多頭不敢低接 難言樂觀

高子劍

本周（5月14日至18日）滬深300指數(shù)2漲3跌，累計跌幅為2.39%。從5月8日開始，連續(xù)9個交易日全天低點下移。在道氏理論中，這是標準的下降趨勢（下降趨勢比最低點，上漲趨勢比最高點）。大盤開始60日均線反復，周三跌破，周四收回，周五再跌破；季均線斜率仍保持向上。綜合這兩點，上揚趨勢正在動搖，待季均線斜率也向下，就是標準的偏空格局。

自上周開始便延續(xù)一個基調(diào)——雙數(shù)日強勢、單數(shù)日弱勢。先看IF1206價差，本周二和周四，價差和價格反向（強勢）；周一、周三和周五，價差和價格同向（弱勢）。

為什么反向（同向）是強勢（弱勢）？反向代表價格越低，價差越高；同向代表價格越低，價差越低。舉個例子，把股指換成日常消費品，某一產(chǎn)品大促銷，打?qū)φ?。正常情況，銷量應該增加，薄利多銷是也。如果銷量反而下降，產(chǎn)商就要緊張了，產(chǎn)品景氣可能處于嚴冬。期指也一樣，本周從圖形觀察就可以看出，周二和周四屬于強勢，其余三天弱勢。

既然我是金融工程研究員，還是做點數(shù)學題吧。

第一種，每五分鐘指數(shù)的漲跌，與價差的增減，二者相乘，只取正負號。正號是同向，負號是反向。本周5個交易日反向的比例為：64.6%、73.3%、56.3%、77.1%、57.8%。很明顯的，周三和周五非常偏低，周一次之，周二和周四偏高。

接下來用數(shù)字描寫一下價差的走勢。周一的走勢是“и”型，上午和下午各有一段下跌，時間、起點和終點，都很相似。9點30分至10點35分，2653.81點至2622.45點，價差從0.05%至0.19%，平均值0.19%；13點35分至14點45分，2651.42點至2613.71點，價差從-0.03%至0.15%，平均值0.08%。價格差不多，但是價差減小，這就是多方信心不足，同樣價位拿不出等價買氣。

周二是強勢的，低開后在2600點震蕩，價差越來越高。9點45分，2594.89點，價差0.36%；11點整，2593.81點，價差0.35%；13點35分，2593.99點，價差0.44%。多方守住2600點，價差走高，14點10分后開始起飛，終場收于2617.26點，比開盤價高出19.60點。

周三下跌時，價差一路跌，十分難看。9點30分，2610.16點，價差-0.04%：10點25分，2600.14點，價差-0.11%：13點30分，2590.06點，價差-0.27%：14點40分，2581.87點，價差-0.66%。多方?jīng)]有捍衛(wèi)低點的決心。

周四，只是稍微好一點，首先，價差的最大值能夠?qū)蕟稳兆畹忘c。10點15分，2571.97點，價差+0.20%。然而，周四全天平均價差為-0.08%，好不到哪里去。

周五跟周三一樣，越跌價差越低。10點15分，2600.09點，價差-0.46%；10點35分，2590.36點，價差-0.35%；13點15分，2581.61點，價差-0.48%；14點25分，2571.74點，價差-0.38%，也看不到多方低接的意愿。

下周即將成為近月合約，IF1206全周虧損1.47億元，只有1天獲利，弱于大盤2天上漲?？傮w而言，期指偏弱，對大盤不要過于樂觀。