破解中小企業(yè)融資難的現(xiàn)實(shí)選擇：臨清私募股權(quán)掛牌案例

中國(guó)人民銀行聊城市中心支行課題組

摘要：本文通過(guò)山東省臨清私募股權(quán)掛牌的個(gè)案描述，揭示了股權(quán)掛牌在中小企業(yè)融資中的作用機(jī)理及其各種增值收益，對(duì)破解中小企業(yè)融資困境有一定借鑒意義。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)掛牌；中小企業(yè)；融資方式

Abstract：This paper utilizes Private Equity（PE）Listing case in Linqing to illustrate the effective mechanism of PE Listing in SMEs' financing，point out that PE Listing could be the prior option to well operating SME with financing needs. Otherwise， the value-adding services in listing process unveil the necessity of PE Listing.

Key Words：PE listing，SMEs，financing mode

中圖分類號(hào)：F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B文章編號(hào)：1674-2265（2012）10-0034-04

一、引言

目前，中小企業(yè)已經(jīng)發(fā)展成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中極為重要的經(jīng)濟(jì)力量。我國(guó)中小企業(yè)的數(shù)量占全國(guó)企業(yè)總量的99.8%，在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、稅收和進(jìn)出口方面的比重分別占到全國(guó)的60%、53%和68%。然而，中小企業(yè)從誕生的那一天起，就存在融資難的問(wèn)題。追根溯源，其根本制度性原因，則是單純依賴銀行的債權(quán)性融資所致。如何繞開銀行的抵押擔(dān)保要求實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)融資，一直是社會(huì)各界探索的方向之一。許多研究都表明，若從根本上解決這一問(wèn)題就必須改變目前中小企業(yè)單純依賴銀行貸款的融資架構(gòu)，努力建立和健全“以股權(quán)融資為主、以債權(quán)融資為輔的融資模式?！?/p>

私募股權(quán)掛牌，也即私募股權(quán)場(chǎng)外掛牌，是指企業(yè)股權(quán)通過(guò)場(chǎng)外交易平臺(tái)掛牌而實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)交易和轉(zhuǎn)讓的過(guò)程。它是實(shí)現(xiàn)私募股權(quán)融資的一種重要途徑。而私募股權(quán)融資是除銀行貸款和公開上市之外的另一種主要的融資方式。在許多情況下，對(duì)于尚無(wú)法滿足銀行貸款條件和上市要求的成長(zhǎng)企業(yè)，私募股權(quán)融資甚至成為唯一的選擇。因此，它對(duì)中小企業(yè)更具有現(xiàn)實(shí)意義。

本文講述的山東省臨清私募股權(quán)掛牌案例，就是兩戶優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)通過(guò)改制、確權(quán)、并借助齊魯股權(quán)托管交易中心掛牌，最終達(dá)到拓寬自身融資渠道、節(jié)約財(cái)務(wù)成本的目的。這對(duì)破解當(dāng)前中小企業(yè)融資難題提供了一種全新選擇。

二、臨清私募股權(quán)掛牌的運(yùn)作與實(shí)踐

臨清市地處山東省西部，曾是運(yùn)河沿岸著名的老工商業(yè)城市，工業(yè)基礎(chǔ)較為雄厚，門類較為齊全，現(xiàn)已形成裝備制造、有色金屬加工、紡織及服裝、造紙及紙制品、食品及醫(yī)藥、能源電力等6大產(chǎn)業(yè)基地。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全市共有中小企業(yè)2300余家，規(guī)模以上企業(yè)400多家，且匯集了軸承、紡織、農(nóng)機(jī)制造三大產(chǎn)業(yè)集群，企業(yè)基礎(chǔ)好，并涌現(xiàn)了像聊城市中瑞軸承配件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：中瑞軸承）、臨清華泰機(jī)械股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：華泰機(jī)械）這樣的骨干企業(yè)?；钴S的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)對(duì)資金的需求量日益擴(kuò)大，但融資難卻成為制約企業(yè)做強(qiáng)做大的“瓶頸”。民營(yíng)企業(yè)的先天弱質(zhì)性決定了其在銀行融資的難度，抵押擔(dān)保難所致的貸款有效滿足率偏低問(wèn)題長(zhǎng)期存在。況且，當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)“借新還舊”政策已調(diào)整為“還清再貸”，這樣就出現(xiàn)了兩個(gè)方面的矛盾：一是企業(yè)還清貸款后，銀行拒絕再為該企業(yè)繼續(xù)發(fā)放新貸款，結(jié)果導(dǎo)致企業(yè)資金鏈條出現(xiàn)斷裂，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)陷入困境；二是即使銀行同意再為企業(yè)發(fā)放新貸款，但審批時(shí)間一般也需2—3個(gè)月。為應(yīng)對(duì)臨時(shí)性資金需求，企業(yè)只好轉(zhuǎn)向民間借貸以解燃眉之急，但高昂的利息支出也大大加重了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本。受市場(chǎng)需求和成本上升的雙重?cái)D壓，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難加大，資金鏈條面臨著斷裂的危險(xiǎn)。嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不得不迫使企業(yè)改變經(jīng)營(yíng)理念，創(chuàng)新融資模式。

