大股東頻現(xiàn)增持 A股或進(jìn)入熊市后期

今年以來(lái)節(jié)節(jié)走低的大盤(pán)，讓投資者直呼“傷不起”。不少股民憤懣、絕望之余，清倉(cāng)棄股。隨著2000點(diǎn)失陷，部分媒體更是與股民同仇敵愾、炮擊股市?！栋顺晒擅褚蚬芍仑殹?、《6124今生難見(jiàn)》等文章見(jiàn)諸報(bào)端，導(dǎo)致A股幾乎被妖魔化。

然而，就在A股被投資大眾視作“毒藥”，股民紛紛“揮刀自宮”、逃離股市的時(shí)候，境外機(jī)構(gòu)投資者卻一直對(duì)A股大拋媚眼，不少獲得QFII額度的境外長(zhǎng)期投資者正加緊籌備，跑步入市。除此之外，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本自三季度以來(lái)也拿出真金白銀，在二級(jí)市場(chǎng)頻頻增持自家的股票，掀起陣陣增持浪潮。股市上演冷熱不均的“圍城”一幕，折射出熊市后期普通投資者被悲觀情緒俘虜，而部分長(zhǎng)期資本基于價(jià)值低估而逐步戰(zhàn)略性入市的狀況。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年三季度共有168家上市公司獲得重要股東增持。其中，增持市值超過(guò)1億元的公司有9家，增持力度最大的是中國(guó)建筑，9月28日中建總公司宣布增持中國(guó)建筑300萬(wàn)股。此次增持后，中建總公司持有上市公司股份數(shù)量為164.72億股，占后者已發(fā)行總股本的54.91%。此前，中建總公司已經(jīng)在2011年9月5日至2012年9月4日實(shí)施階段性增持計(jì)劃，累計(jì)增持2.48億股，動(dòng)用資金約7.5億元。

排名第二的是同方國(guó)芯，凈增持金額4.26億元，南京中商凈增持金額3.57億元。中國(guó)醫(yī)藥、冀東水泥、東百集團(tuán)、中信重工4只個(gè)股重要股東凈增持也超過(guò)億元。除中國(guó)建筑等外，中國(guó)南車(chē)、中國(guó)北車(chē)、長(zhǎng)江電力、中煤能源、南方航空等“中字頭”央企大股東也加入了增持行列，還有9月27日寶鋼50億巨資回購(gòu)股票。央企大股東的增持以及部分央企上市公司的回購(gòu)，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

更重量級(jí)的增持來(lái)自于匯金公司。中國(guó)銀行公告顯示，三季度匯金公司增持中行逾1881萬(wàn)股，較二季度增持?jǐn)?shù)量增長(zhǎng)23.6倍。截至三季度末，匯金公司持有中國(guó)銀行A股18880462.47萬(wàn)股，較今年中期增加了1881.23萬(wàn)股。此外，匯金公司三季度繼續(xù)增持工商銀行626.63萬(wàn)股，12個(gè)月以來(lái)合計(jì)增持工商銀11664.33萬(wàn)股。10月9日，匯金發(fā)布公告稱，將繼續(xù)從二級(jí)市場(chǎng)上增持價(jià)值低估的金融類(lèi)股票。

不止是大股東，7月份開(kāi)始，金融街、報(bào)喜鳥(niǎo)等上市公司高管們，同樣開(kāi)始自掏腰包，力挺自家股票。僅8月份，A股上市公司高管增持次達(dá)188起，累計(jì)增持?jǐn)?shù)量多達(dá)6570.70萬(wàn)股。

在股市低迷依舊，券商等研發(fā)機(jī)構(gòu)分歧較大的背景下，如何理解大股東和高管們的增持行為？

首先，市場(chǎng)中的一系列增持行為，表明了產(chǎn)業(yè)資本對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值的認(rèn)可，說(shuō)明A股價(jià)值已被低估。

根據(jù)上交所金融創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室提供的數(shù)據(jù)，截至9月底，上海市場(chǎng)整體、上證180指數(shù)市盈率僅分別為10.3、9.1倍。而2005年6月6日的998點(diǎn)和2008年10月28日的1664點(diǎn)時(shí)，滬市整體市盈率分別是14.6、12.5倍，上證180指數(shù)市盈率分別是12.6、12.4倍。這意味著，即使與前兩次歷史點(diǎn)位相比，目前滬市估值水平還要折價(jià)近3成。

所以三季度以來(lái)，大批產(chǎn)業(yè)資本對(duì)自家股票的增持信心，一方面來(lái)自于對(duì)目前A股長(zhǎng)期估值的安全性，另一方面建立在對(duì)公司發(fā)展前景和自家股票價(jià)值的專(zhuān)業(yè)判斷上。

其次，從國(guó)內(nèi)股市經(jīng)驗(yàn)看，前兩次上市公司大股東規(guī)模性的增持，恰好出現(xiàn)在熊市下跌的后期甚至筑底階段。

2005年的6月，上證綜指下破1000點(diǎn)。隨后5個(gè)月內(nèi)，22家上市公司股東增持自家股票數(shù)量達(dá)到16億股，第二年上市公司股東繼續(xù)增持。此后，A股市場(chǎng)迎來(lái)了大牛市，指數(shù)也從998的千點(diǎn)上漲到2007年10月的6124點(diǎn)。

2008年8月28日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布允許上市公司大股東一年內(nèi)在二級(jí)市場(chǎng)自由增持總股本的2%，之后市場(chǎng)迅速掀起大股東增持潮。當(dāng)年8月、9月、10月，分別有55家、57家、31家公司的大股東在二級(jí)市場(chǎng)上逆市增持。

可見(jiàn)，2005年下半年的增持，使得一批大股東買(mǎi)在了1000點(diǎn)大底區(qū)域。2008年8月開(kāi)始的第二次增持潮中，盡管指數(shù)一度繼續(xù)下跌了10-20%左右，但經(jīng)歷不到3個(gè)月被套后，2009年的牛市翻番行情讓這批增持股份賺得盆滿缽滿。在兩次增持中，基于價(jià)值判斷和長(zhǎng)期投資理念的產(chǎn)業(yè)資本都笑到了最后。

第三，大股東增持的目的是出于戰(zhàn)略性投資或維持投資者信心，與股市見(jiàn)底反轉(zhuǎn)沒(méi)有必然聯(lián)系。

前兩次增持潮，大股東們都買(mǎi)了歷史底部區(qū)域，更神奇的是隨后不久A股就迎來(lái)大級(jí)別反轉(zhuǎn)行情。但就此把股東增持與股市見(jiàn)底簡(jiǎn)單劃等號(hào)并不現(xiàn)實(shí)。畢竟股東增持的出發(fā)點(diǎn)是基于價(jià)值低估的戰(zhàn)略性投資，增持是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，有的公司也只是象征性買(mǎi)入。因此，股東增持不代表股價(jià)不會(huì)繼續(xù)下跌，與股市是否見(jiàn)底反轉(zhuǎn)沒(méi)有直接關(guān)聯(lián)。股市能否真正見(jiàn)底，還依賴于經(jīng)濟(jì)回暖和政策配合。

不管怎樣，大股東的增持還是表明了股市的長(zhǎng)期投資價(jià)值正被產(chǎn)業(yè)資本認(rèn)可。翻看中外股市歷史，其實(shí)股市從來(lái)沒(méi)有被消滅過(guò)，被消滅的只是一波波瘋狂和絕望的投資人。在當(dāng)下A股市場(chǎng)信心崩潰之時(shí)，大股東的增持行動(dòng)值得關(guān)注和深思。