經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的運(yùn)用

周國(guó)文　柴益萍

摘要：近兩年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)增加值被國(guó)務(wù)院國(guó)資委引進(jìn)于央企和國(guó)企的考核體系，社會(huì)各界在廣泛地討論經(jīng)濟(jì)增加值。筆者就經(jīng)濟(jì)增加值的概念，經(jīng)濟(jì)增加值的考核，如何在企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)中運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策支持與分析，并列舉了三個(gè)典型經(jīng)營(yíng)決策運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值的案例。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增加值經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)方法企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策

經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）的理論起源于亞當(dāng)·斯密剩余收益理論，EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法是由美國(guó)學(xué)者Stewart提出，并由美國(guó)著名的思騰思特咨詢公司（Stern Stewart & Co.）注冊(cè)并實(shí)施的一套以經(jīng)濟(jì)增加值理念為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)、決策機(jī)制及激勵(lì)報(bào)酬制度，是基于稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)和產(chǎn)生這些利潤(rùn)所需資本投入總成本的一種企業(yè)績(jī)效財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法。傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法（如凈利潤(rùn)、投資報(bào)酬率、每股盈余等），因?yàn)楹雎粤斯蓹?quán)資本成本（也就是經(jīng)濟(jì)學(xué)中常說的機(jī)會(huì)成本），其局限性也日益暴露。對(duì)于投資人而言，只有當(dāng)企業(yè)當(dāng)年獲取的會(huì)計(jì)利潤(rùn)超過其所投入的資本成本，企業(yè)才在當(dāng)年為股東創(chuàng)造了財(cái)富。經(jīng)濟(jì)附加值恰好反映了一個(gè)公司在經(jīng)濟(jì)意義而非會(huì)計(jì)意義上是否盈利，更能真實(shí)地反映出公司營(yíng)運(yùn)的真實(shí)情況及股東價(jià)值的創(chuàng)造程度。顯然，就企業(yè)價(jià)值評(píng)估與業(yè)績(jī)考核而言，EVA理論更能使企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者和投資人的利益保持一致，更具合理性。

EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法在20世紀(jì)80年代開始盛行歐美，90年代末傳到中國(guó)。經(jīng)過運(yùn)用與推廣，EVA指標(biāo)越來(lái)越受到企業(yè)界的關(guān)注與青睞，世界著名的大公司如可口可樂、IBM、美國(guó)運(yùn)通、通用汽車、西門子公司、索尼、戴爾、沃爾瑪?shù)冉?00多家公司開始使用EVA管理體系。我們國(guó)家以國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)第22號(hào)令為標(biāo)志，自2010年1月1日起，對(duì)中央企業(yè)（包含128家央企下屬的三級(jí)企業(yè)近2萬(wàn)戶國(guó)企）的業(yè)績(jī)考核引入了經(jīng)濟(jì)增加值考核指標(biāo)，并明確將考核結(jié)果與央企負(fù)責(zé)人薪酬、任免直接掛鉤。

經(jīng)濟(jì)增加值在企業(yè)管理的宏觀方面的意義，大家都已經(jīng)了解。但是經(jīng)濟(jì)增加值并不僅僅是在反應(yīng)股東價(jià)值創(chuàng)造以及業(yè)績(jī)考核的指標(biāo)，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)的很多決策也可以用經(jīng)濟(jì)增加值來(lái)予以支持和衡量。下面列舉案例來(lái)進(jìn)行闡述：

增加安全庫(kù)存還是為緊急訂單安排加班生產(chǎn)的決策選擇

當(dāng)企業(yè)的銷售訂單具有周期性的變化，甚至有極端緊急的訂單需要很快發(fā)貨，那么企業(yè)面臨的決策是增大安全庫(kù)存量還是安排工人加班來(lái)滿足周期性變化以及緊急訂單的要求，我們應(yīng)用經(jīng)濟(jì)增加值來(lái)進(jìn)行決策。

旭日公司目前的產(chǎn)品發(fā)電機(jī)安全庫(kù)存為5000臺(tái)，如果接收到緊急訂單，需要立刻發(fā)出發(fā)電機(jī)8000臺(tái)，每臺(tái)發(fā)電機(jī)的成本為1萬(wàn)，倉(cāng)儲(chǔ)成本為每臺(tái)150元；如果安排加班生產(chǎn)3000臺(tái)發(fā)電機(jī)，公司不得不承擔(dān)額外的加班工資以及福利和管理成本360萬(wàn)，旭日公司的資金成本率是8%。3000臺(tái)發(fā)電機(jī)的銷售毛利是一致的，都是420萬(wàn)，我們進(jìn)行經(jīng)濟(jì)增加值計(jì)算分析如下：

