淺議國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)

李永剛

在國(guó)際領(lǐng)域中，國(guó)際金融市場(chǎng)顯得十分重要，商品與勞務(wù)的國(guó)際性轉(zhuǎn)移，資本的國(guó)際性轉(zhuǎn)移、黃金輸出輸入、外匯的買賣以至于國(guó)際貨幣體系運(yùn)轉(zhuǎn)等各方面的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往都離不開(kāi)國(guó)際金融市場(chǎng)，國(guó)際金融市場(chǎng)上新的融資手段、投資機(jī)會(huì)和投資方式層出不窮，金融活動(dòng)也凌駕于傳統(tǒng)的實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)之上，成為推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)因素。因此，研究國(guó)際金融市場(chǎng)的變化對(duì)發(fā)展我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)是有很大幫助的。

一 國(guó)際金融市場(chǎng)的含義及其分類

國(guó)際金融市場(chǎng)的狹義概念是指：國(guó)際間長(zhǎng)短期資金借貸的場(chǎng)所。其廣義概念指從事各種國(guó)際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所。此種活動(dòng)包括居民與非居民之間或非居民與非居民之間，一般指的概念是指廣義概念。

國(guó)際金融市場(chǎng)可以按照不同的分類方法來(lái)劃分。

1．按性質(zhì)劃分

傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)：從事市場(chǎng)所在國(guó)貨幣的國(guó)際信貸和國(guó)際債券業(yè)務(wù)，交易主要發(fā)生在市場(chǎng)所在國(guó)的居民與非居民之間，并受市場(chǎng)所在國(guó)政府的金融法律法規(guī)管轄。

離岸金融市場(chǎng)：其交易涉及所有可自由兌換的貨幣，大部分交易是在市場(chǎng)所在國(guó)的非居民之間進(jìn)行的，業(yè)務(wù)活動(dòng)也不受任何國(guó)家金融體系規(guī)章制度的管轄。

2．按資金融通期限的長(zhǎng)短劃分

國(guó)際貨幣市場(chǎng)：指資金借貸期在一年以內(nèi)（含一年）的交易市場(chǎng)，或稱短期資金市場(chǎng)。

國(guó)際資本市場(chǎng)：指資金借貸期在一年以上的中長(zhǎng)期信貸或證券發(fā)行市場(chǎng)，或稱長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。

3．按經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的種類劃分

國(guó)際資金市場(chǎng)：是狹義上的國(guó)際金融市場(chǎng)，即國(guó)際間的資金借貸市場(chǎng)，按照借貸期限長(zhǎng)短可劃分為短期信貸市場(chǎng)和長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)。

國(guó)際外匯市場(chǎng)：由各類外匯提供者和需求者組成的，進(jìn)行外匯買賣，外匯資金調(diào)撥，外匯資金清算等活動(dòng)的場(chǎng)所。主要業(yè)務(wù)包括外匯的即期交易、遠(yuǎn)期交易、期貨交易和期權(quán)交易。倫敦是世界最大的外匯交易中心，此外，世界上比較重要的外匯交易市場(chǎng)還包括紐約、蘇黎世、法蘭克福、東京和新加坡。

證券市場(chǎng)：是股票、公司債券和政府債券等有價(jià)證券發(fā)行和交易的市場(chǎng)，是長(zhǎng)期資本投資人和需求者之間的有效中介，是金融市場(chǎng)的重要組成部分。

國(guó)際黃金市場(chǎng)：指專門從事黃金交易買賣的市場(chǎng)。

4．按金融資產(chǎn)交割的方式不同

現(xiàn)貨市場(chǎng)：現(xiàn)貨交易活動(dòng)及場(chǎng)所的總和。

期貨市場(chǎng)：主要交易類型有外國(guó)貨幣期貨、利率期貨、股指期貨和貴金屬期貨等。

期權(quán)市場(chǎng)：是投資者進(jìn)行期權(quán)交易的場(chǎng)所。

二 國(guó)際金融市場(chǎng)的作用

國(guó)際金融市場(chǎng)是在生產(chǎn)國(guó)際化的基礎(chǔ)上，隨著國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際借貸關(guān)系的發(fā)展而逐步形成和發(fā)展起來(lái)的，它既是經(jīng)濟(jì)國(guó)際化的重要組成部分，反過(guò)來(lái)又對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生極其重要的作用。

1．有利于保持國(guó)際融資渠道的暢通

從市場(chǎng)的一般功能看，國(guó)際金融市場(chǎng)有利于保持國(guó)際融資渠道的暢通，為世界各國(guó)提供一個(gè)充分利用閑置資本和籌集發(fā)展經(jīng)濟(jì)所需資金的重要場(chǎng)所。它不僅曾經(jīng)為某些工業(yè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)振興做出過(guò)重要貢獻(xiàn)，而且也在一定程度上推動(dòng)了發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)建設(shè)進(jìn)程。

2．加速生產(chǎn)和資本的國(guó)際化

國(guó)際金融市場(chǎng)的存在和發(fā)展為國(guó)際投資的擴(kuò)大和國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展創(chuàng)造了條件，從而加速了生產(chǎn)和資本的國(guó)際化。跨國(guó)公司及其遍布世界各地的子公司在推進(jìn)生產(chǎn)國(guó)際化的過(guò)程中，一方面，要求生產(chǎn)發(fā)展到哪里，商品就運(yùn)銷到哪里，力求得到必不可少的資金供應(yīng)和資金調(diào)撥的便利；另一方面，跨國(guó)公司在全球性的生產(chǎn)、流通過(guò)程中暫時(shí)游離出來(lái)的資金，也需要通過(guò)金融市場(chǎng)來(lái)得到更有效率的利用。

