保險(xiǎn)公司信息披露問題研究

陳彬 上海金融學(xué)院

張娜 北京交通大學(xué)中國(guó)產(chǎn)業(yè)安全研究中心北京產(chǎn)業(yè)安全與發(fā)展研究基地

張璐 中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司

保險(xiǎn)公司信息披露問題研究

陳彬 上海金融學(xué)院

張娜 北京交通大學(xué)中國(guó)產(chǎn)業(yè)安全研究中心北京產(chǎn)業(yè)安全與發(fā)展研究基地

張璐 中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司

一、信息披露的重要性

在現(xiàn)代企業(yè)中，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離導(dǎo)致企業(yè)的所有者和經(jīng)營(yíng)者之間存在著信息的不對(duì)稱。在信息不對(duì)稱的背景下，作為受托方的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在掌握公司經(jīng)營(yíng)信息方面擁有更大的優(yōu)勢(shì)，而作為委托方的企業(yè)所有者在信息占有方面則處于劣勢(shì)。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的利益與股東利益發(fā)生沖突時(shí)，就極有可能引發(fā)經(jīng)營(yíng)管理人員的道德風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致委托代理成本升高，最終損害投資者的利益。作為委托方的投資者在投資過程中，需要獲取必要的關(guān)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的信息，包括企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流狀況以及企業(yè)發(fā)展前景等方面的信息，以便作出相關(guān)的投資決策。如果投資者正常的信息需求得不到滿足，則會(huì)出現(xiàn)逆向選擇。此時(shí)，信息披露就顯得極為重要。

一般而言，信息披露是指公眾公司通過一定的載體，如招股說明書、上市公告書以及定期報(bào)告或臨時(shí)報(bào)告等形式，向投資者和社會(huì)公眾公布或傳遞公司相關(guān)信息的機(jī)制。信息披露是委托人和投資者（包括潛在投資者）判斷公司經(jīng)營(yíng)狀況、作出投資決策以及分配激勵(lì)效應(yīng)的重要依據(jù)，是進(jìn)行公司治理和科學(xué)決策的前提條件。因此，信息披露對(duì)公司尤其是公眾公司治理而言具有極其重要的意義。

良好的信息披露對(duì)保險(xiǎn)公司發(fā)展具有重要意義，表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，從公司治理的視角看，良好的信息透明度有利于制約經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)外部投資者利益的剝奪。信息披露越完善、信息透明度越高，投資者對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理情況了解得越透徹，就越有利于防止管理人員玩忽職守，促使其進(jìn)行有效的項(xiàng)目選擇，提高投資決策質(zhì)量，從而改善公司治理機(jī)制，最終達(dá)到提高公司價(jià)值的目標(biāo)（Bushmanand Smith，200 3）。Hermalin和W eisbach（200 8）認(rèn)為，提高信息透明度有助于委托人作出更好的決策，從而給企業(yè)帶來利益。第二，從資本成本的觀點(diǎn)看，提高信息透明度可以減少公司與投資者之間的信息不對(duì)稱，增強(qiáng)公司證券的流動(dòng)性，從而降低公司資本成本（Diamondand Verrechia，1991）。Bososan（1997）發(fā)現(xiàn)，公司信息透明度與資本成本之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，并認(rèn)為良好的信息透明度有助于公司降低其資本成本。第三，從資本市場(chǎng)的立場(chǎng)看，公司信息透明度的增加會(huì)帶來公司股票價(jià)格和流動(dòng)性的上升（H ealy，2001）。

作為經(jīng)濟(jì)的“助推器”和社會(huì)的“穩(wěn)定器”，保險(xiǎn)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著極其重要的地位，加之保險(xiǎn)公司保單持有人眾多、涉及面較廣，因此，其信息披露問題顯得更為重要。對(duì)于保險(xiǎn)公司來說，信息披露不僅影響著投資者的價(jià)值判斷和決策，同時(shí)也會(huì)影響到債權(quán)人等利害關(guān)系者。只有信息披露制度科學(xué)合理，才能從根本上保證公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的透明度，使信息使用者做出正確的判斷和科學(xué)的決策，進(jìn)而全面維護(hù)各方利益。完善的信息披露制度，可以使股東和其他利益相關(guān)者得到系統(tǒng)的、有規(guī)律的信息，從而保證他們能對(duì)管理層是否稱職作出評(píng)價(jià)，并作出決策。

