國際金融危機緣起之爭與后危機時期中國的應(yīng)對

黃方亮 武 銳

國際金融危機緣起之爭與后危機時期中國的應(yīng)對

黃方亮 武 銳

對于突然爆發(fā)并迅速蔓延的國際金融危機的起因,學(xué)者們有許多不同的解釋。在許多方面,中外學(xué)者有著共識。但是,近來某些學(xué)者提出了貿(mào)易盈余國增強了貿(mào)易赤字國的流動性,從而引起資產(chǎn)泡沫并引發(fā)危機的說法。這種國際貿(mào)易失衡與流動性過剩假說極易演變成新的貿(mào)易保護主義的論點。在后金融危機時期這極可能成為持續(xù)影響中外貿(mào)易格局、進而影響中國經(jīng)濟增長的一個重要因素。中國應(yīng)該自身貿(mào)易、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度出發(fā),做好長遠(yuǎn)的應(yīng)對準(zhǔn)備。

金融危機;銀行;流動性過剩;產(chǎn)業(yè)發(fā)展

2007年至 2009年的國際金融危機已基本過去,許多國家應(yīng)對危機的拯救措施在逐漸退出,但危機對全球經(jīng)濟產(chǎn)生的影響將是長期的。有關(guān)國際金融危機緣起的問題,不少國外學(xué)者認(rèn)為是中國等貿(mào)易盈余國向以美國為代表的貿(mào)易赤字國的大量資本輸出導(dǎo)致了美國流動性過剩,致使其出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫,并最終演變?yōu)榻鹑谖C。據(jù)此,一些學(xué)者指出在危機之后的經(jīng)濟復(fù)蘇時期,需要改變?nèi)虻馁Q(mào)易失衡格局。的確,對危機緣起的不同認(rèn)識將影響經(jīng)濟政策的制定。因此,在后危機時代,我們需要理性、謹(jǐn)慎地分析各種危機緣起的觀點,有針對性地提出有效的、長期的應(yīng)對策略,謀求經(jīng)濟的長期、穩(wěn)定、健康發(fā)展。

一、國際金融危機緣起之爭

(一)對單一因素引致危機的闡釋

1.超前消費文化危機說。在經(jīng)濟領(lǐng)域,東西方的文化差異十分明顯。美國的低儲蓄率與亞洲國家的高儲蓄率形成了鮮明對比,例如中國和阿拉伯國家。本次國際金融危機緣起于美國的房產(chǎn)次貸危機,而房產(chǎn)次貸危機主要是由美國消費者的超前信貸消費習(xí)慣所導(dǎo)致。所以,有人認(rèn)為,危機的最初根源是美國式的消費文化危機①邱翊：《美國金融危機拷問美國文化》,《山東社會科學(xué)》2009年第 4期。。在知識經(jīng)濟時代,經(jīng)濟與文化日趨融合,文化在現(xiàn)代經(jīng)濟中的地位日益突出,對經(jīng)濟的影響和作用越來越大。對提前消費與超能力消費的崇尚、新自由主義思潮的盛行,是當(dāng)代美國經(jīng)濟文化的突出特點。在美國產(chǎn)生的金融風(fēng)暴,正是文化對經(jīng)濟撼動作用的一次體現(xiàn)。

2.過度乃至無度的金融創(chuàng)新說。許多學(xué)者認(rèn)為各種結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品的創(chuàng)新,特別是金融衍生品的推出加大了金融市場的風(fēng)險,使美國在房地產(chǎn)泡沫破裂后演變成難以控制的經(jīng)濟危機②杜書云、劉昱、劉曉英：《世界經(jīng)濟危機的實質(zhì)及我國反危機措施的思考》,《鄭州大學(xué)學(xué)報》(哲學(xué)社會科學(xué)版)2009年第 5期。。過度金融創(chuàng)新論將金融危機的爆發(fā)歸結(jié)為由金融衍生品在美國不受約束地發(fā)展所致。金融機構(gòu)為了把銀行不良資產(chǎn)推銷出去,將次級債打包包裝后推向金融市場,然后再打包再推出。通過金融杠桿原理,次級債的危險放大了30-40倍。在這種情況下,為了順利將次級債售出、對次級債進行保險等,有的銀行與金融評級機構(gòu)合謀,由評級機構(gòu)將不良資產(chǎn)評上較高的等級。過度乃至無度的證券化和無節(jié)制的金融產(chǎn)品創(chuàng)新,使次貸危機進一步加劇,演變成為金融危機。

3.貨幣政策失誤論。金融危機的爆發(fā),使得人們對曾經(jīng)是備受推崇的美聯(lián)儲前主席格林斯潘時代的貨幣政策產(chǎn)生了懷疑。從 2000年至 2004年 6月,在美國網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟泡沫破滅和遭受“9.11”恐怖襲擊之后,美聯(lián)儲連續(xù) 13次降息,這極大地促進了美國房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,但同時也導(dǎo)致了流動性泛濫、經(jīng)濟過熱的局面。對此,到 2006年 8月,美聯(lián)儲又先后 17次加息,引起房地產(chǎn)泡沫的破滅。經(jīng)濟政策的失誤導(dǎo)致了次貸危機的產(chǎn)生。次貸危機繼而很快演變?yōu)榻鹑谖C①Lewis,Mervyn K.,The Origins of the Sub-prime Crisis:Inappropriate Policies,Regulations,orBoth?,Accounting Forum,2009(33),114-126.。

