金融危機(jī)“后遺癥”①與中國對外投資的戰(zhàn)略選擇

夏 雨，尚文程

(1.北京大學(xué)國際關(guān)系學(xué)院，北京 100870;2.東北財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，遼寧 大連 116025)

2008年以來，源于美國的次貸危機(jī)引發(fā)全球金融風(fēng)暴，使美、歐、日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體以及新興經(jīng)濟(jì)體相繼陷入經(jīng)濟(jì)衰退或增長減速。為了使經(jīng)濟(jì)盡快擺脫危機(jī)，多數(shù)國家迅速實施了經(jīng)濟(jì)刺激政策。目前，雖然全球經(jīng)濟(jì)已步入復(fù)蘇進(jìn)程，但是，金融危機(jī)所產(chǎn)生的“后遺癥”，即由金融危機(jī)本身或由應(yīng)對金融危機(jī)的政策所引起的諸多不利因素，如經(jīng)濟(jì)增長乏力、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭、財政赤字增加、主權(quán)債務(wù)危機(jī)和通貨膨脹等，對全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了明顯的負(fù)面影響。在此背景下，中國正在面臨來自實體經(jīng)濟(jì)和金融兩方面的沖擊：在出口增速下降、大宗商品價格上漲和貿(mào)易順差減少的同時，熱錢的沖擊將導(dǎo)致資產(chǎn)價格和物價上漲壓力的增加。中國現(xiàn)有外匯儲備的實際價值也將遭受美國國債價格下降和美元貶值的雙重打擊［1］。加快對外投資是解決中國所面臨一系列問題的重要途徑，但在復(fù)雜的國內(nèi)外環(huán)境中需要作出合理的選擇。

一、金融危機(jī)“后遺癥”及其對中國經(jīng)濟(jì)的影響

1.發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長緩慢，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，抑制中國出口增長

對外貿(mào)易的增長對中國經(jīng)濟(jì)增長具有重要的貢獻(xiàn)，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體一直是中國出口貿(mào)易的重要目的地。然而，金融危機(jī)之后主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐緩慢，導(dǎo)致中國的外部需求增長大不如前。2011年第一季度，歐元區(qū)、美國和日本的 GDP增速分別為2.5%、1.8%和－3.7%。其中，美國的GDP增速明顯低于2010年第四季度3.1%的增速;日本受地震影響，出口嚴(yán)重萎縮，經(jīng)濟(jì)衰退明顯。而且，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的失業(yè)率仍居高不下。據(jù)美國勞工部統(tǒng)計，美國2011年5月份失業(yè)率達(dá)9.1%，較4月份上升了0.2個百分點;據(jù)歐盟統(tǒng)計局統(tǒng)計，歐元區(qū)和歐盟2011年4月份失業(yè)率分別為9.9%和9.4%;據(jù)日本總務(wù)省統(tǒng)計，日本2011年4月份失業(yè)率為4.7%，環(huán)比上升0.1個百分點。

同時，危機(jī)后各國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程進(jìn)一步分化，一些主要經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易保護(hù)主義不斷升溫，中國已成為貿(mào)易保護(hù)主義的主要目標(biāo)國、對象國和受害國。2009年，中國的出口占全球總出口額的比重為9.6%，但遭受的反傾銷案占到全球的40%，反補貼案占全球的75%，遭遇的貿(mào)易調(diào)查數(shù)占同期全球案件總數(shù)的43%。2010年中國遭受貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查66起，涉案金額77億美元。貿(mào)易摩擦正日趨政治化，非傳統(tǒng)領(lǐng)域的貿(mào)易摩擦強(qiáng)度大增。人民幣匯率、自主創(chuàng)新、新能源政策、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、投資環(huán)境和市場準(zhǔn)入等成為貿(mào)易摩擦的新熱點。2010年，中國遭遇的貿(mào)易摩擦不僅來自美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，也來自于巴西、阿根廷以及印度等發(fā)展中國家，其中既有針對中國傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的，也有針對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的［2］。

