物價(jià)指數(shù)與貨幣供應(yīng)量關(guān)系的實(shí)證研究

【摘要】消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)即CPI，反映居民家庭購(gòu)買(mǎi)生活消費(fèi)品和支出服務(wù)項(xiàng)目費(fèi)用價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和程度的相對(duì)數(shù)，關(guān)系著國(guó)民生活水平狀況，對(duì)其進(jìn)行研究，不僅具有理論意義，而且也有重大現(xiàn)實(shí)的意義。各大專(zhuān)家學(xué)者對(duì)物價(jià)進(jìn)行了大量的研究，費(fèi)雪方程式以及凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論均指出物價(jià)與貨幣供應(yīng)量存在著正相關(guān)關(guān)系。本文從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局中取得1990-2009年的貨幣供應(yīng)量M2以及消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)的數(shù)據(jù)，運(yùn)用單位根，協(xié)整等方法對(duì)兩者進(jìn)行分析研究，驗(yàn)證了這些理論，指出通脹現(xiàn)象始終是一種貨幣現(xiàn)象，同時(shí)我們運(yùn)用拉格朗日乘數(shù)最小二乘法檢驗(yàn)得出，通脹率雖會(huì)受到其他因素如工資增長(zhǎng)率的影響，但在計(jì)量統(tǒng)計(jì)上卻并不顯著。因此，要控制我國(guó)現(xiàn)在的通貨膨脹現(xiàn)象，最為關(guān)鍵的是需要央行采取果斷的措施來(lái)控制市場(chǎng)中的流動(dòng)性。

【關(guān)鍵詞】CPI貨幣供應(yīng)量流動(dòng)性偏好費(fèi)雪方程式

一、問(wèn)題的提出

物價(jià)對(duì)國(guó)民生活中具有重大的影響，中國(guó)之聲《新聞縱橫》報(bào)道，如果評(píng)選今年國(guó)內(nèi)消費(fèi)品市場(chǎng)的關(guān)鍵詞，漲價(jià)二字可以說(shuō)實(shí)至名歸。10月份CPI同比上漲4.4%，創(chuàng)25個(gè)月的新高，食品價(jià)格上漲更是達(dá)到了10.1%。不斷上升的物價(jià)讓人們倍感壓力，剛性上漲、供需失衡、貨幣超發(fā)、熱錢(qián)炒作，各種聲音不絕于耳。各方均在呼吁嚴(yán)控物價(jià)。在這樣的背景下，我們研究物價(jià)水平的上漲的原因便具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，其中貨幣主義認(rèn)為貨幣至關(guān)重要，貨幣供應(yīng)的變動(dòng)影響產(chǎn)量、就業(yè)和物價(jià)的變動(dòng)，而且是影響這些變動(dòng)的主要因素和根本原因。弗里德曼把通貨膨脹、失業(yè)、生產(chǎn)停滯、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等簡(jiǎn)單地看做是貨幣這個(gè)最重要的因素所起作用的結(jié)果，凱恩斯等古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為物價(jià)與貨幣供應(yīng)量之間存在著正相關(guān)關(guān)系。經(jīng)典理論是否正確，在是否符合我國(guó)的實(shí)情，同時(shí)除了貨幣供應(yīng)量之外，我國(guó)的物價(jià)水平大幅上漲，還與那些因素有關(guān)？為此，在本文中，我們將對(duì)其加以研究說(shuō)明。

二、模型的設(shè)定

（一）物價(jià)指數(shù)的設(shè)定與選取

不同的物價(jià)指數(shù)可以反映經(jīng)濟(jì)生活中不同的一面。在實(shí)際研究中，我們更關(guān)注與消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)，因?yàn)槿珖?guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)是反映了居民家庭購(gòu)買(mǎi)生活消費(fèi)品和支出服務(wù)項(xiàng)目費(fèi)用價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和程度的相對(duì)數(shù)。其不僅反映了消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)力狀況，是通貨膨脹率的重要指標(biāo)，而且還反映了一個(gè)國(guó)家的貨幣強(qiáng)弱狀況，對(duì)國(guó)家的匯率具有極大的影響。而且，其對(duì)國(guó)家的工資水平也有相當(dāng)大的影響。在本文中，我們將選取居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，以上期為基礎(chǔ)計(jì)算的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)。

