Black-Sholes方程的解析解及收斂性分析

陳茂源,張立柱

(上海財經(jīng)大學(xué)數(shù)學(xué)學(xué)院,上海 200433)

Black-Sholes方程的解析解及收斂性分析

陳茂源,張立柱

(上海財經(jīng)大學(xué)數(shù)學(xué)學(xué)院,上海 200433)

將經(jīng)典的Black-Sholes方程轉(zhuǎn)化為一類特殊的線性偏微分方程,并通過對其采用Fourier變換方法求得解析解,最后利用優(yōu)核的相關(guān)性質(zhì)對所得Black-Sholes方程解析解進行收斂性分析,證明了該解析解的收斂性.

Black-Sholes方程;Fourier變換;優(yōu)核

1 背景

期權(quán)又稱為選擇權(quán),是一種衍生性金融工具,是指買方向賣方支付期權(quán)費后擁有的在未來一段時間內(nèi)或未來某一特定日期以事先規(guī)定好的價格向賣方購買或出售一定數(shù)量的特定商品的權(quán)利,但不負有必須買進或賣出的義務(wù).期權(quán)已經(jīng)成為企業(yè)進行風險管理的核心工具.對期權(quán)定價問題的研究,近年來已有了較為成熟的理論成果.尤其是哈佛大學(xué)的資深教授Robert Merton和斯坦福大學(xué)的榮譽退休教授Myrn Scholes在1973年提出來的Black-Scholes公式[1],給期權(quán)定價理論帶來開創(chuàng)性的貢獻.在該公式的基礎(chǔ)上,引入各種復(fù)雜參數(shù)的定價研究發(fā)展迅速[2].除了期權(quán)定價領(lǐng)域,該公式還適用于其他方面,如公司價值評估[3],資源配置中利用該定價思想,利用電動汽車實現(xiàn)對電力系統(tǒng)的合理利用[4]等.

Black-Sholes方程把人們引入了一個風險中性的世界,它的定價理論不依賴于每個投資人的偏好以及對未來風險資產(chǎn)的期望值,因此通過求解Black-Sholes方程所得到的價格是一個風險中性價格.通過隨機微分方程的推導(dǎo)得原始的Black-Sholes方程：

其中s為股票的現(xiàn)價,V(s,t)是衍生品的價格,是時間和股票價格的函數(shù),r是無風險年利率,σ為波動率.方程(1)與傳統(tǒng)的偏微分方程定解問題不同.首先,盡管方程是線性的,但是其系數(shù)不是常系數(shù)的.其次,問題(1)的定解條件并不是給定t=0時刻的函數(shù)值V(s,0),而是個定最終時刻t=T時刻的函數(shù)值V(s,T),因此是一類倒向偏微分方程定解問題.

Fourier分析方法目前廣泛應(yīng)用于求解偏微分方程定解問題,如對熱傳導(dǎo)方程,波動方程及流體中的相關(guān)方程都有成功求解案例[8,11].許多對復(fù)雜期權(quán)定價的研究都可以借助Fourier變換的方法來求解[5-6,9].近幾年對于美式期權(quán)的研究,由于其復(fù)雜的初始條件,也出現(xiàn)了新的采用同倫分析方法求解的方法[7].

本文首先采用Fourier分析方法求解一類特殊的正向線性偏微分定解問題,其次通過變量代換將經(jīng)典的Black-Sholes方程(1)轉(zhuǎn)換成這類可求解的定解問題,最后借助Fourier變換中的優(yōu)核[10-11]性質(zhì)對所得解析解進行收斂性分析,并證明解析解的收斂性.

2 一類線性偏微分方程的解

考慮如下線性偏微分方程：

注意到u(x,t)在方程中關(guān)于x的偏導(dǎo)數(shù)部分與常微分方程中的Euler方程類似,可以考慮做變換

記

于是

類似地有

將其代入原定解問題(2)中,得到

這是一個常系數(shù)偏微分方程初值問題,當a=1時,問題就是經(jīng)典的熱傳導(dǎo)定解問題.受此啟發(fā),考慮采用Fourier變換法求解.對方程兩邊做Fourier變換,并記對U和Φ的Fourier變換為：

得到定解問題(2)的解：

3 解的收斂性分析

在上述求解過程中可看出,定解問題(3)的解實際上就是利用初始條件與核函數(shù)

做卷積.由文獻[10-11]可知,當Kt(y)為實數(shù)域(t→0)上的優(yōu)核時,得到的解U(y,t)是收斂的,從而定解問題(2)的解(4)也是收斂的.優(yōu)核定義如下：

定義 3.1[10-11]核函數(shù)Kt(x)稱為優(yōu)核,如果Kt(x)滿足如下三個條件：

1.對任意的t＞0,有

2.存在 M ＞0,對任意的t＞0,有

3.對任意 η＞0,當t→0時,有

下面證明Kt(x)滿足優(yōu)核條件

定理3.1核函數(shù)

是優(yōu)核.

證明1.對于任意的t＞0,有

令

可得

即優(yōu)核的條件1滿足.

2.由Kt(x)的表達式可知,對任意的x,Kt(x)恒為正,即

從而存在M ＞1,使得對任意t＞0,都有

即優(yōu)核的條件2滿足.

3.對任意η＞0,有

做變換

可得

當t→0時,顯然有上式趨于0,即優(yōu)核的條件3滿足.

綜上可知,

是優(yōu)核.

4 Black-Sholes方程的解析解及收斂性

首先做變換

對方程(1)兩邊同乘e?rt,方程可化為：

為將倒向微分問題化為正向初值問題,再做變換

令

從而將方程(5)化為：

其對應(yīng)的初值條件為：

定解問題(6)(7)與定解問題(2)形式上完全一致,因此可類似求得問題(6)(7)的解為：

最后,將

回代,并利用

就得到Black-Sholes方程(1)的解析解

最后討論Black-Sholes解析解(9)的收斂性.由以上分析可知,Black-Sholes方程是一類特殊的線性偏微分方程,根據(jù)在第3節(jié)中收斂性分析的結(jié)果,取特殊情況,令

就是Black-Sholes方程的解析解.更具體一點說就是,利用Fourier變換法求解Black-Sholes方程時所采用的核函數(shù)依舊是

而根據(jù)定理3.1知其是優(yōu)核,從而所得解析解(9)就是收斂的.

5 結(jié)論

本文首先采用傅里葉變換的方法,求解一類非常系數(shù)的線性偏微分方程定解問題.之后將經(jīng)典的Black-Sholes方程轉(zhuǎn)化為這類可求解的線性偏微分方程,從而得到其解析解.最后利用優(yōu)核性質(zhì)對所得解析解進行收斂性分析,證明了所得解析解是收斂的.

參考文獻

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[11]Stein E M,Shakarchi R.Fourier Analysis,an Introduction[M].Princeton：Princeton Univ.Press,2011.

Analytical solution and convergence analysis of Black-Sholes equation

Chen Maoyuan,Zhang Lizhu
(School of Mathematics,Shanghai University of Finance&Economics,Shanghai200433,China)

In this paper,the classical Black-Sholes equation is translated into a special class of linear partial di ff erential equations whose analytic solutions can be found by using Fourier transform method.Furthermore,the convergence of the analytical solution is discussed by using the properties of good kernel.The analytical solution is proved to be convergent.

Black-Sholes equation,Fourier transform,good kernel

O29

A

1008-5513(2017)04-0352-07

10.3969/j.issn.1008-5513.2017.04.003

2017-05-03.

國家自然科學(xué)基金(11201284).

陳茂源(1994-),碩士研究生,研究方向：Fourier分析.

2010 MSC:35K08