A方案 增大安全庫(kù)存量至8000臺(tái)需要增加成本：

（增加的庫(kù)存資金占用+倉(cāng)儲(chǔ)成本）* 企業(yè)的資金成本率= （1 + 0.015）* 3000 * 8% = 243.6萬(wàn)

A方案經(jīng)濟(jì)增加值 = 420 — 243.6 = 176.4 萬(wàn)

B方案 安排工人加班時(shí)間生產(chǎn)與3000臺(tái)發(fā)電機(jī)的額外成本：

工人的加班額外工資以及由此產(chǎn)生的福利支出和相應(yīng)的管理成本

= 360 萬(wàn)

B方案經(jīng)濟(jì)增加值 = 420 — 360 = 60萬(wàn)

通過對(duì)比，得出的結(jié)論是增大安全庫(kù)存量至8000臺(tái)的經(jīng)濟(jì)增加值高，成為旭日公司的決策方案。

加快應(yīng)收賬款的回收期的決策

大家都懂得現(xiàn)金為王，但是許多客戶通常會(huì)推遲付款。目前龍騰公司的應(yīng)收賬款回收期（DSO）是60天，年銷售收入為1000萬(wàn)，年資金成本8%，而龍騰公司需要加快應(yīng)收賬款的回收期以滿足資金周轉(zhuǎn)的需要。我們面臨的決策時(shí)是給予0.25%現(xiàn)金折扣給客戶，同時(shí)收款期提前至40天，還是增加催帳人員（年增加成本5萬(wàn)）使得應(yīng)收賬款回收期降至30天。

A 方案 提供0.25%現(xiàn)金折扣使得客戶在40天內(nèi)支付貨款

收入減少：0.25%*1000萬(wàn) = 2.5萬(wàn)

加快收款節(jié)約營(yíng)運(yùn)資金：1000萬(wàn)*20/360*8% = 4.4萬(wàn)

A方案經(jīng)濟(jì)增加值 = —2.5 + 4.4 = 1.9萬(wàn)

B 方案 增加催款人員

人員費(fèi)用增加：5萬(wàn)

加快收款節(jié)約營(yíng)運(yùn)資金：1000萬(wàn) * 30/360 * 8% = 6.7萬(wàn)

B方案經(jīng)濟(jì)增加值 = —5 + 6.7 = 1.7萬(wàn)

顯而易見，從經(jīng)濟(jì)增加值的角度來(lái)分析，提供現(xiàn)金折扣給客戶方案更有利，能夠給龍騰公司帶來(lái)更多的價(jià)值。

減少企業(yè)的原材料儲(chǔ)備，以提高流動(dòng)資金使用效率

速騰公司是一家生產(chǎn)電腦以及電腦配件的公司，由于公司的材料儲(chǔ)備過高，占用了很大的流動(dòng)資金。公司希望實(shí)行供應(yīng)商管理原材料（Vender manger inventory），實(shí)現(xiàn)零庫(kù)存，提升營(yíng)運(yùn)資金效率。與供應(yīng)商協(xié)商，提高采購(gòu)價(jià)1%，使得供應(yīng)商管理企業(yè)原材料，并隨著企業(yè)的訂單變化而變化。假定速騰公司原材料年采購(gòu)額為1000萬(wàn)，資金成本8%，目前庫(kù)存周轉(zhuǎn)期為60天，那么速騰公司實(shí)現(xiàn)供應(yīng)商管理原材料，

采購(gòu)成本上升：1000萬(wàn) * 1% = 10萬(wàn)

零庫(kù)存帶來(lái)的資金節(jié)約：1000萬(wàn) * 60/360 * 8% = 13.3萬(wàn)

經(jīng)濟(jì)增加值 = —10 + 13.3 = 3.3萬(wàn)

從經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算結(jié)果來(lái)分析，實(shí)行供應(yīng)商管理原材料成為速騰公司的選擇。

在上述一些例子中，經(jīng)濟(jì)增加值有成為了企業(yè)進(jìn)行決策的給力工具，用EVA來(lái)發(fā)言，使得經(jīng)營(yíng)決策更加科學(xué)，更多地增加了企業(yè)的價(jià)值。在日常經(jīng)營(yíng)管理中很多都可以借助經(jīng)濟(jì)增加值來(lái)進(jìn)行決策支持與分析，例如：新產(chǎn)品決策，資本性支出決策，產(chǎn)品選擇外包加工還是企業(yè)自己生產(chǎn)，購(gòu)買還是租賃設(shè)備，供應(yīng)商付款期限以及付款方式的選擇，是否可以進(jìn)行融資租賃式銷售等等。

參考文獻(xiàn)：

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