循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)財(cái)務(wù)治理的創(chuàng)新研究

潘愛玲 劉顏顏

(山東大學(xué)管理學(xué)院山東大學(xué)公司治理研究中心,山東濟(jì)南250100)

循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)財(cái)務(wù)治理的創(chuàng)新研究

潘愛玲 劉顏顏

(山東大學(xué)管理學(xué)院山東大學(xué)公司治理研究中心,山東濟(jì)南250100)

循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)必須在其財(cái)務(wù)治理過程中引入循環(huán)經(jīng)濟(jì)理念,對(duì)其財(cái)務(wù)治理目標(biāo)、財(cái)務(wù)治理主客體、財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)容等方面進(jìn)行改革和創(chuàng)新.

循環(huán)經(jīng)濟(jì);循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè);財(cái)務(wù)治理;財(cái)權(quán)配置

目前,我國(guó)仍處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌期,經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展與環(huán)境保護(hù)的矛盾日益突出.為解決這一矛盾,我國(guó)政府引入了循環(huán)經(jīng)濟(jì)理念,把發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)視為落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀的必然選擇和重大戰(zhàn)略性舉措.為了保證在清潔生產(chǎn)和資源綜合有效利用的基礎(chǔ)上獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)的前端、過程和末端資源消費(fèi)的控制和優(yōu)化,循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)必須更新觀念,創(chuàng)新財(cái)務(wù)治理模式.本文將循環(huán)經(jīng)濟(jì)理論與企業(yè)財(cái)務(wù)治理結(jié)合起來,對(duì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)財(cái)務(wù)治理目標(biāo)、財(cái)務(wù)治理主客體以及財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)等方面的創(chuàng)新進(jìn)行探討.

一、循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)財(cái)務(wù)治理涵義和目標(biāo)的創(chuàng)新

循環(huán)經(jīng)濟(jì)理論對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理提出了新的要求,要求企業(yè)以資源循環(huán)利用為核心,改變傳統(tǒng)的"資源-消費(fèi)-污染排放"的單向流程,按照清潔生產(chǎn)的方式,對(duì)能源及其廢棄物實(shí)行綜合利用,形成"資源-產(chǎn)品-再生資源"的反饋式流程.為此,循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)必須在原有財(cái)務(wù)治理的基礎(chǔ)上進(jìn)行創(chuàng)新.財(cái)務(wù)治理是公司治理的核心內(nèi)容,是指公司的各種索取權(quán)人為了保障他們?cè)诠镜乃魅?quán)不受侵犯,利用經(jīng)濟(jì)激勵(lì)與約束機(jī)制對(duì)公司實(shí)施的控制.①?gòu)埾戎?、袁克?《公司治理、財(cái)務(wù)契約與財(cái)務(wù)控制》,西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2005年版,第123-133頁(yè).具體來講,在現(xiàn)代公司制條件下,財(cái)務(wù)治理是聯(lián)系各相關(guān)利益主體的正式的和非正式的制度安排和結(jié)構(gòu)關(guān)系網(wǎng)絡(luò),其根本目的在于通過這種制度安排,達(dá)到相關(guān)利益主體之間權(quán)利、責(zé)任和利益的制衡,實(shí)現(xiàn)效率和公平的合理統(tǒng)一.結(jié)合循環(huán)經(jīng)濟(jì)理論和實(shí)踐的要求,循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)的財(cái)務(wù)治理需要重新定義:企業(yè)在財(cái)務(wù)決策過程中,為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展、保證資源的有效循環(huán)利用而制定的規(guī)范和協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間權(quán)、責(zé)、利關(guān)系的一系列機(jī)制.

傳統(tǒng)意義上財(cái)務(wù)治理目標(biāo)遵循"股東至上"原則,即通過財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)為股東獲取最大財(cái)富.此種財(cái)務(wù)治理目標(biāo)過分強(qiáng)調(diào)股東的利益,忽視了其他財(cái)務(wù)主體的利益,忽視了環(huán)境因素、生態(tài)因素、資源循環(huán)利用因素等等,不符合循環(huán)經(jīng)濟(jì)理念,不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展.

