國際金融體系改革的評估與展望

　　【內(nèi)容提要】由美國次貸危機(jī)開始的全球金融危機(jī)爆發(fā)之后，國際金融體系的改革取得重要進(jìn)展。國際貨幣基金組織、世界銀行兩大重要國際金融組織以及國際金融監(jiān)管體系領(lǐng)域均實(shí)現(xiàn)近年來最大改革，新興市場國家嶄露頭角。但是在國際金融體系的公平性、公正性和有效性方面，仍然存在很多問題。中國應(yīng)以G20為主要平臺，推動國際金融機(jī)構(gòu)改革繼續(xù)深入，加強(qiáng)國際監(jiān)管協(xié)調(diào)，支持儲備貨幣多元化和人民幣國際化，同步推進(jìn)區(qū)域和雙邊金融合作，以真正實(shí)現(xiàn)全球金融安全網(wǎng)。
　　【關(guān)鍵詞】國際金融體系改革 國際貨幣基金組織 世界銀行 國際貨幣體系 國際金融監(jiān)管
　　
　　美國次貸危機(jī)引發(fā)的國際金融危機(jī)發(fā)生以來，國際金融體系改革成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。二十國集團(tuán)（G20）領(lǐng)導(dǎo)人峰會作為協(xié)調(diào)全球經(jīng)濟(jì)事務(wù)的首要平臺，在推動國際金融體系改革方面產(chǎn)生了廣泛積極的推動作用。本研究報(bào)告回顧了危機(jī)發(fā)生以來國際社會在國際金融體系改革方面所取得的進(jìn)展，并就當(dāng)前面臨的主要問題，以及各主要經(jīng)濟(jì)體在這些問題上的觀點(diǎn)進(jìn)行歸納總結(jié)。我們希望能在現(xiàn)有討論的基礎(chǔ)上，提出關(guān)于中國參與國際金融體系改革的戰(zhàn)略設(shè)想和建議。
　　
　　一、金融危機(jī)以來國際金融體系改革的進(jìn)展
　　
　　此次金融危機(jī)爆發(fā)以來，國際金融體系改革所取得的進(jìn)展是多年來最為顯著的，將對今后全球經(jīng)濟(jì)治理架構(gòu)與方式產(chǎn)生深刻影響。
　　（一）國際貨幣基金組織（IMF）的改革
　　金融危機(jī)發(fā)生后IMF的改革分為兩個階段。第一個階段是2008年的改革，第二個階段是2010年的改革。
　　1．第一階段改革
　　關(guān)于基金組織中各國份額和投票權(quán)的改革，從2006年新加坡基金組織與世界銀行年度會議上就已經(jīng)開始討論了。但改革真正得到推動，是2008年金融危機(jī)發(fā)生之后。2008年IMF的改革主要由三部分組成：
　　第一，提升54個成員國的份額。這些國家的總份額達(dá)到200億SDR，相當(dāng)于300億美元。新興市場國家是轉(zhuǎn)移4.9%份額的主要受惠國。例如，韓國份額提升了106%，新加坡提升了63%，土耳其提升了51%，中國提升了50%，巴西提升了40%，墨西哥也提升了40%。
　　第二，基金組織的基本投票權(quán)擴(kuò)大了三倍。這將有利于提高低收入國家在IMF中的發(fā)言權(quán)和參與能力?；就镀睓?quán)是用于反映各個國家平等的原則，以使基金組織中最小的成員國們（其中很多是低收入國家）在機(jī)制運(yùn)作中擁有相對更大一點(diǎn)的發(fā)言權(quán)。基金組織成員國還同意，基本投票權(quán)在總投票權(quán)中的比例在今后將得到保持，從而保持中小國、低收入國家在這次改革中爭取到的成果，防止今后的投票權(quán)改革侵蝕這些國家的利益。
　　第三，允許基金組織執(zhí)董會中的非洲席位具有更大靈活性，以此提高非洲國家的代表性。這次改革之前，基金組織執(zhí)董會中非洲國家擁有兩個席位，其中每個席位有一個副執(zhí)行董事。但是非洲國家兩個執(zhí)董席位代表的選區(qū)是基金組織所有選區(qū)中最大的，因此有必要提高非洲國家的代表性。為此，這次改革決定非洲國家的兩個席位可以再任命一名代理執(zhí)行董事，這樣的話，非洲國家在總體上就有兩位執(zhí)行董事，四位副執(zhí)行董事，以此來擴(kuò)大非洲國家在基金組織執(zhí)董會的代表權(quán)。
　　2008年的改革得到占總投票權(quán)85.04%的117個成員國的批準(zhǔn)，該一攬子改革方案已經(jīng)開始生效。
　　2．第二階段改革
　　2009年10月，國際貨幣與金融委員會（IMFC）在公報(bào)中要求基金組織在現(xiàn)有份額公式基礎(chǔ)上將至少5%的份額轉(zhuǎn)移至新興市場和發(fā)展中國家，由代表性過高國家轉(zhuǎn)移至代表性不足國家。
　　2010年11月，基金組織執(zhí)董會就新的改革方案達(dá)成一致，并于2010年12月15日得到基金組織理事會的批準(zhǔn)。這次改革主要包括三個方面：
　　首先，總份額方面，從約2384億特別提款權(quán)增加一倍到約4768億特別提款權(quán)（約7500億美元），大幅提高了基金組織的金融資源。如果再加上幾個主要成員國（美國、歐盟、日本、中國、俄羅斯、巴西、印度）通過購買基金組織債券方式提供的更多資金，基金組織可以用于金融救助的資源已經(jīng)得到了大幅加強(qiáng)。
