對上市公司股票投資的風險研究

李 煒

(河北廣播電視大學,河北石家莊 050071)

對上市公司股票投資的風險研究

李 煒

(河北廣播電視大學,河北石家莊 050071)

對上市公司股票投資風險的研究,一方面可以厘清上市公司經(jīng)營管理活動對普通股民投資股票的影響,對股民或者大股東在投資上市公司股票時提供一定的參考,另一方面可以對上市公司在經(jīng)營管理過程中,針對可能存在的風險問題,應予以積極重點的關注,以化解這種股票投資的風險。股民應該正確看待股票市場隨著經(jīng)濟規(guī)律的變動和調整。投資者在進行投資的時候應該合理安排自身的投資比例。

上市公司;投資;風險

在市場經(jīng)濟體制中,上市公司作為一種典型的資合性公司,由于其融資力量的強大以及巨大的社會關聯(lián)性,是市場中重要的主體。對上市公司股票投資風險的研究,一方面可以厘清上市公司經(jīng)營管理活動對普通股民投資股票的影響,對股民或者大股東在投資上市公司股票時提供一定的參考,另一方面可以對上市公司在經(jīng)營管理過程中,針對可能存在的風險問題,應予以積極重點的關注,以化解這種股票投資的風險,促進上市公司的有序經(jīng)營,并切實保護股票持有人的合法權益。

一、上市公司股票

1.上市公司股票發(fā)行

依照我國《公司法》的分類,公司基本可以分為有限責任公司和股份有限公司。上市公司作為股份有限公司中特別的一類公司具有公司資本、融資手段、企業(yè)經(jīng)營等多方面的優(yōu)勢。有限責任公司和股份有限公司在成立方式,股東人數(shù),資本要求,以及經(jīng)營管理上有著相當?shù)牟町?。股份有限公司較之有限責任公司的資合性更強,其通過將公司全部資本劃分為等額股份,股東以其認購的份額在公司經(jīng)營中承擔經(jīng)營管理職責并承擔公司的經(jīng)營責任。而在公司的責任承擔上,是以其全部資產(chǎn)對公司債務承擔責任,股東僅對其持有的股份范圍內承擔責任。上市公司作為特殊的股份有限公司,其特殊性表現(xiàn)在其資格的認定以及資本募集的股票發(fā)行上,具有以下幾個方面的特點:第一,上市公司要求嚴格。股份有限公司申請其股票上市交易,必須報經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構核準。國務院證券監(jiān)督管理機構可以授權證券交易所依照法定條件和法定程序核準股票上市申請。從對公司發(fā)展的態(tài)度上來看,國家鼓勵符合產(chǎn)業(yè)政策同時又符合上市條件的公司股票上市交易。第二,股票上市交易。股份有限公司中的股票具有流通性,非上市公司的股票可以進行店頭交易也可以進行柜臺交易。而上市公司的股票則可以通過上市交易的方式在證券交易所進行交易。普通的非上市公司的股票交易雖然也具有流通性,但是由于其股東范圍的限定,其股票在流通的地域與范圍相對狹窄,而在證券交易所進行的上市公司股票交易,其對股東來講,有更多的選擇機會。因此股票的交易環(huán)節(jié)相對于普通的非上市公司更為便捷,融資的手段也更為高效。

2.投資上市公司股票目的

投資者購買上市公司股票的目的是實現(xiàn)所擁有資金的保值增值。同時,股票在證券交易所進行公開交易,其主要的目的是實現(xiàn)公司的融資來促進公司的深入經(jīng)營發(fā)展。通過將投資者手中的小流量資金以股票購買的形式匯聚到上市公司,上市公司利用發(fā)行股票而募集的資金主要進行公司經(jīng)營發(fā)展。握有資本優(yōu)勢的上市公司在資本調動,資源配置方面較之普通的公司都處于更優(yōu)勢的地位。而在我國公司相關法律嚴格審批的要求下,上市公司成為一種稀缺的市場資源。其根本目的是保證上市公司的正常有序經(jīng)營,以促進整個社會經(jīng)濟的發(fā)展以及公司股東的收益預期。股民投資上市公司的股票就是認準上市公司在經(jīng)營中能夠產(chǎn)生良好的收益預期,通過公司的盈余分配來實現(xiàn)自己所有用的資金的投資目的。從中國證券登記結算有限責任公司網(wǎng)站,2007年1月23日,滬深兩市投資者新增開戶總數(shù)為301 262戶,其中新開A股賬戶97 941戶,B股賬戶1 424戶,封閉式基金賬戶201 897戶(其中,因本公司開放式基金系統(tǒng)賬戶注冊配號而增加的封閉式基金賬戶數(shù)為200 775戶)。截至2007年1月23日,滬深兩市賬戶總數(shù)達到8 093.41萬戶。雖然我國股市從2007年10月的6 124點,到2008年的最低點1 664點,目前依舊在2 000多點徘徊,中國股市經(jīng)歷了前所未有的速降過程,在不到一年的時間內,下跌幅度超過72%,市值縮水最多時達到22萬億。這對我國的股市市場,以及股民心理是一次沉重的考驗。

