2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及前景展望

陳晶

2012年第二季度，美國(guó)實(shí)際GDP增長(zhǎng)1.3%，較第一季度的2%有所下降，2012年上半年美經(jīng)濟(jì)平均增速僅為1.7%。進(jìn)入第三季度，在個(gè)人消費(fèi)、政府開支和住房建筑投資增加的支撐下，據(jù)美國(guó)商務(wù)部10月底公布的初步數(shù)據(jù)顯示，美實(shí)際GDP增長(zhǎng)了2%，經(jīng)濟(jì)較第二季度有所提速。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)上半年緩慢溫和增長(zhǎng)

個(gè)人消費(fèi)開支溫和增長(zhǎng)

2012年第二季度，美個(gè)人消費(fèi)開支由第一季度的2.4%放緩至1.5%，其中耐用品消費(fèi)由第一季度的11.5%大幅削減至第二季度的-0.2%，汽車的銷售僅增加了0.2%，而計(jì)算機(jī)的銷售則下降了0.1%。第三季度，受耐用品消費(fèi)顯著回升8.5%的帶動(dòng)，個(gè)人消費(fèi)支出較第二季度強(qiáng)勁，達(dá)2%。

國(guó)內(nèi)私人投資顯著放緩

2012年前三季度，美國(guó)內(nèi)私人投資顯著放緩，由第一季度的6.1%顯著放緩至第二季度的0.7%，第三季度則只有0.5%的微幅增長(zhǎng)。其中，非居民住宅投資增速下滑明顯，由第一季度的7.5%下降到第二季度的3.6%，第三季度則呈現(xiàn)1.3%的負(fù)增長(zhǎng)；非居民住宅投資中的建筑投資收縮最為顯著，由第一季度的12.9%下降至0.6%，第三季度則收縮了-4.4%；軟件及設(shè)備投資從第一季度的5.4%微跌至4.8%，第三季度呈現(xiàn)零增長(zhǎng)。低迷的企業(yè)投資可能反映出，隨著美國(guó)大選及財(cái)政懸崖的逼近，在政策面存在較大不確定性及海外需求放緩之際，企業(yè)不愿增加開支的暫時(shí)觀望心理。

出口出現(xiàn)波動(dòng)，進(jìn)口放緩

2012年上半年推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿碜猿隹诘臏睾驮鲩L(zhǎng)，第二季度美出口由第一季度的4.4%小幅增加至5.3%，但進(jìn)入第三季度以來，由于歐洲及新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩影響，美出口環(huán)比下降了-1.6%，拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減少了0.23個(gè)百分點(diǎn)。

2012年第一至第三季度，美進(jìn)口環(huán)比分別增長(zhǎng)3.1%、2.8%和-0.2%，呈現(xiàn)遞減趨勢(shì)，反映了美國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求的疲弱不振。

美聯(lián)邦政府開支增加，地方政府開支削減減緩

美聯(lián)邦政府開支2012年前三季度環(huán)比分別增長(zhǎng)-4.2%、-0.2%和9.6%，第三季度美聯(lián)邦政府開支出現(xiàn)正增長(zhǎng)中國(guó)防開支繼此前連續(xù)三個(gè)季度下降后大幅增加了13%，非國(guó)防開支增加了3%。僅國(guó)防開支對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為0.64個(gè)百分點(diǎn)，如果除去國(guó)防開支對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率，第三季度經(jīng)濟(jì)增速將為1.36%，與第二季度基本持平。

同時(shí)，美地方政府開支削減也有所減緩，由第一季度的縮減-3.0%放緩至-0.7%，第三季度則只減少了-0.1%。美聯(lián)邦政府和地方政府開支的增加對(duì)經(jīng)濟(jì)起到了一定的支撐作用，使經(jīng)濟(jì)在制造行業(yè)放緩、企業(yè)投資減速、自主增長(zhǎng)十分疲弱的情況下不致顯著放緩。

房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)改善對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用日漸顯現(xiàn)

