產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級期廣東企業(yè)投資行為研究*

邵希娟 孟 慧

(華南理工大學(xué) 工商管理學(xué)院，廣東 廣州 510640)

一、引言

就產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級而言，國外采用的模式各有不同，如美國、加拿大、澳大利亞主要采用市場為主導(dǎo)的模式［1］，日本、新加坡、歐盟等國家則采用政府為主導(dǎo)的模式［2，3］，前蘇聯(lián)和委內(nèi)瑞拉則采用自由放任模式［4，5］。廣東省借鑒國外經(jīng)驗，并結(jié)合國內(nèi)及本省的實際情況，制定了“政府引導(dǎo)、市場運作”的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級模式［6］。因此，2007年12月，廣東省委十屆二次全會鮮明地提出要進一步解放思想、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，以全面促進產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，并陸續(xù)出臺一系列政策。為了讀者更容易理解本研究的設(shè)計和結(jié)論，我們對這一時期的政策按時間和內(nèi)容歸納成以下四段。

2008年下半年，廣東省制定“三促進一保持”的工作思路，堅定不移地推進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。2008年12月，國家發(fā)改委出臺《珠三角地區(qū)改革發(fā)展規(guī)劃綱要》后，廣東省很快出臺《珠三角地區(qū)改革發(fā)展規(guī)劃綱要實施辦法》和《關(guān)于推進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和勞動力轉(zhuǎn)移的決定》以及建立現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系、科技園區(qū)建設(shè)、促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展、促進加工貿(mào)易產(chǎn)業(yè)升級的意見等方面的重要文件，試圖通過制定鼓勵類、限制類和淘汰類產(chǎn)業(yè)政策及相關(guān)的配套措施，在宏觀上引導(dǎo)和推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級；制定產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和區(qū)域發(fā)展規(guī)劃，分類指導(dǎo)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；同時加強政府服務(wù)能力建設(shè)，搭建公共平臺，如銀企平臺、企業(yè)咨詢服務(wù)機構(gòu)等，幫助地方和企業(yè)推進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級；此外，還出臺不同地區(qū)分類指導(dǎo)的政府領(lǐng)導(dǎo)考核辦法，將結(jié)構(gòu)指標(biāo)作為重要的因子納入考核體系，從而形成了廣東產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的基本政策框架。

到2009年，廣東省提出必須把握和處理好“五個重大關(guān)系”，并結(jié)合國家重點產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃，制定《重點產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興實施方案》，加快淘汰落后產(chǎn)能，運用高新技術(shù)和先進適用技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，實行就地轉(zhuǎn)型升級和異地轉(zhuǎn)移相結(jié)合的方式，進一步促進區(qū)域產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級［7］。

至2010年，廣東省重點關(guān)注傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級：2010年3月，廣東省制定《2010年加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級行動計劃》，提出推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的六大路徑以及工作目標(biāo)；2010年10月，廣東省制定的《關(guān)于促進我省優(yōu)勢傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》提出大力倡導(dǎo)打造品牌、提升企業(yè)技術(shù)水平、加大研發(fā)投資力度以及普及信息化技術(shù)應(yīng)用來引導(dǎo)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要方針，并重點關(guān)注信息技術(shù)的應(yīng)用，積極引導(dǎo)促進各行業(yè)、各領(lǐng)域信息技術(shù)不斷滲透與融合，委托組建“廣東省信息化與工業(yè)化融合創(chuàng)新中心”，為兩化融合提供創(chuàng)新技術(shù)服務(wù)，大力推進工業(yè)數(shù)字化改造、裝備制造數(shù)字化、節(jié)能減排和清潔生產(chǎn)信息技術(shù)應(yīng)用“4個100”示范工程建設(shè)，推進重點信息技術(shù)和行業(yè)解決方案的普及應(yīng)用。

在此期間，廣東省也非常重視人才培養(yǎng)與引進對推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要作用：2010年7月，廣東省頒布《珠江三角洲產(chǎn)業(yè)布局一體化規(guī)劃(2009-2020年)》，該文件指出要實施高等教育發(fā)展水平提升工程，優(yōu)化高等教育布局結(jié)構(gòu)，大力培養(yǎng)高層次人才；同年9月，頒布《廣東省現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)總體規(guī)劃(2010-2015年)》，再次強調(diào)要加強人才引進和培養(yǎng)，落實省委、省政府《關(guān)于加快吸引培養(yǎng)高層次人才的意見》，對500強項目引進的產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)軍人才、企業(yè)博士后人才、創(chuàng)新團隊和高級管理人才、入選創(chuàng)新科研團隊和領(lǐng)軍人才引進計劃的人才，在專項工作經(jīng)費、住房補貼等方面給予優(yōu)先支持，使產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的人才后盾得到保障。

以上一系列政策的出臺，標(biāo)志著從2007年12月廣東省進入“通過政策引導(dǎo)，推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級”的時期，即本文所說的“產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級期”。那么，廣東企業(yè)對政策的響應(yīng)情況如何呢?即政策環(huán)境的改變對廣東企業(yè)投資行為的影響是否明顯?本文從企業(yè)對政策的了解及響應(yīng)程度、政策對企業(yè)投資行為的作用、企業(yè)投資行為受政策影響的主要表現(xiàn)以及企業(yè)投資行為的影響因素四個方面來考察2007年12月以后廣東企業(yè)的投資行為，為檢驗廣東現(xiàn)行政策的有效性提供依據(jù)，也為進一步完善廣東乃至全國其他省份產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級期的政策提供參考。

關(guān)于企業(yè)投資行為的研究，國外常用的方法是問卷調(diào)查法［8，9，10，11，12］；近年來，國內(nèi)學(xué)者也開始用問卷調(diào)查法來研究企業(yè)的投資行為［13，14，15］。這些研究為本文如何利用問卷調(diào)查來研究廣東省產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級期企業(yè)投資行為提供了值得借鑒的經(jīng)驗，也為研究結(jié)果提供了可比較的對象，有利于發(fā)現(xiàn)這個時期廣東企業(yè)投資行為的新動向及特點。

本文其余部分安排：第二部分介紹調(diào)查問卷的設(shè)計與發(fā)放、樣本企業(yè)特征以及本文的分析方法，第三部分對問卷進行統(tǒng)計分析，從不同方面歸納出廣東企業(yè)在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級期的投資行為表現(xiàn)，探索企業(yè)對該時期政策的響應(yīng)程度，最后是結(jié)論。

二、問卷設(shè)計與樣本特征

(一)問卷的設(shè)計與發(fā)放

2010年1月，我們承擔(dān)的廣東省哲學(xué)社會科學(xué)項目“產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級期廣東企業(yè)投資決策行為的研究”立項，摸清產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級期廣東企業(yè)投資行為的現(xiàn)狀是該項研究的重要工作之一。在同年3-7月份，我們首先對來自廣東企業(yè)的中高層且就讀于華南理工大學(xué)MBA/EMBA的近60名學(xué)員進行訪談，同時也對東莞、深圳、佛山等地的部分企業(yè)進行考察，主要從本文所研究的四方面內(nèi)容著手，試圖深入了解廣東企業(yè)投資行為在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級期政策環(huán)境下的特點；然后基于對廣東省出臺的一系列政策以及目前廣東省投資環(huán)境的研究，于同年10月初設(shè)計出有針對性的調(diào)查問卷，經(jīng)過試調(diào)查、討論及多次完善后，于11月初確定問卷并進行正式調(diào)查。

