涉礦的有毒股

岳彩周

“最近很多股票是涉礦必炒，雖然消息真假難辨，但這些股票確實在連拉漲停！尤其是涉稀土的股票，因為稀土是一個能吹得很大的牛皮，講出美妙的故事，它能吸引更多的人來炒作。當然有吃肉的、有喝湯的，也有最后站崗的?！辟Y深股票經(jīng)紀人王凱南對記者表示。但記者發(fā)現(xiàn)，近來飆漲的涉稀土概念股永安林業(yè)、科力遠大都是有毒股票。

永安林業(yè)借給青山紙業(yè)的“東風(fēng)”

記者發(fā)現(xiàn)，上市16年的永安林業(yè)終于利用稀土概念火了，該股在5月以暴漲賺足了眼球，自今年5月15日至5月30日，該股在停牌四天的情形下累計上漲86%，而同期上證綜指下跌0.43%。

但這一涉稀土的概念股，其實業(yè)績非常差。公司最近6年共出現(xiàn)過3次虧損，分別為2006年、2009年和2011年，而統(tǒng)計其自2000年以來的所有凈利潤發(fā)現(xiàn)，過去12年間，公司凈利潤總額約為1954萬元，平均每年約163萬元。

公司的信息披露也非常有趣。一方面表示無法確定有稀土，同時又稱“自2011年下半年以來，公司發(fā)現(xiàn)基層部分場站林地存在因非法開采稀土導(dǎo)致林地輕微受損的現(xiàn)象”。令人意外的是，公告還罕見地將傳聞報道的全部內(nèi)容照抄在公告中，這對其涉礦傳聞無疑起到了推波助瀾的作用。

與稀土傳聞相伴的是青山紙業(yè)的減持。

青山紙業(yè)此前分別于5月25日、6月1日至6月4日間出售69.9萬股和59.89萬股永安林業(yè)股票，分別實現(xiàn)投資收益576萬元和535萬元。以此計算，青山紙業(yè)近期減持永安林業(yè)累計實現(xiàn)投資收益1392萬元。

記者發(fā)現(xiàn)，1392萬元的投資收益比起青山紙業(yè)2010年一季度歸屬于母公司所有者的凈利潤還要高出約447萬元。

這究竟是一次巧合的減持，還是有預(yù)謀的為配合減持而發(fā)布的假消息？目前依舊撲朔迷離。

真有稀土礦，青山紙業(yè)會減持永安林業(yè)？這在多數(shù)投資者看來是顯而易見的事情。

但也不能否定，青山紙業(yè)確實出現(xiàn)了資金緊張的狀況。從年初至一季度末，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.02億元，大幅下滑300%左右。一季度報告顯示的原因是，這源于公司一季度銷售總量減少，營業(yè)利潤下滑了301.37%，但同時公司營業(yè)外支出、財務(wù)費用等均大幅上升，這也源于公司應(yīng)收賬款大幅增加。

但更不能否認，青山紙業(yè)一向有利用投資收益做大凈利潤，避免虧損的歷史。2011年年報顯示，青山紙業(yè)2011年出售金融資產(chǎn)共取得投資收益4449萬元，成為避免全年業(yè)績虧損的重要因素，這與2010年情況相似。

而從青山紙業(yè)一季報可以看出，季度業(yè)績很差，資金緊張?；驗榱烁淖冞@種狀況，更為了中報好看一點，青山紙業(yè)可能早有預(yù)謀，而永安林業(yè)的涉礦消息也可能是借給青山紙業(yè)的那陣“東風(fēng)”。

“績差股的籌碼都掌握在莊家手里，一般的投資者不敢碰，所以莊家完全可以通過消息配合，操控股價?！蓖鮿P南表示。

“可以肯定的是，永安林業(yè)稀土礦事件完全是青山紙業(yè)為了高價減持永安林業(yè)而編造出的謠言。”某資深股民對記者表示。

輸送利益的最終目的是為了獲取。記者懷疑，二者或?qū)l(fā)生非公允關(guān)聯(lián)交易，或者是青山紙業(yè)高價采購永安林業(yè)的原材料，或者別的形式，以挽救深陷業(yè)績泥潭的永安林業(yè)。

