人民幣國(guó)際影響力原地踏步？

談佳隆

今年7月末，環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）發(fā)布報(bào)告指出：2010年10月—2012年6月，離岸人民幣支付量增長(zhǎng)了17.4倍，增幅遠(yuǎn)超同期其他貨幣。在世界主要支付貨幣中，人民幣的排名也從2010年10月的第35位一舉躍升至第16位。

同樣是在7月，中國(guó)人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額降至3.24萬(wàn)億美元，較一季度末的3.305萬(wàn)億美元減少了650億美元。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》刊文認(rèn)為，3萬(wàn)多億美元的外匯儲(chǔ)備，無(wú)法為中國(guó)經(jīng)濟(jì)提供庇護(hù)。受新一輪投資熱潮的影響，中國(guó)的巨額外儲(chǔ)，恐怕會(huì)在未來(lái)五年內(nèi)耗盡。

外匯儲(chǔ)備的減少，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)人民幣可能出現(xiàn)貶值的擔(dān)憂，而此種擔(dān)憂進(jìn)一步會(huì)影響人民幣在跨境貿(mào)易中的使用。因?yàn)槿绻嗣駧糯嬖谫H值預(yù)期，境外貿(mào)易商便不愿意選擇人民幣作為交易貨幣，這樣對(duì)他們來(lái)說(shuō)會(huì)產(chǎn)生更大的匯兌風(fēng)險(xiǎn)，此前人民幣支付量迅猛增長(zhǎng)可能會(huì)改變。

那么這些年，人民幣國(guó)際化的進(jìn)程究竟如何？

人民幣國(guó)際化到了哪一步

中國(guó)銀行上海分行一位參與跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)項(xiàng)目的內(nèi)部人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》：“在統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上，人民幣支付量之所以有如此高的增長(zhǎng)和其基礎(chǔ)小有很大的關(guān)系。而作為國(guó)際貿(mào)易大國(guó)，人民幣排名甚至位列南非蘭特（第15位）之后，足可見人民幣在國(guó)際上是多么弱?！?/p>

衡量一國(guó)貨幣影響力的指標(biāo)，除了貨幣支付量之外，貨幣在全球外匯市場(chǎng)里的交易占比更能反映出問(wèn)題。

長(zhǎng)期從事人民幣國(guó)際化研究的上海銀監(jiān)局副局長(zhǎng)張光平發(fā)現(xiàn)，人民幣在全球外匯市場(chǎng)里面的交易占比，2007年的國(guó)際排名是20名，2010年是21名，2011年又回到了20名。今年上半年的國(guó)際排名達(dá)到19名，但如果把香港的境外人民幣交易這塊去掉，依然是20名。過(guò)去5年間，不考慮人民幣支付量的增長(zhǎng)，人民幣國(guó)際影響力一直在第20位原地踏步。

“我們跨境貿(mào)易結(jié)算是幾倍的增長(zhǎng)，境外的人民幣債券也是幾倍的增長(zhǎng)，為什么外匯市場(chǎng)沒多大變化？”張光平告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，“這說(shuō)明我國(guó)外匯遠(yuǎn)期市場(chǎng)、外匯的互換市場(chǎng)、債券遠(yuǎn)期市場(chǎng)建設(shè)的嚴(yán)重滯后。雖然我們已經(jīng)有了外匯期權(quán)交易，但全國(guó)中外資銀行加在一起，沒有香港銀行一個(gè)月的交易量大。我們的市場(chǎng)發(fā)展，離人民幣國(guó)際化的真正要求還有一個(gè)非常大的距離?！?/p>

中國(guó)要用別國(guó)人民幣儲(chǔ)蓄養(yǎng)老

匯豐銀行發(fā)布的《走向世界第三大貨幣：人民幣國(guó)際化指引》報(bào)告指出，美聯(lián)儲(chǔ)的量化貨幣寬松政策引發(fā)了對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，這促使中國(guó)當(dāng)局反思“美元陷阱”的問(wèn)題根源。之所以重視美元陷阱，是因?yàn)槿嗣駧派胁皇菄?guó)際貨幣，中國(guó)進(jìn)出口商還必須依賴美元進(jìn)行外貿(mào)結(jié)算。

匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，“中國(guó)與鄰近經(jīng)濟(jì)體的快速融合以及出境旅游的增加，有效拉開了人民幣境外使用的序幕。邊境貿(mào)易的增長(zhǎng)已持續(xù)多年，由于人民幣相對(duì)穩(wěn)定，儲(chǔ)備不足的鄰國(guó)通常愿意以人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算。同時(shí)，收入水平的提高使越來(lái)越多大陸居民選擇出國(guó)旅游。這些趨勢(shì)最終使人民幣發(fā)展為地區(qū)性硬通貨幣?！?/p>

復(fù)旦大學(xué)金融研究院常務(wù)副院長(zhǎng)陳學(xué)彬告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，從世界范圍來(lái)看，包括日本等國(guó)在推動(dòng)本國(guó)貨幣國(guó)際化初期時(shí)都表現(xiàn)為貿(mào)易順差，這導(dǎo)致了本國(guó)貨幣的升值，有利于本國(guó)企業(yè)或機(jī)構(gòu)走出去進(jìn)行對(duì)外投資（ODI），而當(dāng)本國(guó)貨幣國(guó)際化進(jìn)入成熟期之后，對(duì)外貿(mào)易往往表示為貿(mào)易逆差，而本國(guó)貨幣能夠通過(guò)貶值的方式獲得鑄幣稅的收益。