（一）巧借資本，互惠雙贏

齊魯股權(quán)托管交易中心是按照國(guó)家“藍(lán)黃”戰(zhàn)略規(guī)劃，根據(jù)山東省委、省政府“完善發(fā)展全省性股權(quán)交易市場(chǎng)，為實(shí)現(xiàn)未上市企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓創(chuàng)造條件”的戰(zhàn)略部署，和省金融辦“立足山東，輻射黃河中下游地區(qū)”積極推動(dòng)開展全省性股權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)試點(diǎn)的戰(zhàn)略定位，于2010年12月29日在淄博市正式掛牌成立的。主要從事非上市公司股權(quán)登記托管轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。作為區(qū)域性場(chǎng)外交易市場(chǎng)，承擔(dān)著與全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)功能對(duì)接，實(shí)現(xiàn)山東區(qū)域內(nèi)非上市公司股份轉(zhuǎn)讓，并為更高層次資本市場(chǎng)培育、輸送后備資源的功能。

企業(yè)股權(quán)掛牌的條件：（1）申請(qǐng)人符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，主營(yíng)業(yè)務(wù)突出。（2）依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)二年以上的股份有限公司，有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。（3）股本總額不少于500萬(wàn)元。（4）最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損，且符合以下條件之一：最近兩年連續(xù)盈利，合計(jì)營(yíng)業(yè)收入不低于4000萬(wàn)元，合計(jì)凈利潤(rùn)不少于300萬(wàn)元，且均持續(xù)增長(zhǎng)。最近一年凈利潤(rùn)不少于100萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入不低于2000萬(wàn)元，且最近一年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于20%。

截至目前，在齊魯股權(quán)托管交易中心掛牌的企業(yè)已達(dá)63家，托管企業(yè)149家，中介機(jī)構(gòu)184家，下設(shè)4個(gè)股權(quán)掛牌工作機(jī)構(gòu)。掛牌托管企業(yè)覆蓋淄博、棗莊、德州、威海、日照、臨沂等7個(gè)市，掛牌企業(yè)實(shí)現(xiàn)私募資金9.27億元，省內(nèi)銀行對(duì)掛牌企業(yè)授信額度達(dá)到了35.4億元，托管掛牌企業(yè)已有7家企業(yè)啟動(dòng)了上市程序。其服務(wù)對(duì)象主要是科技型、創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型的中小企業(yè)，具有準(zhǔn)入門檻低、操作時(shí)間短、掛牌費(fèi)用少、融資方式便捷、交易形式靈活等多重優(yōu)點(diǎn)?！靶☆~、多次、快速、低成本”的創(chuàng)新融資模式，既可以有效改善企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，又可以提高企業(yè)融資效率，促進(jìn)企業(yè)的快速健康發(fā)展。臨清市的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)正好與齊魯股權(quán)托管交易中心的要求不謀而合。臨清市正是敏銳地看到了這一結(jié)合點(diǎn)，果斷地把握機(jī)遇，按照“典型引路、示范帶動(dòng)、以點(diǎn)帶面、整體推進(jìn)”的工作思路，在全市上下全力推進(jìn)股權(quán)融資工作。

