用“銀團(tuán)貸款”模式解決企業(yè)流動性風(fēng)險(xiǎn)的探討

摘要：銀團(tuán)貸款是由多家銀行或金融機(jī)構(gòu)采用同一貸款協(xié)議，向一家企業(yè)或一個(gè)項(xiàng)目提供一筆融資額度的貸款方式。本文認(rèn)為用“銀團(tuán)貸款”對企業(yè)的資產(chǎn)和債務(wù)進(jìn)行重組是化解流動性風(fēng)險(xiǎn)是有效途徑之一，并在此基礎(chǔ)上，對用“銀團(tuán)貸款”解決企業(yè)流動性風(fēng)險(xiǎn)的基本條件，主要流程和應(yīng)如何正確看待這種流動性危機(jī)解決途徑做了初步的探討和提示。

關(guān)鍵詞：銀團(tuán)貸款；流動性；風(fēng)險(xiǎn)

一、用“銀團(tuán)貸款”模式解決企業(yè)流動性風(fēng)險(xiǎn)的條件和流程

筆者認(rèn)為，用“銀團(tuán)貸款”模式解決流動性風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需要具備一定的基礎(chǔ)和條件：主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定，具有持續(xù)發(fā)展能力。即產(chǎn)品有市場、生產(chǎn)經(jīng)營有效益、不挪用貸款資金、恪守信用。可以與貸款相對應(yīng)的資產(chǎn)——即使不能滿足銀行對抵押的要求，至少要資債相抵（筆者認(rèn)為這是底線）。有按期還本付息的能力，原應(yīng)付貸款利息和到期貸款已經(jīng)清償；沒有清償?shù)模呀?jīng)做了銀行認(rèn)可的償還計(jì)劃。良好的企業(yè)形象和社會責(zé)任感，能夠得到各級政府、監(jiān)管部門的認(rèn)可并提供必要的組織、溝通和協(xié)調(diào)的支持。專業(yè)的組織協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)和專業(yè)、敬業(yè)的人才，在企業(yè)用“銀團(tuán)貸款”模式解決流動性風(fēng)險(xiǎn)的過程中，對建立企業(yè)和銀行的直接溝通、建立信任關(guān)系至關(guān)重要。除以上各項(xiàng)基本條件以外，企業(yè)、銀行的工作效率也往往會成為銀團(tuán)組建成敗與否的關(guān)鍵因素，因?yàn)樵诖似渲械娜魏我稽c(diǎn)微小的“意外”都有可能成為那片最先倒下的多米諾骨牌。

用“銀團(tuán)貸款”模式解決企業(yè)流動性風(fēng)險(xiǎn)的主要思路是對企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)和債務(wù)的重組。即通過對企業(yè)資產(chǎn)和債務(wù)的重組，解決企業(yè)在快速擴(kuò)張過程中形成的過度負(fù)債、短貸長投等問題，關(guān)鍵點(diǎn)是通過化解企業(yè)和銀行的流動性風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)的存續(xù)提供時(shí)間和空間的保證，為銀行能夠?qū)嵤╋L(fēng)險(xiǎn)管控、穩(wěn)定收益，資產(chǎn)保全提供保證。根據(jù)銀團(tuán)貸款的基本流程，在對A企業(yè)集團(tuán)流動性風(fēng)險(xiǎn)案例分析的基礎(chǔ)上，筆者認(rèn)為用“銀團(tuán)貸款”模式解決企業(yè)流動性風(fēng)險(xiǎn)的主要操作流程如下：

第一階段：防止債權(quán)銀行對企業(yè)的逼債如果銀行不斷查封企業(yè)的實(shí)業(yè)，導(dǎo)致生產(chǎn)受損，不但銀行將會形成巨額的不良資產(chǎn)，更有可能對社會穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響。這就要求政府和監(jiān)管部門必須及時(shí)進(jìn)行危機(jī)干預(yù)，但政府和監(jiān)管部門的介入不能提供擔(dān)保，或是施加壓力。只能發(fā)揮溝通與協(xié)調(diào)的作用，防止事態(tài)失控向著非理性的方向發(fā)展。銀行都是獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)主體，他們需要向上級、向投資者負(fù)責(zé)。但對于銀行來說，要想全額收回本息，最好的辦法就是給企業(yè)一個(gè)寬限期。如果銀行都同時(shí)對企業(yè)進(jìn)行逼債，即使是運(yùn)轉(zhuǎn)正常的企業(yè)也會無法承受，何況本身就存在流動性風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，甚至很多受牽連的企業(yè)都有可能面臨破產(chǎn)，銀行可收回的資產(chǎn)也要大打折扣。因此，各債權(quán)銀行首先停止對企業(yè)逼債是關(guān)鍵的第一步。

