淺析融資租賃在發(fā)電企業(yè)的應用

史珍平

最近幾年，煤價居高難下，利率頻頻調高，環(huán)保和技改支出不斷增加，發(fā)電設備平均利用小時逐年下降，種種因素作用下，發(fā)電企業(yè)利潤空間大幅度縮小，虧損企業(yè)越來越多，面臨的成本壓力越來越大。如何化解經營壓力？如何尋求新的融資渠道？在進入優(yōu)化調整結構、實現(xiàn)發(fā)展方式轉型的關鍵時期，資金管理水平和財務營運能力，已經成為制約企業(yè)競爭力提高的亟待解決的瓶頸。發(fā)電企業(yè)近幾年連續(xù)經營困難導致企業(yè)現(xiàn)金流短缺，甚至部分發(fā)電企業(yè)曾經面臨資金鏈斷裂的困境。隨著發(fā)電企業(yè)裝機容量的迅速增加必然需要大量資金的投入。此外,隨著前期煤價迅速上漲,煤電價格聯(lián)動并沒有彌補發(fā)電企業(yè)由于煤價上漲帶來的成本壓力,最終導致大部分發(fā)電企業(yè)虧損,這讓發(fā)電企業(yè)意識到從煤電聯(lián)動到煤電聯(lián)營的重要性。目前,五大發(fā)電集團紛紛進入煤炭市場,這也需要巨額投資。由此可見,發(fā)電企業(yè)現(xiàn)階段需要大量的資金來維持未來的發(fā)展。

發(fā)電企業(yè)融資途徑分為內部融資、外部融資和租賃融資,現(xiàn)對三種方式進行比較,以期探討化解當前發(fā)電企業(yè)發(fā)展面臨資金短缺問題的有效途徑。所謂內部融資,是依靠企業(yè)內部產生的現(xiàn)金流量來滿足企業(yè)生產經營、投資活動的新增資金需求。內部融資的兩種基本方式就是留存的稅后利潤和計提折舊所形成的資金。由于電力企業(yè)的連年虧損，這種方式難以有效解決發(fā)電企業(yè)的資金需求。外部融資主要渠道是金融機構和資本市場，但由于目前發(fā)電企業(yè)資產負債率較高，經營效益的下降，讓銀行出現(xiàn)惜貸的現(xiàn)象。此外，隨著中國經濟的發(fā)展，電力需求不斷增長，電源投資建設也不斷增長．由于我國資本市場還處于發(fā)展階段，資本市場門檻較高，大部分發(fā)電企業(yè)主要依賴銀行貸款來滿足資金需求?；痣娖髽I(yè)在經營困難時期和新電源項目建設等情況下，銀行可能會由于發(fā)電企業(yè)經營困難導致虧損或者資本金不足而不愿意貸款。面對發(fā)電企業(yè)資金相對不足的局面，發(fā)電企業(yè)應該采取新的融資模式來融資。

融資租賃是一種新型融資方式，在發(fā)達國家相關行業(yè)得到很好的應用。本文嘗試通過對融資租賃進行深入分析，結合我國發(fā)電行業(yè)的實際情況，探討出適合我國發(fā)電企業(yè)的融資租賃模式。解決發(fā)電企業(yè)面臨以上資金不足的問題。

一、融資租賃的基本概念

我國在《企業(yè)會計準則一租賃》里將要求，承租人和出租人應當在租賃開始日將租賃分為融資租賃和經營租賃。融資租賃是指實質上轉移了與資產所有權有關的全部風險和報酬的租賃。其所有權最終可能轉移，也可不需轉移。符合下列一項或數(shù)項標準的，應當認定為融資租賃：

1.在租賃期屆滿時，租賃資產的所有權轉移給承租人。

2.承租人有購買租賃資產的選擇權，所訂立的購買價款預計將遠低于行使選擇權時租賃資產的公允價值，因而在租賃開始日就可以合理確定承租人將會接受這種選擇權。

3.即使資產的所有權不轉移，但租賃期占租賃資產使用壽命的大部分。

4.承租人在租賃開始日的最低租賃付款額現(xiàn)值，幾乎相當于租賃開始日租賃資產公允價值；出租人在租賃開始日的最低租賃收款額現(xiàn)值。幾乎相當于租賃開始日租賃資產公允價值。

5.租賃資產性質特殊，如果不作較大改造，只有承租人才可使用 。我國會計準則對融資租賃的定義和美國財務會計標準委員會的定義相類似。本文將采用我國會計準則的定義來展開，所討論的租賃均指融資租賃而不涉及到經營租賃。

融資租賃常用模式有如下八種：直接租賃、轉租賃、回租租賃、委托租賃、杠桿租賃、捆綁式租賃、風險融資租賃和合作租賃。

二、融資租賃模式在發(fā)電企業(yè)的應用探討

1.發(fā)電企業(yè)融資租賃市場空間

(1)存在潛在的出租人

融資租賃公司主要分為銀行系金融租賃公司、外商投資或合資融資租賃公司、內資融資租賃公司三類。隨著我國電力行業(yè)改革深化以及金融市場的逐步開放，一些資金力量比較雄厚、融資能力比較強的大型電力設備生產企業(yè)，為了增加設備的銷售量，也會逐步進入融資租賃市場從事融資租賃業(yè)務，以擴展其市場價值鏈的深度和廣度，逐步成為融資租賃的重要出租人。