（二）政府助力，政策發(fā)力

為了讓廣大企業(yè)認(rèn)識(shí)到股權(quán)融資的好處，盡快實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資的新突破，臨清市專門召開了大規(guī)模、高規(guī)格的股權(quán)融資工作動(dòng)員會(huì)議，鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)一步解放思想，摒棄“怕花錢、怕麻煩、怕規(guī)范、怕不當(dāng)家”的“四怕”觀念，積極參與到股權(quán)融資工作中來(lái)，創(chuàng)辦了簡(jiǎn)報(bào)《臨清股權(quán)融資》，詳細(xì)介紹股權(quán)融資的好處、程序、條件及成功案例。在全方位、立體式的推動(dòng)下，全市上下形成了股權(quán)融資的濃厚氛圍。臨清市還成立了由市長(zhǎng)任組長(zhǎng)、分管副市長(zhǎng)任副組長(zhǎng)，市金融辦、人行、經(jīng)信等市直有關(guān)部門主要負(fù)責(zé)人為成員的臨清市股權(quán)融資工作領(lǐng)導(dǎo)小組，實(shí)行聯(lián)席會(huì)議制度和督導(dǎo)推進(jìn)制度，定期調(diào)度工作進(jìn)度，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和化解掛牌工作中的困難和問(wèn)題。

為了把股權(quán)融資工作落到實(shí)處，在成立市政府金融工作辦公室的基礎(chǔ)上，2011年12月29日，臨清市政府與齊魯股權(quán)托管交易中心簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，成立了繼棗莊、德州、威海之后，山東省第4家、也是全省第1家縣級(jí)股權(quán)掛牌工作機(jī)構(gòu)——臨清市齊魯股權(quán)掛牌工作辦公室，業(yè)務(wù)上接受齊魯股權(quán)托管交易中心的指導(dǎo)，專門負(fù)責(zé)企業(yè)股權(quán)融資工作的推進(jìn)和已掛牌企業(yè)的監(jiān)管，為股權(quán)融資工作的順利開展提供了強(qiáng)有力的組織保障。

臨清市政府先后2次邀請(qǐng)齊魯股權(quán)托管交易中心專家到臨清做股權(quán)融資專題講座，現(xiàn)場(chǎng)解答企業(yè)家提出的問(wèn)題，消除顧慮。組織擬掛牌企業(yè)到中心進(jìn)行實(shí)地考察、參加掛牌儀式，讓企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)感受掛牌的氛圍，更加直觀地了解當(dāng)前場(chǎng)外交易市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)、中心的運(yùn)營(yíng)情況，增強(qiáng)了企業(yè)股權(quán)融資的信心。2012年5月8日，臨清市專門從全市抽調(diào)了11名相關(guān)專業(yè)的大學(xué)本科以上畢業(yè)生，到齊魯股權(quán)托管交易中心進(jìn)行為期一個(gè)月的脫產(chǎn)集中學(xué)習(xí)，并準(zhǔn)備通過(guò)考試、考核等方式擇優(yōu)錄取，充實(shí)掛牌辦的力量。

為最大限度地調(diào)動(dòng)企業(yè)開展股權(quán)融資的積極性，臨清市專門出臺(tái)了相關(guān)政策，這也是淄博市以外第一家推出優(yōu)惠政策的縣級(jí)政府。對(duì)企業(yè)掛牌過(guò)程中出現(xiàn)的增資、股份制改造、土地確權(quán)等問(wèn)題，嚴(yán)格按照掛牌要求操作，一切手續(xù)從簡(jiǎn)。對(duì)實(shí)現(xiàn)股權(quán)成功掛牌的企業(yè)，一次性給予30萬(wàn)元的獎(jiǎng)勵(lì)。對(duì)掛牌企業(yè)成功上市的，再獎(jiǎng)勵(lì)300萬(wàn)元。這些政策的出臺(tái)，為股權(quán)融資工作的扎實(shí)推進(jìn)提供了強(qiáng)勁動(dòng)力。