調(diào)查問卷分為六個部分：企業(yè)概況、最高決策者信息、企業(yè)對政策的了解及響應(yīng)程度、政策對企業(yè)投資行為的作用、企業(yè)投資行為受政策影響的主要表現(xiàn)以及企業(yè)投資行為的影響因素，包含26個大問題，合計35個小問題。調(diào)查對象是企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)，主要是董事長、總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)或總會計師等。為提高調(diào)查對象回答問題的積極性和真實性，本問卷不要求填寫企業(yè)名稱、聯(lián)系電話等信息。

此外，直接與企業(yè)的高層接觸并讓其填寫問卷是保證問卷填寫質(zhì)量的有效途徑之一，因此我們借助本校工商管理學(xué)院MBA中心以及高級管理培訓(xùn)中心的力量，于2010年11-12月在MBA、EMBA、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級高級研修班、經(jīng)理人培訓(xùn)班的課間向企業(yè)管理者發(fā)放問卷近200份。從班級學(xué)員資料可知，學(xué)員來自于廣東不同地區(qū)的企業(yè)，廣州所占的比重稍微偏大，但總體而言覆蓋面廣。收回的問卷由專人負責(zé)整理、錄入、復(fù)核。至2010年12月底，已收回有效問卷130份。

(二)樣本特征

有效問卷中，包括上市公司22家，非上市公司108家。

從行業(yè)來看，樣本企業(yè)主要分布在制造業(yè)、金融保險業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)，其比重依次為56.92%、13.85%、12.31%，余下的建筑業(yè)(3.08%)、批發(fā)零售貿(mào)易及餐飲業(yè)(3.08%)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)(4.62%)、房地產(chǎn)業(yè)(3.08%)以及交通、倉儲、物流(3.08%)所占的比重均很低。

從所有制類型來看，樣本企業(yè)中私營企業(yè)所占比重最大，占50.77%，國有企業(yè)占23.08%、集體企業(yè)占1.54%，外資(合資)企業(yè)占20.00%，其他占4.62%，較能反映廣東私營企業(yè)和外資企業(yè)比重大的特點。

從資源密集程度來看，樣本企業(yè)中勞動密集型、資本密集型、技術(shù)密集型以及其他類型的企業(yè)比重相差不大，分別占25.42%、23.73%、32.20%、18.64%，這與廣東目前以勞動密集型企業(yè)為主的現(xiàn)狀有些相左，不過將更有利于本文研究技術(shù)密集型和資本密集型企業(yè)的投資行為特點。

從規(guī)模大小來看，所調(diào)查的企業(yè)中，16.92%屬于大型企業(yè)，40.00%屬于中型企業(yè)，43.08%的屬于小企業(yè)，這與廣東省絕大部分企業(yè)為中小規(guī)模的現(xiàn)狀吻合。

總體來說，樣本企業(yè)從行業(yè)、所有制類型、資源密集程度以及規(guī)模等分布來看，基本上代表了調(diào)查總體——廣東企業(yè)的情況。

所有問卷均提供了有關(guān)企業(yè)最高決策者的信息，從年齡分布看，64.62%的樣本企業(yè)最高決策者年齡在50歲以下，余下35.38%在50歲及以上；從任職年限來看，9.38%的樣本企業(yè)最高決策者任職年限在3年及以下，12.50%為4-5年，21.88%為6-10年，更有56.25%高于10年；從持股比例來看，33.87%的樣本企業(yè)最高決策者不持股，12.90%的持股比例在10%以下，8.06%的持股比例在10%-20%，但有45.16%的持股高達20%以上；從教育狀況來看，僅有15.87%的樣本企業(yè)最高決策者接受教育水平為本科以下，36.51%的接受本科教育，19.05%的接受全日制研究生及以上教育，28.57%的接受過MBA教育，并且在這些最高決策者中，有57.14%的人曾系統(tǒng)地接受過經(jīng)濟或管理方面的專業(yè)教育。

(三)分析方法

為了全面反映問卷調(diào)查結(jié)果，深入揭示廣東企業(yè)在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級期的投資行為，本文各部分問卷分析的內(nèi)容將從描述性統(tǒng)計分析和深入分析兩個層次進行。首先，按照問卷的內(nèi)容對各問題的回答情況做全面的描述，以揭示廣東企業(yè)投資行為的總體特征；其次，在各部分內(nèi)容中，根據(jù)描述性分析的結(jié)果，選取部分重要問題，按其內(nèi)在邏輯進行深入分析，以考察企業(yè)內(nèi)在因素的不同特征對于問題的選擇是否具有顯著性差異。

鑒于問卷中有3個大問題答案賦值分為0、1、2、3、4共5個等級，有2個大問題答案賦值分為1、2、3、4、5、6共6個等級，其余問題一般有4個選項，因此在描述性統(tǒng)計分析中，對于賦值的問題主要根據(jù)選擇的結(jié)果采用百分比分布的方式進行直觀描述，并附以均值(極大值為4或6)反映樣本的平均狀態(tài)。在深入分析時，本文借鑒國內(nèi)齊寅峰等(2005)、李悅等(2007)、潘明霞(2008)等的研究方法，選用列聯(lián)表法以考察多個變量之間是否有某種聯(lián)系。所有問卷數(shù)據(jù)的處理借助社會科學(xué)統(tǒng)計軟件包SPSS13.0完成。

三、統(tǒng)計結(jié)果與分析

(一)廣東企業(yè)對政策的了解及響應(yīng)程度

1.廣東企業(yè)對政策的了解程度

在廣東省推出一系列產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級導(dǎo)向政策及配套措施的情況下，企業(yè)對這些政策的了解程度究竟如何?其對當(dāng)前的投資政策環(huán)境評價又如何?企業(yè)是否感受到當(dāng)?shù)卣憫?yīng)并實施了廣東省政府出臺的政策?不同類型的企業(yè)對政策的了解程度又會有多大的差異?