　　其次，進(jìn)行份額轉(zhuǎn)移。超過6%的份額由一些發(fā)達(dá)國家和石油生產(chǎn)國轉(zhuǎn)移給新興市場國家和發(fā)展中國家。經(jīng)過這次份額調(diào)整，發(fā)達(dá)國家的總份額占比將從2008年改革后的60.5%下降到57.7%，新興市場國家和發(fā)展中國家的份額占比將從39.5%上升到42.3%；中國、印度、俄羅斯、巴西在份額調(diào)整之后將分別從2008年改革后的3.996%、2.442%、2.494%、1.783%上升到6.394%、2.751%、2.706%、2.316%，均成為基金組織的前十大股東，尤其是中國成為第三大股東。另外六大股東分別是美國（17.407%）、 日本（6.464%）、德國（5.586）、法國（4.227%）、英國（4.227%）、意大利（3.161），原來的十大股東成員的沙特（2.096%）和加拿大（2.312%）則被擠出前十名。
　　再次，調(diào)整基金組織執(zhí)董會的構(gòu)成，增強(qiáng)新興市場國家和發(fā)展中國家在IMF日常決策過程中的代表性。來自歐洲發(fā)達(dá)國家的執(zhí)董會成員數(shù)額將減少兩個，取消目前部分執(zhí)行董事由任命產(chǎn)生的做法，所有執(zhí)行董事都將由選舉產(chǎn)生。執(zhí)董會的規(guī)模將保持在24個席位，每8年重新審議一次。另外，基金組織理事會還將討論在非洲國家之外的其他多國選區(qū)增加第二名副執(zhí)行董事方面予以更大靈活性。
　　2010年的改革計(jì)劃盡管已經(jīng)獲得理事會的批準(zhǔn)，但是仍然需要成員國中3/5多數(shù)、不低于總投票權(quán)85%的國家的批準(zhǔn)，因?yàn)楹芏鄧倚枰獱可娴絿鴥?nèi)立法程序，整個批準(zhǔn)程序可能最快將于2012年之前完成。
　?。ǘ┦澜玢y行（WB）的改革
　　1．第一階段改革
　　在2008年10月舉行的世行和基金組織年度會議上，世行第一階段改革計(jì)劃得到發(fā)展委員會確認(rèn)，并于2009年1月得到世界銀行集團(tuán)理事會的批準(zhǔn)，主要內(nèi)容包括以下方面：第一，為撒哈拉以南非洲國家選區(qū)增加一個新的席位；第二，通過基本投票權(quán)翻倍，將發(fā)展中國家在國際復(fù)興開發(fā)銀行中的份額提高1.46個百分點(diǎn)，達(dá)到44.06%，在國際開發(fā)協(xié)會中的投票權(quán)也至少提高到同等水平；第三，修訂世界銀行的憲章，以完成改革計(jì)劃；第四，建立一個捐贈信托基金，以提高發(fā)展中國家在國際開發(fā)協(xié)會中的投票權(quán)。
　　2. 第二階段改革
　　2010年4月，在世行和貨幣基金組織春季會議上，在2008年10月開始的第一階段改革的基礎(chǔ)上，世行186個成員國批準(zhǔn)世行增資860多億美元和賦予發(fā)展中國家更多投票權(quán)的改革計(jì)劃。綜合看來，世行改革主要包括以下方面：
　　第一，擴(kuò)大世行集團(tuán)的金融資源。（1）通過普遍增資和與投票權(quán)變化相聯(lián)系的有選擇增資，為國際復(fù)興開發(fā)銀行（IBRD，面向發(fā)展中國家的貸款機(jī)構(gòu)）增資862億美元；其中包括51億美元認(rèn)繳股金。（2）國際金融公司（IFC，世行集團(tuán)的私營部門機(jī)構(gòu)）增資2億美元，作為增加發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)軌國家股份的一部分。國際金融公司也在考慮通過向股東國發(fā)行混合債券和通過留存收益的方式籌措額外資金，有待執(zhí)董會批準(zhǔn)。
　　第二，投票權(quán)改革。（1）將發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)軌國家在國際復(fù)興開發(fā)銀行的投票權(quán)提高3.13個百分點(diǎn)，達(dá)到47.19%，自2008年以來共向發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)軌國家轉(zhuǎn)讓投票權(quán)4.59個百分點(diǎn)。與改革前相比，中國的投票權(quán)將從2.78%上升到4.42%，成為第三大股東；巴西、印度分別從2.07%、2.78%升至2.24%、2.91%；俄羅斯和南非的投票權(quán)則略有減少，分別從2.78%、0.85%降至2.77%、0.76%；美國、日本的投票權(quán)將從16.36%、7.85%降至15.85%、6.84%；英法兩國將從4.30%降至3.75%；德國將從4.48%降至4.00%。這一舉措是兌現(xiàn)發(fā)展委員會2009年10月在伊斯坦布爾作出的發(fā)達(dá)國家將向發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)軌國家至少轉(zhuǎn)移3個百分點(diǎn)投票權(quán)的承諾。（2）國際復(fù)興開發(fā)銀行2010年資本重組來自有選擇的增資278億美元，包括認(rèn)繳股金16億美元。（3）將發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)軌國家在國際金融公司的投票權(quán)提高至39.48%，總共轉(zhuǎn)讓6.07個百分點(diǎn)。（4）國際金融公司2010年資本重組將來自有選擇的增資2億美元和所有成員國基本投票權(quán)的提高。（5）從2015年開始，每5年審核國際復(fù)興開發(fā)銀行和國家開發(fā)協(xié)會的持股狀況，承諾隨著時(shí)間推移實(shí)現(xiàn)發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)軌國家之間的投票權(quán)平等。