(2)存在潛在的承租人

針對火電企業(yè)在經營困難時期和新電源項目建設等情況，發(fā)電企業(yè)會樂于采取融資租賃來融資，解決自身資金相對不足的難題。此外，由于銀行業(yè)受國家宏觀調控等因素影響較大，銀行業(yè)信貸呈現(xiàn)周期性，電源投資也受其影響，融資租賃有利于保證電源投資項目建設的穩(wěn)定性。

隨著我國電力行業(yè)改革的不斷深化和財務管理觀念加強，發(fā)電企業(yè)從優(yōu)化財務結構、稅收優(yōu)惠和現(xiàn)金流管理等角度考慮，會選擇融資租賃進行融資，也會逐步成為電源項目融資租賃的潛在承租人。

(3)融資租賃相關法律法規(guī)日趨健全

縱觀全球融資租賃發(fā)展較好的國家，無一例外都通過完善法律法規(guī)束推動融資租賃發(fā)展。為了確保融資租賃業(yè)務在我國的開展，國家制定了各項法律、法規(guī)。并在不斷的修改和完善。

2.融資租賃的優(yōu)勢

(1)拓寬資金融資渠道

在市場競爭日趨激烈的形勢下，企業(yè)能否及時籌措所需資金，加快設備的更新改造和產品的升級換代對企業(yè)的發(fā)展是至關重要。在銀行信貸業(yè)務中，借款人必須有足夠的自有資金，在降低銀行風險同時才放貸。如中長期固定資產貸款，一般要求自有資金比例達30％~50％，銀行進行融資的比率為50％~70％?，F(xiàn)代租賃交易的融資，承租人并不需要為租賃標的額外準各一定數(shù)量的自有資金，租賃標的價款由出租人自有資金或借入資金支付。從承租人角度看，租賃融資的理論比率可高達100％，在其擴大再生產的當期只需少量投資并且不用直接投資即可完成固定資產投資，這樣就能讓有限的資金實現(xiàn)生產目標并產生顯著的財務杠桿效應。

發(fā)電行業(yè)資金用途集中在長期固定資產投資。融資租賃為發(fā)電企業(yè)電源投資提供新的資金來源渠道。

(2)盤活固定資產

發(fā)電企業(yè)固定資產占總資產的比率普遍在60％~80％左右，這在很大的程度上影響到資產報酬率，也導致內部融資過程的緩慢。售后回租是融資租賃一種方式，是指承租人將一項自制或外購的資產出售后，又將該項資產從買主租回。通過售后租回交易，資產的原所有者在保留對資產的占有權、使用和控制權的前提下，將固定資本轉化為貨幣資本，在出售時可獲得全部價款的現(xiàn)金。而租金則是分期支付的．從而獲得了所需的資金。因此，售后租回在發(fā)電企業(yè)的應用必然會盤活資產，提高發(fā)電企業(yè)的資產報酬率。

(3)稅收優(yōu)惠和靈活支付方式

我國對融資租賃采取一些稅收優(yōu)惠政策，發(fā)電企業(yè)也享受一系列減免稅收優(yōu)惠政策。發(fā)電企業(yè)可以通過所得稅籌劃，加快折舊，延遲繳納所得稅，改善發(fā)電企業(yè)現(xiàn)金流。此外，承租人和出租人根據雙方稅率差異，采取調整租金方式來分享稅收優(yōu)惠。發(fā)電企業(yè)前期投資額大，投資回收期長，一般需要運營數(shù)年才能盈利。通過融資租賃融資，則可以采取靈活付款方式，如租金逐期支付或延期支付、遞增或遞減支付等，發(fā)電企業(yè)可根據自身經營資金流量來制定付款額，減輕發(fā)電企業(yè)投資前期財務壓力。

(4)改善發(fā)電企業(yè)經營狀況和提高資金使用效率

在發(fā)電企業(yè)尋求融資時，融資租賃公司和銀行貸款考察的重點不同。銀行貸款側重考察企業(yè)過去的經營狀況和財務狀況；融資租賃公司則著眼于企業(yè)未來的發(fā)展。因此融資租賃業(yè)務實際上體現(xiàn)了實物管理和價值管理的結合，比銀行信用具有更強的制約力。承租人在租賃期限內只有設備使用權，而且要定期支付租金，不得不對生產設備的投資方式和使用管理做出最佳選擇和優(yōu)化配置，這在無形中也強化了發(fā)電企業(yè)的約束機制和動力機制，使發(fā)電企業(yè)自覺加強企業(yè)經營的管理和租賃項目的管理，提高經濟效益。

此外，銀行貸款資金不一定會使用在設備購買上，有可能被發(fā)電企業(yè)投資于非增值資產上，降低資金使用效率并增加資金風險。融資租賃的資金只能用于設備的購置和建設，能夠確保資金得到有效使用。

