國有制回歸與演進的最新發(fā)展

　　國有制的興起，是近年來世界經(jīng)濟中發(fā)生的最大變化之一。國有企業(yè)原本是市場與政府的綜合產(chǎn)物，它主要由國家掌握和控制，但近年來國企逐漸開始吸收私有制企業(yè)的一些經(jīng)驗和優(yōu)點，比如先進的公司治理、上市公開募股，以及實施國際化經(jīng)營戰(zhàn)略等。同時，2007年源自美國的全球金融危機爆發(fā)后，西方國家為了挽救瀕臨倒閉的大型金融機構和其他大型私人企業(yè)，放棄了一貫的市場自由主義手段，將政府收購和國有化作為重要的危機救助手段。那么，在經(jīng)濟危機的時代背景下國有企業(yè)的優(yōu)勢究竟何在，同時它有哪些值得關注的風險和問題。這些方面都引起了學術界的深思和實際部門的高度關注。本文將就此展開一些探索。
　　新興市場國有制發(fā)展的成就
　　21世紀以來，西方國家自由資本主義頻發(fā)危機，新興經(jīng)濟體的國有制作為一個強勢崛起的經(jīng)濟形式已經(jīng)步入歷史舞臺。尤其是新興國家開始模仿西方的公司制度后，國有企業(yè)在國際市場逐漸占據(jù)越來越顯著的地位。以下將重點分析國有企業(yè)不斷壯大所取得的主要成就。
　　基礎設施項目建設是國有制最顯著的成就
　　在基礎設施項目方面，發(fā)展中國家的基礎設施和公共福利一直相對落后，但由于投資周期長、投入成本高等因素，私有部門投資十分有限。而政府支持下的國有企業(yè)則在這方面顯示出了巨大優(yōu)勢。國有企業(yè)大力建設基礎設施項目，不僅為企業(yè)和國家?guī)淼睦麧櫍匾氖菫楦鲊鴩窀纳屏斯哺＠?。例如，在信息高速公路的建設方面，中國移動公司在中國擁有6億用戶，并且擁有4億多互聯(lián)網(wǎng)用戶，它提供了世界上最大的信息服務系統(tǒng)，并且擁有優(yōu)質(zhì)的服務質(zhì)量。
　　國有制的規(guī)模效益使得發(fā)展中國家之間的合作更加密切
　　隨著國有企業(yè)不斷壯大，其規(guī)模效益是私營企業(yè)難以比擬的，國有制也逐漸成為加強發(fā)展中國家之間聯(lián)系的一條扭帶。以中國、俄羅斯和中東三個國家與地區(qū)為例。中國是世界上最大的出口國以及最大的能源消費國，俄羅斯以及海灣國家是能源超級大國。三方之間通過能源交易進行優(yōu)勢互補，聯(lián)系變得日益密切。中國和俄羅斯在過去的十年中，雙邊貿(mào)易大量增加，簽訂了一系列經(jīng)濟和貿(mào)易協(xié)定；中國與中東的聯(lián)系也得到了加強。例如，中國農(nóng)業(yè)銀行的兩個最大的投資者是卡塔爾投資局（28億美元）和科威特投資局（8億美元）。同時，在阿聯(lián)酋有20萬中國人口，迪拜擁有世界上最大的中國商場之一DragonMart，該商場就有4000家中國商鋪。
　　國家控制經(jīng)濟命脈行業(yè)，壟斷利潤不斷升高
　　一些國家的政府為了鼓勵企業(yè)形成產(chǎn)業(yè)群，給予國有企業(yè)各項優(yōu)惠條件簽訂合同，因此國有企業(yè)通常壟斷控制國民經(jīng)濟命脈行業(yè)。目前，全球13個最大的石油企業(yè)控制了世界上超過3/4的石油儲量，這些企業(yè)大多來自發(fā)展中國家，幾乎均由國家支持，只有?？松梨谝患覍儆谒綘I公司。（見圖1）。
　　從公司收入和盈利狀況看，國有企業(yè)在全世界的公司排名中也表現(xiàn)卓越。2010年全球上市公司收入排行榜上，排名前十的有四家屬于國有企業(yè)，分別是中國石化、中國石油和中國國家電網(wǎng)以及日本郵政公司。這些公司分別屬于能源、電力運輸和通訊行業(yè)，都居于國民經(jīng)濟重要領域。
