流動(dòng)性過(guò)剩對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響以及治理措施

浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 施懿文

流動(dòng)性過(guò)剩對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響以及治理措施

浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 施懿文

本文根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)情況分析流動(dòng)性過(guò)剩原因及應(yīng)對(duì)措施。經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性過(guò)剩主要是指貨幣在經(jīng)濟(jì)體系中投放過(guò)量導(dǎo)致的，過(guò)多的貨幣會(huì)導(dǎo)致投資與經(jīng)濟(jì)過(guò)熱現(xiàn)象，在理論上也會(huì)造成通貨膨脹。目前我國(guó)乃至全球，經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性過(guò)剩是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一個(gè)重要特征，也是當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)界的一個(gè)熱門話題，針對(duì)經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致的一些影響，國(guó)家也采取了一些宏觀的調(diào)控措施來(lái)應(yīng)對(duì)。

貨幣流動(dòng)性 影響 措施

前言

整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性是指貨幣的投放量在經(jīng)濟(jì)體系中的多與少。導(dǎo)致目前流動(dòng)性過(guò)剩的原因是在經(jīng)濟(jì)體系中投放了過(guò)多的貨幣，多余的貨幣（資金）就需要投資，過(guò)多的投資就導(dǎo)致了投資與經(jīng)濟(jì)過(guò)熱現(xiàn)象，那么通貨膨脹的危險(xiǎn)也在所難免。出口貿(mào)易商不斷的將收回的美元兌換成人民幣，那么人民幣就不斷的投入經(jīng)濟(jì)體系中，這就造成了經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性過(guò)剩。

一、流動(dòng)性過(guò)剩及其當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)?，F(xiàn)狀

流動(dòng)性具有可測(cè)量、可統(tǒng)計(jì)特點(diǎn)，根據(jù)這個(gè)特點(diǎn)可以界定流動(dòng)性的三個(gè)層次。第一個(gè)層次是：銀行體系內(nèi)的超額存款準(zhǔn)備金；第二個(gè)層次是貨幣供應(yīng)量；第三個(gè)層次是金融資產(chǎn)。

流通性過(guò)剩一般是指在銀行信貸投放方面較強(qiáng)，在經(jīng)濟(jì)層面上資金比較充裕。在我國(guó)，流通性過(guò)?，F(xiàn)象尤為明顯，該現(xiàn)象有利必有弊，利的方面是在衰退的經(jīng)濟(jì)方面起到了推動(dòng)作用，大量的貨幣投放市場(chǎng)，會(huì)引發(fā)投資熱，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也就隨之上升，在這種情況下流動(dòng)性過(guò)剩起利的作用;弊的方面是針對(duì)目前我國(guó)現(xiàn)狀，流動(dòng)性過(guò)剩很容易引發(fā)投資與經(jīng)濟(jì)過(guò)熱現(xiàn)象，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上帶來(lái)負(fù)面影響。

根據(jù)現(xiàn)階段貨幣的流通量，我國(guó)長(zhǎng)期保持著一個(gè)穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)。但于2008年年底政府因應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)采了各種宏觀調(diào)控措施，而這些宏觀調(diào)控措施使得我國(guó)貨幣流通量驟然猛增。在這種情況下動(dòng)性過(guò)剩在所難免，大量的貨幣在市場(chǎng)上流通，在理論上勢(shì)必引起通貨膨脹。在09年，根據(jù)貨幣供應(yīng)量數(shù)值的不斷上升，這將導(dǎo)致通貨膨脹危險(xiǎn)，但此時(shí)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)又不斷下降，這說(shuō)明通貨緊縮，兩個(gè)數(shù)據(jù)的對(duì)比，這種現(xiàn)象很不正常。09年，通貨緊縮和CPI的下降，原因是金融危機(jī)在一定程度上有著遏制通貨膨脹的作用。根據(jù)目前的流動(dòng)性過(guò)剩來(lái)看，流動(dòng)性過(guò)剩、通貨膨脹通貨膨脹是個(gè)大趨勢(shì)，于2010年中國(guó)物價(jià)紛紛大幅上漲，整體CPI指數(shù)上升飛快，再根據(jù)目前通貨膨脹率已經(jīng)超過(guò)3%，而銀行的存款利率還不到2%，這種“負(fù)利率”已經(jīng)產(chǎn)生。

二、流動(dòng)性過(guò)剩對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)影響

流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題在我國(guó)的現(xiàn)象也尤為突出，流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題導(dǎo)致股市、房市烈火烹油，這極可能出現(xiàn)泡沫危險(xiǎn)，因此流動(dòng)性過(guò)剩的影響應(yīng)當(dāng)引起高度重視。

