危機(jī)、大宗商品和可持續(xù)性

　　人口的膨脹和原材料需求的增長相互沖突，形成了大宗商品的可持續(xù)性環(huán)境。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢、緊縮方案和對債務(wù)的擔(dān)憂受可持續(xù)性結(jié)果的影響，并引發(fā)國際投資者對中國經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性產(chǎn)生懷疑。
　　
　　大宗商品市場在“對歐洲崩盤的絕望和對中國硬著陸的擔(dān)憂”和“抄底者對未來的樂觀” 兩極之間劇烈波動。后一群人將目標(biāo)瞄準(zhǔn)資產(chǎn)和大宗商品的相對低價，因為有跡象表明，歐洲、美國和中國可能正在醞釀積極的政策解決方案。
　　
　　大宗商品的可持續(xù)性
　　對于全球經(jīng)濟(jì)和環(huán)境問題所帶來的日益增長的壓力，市場正在尋求解決之道。答案可能在于以可持續(xù)方法實現(xiàn)全球增長的創(chuàng)新性思考和實踐。最近一個月，瑞銀分別在倫敦和紐約主辦了兩場有關(guān)可持續(xù)性和全球增長的研討會，主題是“為可持續(xù)性進(jìn)行計劃和投資的必要性”及“通過創(chuàng)新實現(xiàn)投資的可持續(xù)性”。哈佛商學(xué)院教授邁克爾·波特（Michael Porter）在紐約研討會上提醒投資者和企業(yè)不要“狹隘地看待價值創(chuàng)造，僅僅追求泡沫中的短期財務(wù)業(yè)績的最大化，卻忽略最重要的客戶需求，罔顧攸關(guān)企業(yè)長遠(yuǎn)成功的更廣泛影響”。他表示，“可持續(xù)創(chuàng)新”可以解決在增長受限的世界中推動盈利能力的問題。
　　過去十年，大宗商品的消耗模式急劇變化，目前中國和印度對大多數(shù)主要原材料的消耗量占總量的近50%。在最近于中國香港召開的亞洲大宗商品投資峰會上，幾位與會者表示，長期來看大宗商品的吸引力在于，目前全球70億人口的需求日益增長，以及全球債務(wù)不斷累積，最終將導(dǎo)致通脹上升和大宗商品價格上漲。
　　大宗商品供應(yīng)已變得更政治化、更復(fù)雜，各利益相關(guān)方的需求更多似乎限制了供應(yīng)。在印尼和秘魯?shù)裙?yīng)國，新建開采項目的環(huán)境和社會限制不斷顯現(xiàn)，當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)抵制開采的事例越來越多，導(dǎo)致銅礦和金礦的開發(fā)推遲甚至停止。預(yù)計2011年全球銅供應(yīng)總量遭受到的中斷將創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到100萬噸，占全球銅礦供應(yīng)量的約8%。
　　此外，水資源和能源短缺對供應(yīng)構(gòu)成直接挑戰(zhàn)，氣候變化也在發(fā)揮著作用。能源可持續(xù)性與亞洲煤炭依賴型能源結(jié)構(gòu)的不平衡相關(guān)，中國80%、印度65%的發(fā)電量為煤電。中印兩國2011年都進(jìn)口了大量熱煤，估計凈進(jìn)口量達(dá)1.8億噸，占國際海運熱煤貿(mào)易量的1/4。估計到2015年，兩國熱煤總進(jìn)口量可能提高至占國際海運熱煤貿(mào)易量的一半。短期而言，煤炭短缺已造成兩國出現(xiàn)能源短缺的局面。
　　為此，中國利益相關(guān)方加大了對海外資源資產(chǎn)的收購力度，并購活動頻繁發(fā)生。最近中國企業(yè)以10億美元收購了加拿大焦煤生產(chǎn)商Grande Cache。淡水河谷公司（Vale）也認(rèn)為，隨著全球同業(yè)的目標(biāo)從“較高品級、較易獲取”的礦物轉(zhuǎn)向“較難開采的”資源，有必要在可持續(xù)資源供應(yīng)方面進(jìn)行更多創(chuàng)新。淡水河谷承諾支出5.5億美元用于研發(fā)。
　　
　　效率和可持續(xù)性的平衡
　　從根本上來說，可持續(xù)實踐面臨的最大挑戰(zhàn)是實現(xiàn)效率和可持續(xù)性之間的平衡。可持續(xù)性是以負(fù)擔(dān)得起的方式實現(xiàn)供應(yīng)；大宗商品的稀缺性通常通過成本和價格來體現(xiàn)。中國鐵礦石為效率-成本-供應(yīng)的平衡關(guān)系提供了一個有趣實例。近幾年，得益于國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量增長，中國鋼鐵行業(yè)的鐵供應(yīng)充足，但鐵的品級不斷下降、成本不斷上漲、對環(huán)境的負(fù)面影響不斷加劇。過去一年，估計中國開采了國內(nèi)約20%的鐵礦石共計12億噸，再加上9億噸鐵礦石廢料的處理，能源和水資源付出了巨大的代價。中國目前的鐵礦石開采策略似乎與其十二五規(guī)劃相沖突，十二五規(guī)劃綱要中的主要持續(xù)性目標(biāo)是在五年時間內(nèi)，將單位GDP用水量和能耗分別降低30%和16%。
　　
　　創(chuàng)新決定
　　中國經(jīng)濟(jì)增長可持續(xù)性
　　中國對于全球大宗商品的可持續(xù)性至關(guān)重要。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢、緊縮方案和對債務(wù)的擔(dān)憂受可持續(xù)性結(jié)果的影響，并引發(fā)國際投資者對中國經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性產(chǎn)生懷疑。瑞銀首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤在《十問中國》中特別指出這些擔(dān)憂，包括“房地產(chǎn)市場是否正在崩潰？”以及“通脹是否會下降？” 她一方面承認(rèn)中國經(jīng)濟(jì)正在放緩，另一方面也強(qiáng)調(diào)了一些關(guān)鍵的、具有穩(wěn)定作用的事實，以及中國進(jìn)一步以創(chuàng)新來應(yīng)對挑戰(zhàn)的可能性。增長是否能長期持續(xù)仍不確定，并取決于進(jìn)一步創(chuàng)新。
　　作者賀培德(Peter Hickson)系瑞銀集團(tuán)董事總經(jīng)理、原材料全球策略師