循環(huán)經(jīng)濟(jì)倡導(dǎo)的是與環(huán)境和諧相處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式,要求循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)在進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí),形成"資源---產(chǎn)品---再生資源"的反饋式流程,所有的物質(zhì)和能源要能在這個(gè)不斷進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)循環(huán)中得到高效、持久的利用.企業(yè)的目標(biāo)并非單一地追求股東利益最大化,更要強(qiáng)調(diào)其他利益相關(guān)者的實(shí)際參與和共同治理.因此,本文將循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)財(cái)務(wù)治理目標(biāo)描述為:在財(cái)權(quán)分配過程中充分考慮環(huán)境、生態(tài)因素以及資源的循環(huán)高效利用,全面協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的權(quán)、責(zé)、利關(guān)系,實(shí)現(xiàn)全體利益相關(guān)者的利益均衡,保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展.

二、循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)財(cái)務(wù)治理主體和客體的擴(kuò)展

(一)循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)財(cái)務(wù)治理的主體

關(guān)于財(cái)務(wù)治理主體即誰參與財(cái)務(wù)治理的問題,我國(guó)財(cái)務(wù)理論界進(jìn)行了一番有意義的探索,主要有以下代表性觀點(diǎn):楊淑娥等(2002)將財(cái)務(wù)治理利益主體分為兩類:第一類是依賴企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)治理保障其利益的主體;第二類是依賴企業(yè)外部財(cái)務(wù)治理保障其利益的主體.①楊淑娥、金帆:《關(guān)于公司財(cái)務(wù)治理問題的思考》,《會(huì)計(jì)研究》2002年第12期,第51-55頁(yè).張敦力(2002)認(rèn)為,財(cái)務(wù)治理主體是代表企業(yè)利益相關(guān)者、具有財(cái)務(wù)專業(yè)知識(shí)人員所組成的集團(tuán).②張敦力:《公司治理的核心:財(cái)務(wù)治理》,《審計(jì)研究》2002年第4期,第45-47頁(yè).林鐘高等(2003)認(rèn)為,財(cái)務(wù)治理行為主體是指擁有特定財(cái)權(quán)并參與財(cái)務(wù)治理的自然人與法人,包括直接行為主體(擁有一定財(cái)權(quán)并直接參與治理的自然人)和間接行為主體(擁有一定財(cái)權(quán)的法人或政府機(jī)關(guān),通常委托自然人參與治理).確定財(cái)務(wù)治理行為主體的核心問題是考慮參與財(cái)務(wù)治理的行為主體是否有能力和動(dòng)力來行使其權(quán)力.③林鐘高、葉德剛:《財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu):框架、核心和實(shí)現(xiàn)路徑》,《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》2003年第4期,第18-21頁(yè).

上述研究從兩個(gè)方面強(qiáng)調(diào)了財(cái)務(wù)治理主體的資格:一是具有財(cái)務(wù)專業(yè)知識(shí);二是擁有特定財(cái)權(quán),具有能力和動(dòng)力行使其權(quán)利.這幾種觀點(diǎn)都具有其合理性,但若要適用于循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)卻存在一定的局限性:對(duì)企業(yè)提供專用性資產(chǎn)的不僅僅是股東、經(jīng)營(yíng)管理者等,債權(quán)人、技術(shù)骨干、政府和環(huán)保組織等都承擔(dān)著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),對(duì)企業(yè)作了特殊投資.同時(shí),對(duì)企業(yè)的權(quán)利不一定需要特定財(cái)權(quán)的支持,對(duì)任何關(guān)鍵性資源的控制權(quán)都可以形成對(duì)企業(yè)的權(quán)利.在循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)里,為企業(yè)提供循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展支持的債權(quán)人、掌握循環(huán)經(jīng)濟(jì)型高新技術(shù)的技術(shù)骨干、環(huán)保組織、生態(tài)資源提供者、生態(tài)產(chǎn)品消費(fèi)者等利益相關(guān)者都難以獲得財(cái)權(quán),但卻對(duì)關(guān)鍵性資源擁有控制權(quán),且在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中承擔(dān)著各式各樣的風(fēng)險(xiǎn),因企業(yè)對(duì)若干關(guān)鍵性因素的忽視而無法參與到財(cái)務(wù)治理中.忽略此類治理主體,不利于企業(yè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的順利發(fā)展.既然循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)財(cái)務(wù)治理的目標(biāo)強(qiáng)調(diào)"實(shí)現(xiàn)全體利益相關(guān)者的關(guān)系制衡",那么,上述利益相關(guān)者也應(yīng)成為財(cái)務(wù)治理不可或缺的主體,也應(yīng)參與到財(cái)務(wù)治理中來.本文將此類主體稱為間接行為主體,而將股東、經(jīng)營(yíng)者等稱為直接行為主體.