科力遠“借途滅虢”代價大

與永安林業(yè)題材相似的還有二次炒作涉礦重組的科力遠。與永安林業(yè)類似，公司對涉稀土礦一事欲說還休，該股近期也是連拉漲停。

但分析財報，如果沒有政府補助等非經(jīng)常性損益，科力遠近三年來虧了兩年。

科力遠2011年歸屬上市公司股東的凈利潤為1645萬元，但扣非后的凈利潤為-2297萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2194萬元。更值得注意的是，科力遠2011年歸屬上市公司股東的凈利潤很大部分來自于公允價值升值、其他符合非經(jīng)常性損益定義的損益項目以及政府補助等。

記者查看其2010年與2009年年報發(fā)現(xiàn)，2010年公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為1948萬元，但扣非后，凈利潤只有734萬元；2009年歸屬上市公司股東的凈利潤1214萬元，扣非后的凈利潤-140萬元。

可以說，近三年來，公司的業(yè)績很大部分來自于“堤外”。

而從較長周期來看，公司的業(yè)績也是一路下滑，扣非后的凈利潤從2003年的2263萬元變?yōu)楝F(xiàn)在的-2297萬元。

可以說，該股也是一只“有毒”的股票，但與永安林業(yè)不同，永安林業(yè)和稀土幾乎是風(fēng)馬牛不相及，而科力遠確實需要稀土。

科力遠原是全球最大的泡沫鎳生產(chǎn)商，他原名叫力元新材，是在2003年9月上市的。但上市伊始，其便遭遇原材料鎳價上揚，這種上升卻無法通過產(chǎn)品提價來化解——對競爭激烈的泡沫鎳市場，任何價格的提高都可能意味著市場份額的萎縮。

2003年，公司的毛利率開始由28.32%不斷下滑，到2005年中期，只剩下18.23%，盈利能力受到明顯影響。

更嚴重的是，此時，作為力元新材的創(chuàng)始人之一鐘發(fā)平，為某些不為人知的原因，另成立了一家新公司，并于2004年12月正式辭任力元新材總經(jīng)理，僅保留董事職位。這家新公司先后從力元挖走了20多名技術(shù)人員和中高層管理人員。

這種狀況一直持續(xù)到2006年。當時，鐘發(fā)平通過眼花繚亂的資本運作手法以28%左右股權(quán)成為力元新材的第一大股東，重新執(zhí)掌這家公司，并于2008年通過資產(chǎn)注入等方式，將原上市公司力元新材正式更名為科力遠。

但更換新名字的科力遠并沒有換來新生。相反，與10年前剛成立時泡沫鎳市場30%左右的毛利率相比，2008年的泡沫鎳只剩下不到10%。嚴峻的市場形勢下，鐘發(fā)平?jīng)Q定將科力遠帶入到利潤更豐厚的車用鎳氫電池領(lǐng)域，這個市場的產(chǎn)品毛利率高達40%，鎳氫電池領(lǐng)域確實需要稀土。

或許是吸取了力元新材的教訓(xùn)，這次科力遠注重了對上游產(chǎn)業(yè)鏈的控制。

看來科力遠涉稀土確實像科力遠媒體事務(wù)代表趙天紅所言，即使外界認為公司高價收購，公司也是為打通產(chǎn)業(yè)鏈。

“隨著國際稀土能源危機的逐步攀升，日本本田汽車公司近日宣布，公司打算從混合動力汽車的廢棄鎳氫電池中提取稀土金屬，用以制造新的鎳氫電池?！庇浾呓兆⒁獾搅诉@樣一則消息，看來稀土對欲轉(zhuǎn)型到鎳氫電池領(lǐng)域的科力遠真是太重要了。