所謂鑄幣稅從學(xué)術(shù)意義上來(lái)說(shuō)，是指發(fā)行貨幣的組織或國(guó)家，在發(fā)行貨幣并吸納等值黃金等財(cái)富后，貨幣貶值，使持幣方財(cái)富減少、發(fā)行方財(cái)富增加的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。按照美國(guó)媒體測(cè)算，在過(guò)去60年，美元因?yàn)槠鋰?guó)際化的貨幣地位為美國(guó)每年掙得鑄幣稅達(dá)到350億元之多。

“在過(guò)去30年間，中國(guó)已經(jīng)向美國(guó)、歐盟、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體繳納了巨額鑄幣稅?！眹?guó)家稅務(wù)總局原副局長(zhǎng)許善達(dá)告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，“決策層應(yīng)該下定決心進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化的力度，完成人民幣從貿(mào)易貨幣到投資貨幣再到儲(chǔ)備貨幣的轉(zhuǎn)變，以增加我國(guó)的國(guó)民財(cái)富?！?/p>

享有巨額鑄幣稅將有利于解決中國(guó)正在出現(xiàn)的“未富先老”的社會(huì)問(wèn)題。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長(zhǎng)殷劍峰向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》透露了這樣的信息：“我們?cè)谧鲆粋€(gè)研究報(bào)告準(zhǔn)備提交決策層進(jìn)行參考。美國(guó)可以動(dòng)用別人的儲(chǔ)蓄，關(guān)鍵原因就是美元是國(guó)際關(guān)鍵儲(chǔ)蓄貨幣。未來(lái)要應(yīng)對(duì)中國(guó)的老齡化問(wèn)題，其核心問(wèn)題是人民幣成為國(guó)際性儲(chǔ)備貨幣，我們要借用別國(guó)的人民幣儲(chǔ)蓄來(lái)養(yǎng)老?！?/p>

第三國(guó)之間頻繁使用才是真的好

從2009年7月開始，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海及東莞等地先行開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，成為人民幣國(guó)際化的元年。

國(guó)家外匯管理局一位不愿意透露姓名的負(fù)責(zé)人告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》：“當(dāng)時(shí)我們已經(jīng)感覺到，境外人民幣接受程度比較低已經(jīng)在一定程度上限制了人民幣的發(fā)展。境外人民幣流通和沉淀還主要限于周邊相對(duì)來(lái)說(shuō)本幣比較弱的國(guó)家和地區(qū)，包括港澳地區(qū)?！?/p>

多位來(lái)自國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院參與人民幣國(guó)際化方案決策的智囊告訴記者，當(dāng)時(shí)中央決策人民幣國(guó)際化有幾個(gè)思路：大力推動(dòng)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算；通過(guò)人民幣升值營(yíng)造出境外企業(yè)愿意接受人民幣的環(huán)境；推進(jìn)人民幣和其他國(guó)家貨幣的互換；打造香港作為人民幣離岸市場(chǎng)并研發(fā)包括債券在內(nèi)的投資產(chǎn)品。

3年努力，四管齊下初見成效。中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)李東榮在某論壇上透露，截至2012年6月末，中國(guó)與其他國(guó)家(地區(qū))的跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算量累計(jì)已經(jīng)達(dá)到3.86萬(wàn)億元。這已經(jīng)是個(gè)非常驚人的數(shù)字。

然而，跨境貿(mào)易結(jié)算量的激增并不能反映出人民幣的國(guó)際影響力，讓人民幣進(jìn)一步在國(guó)際貿(mào)易中流通，才能完成人民幣作為國(guó)際貿(mào)易結(jié)算貨幣在國(guó)際間的接力賽。

8 月6日，匯豐香港宣布，其首次協(xié)助兩家境外企業(yè)以人民幣應(yīng)收賬款融資方式開展采購(gòu)和供貨貿(mào)易。

據(jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者了解，該筆業(yè)務(wù)由總部位于倫敦的英國(guó)知名百貨公司Debenhams向總部設(shè)于香港的 Milagros公司采購(gòu)冬裝、手袋及配飾。匯豐憑香港出口方交付的發(fā)票向其提供等值150 萬(wàn)美元的人民幣應(yīng)收賬款融資額度，然后直接向英國(guó)進(jìn)口方收取款項(xiàng)。

此前，人民幣在國(guó)際貿(mào)易中的運(yùn)用主要通過(guò)離岸貿(mào)易的形式實(shí)現(xiàn)的，即中國(guó)企業(yè)和境外企業(yè)進(jìn)行貿(mào)易采用人民幣結(jié)算，而此次則是為兩家境外企業(yè)提供人民幣貿(mào)易融資。

Milagros營(yíng)運(yùn)總裁林規(guī)強(qiáng)坦言：“我們的生產(chǎn)線在中國(guó)內(nèi)地，大部分成本以人民幣計(jì)價(jià)。但我們大部分海外銷售則以美元計(jì)價(jià)，由此而產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)必須在定價(jià)時(shí)計(jì)算在內(nèi)。如今我們消除這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，享有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而我們的客戶亦同樣受惠?！?/p>

事實(shí)上，無(wú)論是美元還是歐元等國(guó)際主要貨幣，其影響力不僅僅體現(xiàn)在本國(guó)和其他國(guó)家之間的使用，更體現(xiàn)在第三國(guó)之間的使用頻繁程度。匯豐銀行（中國(guó)）有限公司工商金融服務(wù)部總經(jīng)理何舜華認(rèn)為：“兩家境外企業(yè)間的應(yīng)收賬款融資以人民幣計(jì)價(jià)顯示出人民幣在離岸貿(mào)易中日益活躍，其使用不再局限于與內(nèi)地企業(yè)的貿(mào)易往來(lái)，并且應(yīng)用類型越來(lái)越廣泛?！?/p>