二、規(guī)范保險(xiǎn)公司信息披露的相關(guān)文件

信息披露是解決市場(chǎng)信息不對(duì)稱、提高市場(chǎng)運(yùn)作效率和透明度的重要措施。保險(xiǎn)業(yè)是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，與社會(huì)公眾利益相關(guān)性很強(qiáng)，市場(chǎng)要求保險(xiǎn)公司比其他公司披露更多的信息。我國(guó)政府及監(jiān)管部門歷來重視規(guī)范保險(xiǎn)公司的信息披露問題，并為此頒布了一系列的規(guī)范文件。

對(duì)保險(xiǎn)業(yè)會(huì)計(jì)制度進(jìn)行規(guī)范的文件主要有：1982年中國(guó)人民保險(xiǎn)公司頒布的《中國(guó)人民保險(xiǎn)公司會(huì)計(jì)制度》、1 9 9 3年財(cái)政部頒布的《保險(xiǎn)企業(yè)會(huì)計(jì)制度》、1998年財(cái)政部頒布的《保險(xiǎn)企業(yè)會(huì)計(jì)制度》、200 1年財(cái)政部頒布的《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》、200 6年財(cái)政部頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2 5號(hào)——原保險(xiǎn)合同》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第26號(hào)——再保險(xiǎn)合同》。這些會(huì)計(jì)制度根據(jù)保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)以及保險(xiǎn)公司的發(fā)展對(duì)保險(xiǎn)公司的會(huì)計(jì)處理適時(shí)作出了規(guī)定。除了保險(xiǎn)業(yè)的會(huì)計(jì)制度之外，《保險(xiǎn)法》第119條規(guī)定，“保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)于每一會(huì)計(jì)年度終了后三個(gè)月內(nèi)，將上一年度的營(yíng)業(yè)報(bào)告、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告及有關(guān)報(bào)表報(bào)送保險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，并依法公布”，但未對(duì)公布的時(shí)間、內(nèi)容、方式制定具體規(guī)則。

為了進(jìn)一步規(guī)范保險(xiǎn)公司的信息披露行為，中國(guó)保監(jiān)會(huì)于2006年12月制定了《保險(xiǎn)公司信息披露管理暫行辦法》。該暫行辦法對(duì)保險(xiǎn)公司信息披露的原則、內(nèi)容、時(shí)間和方式以及對(duì)保險(xiǎn)公司建立信息披露管理制度的要求等進(jìn)行了規(guī)定。其中規(guī)定保險(xiǎn)公司應(yīng)確保披露信息的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，但沒有明確規(guī)定信息披露質(zhì)量應(yīng)滿足的要求。另外，針對(duì)上市保險(xiǎn)公司，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)分別于200 6年12月和200 7年8月頒布了《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第3號(hào)——保險(xiǎn)公司招股說明書內(nèi)容與格式特別規(guī)定》和《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第4號(hào)——保險(xiǎn)公司信息披露特別規(guī)定》，對(duì)上市保險(xiǎn)公司的信息披露進(jìn)行了規(guī)范。但是以上對(duì)保險(xiǎn)公司信息披露的要求分散在相關(guān)的法規(guī)和信息披露文件中，尚未形成一個(gè)完整的體系。為保障投保人、被保險(xiǎn)人和受益人的合法權(quán)益，進(jìn)一步完善保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)和保險(xiǎn)監(jiān)管體系，提高保險(xiǎn)市場(chǎng)效率，維護(hù)保險(xiǎn)業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展，保監(jiān)會(huì)于200 6年12月依據(jù)《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》、《中華人民共和國(guó)公司法》等法律法規(guī)，制定了《保險(xiǎn)公司信息披露管理暫行辦法》（草案）?！掇k法》草案要求，保險(xiǎn)公司應(yīng)遵循及時(shí)、有效、充分、公開的原則，依法依規(guī)履行信息披露義務(wù)，信息披露的內(nèi)容包括年度報(bào)告、重大事項(xiàng)臨時(shí)報(bào)告以及法律法規(guī)規(guī)定和中國(guó)保監(jiān)會(huì)要求披露的其他信息。因特殊原因不便披露的，保險(xiǎn)公司可向保監(jiān)會(huì)申請(qǐng)豁免。對(duì)于年度報(bào)告，保險(xiǎn)公司應(yīng)于每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后的四個(gè)月內(nèi)披露，年度報(bào)告應(yīng)登載于公司網(wǎng)站或保監(jiān)會(huì)指定的全國(guó)性報(bào)刊上，網(wǎng)頁(yè)保留期限不得少于三年。2010年5月，保監(jiān)會(huì)頒布《保險(xiǎn)公司信息披露管理辦法》，并于2010年6月1 8日起正式實(shí)施。與《保險(xiǎn)公司信息披露管理暫行辦法》相比，新的《辦法》增加了保險(xiǎn)公司信息披露內(nèi)容的要求。第九條規(guī)定，“保險(xiǎn)公司披露的公司治理概要應(yīng)該包括下列內(nèi)容：近三年股東大會(huì)（股東會(huì)）主要決議；董事簡(jiǎn)歷及其履職情況；監(jiān)事簡(jiǎn)歷及其履職情況；高級(jí)管理人員簡(jiǎn)歷、職責(zé)極其履職情況；公司部門設(shè)置情況；持股比例在5%以上的股東及其持股情況”。此外，對(duì)保險(xiǎn)公司上年度償付能力、關(guān)聯(lián)交易披露的要求也更高。保監(jiān)會(huì)指出，要按照公眾公司的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)保險(xiǎn)公司信息披露進(jìn)行監(jiān)管。但是從整體來看，《保險(xiǎn)公司信息披露管理辦法》要求披露的內(nèi)容還是不夠完善，比如盡管要求披露董事、監(jiān)事及高管人員的履歷情況，但對(duì)薪酬問題的披露并未做要求，對(duì)涉及保險(xiǎn)業(yè)特有的財(cái)務(wù)指標(biāo)、財(cái)務(wù)比率的披露要求過低。