三 國(guó)際金融市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn)分析

國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要由國(guó)際金融投資者主觀預(yù)期、投資交易成本、投資者的投機(jī)行為和一個(gè)國(guó)家本身的金融市場(chǎng)狀況等因素引起，這些因素的變化內(nèi)在地使國(guó)際金融市場(chǎng)失去均衡，導(dǎo)致國(guó)際金融資本流動(dòng)變化無(wú)常，如果資本流出流入國(guó)家沒(méi)有防范能力，就極易產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際金融市場(chǎng)的活動(dòng)一般由外匯交易商和金融投資者充當(dāng)主體。無(wú)論是套利保值還是投機(jī)，都是以匯率和利率的預(yù)期為基礎(chǔ)?！巴鈪R交易商制訂買賣外匯的決策奠基于他們的匯率預(yù)期，而匯率預(yù)期又取決于他們對(duì)匯率趨勢(shì)相關(guān)的政治、經(jīng)濟(jì)的掌握?！备鹘灰咨毯屯顿Y者對(duì)未來(lái)匯率或利率的預(yù)期是一個(gè)博弈的過(guò)程，對(duì)匯率和利率預(yù)期的差異直接導(dǎo)致國(guó)際資本流動(dòng)的大幅波動(dòng)。按現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，預(yù)期均衡是指合理預(yù)期和預(yù)測(cè)。即是對(duì)所有現(xiàn)在可得的、與變量的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)有關(guān)的信息所做出的預(yù)期和預(yù)測(cè)。只要市場(chǎng)參與者都能根據(jù)自己現(xiàn)在所能得到的、與變量的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)有關(guān)的信息來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)，那么，最終結(jié)果必然是與從市場(chǎng)角度得到的信息相一致，達(dá)到預(yù)期均衡。所以，只要投資者或投機(jī)商發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的實(shí)際情況與他們的合理預(yù)期有差異，他們就會(huì)改變其定價(jià)策略，利用市場(chǎng)差價(jià)獲利。各投資者主觀預(yù)期的差異可以內(nèi)生地?cái)U(kuò)大或縮小資本流動(dòng)的波動(dòng)性。

四 國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展新趨勢(shì)

目前世界經(jīng)濟(jì)處于近十年最好時(shí)期，但未來(lái)不穩(wěn)定因素逐漸增多，政治、軍事等相關(guān)因素的干擾將會(huì)使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下調(diào)，繼續(xù)呈現(xiàn)不均衡與不穩(wěn)定的趨勢(shì)。全球經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性加大將使國(guó)際金融市場(chǎng)面臨更大的波動(dòng)與調(diào)整，使未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)具有較大的不確定性，具體表現(xiàn)在以下三方面。

1．美國(guó)的不確定性

美國(guó)政府更迭后的政策取向可能對(duì)經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生影響：一是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化將使美國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)性有所削弱；二是美元匯率的變化將使美元資金吸引力減弱。三是美股的變化將使資金流向不利于美國(guó)。預(yù)期美股將會(huì)出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，資金信心將會(huì)明顯減弱，消費(fèi)支持逐漸弱化。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)性較為明顯，美國(guó)金融對(duì)于國(guó)際金融的引導(dǎo)更為重要，因此，美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的不確定性將使世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國(guó)際金融格局面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。

2．銀行業(yè)的不確定性

國(guó)際金融最為重要的載體是銀行，而2000年國(guó)際銀行業(yè)的發(fā)展相對(duì)于金融市場(chǎng)和金融工具則處于相對(duì)平緩狀態(tài)。預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)際銀行業(yè)的發(fā)展將會(huì)呈現(xiàn)較大的調(diào)整與飛躍，主要是機(jī)制、法制、結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品的變化。一是美國(guó)銀行業(yè)較大的飛躍將帶動(dòng)全球銀行業(yè)的發(fā)展；二是網(wǎng)絡(luò)銀行的發(fā)展將加大虛擬銀行的發(fā)展趨勢(shì)；三是銀行經(jīng)營(yíng)理念與方式將面臨新經(jīng)濟(jì)的沖擊。創(chuàng)新的交易方式與超強(qiáng)的規(guī)模效益將使銀行業(yè)發(fā)生較大的變革與飛躍，同時(shí)也必將加大金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期，潛在的沖擊與影響不可低估。

3．資本流動(dòng)的不確定性

主要影響因素是美國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市的變化將使美元資金流向出現(xiàn)調(diào)整。目前，美元仍是國(guó)際金融市場(chǎng)的主導(dǎo)貨幣，并引導(dǎo)資金流向傾斜于美元資產(chǎn)。但目前對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美股的憂慮是金融市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，而爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的可能性有所上升，已經(jīng)有跡象顯示資金流向已經(jīng)開(kāi)始從美國(guó)向歐洲和亞洲流動(dòng)。

但是，國(guó)際金融未來(lái)也具有有利因素的支持。首先，是全球駕馭金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和能力提高；其次，全球宏觀調(diào)控水平的增強(qiáng)成為金融改革與調(diào)整的政策保障；最后，國(guó)際合作意識(shí)和表現(xiàn)的增強(qiáng)成為防范金融風(fēng)險(xiǎn)和抑制金融危機(jī)的心理防線。