記者查看公司資料發(fā)現(xiàn)，該股一年內(nèi)已兩次涉礦，可以說是充滿波折，但與之相伴的該股也因涉礦被瘋炒了兩次。

2011年，A股一路下跌。科力遠卻從年初的16元，瘋漲至2011年8月的26元，漲幅高達6成。隨后，公司發(fā)布《公司重大資產(chǎn)重組停牌公告》稱存在重大事項。經(jīng)過三個半月的停牌，當年12月1日，科力遠一紙公告宣稱，因?qū)说馁Y產(chǎn)估值的具體金額無法做出準確判斷，控制股東收購鴻源稀土100%股權(quán)一事以失敗告終。復(fù)牌之后，科力遠連續(xù)5個跌停。

然而，事隔5個月之后，該重組計劃又重新啟動，只不過此次由公司出面充當收購方，而收購價也最終確定為12.2億元。鴻源稀土報表顯示，2011年營業(yè)收入7.16億元，凈利潤2.76億元。

這個業(yè)績比科力遠強多了，難道是蛇吞象？但隨后的發(fā)展表明，事情遠較想象的復(fù)雜。

6月8日，科力遠發(fā)布了更正公告，稱重組預(yù)案中擬收購資產(chǎn)鴻源稀土的關(guān)聯(lián)交易數(shù)據(jù)有誤。

從這個更正公告中不難看出，更正前2011年的采購價格有失公允，更正后交易價格確實提高了3.86倍，但鴻源稀土與曹佑民控制的金源稀土到底是以何種價格成交的，也許只有天知道，因為這是未經(jīng)審計的數(shù)據(jù)。

如果是以較低的價格成交的，鴻源稀土的確是虛增了業(yè)績，而科力遠也買貴了，但誰讓科力遠的業(yè)績這么差呢，如果考慮到構(gòu)建完整產(chǎn)業(yè)鏈的需要，這也許是公司的無奈之舉。

公司公告稱，這次的收購，科力遠擬采取增發(fā)股份+現(xiàn)金的方式收購。

科力遠將以20.28元/股的價格，向鴻源稀土股東曹佑民增發(fā)約4812萬股股份，購買其持有的80%鴻源稀土股權(quán)。同時向除大股東科力遠控股和實際控制人鐘發(fā)平之外的，不超過10名投資者增發(fā)1603萬股，募集配套資金不超過3.25億元，其中2.44億元用于購買曹佑民余下的鴻源稀土20%股權(quán)，0.81億元用于補充流動資金。

增發(fā)完成后，科力遠實際控制人仍為鐘發(fā)平，曹佑民將以12.7%的持股比例，成為科力遠第二大股東，同時鴻源稀土成為科力遠全資子公司。

記者采訪了某不愿具名的北京科技大學(xué)教授，他表示，很多公司在業(yè)績不好的時候，出于某種目的會制造神奇的子公司，通過報表合并來增厚業(yè)績。這次收購雖然不是故意制造神奇子公司，但對科力遠的業(yè)績提升也會幫助很大。

“但這次收購的最大贏家就是曹佑民，而非科力遠。”王凱南對記者表示。

記者也發(fā)現(xiàn)，科力遠所收購的鴻源稀土并無稀土礦，其是一家主要從事稀土分離和冶煉的企業(yè)，其最大資產(chǎn)在于湖南唯一擁有稀土出口配額的企業(yè)，科力遠收購鴻源稀土后，并未獲得稀土礦，還必須向曹佑民控制的湖南金源稀土買稀土礦，這相當于買櫝還珠。

但這次收購后，公司也的確獲得了重要原材料的“出?？凇薄＜热徊苡用褚?2.7%的持股比例，成為科力遠第二大股東，那么，科力遠的稀土也就有了保證，公司也就有了完整的產(chǎn)業(yè)鏈。