財(cái)務(wù)治理主體具有狀態(tài)依存性,若要使上述利益相關(guān)者參與到財(cái)務(wù)治理中,還需要依存于某種機(jī)制.董事會(huì)是公司與外部環(huán)境聯(lián)系的重要主體,也是財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的重要組織.因此,我們建議在循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)的董事會(huì)中,加入企業(yè)內(nèi)部循環(huán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)骨干代表,在獨(dú)立董事或外部董事中加入債權(quán)人代表、循環(huán)經(jīng)濟(jì)專家等,設(shè)立若干類型的委員會(huì).監(jiān)事會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理層進(jìn)行監(jiān)督,建議在監(jiān)事會(huì)中加入環(huán)保組織、供應(yīng)商和客戶的外部監(jiān)事,使得上述利益相關(guān)者能通過其代表行使其財(cái)務(wù)治理權(quán)(具體內(nèi)容將在第三部分展開闡述).

(二)循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)財(cái)務(wù)治理的客體

關(guān)于財(cái)務(wù)治理的客體,理論界也進(jìn)行了探討,代表性觀點(diǎn)主要有以下幾類:張敦力(2002)認(rèn)為,財(cái)務(wù)治理客體為財(cái)權(quán),主要體現(xiàn)為如何在各利益相關(guān)者之間進(jìn)行剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)的合理分配.衣龍新等(2004)認(rèn)為,財(cái)務(wù)治理的客體是主體共同指向的對(duì)象,具體體現(xiàn)為"財(cái)權(quán)"和"本金".④衣龍新、何武強(qiáng):《財(cái)務(wù)治理理論產(chǎn)生、發(fā)展及其實(shí)踐意義》,《上海會(huì)計(jì)》2004第3期,第45頁(yè).楊淑娥(2002)認(rèn)為,應(yīng)首先將財(cái)務(wù)治理的客體定位于財(cái)務(wù)信息的治理,具體應(yīng)該包括財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的生成、呈報(bào)和披露,與此同時(shí),將財(cái)務(wù)治理的客體定位在財(cái)權(quán)的合理配置上.盡管表達(dá)方式有所不同,但學(xué)者基本上是將財(cái)務(wù)治理的客體定義為財(cái)權(quán),即財(cái)務(wù)治理主體對(duì)企業(yè)財(cái)力所擁有的權(quán)利,包括財(cái)務(wù)決策權(quán)、財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán).已有研究多是從普通企業(yè)角度分析財(cái)權(quán),由于循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)中治理主體的范圍已擴(kuò)大,其治理客體的含義也將有所改進(jìn).在循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)中,在強(qiáng)調(diào)三權(quán)配置以達(dá)到關(guān)系制衡的同時(shí),還要著重強(qiáng)調(diào)對(duì)資源的消耗、回收、再利用、再循環(huán)情況的決策和監(jiān)督."三權(quán)"之間相互配合、相互補(bǔ)充、相互制約,從而使利益相關(guān)者的"剩余控制權(quán)"得到落實(shí),其"剩余索取權(quán)"也就能得到保證,緩解資源、環(huán)境的有限性與發(fā)展無限性間的矛盾,實(shí)現(xiàn)綠色財(cái)務(wù)治理.

三、循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)容的創(chuàng)新

循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)的財(cái)務(wù)治理須體現(xiàn)共同治理理念下的兩個(gè)特征:擴(kuò)展性及多元性.擴(kuò)展性是指參與循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)財(cái)務(wù)治理的不僅僅是股東、管理層與員工,還應(yīng)擴(kuò)展到債權(quán)人、環(huán)保組織、供應(yīng)商及客戶等.多元性是指在共同參與企業(yè)財(cái)務(wù)治理的邏輯下,各利益相關(guān)者所締結(jié)的契約呈現(xiàn)多元性的特征,因此,企業(yè)財(cái)權(quán)按照各種合約在各利益相關(guān)者之間進(jìn)行多元配置,財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)財(cái)務(wù)決策、執(zhí)行、監(jiān)督的多元格局.