第二階段：風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)整體狀況調(diào)查、評估由各債權(quán)銀行組成聯(lián)合調(diào)查組對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行摸底調(diào)查。重點(diǎn)是：企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債的實(shí)際情況；行業(yè)、政策環(huán)境評價(jià)和競爭優(yōu)勢的分析；償債能力分析；抵押與擔(dān)保能力分析以及風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。通過以上分析結(jié)合企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、預(yù)測財(cái)務(wù)發(fā)展趨勢、產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品的發(fā)展、評估未來現(xiàn)金流，包括最佳情況（Best Case）和最差情況（WorstCase）。最終對企業(yè)的發(fā)展前景、營運(yùn)能力、盈利能力、償債能力等進(jìn)行綜合評估形成《調(diào)查評估報(bào)告書》。在這個(gè)過程中，企業(yè)須全面配合聯(lián)合調(diào)查組各項(xiàng)工作的開展；必須對所提供信息的真實(shí)性、完整性，全面性負(fù)責(zé)并簽訂承諾書——這是組建銀團(tuán)最基本的程序，也是未來企業(yè)和銀團(tuán)貸款協(xié)議中根本的違約條款。

第三階段：組建銀團(tuán)的可行性評估各債權(quán)銀行組成的聯(lián)合調(diào)查組完成對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的調(diào)查評估后，由政府相關(guān)部門或牽頭行組織各債權(quán)銀行對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)能否進(jìn)行資產(chǎn)和債務(wù)的可行性進(jìn)行分析。如果能夠初步確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)具備資產(chǎn)和債務(wù)重組的基本條件，同時(shí)該企業(yè)（企業(yè)集團(tuán)）的營運(yùn)價(jià)值與破產(chǎn)清算相比具有明顯價(jià)值優(yōu)勢。即銀團(tuán)組建有利于企業(yè)持續(xù)運(yùn)營，有利于保證各債權(quán)銀行的付息乃至還本。可以初步確認(rèn)該企業(yè)（或企業(yè)集團(tuán)）具備用“銀團(tuán)貸款”模式解決流動性風(fēng)險(xiǎn)的基本條件，組建銀團(tuán)具有可行性。此時(shí)，可由相關(guān)協(xié)調(diào)部門召集各債權(quán)銀行對銀團(tuán)組建的可行性進(jìn)行具體探討、統(tǒng)一思想認(rèn)識，統(tǒng)一工作部署。在此基礎(chǔ)上，由各債權(quán)行履行正常的審批手續(xù)。一般而言，協(xié)調(diào)組織部門通常為各級銀監(jiān)局和各級政府，這樣的安排有利于企業(yè)（或企業(yè)集團(tuán)）、銀行和政府對相關(guān)事宜的溝通、協(xié)調(diào)和處理，有利于加快工作進(jìn)展和工作效率。

第四階段：資產(chǎn)和債務(wù)重組方案的制定、貸款的談判各債權(quán)行獲得上級管理部門的批準(zhǔn)以后，進(jìn)入企業(yè)（或企業(yè)集團(tuán)）資產(chǎn)和債務(wù)重組方案制定的具體操作階段——包括聘請獨(dú)立技術(shù)顧問、獨(dú)立法律顧問、獨(dú)立市場顧問等專業(yè)人士；確定銀團(tuán)貸款合同以及牽頭行、代理行、參與行和開戶行；確定資產(chǎn)重組的目標(biāo)和原則、制定重組的整體方案、明確治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及方案預(yù)期效益等。與資產(chǎn)重組方案相關(guān)聯(lián)的是債務(wù)重組的原則和方式、債務(wù)調(diào)整方案和債務(wù)償還方案等。在資產(chǎn)和債務(wù)重組方案統(tǒng)一的基礎(chǔ)上，由企業(yè)和銀行就“銀團(tuán)貸款”的合同進(jìn)行協(xié)商、談判。銀團(tuán)貸款的合同一般包括共同條款協(xié)議、貸款人協(xié)議、各種貸款協(xié)議、牽頭行承諾協(xié)議、抵押協(xié)議、權(quán)益轉(zhuǎn)讓協(xié)議等，核心是共同條款協(xié)議。資產(chǎn)和債務(wù)重組方案的制定、貸款談判階段是貸款風(fēng)險(xiǎn)控制的核心環(huán)節(jié)。