三、我國(guó)保險(xiǎn)公司信息披露現(xiàn)狀

經(jīng)過多年的努力，在相關(guān)部門的要求和監(jiān)管下，我國(guó)保險(xiǎn)公司的信息透明度越來越高，但還不完善?，F(xiàn)階段保險(xiǎn)公司在信息披露過程中還存在以下一些問題：

（一）信息披露的真實(shí)性需要進(jìn)一步完善。如個(gè)別保險(xiǎn)公司通過以實(shí)物抵繳保費(fèi)、虛構(gòu)保險(xiǎn)標(biāo)的進(jìn)行虛假承保等方式虛構(gòu)保費(fèi)；超標(biāo)準(zhǔn)的手續(xù)費(fèi)以開假發(fā)票形式在營(yíng)業(yè)費(fèi)用中列支；在賠案中以勘查費(fèi)的名義大量列支經(jīng)營(yíng)費(fèi)用；濫用會(huì)計(jì)估計(jì)和精算估計(jì)，通過調(diào)節(jié)責(zé)任準(zhǔn)備金等方式調(diào)節(jié)利潤(rùn)數(shù)據(jù)等。另外，某些保險(xiǎn)公司在進(jìn)行信息披露時(shí)對(duì)有利事項(xiàng)披露較多，對(duì)不利事項(xiàng)披露較少或根本不披露；強(qiáng)制性信息披露較多，自愿性信息披露較少，沒有真實(shí)地反映公司經(jīng)營(yíng)的整體情況。

（二）信息披露的完整性不夠。對(duì)一些強(qiáng)制性披露的內(nèi)容有些保險(xiǎn)公司并不按規(guī)定披露。如《保險(xiǎn)公司信息披露管理辦法》第九條規(guī)定，保險(xiǎn)公司應(yīng)披露持股比例在5%以上的股東及其持股情況，但是我們?cè)诜啽ｋU(xiǎn)公司年報(bào)進(jìn)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)時(shí)發(fā)現(xiàn)，多數(shù)保險(xiǎn)公司僅列示了第一大股東的持股比例，而對(duì)其他股東的持股情況避而不談。