受外部需求增長緩慢和貿(mào)易保護(hù)主義的影響，中國對外貿(mào)易的增速有所放緩。據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計，2011年1—5月，中國進(jìn)出口14 017.9億美元，同比增長27.4%，增速低于2010年同期16.6個百分點。其中，出口增速為25.5%，低于2010年同期7.7個百分點;僅從2011年5月份來看，中國出口同比增速為16.6%，環(huán)比下降4.4%。盡管片面追求出口額增長不是中國的目的，但不可否認(rèn)的是出口對于中國經(jīng)濟(jì)增長具有重要的拉動作用。而外需增長慢，會進(jìn)一步加劇中國業(yè)已存在的內(nèi)需不足問題。

2.國際主權(quán)債務(wù)風(fēng)險加劇，威脅中國外匯儲備價值

目前，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的財政赤字和公共債務(wù)風(fēng)險均呈現(xiàn)出不斷加劇的趨勢。金融危機(jī)過后，由于經(jīng)濟(jì)增長恢復(fù)緩慢，一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的公共債務(wù)償還問題凸顯出來。其中，尤以希臘的債務(wù)危機(jī)最為嚴(yán)重。2010年，希臘財政赤字占GDP的比重為10.5%，這雖較2009年高達(dá)15.4%的赤字水平有所下降，但卻超過了歐盟規(guī)定的9.6%的水平［3］。同時，希臘的公共債務(wù)由2009年占GDP的127.1%升至2010年的142.8%。除了希臘，歐元區(qū)成員國愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和意大利的主權(quán)債務(wù)危機(jī)也不容小覷。從整個歐元區(qū)來看，2010年，歐元區(qū)財政赤字占GDP的比例為6%，是歐盟所定上限3%的兩倍;公共債務(wù)占GDP的比例由2009年的79.3%升至85.1%，高于歐盟要求的60%。此外，2010年，美國的公共債務(wù)占GDP的比重已接近100%，日本的公共債務(wù)仍然居高不下，是其GDP的兩倍多。

由此可見，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體多深處主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險之中。更為關(guān)鍵的是，歐元區(qū)、美國和日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)債務(wù)，多為相互持有，一旦某國主權(quán)債務(wù)發(fā)生違約，必將引起鏈?zhǔn)椒磻?yīng)，全球金融市場將大幅震蕩，進(jìn)而引發(fā)新一輪的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。正是在這種擔(dān)憂之下，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的投資信心和消費需求遲遲無法恢復(fù)到應(yīng)有的水平，這不僅不利于相關(guān)國家的經(jīng)濟(jì)增長，而且會進(jìn)一步削弱公共債務(wù)償還能力，加劇債務(wù)違約風(fēng)險。對中國而言，由于有大量的外匯儲備需要保值增值，中國選擇了大量持有美國國債，并積極參與希臘、西班牙等歐盟國家的債務(wù)危機(jī)救助。這雖然有助于穩(wěn)定中國出口貿(mào)易的外部市場，但卻使中國與國際主權(quán)債務(wù)風(fēng)險更緊地捆綁在了一起，同時使中國數(shù)額龐大的外匯儲備余額存在大幅貶值的潛在風(fēng)險。

3.全球流動性泛濫，增大中國通脹壓力

目前，全球性通脹的趨勢已經(jīng)越來越明顯。此輪通貨膨脹的主要成因，是國際金融危機(jī)期間各國普遍采取的經(jīng)濟(jì)刺激政策。當(dāng)時，無論發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還是發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，均向市場中注入了大量流動性，用以刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。理論上而言，如果經(jīng)濟(jì)刺激政策奏效，通過擴(kuò)大產(chǎn)能使供給增加，商品的價格不會過快、過高地上漲，通貨膨脹的壓力不會太大。待經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后，通過反向操作收回超發(fā)的貨幣，就不會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響。然而，過去兩年的實際情況是，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增加投放的貨幣，很大一部分流入到了新興經(jīng)濟(jì)體，加上新興經(jīng)濟(jì)體自身多投放的貨幣，迅速地在許多新興經(jīng)濟(jì)體催生了嚴(yán)重的通貨膨脹和資產(chǎn)價格泡沫［4］。尤其是在“金磚”國家，2011年上半年，印度和俄羅斯的通脹率達(dá)9%左右、巴西的通脹率達(dá)6%左右、中國的通脹率在5%以上。同時，由于美元不斷貶值，使得糧食、資源能源等大宗商品價格持續(xù)走高，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹率也不斷走高。2011年5月，美國CPI同比上漲3.6%，創(chuàng)三年來新高;歐盟成員國羅馬尼亞、愛沙尼亞和立陶宛的通脹率分別達(dá)到了8.5%、5.5%和5%;英國、德國和法國的通脹率分別達(dá)到了4.5%、2.3%和2.1%。