二、對上市公司股票投資的風險

股票市場不僅受上市公司經(jīng)營狀況的影響,還受到整個社會經(jīng)濟現(xiàn)狀條件的制約。對于股票的購買者來說,其直接的愿望是通過股票來實現(xiàn)收益的目的。而股票的持有者對上市公司的股票投資也承擔著多方面的風險。

1.股票投資收益風險

投資者購買股票的目的就是希望通過上市公司的經(jīng)營來為自己的股票投資產(chǎn)生相當?shù)挠Ｒ虼似胀ㄍ顿Y者最關注的就是自己所投入的本金價值與股票價值的比較。如果投資結果是投資人可能獲取不到比存銀行或購買債券等其他有價證券更高的收益,甚至未能獲取收益,那么對投資者來說意味著遭受了風險,這種風險稱之為投資收益風險。在投資者購買股票時,一般會對公司股票的收益與虧損有一定的心理預期。但是在某些情況下,投資者的收益和本金都有可能遭受損失。投資者的收益和本金的購買力損失,主要來自于通貨膨脹。在物價大幅度上漲、出現(xiàn)通貨膨脹時,盡管投資者的名義收益和本金不變,或者有所上升,但是只要收益的增長幅度小于物價的上升幅度,投資者的收益和本金的購買力就會下降,通貨膨脹侵蝕了投資者的實際收益。利率下調,人們覺得存銀行不合算,就會把錢拿出來買證券,從而造成投資證券者增多、證券價格便會隨之上升;相反,利率上調,人們覺得存銀行合算,投資證券的人隨之減少,價格也隨之下跌。因此利率風險是指利率變動,出現(xiàn)貨幣供給量變化,從而導致證券需求變化而導致證券價格變動的一種風險。市場風險指與整個市場波動相聯(lián)系的風險,它是由影響所有同類證券價格的因素所導致的證券收益的變化。經(jīng)濟、政治、利率、通貨膨脹等都是導致市場風險的原因。市場風險包括購買力風險、市場價格風險和貨幣市場等。

2.股票投資資本風險

“股票投資存在風險,分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。系統(tǒng)風險與宏觀經(jīng)濟因素、股票市場完善程度有關,不能通過投資組合來分散。”非市場風險是指與整個市場波動無關的風險,它是某一企業(yè)或某一個行業(yè)特有的那部分風險。例如,管理能力、勞工問題、消費者偏好變化等對于證券收益的影響。由于市場風險與整個市場的波動相聯(lián)系,因此,無論投資者如何分散投資資金都無法消除和避免這一部分風險;非市場風險與整個市場的波動無關,投資者可以通過投資分散化來消除這部分風險。不僅如此,市場風險與投資收益呈正相關關系。投資者承擔較高的市場風險可以獲得與之相適應的較高的非市場風險并不能得到的收益補償。在股票投資中使投資者有可能蒙受損失的風險可歸納成兩大類:一是系統(tǒng)性風險;一是非系統(tǒng)性風險。系統(tǒng)性風險指由于某種因素對市場上所有證券都會帶來損失的可能性。系統(tǒng)性風險包括政治風險、經(jīng)濟風險、心理風險、技術風險等。政治風險是指足以影響股價變動的國內外政治活動以及政府的政策、措施、法令等。經(jīng)濟風險是指影響股價波動的各種經(jīng)濟因素,包括:經(jīng)濟增長情況、經(jīng)濟景氣循環(huán)、利率、匯率變動、財政收支狀況、貨幣供應量、物價、國際收支等。心理風險是指投資者的心理變化對股價變動產(chǎn)生的影響。技術風險是指股票市場內部因技術性操作因素引起股價波動而產(chǎn)生的風險。技術風險因素包括投機者的投機性操作、股市的強弱變動趨勢、股價循環(huán)、信用交易和證券主管部門對股票市場的限制性規(guī)定。然而,各股票上市公司自身的情況不同,因此系統(tǒng)性風險對各種股票的影響程度又是不一樣的。這種不同程度可通過Beta系數(shù)來反映。

