企業(yè)會計信息質(zhì)量與信貸資源配置效率研究綜述

　　【摘要】 企業(yè)會計信息質(zhì)量在信貸交易中有助于降低代理成本、形成有效債務(wù)契約機制。文章對近年來國內(nèi)外相關(guān)文獻進行了評述，提出了未來的研究主題：一是構(gòu)造整體性指標(biāo)，綜合檢驗會計信息質(zhì)量對信貸資源配置效率的影響；二是深入探究貸款人在信貸交易過程中使用會計信息的方式；三是動態(tài)視角下進一步考察會計信息質(zhì)量對信貸資源配置效率的影響；四是描述信貸交易對會計信息質(zhì)量的需求特征，提出改善銀行獲取、傳遞和使用會計信息的建議措施。
　　【關(guān)鍵詞】 會計信息質(zhì)量； 信貸資源； 配置效率
　　
　　一、引言
　　信貸資源是企業(yè)資金的重要來源，在中國尤為如此。信貸配給現(xiàn)象廣泛存在，在中國這樣的新興加轉(zhuǎn)型國家可能更為突出。20世紀(jì)80年代以來，中國銀行業(yè)一直進行著商業(yè)化趨向的變革，但提高信貸資源配置效率仍然是今后面臨的挑戰(zhàn)。影響信貸資源配置效率的因素相當(dāng)復(fù)雜，信息不對稱和信息不完全是其中的重要原因。
　　信貸市場普遍存在信息不對稱現(xiàn)象，不管是在授信決策，還是貸款人面臨是否執(zhí)行狀態(tài)依存控制權(quán)時，借貸雙方的信息不對稱會導(dǎo)致信貸市場逆向選擇和道德風(fēng)險，并因此影響資源配置的結(jié)果。即使契約各方擁有相同的信息，未來的不確定性也會給不完全的債務(wù)契約帶來問題。Armstrong et al.（2010）指出，財務(wù)報告系統(tǒng)在減少信貸市場的代理成本方面至少有兩個重要作用：一是可以減少管理層與現(xiàn)有或潛在貸款人之間的信息不對稱；二是會計系統(tǒng)輸出的結(jié)果，可以作為企業(yè)和貸款人之間簽訂正式契約的參數(shù)。
　　國外不少文獻驗證了企業(yè)的會計信息質(zhì)量對信貸市場有著重要影響，保護了債權(quán)人的利益，提高了信貸市場的效率。在中國，少數(shù)學(xué)者進行了這方面的有益探索，可結(jié)論卻是模糊的。2009年和2010年我國新增人民幣貸款數(shù)額巨大，信貸資金的流向頗受爭議。今后一段時期將實施穩(wěn)健的貨幣政策，更應(yīng)提高信貸資源的配置效率。因此，在相關(guān)理論和文獻的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國的制度背景，悉心進行企業(yè)會計信息質(zhì)量與信貸資源配置效率的研究，為學(xué)術(shù)界與實務(wù)界提供可資參考的依據(jù)與建議，具有重要的理論價值和現(xiàn)實意義。
　　
　　二、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀及發(fā)展動態(tài)分析
　　優(yōu)化資源配置是銀行的基本職能之一，但從全球范圍來看，信貸配給現(xiàn)象卻廣泛存在。國際上眾多文獻都對信貸配給產(chǎn)生的原因進行了深入探討，比較有影響的觀點包括信息不對稱原因、法律制度和政企關(guān)系原因等（張敏等，2010a）。從國內(nèi)文獻來看，則更多的是從政企關(guān)系等角度來研究我國信貸配給產(chǎn)生的原因，如江偉和李斌（2006）、方軍雄（2007）、萬良勇和魏明海（2009）、葉康濤和祝繼高（2009）、朱凱等（2010）、張敏等（2010b）、潘紅波和余明桂（2010）、萬良勇（2010）等，他們的結(jié)論大致是企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、政治關(guān)聯(lián)、集團化等因素對信貸資源配置效率產(chǎn)生jKKnRAqE8e8k+BPhzrSPS/7QH1Jq2bK9K+p+Hp6M+lg=了負(fù)面的影響。
　　會計信息作為公司信息的主要來源，它通過緩解事前和事后的信息不對稱來發(fā)揮其在投資者保護中的作用（魏明海等，2007）。Sloan（2001）曾經(jīng)指出，雖然會計信息對于債權(quán)人權(quán)利的行使具有重要的現(xiàn)實意義，但這方面的研究卻十分少。在過去的十年，可能是由于數(shù)據(jù)可獲得性的改善，出現(xiàn)了越來越多的關(guān)于會計系統(tǒng)如何影響債務(wù)契約方面的文獻。Bharath et al.（2008）認(rèn)為信息風(fēng)險不同于違約風(fēng)險，信息風(fēng)險來源于信息的不完全和不對稱，會計信息質(zhì)量可被認(rèn)為是信息風(fēng)險，是公司信用風(fēng)險的增量衡量。