關(guān)于投資的探討

羅文健

［摘要］ 就當(dāng)前民間金融火爆、放貸高漲的趨勢下，本文從理性投資理財(cái)角度給廣大投資者提出一些投資建議及投資理念。

［關(guān)鍵詞］ 投資；風(fēng)險(xiǎn)承受；價(jià)值投資；理財(cái)

doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2012 . 18. 029

［中圖分類號(hào)］F830.59［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A［文章編號(hào)］1673 - 0194（2012）18- 0054- 01

投資，對于每個(gè)人而言，只要是成年且具有完全民事行為能力的人，都可以獨(dú)立完成的行為，而投資學(xué)則是研究如何把個(gè)人、機(jī)構(gòu)的有限資源分配到諸如股票、國債、不動(dòng)產(chǎn)等（金融）資產(chǎn)上，以獲得合理的投資收益。其核心就是以效用最大化準(zhǔn)則為指導(dǎo)，獲得個(gè)人財(cái)富配置的最優(yōu)均衡解。因此每個(gè)人有多元化的投資渠道和投資理念，但最終投資的結(jié)果是不一樣的，即投資收益不同，有的甚至是負(fù)收益。投資學(xué)是門深?yuàn)W的學(xué)問，也需要在不斷的實(shí)踐中提升總結(jié)，在此，本人主要從投資風(fēng)險(xiǎn)承受度與價(jià)值投資兩方面談點(diǎn)個(gè)人的觀點(diǎn)。

1投資存在風(fēng)險(xiǎn)

隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，人們的理財(cái)觀念悄然發(fā)生了變化，一改過去家庭收入結(jié)余中只是儲(chǔ)蓄的老套狀況，逐步向投資國債、保險(xiǎn)及理財(cái)?shù)确矫孓D(zhuǎn)變。但目前大多居民投資呈現(xiàn)出盲目投資，積極性受挫。從19９６年５月開始，央行曾連續(xù) ７次下調(diào)人民幣利率，目的在于刺激消費(fèi)與投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，的確一度奏效。特別是在19９９年“ ５．１９”期間，火爆的股票大牛市，吸引不少新股民入市。短時(shí)間內(nèi)開戶數(shù)驟然增多的現(xiàn)象是前所未有的，場面可謂熱鬧非凡。然而，市場是無情的。在新股民個(gè)個(gè)還沉浸在盈利的喜悅中，還沒有來的及考慮股票投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，殘酷的股票暴跌市場，將很多新老股民的資金牢牢套住。所以本人著重要談的第一個(gè)觀點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)承受度的問題。

投資總是與風(fēng)險(xiǎn)共兄弟，總是伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，沒有絕對的零風(fēng)險(xiǎn)，所以要投資前先考慮自己是否有足夠的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。當(dāng)然，可能會(huì)有人反駁，要是沒有風(fēng)險(xiǎn)承受能力，就根本不要去投資了，也無法掌握投資機(jī)會(huì)了。不對，這是理解上的錯(cuò)誤，我們講的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，指得是對自我最大風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。舉個(gè)例子， 一個(gè)挑擔(dān)的人，他最重能挑75千克，超過這個(gè)極限就要身體受傷害，所以在60千克左右重最適宜，也就是收益最大化的時(shí)機(jī)。我們每個(gè)人都不是圣人，都有個(gè)心理和生理的承受底線。投資也是一樣，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí)，你是否能承受得起，你有多少剩余資本能力承受等，都顯得至關(guān)重要，所以在投資前，先考量一下自己的最大的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，就是說你最多能虧得起多少，當(dāng)然我們所提的前提都是一個(gè)理性的投資者，投的都是自己的血汗錢為前提，對那些瘋狂的、毫無理性的賭徒而言，那自然不在本話題之列。

調(diào)查顯示，我國個(gè)人投資者以中等收入的工薪階層為主，家庭主要經(jīng)濟(jì)來源為工資收入，投資承受能力整體偏差，同時(shí)，參與證券市場的時(shí)間普遍較短，證券投資意識(shí)很強(qiáng)，但投資經(jīng)驗(yàn)相對缺乏，股市投入占家庭金融資產(chǎn)比例較大，這充分說明我國個(gè)人投資者的抗風(fēng)險(xiǎn)能力很弱。事實(shí)上，任何的投資都存在風(fēng)險(xiǎn)，有些風(fēng)險(xiǎn)可以規(guī)避，可以轉(zhuǎn)移，可以消化，但不可能一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)都沒有，只是在經(jīng)營和管理風(fēng)險(xiǎn)上每個(gè)人的處理方式是不同的，所以收益也自然是不同的。在此重點(diǎn)提示那些高估計(jì)自己的能力、置自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不顧、冒險(xiǎn)參與高風(fēng)險(xiǎn)的證券投資活動(dòng)者。一旦做出投資決策之前，一定要學(xué)會(huì)先權(quán)衡一下自我的投資風(fēng)險(xiǎn)承受度，這也許對該投資行為會(huì)更切實(shí)可行、更為審慎些。