　　
　　第三，執(zhí)董會改革。世行集團(tuán)在其執(zhí)董會為撒哈拉以南非洲增加第三個席位，執(zhí)董會席位從原來的24個增加到25個。
　　第四，內(nèi)部管理層改革。世界銀行三位常務(wù)副行長和首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家有史以來首次由來自發(fā)展中國家的領(lǐng)導(dǎo)人擔(dān)任。
　　第五，業(yè)務(wù)改革。（1）世行新推出的信息獲取政策使得世行在信息披露方面成為多邊機(jī)構(gòu)中的世界領(lǐng)袖；（2）開放數(shù)據(jù)動議使世行免費(fèi)為各國提供信息，特別是發(fā)展中國家；（3）對投資貸款進(jìn)行改革，更加注重成效，加快交付速度，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理；（4）強(qiáng)化治理和反腐敗，為預(yù)防和協(xié)調(diào)反腐敗制裁提供更多資源。
　?。ㄈ﹪H金融監(jiān)管改革
　　國際金融監(jiān)管改革包括兩個部分，第一是作為主要國際金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)的金融穩(wěn)定論壇（FSF）擴(kuò)大成為金融穩(wěn)定理事會（FSB），第二是由金融穩(wěn)定理事會牽頭就國際金融監(jiān)管制訂一系列新規(guī)則。
　　1．金融穩(wěn)定論壇擴(kuò)大為金融穩(wěn)定理事會。 1999年，七國集團(tuán)（G7）為了更好地加強(qiáng)它們以及國際金融機(jī)構(gòu)之間關(guān)于監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)，成立了金融穩(wěn)定論壇，成員主要包括各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)、各金融領(lǐng)域的主要國際標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定機(jī)構(gòu)以及重要的金融中心當(dāng)局等。
　　2008年11月，二十國集團(tuán)首次峰會上《領(lǐng)導(dǎo)人公報(bào)》要求金融穩(wěn)定論壇予以擴(kuò)大。2009年3月12日，金融穩(wěn)定論壇宣布擴(kuò)大其成員至所有的G20成員國以及西班牙和歐盟委員會。2009年4月2日，金融穩(wěn)定論壇正式更名為金融穩(wěn)定理事會。
　　2．由金融穩(wěn)定理事會主導(dǎo)的國際金融監(jiān)管制度改革取得重要進(jìn)展。根據(jù)二十國集團(tuán)峰會確定的國際金融監(jiān)管改革的目標(biāo)和時(shí)間表，由金融穩(wěn)定理事會主導(dǎo)和協(xié)調(diào)的國際金融監(jiān)管制度改革取得了積極的進(jìn)展，主要包括兩方面，即“第三版巴塞爾協(xié)議”的發(fā)布和解決系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)（SIFIs）問題框架的提出。
　　巴塞爾委員會對現(xiàn)行銀行監(jiān)管國際規(guī)則進(jìn)行了重大改革，發(fā)布了一系列國際銀行業(yè)監(jiān)管新標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)稱為“第三版巴塞爾協(xié)議”（Basel III）。Basel III體現(xiàn)了微觀審慎監(jiān)管與宏觀審慎監(jiān)管有機(jī)結(jié)合的監(jiān)管新思維，按照資本監(jiān)管和流動性監(jiān)管并重、資本數(shù)量和質(zhì)量同步提高、資本充足率與杠桿率并行、長期影響與短期效應(yīng)統(tǒng)籌兼顧的總體要求，確立了國際銀行業(yè)監(jiān)管的新標(biāo)桿。
　　2010年11月，金融穩(wěn)定理事會向G20首爾峰會提交了解決SIFIs問題的一攬子政策框架。該框架的主要內(nèi)容包括：提高SIFIs損失吸收能力、提升SIFIs監(jiān)管強(qiáng)度和有效性、完善危機(jī)處置制度安排、強(qiáng)化核心金融市場基礎(chǔ)設(shè)施以及各國對全球性系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)（G-SIFIs）的監(jiān)管政策以及單家G-SIFI的危機(jī)管理措施、恢復(fù)和處置計(jì)劃等都必須接受金融穩(wěn)定理事會組建的同行評估理事會（peer review council）的審議。