在新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通貨膨脹率陸續(xù)攀升的背景下，為了防止物價上漲過快對經(jīng)濟(jì)造成更大的影響，許多國家都通過加息、提高存款準(zhǔn)備金率等緊縮性貨幣政策來抵御通脹壓力。2010年1月至2011年6月，中國已通過12次提高存款準(zhǔn)備金率和4次加息，竭力遏制通貨膨脹，但通貨膨脹率仍在5%以上。今后一段時期，在外部輸入型通脹和內(nèi)部成本推動型通脹的雙重作用下，中國仍將面臨較大的通脹壓力。這樣下去，中國經(jīng)濟(jì)很有可能陷入“滯漲”困境，中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策也將面臨兩難選擇——繼續(xù)實施緊縮性政策抑制通脹，很可能傷及剛剛復(fù)蘇的投資需求，減緩經(jīng)濟(jì)增長;不實施緊縮性政策，必然導(dǎo)致通貨膨脹進(jìn)一步加劇，最終可能導(dǎo)致更大的經(jīng)濟(jì)衰退。

二、加快對外投資是解決中國所面臨問題的有效途徑

依前所述，金融危機(jī)“后遺癥”所表現(xiàn)出來的一系列癥狀，對中國所產(chǎn)生的負(fù)面影響主要有三個方面：一是抑制出口增長;二是外匯儲備風(fēng)險上升;三是通脹壓力加劇 (如圖1所示)。歸根起來，中國所面臨問題的根源是“兩個過?！薄a(chǎn)能過剩與流動性過剩。產(chǎn)能過剩與內(nèi)需不足、外需增長慢形成矛盾，導(dǎo)致出口壓力大;外匯儲備余額過剩，外匯占款過多，再加上危機(jī)時期注入的超量貨幣，導(dǎo)致資產(chǎn)價格泡沫和通貨膨脹加劇。解決這“兩個過?！钡年P(guān)鍵是促進(jìn)產(chǎn)能和資金向國外輸出，而對外投資顯然是實現(xiàn)產(chǎn)能和資金流出的有效途徑。具體而言，對外投資對于解決中國當(dāng)前所面臨的問題具有以下幾點作用：

圖1 金融危機(jī)“后遺癥”對中國的影響與對外投資所能起到的作用

1.以對外投資替代本國出口，規(guī)避貿(mào)易保護(hù)主義

發(fā)展對外投資，既可以選擇那些對中國采取貿(mào)易壁壘的國家，也可以選擇第三國。此舉可以形成原產(chǎn)地多元化，通過設(shè)在目標(biāo)國或第三國的境外企業(yè)的產(chǎn)品銷售或出口，替代中國的出口，從而達(dá)到繞過目標(biāo)國貿(mào)易壁壘的目的。而且，對外投資產(chǎn)生的出口替代效應(yīng)，在一定程度上減少了中國與東道國之間的貿(mào)易順差，從而改善與該國的雙邊貿(mào)易關(guān)系。從長期來看，中國對外經(jīng)貿(mào)關(guān)系的改善對擴(kuò)大對外貿(mào)易規(guī)模具有重要意義［5］。

2.通過對外投資獲取先進(jìn)技術(shù)和輸出邊際產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化出口產(chǎn)品技術(shù)結(jié)構(gòu)

