招商銀行上市后的挑戰(zhàn)分析

摘要：近年來我國進(jìn)行商業(yè)銀行股份制改革，實(shí)行股權(quán)多元化、培養(yǎng)和鼓勵(lì)銀行重組上市。本文通過對招商銀行上市后的內(nèi)源及外源融資的現(xiàn)狀及問題的分析，對風(fēng)險(xiǎn)量化系統(tǒng)和資本管理及公司內(nèi)容治理方面提出新的發(fā)展理念。

關(guān)鍵詞：上市；融資；管理

一、內(nèi)源融資的現(xiàn)狀及問題

從內(nèi)源融資來看，招商銀行資本的補(bǔ)充主要來自收益的留成。與西方商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)相比，招商銀行留存收益在資本來源中占據(jù)比例較低，其盈利能力不強(qiáng)的原因是多方面的，主要原因在于定價(jià)水平偏低、銀行的稅收負(fù)擔(dān)較重以及金融環(huán)境不成熟等。在定價(jià)方面，招商銀行對貸款的風(fēng)險(xiǎn)成本還不能進(jìn)行準(zhǔn)確地計(jì)量，貸款定價(jià)往往只能覆蓋經(jīng)營成本，不能有效的覆蓋風(fēng)險(xiǎn)成本。在稅收負(fù)擔(dān)方面，我國商業(yè)銀行不但要征收5%的營業(yè)稅，而且要征收33%的企業(yè)所得稅，實(shí)際稅負(fù)達(dá)到60%左右，這嚴(yán)重影響了商業(yè)銀行的盈利能力。2004年?duì)I業(yè)稅平均占了上市銀行撥備前利潤的20%和凈利潤的30%以上。業(yè)內(nèi)測算顯示，每降低稅收1個(gè)百分點(diǎn)，上市銀行將平均提高收益5%左右。在金融環(huán)境方面，由于金融消費(fèi)環(huán)境不夠理想，社會大眾還缺乏充分的有償金融服務(wù)意識，加之金融產(chǎn)品創(chuàng)新還面臨諸多管制，商業(yè)銀行的非利息收入由此受到制約。

二、外源融資的現(xiàn)狀及問題

從外源融資來看，資本補(bǔ)充的渠道主要來自資本市場。招商銀行從2002年A股上市募集資金107億元起，到2004年3月發(fā)行25億元次級定期債務(wù)，再到2004年6月和11月分別發(fā)行10億元次級定期債務(wù)和65億元可轉(zhuǎn)債，招商銀行在短短的兩年多的時(shí)間里，共從資本市場籌集資本金207億元，占2004年底招商銀行資本凈額的58.8%。由此可見，資本市場的外源融資對于招商銀行資本補(bǔ)充起到了舉足輕重的作用，不但迅速提高資本充足率水平，而且也支持了資產(chǎn)業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展。

不過，從法律法規(guī)的限制、融資成本和我國資本市場本身存在的問題來看，招商銀行從資本市場籌集銀行資本的問題凸顯。目前，商業(yè)銀行可采取的資本金補(bǔ)充渠道主要是配股、增發(fā)等方式，但每種方式都存在十分明顯的制約因素。配股雖然對于業(yè)績要求較低，但受到10配3的常規(guī)限制，加之要攤薄股本，通常會有股東放棄認(rèn)購，能實(shí)現(xiàn)的融資額較小。而且，在時(shí)間上須與上次新股發(fā)行間隔一個(gè)完整的會計(jì)年度，靈活性較差，難以滿足銀行資本補(bǔ)充的要求。增發(fā)的融資力度較大，融資成本較低，可以較大幅度提高資本充足率，但需要審批和排隊(duì)，速度較慢，發(fā)行間隔仍為12個(gè)月，對于業(yè)績要求較高，具有較強(qiáng)的攤薄效應(yīng)，且目前面臨著股票市場低迷、融資乏力的困難。因?yàn)樵谑袌龅兔缘那闆r下，股票增發(fā)即使獲得審批也將面臨市場多方詰難。在政策面上，增發(fā)還必須獲得出席股東大會流通股股東所持表決權(quán)的半數(shù)以上通過方可實(shí)施，這也客觀制約著銀行增發(fā)沖動?？赊D(zhuǎn)債的利息均低于同期銀行存款利息，債務(wù)成本低，在轉(zhuǎn)股之前，可轉(zhuǎn)債屬于債務(wù)，轉(zhuǎn)股之后則直接變?yōu)楹诵馁Y本，不必支付現(xiàn)金償還債務(wù)。在滿足一定條件下，可轉(zhuǎn)債可作為附屬資本提高資本充足率。但受國內(nèi)市場籌資規(guī)模的總量限制，發(fā)行債券額度不能超過凈資產(chǎn)的40%，由于二級市場走勢的不確定性，存在轉(zhuǎn)股失敗的可能，將面臨巨大的還本付息壓力。因此，短期內(nèi)在對提高銀行資本充足率幫助不大。發(fā)行次級債可以補(bǔ)充附屬資本，未商業(yè)銀行資本金補(bǔ)充開辟新路，但對招商銀行來說，發(fā)行次級債雖可以解商業(yè)銀行資本金不足的“燃眉之急”，但從中長期來看，所起作用將十分有限。