問卷統(tǒng)計結(jié)果顯示，對目前廣東省制定的推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級相關(guān)政策“非常了解”的企業(yè)占14.52%，“比較了解”的占40.32%，“有點了解”的占35.48%，“完全不了解”的占9.68%；同時，僅僅有3.23%的企業(yè)認為當(dāng)?shù)卣叭鎸嵤笔≌贫ǖ耐苿赢a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級政策，14.52%的認為“大部分實施”政策，54.84%的認為只是“基本實施”這些政策，更有22.58%的企業(yè)認為當(dāng)?shù)卣昂苌賹嵤毕嚓P(guān)政策，4.84%的企業(yè)甚至認為當(dāng)?shù)卣皼]有實施”(見圖1)；而對投資政策環(huán)境的評價結(jié)果顯示1.85%的企業(yè)認為投資的政策環(huán)境“很好”，33.33%的企業(yè)認為“較好”，57.41%的企業(yè)認為“一般”，還有7.41%的企業(yè)認為“較差”，沒有企業(yè)認為“很差”(見圖2)。

圖1 企業(yè)對政策實施情況的評價

圖2 企業(yè)對投資政策環(huán)境的評價

由此可見，地方政府對推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的相關(guān)政策沒有有效的實施，甚至有相當(dāng)一部分地區(qū)實施力度不夠，從而導(dǎo)致大部分企業(yè)對相關(guān)政策了解深度不夠，認為當(dāng)前投資的政策環(huán)境一般。這將在一定程度上影響該時期相關(guān)政策對企業(yè)投資行為的引導(dǎo)。

政府在出臺政策時，很多時候會考慮國有企業(yè)的生存和發(fā)展?fàn)顩r，特別是一些關(guān)乎國家要害的國有企業(yè)，因而制定的政策也會為國有企業(yè)發(fā)展提供較多的便利條件，所以我們預(yù)期國有企業(yè)會更了解產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級期的相關(guān)政策，對投資政策環(huán)境的評價也更好。但分析發(fā)現(xiàn)，調(diào)查結(jié)果與預(yù)期差異較大，國有企業(yè)對政策的了解程度不如外資企業(yè)，有75.00%的外資企業(yè)表示“了解政策”，而國有企業(yè)只有57.14%；對政策環(huán)境評價好的企業(yè)也以外資企業(yè)比重最大，其次才是國有企業(yè)，私營企業(yè)對政策的了解程度和對政策環(huán)境的評價均處于最差位置(見表1)。

表1 不同類型企業(yè)對政策的了解程度和評價

以上結(jié)果說明推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的相關(guān)政策并沒有引起廣東國有企業(yè)和私營企業(yè)的重視，而外資企業(yè)則對相關(guān)政策的關(guān)注度很高。這一方面與內(nèi)資企業(yè)的發(fā)展水平以及發(fā)展意識有關(guān)，它們發(fā)展水平較低，借助各種外部力量發(fā)展自身的意識較差［16，17］；另一方面，可能與廣東企業(yè)家傳統(tǒng)文化有關(guān)，根據(jù)訪談我們發(fā)現(xiàn)廣東企業(yè)家獨立性很強，他們在經(jīng)營過程中并不過多地依賴政府。

2.廣東企業(yè)投資對政策的響應(yīng)程度

為了促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，廣東省提出打造品牌、提升企業(yè)技術(shù)水平并加大研發(fā)投資力度以及普及信息化技術(shù)應(yīng)用的重要方針，并多次強調(diào)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級離不開這三大推動力［18］。那么在這種形勢下，廣東企業(yè)的品牌現(xiàn)狀、技術(shù)水平以及信息技術(shù)的應(yīng)用水平又如何?是否響應(yīng)政策而加大對品牌打造、技術(shù)研發(fā)以及信息技術(shù)的投資力度?本文試圖通過廣東企業(yè)對目前大力倡導(dǎo)的三方面政策的響應(yīng)情況來考察其對政策的響應(yīng)程度。

調(diào)查結(jié)果顯示：在品牌狀況方面，高達61.67%的企業(yè)擁有自主品牌，還有15.00%的企業(yè)是自主品牌加貼牌生產(chǎn)，余下23.33%的企業(yè)擁有其他品牌方式；另外，有75.47%的企業(yè)已經(jīng)或者打算加大打造自主品牌的投資力度。在技術(shù)水平方面，有10.34%的企業(yè)生產(chǎn)設(shè)備技術(shù)水平達到國際先進水平，43.10%達到國內(nèi)先進水平，44.83%為國內(nèi)一般水平，僅有1.72%的企業(yè)為國內(nèi)落后水平；在技術(shù)研發(fā)的投入方面，15.79%的企業(yè)技術(shù)研發(fā)投入占銷售收入比重低于1%，56.14%的企業(yè)技術(shù)研發(fā)投入占銷售收入比重在1%-10%，還有19.30%的企業(yè)占到10%-20%，更有8.77%的企業(yè)其技術(shù)研發(fā)投入占銷售收入比重高達20%以上；進一步調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在大力倡導(dǎo)技術(shù)升級的政策環(huán)境下，有31.67%的企業(yè)已經(jīng)加大對技術(shù)研發(fā)的投資力度，有53.33%的企業(yè)打算加大投資力度，僅有8.33%的企業(yè)打算維持現(xiàn)狀，還有6.67%的企業(yè)沒有技術(shù)研發(fā)。在企業(yè)信息化技術(shù)的應(yīng)用情況方面，有71.88%的企業(yè)擁有內(nèi)部信息共享平臺，而余下28.13%沒有信息共享平臺的企業(yè)中，也有64.29%的企業(yè)已經(jīng)進行了信息技術(shù)應(yīng)用的規(guī)劃，并且合計有53.33%的企業(yè)表示已經(jīng)或者打算為企業(yè)信息技術(shù)的應(yīng)用進行強有力的投資。

以上調(diào)查結(jié)果表明，廣東大部分企業(yè)已經(jīng)意識到打造品牌、技術(shù)研發(fā)以及信息化技術(shù)的應(yīng)用對企業(yè)發(fā)展的重要性，比較積極地響應(yīng)政策并對其進行投資。因此可以說廣東企業(yè)對政策的響應(yīng)總體趨勢較好，特別是對于那些關(guān)乎企業(yè)發(fā)展的重要引導(dǎo)方針。

(二)政策對廣東企業(yè)投資的作用

為了進一步了解該時期廣東省制定的政策扶持措施、組織引導(dǎo)方針的落實情況以及其是否起到幫助企業(yè)發(fā)展的作用，本文調(diào)查了企業(yè)目前新的投資打算、沒有新的投資打算的原因、新投資所遇到的困難以及最需要的服務(wù)和相關(guān)政策是否對企業(yè)投資有幫助等內(nèi)容。

圖3 廣東企業(yè)目前沒有投資打算的原因

調(diào)查結(jié)果顯示，目前64.62%的企業(yè)有新的投資打算，沒有新的投資打算的企業(yè)表示主要原因并不是由于政策扶持措施沒有得到實施，因為選擇“銀行貸款難”以及“投資項目用地審批困難”所占比重很小，而是因為“找不到好的投資項目”(35.00%)、“企業(yè)資金狀況不佳”(15.00%)以及“行業(yè)投資門檻較高”(15.00%)，“其他”占比37.5%(見圖3)。

對有新投資打算的企業(yè)的進一步調(diào)查發(fā)現(xiàn)：在新投資過程中，被調(diào)查企業(yè)認為“缺乏所需要的人才”(69.83%)、“缺乏資金”(53.45%)、“缺乏研發(fā)和技術(shù)支撐”(38.36%)是企業(yè)投資新項目時面臨的最大障礙，另外“缺乏指導(dǎo)服務(wù)”(13.79%)、“市場準(zhǔn)入機制不暢”(11.64%)和“信息不靈通”(6.90%)也是部分企業(yè)遇到的困難。這十分清楚地表明“人才”與“資金”是企業(yè)投資新項目時面臨的主要瓶頸。