中國出口壓力大，除了外需增長慢的原因之外，還與出口產(chǎn)品的技術(shù)結(jié)構(gòu)有很大關(guān)系。如果中國出口產(chǎn)品的技術(shù)含量更高，其競爭力會更強(qiáng)。目前，中國的科技創(chuàng)新能力與發(fā)達(dá)國家相比還存在較大差距。除了增加國內(nèi)企業(yè)和政府的研發(fā)支出之外，還應(yīng)該通過對外投資來獲取國外的先進(jìn)技術(shù)。對外投資有利于獲取國外先進(jìn)技術(shù)和輸出邊際產(chǎn)業(yè)，調(diào)整出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。尤其是發(fā)展中國家對發(fā)達(dá)國家的投資，很容易實現(xiàn)反向技術(shù)外溢效應(yīng)。中國通過發(fā)展“追趕型”對外投資，設(shè)立境外企業(yè)，能夠最大限度地獲取發(fā)達(dá)國家技術(shù)集聚區(qū)所產(chǎn)生的溢出效應(yīng)。同時，此類境外企業(yè)能將大量技術(shù)信息及時傳遞到國內(nèi)公司總部，從而有助于國內(nèi)企業(yè)及時了解世界前沿技術(shù)動態(tài)，增強(qiáng)國內(nèi)企業(yè)的技術(shù)研發(fā)能力。

3.通過對外投資緩解外匯儲備風(fēng)險和通貨膨脹壓力

截至2011年3月末，中國外匯儲備余額首次突破3萬億美元。中國外匯儲備余額不斷增加的原因是復(fù)雜的。2002年之前，中國的外貿(mào)順差和外商直接投資凈流入 (外商直接投資流量減去對外直接投資額)之和，都超過了新增外匯儲備額，這說明當(dāng)時外匯儲備余額的增加與外貿(mào)順差、外商直接投資是息息相關(guān)的。但是近些年，尤其是2009—2010年，外貿(mào)順差額與外商直接投資凈流入額之和，占新增外匯儲備的比重僅為50%左右 (見表1所示)?？梢姡瑥姆琴Q(mào)易、非直接投資途徑流入中國的外匯正在大幅增加。

表1 2000—2010年中國外匯儲備余額、外貿(mào)順差額與外商直接投資凈流入額 單位：億美元

但不管怎樣，規(guī)模如此龐大的外匯儲備余額不僅增大了保值增值風(fēng)險，而且惡化了國內(nèi)的流動性過剩問題。在歐洲主權(quán)債務(wù)風(fēng)險不斷加劇的背景下，中國的外匯儲備只能大量購買美國國債。但由于美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢和美元不斷貶值，美國國債的風(fēng)險也在不斷累積，這對中國外匯儲備保值來說是一個巨大的威脅。因此，對于中國而言，目前最為緊迫的事情是盡快削減外匯儲備余額。就此問題，中國目前已經(jīng)采取了多方面的措施，如通過擴(kuò)大進(jìn)口來降低貿(mào)易順差、控制熱錢流入、設(shè)立主權(quán)財富基金對外投資和鼓勵國內(nèi)企業(yè)“走出去”開展對外投資等。從外匯儲備余額的構(gòu)成來看，目前防范熱錢流入和降低外貿(mào)順差是中國削減外匯儲備余額過剩的重要舉措，但是積極鼓勵國內(nèi)企業(yè)開展對外投資更不容忽視。相比于其他措施的被動調(diào)整和被動防范，對外投資是主動的，不僅可以直接減少外匯儲備余額，而且對國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、技術(shù)升級和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式等都是有利的。因此，目前中國應(yīng)該進(jìn)一步擴(kuò)寬渠道，鼓勵更多的對外投資，以減少外匯儲備余額，緩解國內(nèi)的通貨膨脹壓力。

三、現(xiàn)階段中國對外投資的戰(zhàn)略選擇

為了應(yīng)對外部需求增長緩慢、外匯儲備風(fēng)險和通貨膨脹壓力，加快對外投資是現(xiàn)階段中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然選擇。但是，鼓勵對外投資不能盲目，切忌為了解決少數(shù)問題而帶來更多的問題。因此，對外投資既要有助于緩解中國目前面臨的緊迫問題，又要有助于提高對外投資本身的績效，進(jìn)而促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的健康和可持續(xù)發(fā)展。