（二）貨幣供給量的設(shè)定與選取

貨幣供應(yīng)量，是指一國(guó)在某一時(shí)期內(nèi)為社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)服務(wù)的貨幣存量，它由包括中央銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)供應(yīng)的存款貨幣和現(xiàn)金貨幣兩部分構(gòu)成。我們將貨幣供應(yīng)量選取為M2。由于我們選擇的被解釋變量消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)是以上一年為基期加以計(jì)算得到，為了保證數(shù)據(jù)的一致性，我們將對(duì)M2貨幣供應(yīng)量加以處理，我們收集到M2數(shù)據(jù)是年末的存量，為此有必要計(jì)算出M2的年增長(zhǎng)率，將其作為解釋變量。

（三）模型的設(shè)定

由于本文的前部分在于對(duì)經(jīng)典理論進(jìn)行實(shí)證研究，所以我們將被解釋變量Y設(shè)定為消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)，而將解釋變量X設(shè)定為貨幣供應(yīng)量的年增長(zhǎng)率。

模型設(shè)定如下：

Y=C+C1*X+u

（四）數(shù)據(jù)的搜集以及整理

我們將選取1990年-2009年的數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，數(shù)據(jù)取自于國(guó)家統(tǒng)計(jì)。我們將現(xiàn)有數(shù)據(jù)進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼砗瓦\(yùn)算，我們知道貨幣與準(zhǔn)貨幣m2反應(yīng)的是當(dāng)年年末貨幣的存量，而我們將要研究的是當(dāng)年的貨幣投放量對(duì)物價(jià)的影響，而且我們的物價(jià)指數(shù)是以前一年為基數(shù)，所以我們將對(duì)貨幣以及準(zhǔn)貨幣量進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼?，我們需要求出每年貨幣供?yīng)量的增長(zhǎng)比。即令XT=M2(t)/M2(t-1)，其表示M2的年增長(zhǎng)指數(shù)。

三、模型的估計(jì)和調(diào)整

（一）單位根以及協(xié)整檢驗(yàn)

（1）對(duì)X，Y 進(jìn)行單位根檢驗(yàn)：

運(yùn)用ADF檢驗(yàn)，我們可以從結(jié)果中發(fā)現(xiàn)，在1%，5%，10%三個(gè)顯著水平下，單位根檢驗(yàn)的臨界值分別為-2.708084，-1.963，-1.61，t檢驗(yàn)值也大于相應(yīng)地臨界值，我們?cè)趩挝桓鼨z驗(yàn)中，指定對(duì)其一階差分，我們可以得到在1%，5%，10%三個(gè)顯著水平下，單位根檢驗(yàn)的臨界值均大于觀測(cè)值，而且t檢驗(yàn)的計(jì)量值也小于臨界值，表明貨幣投放量的增量的一階差分是不存在單位根的，是平穩(wěn)序列。同樣我們可以對(duì)Y即物價(jià)指數(shù)做單位根檢驗(yàn)，我們可以從結(jié)果中發(fā)現(xiàn)，在1%，5%，10%三個(gè)顯著水平下，單位根檢驗(yàn)的臨界值分別為-2.708084，-1.963，-1.61，t檢驗(yàn)值也大于相應(yīng)地臨界值，表明物價(jià)增長(zhǎng)指數(shù)存在著單位根，是非平穩(wěn)序列。結(jié)果表明，Y 與X一樣，其都是一階單整，故而我們將對(duì)其協(xié)整性進(jìn)行檢驗(yàn)。我們先做兩變量之間的回歸，在檢驗(yàn)其回歸殘差項(xiàng)的平穩(wěn)性。

（2）協(xié)整檢驗(yàn)

我們以X—貨幣投放增長(zhǎng)率作為解釋變量，以Y—物價(jià)增長(zhǎng)指數(shù)作為被解釋變量，運(yùn)用OLS回歸方法做估計(jì)回歸模型，結(jié)果如下：

Y = 20.22088529 + 0.6965657224*X

為了檢驗(yàn)回歸殘差的平穩(wěn)性，我們?cè)诠ぷ魑臋n中，點(diǎn)擊genr功能鍵，令e=resid，將上述的殘差序列命名為e，然后對(duì)其做單位更檢驗(yàn)，由于殘差序列的均值為0，所以選擇無(wú)截距項(xiàng)，無(wú)趨勢(shì)項(xiàng)的ADF檢驗(yàn)，結(jié)果如下：

結(jié)果顯示：在1%，5%，1%的顯著性水平下，我們發(fā)現(xiàn)t值均小于臨界值，這表明我們需要拒絕原假設(shè)，殘差序列不存在單位更，是平穩(wěn)的序列，可以說(shuō)明貨幣投入增長(zhǎng)率以及物價(jià)增長(zhǎng)指數(shù)之間存在著協(xié)整的關(guān)系。