（三）信息披露的公開度不夠?！侗ｋU(xiǎn)公司信息披露管理辦法》第十九條規(guī)定，“保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)在每年4月3 0日前在公司互聯(lián)網(wǎng)站和中國(guó)保監(jiān)會(huì)指定的報(bào)刊上發(fā)布年度信息披露報(bào)告”。但還有少數(shù)公司并未在其網(wǎng)站上公布其年報(bào)，致使無論是投資者還是科研工作者都無法獲取那些保險(xiǎn)公司年度經(jīng)營(yíng)的相關(guān)信息。

（四）公司間信息披露質(zhì)量的差別較大。已上市的保險(xiǎn)公司如中國(guó)人壽、中國(guó)平安以及中國(guó)人保的信息披露質(zhì)量較高，準(zhǔn)備上市的公司開始按照上市公司標(biāo)準(zhǔn)在做，披露內(nèi)容比較詳細(xì)；此外，一些新成立的保險(xiǎn)公司如浙商保險(xiǎn)的信息透明度較高，信息披露較為完善。在其公司網(wǎng)站上，有專門的公開信息披露專欄，內(nèi)容包括基本信息、年度信息披露報(bào)告、臨時(shí)信息披露報(bào)告。而有些保險(xiǎn)公司的信息披露僅限于公開財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或償付能力等保監(jiān)會(huì)監(jiān)管要求內(nèi)容，有些保險(xiǎn)公司甚至連基本要求都尚未達(dá)到。

（五）大部分披露的信息集中于公司整體和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)方面，而對(duì)內(nèi)部控制的信息披露還不足。內(nèi)部控制信息屬于定性信息，內(nèi)部控制對(duì)財(cái)務(wù)信息有著基礎(chǔ)性、過程性的影響，直接關(guān)系到會(huì)計(jì)盈余的可靠性，因此內(nèi)部控制的信息披露具有極其重要的意義。越來越多的投資者已經(jīng)意識(shí)到，具有投資潛力的企業(yè)不僅要有良好的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和發(fā)展前景，還需要擁有良好的內(nèi)部控制環(huán)境和制度。從某種程度而言，內(nèi)部控制失效比經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)更大。而從我國(guó)保險(xiǎn)公司所披露的年報(bào)等信息看，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息占了大部分，內(nèi)部控制信息的披露明顯不足。

四、加強(qiáng)保險(xiǎn)公司信息披露的政策建議

信息披露是否完備直接影響股東、保單持有人、投資者及社會(huì)公眾等對(duì)公司的監(jiān)督，是衡量保險(xiǎn)公司是否具有完善的治理結(jié)構(gòu)的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。當(dāng)前，我國(guó)保險(xiǎn)公司的信息披露實(shí)踐并不盡如人意，各公司水平差異比較大，對(duì)于保護(hù)保單持有人、被保險(xiǎn)人等相關(guān)利益主體非常不利，也不利于社會(huì)公眾了解某一保險(xiǎn)公司的真實(shí)情況。鑒于此，筆者認(rèn)為應(yīng)從以下幾個(gè)方面加強(qiáng)保險(xiǎn)公司的信息披露：

首先，應(yīng)從制度上對(duì)保險(xiǎn)公司信息披露的透明度進(jìn)行規(guī)范，設(shè)置相應(yīng)的機(jī)構(gòu)對(duì)信息披露進(jìn)行考評(píng)，以引起各保險(xiǎn)公司的重視。當(dāng)前對(duì)保險(xiǎn)公司信息披露的監(jiān)管還不到位，這也使得個(gè)別保險(xiǎn)公司在信息披露問題上不夠重視，因此應(yīng)強(qiáng)化對(duì)保險(xiǎn)公司信息披露質(zhì)量的監(jiān)管。

其次，在披露的內(nèi)容上，不僅要增加關(guān)于公司整體和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)方面的信息，尤其是保險(xiǎn)業(yè)特有的一些財(cái)務(wù)信息，還要增加保險(xiǎn)公司內(nèi)部控制的信息。只有不斷強(qiáng)化信息披露，增強(qiáng)公司的信息透明度，才能為各種形式的外部監(jiān)督和約束機(jī)制提供更好的環(huán)境和可能。

再次，在強(qiáng)化信息披露方面，既要明確保險(xiǎn)業(yè)需要定期及時(shí)披露的資料，保證所披露信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性，又要引導(dǎo)市場(chǎng)強(qiáng)化對(duì)于保險(xiǎn)專業(yè)信息的解釋與分析，逐步提高市場(chǎng)約束的力量。