1.進(jìn)一步放松對對外投資的審批與監(jiān)管

隨著中國企業(yè)實力的提升，很多企業(yè)具有開展對外投資和開拓國際市場的需求，但是，中國相關(guān)政府部門的審批和監(jiān)管程序依然不夠完善和便捷，使很多企業(yè)對外投資的計劃無法順利實施。這主要表現(xiàn)在對外投資項目的審批上，稍大一些的項目要中央政府審批，特別是對國有企業(yè)的對外投資項目審批更嚴(yán)［6］。企業(yè)對外投資當(dāng)中確實有很多曲折，國企到海外在投資、經(jīng)營管理方面確實出了一些問題，但往往因為個案，引起監(jiān)管部門擔(dān)心國有資產(chǎn)流失，全面從嚴(yán)審批。但實際上，減少國有企業(yè)在海外投資失誤，關(guān)鍵在于加強(qiáng)對母公司的監(jiān)管，推進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)改革，而不是依靠政府部門的審批。

嚴(yán)格的監(jiān)管和繁瑣的審批程序，會阻礙大量的對外投資流出，這是與當(dāng)前中國鼓勵資金流出的總體戰(zhàn)略相沖突的。因此，現(xiàn)階段中國應(yīng)該進(jìn)一步地放寬對外投資的審批和限制，為投資資金的流出提供便利。同時，鼓勵和支持母公司對境外投資企業(yè)的自主監(jiān)管。

2.擴(kuò)大主權(quán)財富基金對外投資規(guī)模

目前，中國外匯儲備的1/2以上投資于包括美國國債在內(nèi)的美國債券，但美國國債收益水平遠(yuǎn)低于美國資產(chǎn)收益率，這相當(dāng)于用高收益的股權(quán)資產(chǎn)交換低收益的資產(chǎn)，利益分配嚴(yán)重不對稱。因此，中國應(yīng)該及時調(diào)整外匯儲備資產(chǎn)配置原則，將資本優(yōu)勢轉(zhuǎn)為制度、資源和投資優(yōu)勢，提高其在全球配置資源的能力。一方面，中國應(yīng)該通過合理使用外匯儲備，盡快建立全方位的要素資源戰(zhàn)略儲備制度。另一方面，要通過主權(quán)財富基金對外投資，提高外匯儲備資產(chǎn)的收益率。主權(quán)財富基金的主要資本金長期投資于海外市場，追求投資組合的財務(wù)回報最大化，是實現(xiàn)國家財富增值的重要途徑。由于主權(quán)財富基金奉行多元化的資產(chǎn)組合策略，且大多不謀求敏感行業(yè)的控股股權(quán)交易，因此能夠較好地回避投資東道國的政策限制，有利于在全球范圍內(nèi)展開資金布局。

現(xiàn)階段，中國的主權(quán)財富基金公司主要包括華安投資有限公司、中國投資有限公司和全國社保基金，管理約3 471億美元、2 888億美元以及1 465億美元的外匯資產(chǎn)，分別占中國全部外匯儲備的11.6%、9.6%和5%。從投資結(jié)構(gòu)看，中國主權(quán)財富基金過分重視資產(chǎn)的流動性和安全性，與其他國際主權(quán)財富基金的一般資產(chǎn)配置規(guī)律存在差異。例如，2008年，中投公司的資產(chǎn)配置中，現(xiàn)金類資產(chǎn)占87.4%、固定收益證券占9%、股權(quán)投資僅占3.2%，而全球主權(quán)財富基金一般的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)是債權(quán)占25%、股權(quán)占45%、其他資產(chǎn)占30%。

因此，中國應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大主權(quán)財富基金的規(guī)模，促進(jìn)外匯資產(chǎn)向國外產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。受金融危機(jī)影響，自2009年以來，中投公司的確逐步增強(qiáng)了在投資行業(yè)、地域分布、投資方式上的多元化，且控股與參股并行，國內(nèi)與國外投資并重，單筆投資金額顯著下降［7］。今后，中國的主權(quán)財富基金的對外投資應(yīng)該與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變相結(jié)合，提高對主權(quán)財富基金在海外并購、市場拓展、技術(shù)升級、資源能源收購和知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)等項目的支持力度，鼓勵主權(quán)財富基金在新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行對外投資，進(jìn)而不斷提高中國外匯資產(chǎn)和重要戰(zhàn)略資產(chǎn)的融合度，搭建連通國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈的實業(yè)經(jīng)濟(jì)平臺，提升中國在世界產(chǎn)業(yè)鏈條中的地位［8］。