針對企業(yè)在投資中最需要的服務(wù)的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，企業(yè)最需要“提供市場開拓”(59.19%)、“融資服務(wù)”(48.43%)和“技術(shù)支持”(46.64%)三方面的服務(wù)；此外，也有企業(yè)需要“咨詢”(21.52%)、“信息服務(wù)”(17.94%)、“法律”(17.49%)、“創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)”(16.14%)和“代辦手續(xù)”(11.66%)等方面的服務(wù)。從這些選項看，有些服務(wù)需要政府制定政策來促進(比如完善融資服務(wù))，有些則要求企業(yè)在市場經(jīng)濟中作為(比如努力開拓市場)。

推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的相關(guān)政策對企業(yè)投資有幫助嗎?調(diào)查結(jié)果顯示：高達84.39%的被調(diào)查企業(yè)認為相關(guān)政策對企業(yè)的投資是有幫助的。這種幫助主要體現(xiàn)在“融資”(38.58%)、“技術(shù)創(chuàng)新”(38.58%)，以及“人才培訓(xùn)和引進”(34.01%)三方面；也有企業(yè)認為政策在“品牌打造”(28.93%)和“市場開拓”(20.81%)方面對其發(fā)展也起到一定的促進作用(見表2)。

表2 企業(yè)認為政策對其投資的幫助程度

綜合表2和企業(yè)投資時面臨的主要問題及最需要的服務(wù)等調(diào)查結(jié)果可以看出：產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級期廣東省出臺的相關(guān)政策對企業(yè)投資是有一定幫助的，并且?guī)椭畲蟮姆矫?，也是企業(yè)最需要解決的問題。這說明，為了促進企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，政府在解決企業(yè)當(dāng)前面臨的實際困難方面下了不少功夫，制定的政策有較強的針對性且努力付諸實施，也取得了一定成效，但總體力度仍然不夠。

(三)企業(yè)投資行為受政策的影響

產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級期的一系列政策對企業(yè)投資行為的影響既體現(xiàn)在政策對企業(yè)總體投資方向與投資力度的引導(dǎo)上，也體現(xiàn)在具體政策對企業(yè)投資行為某些環(huán)節(jié)的影響上，還體現(xiàn)在政策作為影響企業(yè)投資行為的因素時其影響程度的大小等方面。下面從這三個方面來考察廣東產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級期的相關(guān)政策對企業(yè)投資行為的影響。

1.企業(yè)投資方向與力度受政策的影響情況

為了推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，廣東政府出臺了明確的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策及配套措施，這為企業(yè)指出了較為明晰的投資方向，也為企業(yè)投資提供了一定的保障。在這種情況下，政策對企業(yè)的投資方向、投資力度的影響程度如何?國有企業(yè)會更積極地響應(yīng)嗎?它們會更受政策的影響嗎?

統(tǒng)計結(jié)果顯示：15.63%的企業(yè)的投資方向受該時期相關(guān)政策的影響很大，43.75%的企業(yè)受一定程度的影響，32.81%的企業(yè)受影響較小，但是也有7.81%的企業(yè)認為其投資方向完全不受政策的影響；同樣，政策對企業(yè)投資力度的影響程度與其對投資方向的影響程度具有相同的趨勢，有13.85%的企業(yè)投資力度受到政策的影響很大，43.08%的企業(yè)則受到一定程度的影響，35.38%的企業(yè)受到的影響較小，也有7.69%的企業(yè)的投資力度不受政策的影響。

結(jié)合本文第(一)部分中有關(guān)企業(yè)對政策了解程度的統(tǒng)計結(jié)果，可以看出：企業(yè)對政策的了解程度與企業(yè)投資方向及投資力度受政策影響程度是一致的。即，非常了解政策的企業(yè)比重與投資方向和投資力度受政策影響很大的企業(yè)比重非常接近。因此可以推測：如果企業(yè)對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的政策越了解，政策對其投資方向以及投資力度的影響就越大。事實上，列聯(lián)表分析也證明了這一點(如表3)。

表3 政策了解程度對企業(yè)投資方向和力度的影響

此外，根據(jù)本文第(一)部分的分析，我們發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)并不是最了解當(dāng)前政策的，也不是對投資政策環(huán)境評價最好的，那么其投資方向及投資力度受政策的影響又如何?進一步的統(tǒng)計分析結(jié)果表明：國有企業(yè)對當(dāng)前政策的了解程度勝過私營企業(yè)，但不及外資企業(yè)；其投資方向與投資力度受政策的影響卻均小于外資企業(yè)和私營企業(yè)(見表4)。其中，投資方向受政策影響程度較大的企業(yè)類型比重由低到高依次為國有企業(yè)(36.36%)、私營企業(yè)(59.38%)和外資企業(yè)(61.54%)；在投資力度受政策影響程度方面，63.64%的私營企業(yè)認為其受政策影響程度較大，外資企業(yè)則有38.46%選擇該項，而僅有30.00%的國有企業(yè)認為其投資力度受政策影響較大。

表4 不同類型企業(yè)對政策的了解以及其投資方向、力度受政策的影響程度

由此可見，廣東省推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的政策并沒有首先在國有企業(yè)得到響應(yīng)并產(chǎn)生影響?？赡苁怯捎谡咦儎优c私營企業(yè)、外資企業(yè)的利益變動相關(guān)性更大，因而該類企業(yè)更積極地了解政策，對政策的響應(yīng)程度也較高，其投資方向與力度受政策的影響就較大；而國有企業(yè)則恰恰相反，因而受政策影響就小。

2.企業(yè)投資動機受政策的影響情況

對企業(yè)投資動機的考察是企業(yè)投資行為研究的一個方面，本文借鑒齊寅峰、李悅、潘明霞等學(xué)者的研究，從多個角度考察廣東企業(yè)投資動機在該時期的變化，追隨政府產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的動機是否有所提升。

調(diào)查結(jié)果顯示，大多數(shù)企業(yè)選擇“提高公司獲利能力”、“實施公司發(fā)展戰(zhàn)略”、“提高市場份額”、“擴大公司規(guī)模做大企業(yè)”作為企業(yè)投資的最重要考慮因素(如圖4)。

圖4 廣東企業(yè)投資動機及其重要程度的情況

其中，91.38%的企業(yè)認為“提高公司的獲利能力”非常重要或者重要(平均權(quán)重為3.45)，88.14%的企業(yè)認為“實施公司發(fā)展戰(zhàn)略”非常重要或者重要(平均權(quán)重為3.29)，75.86%的企業(yè)認為“提高市場份額”非常重要或者重要(平均權(quán)重為3.03)，72.41%的企業(yè)認為“擴大公司規(guī)模做大企業(yè)”非常重要或者重要(平均權(quán)重為2.97)；認為“提高管理者績效”非常重要或者重要的企業(yè)也較多，占57.14%，其平均權(quán)重達2.38，而認為“充分利用融資優(yōu)勢”、“響應(yīng)政府產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策”、“充分利用閑置資金”對于投資項目非常重要或重要的企業(yè)則較少，而“實施多元化投資進入新的領(lǐng)域”是企業(yè)最不感興趣的投資動機。