　　作為中國兩家最大的國有企業(yè)——中國移動和中國石油，兩家公司在2009年的總利潤，比中國前500家私營企業(yè)利潤之和還多出330億美元。此外，2010年中國129家國有企業(yè)純利潤合計約為151億美元，比2009年增長50%。其中，中國四大國有商業(yè)銀行2010年前半年，平均每天獲利2億元以上。
　　國有企業(yè)開展股份制改革，紛紛上市融資和海外拓展
　　在政府的支持下，各國的國有企業(yè)都進行了不同程度的股份制改革，吸收和借鑒現(xiàn)代公司治理理念，使其管理模式與國際標準接軌，并將公司推向公開市場募集資金。2005～2011年全球公司股票IPO規(guī)模前15名中，有8家是國有企業(yè)，足以看出國有企業(yè)在融資方面的巨大能力。其中4家國企來自中國，且以金融類企業(yè)居多，共籌集645億美元。截至2011年6月，中國、俄羅斯和巴西三國的上市國有企業(yè)占本國股票市場市值的比例，分別為80%，62%和38%。
　　同時，國有企業(yè)還通過海外兼并與收購，積極實施國際化經(jīng)營戰(zhàn)略，有力保障了國有企業(yè)盈利的持續(xù)性。2003～2010年間，中國、俄羅斯、巴西三國占據(jù)新興世界在外國直接投資的1／3。其中，2006年，中石化以6.92億美元的價格收購了一個安哥拉石油大型油井，2010年中國石油企業(yè)在非洲等地都達成了巨額交易；俄羅斯天然氣工業(yè)公司在2008年買下了塞爾維亞能源巨頭Naftna Industrija Srbije51%的股份，目前它已經(jīng)收購了整個東歐和亞洲的石油和天然氣公司。
　　新興世界的崛起將不可避免地迫使全球金融體系發(fā)生變化
　　政府除了經(jīng)營企業(yè)，也在采用主權財富基金的形式管理著巨大的資本。隨著近幾年能源價格的激增和新興市場經(jīng)濟體國際收支盈余大幅上升，主權財富基金的數(shù)量出現(xiàn)了驚人的增長態(tài)勢。主權財富基金現(xiàn)已構成了世界上最大的資本之一，世界上的主權財富基金控制約4.8萬億美元的資產(chǎn)，預計到2020年，這個數(shù)字可能將上升至10萬億美元。各國主權基金資產(chǎn)排名前十位也大多來自發(fā)展中國家和地區(qū)。（見圖3）。
　　目前，主權財富基金更傾向于投資雙方直接開展業(yè)務，而不需要通過西方國家做中介。2009年，中國投資有限公司和卡塔爾投資局簽署了合資協(xié)議。2010年有9個基金，包括新加坡投資公司、中國投資有限責任公司和阿布扎比投資局，向巴西投資銀行BTG Pactual投資了18億美元。
　　新興市場國有制的國別差異
　　目前，國有制在各國間表現(xiàn)形式不盡相同，少數(shù)國有企業(yè)仍然直接受控于政府部門，大多數(shù)國家的政府傾向于通過其股東所有權來行使控制權和經(jīng)營權。下面將分析國有制在主要新興國家的不同表現(xiàn)特征。
　　中國——資本高度集中與貨幣信貸控制
　　中國國有制形式有其獨特的特點。一是政府通過兩個機構管理國有企業(yè)——國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會（以下簡稱國資委）和中央組織部。國資委，是國有企業(yè)最大的控股股東，通常先創(chuàng)建國有企業(yè)，然后在成立的控股公司中擁有全部或大部分的股份。在國企發(fā)展過程中，國資委不斷地鞏固并完善其在國企的資產(chǎn)組合。在國內(nèi)150家公司政府擁有大量股權，其中包括擁有中石油90%的股份和中石化80%股份。中組部則主要負責國有企業(yè)高層管理人員的任命，掌管國有企業(yè)中的巨頭，包括三大電信公司、三大航空公司、三大石油企業(yè)等。