（三）成功掛牌，順利私募

2011年12月29日，中瑞軸承拿出總股權(quán)的30%在齊魯股權(quán)托管交易中心成功掛牌交易，順利完成股權(quán)私募融資，新增股東81人，募集資金2000萬(wàn)元，成為聊城市第一家在該中心掛牌的企業(yè)。2012年3月30日，華泰機(jī)械也拿出總股權(quán)的20%在齊魯股權(quán)托管交易中心成功掛牌，成為聊城市第2家在中心掛牌的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)直接融資750萬(wàn)元。中瑞軸承和華泰機(jī)械兩家企業(yè)通過(guò)掛牌，分別新上了年產(chǎn)1000萬(wàn)套精密軸承保持器和年產(chǎn)3.5萬(wàn)噸鑄件項(xiàng)目，步入了跨越發(fā)展的快車道，在其示范帶動(dòng)下，哈魯軸承、恒圓活塞環(huán)、魯潤(rùn)軸承已經(jīng)正式啟動(dòng)掛牌程序，哈大地軸承已完成盡職調(diào)查和實(shí)地考察，即將正式啟動(dòng)掛牌程序，還有一批企業(yè)正在做前期準(zhǔn)備工作。目前，經(jīng)過(guò)嚴(yán)格篩選，全市股權(quán)融資的后備企業(yè)達(dá)到了45家，其中重點(diǎn)推進(jìn)的有20家。他們力爭(zhēng)早日拿到進(jìn)入資本市場(chǎng)的“門票”，踏上加快發(fā)展的“高鐵”。

三、臨清私募股權(quán)掛牌的作用機(jī)制分析

（一）根本動(dòng)因：企業(yè)的融資困境

成長(zhǎng)型企業(yè)由于快速擴(kuò)張的需要，必須有足夠的資金支撐。而這類企業(yè)往往可供抵押的固定資產(chǎn)太少，很難從銀行得到足夠的貸款。比如，中瑞軸承是一家生產(chǎn)軸承保持器的專業(yè)廠家，2011年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入19688萬(wàn)元，利稅2405萬(wàn)元。多年來(lái)一直是臨清市軸承行業(yè)的龍頭，所生產(chǎn)的“中瑞”牌軸承保持器遠(yuǎn)銷東南亞，公司計(jì)劃在3—5年內(nèi)將其打造成國(guó)際品牌。但迫于流動(dòng)資金不足，公司的生產(chǎn)能力受到較大限制。這個(gè)企業(yè)的土地和廠房全系租賃，雖然有價(jià)格不菲的機(jī)器設(shè)備，但一般銀行不愿接收固定資產(chǎn)做抵押。所以，每次申請(qǐng)的貸款也只有300—400萬(wàn)元，相比企業(yè)所需要的數(shù)千萬(wàn)流動(dòng)資金，銀行的小額貸款對(duì)他們來(lái)說(shuō)只是杯水車薪。中小民營(yíng)企業(yè)要生存、要發(fā)展就必須找到新的融資途徑。

（二）外在推力：政府的強(qiáng)力助推

為加快推進(jìn)股權(quán)掛牌工作，臨清市政府親自部署與調(diào)度，通過(guò)引導(dǎo)，整合各類資源，為中小微企業(yè)掛牌之后的成長(zhǎng)，提供各種切實(shí)的幫助。一是抓優(yōu)惠政策落實(shí)。對(duì)擬掛牌公司，在完善土地房產(chǎn)權(quán)屬、企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)范、稅收地方留成部分返還等方面給予大力支持；對(duì)成功實(shí)現(xiàn)掛牌的企業(yè)，縣財(cái)政還給予相應(yīng)獎(jiǎng)勵(lì)；對(duì)部分企業(yè)改制過(guò)程中遇到的土地出讓、房產(chǎn)確權(quán)等歷史遺留問(wèn)題，實(shí)行一企一策。二是做好宣傳推介工作。定期向有關(guān)部門和企業(yè)發(fā)放《臨清股權(quán)融資》工作簡(jiǎn)報(bào)，上通下達(dá)，加大股權(quán)交易市場(chǎng)的宣傳普及力度，增強(qiáng)社會(huì)公眾股權(quán)文化意識(shí)，擴(kuò)大市場(chǎng)影響。三是加大領(lǐng)導(dǎo)和監(jiān)督力度。從成立臨清市股權(quán)融資工作領(lǐng)導(dǎo)小組，專門負(fù)責(zé)指導(dǎo)協(xié)調(diào)全市的股權(quán)融資工作，再到成立臨清股權(quán)掛牌工作室、選派11名大學(xué)畢業(yè)生赴淄博培訓(xùn)學(xué)習(xí)、邀請(qǐng)專家授課，無(wú)不凸顯一個(gè)服務(wù)型政府在股權(quán)掛牌中的積極作用。

