棉價,政策主導(dǎo)行情

陳曉燕

棉花供應(yīng)

2011年度全球棉花繼續(xù)增產(chǎn)，全球棉花供應(yīng)相對上年較寬松，國際棉花供應(yīng)略大于需求200萬噸，全球棉花庫存消費比由上年度40%上升至48%；國內(nèi)新棉上市早、棉花豐產(chǎn)預(yù)期大，2011年度全國棉花產(chǎn)量預(yù)期在740萬噸左右。

雖然持續(xù)拉大的內(nèi)外棉價差將吸引貿(mào)易商加大棉花進口力度，但實際進口受到進口棉政策及中高等級棉資源的限制，不會有較大增長。

從歷年中國棉花進口情況看，中國從美國及印度進口棉花的比例占進口總量的65%以上，但美國主要棉區(qū)減產(chǎn)及印度棉花出口政策不確定給2011年度的進口市場增加了不確定性。

2011年1-10月，中國進口外棉219.5萬噸，預(yù)計11月、12月份中國進口外棉數(shù)量均在25萬噸左右，2011年9月-2011年12月，中國棉花進口數(shù)量在100-120萬噸左右。2012年前八個月預(yù)計進口量在120萬噸左右。

考慮2012年進口棉配額發(fā)放數(shù)量和時間不確定，為穩(wěn)定國內(nèi)棉價，減少低價進口棉對國內(nèi)市場的沖擊，不排除2012年國家將減少或推遲發(fā)放進口棉配額，或者調(diào)整進口棉滑準(zhǔn)稅水平等。

棉花消費

2011年度中國紡織品服裝出口呈現(xiàn)量縮價增趨勢，盡管整體出口金額保持較高速增長，但出口數(shù)量僅與上年持平甚至縮減。2012年對歐出口紡織品服裝總量將出現(xiàn)較大幅度下降，2012年上半年紡織行業(yè)出口形勢不容樂觀。

由于棉價相對穩(wěn)定，而棉紗價格持續(xù)回落，紡紗利潤空間縮小，紡織企業(yè)訂單不足導(dǎo)致開工率不足，用棉需求沒有改善。

從紡織企業(yè)產(chǎn)成品庫存水平情況看，紡織企業(yè)紗布庫存有所減少，但訂單減少使企業(yè)繼續(xù)處于去庫存化過程中。

由于預(yù)期2011年度棉價不會有太大幅度波動，貿(mào)易商庫存降低，紡織企業(yè)恢復(fù)至2010年度以前隨用隨買的購棉方式。

貿(mào)易商的低庫存和紡織企業(yè)隨用隨買的購棉方式，使棉價波動的影響將更快傳導(dǎo)至下游。

臨時收儲對棉價階段性支撐

2011年臨時收儲政策在不同階段對市場的影響是不同的：

在收購初期，為促進收儲成交，市場較高的棉價必然向收儲價靠攏。

在收購集中期間，新棉上市壓力增大，收儲的節(jié)奏反應(yīng)市場預(yù)期和國家托市的力度，計劃收儲量和實際成交量不斷擴大，會對市場形成一定的支撐。

在收購后期，上市壓力減少以及流通資源的減少會使現(xiàn)貨價、期貨價在收儲價附近震蕩，便于企業(yè)尋找套保機會和采購合適的資源。

傳統(tǒng)調(diào)控手段回歸

皮棉收儲難以對籽棉、棉紗以及下游紡織的價格產(chǎn)生支撐，低價進口棉及進口棉紗同樣可能沖擊市場，為保證國家對棉市的支撐，預(yù)計國家將在涉棉政策上進行一系列的調(diào)整。在政策方面，應(yīng)關(guān)注四點：

一是進口棉配額制度是否進行調(diào)整，發(fā)放數(shù)量是否減少，發(fā)放節(jié)奏是否會推遲，另外進口棉滑準(zhǔn)稅公式是否進行調(diào)整。

二是2012年度的臨時收儲價格如何確定，預(yù)期將在2012年3月底確定，若參考上年度確定基準(zhǔn)：棉麥比價1∶10計算，下年度收儲價格應(yīng)達到21200元/噸。

三是若國家為穩(wěn)定棉價進行拋儲，將如何確定拋儲的價格和形式。

四是國家是否會對棉紗進口進行一定的限制。

棉價將繼續(xù)在收儲支撐下窄幅震蕩，但隨收儲成交數(shù)量增加到200萬噸左右，國內(nèi)棉市供需關(guān)系將有所改善，中短期來看，棉市震蕩偏多。但從長期看，棉價的長期走好依賴宏觀及下游紡織需求的轉(zhuǎn)好。

棉價走勢的重要節(jié)點需關(guān)注涉棉政策可能調(diào)整的四個地方，若收儲結(jié)束后，宏觀經(jīng)濟沒有好轉(zhuǎn)，紡織行業(yè)大規(guī)模結(jié)構(gòu)調(diào)整，不排除棉價仍有繼續(xù)下跌風(fēng)險。

作者為銀河期貨棉花產(chǎn)業(yè)部研究員