2012年第三季度，美住宅類固定投資大幅增長(zhǎng)14.4%，增幅大于第二季度的8.5%，而第一季度增速為20.5%。自2011年第二季度恢復(fù)正增長(zhǎng)以來，美住宅類固定投資已連續(xù)6個(gè)季度保持增長(zhǎng)。根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦住宅貸款抵押公司（房地美）最新發(fā)布的報(bào)告分析，2012年以來美房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇，開始承擔(dān)起傳統(tǒng)的引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的角色，成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的一大亮點(diǎn)。在上半年美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值1.7%的增速中，房地產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)了0.3個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)下半年仍會(huì)提供相同動(dòng)力。

影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性因素及潛在風(fēng)險(xiǎn)

美國(guó)經(jīng)濟(jì)從2009年第三季度企穩(wěn)回升至今三年以來一直緩慢復(fù)蘇，但實(shí)際GDP平均年增長(zhǎng)率僅2.2%，顯示復(fù)蘇路途艱辛。

歐債危機(jī)仍是影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大不確定因素

美國(guó)經(jīng)濟(jì)與歐盟經(jīng)濟(jì)之間有著十分密切的聯(lián)系。受歐債危機(jī)影響，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)明顯放緩，并通過各種渠道沖擊美國(guó)經(jīng)濟(jì)。一是外需減少，美元升值。美國(guó)對(duì)歐盟的出口占其出口總額的1/4。歐盟經(jīng)濟(jì)減緩，全球經(jīng)濟(jì)回落，美元升值，將抑制美國(guó)出口和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐。2011年第四季度，因出口增速減慢、進(jìn)口增速加快，出現(xiàn)凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)貢獻(xiàn)，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)少增長(zhǎng)0.64個(gè)百分點(diǎn)。2012年上半年，凈出口對(duì)美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)仍然十分有限，第一和第二季度分別帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)微幅增長(zhǎng)了0.06和0.23個(gè)百分點(diǎn)。二是信貸標(biāo)準(zhǔn)提高。歐洲銀行約占美國(guó)工商貸款總額的1/5。歐債危機(jī)加大了美國(guó)企業(yè)融資難度，流動(dòng)性將進(jìn)一步缺乏，從而加重了美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)高級(jí)信貸員調(diào)查，2012年第一季度，因?qū)W債危機(jī)和銀行業(yè)危機(jī)蔓延擴(kuò)大的擔(dān)憂，有90%以上的銀行將提高信貸標(biāo)準(zhǔn)，其中外資銀行尤為明顯。三是引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，打擊投資和消費(fèi)信心。美國(guó)金融市場(chǎng)與歐洲市場(chǎng)高度相關(guān)。如果歐債危機(jī)進(jìn)一步升級(jí)，美國(guó)金融市場(chǎng)將逆風(fēng)而動(dòng)，金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定將打擊投資和消費(fèi)者信心，對(duì)正在緩慢復(fù)蘇中美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成沖擊。

美國(guó)內(nèi)財(cái)政預(yù)算案及減稅措施存在不確定性

在2013年1月1日之后，財(cái)政一攬子大力減支和增稅措施將開始生效。根據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算局的預(yù)測(cè)，由于減稅政策到期和政府自動(dòng)開支削減計(jì)劃啟動(dòng)，“財(cái)政懸崖”的總規(guī)模約在6000億美元左右，將導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2013年上半年重現(xiàn)衰退。為避免這一幕的發(fā)生，美國(guó)民主黨人和共和黨人將不得不達(dá)成一個(gè)折中方案。在2013財(cái)年預(yù)算提案上交后，必須分別經(jīng)過兩院的數(shù)輪聽證、審核和投票，方能生效執(zhí)行。如果國(guó)會(huì)兩黨態(tài)度強(qiáng)硬，互不讓步，則可能會(huì)重蹈2012財(cái)年預(yù)算提案的覆轍，國(guó)會(huì)最終只得以臨時(shí)緊急撥款的方式讓聯(lián)邦政府保持運(yùn)行。這一政治僵局在短期內(nèi)帶來的主要風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)政可能出現(xiàn)過度緊縮。在極端情況下，如果決策者無法就延長(zhǎng)臨時(shí)性稅收減免和扭轉(zhuǎn)大幅度的自動(dòng)支出削減達(dá)成共識(shí)，美國(guó) 2013 年結(jié)構(gòu)性財(cái)政赤字的下降將可能超過 GDP 的4個(gè)百分點(diǎn)。下一年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將出現(xiàn)停滯，同時(shí)會(huì)向其他國(guó)家產(chǎn)生嚴(yán)重的溢出影響。