(5)回租租賃模式在發(fā)電企業(yè)的基本分析

回租租賃最大的特點是將固定資產流動起來，適用于流動資金不足的企業(yè)。發(fā)電行業(yè)固定資產占總資產比例高，資產流動性差，不利于擴大發(fā)電企業(yè)的發(fā)展歸模。通過回租租賃，可以將發(fā)電企業(yè)的資產流動起來并投資于新的投資項目。由于回租租賃的固定資產是承租人自身購買并且是發(fā)電企業(yè)賴以創(chuàng)造效益的基礎，發(fā)電企業(yè)違約代價高。回租租賃項目風險低．租賃公司參與的積極性會很高。回租租賃本身并不能解決我國租賃公司資金不足的現(xiàn)狀，由于回租租賃項目的效益好，風險低，銀行系租賃公司會優(yōu)先滿足這一租賃需求，此外也必將吸引更多的資金加入該租賃模式，因此本文認為回租租賃將是融資租賃在發(fā)電企業(yè)應用的一種重要的模式。

三、回租租賃在發(fā)電企業(yè)的應用

1.回租租賃在發(fā)電企業(yè)的適用性

回租租賃，是指企業(yè)將自身擁有的固定資產賣給租賃公司，然后再作為承租企業(yè)將所出售的固定資產向租賃公司租回使用，并按期向租賃公司交納租金。在回租租賃中，固定資產的產權產生轉移，但是固定資產使用權和實物并沒有轉移。回租租賃是國際上通用的一種融資租賃方式，與普通融資租賃相比，其特點在于它是承租人和出賣人為同一人的特殊融資租賃方式。當企業(yè)存在較好的投資機會或流動資金不足時，可以利用售后回租的融資租賃方式解決所需資金需求。在實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略經營目標的同時。國外企業(yè)一般會結合國家的稅收優(yōu)惠政策，通過回租租賃來為企業(yè)獲得更大的節(jié)稅效果。

回租租賃模式的應用有利于解決發(fā)電企業(yè)以下兩種資金需求：

（1）滿足擴張性資金需求。發(fā)電企業(yè)目前仍處于電源項目快速建設期，且發(fā)電企業(yè)固定資產比率高，通過回租租賃，在合理安排租金支付的前提下，可以籌集擴張性資金，滿足新項目的開展，實現(xiàn)了設備的更新和升級，并且能夠盤活固定資產。

（2）滿足臨時經營性資金需求。發(fā)電企業(yè)普遍存在高負債率的狀況，在當前煤價等原材料價格波動性大，電煤聯(lián)動機制沒有得到很好執(zhí)行的同時，部分發(fā)電企業(yè)也出現(xiàn)資本金支付不到位的狀況，銀行由于發(fā)電企業(yè)效益不好和資本金不到位而不愿意向銀行貸款，導致部分發(fā)電企業(yè)的后續(xù)建設難以進行并出現(xiàn)資金鏈斷裂的風險。當發(fā)電企業(yè)面對流動資金不足時，采取回租租賃模式，承租人既可以獲得生產經營所需的流動資金，又可以繼續(xù)使用原有設備。租賃到期后，承租人一般以低于固定資產公允價值或很低的名義價值來辦理產權轉移，一般設備在租賃期滿后仍歸承租人所有，而回租租賃則已為發(fā)電企業(yè)發(fā)展提供及時的資金，避免資金鏈的斷裂。

2.回租租賃在發(fā)電企業(yè)實際應用的案例

某發(fā)電企業(yè)2*600MWH基建項目，工程總投資45億元。該企業(yè)火力發(fā)電運營有得天獨厚的優(yōu)勢，其鄰近煤源、水源，交通便利，一二三期運營取得了良好的經濟效益，該項目為四期工程，投產即可實現(xiàn)盈利，這樣的優(yōu)質電源項目，基建期核心問題是解決工程資金需求，由于工程總投資較大，除資本金外其余資金如果完全依靠銀行貸款，受到銀行貸款規(guī)模及授信額度的限制。該企業(yè)與某財務公司簽定了融資租賃合同，將四期工程中的三大主機（鍋爐、汽輪機、汽輪發(fā)電機）作價10億元出售給財務公司，然后由該企業(yè)將三大主機租回，租期10年，租期屆滿后，以0元留購價購回。租金按分期需償還本金和銀行基準利率下浮10%的利息支出約定，同時合同約定貸款利率隨同期人民貸款利率調整而進行相應調整。該企業(yè)采用融資租賃中的售后回租模式，實現(xiàn)融資10億，成功的完成了工程融資工作。

四、結論

在當前我國電源建設速度加快、規(guī)模加大、資金缺口也在逐步加大的情況下，發(fā)電企業(yè)采用多種融資模式。融資租賃作為一種創(chuàng)新的融資模式，發(fā)電企業(yè)應加強對這方面的研究，多采用這種方式進行融資，有效的籌集資金，提高資金管理水平和財務營運能力。