　　此外，在改革場外衍生品市場、擴(kuò)大金融監(jiān)管范圍、改革國際會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)和推動國際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施等其他國際金融監(jiān)管領(lǐng)域也取得了進(jìn)展。
　?。ㄋ模﹪H貨幣體系改革的進(jìn)展
　　各方對于當(dāng)前國際貨幣體系的關(guān)切與質(zhì)疑主要有四個方面。第一，盡管美國經(jīng)濟(jì)占世界經(jīng)濟(jì)的比重已經(jīng)下降，但美元卻仍然扮演主要國際貨幣的角色，而且美國貨幣當(dāng)局管理美元的方式受到很多質(zhì)疑。第二，主要發(fā)達(dá)國家的貨幣匯率波動過于頻繁，影響了國際經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，特別是導(dǎo)致大宗商品價(jià)格大幅波動，對相關(guān)國家的經(jīng)濟(jì)構(gòu)成挑戰(zhàn)。第三，在現(xiàn)行的貨幣體系下，許多新興市場國家和發(fā)展中國家為了應(yīng)對金融風(fēng)險(xiǎn)不得不采取大量積累外匯儲備的做法。第四，在最近的二十多年中，國際資本流動的波動性越來越強(qiáng)，使得很多國家以及國際金融市場受到?jīng)_擊。
　　目前來看，國際貨幣體系改革在一些具體問題和領(lǐng)域取得了初步進(jìn)展。全球?qū)用?，根?jù)G20倫敦峰會的提議，IMF特別提款權(quán)發(fā)行額得以擴(kuò)大，其救助能力有所增強(qiáng)；根據(jù)G20首爾峰會的提議，也準(zhǔn)備建立全球金融安全網(wǎng)，以消除目前各國存積巨額外匯儲備的必要性。地區(qū)層面，東亞外匯儲備庫已經(jīng)正式建立，歐洲也于危機(jī)后設(shè)立了歐洲金融穩(wěn)定工具（EFSF）和歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制（EFSM）。雙邊方面，危機(jī)前后各個主要經(jīng)濟(jì)體中央銀行以及它們和一些中小國家之間簽訂了一系列的貨幣互換協(xié)議，有助于金融穩(wěn)定。單獨(dú)貨幣而言，中國正在推進(jìn)人民幣國際化，且已經(jīng)取得了令人矚目的進(jìn)展，俄羅斯也正積極推進(jìn)盧布作為區(qū)域性貨幣的使用，這些都有可能為今后國際儲備貨幣多元化奠定基礎(chǔ)。
　　必須指出，到目前為止，盡管有很多關(guān)于國際貨幣體系的討論，但是由于涉及利益重大，而且參與方眾多，仍然沒有具體的改革措施和成果。
　　
　　二、未來改革需要解決的主要問題
　　
　　雖然國際金融危機(jī)爆發(fā)以來，金融體系改革取得顯著進(jìn)展，但是未來改革任務(wù)還非常艱巨，需要解決的主要問題如下。
　?。ㄒ唬﹪H貨幣體系改革
　　國際儲備貨幣、匯率制度、國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制是構(gòu)成國際貨幣體系的三大支柱，從當(dāng)前國際貨幣體系運(yùn)行的實(shí)際情況看，上述三方面都存在不少難點(diǎn)問題：
　　一是國際儲備貨幣多元化進(jìn)展緩慢。歐元、日元和英鎊等多種國際儲備貨幣的發(fā)展并沒有改變美元作為主要國際儲備貨幣的格局，美元在國際儲備貨幣中的比重依然高達(dá)60%以上。 金融危機(jī)之后，有人提出以SDR取代美元作為國際儲備貨幣， 但由于現(xiàn)實(shí)的操作問題而難以實(shí)行。
　　二是以浮動匯率為主導(dǎo)的多樣化匯率制度安排，造成匯率體系的不穩(wěn)定性。盡管以浮動匯率制為主體有利于依靠市場力量實(shí)現(xiàn)各國外匯的供求平衡，也可以靈活適應(yīng)多變的世界經(jīng)濟(jì)形勢，但由于主要國際貨幣的匯兌關(guān)系經(jīng)常發(fā)生較大波動，匯率大起大落、變化不定，使匯率體系存在眾多不確定因素，加劇了匯率風(fēng)險(xiǎn)，阻礙了國際貿(mào)易與投資。
　　三是國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制效率低下，全球范圍內(nèi)的國際收支失衡問題突出。國際收支平衡問題直接關(guān)系到全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性。自上世紀(jì)末以來新興市場國家經(jīng)常賬戶盈余不斷增加而美國貿(mào)易逆差持續(xù)擴(kuò)大的現(xiàn)實(shí)表明，全球性的國際收支失衡問題非但沒有解決反而更趨嚴(yán)重。
　?。ǘ﹪H金融機(jī)構(gòu)改革
　　在經(jīng)過近期改革之后，世界銀行和國際貨幣基金組織仍然存在制度設(shè)計(jì)、資源約束和指導(dǎo)思想等方面的問題。