與齊寅峰等(2005)、李悅等(2007)以及潘明霞(2008)對企業(yè)投資動機的調(diào)查結(jié)果相比，該時期廣東企業(yè)投資動機也是以利潤目標(biāo)為主導(dǎo)，注重提高公司的獲利能力及市場份額，從而擴大公司規(guī)模做大企業(yè)，并注重公司發(fā)展戰(zhàn)略的實施，不同的是廣東企業(yè)更加注重“提高管理者業(yè)績”，同時也更加“響應(yīng)政府的產(chǎn)業(yè)政策”，而以往的調(diào)查結(jié)果則表明企業(yè)認為“政府推薦的項目”是最不受重視的投資動機。這說明廣東產(chǎn)業(yè)政策具有較強的導(dǎo)向性和實用性，能在一定程度上調(diào)動企業(yè)的積極性，使企業(yè)的投資動機在一定程度上受政策導(dǎo)向影響，但是總體影響力度仍然不夠。

進一步通過列聯(lián)表分析發(fā)現(xiàn)，不同類型的企業(yè)或企業(yè)最高決策者，其投資動機也有所差別。下面分兩段詳細描述。

從企業(yè)類型來看，(1)按所有制分類，國有企業(yè)、私營企業(yè)以及外資企業(yè)的投資動機特征與總樣本大體相同，只是相對而言，私營企業(yè)更不關(guān)注“響應(yīng)政府的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策”，認為其是最不重要的投資動機，而外資企業(yè)的投資動機則是多元并重的，每一項動機的平均權(quán)重均高于均值2；(2)按資源密集程度分類，資本密集型企業(yè)(2.67)比勞動密集型(2.00)及技術(shù)密集型(1.93)企業(yè)更注重“響應(yīng)政府產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策”的投資動機；(3)按是否上市分類，上市公司比非上市公司更注重通過投資來“實施公司的發(fā)展戰(zhàn)略”(3.50，3.23)，也更注重“提高管理者的業(yè)績”(3.10，2.27)，但二者的投資動機受“響應(yīng)政府產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策”的影響差別不大(2.30，2.11)；(4)按企業(yè)規(guī)模分類，大企業(yè)和小企業(yè)都很注重通過投資來“提高公司的獲利能力”以及“實施公司發(fā)展戰(zhàn)略”，也比中等規(guī)模企業(yè)更注重“響應(yīng)政府產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策”的投資動機(2.33，2.17，1.52)①數(shù)據(jù)依次指大企業(yè)、小企業(yè)及中等規(guī)模企業(yè)選擇“響應(yīng)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策”的均值。，而中等規(guī)模企業(yè)則更注重“提高產(chǎn)品的市場份額”以及“擴大公司規(guī)模做大企業(yè)”。

針對不同特征的最高決策者的統(tǒng)計分析結(jié)果是：(1)從年齡來看，最高決策者在50歲以上的企業(yè)除“多元化投資進入新的投資領(lǐng)域”(1.64)外，其余投資動機平均權(quán)重均高于最高決策者在50歲以下的企業(yè)；(2)從學(xué)歷來看，最高決策者學(xué)歷越高，企業(yè)越注重“實施公司發(fā)展戰(zhàn)略”(3.00，3.27，3.36)①數(shù)據(jù)依次指本科以下、本科及研究生以上選擇“實施公司發(fā)展戰(zhàn)略”的均值。以及“響應(yīng)政府產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策”(1.89，1.95，2.43)，且越不注重公司的“多元化投資進入新的領(lǐng)域”(2.56，1.80，1.63)；(3)從是否受過MBA等經(jīng)濟管理專業(yè)教育來看，最高決策者受過MBA等經(jīng)濟管理專業(yè)教育的企業(yè)除了更注重“提高市場份額”從而增加獲利以及“實施公司發(fā)展戰(zhàn)略”外，還更加注重“提高管理者的業(yè)績”和“響應(yīng)政府產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向”；(4)從任職時間來看，最高決策者任職時間越短的企業(yè)越注重“提高管理者的業(yè)績”(2.80，2.39，2.21)②數(shù)據(jù)依次指任職3年以下、4到10年及10年以上選擇“提高管理者的業(yè)績”的均值。，也越注重“響應(yīng)政府產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策”(2.80，2.21，2.00)；(5)從持股比例來看，企業(yè)最高決策者持股與否給企業(yè)投資動機帶來的影響并不存在顯著差異。

上述結(jié)果表明：(1)該時期廣東產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策對私營企業(yè)的投資動機影響不大，可能是由于私營企業(yè)對產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策并不關(guān)注，也可能是政策的宣傳力度不夠或沒有落到實處。(2)廣東資本密集型企業(yè)更響應(yīng)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策，而技術(shù)密集型企業(yè)在這方面表現(xiàn)不明顯，可能是由于配套政策不全面，也或許是資本密集型企業(yè)的風(fēng)險更大，因此通過相應(yīng)政策來減少風(fēng)險或防范風(fēng)險的意識更強。(3)上市公司與非上市公司在響應(yīng)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策的投資動機上并沒有顯著差異，說明產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策并沒有起到很好地引導(dǎo)上市公司的目的。(4)大公司可能是為了更好的發(fā)展，因而更多地關(guān)注產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策的大方向，而小公司可能是為了尋求產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策中的一些扶持政策，也積極向產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策靠攏，主動投資產(chǎn)業(yè)政策鼓勵的項目，因此大公司和小公司都積極地響應(yīng)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策；而中等規(guī)模企業(yè)則積極擴大公司規(guī)模。(5)最高決策者年齡越大、學(xué)歷越高以及受過MBA等經(jīng)濟管理專業(yè)教育、任職時間越長的企業(yè)，其響應(yīng)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策的投資動機越大。這一方面說明受教育水平會影響企業(yè)決策者的投資意識，使其更關(guān)注產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策并從中找到適合企業(yè)發(fā)展的投資項目；另一方面也說明，決策者年齡越大，任職時間越長，越能意識到相關(guān)政策的作用。

3.企業(yè)投資決策方法受政策的影響情況

面對新項目，企業(yè)常常采用特定的方法來決策是否對其進行投資。理論上最推崇的投資決策方法是凈現(xiàn)值(NPV)法和內(nèi)部收益率(IRR)法，而齊寅峰等(2005)的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，我國企業(yè)使用最多的投資決策方法是回收期法，其次是內(nèi)部收益率法，凈現(xiàn)值法位于其后，余下按使用頻率排序依次是敏感性分析、會計收益率法、主觀判斷法、獲利指數(shù)法、經(jīng)濟增加值法、情景模擬法、實物期權(quán)法和0-1規(guī)劃法；李悅等(2007)的研究則表明中國上市公司重視內(nèi)部收益率法高過凈現(xiàn)值法，且回收期法、敏感性分析、會計收益率法等也在中國上市公司中得到一定的運用。

為了推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，廣東省非常重視人才的培養(yǎng)與引進，廣東企業(yè)本身也比較注重對管理者的培訓(xùn)。那么在大力推動人才培養(yǎng)政策的引導(dǎo)下，可以推測廣東企業(yè)人才素質(zhì)在整體上將得到提升，因而也必然促使其投資決策方法更加科學(xué)。