（二）誤差修正模型的建立

兩者之間的協(xié)整關(guān)系可以表明兩者之間存在著長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，這證明了弗里德曼的觀點(diǎn)即通脹現(xiàn)象均是貨幣現(xiàn)象，也證明了各大經(jīng)典理論的正確性。然而，在短期內(nèi)，可能出現(xiàn)失衡，為了增強(qiáng)模型的精度，可以把協(xié)整回歸中的誤差項(xiàng)e看做均衡誤差，通過(guò)建立誤差修正模型將物價(jià)的短期變化行為與長(zhǎng)期變化聯(lián)系起來(lái)。我們?cè)O(shè)立誤差修正模型為：

△ Y(t)=α+β△X(t-1)+γe(t-1)+ε(t)

在eviews中運(yùn)用genr鍵，生成△Y(t)，△X(t-1)，e(t-1)，以后兩者作為解釋變量，估計(jì)回歸模型，結(jié)果表明物價(jià)指數(shù)的變化不經(jīng)取決于貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)變化，還取決于誤差項(xiàng)對(duì)其偏差的修正，上一期偏正的越遠(yuǎn)，本期修正的量就越大，其系統(tǒng)存在著誤差修正機(jī)制。

（三）模型是否遺漏重要的解釋變量（DW檢驗(yàn)以及拉格朗日乘數(shù)檢驗(yàn)）

然而，我們計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型是對(duì)變量間經(jīng)濟(jì)關(guān)系因果性的設(shè)想，其可能會(huì)出現(xiàn)模型的設(shè)定誤差，比如遺漏某個(gè)重要的解釋變量。如在中國(guó)現(xiàn)實(shí)國(guó)情中，物價(jià)的上漲完全是由貨幣供應(yīng)量的推動(dòng)的嗎？其與工資水平，匯率等有關(guān)系嗎？我們將用DW檢驗(yàn)法和拉格朗日乘數(shù)法對(duì)其進(jìn)行檢驗(yàn)。

在上面的誤差修正模型中，我們發(fā)現(xiàn)其DW值=1.93829，而在觀察值為17，參數(shù)個(gè)數(shù)為3的情況下，DL=1.015，DU=1.536，4-DL=2.985，4-DU=2.464，也就是說(shuō)，觀測(cè)的DW值落入DU-（4-DL）之間，也就是相關(guān)性，接受原假設(shè)，模型沒(méi)有出現(xiàn)設(shè)定誤差。

有學(xué)者指出我國(guó)物價(jià)上漲還存在著其他可能原因，成本推動(dòng)型物價(jià)上漲以及輸入性通貨膨脹，為此我們有必要對(duì)其進(jìn)行研究。我們運(yùn)用拉格朗日最小二乘法，可以發(fā)現(xiàn)估計(jì)參數(shù)的t值均較小，p值偏大，也就是說(shuō)每一個(gè)變量對(duì)殘差項(xiàng)的影響并不顯著，而且我們可以發(fā)現(xiàn)整個(gè)模型的可決系數(shù)也就是說(shuō)R^2偏小，而F值也沒(méi)有通過(guò)檢驗(yàn)，這些均表明該模型不顯著，解釋變量對(duì)被解釋變量沒(méi)有較好的解釋作用。

同時(shí)，計(jì)算出LM統(tǒng)計(jì)量，有LM=19*0.047813=.0.908447而LM服從2個(gè)自由度的x2分布。P(x2>0.908447)=0.85，也就是說(shuō)我們應(yīng)該建立一個(gè)較為簡(jiǎn)單的模型，物價(jià)上漲主要的原因來(lái)源于貨幣供應(yīng)量的變化。

這一結(jié)論也就告訴我們?cè)谕ㄘ浥蛎浫找鎳?yán)重的中國(guó)，要有效的控制通脹，最為關(guān)鍵的措施在于控制貨幣供給量，如提高法定存款準(zhǔn)備金率，提高利率等，央行應(yīng)該采取各種措施來(lái)控制市場(chǎng)上的流動(dòng)量，這才是治理通貨膨脹的應(yīng)用之道。

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作者簡(jiǎn)介：陳紅玉（1989-），女，四川南充人，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)研究生，研究方向：貨幣金融，公司理財(cái)。

（責(zé)任編輯：劉晶晶）