2價(jià)值投資

價(jià)值投資在很多著作中都談到，其中以本杰明·格雷厄姆價(jià)值投資論最為著名。本杰明·格雷厄姆的繼承者們按照他的教導(dǎo)積累了大量財(cái)富：投資于低價(jià)位，經(jīng)營完善，紅利可靠的公司；分散投資于大量的股票和債券；維護(hù)自己的股東權(quán)利；要有耐心，獨(dú)立思考。在一個(gè)市場操縱興風(fēng)作浪的年代，格雷厄姆讓我們明白，投資前掌握有關(guān)公司過去和現(xiàn)在業(yè)績的可靠信息具有何等的價(jià)值。時(shí)間在變、市場在變，但是他的教導(dǎo)對今天的投資者仍是金玉良言。

做好價(jià)值投資，首先要成為一個(gè)合格的企業(yè)分析師，即要對所投資的企業(yè)從多個(gè)維度進(jìn)行全面分析，而不能僅僅從單一角度簡單分析就斷然投資。投資人重要的不是自己知道什么，而是要清醒地知道自己不知道什么，因?yàn)椴恢谰鸵馕吨L(fēng)險(xiǎn)，價(jià)值投資不能靠碰運(yùn)氣，我們要揚(yáng)長避短，在自己的能力圈內(nèi)投資于自己熟悉的公司。用木桶理論選股，可以從投資者角度、從宏觀角度、從公司自身的角度、從競爭的角度等看這個(gè)木桶是否存在短板，木桶盛水量的多少不僅取決于木板的長短，而且取決于桶的直徑，也就是市場的大小。在排除了有關(guān)限制因素以后，市場就成了最終的變量。只有市場逐步增長，上市公司這只木桶的底越來越大，桶壁越來越結(jié)實(shí)，木桶才能變作船，載著投資者駛向財(cái)富的彼岸。在分析企業(yè)時(shí)如能夠借鑒應(yīng)用，就可以起到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)選個(gè)股的作用。這就類同于我們把握了最大的風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避了我們所無法承受的風(fēng)險(xiǎn)，那么我們就有機(jī)會(huì)接受更大收益，在投資理念當(dāng)中，這是不可或缺的投資學(xué)問。

從事股票投資十余年，有著豐富投資經(jīng)驗(yàn)的北京股勝投資公司董事長宏皓提出中國迫切需要建立一套具有中國特色的投資理論體系，一套完整的投資理論，中國的證券市場要獲得健康發(fā)展必須要具備一套自己的成熟的投資理論，在該理論的指導(dǎo)下引導(dǎo)廣大投資者理性的投資，從而促進(jìn)這個(gè)市場的和諧發(fā)展，這就是實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資的意義所在。

3組合投資和適時(shí)投資

投資行為不得提到的還有就是需要學(xué)會(huì)組合投資和適時(shí)投資，很多基金經(jīng)理的投資才能充分體現(xiàn)了這一點(diǎn)，選擇適當(dāng)?shù)墓善睒?gòu)建投資組合和選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)行投資，也是廣大投資者刻不容緩急待學(xué)習(xí)和解決的問題。

鑒于投資行為的特殊性，各有關(guān)部門要兩手抓，一手要加大宣傳力度，及時(shí)、正確地引導(dǎo)市民投資行為，引導(dǎo)其合理投資，科學(xué)投資。有關(guān)部門要充分利用新聞媒介向公眾宣傳，傳授投資品種常識(shí)，增強(qiáng)居民的金融投資意識(shí)，使居民懂得何為投資基金，如何涉足股市，如何防范投資風(fēng)險(xiǎn)，啟發(fā)他們?nèi)绾瓮顿Y，使其關(guān)心投資，熱心投資，搞好家庭資本運(yùn)作， 這樣既能使居民家庭資本保值增值，又能促進(jìn)百姓經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。另一手要拓寬金融投資渠道，加快發(fā)展完善投資金融市場，以實(shí)現(xiàn)投資品種齊全，選擇自如的良好投資環(huán)境。