在循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)中,股東(大)會(huì)除了行使傳統(tǒng)的職權(quán)外,還要特別關(guān)注以下方面:要將循環(huán)經(jīng)濟(jì)理念融入到經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略中,在公司的重要決策中,優(yōu)先考慮循環(huán)經(jīng)濟(jì)投資項(xiàng)目;確定董事會(huì)成員時(shí),考慮加入循環(huán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)骨干及專業(yè)人士;定期審議監(jiān)事會(huì)對(duì)企業(yè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)方針執(zhí)行情況的報(bào)告;對(duì)董事會(huì)的循環(huán)經(jīng)濟(jì)財(cái)務(wù)決策及監(jiān)事會(huì)監(jiān)督情況進(jìn)行定期核查等.

在循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)中,董事會(huì)的構(gòu)成和職能需要進(jìn)行較大變革.為了發(fā)揮有關(guān)利益相關(guān)者的治理作用,建議董事會(huì)中加入以下新的成員:(1)債權(quán)人代表.債務(wù)籌資是循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)籌資的重要來源,債權(quán)人為企業(yè)提供財(cái)務(wù)資源,是具有較強(qiáng)合法性的利益相關(guān)者.在循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)中,債權(quán)人應(yīng)成立債權(quán)人大會(huì),并派駐代表進(jìn)入董事會(huì),代其行使權(quán)利.作為資金提供者,其收益權(quán)是從企業(yè)獲得利息收入.作為債權(quán)人財(cái)務(wù)主體,其財(cái)務(wù)治理權(quán)應(yīng)主要體現(xiàn)為參與決策和監(jiān)督的權(quán)利.具體來講,在與企業(yè)簽訂貸款契約前,債權(quán)人首先要對(duì)其循環(huán)經(jīng)濟(jì)投資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,了解投資項(xiàng)目的回報(bào)率及國(guó)家政策的支持等;簽訂契約時(shí),除去做出信貸關(guān)系的一般規(guī)定外,還要附加其他條款,如需將所融資金投入到循環(huán)經(jīng)濟(jì)投資項(xiàng)目中等;契約簽訂后,債權(quán)人作為出資者,需時(shí)時(shí)關(guān)注資金的具體去向,對(duì)企業(yè)執(zhí)行貸款合約情況進(jìn)行監(jiān)督.(2)內(nèi)部循環(huán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)骨干和外部循環(huán)經(jīng)濟(jì)專家.在循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)中,由于擁有循環(huán)經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵技術(shù)的技術(shù)骨干的作用至關(guān)重要,建議董事會(huì)成員中增加循環(huán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)骨干;同時(shí),在選擇獨(dú)立董事或外部董事時(shí),特別增加循環(huán)經(jīng)濟(jì)專家.加入內(nèi)部循環(huán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)骨干和外部循環(huán)經(jīng)濟(jì)專家的目的,是為了更好地對(duì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)投資項(xiàng)目進(jìn)行論證并對(duì)其實(shí)施效果進(jìn)行監(jiān)督.

在循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)中,建議在原有戰(zhàn)略委員會(huì)、提名委員會(huì)、薪酬委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)的基礎(chǔ)上加入循環(huán)經(jīng)濟(jì)委員會(huì),循環(huán)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)成員中至少應(yīng)包括一名企業(yè)內(nèi)部的循環(huán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)骨干和一名企業(yè)外部的循環(huán)經(jīng)濟(jì)專家.循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)的各個(gè)委員會(huì)除了原有的職能外,還要特別關(guān)注以下方面:戰(zhàn)略委員會(huì)需將循環(huán)經(jīng)濟(jì)理念融入到其戰(zhàn)略決策中;薪酬委員會(huì)定期考核,結(jié)合循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目的業(yè)績(jī)情況,提議優(yōu)先為循環(huán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)專家及相關(guān)人士進(jìn)行激勵(lì);提名委員會(huì)在提名董事、高級(jí)管理人員時(shí),優(yōu)先考慮循環(huán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)專家,為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策提供技術(shù)支持;審計(jì)委員會(huì)加入循環(huán)經(jīng)濟(jì)會(huì)計(jì)專業(yè)人士,負(fù)責(zé)與外部審計(jì)溝通及與財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、經(jīng)理層溝通,鑒定財(cái)務(wù)報(bào)表披露的循環(huán)經(jīng)濟(jì)財(cái)務(wù)信息及非財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性、可靠性;循環(huán)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主要負(fù)責(zé)提議董事會(huì)優(yōu)先考慮循環(huán)經(jīng)濟(jì)投資項(xiàng)目,對(duì)企業(yè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)投資項(xiàng)目方案的可行性進(jìn)行論證,與監(jiān)事會(huì)共同負(fù)責(zé)監(jiān)督經(jīng)理層對(duì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)投資項(xiàng)目的執(zhí)行情況等.