然而統(tǒng)計結(jié)果卻讓人感到意外：廣東企業(yè)在做投資決策時使用較頻繁的(包括“每次都用”和“經(jīng)常使用”)是會計收益率法(65.96%)，其平均權(quán)重為2.64；其次是主觀判斷法(53.06%)，平均權(quán)重為2.53；然后是靜態(tài)回收期法(54.17%)，平均權(quán)重是2.33；余下依次是凈現(xiàn)值法(46.00%)、內(nèi)部收益率法(45.83%)、動態(tài)回收期法(37.50%)，其平均權(quán)重依次是2.12、2.10、2.04，實物期權(quán)法則很少有人使用(見圖5)。

由圖5可見，該時期廣東企業(yè)的投資決策方法并沒有推測的那么科學(xué)合理，甚至不及2005年(齊寅峰等)針對全國企業(yè)所調(diào)查的結(jié)果，更無法與2007年(李悅等)全國上市公司的水平比較。

圖5 廣東企業(yè)投資行為影響因素調(diào)查結(jié)果

進一步分析發(fā)現(xiàn)：(1)不同類型企業(yè)的投資決策方法存在差異。從所有制來看，廣東國有企業(yè)投資決策時更多地使用會計收益法(3.00)和靜態(tài)回收期法(2.56)，而外資企業(yè)的決策方法則科學(xué)得多，主要使用IRR(2.88)和NPV(2.63)法；從資源密集程度來看，勞動密集型和技術(shù)密集型企業(yè)主要使用主觀判斷法和會計收益率法，而資本密集型則在一定程度上重視NPV法；從是否上市來看，上市公司的投資決策方法更科學(xué)合理，使用IRR和NPV法的頻率較高；從規(guī)模來看，大企業(yè)的投資決策方法較中小企業(yè)要科學(xué)得多。(2)企業(yè)最高決策者的特征在一定程度上影響著企業(yè)的投資決策方法。從年齡來看，決策者年齡越大的企業(yè)，決策方法越科學(xué)，使用理論界推崇的決策方法的頻率越高；從學(xué)歷來看，決策者學(xué)歷越高的企業(yè)，其投資決策方法越科學(xué)，決策者讀過MBA的比沒有讀過MBA的更注重運用NPV法，而決策者接受過系統(tǒng)的經(jīng)濟管理專業(yè)教育的企業(yè)則更注重運用NPV法；從任職時間來看，決策者任職時間為4到10年的企業(yè)使用各種決策方法的頻率差異不大，傾向于采用多種方法，而任職3年及以下的企業(yè)除了運用會計收益率法之外，更多的是用靜態(tài)回收期法，但決策者任職10年以上的企業(yè)卻更多地使用主觀判斷法來決策；從持股比例來看，最高決策者不持股和持股比例超過20%的企業(yè)其決策方法都不科學(xué)，以會計收益率法、主觀判斷法以及靜態(tài)回收期法為主，而最高決策者持股比例在20%以下的企業(yè)投資決策方法則要科學(xué)得多，雖然也用到會計收益率法、主觀判斷法，但是NPV、IRR以及動態(tài)回收期法的使用頻率均很高。

由此可見，廣東企業(yè)的投資決策方法可能受到較多因素的影響，從而導(dǎo)致其方法的選擇幾乎不受該時期大力推進人才培養(yǎng)政策的影響，但可以推測，也許正是因為政策的支持與鼓勵以及不同類型的企業(yè)對政策的響應(yīng)程度不同，從而使得不同類型企業(yè)員工的知識素養(yǎng)的提升程度不同，最終導(dǎo)致其投資決策方法存在一定的差異；調(diào)查也顯示學(xué)歷高、系統(tǒng)地接受過經(jīng)濟管理專業(yè)教育的決策者所采用的決策方法更趨科學(xué)。因此廣東企業(yè)還需要加強管理者對企業(yè)投資決策知識的學(xué)習(xí)。

4.企業(yè)投資行為的影響因素

影響企業(yè)投資行為的因素很多，那么究竟有哪些因素?其影響程度又如何?廣東企業(yè)是否會因為當(dāng)前產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級政策環(huán)境不同而與以往企業(yè)的表現(xiàn)有所偏差?本文首先考察企業(yè)投資行為受各種因素影響的程度，然后著重分析其受各項政策因素的影響程度。

(1)綜合因素的影響

借鑒潘明霞、齊寅峰等對企業(yè)投資行為影響因素的研究［19，20］，本文從十大主要因素來考察。調(diào)查結(jié)果顯示：廣東企業(yè)的投資行為受問卷中所列舉因素的影響均較大，其平均權(quán)重均高于均值2(如圖6)。其中，最重要的影響因素是“項目本身的獲利性”(3.46)及“企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)”(3.09)，認為其“非常重要”或“重要”的比重分別為96.43%、89.09%；而影響程度比較大的因素還有“產(chǎn)品市場的供求與行業(yè)預(yù)期”(2.77)、“企業(yè)的現(xiàn)金盈余狀況”(2.61)和“管理層級的投資意愿”(2.61)，分別有69.64%、71.43%和59.26%的企業(yè)選擇“非常重要”或“重要”；其次，“籌資資金的難易和成本”(2.46)、“相關(guān)的外部經(jīng)濟環(huán)境”(2.45)、“政府政策的支持”(2.36)也在一定程度上影響著廣東企業(yè)投資行為，認為其“非常重要”或“重要”的比重依次為61.11%、56.36%和50.00%，而“技術(shù)創(chuàng)新或研發(fā)失敗的風(fēng)險”(2.25)以及“企業(yè)的人才資源限制”(2.18)相比較而言是對企業(yè)投資行為影響最小的因素。

進一步分析發(fā)現(xiàn)：同一因素對不同類型或最高決策者特征不同的企業(yè)影響程度有差異。

按所有制分類，國有企業(yè)、私營企業(yè)、外資企業(yè)的投資行為均在較大程度受“項目本身的獲利性”、“企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)”以及“產(chǎn)品市場供求與行業(yè)預(yù)期”等因素的影響，而其余因素對這三類企業(yè)投資行為的影響程度則各有偏重，國有企業(yè)投資行為受“政府政策的支持”(2.85)的影響相對更大，而私營企業(yè)投資行為則更受“企業(yè)現(xiàn)金盈余狀況”(2.97)的影響，外資企業(yè)投資行為則受“技術(shù)創(chuàng)新或研發(fā)失敗風(fēng)險”(2.88)的影響較大。

圖6 廣東企業(yè)投資行為影響因素調(diào)查結(jié)果

按是否上市分類，上市公司認為“項目本身的獲利性”是企業(yè)投資行為最重要的影響因素，其平均權(quán)重為4，遠遠高于其他因素的影響水平，而非上市公司也認為“項目本身的獲利性”對其投資行為影響最大，但其平均權(quán)重僅為3.44；此外上市公司比非上市公司受到“政府政策的支持”(2.78，2.26)以及“相關(guān)的外部經(jīng)濟環(huán)境”(2.78，2.38)因素的影響更大，而受“技術(shù)創(chuàng)新或研發(fā)失敗風(fēng)險”(1.38，2.44)、“企業(yè)的現(xiàn)金盈余狀況”(1.67，2.76)以及“企業(yè)的人才資源限制”(1.11，2.35)等因素的影響則較小。

