洛陽鉬業(yè)：中國產(chǎn)量最大的鉬生產(chǎn)商

王博文

投資要點：

1、資源儲量豐富，產(chǎn)業(yè)鏈完整；

2、技術領先帶來成本優(yōu)勢；

3、市場需求潛力大。

洛陽欒川鉬業(yè)集團股份有限公司（以下簡稱為“洛陽鉬業(yè)”）是國內(nèi)最大、全球排名第四的鉬生產(chǎn)商，也是國內(nèi)第二大的鎢精礦生產(chǎn)商。2007 年公司H 股在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，本次回歸A股備受市場各界關注。

資源儲量豐富

洛陽鉬業(yè)從事鉬、鎢及黃金等稀貴金屬的采選、冶煉、深加工、貿(mào)易、科研等，擁有鉬采礦、選礦、焙燒、鉬化工和鉬金屬加工上下游一體化的完整產(chǎn)業(yè)鏈條。2008年以來，鎢精礦產(chǎn)量快速增長，成為公司新的盈利增長點；2009年以來，黃金等稀貴金屬產(chǎn)品成為公司又一盈利增長點。

以產(chǎn)量計，公司是國內(nèi)最大、全球排名第四的鉬生產(chǎn)商。公司鉬鐵冶煉能力25000 噸/年，氧化鉬焙燒能力40000 噸/年，生產(chǎn)規(guī)模居國內(nèi)同行業(yè)第一。2009年、2010年公司鉬產(chǎn)量（折合金屬量）分別為1.54萬噸、1.50萬噸，分別占我國鉬生產(chǎn)量的21.1%、20.5%，占全球鉬生產(chǎn)量的7.3%、6.7%；2011年，公司鉬產(chǎn)量（折合金屬量）為1.55 萬噸。

公司也是國內(nèi)第二大鎢精礦生產(chǎn)商。公司目前建有三條白鎢選礦生產(chǎn)線，礦石處理能力30000 噸/日。2009年至2011年，公司鎢精礦（折WO365%標礦）年產(chǎn)量分別為4222噸、5092噸和7261噸；此外，公司聯(lián)營公司豫鷺礦業(yè)2009年至2011年的鎢精礦產(chǎn)量（折WO365%標礦）分別為2459噸、3261噸和4409噸。

公司擁有豐富的礦產(chǎn)資源，其中包括全資擁有的河南省欒川縣三道莊鉬礦，為特大型原生鉬鎢共生礦，屬于全球最大的原生鉬礦田——欒川鉬礦田的一部分，亦是中國第二大白鎢礦床；控股子公司新疆洛鉬擁有的新疆哈密市東戈壁鉬礦是新疆發(fā)現(xiàn)的第一個特大型斑巖型鉬礦，該礦規(guī)模大、品位高、埋藏淺、易露采；控股子公司坤宇礦業(yè)擁有洛寧七里坪金礦、三官廟金礦、洛寧上宮金礦、洛寧虎溝金礦和洛寧干樹金礦。

擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈

公司擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，公司有世界級一體化采礦、選礦設施，世界領先的焙燒冶煉能力，既直接銷售鉬精礦、氧化鉬、鉬鐵、鉬酸銨等產(chǎn)品，又可以為下游深加工提供原料。一體化的產(chǎn)業(yè)鏈使公司能快速改變產(chǎn)品組合以適應市場及客戶需求，向客戶提供產(chǎn)品質量一流及供應穩(wěn)定的產(chǎn)品。此外，公司還與全球最大的鉬加工企業(yè)智利Molymet合資合作，共同將洛陽高科作為唯一的發(fā)展平臺，專注于鉬金屬系列深加工產(chǎn)品，目標成為全球三大鉬金屬生產(chǎn)商之一。

公司的選礦設施采用了先進的技術與設備，并實施了全流程自動化控制，從而達到較低單位選礦成本。以含高品位鉬礦石的三道莊礦為例，公司進行現(xiàn)代化、安全化的大型露天開采，采用國際領先的礦山數(shù)字化生產(chǎn)技術，大幅降低了成本。同時，利用鎢回收廠獲得有價值的副產(chǎn)品，進一步增強了盈利能力。

由于采礦、冶煉通常會涉及到環(huán)境污染問題。因此，公司在大力發(fā)展鉬礦采、選、冶煉的同時，積極探索節(jié)能減排技術，實現(xiàn)資源綜合利用。在選礦方面，通過廣泛技術合作推動多項重大技術革新和改造，實現(xiàn)了全流程自動化控制，努力推進循環(huán)經(jīng)濟，選礦用水全部循環(huán)使用。公司是國內(nèi)鉬行業(yè)最早將焙燒產(chǎn)生的二氧化硫全部回收制作硫酸的先進企業(yè)，同時，為提升鎢鉬磷綜合回收利用率，于2009年聯(lián)合中南大學研發(fā)了低品位白鎢中礦生產(chǎn)仲鎢酸銨技術，大大降低了廢水排放量，解決了鎢冶煉過程中的“三廢”治理難題。憑借領先的技術水平，既降低了生產(chǎn)成本，帶來了競爭優(yōu)勢，又盡到了企業(yè)公民的社會責任。

募投項目提升盈利能力

目前，中國、西歐、美國、日本為鉬的全球四大主要消費市場，而中國又是全球第一大消費國。自2005年至2008年，隨著我國經(jīng)濟發(fā)展的持續(xù)增長，我國鉬產(chǎn)量一直保持穩(wěn)定增長。據(jù)英國金屬通報研究預測，預計2012年全球鉬消費量增長率為8%。對我國而言，由于一些鋼廠正在進行產(chǎn)業(yè)結構升級，產(chǎn)品由普鋼向優(yōu)特鋼調整，在未來幾年對鉬的需求將會明顯提高。

本次公司擬發(fā)行不超過54200萬股A股。募集資金擬投向年處理42000噸低品位復雜白鎢礦清潔高效資源綜合利用建設項目、年產(chǎn)10000噸鉬酸銨生產(chǎn)線項目、高性能硬質合金項目和鎢金屬制品及鎢合金材料深加工項目，項目計劃總投資36.46億元。

本次募投項目全部用于公司核心業(yè)務，著重擴大產(chǎn)能、拓展下游深加工能力、完善產(chǎn)業(yè)鏈條、提高資源綜合利用水平，對提高公司盈利能力、支持公司可持續(xù)發(fā)展等均將起到積極作用。項目實施完成后，公司核心競爭力將得到極大的提升。