在循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)中,經(jīng)理層負(fù)責(zé)執(zhí)行董事會(huì)決定的循環(huán)經(jīng)濟(jì)投資項(xiàng)目,定期披露真實(shí)可靠的財(cái)務(wù)及非財(cái)務(wù)信息,并接受董事會(huì)及監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督.

監(jiān)事會(huì)對(duì)公司業(yè)務(wù)活動(dòng)及會(huì)計(jì)事務(wù)等進(jìn)行監(jiān)督.建議循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)監(jiān)事會(huì)中增加以下成員:(1)政府與環(huán)保組織代表.政府為企業(yè)提供公共品資源,環(huán)保組織為公共品資源的保護(hù)者,二者為促使循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式的推廣制訂了一系列法規(guī)規(guī)章等,因此,二者也是循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)的利益相關(guān)者.作為公共環(huán)境資本、生態(tài)資源的提供者,政府財(cái)務(wù)收益權(quán)是從企業(yè)剩余中獲得稅收;作為公共品專有者財(cái)務(wù)主體,其財(cái)務(wù)治理權(quán)是通過制定公共財(cái)物制度、環(huán)境法規(guī)等規(guī)范和監(jiān)管企業(yè)的財(cái)務(wù)行為.政府與環(huán)保組織通過向循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)企業(yè)派駐"公共利益監(jiān)事"的方法,參與公司財(cái)務(wù)監(jiān)督,促使資源循環(huán)利用,保障其他利益相關(guān)者尤其是處于弱勢(shì)地位的利益相關(guān)者的基本權(quán)益,促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的最大化.(2)供應(yīng)商和客戶代表.作為資源提供者的供應(yīng)商和作為循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品使用者的客戶也是循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)賴以生存的基礎(chǔ)條件,良好的供應(yīng)商關(guān)系和客戶對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng),是供應(yīng)商和客戶對(duì)企業(yè)的一種專用性投資,但它們卻是具有較弱權(quán)力的利益相關(guān)者,客戶與供應(yīng)商參與循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)的財(cái)務(wù)治理可通過建立"客戶和供應(yīng)商監(jiān)事"制度來實(shí)施,委派代表參加監(jiān)事會(huì),有效表達(dá)客戶和供應(yīng)商的利益需求.

在循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)中,監(jiān)事會(huì)除了執(zhí)行原有的監(jiān)督職能外,還應(yīng)重點(diǎn)對(duì)董事、高級(jí)管理人員執(zhí)行循環(huán)經(jīng)濟(jì)財(cái)務(wù)決策情況進(jìn)行監(jiān)督,核查其循環(huán)經(jīng)濟(jì)財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性和可靠性.

(責(zé)任編輯:周文升wszhou66@126.com)

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1003-4145[2012]08-0179-03

2012-03-01

潘愛玲,山東大學(xué)管理學(xué)院教授,會(huì)計(jì)系主任,博士生導(dǎo)師,山東大學(xué)公司治理研究中心研究員;主要研究方向:公司并購(gòu)、集團(tuán)財(cái)務(wù).劉顏顏,山東大學(xué)管理學(xué)院2010級(jí)碩士研究生.

本文是山東省自然科學(xué)基金項(xiàng)目(批準(zhǔn)號(hào)(Y2008H09)、教育部新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計(jì)劃項(xiàng)目(批準(zhǔn)號(hào)NCET-08-0341)、山東省社會(huì)科學(xué)規(guī)劃研究項(xiàng)目(批準(zhǔn)號(hào)11BGLJ03)、教育部人文社科規(guī)劃項(xiàng)目(批準(zhǔn)號(hào)12YJA630094)的部分研究成果.