（三）必要條件：國(guó)家的政策利好

當(dāng)前，國(guó)家把加快建設(shè)場(chǎng)外交易市場(chǎng)作為完善資本體系、擴(kuò)大企業(yè)直接融資的重大舉措來(lái)抓，山東立足省情、審時(shí)度勢(shì)，著力將齊魯股權(quán)托管交易中心培育成為省內(nèi)唯一的區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)和服務(wù)于“一藍(lán)一黃”兩大國(guó)家戰(zhàn)略的重要資本平臺(tái)，明確了“立足山東，輻射黃河中下游地區(qū)”的戰(zhàn)略定位。為抓住國(guó)家建立場(chǎng)外交易市場(chǎng)的歷史機(jī)遇，順利完成全省性股權(quán)交易市場(chǎng)的試點(diǎn)任務(wù)，齊魯股權(quán)托管交易中心積極探索非上市公司股權(quán)托管交易的經(jīng)驗(yàn)和途徑，不斷加快擴(kuò)容速度，擴(kuò)大市場(chǎng)輻射范圍，多渠道的挖掘掛牌資源，在全省范圍內(nèi)全面開展各種形式的掛牌推介活動(dòng)，承擔(dān)起了建設(shè)全省性股權(quán)交易市場(chǎng)的重任?？梢姡鳛槿》巧鲜泄竟蓹?quán)轉(zhuǎn)讓的試點(diǎn)平臺(tái)，由國(guó)家政策利好所帶來(lái)的發(fā)展需求正好與臨清市融資困境的中小企業(yè)融資需求不謀而合。

四、臨清私募股權(quán)掛牌的成效分析

私募股權(quán)掛牌一方面實(shí)現(xiàn)了股份的增值流動(dòng)，達(dá)到高質(zhì)量的定向私募，緩解了企業(yè)資金緊張，促進(jìn)了區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境的優(yōu)化；另一方面還獲得各市場(chǎng)主體的更多關(guān)注，提升了企業(yè)品牌和形象，從而構(gòu)建和聚集了企業(yè)持續(xù)發(fā)展所需的各類要素資源。

（一）緩解企業(yè)融資難問(wèn)題

企業(yè)“場(chǎng)外掛牌”前后，在市場(chǎng)上可以實(shí)現(xiàn)三種融資方式：一是股權(quán)融資。即企業(yè)掛牌前可實(shí)現(xiàn)一次定向私募融資，掛牌后，將擁有一個(gè)資本運(yùn)作的平臺(tái)，根據(jù)企業(yè)發(fā)展及新上項(xiàng)目情況可實(shí)現(xiàn)小額、多次融資。二是銀行信貸融資。當(dāng)私募股權(quán)資本投資于掛牌企業(yè)之后，就可以改善公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率，擴(kuò)大企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，而企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大還可以增強(qiáng)企業(yè)對(duì)外抵押和擔(dān)保的能力，從而使企業(yè)獲得銀行信貸的能力大大增強(qiáng)。三是股權(quán)質(zhì)押融資。掛牌及托管企業(yè)可以將股權(quán)作為質(zhì)押物進(jìn)行質(zhì)押融資，提升企業(yè)在銀行的再融資能力。以華泰機(jī)械為例，該公司掛牌后，企業(yè)隨即以股權(quán)做質(zhì)押，在齊魯銀行臨清市支行取得貸款500萬(wàn)元。企業(yè)在銀行的融資額度也由原來(lái)的200萬(wàn)元增加到700萬(wàn)元。通過(guò)以上三種方式，形成社會(huì)資本和銀行貸款良性互動(dòng)的投融資格局，能有效滿足中小企業(yè)新上項(xiàng)目和發(fā)展需求。