　　一是兩大國際金融機(jī)構(gòu)的決策機(jī)制仍不合理，受到美國等少數(shù)寡頭的支配。首先，兩大機(jī)構(gòu)成員國的投票權(quán)分配不公平。改革之后，發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家在世界銀行和國際貨幣基金組織中的投票權(quán)比例分別是47.19：52.81和42.3：57.7，少數(shù)發(fā)達(dá)國家的投票權(quán)依然占據(jù)絕對優(yōu)勢，美國更是“一國獨(dú)大”，分別擁有世界銀行和國際貨幣基金組織15.85%和16.74%的投票權(quán)。 決策權(quán)是由投票權(quán)決定的，投票權(quán)過度集中于少數(shù)發(fā)達(dá)國家導(dǎo)致其擁有了實(shí)際否決權(quán)。其次，兩大機(jī)構(gòu)高層管理人員的遴選機(jī)制也不合理。長期以來，兩大機(jī)構(gòu)高級管理層的遴選機(jī)制不透明，缺乏規(guī)范的標(biāo)準(zhǔn)和程序。世界銀行行長和國際貨幣基金組織總裁分別由美國人和歐洲人擔(dān)任已成為慣例。
　　二是國際貨幣基金組織資金不足問題仍然存在。由于國際貨幣基金組織沒有發(fā)行貨幣的權(quán)利也不能創(chuàng)造貨幣，因此其資金的充足程度完全取決于成員國的繳納。由于機(jī)構(gòu)的資金來源具有嚴(yán)重的局限性和依賴性，這就使得國際貨幣基金組織會由于資金無法得到保證而難以有效履行其職能。
　　三是兩大機(jī)構(gòu)作為布雷頓森林體系的產(chǎn)物，要真正適應(yīng)當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)金融格局的變動，必須從章程著手進(jìn)行徹底的改革。世界銀行已經(jīng)提出修改憲章的改革計(jì)劃，但國際貨幣基金組織尚未有動作。
　?。ㄈ﹪H金融監(jiān)管改革
　　國際金融監(jiān)管體系應(yīng)該說是國際金融危機(jī)爆發(fā)之后改革力度最大的領(lǐng)域，但仍有一些方面需要加強(qiáng)。
　　
　　一是宏觀審慎監(jiān)管體系薄弱，需大力加強(qiáng)。金融體系通常存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即使單個機(jī)構(gòu)力圖控制自身的風(fēng)險(xiǎn)程度，但整體風(fēng)險(xiǎn)卻可能超過安全范圍。在這種情況下，一旦某一機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)外溢，就會顛覆金融業(yè)整體。從本次金融危機(jī)看，原有金融監(jiān)管方式只注重微觀監(jiān)管，而忽視了金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。和微觀監(jiān)管不同，宏觀審慎監(jiān)管通常將眾多金融機(jī)構(gòu)看作一個整體，并以實(shí)際GDP為尺度衡量整個金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，所以能夠更有效避免金融機(jī)構(gòu)之間負(fù)面作用的沖擊所帶來整個金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定，這是今后需要大力加強(qiáng)的地方。
　　其次，主要國際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)職能缺位和錯位?，F(xiàn)有的國際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要包括國際貨幣基金組織、世界銀行、巴塞爾銀行監(jiān)管委員會、金融穩(wěn)定委員會等，然而這些機(jī)構(gòu)由于職能的缺位、錯位，并未有效發(fā)揮全球金融監(jiān)管的作用。例如，國際貨幣基金組織把監(jiān)管重點(diǎn)集中于資本流入國（新興市場國家）的應(yīng)對之上，而繼續(xù)對短期資本來源國（發(fā)達(dá)國家）的寬松貨幣政策不聞不問，這暴露了其宏觀監(jiān)測職能的“跛足”困境。
　　最后，全球監(jiān)管體制的相互協(xié)調(diào)性和統(tǒng)一性比較欠缺，金融監(jiān)管的國際合作機(jī)制尚不健全。目前金融穩(wěn)定理事會非常重視將一些相關(guān)準(zhǔn)則、國際合作標(biāo)準(zhǔn)化，但在有關(guān)國際金融資本充足率、流動性等相關(guān)準(zhǔn)則方面，現(xiàn)有監(jiān)管機(jī)制還存在很大的不確定性。金融穩(wěn)定委員會也提出了全球金融框架、全球中介框架的理念，但現(xiàn)在這些機(jī)制目前也同樣不太明確。目前的金融監(jiān)管國際合作機(jī)制缺乏世界性的協(xié)作組織，監(jiān)管合作協(xié)議的硬約束力不強(qiáng)，同時(shí)還少有可操作性的合作方案。
　　（四）國際金融體系改革主要問題的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性
　　國際貨幣體系改革、國際金融機(jī)構(gòu)改革、國際金融監(jiān)管改革這三方面所面臨的主要問題并非相互獨(dú)立，它們在很大程度上具有內(nèi)在關(guān)聯(lián)性，這就決定了國際金融體系諸多改革遺留問題的解決應(yīng)當(dāng)采取系統(tǒng)性的一攬子方案，而不能僅僅局限于零敲碎打的改革。
　　
　　三、關(guān)于國際金融體系改革的各方意見
　　