3.加快實施技術(shù)追趕型對外投資

中國出口產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢大多建立低成本基礎(chǔ)上。目前，中國的進(jìn)料加工貿(mào)易仍占較大比重，原創(chuàng)性、自主性產(chǎn)品偏少。而且，中國企業(yè)研發(fā)新技術(shù)的費用占銷售收入的比重，與發(fā)達(dá)國家相比明顯偏低，自主品牌和自主專利不足。對發(fā)展中國家而言，提高技術(shù)創(chuàng)新能力有兩條途徑：一是內(nèi)源式技術(shù)進(jìn)步，這種技術(shù)進(jìn)步來自于國內(nèi)企業(yè)自主創(chuàng)新，自主研發(fā);二是外源式技術(shù)進(jìn)步，通過國際技術(shù)轉(zhuǎn)移來實現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步。內(nèi)源式技術(shù)進(jìn)步，需要較高的研發(fā)投入和較長的研發(fā)周期，而世界技術(shù)發(fā)展水平的不平衡性，使得發(fā)展中國家的企業(yè)通過國際技術(shù)轉(zhuǎn)移快速實現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步成為可能。因此，越來越多的國家通過國際技術(shù)轉(zhuǎn)移，大大縮短研發(fā)時間，并節(jié)約相應(yīng)的資源投入。這樣，可以避免重復(fù)研發(fā)，少走彎路，進(jìn)而跳躍式地縮小與先進(jìn)國家之間的技術(shù)差距，在一個較高的起點上獲得技術(shù)的超常規(guī)發(fā)展。

中國應(yīng)該支持有實力的企業(yè)對外投資，一方面，通過設(shè)立產(chǎn)品設(shè)計和研發(fā)中心、開展技術(shù)型海外并購、技術(shù)合作、戰(zhàn)略聯(lián)盟等，構(gòu)建利用外部智力和研發(fā)資源的平臺;另一方面，應(yīng)圍繞主要技術(shù)產(chǎn)品建立海外營銷網(wǎng)絡(luò)，改變單純依賴國外中間商的局面，進(jìn)而為以海外市場需求為導(dǎo)向的技術(shù)產(chǎn)品創(chuàng)造市場條件，加快培育具有較高技術(shù)含量的中國跨國公司形象和國際知名品牌。

4.繼續(xù)鼓勵資源獲取型對外投資

據(jù)中國商務(wù)部統(tǒng)計，截至2009年底，中國對外直接投資存量達(dá)2 457.5億美元，其中，采礦業(yè)對外直接投資存量所占比重達(dá)16.5%，主要集中在石油天然氣開采業(yè)、黑色金屬和有色金屬礦采選業(yè);在對外直接投資存量排名前五十家公司中，中國石油天然氣集團(tuán)公司和中國海洋石油總公司、中國石油化工集團(tuán)公司和中國鋁業(yè)公司分別位于前四位。

現(xiàn)階段，中國經(jīng)濟(jì)的增長速度仍維持在9%以上，生產(chǎn)活動對資源的需求將有增無減。然而，中國主要自然資源大多需要從外部輸入才能維持正常的運轉(zhuǎn)，在輸入形式中，進(jìn)口貿(mào)易受到國際政治和寡頭壟斷等因素的影響。從鐵礦石進(jìn)口來看，如巴西淡水河谷、澳大利亞的必和必拓等，操控著鐵礦石的漲價幅度，中國鋼鐵企業(yè)只能被動接受;從石油來看，中國目前仍有大量的進(jìn)口原油油輪必須通過多國共管的馬六甲海峽，一旦出現(xiàn)國際爭端和戰(zhàn)爭，中國的石油生命線將受到嚴(yán)重威脅。