（二）改善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)和運(yùn)行機(jī)制

公司“場(chǎng)外掛牌”是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，在幫助中小企業(yè)獲得資金的同時(shí)，也幫助他們引入了現(xiàn)代公司的管理機(jī)制。企業(yè)掛牌實(shí)行嚴(yán)格的推薦制度，推薦機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)股權(quán)架構(gòu)、改制方案進(jìn)行總體設(shè)計(jì)，對(duì)企業(yè)高管進(jìn)行培訓(xùn)。掛牌后對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行持續(xù)督導(dǎo)。會(huì)計(jì)師事務(wù)所在對(duì)企業(yè)全面審計(jì)的基礎(chǔ)上，按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)進(jìn)行規(guī)范和理順，對(duì)財(cái)務(wù)人員按上市公司要求進(jìn)行培訓(xùn)和指導(dǎo)。職業(yè)律師按照相關(guān)要求對(duì)企業(yè)改制、掛牌過(guò)程進(jìn)行合規(guī)性確認(rèn)。同時(shí)實(shí)行強(qiáng)制信息披露制度，使公司資產(chǎn)、財(cái)務(wù)及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)信息公開透明。通過(guò)股權(quán)的掛牌轉(zhuǎn)讓，督促公司嚴(yán)格按照《公司法》等法律法規(guī)進(jìn)行規(guī)范運(yùn)作。

（三）增強(qiáng)企業(yè)走向資本市場(chǎng)的能力

目前，中瑞軸承和華泰機(jī)械2家掛牌公司均有3—5年后上創(chuàng)業(yè)板或中小板的意向，實(shí)際上私募股權(quán)掛牌就是上市融資的小型預(yù)演。能夠進(jìn)入齊魯股權(quán)托管交易中心掛牌，盡管交易量、知名度暫時(shí)不如主板，但具有時(shí)間短，成本低的優(yōu)勢(shì)。企業(yè)的半年報(bào)、年報(bào)都會(huì)在中心定期披露，這就要求企業(yè)在掛牌之日起就必須嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)制度，它將大大縮短企業(yè)上市的準(zhǔn)備工作和時(shí)間?！皥?chǎng)外掛牌”本身已經(jīng)向市場(chǎng)昭示公司的優(yōu)良質(zhì)地、規(guī)范的治理和光明的前景，將能夠吸引一批具有高素質(zhì)、高學(xué)歷、高水平的人才加入到公司，掛牌后，公司還可以利用融資平臺(tái)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)，在行業(yè)內(nèi)合縱連橫，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，從而為最終上市打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

（四）帶動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整

在企業(yè)的選擇上，齊魯股權(quán)托管交易中心制訂了嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。一是要求掛牌企業(yè)原則上是高新技術(shù)和高成長(zhǎng)、創(chuàng)新型企業(yè)。二是對(duì)募投資金的使用制定嚴(yán)格的監(jiān)控程序，募投項(xiàng)目必須是國(guó)家產(chǎn)業(yè)目錄中鼓勵(lì)行業(yè)或本行業(yè)中技術(shù)領(lǐng)先項(xiàng)目。如今在齊魯股權(quán)托管交易中心掛牌的企業(yè)全部符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)和環(huán)保政策，70%以上為高成長(zhǎng)性科技型企業(yè)，主要涉及新材料、精細(xì)化工、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代制造業(yè)等領(lǐng)域。

五、結(jié)論與啟示

在大多中小企業(yè)普遍面臨融資難背景下，發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)符合實(shí)際需求，而且，私募股權(quán)掛牌具有公募所不具有的比較優(yōu)勢(shì)。比如說(shuō)，私募股權(quán)不用通過(guò)層層審批，手續(xù)簡(jiǎn)單，融資效率可以大大提高，融資成本也相對(duì)較低。同時(shí)，通過(guò)掛牌，企業(yè)在管理、市場(chǎng)、品牌等方方面面迎來(lái)的提升，則促使企業(yè)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的升華，企業(yè)可以充分利用“場(chǎng)外掛牌”效應(yīng)，充分吸收?qǐng)鰞?nèi)上市所必須的政策、稅收、資金、人才、管理等方面的營(yíng)養(yǎng)，便于向更高層次市場(chǎng)靠攏。

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（責(zé)任編輯 劉西順；校對(duì) XS）