按企業(yè)規(guī)模分類，大企業(yè)投資行為受“企業(yè)人才的限制”因素的影響最小，其他因素對其投資行為的影響程度則與總樣本無顯著差異；而中等規(guī)模企業(yè)投資行為則受“項目本身的獲利性”(3.36)的影響最大，其次受“管理層級的投資意愿”(2.60)的影響也較大，其余因素對其投資行為的影響均較小，而其受“相關(guān)的外部經(jīng)濟環(huán)境”(0.96)以及“政府政策的支持”(0.84)的影響更小；對于小企業(yè)，其投資行為受各因素的影響程度與總樣本的統(tǒng)計結(jié)果沒有顯著差異。

從企業(yè)最高決策者的特征來看：決策者年齡越小，其企業(yè)投資行為受“資金籌集的難易和成本”(2.63，2.16)以及“企業(yè)人才的限制”(2.31，1.95)等因素的影響越大；決策者的學(xué)歷越高，其企業(yè)投資行為受“管理層級的投資意愿”(2.30，2.62，2.74)、“政府政策的支持”(2.10，2.14，2.58)以及“相關(guān)的外部經(jīng)濟環(huán)境”(2.10，2.40，2.63)的影響就越大，但受“企業(yè)現(xiàn)金盈余狀況”(2.90，2.71，2.38)的影響就越??；決策者接受MBA等經(jīng)濟管理專業(yè)教育的企業(yè)，其投資行為受“政府政策支持”及“相關(guān)外部經(jīng)濟環(huán)境”因素的影響更大，而受其余因素的影響程度與決策者是否接受MBA等經(jīng)濟管理專業(yè)教育沒有明顯關(guān)系；最高決策者的任職時間越短，其企業(yè)投資行為受“項目本身的獲利性”(3.80，3.68，3.43)、“政府政策的支持”(2.80，2.58，2.13)以及“相關(guān)的外部經(jīng)濟環(huán)境”(3.20，2.50，2.29)等因素的影響就越大，而受“資金籌集的難易和成本”(2.00，2.42，2.55)及“企業(yè)的現(xiàn)金盈余狀況”(1.80，2.37，2.87)、“企業(yè)的人才限制”(1.60，2.16，2.26)等因素的影響就越??；最高決策者持股比例越高，其企業(yè)投資行為受“企業(yè)的現(xiàn)金盈余狀況”及“企業(yè)人才資源的限制”越大，而其余因素對企業(yè)投資行為的影響與決策者持股與否無顯著關(guān)系。

綜合分析統(tǒng)計結(jié)果并與國內(nèi)以往類似研究的結(jié)果對比發(fā)現(xiàn)：(1)廣東企業(yè)投資行為有很強的市場導(dǎo)向，追求長遠利潤的同時，也注重企業(yè)長期戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)，企業(yè)投資時很看重項目本身的獲利性、項目是否能有助于企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)以及項目本身的投資機會及成長能力，這是不同類型企業(yè)的共性；(2)融資約束成為廣東企業(yè)投資行為的重要影響因素，受企業(yè)現(xiàn)金狀況和籌集資金的難易和成本的影響較大，特別是私營企業(yè)以及決策者學(xué)歷較低、任職時間較短的企業(yè)，而對上市公司以及中等規(guī)模以上企業(yè)的影響則相對而言較小，這與潘明霞(2008)的調(diào)查結(jié)果類似；(3)目前尚未發(fā)現(xiàn)國內(nèi)有利用調(diào)查問卷研究“管理層的投資意愿”對企業(yè)投資行為的影響，但該因素卻在較大程度上影響著廣東企業(yè)投資行為，這可能是由于廣東省主要以私營企業(yè)為主；(4)人才的限制雖然總體上對廣東企業(yè)投資行為的影響較小，但是對非上市公司及決策者年齡較小、持股比重較大的企業(yè)則是影響其投資行為的重要因素；(5)政策支持和外部經(jīng)濟環(huán)境變化對廣東企業(yè)投資行為影響較大，特別是對國有企業(yè)、上市公司以及決策者學(xué)歷越高、任職時間越短的企業(yè)，同時廣東企業(yè)對人才以及技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)的重要性沒有形成足夠的認識，認為二者對企業(yè)投資行為的影響很小。

(2)各項政策的影響

通過分析十大主要因素對廣東企業(yè)投資行為的影響程度可知，廣東產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級期的政策支持對企業(yè)投資行為有著一定程度的影響，那么廣東企業(yè)投資行為受各項政策的影響程度是否存在差異?本文從廣東省推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的主要政策著手來考察其對企業(yè)投資行為的影響。

調(diào)查結(jié)果顯示，各項政策對廣東企業(yè)投資行為具有普遍的影響，但其影響程度不同，如圖7所示。其中，廣東企業(yè)投資行為受“融資扶持政策”影響程度最大，其平均權(quán)重高達4.09，遠高于其他因素的平均權(quán)重，選擇其影響程度為“6”或“5”的比重為48.15%；受其余因素的影響程度從高到低依次是“產(chǎn)業(yè)鼓勵與限制項目政策”(3.71，36.36%)、“土地扶持政策”(3.67，38.18%)、“投資項目評估與審核政策”(3.49，28.30%)、“房地產(chǎn)市場調(diào)控政策”(3.33，29.63%)、“降低出口退稅率以及其他稅收優(yōu)惠政策”(3.11，25.00%)、“產(chǎn)業(yè)區(qū)域轉(zhuǎn)移扶持政策”(3.11，23.64%)；而其受“高污染高能耗產(chǎn)品出口征稅”政策的影響最小，其平均權(quán)重僅2.42，遠低于其他因素的權(quán)重值。

圖7 廣東企業(yè)投資行為受各項政策的影響情況

此外，本文還考察了不同類型企業(yè)投資行為受各項政策的影響程度，詳細結(jié)果通過以下四段進行描述。

從所有制來看，外資企業(yè)投資行為受各項政策的影響程度均高于私營企業(yè)和國有企業(yè)，國有企業(yè)投資行為受政策的影響最小，各項政策的影響水平平均權(quán)重均較低，只有“融資扶持政策”對其投資行為影響權(quán)重超過平均值3.5，而私營企業(yè)的投資行為主要受“融資扶持政策”(4.09)和“土地扶持政策”(3.67)的影響。

從資源密集程度來看，資本密集型企業(yè)投資行為受政策的影響程度要高于勞動密集型和技術(shù)密集型企業(yè)，其受“融資扶持政策”(4.75，4.09，3.67)①數(shù)據(jù)依次指資本密集型企業(yè)、勞動密集型企業(yè)和技術(shù)密集型企業(yè)選擇“融資扶持政策”的均值。、“投資項目評估與審核政策”(4.08，3.27，3.43)、“土地扶持政策”(3.92，3.73，3.33)和“產(chǎn)業(yè)鼓勵與限制項目政策”(3.92，3.27，3.33)的影響程度較大，而受“高污染高能耗產(chǎn)品出口征稅”的影響(1.92，3.00，2.13)最小。