1、對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。當(dāng)前銀行體系資金充裕與部分經(jīng)濟(jì)實(shí)體、個(gè)人的貸款需求在很大程度上難以得到滿足形成了鮮明對(duì)比，貨幣流動(dòng)性過(guò)剩的壓力也隨之產(chǎn)生。出現(xiàn)這種情況是因大量的銀行資金不能進(jìn)入實(shí)體領(lǐng)域，而是在貨幣市場(chǎng)“空轉(zhuǎn)”。這就是當(dāng)前貨幣結(jié)構(gòu)性過(guò)剩和結(jié)構(gòu)性短缺并存的非理性特征。在資金市場(chǎng)中，大量的資金滯留在貨幣市場(chǎng)中套利，目的是追捧收益較低的國(guó)債和大型國(guó)有企業(yè)融資債券，然而在實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，部分大型企業(yè)資金來(lái)源充足與大量的中小型企業(yè)資金來(lái)源匱乏并存。

2、對(duì)商業(yè)銀行的影響。流動(dòng)性過(guò)剩造成商業(yè)銀行收益明顯下降。分兩方面，一是貨幣流動(dòng)性過(guò)剩造成資金利率降低，因資金運(yùn)用渠道有限，過(guò)剩的資金流向貨幣市場(chǎng)。在之前投資債券中，國(guó)有商業(yè)銀行是投資金融機(jī)構(gòu)有價(jià)證券的主力，資金持續(xù)涌入造成債券價(jià)格在市場(chǎng)飛速上漲，導(dǎo)致債券市場(chǎng)收益率降低，也因此影響銀行收益明顯下降。二是商業(yè)銀行仍然將信貸資源傾向于“大客戶、大企業(yè)”，這種現(xiàn)象導(dǎo)致各金融機(jī)構(gòu)競(jìng)相壓低貸款利率，使貸款收益降低。此時(shí)，流動(dòng)性過(guò)?？赡軐?dǎo)致銀行之間盲目的競(jìng)爭(zhēng)“大客戶、大企業(yè)”，由于非理性降低貸款條件和下浮貸款利率，造成了銀行不良資產(chǎn)的隱性累積。

三、流動(dòng)性過(guò)剩及其治理

1、根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況和“三元悖論”的影響，慎重選擇和使用貨幣政策。目前我國(guó)央行在主觀上試圖采取選擇貨幣政策的獨(dú)立性和匯率的穩(wěn)定性，放棄資本的完全流動(dòng)性，但事實(shí)上央行選擇的是穩(wěn)定人民幣匯率，以及在利差匯差雙重誘惑下使得資金違規(guī)流動(dòng)，從而使得獨(dú)立的貨幣政策無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

2、慎重考慮使用加息政策。如果實(shí)施加息政策，理論上是可以減少貨幣的流動(dòng)性，但是由于“三元悖論”的影響，吸引了大量的國(guó)際游資流入我國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行套利和保值。如果國(guó)際游資的流入存量大于減少的國(guó)內(nèi)流動(dòng)性存量，那么加息政策就會(huì)適得其反。，

3、適度的管制投機(jī)性資本的流入，鼓勵(lì)對(duì)外投資。隨著美國(guó)的量化寬松政策的實(shí)施，超量美元也隨之流入，因熱錢的流入以及過(guò)多的美元追逐使得大宗商品價(jià)格暴漲，如改善這現(xiàn)象，需加強(qiáng)對(duì)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)管以及遏制熱錢流入。尤其是要監(jiān)控中短期外債等短期投機(jī)資本以及防止熱錢通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目流入，從而規(guī)避資本管制。要重點(diǎn)監(jiān)控通過(guò)貿(mào)易渠道和通過(guò)非貿(mào)易渠道匯入外幣。作為一種對(duì)稱性管制措施，我國(guó)加強(qiáng)監(jiān)管資本流入的同時(shí)，逐步放松對(duì)資本流出的監(jiān)管，加大鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)與居民對(duì)外投資，將過(guò)剩的資本投資到一些我國(guó)能夠保值的產(chǎn)業(yè)中去。

結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性的產(chǎn)生主要是因貨幣過(guò)量的發(fā)行導(dǎo)致的。經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性過(guò)剩對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)以及對(duì)商業(yè)銀行也是有一定的影響，如何處理經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性過(guò)剩是也是目前我國(guó)的難題，在應(yīng)對(duì)措施上，要根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況以及“三元悖論”的影響，慎重考慮選擇使用貨幣政策、加息政策以及適度的管制投機(jī)性資本的流入，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)和居民對(duì)外投資。

[1]高鵬.流動(dòng)性過(guò)剩的成因、影響及對(duì)策分析[J].鹽城工學(xué)院學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)， 2011，(01)

[2]張晉生.流動(dòng)性過(guò)剩的影響、成因及對(duì)策[J].經(jīng)濟(jì)與管理研究，2011，(04)