第五階段：合同執(zhí)行牽頭行（主辦行）、代理行及合同相關(guān)各方按照合同中規(guī)定的提款條件、承諾、違約、保險(xiǎn)、代理行等各項(xiàng)條款，行使相關(guān)權(quán)利，履行相應(yīng)義務(wù)，包括合同中關(guān)于變更和其他事件發(fā)生的相關(guān)條款。企業(yè)按照“銀團(tuán)貸款”協(xié)議、資產(chǎn)和負(fù)債重組的要求落實(shí)實(shí)施方案，并履行相關(guān)義務(wù)。事實(shí)上，在合同執(zhí)行階段，企業(yè)和牽頭行、代理行以及其他債權(quán)行的工作往往并行或交叉進(jìn)行，并須在銀團(tuán)貸款合同規(guī)定的時(shí)點(diǎn)完成資產(chǎn)和債務(wù)的重組工作——這一點(diǎn)也往往作為此類銀團(tuán)貸款合同規(guī)定的有效條件之一。

二、思考

嚴(yán)格而言，銀行、企業(yè)（或企業(yè)集團(tuán)）銀團(tuán)貸款合同的簽訂和履行，資產(chǎn)和債務(wù)重組的完成并不意味著企業(yè)（或企業(yè)集團(tuán)）流動性風(fēng)險(xiǎn)得到了徹底的解決。其主要意義在于：通過防止債權(quán)行對企業(yè)的集體逼債，維護(hù)企業(yè)的正常經(jīng)營秩序；通過銀團(tuán)貸款合同改善企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)——用中長期貸款置換短期貸款解決企業(yè)短貸長投問題；通過資產(chǎn)和債務(wù)的重組解決資產(chǎn)和債務(wù)的對應(yīng)關(guān)系。特別是要通過改善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和有效監(jiān)管規(guī)范企業(yè)的運(yùn)作，提高企業(yè)的盈利能力和發(fā)展能力，為企業(yè)、銀行和政府實(shí)現(xiàn)多贏奠定良好的基礎(chǔ)和過程保證。因此，用“銀團(tuán)貸款”模式進(jìn)行資產(chǎn)和債務(wù)的重組對化解企業(yè)流動性風(fēng)險(xiǎn)是暫時(shí)的，階段性的。更確切的講，是暫時(shí)鎖定和控制了風(fēng)險(xiǎn)，是初步改善了企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，是為企業(yè)真正解決流動性風(fēng)險(xiǎn)提供了時(shí)間和空間。企業(yè)流動性風(fēng)險(xiǎn)的解決，根本上要靠企業(yè)自身的努力。企業(yè)和企業(yè)家能否對流動性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的深層次因素進(jìn)行徹底的反思并付諸于真正的行動是決定性的。否則，就極有可能重新陷入過度自信并強(qiáng)化自我意識，就有可能依舊依賴于原有的思維路徑和發(fā)展路徑。若如此，當(dāng)危機(jī)再一次爆發(fā)，將是不可挽回的。只有企業(yè)真正改善治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范企業(yè)運(yùn)作，提高企業(yè)的盈利能力和發(fā)展能力，才有劫后重生的可能。

個(gè)別企業(yè)流動性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，對那些以資本運(yùn)作為取向的中國企業(yè)家是一個(gè)警醒：當(dāng)你的管理能力、資金駕馭能力、資金的來源不匹配的話，過度的擴(kuò)張會帶來無法承受的信用風(fēng)險(xiǎn)，將使整個(gè)龐大產(chǎn)業(yè)毀于一旦，企業(yè)在擴(kuò)張的時(shí)候，一定要立足于主業(yè)，企業(yè)發(fā)展要實(shí)事求是。一些企業(yè)流動性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)也提示我們，各級政府及其領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn)意識，尤其要防范金融風(fēng)險(xiǎn)，日益臨近的金融風(fēng)險(xiǎn)要求我們的政府領(lǐng)導(dǎo)人不僅要有追求或保持社會穩(wěn)定的心態(tài)，更要具備金融方面的專業(yè)素質(zhì)。

需要特別說明的是，本文重點(diǎn)是對業(yè)已存在流動性風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)進(jìn)行“拯救”的思路進(jìn)行了探討。所做的研究是初步的，探索性的，有些分析結(jié)論可能會被以后的實(shí)踐證明是不完全恰當(dāng)?shù)?，但無論如何，我們有理由相信，通過對轉(zhuǎn)型期中國企業(yè)流動性風(fēng)險(xiǎn)形成因素更加全面和深入的分析，企業(yè)集團(tuán)用“銀團(tuán)貸款”模式對企業(yè)資產(chǎn)和債務(wù)重組化解流動性風(fēng)險(xiǎn)的案例將給政府、市場、企業(yè)、社會都留下某些“借鑒”。事實(shí)上，每一次成功的“拯救”都是金融創(chuàng)新、制度創(chuàng)新和管理創(chuàng)新的機(jī)會，這或許是本文探討的根本意義之所在。

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