　?。ㄒ唬╆P(guān)于進(jìn)一步深化國際金融治理機(jī)制改革
　　2010年IMF的治理結(jié)構(gòu)改革取得重大成果。然而，IMF理事會通過的份額及投票權(quán)改革方案還有待于成員國依據(jù)國內(nèi)法律程序作出的批準(zhǔn)決定，截止到4月中旬，僅有10個國家批準(zhǔn)了這一改革方案。要促成改革方案盡快落實(shí)，在2012年IMF年度會議之前，各成員國和IMF都需要付出更多努力。同時(shí)，一些新興經(jīng)濟(jì)體國家官員也指出，這一改革方案仍舊存在重大缺陷，它延續(xù)了份額和投票權(quán)的重大不對稱性，因而今后還需要進(jìn)一步的改革舉措。 在IMF人事構(gòu)成方面，各方都同意今后通過公開和基于能力的遴選程序來選拔IMF的高級官員，同時(shí)也要努力擴(kuò)大IMF職員構(gòu)成的多樣性。發(fā)展中國家則強(qiáng)調(diào)，除了消除有形的制度性差別待遇之外，還應(yīng)致力于消除來自發(fā)展中國家職員升遷的無形障礙。
　　隨著G20財(cái)長和央行行長會議關(guān)于參考性指南討論的持續(xù)深入，IMF勢必將在指南所確定的指標(biāo)監(jiān)測方面發(fā)揮重要作用。然而，關(guān)鍵性的分歧在于IMF監(jiān)督職能所針對的主要問題。以美國為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體認(rèn)為，IMF的監(jiān)督職能應(yīng)特別關(guān)注一些新興經(jīng)濟(jì)體對于匯率和資本賬戶實(shí)施較為嚴(yán)格的管制政策以及維持巨額外匯儲備等問題，因?yàn)檫@是造成全球失衡的主要原因。新興經(jīng)濟(jì)體國家則認(rèn)為，IMF的監(jiān)督應(yīng)側(cè)重于防范國際資本無序流動所造成的新興經(jīng)濟(jì)體資本市場動蕩和匯率波動問題，與此同時(shí)密切關(guān)注主要儲備貨幣發(fā)行國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化，以約束和防范其國內(nèi)政策造成過大的外部影響。同時(shí)，發(fā)展中國家為了避免國際資本無序流動所造成的負(fù)面后果，有權(quán)在必要時(shí)實(shí)行資本賬戶限制政策。
　　（二）關(guān)于完善國際金融監(jiān)管制度
　　關(guān)于強(qiáng)化國際金融監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作，歐美等發(fā)達(dá)國家認(rèn)為，由于各國金融監(jiān)管制度的差異，從而造成所謂“選擇監(jiān)管管轄地”的現(xiàn)象，更多跨國金融機(jī)構(gòu)選擇實(shí)施寬松監(jiān)管措施的國家或地區(qū)，特別是一些避稅港。這就需要在全球金融監(jiān)管規(guī)則的統(tǒng)一性方面進(jìn)行協(xié)調(diào)。其次，加強(qiáng)國際金融監(jiān)管協(xié)調(diào)及合作，特別是針對具有全球性系統(tǒng)重要性的銀行和其他金融機(jī)構(gòu)。各國金融監(jiān)管主管機(jī)構(gòu)有必要加強(qiáng)相互之間在監(jiān)管舉措以及財(cái)務(wù)稅收等方面的信息交流和監(jiān)管合作。此外，有人支持對大型金融機(jī)構(gòu)征收跨國金融交易稅，認(rèn)為其既可以為救助金融機(jī)構(gòu)募集資金，又可通過增加類似大型金融機(jī)構(gòu)自我保險(xiǎn)的措施降低過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)行為出現(xiàn)的可能性。但反對意見認(rèn)為，這會給金融機(jī)構(gòu)施加過多負(fù)擔(dān)，進(jìn)一步削弱銀行業(yè)的競爭力，在各國政策差異的情況下，還會產(chǎn)生由政策引發(fā)的競爭力差異。
　　關(guān)于宏觀審慎政策框架的議題，就國內(nèi)制度層面而言，除了在金融監(jiān)管方面加強(qiáng)有關(guān)銀行資本充足率、貸款集中度以及表外業(yè)務(wù)管理的制度建設(shè)之外，還需要對本國政府貨幣及財(cái)政政策的效力進(jìn)行審慎評估，同時(shí)也應(yīng)加強(qiáng)對于國際資本流動的監(jiān)測和控制。從全球?qū)用鎭砜?，則應(yīng)努力增強(qiáng)IMF的監(jiān)督職能。IMF應(yīng)適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的新趨勢，調(diào)整監(jiān)督重點(diǎn)，改善監(jiān)督方式，對成員國整體宏觀政策進(jìn)行平衡與全面的監(jiān)督，同時(shí)加強(qiáng)對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的根源、溢出效應(yīng)的渠道監(jiān)測和預(yù)警，特別是對全球流動性大幅波動的監(jiān)督與協(xié)調(diào)。最后，以G20峰會為平臺而進(jìn)行的國際宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)則可以達(dá)成國內(nèi)政策與IMF監(jiān)督職能之間的相互協(xié)調(diào)，由此也可以降低各國宏觀經(jīng)濟(jì)政策不一致性和主要貨幣匯率的不匹配程度以及促進(jìn)國際資本的有序流動。