他們發(fā)現(xiàn)會計信息質(zhì)量影響借款人對債務(wù)類型（發(fā)行債券或銀行借款）的選擇，低會計信息質(zhì)量的借款人偏好銀行借款。較低會計信息質(zhì)量的借款人的利率較高、期限較短且更可能被要求提供抵押。Graham et al.（2008）認(rèn)為財務(wù)報告重述導(dǎo)致銀行懷疑企業(yè)財務(wù)信息的可靠性，增加了銀行對企業(yè)的感知信息不對稱，銀行將認(rèn)為企業(yè)的信息有問題，信貸風(fēng)險增加，會采取包括提高利率、縮短債務(wù)期限，更可能要求抵押和更多限制條件等控制措施。Wittenberg-Moerman（2008）發(fā)現(xiàn)高質(zhì)量的財務(wù)報告降低了次級貸款市場的信息不對稱，提高了交易的效率。Costello et al.（2010）認(rèn)為，應(yīng)計項目和及時性等會計信息質(zhì)量衡量指標(biāo)存在不足，而內(nèi)部控制報告為公司會計信息質(zhì)量提供了更加全面的衡量。他們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)公司披露了內(nèi)部控制缺陷后，債權(quán)人會減少使用財務(wù)約束性條款和以財務(wù)比率為基礎(chǔ)的定價條款。
　　蔡祥等（2003）也曾指出，會計信息的決策輔助功能還體現(xiàn)在為信貸、債券的評級以及財務(wù)師的盈利預(yù)測提供數(shù)據(jù)支持上。由于資料的限制，這方面的研究基本上為一片空白，有待于未來的填補。中國是從計劃經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)型為市場經(jīng)濟體制的，因此會計信息在信貸交易中是否有作用引起了學(xué)者的關(guān)注。饒艷超和胡奕明（2005）、胡奕明和周偉（2006）、孫錚等（2006）、廖秀梅（2007）、李悅等（2008）、Firth et al.（2008）等都在不同程度上獲得了信貸交易中會計信息有用性的證據(jù)。
　　會計信息質(zhì)量對股權(quán)性融資的影響一直是學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點，近幾年也有少數(shù)學(xué)者就會計信息質(zhì)量對信貸資源配置效率的影響進行了有益的探索。陸正飛等（2008）利用A股上市公司2002—2006年的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，對于盈余管理程度不同的上市公司，新增銀行長期借款與會計信息的相關(guān)性并不存在顯著差異，這表明中國的銀行不能識別企業(yè)的盈余管理行為。姚立杰和夏冬林（2009）研究發(fā)現(xiàn)，中國A股上市公司盈余質(zhì)量與總借款債務(wù)成本、長期借款債務(wù)成本和信用借款債務(wù)成本顯著負(fù)相關(guān)，即盈余質(zhì)量越高，總債務(wù)成本、長期借款債務(wù)成本和信用借款債務(wù)成本越低。這在一定程度上說明，我國銀行能夠識別借款企業(yè)的盈余質(zhì)量。葉志鋒（2009）在得到了企業(yè)基于銀行借款融資動機進行業(yè)績操縱的證據(jù)后，進一步利用債務(wù)期限考察了銀行是否能夠識別這些行為以及如何應(yīng)對這些行為，結(jié)果發(fā)現(xiàn)銀行無法整體上識別企業(yè)的業(yè)績操縱行為，這些行為給銀行帶來了不良的經(jīng)濟后果。
　　從上可以看出，目前國內(nèi)學(xué)者的研究結(jié)論基本認(rèn)為會計信息在信貸交易中是有用的，但會計信息質(zhì)量對信貸資源配置效率的影響卻很小。這就引出不少重要問題需要去探索：為什么中國企業(yè)的會計信息質(zhì)量對信貸資源配置效率的影響很小？有無替代機制？如何改進？此外，相比國外文獻，我們的研究還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠深入和全面，比如衡量會計信息質(zhì)量和信貸資源配置效率的指標(biāo)還不夠精細(xì)，沒有綜合考慮債務(wù)契約的各種要素等等。
　　即使是國外文獻，Armstrong et al.（2010）認(rèn)為，盡管出現(xiàn)了越來越多的關(guān)于會計系統(tǒng)如何影響債務(wù)契約方面的文獻，但還是很少了解究竟哪些會計系統(tǒng)因素對于債權(quán)人是最有價值的?，F(xiàn)有文獻還有許多方面值得拓展和深入研究，不完全契約理論可以開啟未來研究的新思路。
　　
　　三、未來的研究主題