從是否上市來看，上市與不上市企業(yè)的投資行為受“融資扶持政策”的影響均較大，而不上市公司投資行為受“土地扶持政策”(3.84，2.89)及“高污染高能耗產(chǎn)品出口征稅”(2.56，1.78)的影響較上市公司要大，其余政策對二者的影響程度則無顯著差異。

從企業(yè)規(guī)模來看，規(guī)模越大，其投資行為受各種政策的影響就越大，重要性平均權(quán)重水平均較高，而中等規(guī)模以及小企業(yè)對某些政策如融資扶持和土地扶持政策的依賴較小。

由此可以看出，“融資扶持政策”、“產(chǎn)業(yè)鼓勵與限制項目政策”以及“土地扶持政策”是影響廣東企業(yè)投資行為的重要因素，但是各項政策對不同類型企業(yè)投資行為的影響程度有所不同：(1)外資企業(yè)對政策的依賴性較強，也更關(guān)注各項政策對其投資發(fā)展的影響，因此外資企業(yè)受各項政策的影響程度均高于國有企業(yè)與私營企業(yè)；而國有企業(yè)受政策的影響最小，可能是由于政策原本就對國有企業(yè)比較有利，并一直扶持國有企業(yè)；(2)資本密集型企業(yè)以及非上市企業(yè)中可能存在投資產(chǎn)業(yè)限制類、淘汰類項目的傾向，因此其受“投資項目評估與審核政策”以及“產(chǎn)業(yè)鼓勵及限制類項目政策”的影響較大，同時“高污染高能耗產(chǎn)品出口征稅”對其影響也較大；(3)稅收政策的改變對廣東企業(yè)投資行為的影響較小，因此應(yīng)該加強利用差異化的稅收政策，引導(dǎo)企業(yè)的投資行為，從而抑制高污染高能耗以及產(chǎn)業(yè)限制、淘汰類項目；(4)“產(chǎn)業(yè)區(qū)域轉(zhuǎn)移的扶持政策”對企業(yè)投資行為的影響程度較低，將不利于打造廣東產(chǎn)業(yè)區(qū)域化、集群化。

四、結(jié)論

針對2007年12月廣東省進入“政府引導(dǎo)、市場運作”的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級期，本文通過問卷調(diào)查分析的方法，從企業(yè)對政策的了解及響應(yīng)程度、政策對企業(yè)投資行為的作用、企業(yè)投資行為受政策影響的主要表現(xiàn)以及企業(yè)投資行為的影響因素四個方面來研究廣東企業(yè)的投資行為。收回的問卷覆蓋了廣東的各地區(qū)和行業(yè)、各種類型的企業(yè)，通過對問卷的整理分析，得出的主要結(jié)論有：

(1)廣東大部分企業(yè)已經(jīng)意識到某些政策如注重技術(shù)研發(fā)、打造品牌、信息技術(shù)應(yīng)用等對企業(yè)發(fā)展的重要性，比較積極地響應(yīng)政策并進行相應(yīng)的投資。但由于地方政府對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級期的政策沒有徹底有效實施，實施力度也不夠，因而導(dǎo)致企業(yè)認為當(dāng)前投資的政策環(huán)境一般，也導(dǎo)致絕大部分企業(yè)對政策有所了解，但了解深度不夠。

(2)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級期，廣東企業(yè)投資方向與力度受政策的影響程度與企業(yè)對政策的了解程度正相關(guān)，企業(yè)對政策越了解，其投資方向與力度受政策的影響越大；從企業(yè)類型來看，表現(xiàn)為外資企業(yè)投資方向與力度受政策的影響程度大于國有企業(yè)和私營企業(yè)，而且外資企業(yè)對政策的關(guān)注也要高于國有企業(yè)和私營企業(yè)，也更注重利用當(dāng)前政策發(fā)展企業(yè)。

(3)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級期，廣東企業(yè)在融資、技術(shù)創(chuàng)新以及人才培養(yǎng)與引進等方面受到該時期政策的支持最大，這也是企業(yè)投資時最需要解決的問題。

(4)該時期廣東企業(yè)投資動機仍然注重提高公司的獲利能力及市場份額，不同的是其更加響應(yīng)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策，注重借助政策提供的機會更快地發(fā)展。此外，政策對企業(yè)投資動機的影響程度與企業(yè)的類型以及企業(yè)決策者的年齡、受教育水平以及任職時間有關(guān)，即私營企業(yè)、上市公司、非資本密集型企業(yè)以及中等規(guī)模企業(yè)的投資動機受政策影響較小，而決策者年齡越大、學(xué)歷越高及受過MBA等經(jīng)濟管理專業(yè)教育、任職時間越長的企業(yè)，其投資動機受產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策的影響越大。

(5)廣東企業(yè)在投資決策時最常使用的方法是會計收益率法，其次是主觀判斷法、靜態(tài)回收期法，余下依次是NPV、IRR和動態(tài)回收期法。即，在決策方法選擇的合理性方面與投資決策理論以及發(fā)達資本主義國家企業(yè)相差很大，也不及2005年國內(nèi)大型企業(yè)，更無法與2007年國內(nèi)上市公司相比，表明廣東企業(yè)在投資決策科學(xué)分析方面還有差距，也說明企業(yè)對大力培養(yǎng)與引進管理人才的政策響應(yīng)得不夠好。

(6)與過去的研究相比，廣東企業(yè)投資行為同樣受市場導(dǎo)向、企業(yè)長遠利潤及長期戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)等主要因素的影響，受“企業(yè)現(xiàn)金狀況”和“籌集資金的難易和成本”等融資約束因素的影響也較大，特別是私營企業(yè)以及決策者學(xué)歷較低、任職時間較短的企業(yè)；此外，“管理層的投資意愿”也在較大程度上影響著企業(yè)的投資行為，這與廣東省主要以私營企業(yè)為主有關(guān)，也是廣東企業(yè)投資行為的重要特點之一；重要的是，廣東企業(yè)投資行為受“政策支持”的影響加大，特別是國有企業(yè)、上市公司以及決策者學(xué)歷越高、任職時間越短的企業(yè)。

(7)廣東企業(yè)投資行為受“融資扶持政策”、“產(chǎn)業(yè)鼓勵與限制項目政策”以及“土地扶持政策”等的影響較大，而受“產(chǎn)業(yè)區(qū)域轉(zhuǎn)移的扶持政策”及“各類稅收政策”的影響程度較小。同時，不同類型企業(yè)的投資行為受政策的影響程度有所不同：外資企業(yè)受各項政策的影響程度均高于國有企業(yè)與私營企業(yè)；資本密集型企業(yè)以及非上市企業(yè)受“投資項目評估與審核政策”、“產(chǎn)業(yè)鼓勵及限制類項目政策”及“高污染高能耗產(chǎn)品出口征稅”等政策的影響較大。

以上結(jié)論是根據(jù)調(diào)查問卷得出，希望能對廣東省以及其他地區(qū)通過政策推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級工作的進一步開展有所幫助，同時為企業(yè)投資行為的研究提供一定的參考。