　　二是通過對貨幣信貸量的控制管理國有企業(yè)，引導資金流入相關行業(yè)。由于信貸支持和利率優(yōu)惠等政策傾斜，國有企業(yè)的資產(chǎn)收益率從1998年的0.7%攀升到2006年的6.3%；其中，12家大型國有企業(yè)的總資產(chǎn)從2002年的3600億美元增加至2010年的2.9萬億美元。而2007～2008年的金融危機又為國有企業(yè)額外增加了信貸刺激計劃，即2009年間央行投放折合1.4萬億美元的銀行貸款，其中約85%流向了國有企業(yè)。
　　俄羅斯與中東國家——能源優(yōu)勢與專業(yè)管理
　　俄羅斯與中東國家同為能源大國，作為國家支柱的能源產(chǎn)業(yè)具有明顯的國有化色彩。自蘇聯(lián)解體后，俄羅斯重申了國家對“戰(zhàn)略”行業(yè)的直接控制，國有企業(yè)逐步發(fā)展。國有企業(yè)涉足行業(yè)集中于核電、鉆石、金屬、武器、航空、運輸、石油、天然氣等，其中包括世界上最大的天然氣公司——俄羅斯的Gazprom和市值居歐洲第三大銀行的俄羅斯Sberbank銀行。
　　俄羅斯的國有制結合其自身的能源特點取得了顯著的成就。國有控股公司、儲蓄銀行和俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司，已經(jīng)占俄羅斯證券交易所營業(yè)額的一半以上。石油和天然氣公司占國內(nèi)生產(chǎn)總值的20%和出口的60%，其規(guī)模和效益都在蓬勃發(fā)展。
　　與此相同，近年來，中東國家的王室也采取了國有制的成熟管理方式，使石油國家的國有企業(yè)達到了專業(yè)管理水平。迪拜王室創(chuàng)建的國家控股公司占有酋長國國內(nèi)生產(chǎn)總472fc799f3b84e914b7e950cb7692b6bb9610dec2457cc7be59c9375fe32ab6c值的5%。在王室的管理之下，許多國有制企業(yè)取得了快速發(fā)展，如沙特基礎工業(yè)公司是世界上盈利最多的化工企業(yè)之一，迪拜港口是世界上第三大港口運營商，阿聯(lián)酋航空公司也正以每年20%的速度增長。
　　巴西——控制少數(shù)資本的利維坦模式
　　20世紀90年代以來，巴西推行私有化，以此遏制惡性通貨膨脹、赤字增加等一系列經(jīng)濟問題，但近幾年巴西開始大力發(fā)展國有企業(yè)，這些企業(yè)集中在自然資源和電信行業(yè)。巴西作為國有制陣營的成員，同時又保留了許多盎格魯—撒克遜式的自由市場經(jīng)濟特征，這使得巴西國有制不同于其他國家的特征表現(xiàn)為：政府用較少的資本實現(xiàn)對擁有眾多股東大企業(yè)的控制。例如，通過對巴西國家發(fā)展銀行（BNDES）和其子公司（BNDESPar）的間接投資取代直接投資，并用少量的資本廣泛控制著不同公司。這種模式被研究者命名為“少量資本利維坦模式”。
　　對1995～2003年間在圣保羅證券交易所上市交易的296個公司的研究結果證明，該模式有幾個優(yōu)點，一是它限制了國有企業(yè)籠絡客戶或衍生社會關系的能力，二是可以提高公司的資產(chǎn)回報。
　　新加坡——主權財富基金下的國有化
　　新加坡通過創(chuàng)建主權財富基金淡馬錫開創(chuàng)了國有制的嶄新模式。前總理李光耀并不倡導自由放任的管理理念，他領導的主權財富基金的管理新模式讓新加坡吸引了世界上最強大的企業(yè)，也讓其自身取得了飛速的發(fā)展。
　　主權財富基金是由一個國家或地區(qū)政府設立的官方投資基金。這些基金主要由央行和財政部的專業(yè)投資機構管理。通常有兩類：一種是由政府擁有、控制與支配的“儲蓄”型基金，另一種是追求風險調(diào)整后回報最大化目標的“發(fā)展”型基金。目前，最為成功的主權基金是成立于1974年的新加坡淡馬錫主權基金。