三、資本管理還處于初級水平

從目前招商銀行資本管理的實(shí)際情況來看，資本管理的重點(diǎn)偏向于滿足監(jiān)管的要求，即根據(jù)監(jiān)管的要求，對資本充足率進(jìn)行常規(guī)的一般性計(jì)算，制訂資本充足率管理的目標(biāo)和策略，制定資本籌集方案和股利分配方案等，其基本出發(fā)點(diǎn)是滿足監(jiān)管當(dāng)局的規(guī)定，從總體上說是一種被動、事后的管理。沒有形成對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和資本回報(bào)的有效約束機(jī)制。因此從本質(zhì)上來說，招商銀行目前的資本管理只是監(jiān)管資本的低水平管理。

四、風(fēng)險(xiǎn)量化系統(tǒng)的整合和強(qiáng)化還亟待提高

資本金是整合銀行風(fēng)險(xiǎn)的平臺，但能否對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化、計(jì)量乃至管理，實(shí)際上折射了一家銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理水平。而對風(fēng)險(xiǎn)的量化管理，恰恰是招商銀行的軟肋所在。鑒于此，招商銀行與穆迪公司合作，引進(jìn)開發(fā)了內(nèi)部信用評級系統(tǒng)，為信用風(fēng)險(xiǎn)的科學(xué)量化與有效控制奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，也為信用風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本的量化創(chuàng)造了條件。還引進(jìn)開發(fā)了資產(chǎn)負(fù)債管理系統(tǒng)及資金轉(zhuǎn)移定價(jià)系統(tǒng)，為科學(xué)量化市場風(fēng)險(xiǎn)及市場風(fēng)險(xiǎn)資本奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。同時(shí)，還與SAP公司合作，引進(jìn)開發(fā)了人力資源及財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，為實(shí)現(xiàn)合理的經(jīng)營成本分?jǐn)偟於嘶A(chǔ)。但從目前實(shí)際操作來看，資本計(jì)量只包括信用風(fēng)險(xiǎn)，而沒有考慮市場風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，因此，亟需一個(gè)統(tǒng)一的系統(tǒng)平臺，把分散的系統(tǒng)整合在一起，使其資料的分類統(tǒng)一，口徑一致，以便于利用系統(tǒng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)資本的計(jì)算和經(jīng)濟(jì)資本的配置。

五、法人股東和內(nèi)部人在公司治理效果不理想

我國的資本市場發(fā)育不成熟，經(jīng)理人市場尚未建立，因此外部市場的治理在我國上市商業(yè)銀行中尚不能發(fā)揮作用，法人股東的內(nèi)部治理則尤為重要。我國招商銀行的法人股東大部分都是國有企業(yè)，我國國有企業(yè)本身就存在相當(dāng)嚴(yán)重的國有股低效問題，這不可避免會將此問題傳遞給商業(yè)銀行，降低商業(yè)銀行的公司治理效率。

此外，在美國的上市商業(yè)銀行中，員工持股和管理層持股已成為一種普遍現(xiàn)象。員工持股和管理層持股使銀行內(nèi)部人的利益與上市銀行的利益達(dá)到了一定程度的統(tǒng)一，提高了內(nèi)部人參與公司治理的積極性，降低了產(chǎn)生“內(nèi)部人控制”問題的風(fēng)險(xiǎn)。日本的上市商業(yè)銀行雖然沒有普遍推行內(nèi)部人持股，但是日本傳統(tǒng)文化中的終身雇員制也使內(nèi)部人的利益與銀行的利益緊密相連，提高了內(nèi)部人的主人翁責(zé)任感。而在我國招商銀行中，既不存在終身雇員制，也沒有推行內(nèi)部人持股，自然無法在內(nèi)部人利益與銀行利益之間達(dá)到高度統(tǒng)一，無法調(diào)動內(nèi)部人參與公司治理的積極性。