Beta系數(shù)=某種股票的預期報酬-該期報酬中的非風險部分/整個市場股票組合的預期報酬-該期報酬中的非風險部分

作為整體股票市場的Beta系數(shù)為1。如果某種股票的風險情況與整個股票市場的風險情況相一致,那么這種股票的Beta系數(shù)也等于1,如果某種股票的Beta系數(shù)大于1,說明其風險程度大于整個市場的風險水平。如果某種股票的Beta系數(shù)小于1,說明其風險程度小于整個市場水平。

非系統(tǒng)風險主要有以下幾方面:一是企業(yè)經(jīng)營風險。即因企業(yè)所處的行業(yè)發(fā)展的不確定性和企業(yè)所經(jīng)營的商品的供求結構變動的不可知等經(jīng)營方面的變動,影響企業(yè)未來的經(jīng)營效益,導致股票價格的波動。二是企業(yè)財務風險。由于企業(yè)資本結構不平衡或財務杠桿的高低引起企業(yè)財務危機,引起股票價格的波動。三是企業(yè)道德風險。因企業(yè)非法經(jīng)營或虛報、假報公司財務狀況等不道德行為而帶來的風險。

三、對上市公司股票投資風險的化解

上市公司的股票投資是投資者獲取收益的一種手段,公司經(jīng)營的風險本身是存在的。加之公司的經(jīng)營受到整個社會經(jīng)濟環(huán)境的影響。因此對于上市公司股票投資風險的化解,投資者在進行股票投資時,應該把握以下幾個方面的內容。首先要具備風險意識。風險是社會生活中無處不在的,風險可能源自不同的原因。有屬于不可避免的結構性風險或者系統(tǒng)風險,還有就是來自于可以預期的,可以把握和避免的市場風險。風險意識的強化在于培養(yǎng)股票投資中投資者的積極而健康的心態(tài)。正確看待股票市場隨著經(jīng)濟規(guī)律的變動和調整。其次是投資構成的多元化。股票投資作為一種投資手段其預期的收益率普遍高于銀行存款或者債券。但是其他證券投資有其穩(wěn)定的優(yōu)勢,因此投資者在進行投資的時候應該合理安排自身的投資比例。對于風險大的股票市場所占的投資比例不應該過高,防止股票市場出現(xiàn)巨大變動所造成的損失。與此同時,對上市公司股票投資風險的化解,還要依靠制度的制約。上市公司有財務披露的義務,如何規(guī)范上市公司的財務信息披露,對其進行監(jiān)管也是化解投資者投資風險的重要途徑。深圳證券交易所于2011年11月20日下發(fā)了修訂《上市公司信息披露工作考核辦法》的通知,將對在深交所上市的上市公司信息披露質量,從高到低劃分四個等級并與監(jiān)管處罰結果掛鉤。在信息披露方面,涉及的考核指標包括定期報告披露質量、會計差錯影響程度、審計意見類型、業(yè)績預告和業(yè)績快報的準確性、公平信息披露情況、公告補充更正次數(shù)等。在規(guī)范運作方面,涉及的考核指標包括對外擔保、財務資助、證券投資、風險投資、募集資金使用等重大事項的規(guī)范性、內部控制的有效性以及承諾履行情況等。這對化解投資風險都有著積極意義。

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Research on the Risks of Investment in Shares of Listed Companies

LI Wei
(Hebei Radio&TV University,Shijiazhuang,Hebei 050071,China)

The research on the risks of investment in shares of listed companies can,on the one hand,clarify the impact of the management activities of listed companies of ordinary investors’investment in stocks,providing reference for investors or shareholders for their investment,on the other hand,actively give focused attention to the possible risks brought by the problems of operation and management in listed companies so as to defuse the risksof such equity investment.Investors should have a correct view of the changes and adjustment of the stock market with economic laws and make reasonable arrangements for their own investment ratio.

listed company;investment;risk

F830.91

A

1008-469X(2012)02-0063-03

2012-02-20

李煒(1972-),男,廣東南雄人,講師,主要從事金融市場和個人理財研究。