　?。ㄈ╆P(guān)于推動國際貨幣體系漸進(jìn)式變革
　　總體來看，目前各方關(guān)于國際貨幣體系改革立場較為一致的看法是，傾向于務(wù)實(shí)的、漸進(jìn)的及補(bǔ)強(qiáng)式改革。但是，在具體的改革步驟、路徑、方法和議題上仍然存在分歧。
　　就國際儲備貨幣多元化的發(fā)展前景而言，作為多元儲備貨幣的主要組成部分，各方意見較為認(rèn)同未來由美元、歐元、人民幣構(gòu)成國際儲備貨幣的主要三大支柱貨幣。然而，后兩種貨幣的發(fā)展仍面臨很多困難和不確定性。同時(shí)，也有少部分觀點(diǎn)質(zhì)疑多元儲備貨幣構(gòu)成的體系在降低國際匯率波動和資本流動風(fēng)險(xiǎn)方面較之于當(dāng)前體系必然具備優(yōu)勢，而認(rèn)為這種競爭性的儲備貨幣體系反而可能造成更多國際外匯市場的動蕩。
　　而SDR自身的兩大缺陷對其未來作用形成極大制約，一方面，作為由國際組織負(fù)責(zé)管理的全球性超主權(quán)貨幣，它既沒有黃金或白銀等貴金屬作為發(fā)行支持，又不具有主權(quán)國家支持其本國貨幣的綜合國力，因而缺乏最為基本的信用基礎(chǔ)。另一方面，SDR的發(fā)行機(jī)制也面臨合法性問題，以何種依據(jù)或標(biāo)準(zhǔn)發(fā)行SDR很可能激化發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間的分歧與矛盾。
　　亞洲金融危機(jī)之后，以新興市場國家為代表，眾多國家增加主要由美元構(gòu)成的外匯儲備積累，以此作為預(yù)防國際資本外流的一種自我保險(xiǎn)手段。為了降低這樣一種自我保險(xiǎn)的傾向和必要性，可以考慮兩方面的建議：其一，以IMF為中心，構(gòu)造一個涵蓋全球、區(qū)域、雙邊各層次的全球金融安全網(wǎng)。其二，使用替代賬戶（Substitution account）作為一種提供全球性外匯儲備的方案，即各成員國自愿將本國的外匯儲備存入IMF提供的替代賬戶中，這些儲備資金根據(jù)一定的利率標(biāo)準(zhǔn)獲取利息，在成員國出現(xiàn)國際收支危機(jī)時(shí)，可以動用其在替代賬戶中以SDR計(jì)值的儲備資金應(yīng)對危機(jī)，同時(shí)，IMF運(yùn)用替代賬戶中的外匯儲備購買美國90天短期國債。這一替代賬戶的核心在于，通過成員國自愿將外匯儲備存入替代賬戶，從而逐步降低全球外匯儲備集聚的數(shù)量。
　　可以看到，以上兩方面的舉措隱含著兩個前提條件，一是成員國與IMF之間需要確立一種相互信任關(guān)系，這就要求IMF自身的治理結(jié)構(gòu)必須具備合法性、公平性和有效性。二是SDR的發(fā)行規(guī)模必須足以匹配當(dāng)今全球外匯和資本市場的交易規(guī)模。
　　
　　通過推動區(qū)域貨幣化進(jìn)程解決外部失衡問題的主張?jiān)谖C(jī)后日益得到認(rèn)同，特別是在東亞。目前亞洲國家相互之間貿(mào)易額只占到其總貿(mào)易額一半左右。如果區(qū)域內(nèi)貨幣能夠發(fā)揮比較積極的作用，就可以提高本區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)之間的貿(mào)易額，從而降低對區(qū)域外市場的依賴程度。
　　
　　四、中國參與國際金融體系改革的政策建議
　　
　　中國參與國際金融體系改革的戰(zhàn)略目標(biāo)可以歸為兩個大的方面：一方面，確保穩(wěn)定的外部經(jīng)濟(jì)制度環(huán)境，保障自身經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。另一方面，提高中國參與全球經(jīng)濟(jì)治理的能力，完善世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁、平衡和可持續(xù)增長的制度框架。隨著中國在國際經(jīng)濟(jì)組織和機(jī)構(gòu)中的份額和話語權(quán)的提高，國際社會（包括發(fā)達(dá)和發(fā)展中國家）對中國的期待和要求也在水漲船高。如何應(yīng)對新形勢下的新要求，尤其是維護(hù)發(fā)展中國家的利益，塑造和展示負(fù)責(zé)任的大國形象，對于中國而言意義重大，不僅關(guān)系到中國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大局，也影響著世界經(jīng)濟(jì)格局調(diào)整的走向。建議如下：