因此，中國必須積極主動地利用對外投資，在世界范圍內(nèi)廣泛的利用資源，掌握資源的開采權(quán)、定價權(quán)。這樣，一方面通過在境外收購油氣田和礦產(chǎn)資源，可以穩(wěn)定資源供應(yīng)渠道和資源價格，保障中國的資源安全;另一方面，資源類或者采礦業(yè)的對外投資一般需要大量的資金投入，加之中石油、中海油、中石化和中國鋁業(yè)等資源類企業(yè)的對外投資經(jīng)驗豐富，可以保證對外投資更加安全和有效地流出。

5.對外投資要注意抓住低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展機(jī)遇

現(xiàn)階段，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍未擺脫高能耗、高排放的經(jīng)濟(jì)增長方式。盡管對外投資要爭取大量地獲取國外的自然資源，但也要注意獲取國外先進(jìn)的環(huán)保節(jié)能技術(shù)，抓住低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展機(jī)遇。低碳經(jīng)濟(jì)是通過技術(shù)創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、新能源開發(fā)等多種手段，盡可能減少高碳能源消耗，減少溫室氣體的排放，達(dá)到經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展與生態(tài)環(huán)境保護(hù)雙贏的一種經(jīng)濟(jì)發(fā)展形態(tài)。低碳產(chǎn)業(yè)鏈不僅涵蓋清潔能源、節(jié)能環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)，還延伸到制造、建筑、交通、物流、銷售等傳統(tǒng)環(huán)節(jié)，低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展會極大地拓寬企業(yè)對外投資的領(lǐng)域［9］。在低碳技術(shù)方面，歐美等發(fā)達(dá)國家擁有眾多中小型高科技公司，但缺少市場開發(fā)途徑和資金。中國企業(yè)應(yīng)該通過收購、兼并或合資、合作經(jīng)營等方式與其合作，實現(xiàn)優(yōu)勢互補。更重要的是，可以通過建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系和合作開發(fā)跟蹤技術(shù)前沿，有效地掌控和利用各種戰(zhàn)略資源。

因此，中國要不斷創(chuàng)新對外投資方式，在已有的促進(jìn)對外投資專項資金的框架下，為設(shè)立低碳經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的對外投資專項扶持資金創(chuàng)造條件;支持具有一定實力的企業(yè)赴境外開展投資并購，獲取低碳領(lǐng)域關(guān)鍵技術(shù)和人才，尤其是加大對中小制造企業(yè)對外投資的支持力度;建立低碳經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)ν馔顿Y的信息咨詢平臺，促進(jìn)服務(wù)于低碳技術(shù)投資的中介機(jī)構(gòu)的建設(shè)。

［1］余永定.后危機(jī)時期的全球公共債務(wù)危機(jī)和中國面臨的挑戰(zhàn)［J］.國際經(jīng)濟(jì)評論，2011，(1)：17－23.

［2］文婧，李唐寧.商務(wù)部有關(guān)人士預(yù)測：未來五年我國仍是貿(mào)易保護(hù)重災(zāi)區(qū)［N］.經(jīng)濟(jì)參考報，2011－03－02.

［3］宗良，廖淑萍.化解希臘債務(wù)危機(jī)需通盤考慮［N］.人民日報，2011－06－22.

［4］張明.新興市場國家如何應(yīng)對資本流入：中國案例［J］. 國際經(jīng)濟(jì)評論，2011，(2)：89－99.

［5］李東陽，周學(xué)仁.中國企業(yè)“走出去”的戰(zhàn)略意義［N］.光明日報(理論版)，2007－01－28.

［6］石仁坪.張小濟(jì)：中國企業(yè)“走出去”的形勢和問題［N］.第一財經(jīng)日報，2009－10－27.

［7］張明.全球金融危機(jī)背景下中國主權(quán)財富基金投資行為的轉(zhuǎn)變［J］.國際經(jīng)濟(jì)評論，2010，(5)：99－109.

［8］張茉楠.中國外儲資產(chǎn)應(yīng)“去美元化”［N］.中國經(jīng)濟(jì)時報，2011－05－26.

［9］程慧.抓住低碳經(jīng)濟(jì)機(jī)遇 發(fā)展中國對外投資［J］.國際經(jīng)濟(jì)合作，2011，(2)：23－27.

［10］趙保國.中國企業(yè)海外并購策略研究［J］.財經(jīng)問題研究，2010，(12).