　　淡馬錫代表政府管理國有資產(chǎn)，同時進行公司化管理并參與市場運作。淡馬錫的10名董事中，有4名是由財政部提名，另外6名獨立董事來自企業(yè)。6名獨立董事負責企業(yè)的經(jīng)營與運轉(zhuǎn)，享有充分的經(jīng)營自主權；政府向淡馬錫委派的4名董事控制人事權，通過審閱淡馬錫的財務報告、討論公司經(jīng)營績效和投資計劃等明確企業(yè)發(fā)展方向，這些董事并不直接介入企業(yè)的經(jīng)營和決策，而是通過加強董事會建設來實現(xiàn)對企業(yè)的有效監(jiān)督和管理。這種模式的創(chuàng)新之處在于政府資金委托私人管理，同時企業(yè)的投資主體與決策主體分離，有效保證了公正與獨立，董事會職權明確，企業(yè)管理者能夠更加關注企業(yè)的運行，并集中精力發(fā)展企業(yè)。
　　國有制經(jīng)營存在的風險
　　我們也應看到，國有制在高速發(fā)展的同時，也存在著不可忽視的問題。
　　國企普遍缺乏創(chuàng)新能力。盡管目前許多國有企業(yè)引入了西方先進公司治理制度，但公司最終要對作為大股東和監(jiān)管方的政府負責，而不是對私人股東負責，這對國有企業(yè)的自主創(chuàng)新有所約束，從而缺乏對資源有效利用。為改變這一現(xiàn)狀，一些國家已經(jīng)開始努力。2007年中國在“十七大”上提出改善國家的“自主創(chuàng)新能力”這一舉措。中國目前不僅邀請如微軟和谷歌等外國高新科技企業(yè)建立研究中心，還積極引導國內(nèi)企業(yè)投入更多資金到科研項目中，北京中關村科技園現(xiàn)已聚集了近20000家高科技企業(yè)。但未來的創(chuàng)新之路仍任重而道遠。
　　生產(chǎn)效率相對低下。國有企業(yè)在生產(chǎn)力上落后于私人企業(yè)。如果將所有的隱性補貼，如免費土地包括在內(nèi)，2001年和2009年間，中國國有企業(yè)平均股權的實際收益率為-1.47%。相比之下，私人企業(yè)的全部要素生產(chǎn)率是國有企業(yè)的兩倍，國家持有少數(shù)股份的公司比國有獨資企業(yè)的生產(chǎn)力高出70%以上。同為國有企業(yè)的墨西哥國家石油公司，也常年缺乏改革的動力。巴西政府正在試圖迫使巴西石油公司使用昂貴的本地設備供應商，還通過強制合并創(chuàng)建國有制企業(yè)。
　　監(jiān)管難度加大。管理學家長期痛苦于“委托-代理問題”，經(jīng)理們運行公司，是來滿足自己的利益，而不是他們的業(yè)主或客戶的利益。由于國有制度下，政府不僅是政策的制定者，也是股份擁有者，這使政府成為監(jiān)管與被監(jiān)管的雙重主體并受到越來越少的監(jiān)管。監(jiān)管難度的加大，使得董事會并不能起到真正的監(jiān)管與決策的作用。為此，沙特阿拉伯的阿美石油公司控制著十分之一的世界石油，但其管理部門并不采用國有企業(yè)的管理模式，仍沿用著管理埃克森美孚石油公司等私營企業(yè)的管理模式。
　　權力集中容易滋生導致尋租和腐敗問題。20世紀90年代中期到2008年之間，大約有16000～18000名中國官員和國有企業(yè)的高管挪用公款達123億美元。中東石油國家也由于裙帶關系和腐敗問題使得職業(yè)經(jīng)理人的權力受制于王室，迪拜在世界上最高的摩天大樓和棕櫚形人工島建設上累計背上80億美元的債務，目前只能依靠鄰國阿布扎比將其救出現(xiàn)狀。
　　此外，國有制還有其他一些難以忽視的問題：比如享受國家支持的國有企業(yè)與私人企業(yè)同時參與市場競爭，引發(fā)了不公平交易等一系列問題。
　?。ㄗ髡邌挝唬和饨粚W