　?。ㄒ唬┮曰ダ糙A為基礎(chǔ)，以G20作為推進(jìn)國際金融體系改革的主要平臺。其一，多極化格局下，任何國際制度的改革均需要新老成員的積極合作方能有所進(jìn)展，因而需兼顧各方利益。各國應(yīng)著眼長遠(yuǎn)，減少對抗，共同尋求利益交匯點(diǎn)。其二，應(yīng)保持和加強(qiáng)危機(jī)期間形成的新舊大國間實(shí)時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)機(jī)制。其三，G20在成功協(xié)調(diào)各國實(shí)施危機(jī)救助之后，被確定為全球經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的“首要平臺”，今后亦應(yīng)在國際金融體系的長期改革方面有所作為。
　?。ǘ├^續(xù)推進(jìn)國際金融機(jī)構(gòu)改革。一是明晰和界定IMF等國際金融機(jī)構(gòu)的職能定位，要加強(qiáng)其對主要儲備貨幣國和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體宏觀政策的監(jiān)督。二是推動國際金融機(jī)構(gòu)的人事改革，增加中高層管理人員中新興和發(fā)展中國家的人選比例，做到任人唯賢。三是在G20框架下取得階段性勝利的基礎(chǔ)上，繼續(xù)推動國際金融機(jī)構(gòu)份額和投票權(quán)定期審查，適應(yīng)不斷調(diào)整的世界經(jīng)濟(jì)格局。四是進(jìn)一步完善國際金融機(jī)構(gòu)的施救能力和救助條件性，增強(qiáng)落后國家抵御外部金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。
　　（三）大力加強(qiáng)國際金融有效監(jiān)管和協(xié)調(diào)。一是切實(shí)有效推進(jìn)全球金融監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)、實(shí)施方面的協(xié)調(diào)和合作，防止監(jiān)管競爭對全球金融系統(tǒng)的破壞。二是加強(qiáng)對具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)、評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。三是加強(qiáng)對國際熱錢的監(jiān)管，確保新興經(jīng)濟(jì)體和世界經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。同時(shí)應(yīng)兼顧各國實(shí)際情況，平衡好金融創(chuàng)新與政府監(jiān)管，防止過猶不及。對于經(jīng)歷金融危機(jī)重創(chuàng)的歐美而言，如何加強(qiáng)金融市場監(jiān)管是其當(dāng)前及今后的政策改革重點(diǎn)。對于中國和廣大發(fā)展中國家而言，金融市場的發(fā)展仍然較為落后，不必“因噎廢食”，應(yīng)繼續(xù)推動金融創(chuàng)新，但是同時(shí)應(yīng)吸取發(fā)達(dá)國家的“前車之鑒”，確保監(jiān)管到位。
　?。ㄋ模┐龠M(jìn)國際貨幣體系改革取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。一是促進(jìn)國際儲備貨幣的多元化，支持歐元等貨幣對于穩(wěn)定國際金融體系的作用。二是促進(jìn)SDR作用、規(guī)模、組成貨幣擴(kuò)大條件和范圍等問題的研究和討論，廣泛吸收各方提出的相關(guān)合理建議。三是穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化，實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目有序開放，推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，擴(kuò)大人民幣貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)，便利中國企業(yè)利用人民幣對外直接投資以及人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品國際交易，鞏固香港作為人民幣離岸金融中心的地位，同時(shí)完善國內(nèi)金融生態(tài)環(huán)境，把上海國際金融中心做實(shí)、做大。
　　（五）同步推進(jìn)區(qū)域和雙邊金融合作，作為全球金融安全網(wǎng)的必要組成部分。一是繼續(xù)推動?xùn)|亞金融合作深化，一方面應(yīng)完善現(xiàn)有外匯儲備庫的運(yùn)作機(jī)制，另一方面應(yīng)擴(kuò)大和深化合作范圍，建立大中華區(qū)域以及中日韓之間的匯率協(xié)調(diào)機(jī)制，形成全球金融安全網(wǎng)的東亞基礎(chǔ)。積極推進(jìn)東盟與中日韓(10+3)宏觀經(jīng)濟(jì)研究辦公室(簡稱AMRO)的籌備工作，完善區(qū)域金融危機(jī)救助機(jī)制，并借金融合作推動?xùn)|亞區(qū)域合作僵局取得突破。二是加強(qiáng)中國與區(qū)域外國家的雙邊金融合作，比如與金磚五國以及其他經(jīng)貿(mào)往來密切國家的雙邊貨幣互換協(xié)議等。同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)其與IMF的協(xié)調(diào)性和互補(bǔ)性，避免相互競爭。