水利工程項目全過程風(fēng)險管理研究

國家開發(fā)銀行河南省分行 呂 彤

河南正道實業(yè)有限公司 呂 輝

河南科光工程建設(shè)監(jiān)理有限公司 李文哲

水利工程項目全過程風(fēng)險管理研究

國家開發(fā)銀行河南省分行 呂 彤

河南正道實業(yè)有限公司 呂 輝

河南科光工程建設(shè)監(jiān)理有限公司 李文哲

近年來，我國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)得到了快速發(fā)展，拉動了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的快速增長，對國民經(jīng)濟起到了重要的推動作用?！笆晃濉逼陂g，河南水利基礎(chǔ)設(shè)施投資234億元，是“十五”期間的2.6倍。要合理安排這些投資，使其充分發(fā)揮投資效益，就需要對水利工程項目從立項、設(shè)計、施工到運營的全過程進行嚴格的質(zhì)量管理。但是，當(dāng)前在實施水利工程項目全過程質(zhì)量管理中，有一個環(huán)節(jié)往往被忽視或不被重視，這就是風(fēng)險管理。目前，水利項目風(fēng)險管理還只側(cè)重于項目后期，在項目前期之所以沒有進行風(fēng)險管理：一方面，是由于國家項目管理程序中沒有風(fēng)險分析這部分內(nèi)容；另一方面，是業(yè)主不重視，沒有意識到風(fēng)險分析能使科研更深入，可以克服片面性，有利于項目的科學(xué)決策。其實，水利工程項目從立項到運營都存在著風(fēng)險，對項目全過程實行風(fēng)險管理，可以為項目創(chuàng)造平靜、穩(wěn)定的工作環(huán)境。

一、水利工程項目全過程風(fēng)險管理的程序

1.風(fēng)險識別。首先，要對風(fēng)險因素進行分解，構(gòu)建風(fēng)險結(jié)構(gòu)層次圖。然后，運用反向思維把不利因素找出來，從反向角度來論證。最后，通過對項目進行后評估不斷積累經(jīng)驗，加強風(fēng)險識別的準確性。

2.風(fēng)險估計。我們把風(fēng)險定義為不利事件發(fā)生的可能性，可見風(fēng)險的大小與出現(xiàn)不利結(jié)果的概率大小成反比。但僅以實際結(jié)果的概率大小來衡量決策風(fēng)險的大小是不夠科學(xué)的。實際上，決策風(fēng)險的大小，還與它的可能結(jié)果的概率分布密集程度有很大關(guān)系，一般可以用標準離差和變異系數(shù)來描述概率分布的密集程度。水利項目風(fēng)險估測也就是先計算出某一指標的期望值，然后再計算其標準離差和變異系數(shù)。標準差越小，概率分布就越密集，有關(guān)方案的風(fēng)險性就越小；變異系數(shù)越大，有關(guān)方案的相對風(fēng)險就越大。

3.風(fēng)險分析。風(fēng)險分析就是以風(fēng)險估測的3個參數(shù)為基礎(chǔ)，對具體的水利工程項目評價模式進行適當(dāng)?shù)臄?shù)學(xué)處理，使之能反映風(fēng)險因素的過程?，F(xiàn)階段，我國對水利工程項目的風(fēng)險分析主要集中在水利項目的前期工作中，即水利工程項目的可行性研究中，評價模式為計算項目凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期等評價指標。風(fēng)險分析也就是在這些評價指標中加入風(fēng)險因素。

4.風(fēng)險處理。風(fēng)險處理就是根據(jù)風(fēng)險估測以及風(fēng)險分析的結(jié)果，為了避免或減小風(fēng)險而對項目風(fēng)險采取的措施，一般來說，主要有以下幾種方式：對損失大、概率大的災(zāi)難性的風(fēng)險要避免，即風(fēng)險避免；對損失小、概率大的風(fēng)險，可采取措施來降低風(fēng)險量，即風(fēng)險降低；對損失大、概率小的風(fēng)險，可通過保險或合同條款將責(zé)任轉(zhuǎn)移，即風(fēng)險轉(zhuǎn)移；對損失小、概率小的風(fēng)險，可采取積極手段來控制，即風(fēng)險自留。

二、水利工程項目全過程風(fēng)險分析的方法

1.概率法。概率法是在假定投資項目凈現(xiàn)值的概率分布為正態(tài)的基礎(chǔ)上，通過正態(tài)分布圖像面積計算凈現(xiàn)值小于零的概率來判斷項目風(fēng)險程度的決策分析方法。應(yīng)用概率法進行風(fēng)險分析有兩個條件：一是項目凈現(xiàn)值的概率分布為正態(tài)。二是每年的現(xiàn)金流量獨立，即上一年的現(xiàn)金回收情況好壞并不影響下一年的現(xiàn)金回收。水利投資項目基本符合以上兩個條件，因此，可以用概率法進行風(fēng)險分析。

2.調(diào)整折現(xiàn)率法。在對項目進行財務(wù)評價時，通常是采用銀行中長期貸款利率作為財務(wù)折現(xiàn)率，由于銀行貸款利率并不能準確真實地反映資金的時間價值，更不包含投資風(fēng)險要求超過資金時間價值的部分，所以用銀行貸款利率當(dāng)折現(xiàn)率是不合適的。風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法就是將項目因承擔(dān)風(fēng)險而要求的、與投資項目的風(fēng)險程度相適應(yīng)的風(fēng)險報酬計入資金成本或要求達到的收益率，構(gòu)成按風(fēng)險調(diào)整的折現(xiàn)率，并據(jù)以進行投資決策分析的方法。該方法的關(guān)鍵是確定風(fēng)險折現(xiàn)率，參照風(fēng)險系數(shù)的資本定價模型，其公式可表述為：

i＝i0＋K·CV。 （1）

式中，i為風(fēng)險折現(xiàn)率，i0為無風(fēng)險折現(xiàn)率，K為風(fēng)險報酬率，CV為變異系數(shù)。

其中，i0就是加上通貨膨脹因素后的資金時間價值。西方投資機構(gòu)一般取政府債券利率作為無風(fēng)險折現(xiàn)率，我們可以加以借鑒或簡化地按中長期貸款利率作為無風(fēng)險折現(xiàn)率。K可以參照以往中等風(fēng)險程度的同類項目的歷史資料（可以在水利項目后評價工作中做這項工作），由式（1）推導(dǎo)出，其公式為：

K＝（i－i0）/CV。 （2）

按風(fēng)險調(diào)整的折現(xiàn)率一經(jīng)確定，就可以用它計算項目的凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等經(jīng)濟評價參數(shù)值，具體計算不再贅述。

調(diào)整折現(xiàn)率法的優(yōu)點是概念清晰，計算簡單。缺點是把風(fēng)險報酬與時間價值混合在一起，風(fēng)險隨著時間的推延而被人為地逐年增大，這樣處理與水利項目的實際情況有出入。因此，用這種方法計算的結(jié)果僅可作為水利項目投資的一種參考。

綜上，本文，筆者結(jié)合水利工程的特點，通過介紹水利工程項目風(fēng)險管理的程序，提出了水利工程項目風(fēng)險分析的具體計算方法。目前，水利工程項目的風(fēng)險管理在我國還不成熟和不完善，尚需花費大量的人力、物力去研究，尤其是其中的一些參數(shù)取值更應(yīng)仔細研究。當(dāng)然，筆者提出的計算方法也有待于在實踐中進一步完善。