　　在文獻綜述的基礎(chǔ)上，本文思考的未來研究主題包括以下四個方面：
　?。ㄒ唬?gòu)造整體性指標(biāo)，綜合檢驗會計信息質(zhì)量對信貸資源配置效率的影響
　　目前，衡量企業(yè)會計信息質(zhì)量的指標(biāo)包括應(yīng)計模式、穩(wěn)健性、內(nèi)部控制缺陷等；衡量信貸資源配置效率的指標(biāo)包括過度投資、企業(yè)價值、財務(wù)危機等。這些指標(biāo)都可能捕捉到了一定程度的會計信息質(zhì)量和信貸資源配置效率，但基本上是各自為陣地關(guān)注某個方面，它們與整體上的企業(yè)業(yè)務(wù)透明度或信貸資源配置效率的關(guān)系并不清楚。研究者應(yīng)充分考慮債權(quán)人更關(guān)心的企業(yè)未來現(xiàn)金流、資產(chǎn)流動性等多項財務(wù)指標(biāo)，借助計量經(jīng)濟分析方法的發(fā)展，力爭構(gòu)造出整體性指標(biāo)，以更為準(zhǔn)確地衡量企業(yè)會計信息質(zhì)量和信貸資源配置效率，然后在相關(guān)理論和文獻的基礎(chǔ)上，綜合考慮如企業(yè)與金融機構(gòu)的所有權(quán)性質(zhì)、規(guī)模、成長性、地區(qū)市場化程度等差異以及債務(wù)契約中的利率、期限、擔(dān)保類型、限制性條款等各種要素，檢驗企業(yè)會計信息質(zhì)量對信貸資源配置效率的影響，以細(xì)致地刻畫出目前的狀況，為下一步研究奠定堅實基礎(chǔ)。
　　
　?。ǘ┥钊胩骄抠J款人在信貸交易過程中如何使用會計信息
　　貸款人在信貸交易過程中肯定是要使用企業(yè)會計信息的，但究竟如何使用呢？是形式上使用還是實質(zhì)上使用呢？有無能力根據(jù)會計信息準(zhǔn)確預(yù)測企業(yè)未來的凈現(xiàn)金流入呢？有無必要或能力辨別企業(yè)的會計信息質(zhì)量呢？債務(wù)契約條款與會計信息質(zhì)量特性的對應(yīng)關(guān)系是什么呢？我們只有在掌握信息使用者的主體——貸款人具體決策模式的基礎(chǔ)上，才能夠客觀地分析會計信息應(yīng)具備何種質(zhì)量特征，才能滿足使用者的決策要求。現(xiàn)有的研究方法主要包括問卷調(diào)查、公開數(shù)據(jù)檢驗、BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、遺傳學(xué)習(xí)方法等，但都存在不足之處且研究結(jié)論還不夠可靠。研究者應(yīng)在前人研究的基礎(chǔ)上，借助行為財務(wù)、人工智能和實驗等理論與方法，力爭有所突破，以更深入地揭示信貸交易過程中如何使用會計信息這個“黑箱”。
　?。ㄈ﹦討B(tài)視角下進一步考察會計信息質(zhì)量對信貸資源配置效率的影響
　　本文的動態(tài)視角包含兩層含義：一是政策層面，實施改革開放政策以來，我國企業(yè)的融資方式、會計準(zhǔn)則和銀行業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、監(jiān)管政策一直進行著變革；二是銀行客戶關(guān)系生命周期，在銀行客戶關(guān)系生命周期中，不僅包括首次的債務(wù)契約簽訂，還有契約的履行、重新談判、長期合作等。不管是政策變更，還是銀行客戶關(guān)系生命周期中的不同階段，都會影響企業(yè)會計信息質(zhì)量對信貸資源配置效率的作用。未來研究者應(yīng)以動態(tài)的視角，運用制度變遷、不完全契約等理論，對此進行深入研究，以獲得更加全面的結(jié)論，幫助銀企簽訂更低成本且更有效的債務(wù)契約。
　?。ㄋ模┟枋鲂刨J交易對會計信息質(zhì)量的需求特征，提出銀行有效使用會計信息的建議措施
　　會計信息質(zhì)量能否有效提高信貸資源配置效率，既取決于銀行信貸的內(nèi)部制度，也取決于銀行外部的制度環(huán)境。由于收益和風(fēng)險函數(shù)的區(qū)別，貸款人對于會計信息質(zhì)量的需求與股東等其他財務(wù)報告使用者相比有所差別。甚至不同的債務(wù)資金提供者對會計信息質(zhì)量的需求也不盡相同，因為他們獲取或處理信息的能力存在差異。研究者最終應(yīng)著眼未來，結(jié)合中國國情，一方面描述信貸交易對會計信息質(zhì)量的需求特征，以供會計準(zhǔn)則制定者修訂或設(shè)計會計準(zhǔn)則時，融合貸款人的需求，降低銀行評價借款人會計信息質(zhì)量的成本；另一方面，提出建議措施，促進銀行內(nèi)部對會計信息的有效取得、傳遞和使用，提高信貸資源配置效率。
　　
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