此外，推遲提高聯(lián)邦債務(wù)上限會(huì)增加金融市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩的風(fēng)險(xiǎn)，并挫傷消費(fèi)者和商業(yè)信心。根據(jù)美國(guó)全國(guó)制造商協(xié)會(huì)發(fā)布的一份報(bào)告顯示，“財(cái)政懸崖”已給美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響，預(yù)計(jì)到年底將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值損失0.6%。根據(jù)該協(xié)會(huì)的調(diào)查，55%的制造業(yè)主和其他一些小企業(yè)主都不愿意在目前的政策環(huán)境下開展經(jīng)營(yíng)。企業(yè)信心處于低位，對(duì)下一年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期尤其悲觀。

美國(guó)內(nèi)就業(yè)市場(chǎng)仍然需要相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間恢復(fù)

美國(guó)經(jīng)濟(jì)自2009年第三季度恢復(fù)增長(zhǎng)以來一直處于溫和擴(kuò)張之中，但新增就業(yè)速度卻沒有達(dá)到吸納人口增長(zhǎng)所需的至少每月15萬個(gè)。到2012年9月份美國(guó)內(nèi)失業(yè)率為7.8%，仍處在2001年以來的高位。失業(yè)率的下降很大程度上是由勞動(dòng)參與率降低引起的，目前勞動(dòng)力市場(chǎng)仍未擺脫低迷狀況，且長(zhǎng)期失業(yè)（失業(yè)持續(xù)時(shí)間在27周及以上）問題尤為突出，接近一半的失業(yè)人口已經(jīng)有半年甚至更長(zhǎng)時(shí)間沒有工作。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景中期走勢(shì)分析

美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前處于溫和地緩慢持續(xù)復(fù)蘇之中，但未來幾個(gè)季度經(jīng)濟(jì)仍面臨考驗(yàn)。首先，因?yàn)椤柏?cái)政懸崖”風(fēng)險(xiǎn)猶在，不少美國(guó)企業(yè)寧可持有現(xiàn)金也不愿增加投資和雇傭，將牽絆經(jīng)濟(jì)前進(jìn)腳步。美國(guó)經(jīng)濟(jì)要在跨過“財(cái)政懸崖”之后才可能擺脫目前平淡的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其次，鑒于經(jīng)通脹因素調(diào)整后的工資收入并無太大增長(zhǎng)，美國(guó)內(nèi)個(gè)人消費(fèi)支出強(qiáng)勁增長(zhǎng)的趨勢(shì)恐不可持續(xù)。且由于第三季度汽油價(jià)格上漲，美消費(fèi)支出的很大一部分都用在了汽油等必需品方面，而這類支出無助于恢復(fù)經(jīng)濟(jì)。最后，由于脆弱的全球經(jīng)濟(jì)，特別是歐洲和中國(guó)等重要海外市場(chǎng)的增速放緩，美國(guó)制造企業(yè)無法大幅增加出口，這是另一個(gè)不利因素。綜上所述，雖然第三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)有所提速，但2012年最后三個(gè)月的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍有可能出現(xiàn)波動(dòng)。

鑒于此，美聯(lián)儲(chǔ)在10月最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)報(bào)告中，下調(diào)了未來幾年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期和通脹預(yù)期，調(diào)高了失業(yè)率預(yù)期。

關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面：美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將為1.9%至2.4%；2013年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將為2.2%至2.8%；2014年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將為3.0%至3.5%。

關(guān)于就業(yè)市場(chǎng)前景：美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，2012年美國(guó)失業(yè)率將為8.0%至8.2%；2013年美國(guó)失業(yè)率將為7.5%至8.0%；2014年美國(guó)失業(yè)率將為7.0%至7.7%。

關(guān)于通貨膨脹方面：美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，2012年核心個(gè)人消費(fèi)支出指數(shù)將上升1.2%至1.7%；2013年通貨膨脹率將為1.5%至2.0%。

關(guān)于利率政策方面：美聯(lián)儲(chǔ)重申如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)符合預(yù)期，短期利率將在2014年底前保持在接近零的水平。

（作者單位：商務(wù)部研究院美大研究部）