4.金融監(jiān)管缺失論。也有人反對金融危機是由金融創(chuàng)新引致的觀點。他們認(rèn)為金融市場的發(fā)展離不開創(chuàng)新。要最大限度地滿足客戶多樣化的金融需求,就需要有金融創(chuàng)新。金融活動的每一次進步都包含著創(chuàng)新,沒有創(chuàng)新就沒有金融。導(dǎo)致金融危機的真正原因是美國政府對金融機構(gòu)的創(chuàng)新活動缺乏監(jiān)管②陳華、趙俊燕：《美國金融危機的成因》,《產(chǎn)權(quán)導(dǎo)論》2008年第 11期。。本次國際金融危機涉及到的金融監(jiān)管層面主要包括：存款保險的形式;銀行的“立即糾錯行為”;央行的貨幣市場操作;商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險控制;監(jiān)管渠道、監(jiān)管邊界問題等③Goodhart,CharlesA.E.,The Regulatory Response to the Financial Crisis,Journal of Financial Stability,2008(4),351-358.。

5.生產(chǎn)過剩、信用過剩論。馬克思對經(jīng)濟危機的研究認(rèn)為,資本主義經(jīng)濟危機的根本原因是生產(chǎn)的相對過剩。當(dāng)前美國的金融危機,首先表現(xiàn)為房地產(chǎn)業(yè)的相對過剩,其次表現(xiàn)為在此基礎(chǔ)上的信用相對過剩。發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟中的再生產(chǎn)過程的全部聯(lián)系是以信用為基礎(chǔ)的。經(jīng)過金融創(chuàng)新,現(xiàn)在更加復(fù)雜的虛擬資本如 CDS、CDO等金融衍生品,其實也是信用制度發(fā)展規(guī)律所發(fā)展起來的虛擬資本④徐則榮：《當(dāng)前國際金融危機與上世紀(jì) 30年代世界經(jīng)濟危機的比較研究》,《山東社會科學(xué)》2009年第 3期。。虛擬資本與現(xiàn)實資本嚴(yán)重脫離而導(dǎo)致的信用過剩是美國金融危機的一個重要原因⑤崔友平、陳華、趙俊燕：《基于馬克思經(jīng)濟危機理論的美國金融危機問題研究》,《山東社會科學(xué)》2009年第 4期。。

(二)對綜合因素引致危機的分析

有的學(xué)者歸納了各種可能導(dǎo)致危機的因素,認(rèn)為危機的根本原因是美國“美元擴張、資本市場擴張、雙赤字?jǐn)U張”的國民負(fù)債經(jīng)濟增長模式;直接原因是資產(chǎn)證券化被錯誤、過度運用,加上監(jiān)管缺位,導(dǎo)致風(fēng)險聚集;導(dǎo)火線是利率提高,次級貸款債務(wù)人違約,開始出現(xiàn)次貸危機;而公允會計準(zhǔn)則及巴塞爾新資本協(xié)議導(dǎo)致的行為趨同與親周期問題,促進了危機的擴散⑥李公科：《次貸危機及金融危機發(fā)生機理解析》,《現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)》2009年第 20期。。

還有的學(xué)者從更長的時期、更廣的視角去考察了危機爆發(fā)的原因。在次貸危機爆發(fā)之前的很長時間,美國經(jīng)濟運行一直異常良好。這對于金融體系,就意味著較低的違約率,較高的資本充足率,活躍的創(chuàng)新活動。這些良好的表現(xiàn),增強了人們對經(jīng)濟的過分信心。這種狀況導(dǎo)致了在美國房地產(chǎn)業(yè)的過度繁榮和金融體系出現(xiàn)過度的流動性時,商業(yè)銀行仍然發(fā)放“聲明收入”貸款,甚至仍然發(fā)放“三無”貸款,即對“無收入、無工作、無資產(chǎn)”(N I NJA)的貸款者發(fā)放貸款,其前提僅僅是基于對房地產(chǎn)未來價格的更高預(yù)期。截止到 2006年,美國接近 50%的新增房產(chǎn)貸款是不符合抵押保險公司的保險條件的。而投資者對證券化的抵押貸款等高杠桿、高風(fēng)險的金融衍生品的投資熱情不減⑦Akerl of,George A.and Robert J.Shiller,Animal Spirits,How Human Psychology Drives the Economy,and Why it Matters for Global Capitalism,Princeton：Princeton University Press,2009,pp.1-46.。聯(lián)邦儲備委員會自 2004年開始利率由 1%提高到 5.25%的決策,使得房地產(chǎn)價格的走高趨勢停止下來,一切形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)。德意志銀行總裁Weber先生形象地把導(dǎo)致危機的主要因素稱為“雞尾酒致因”(Cocktail of Causes)⑧Weber,Axel A.Financial Market Stability.Financial Markets Group Review,2008(78),1-2.。

(三)國際貿(mào)易失衡與流動性過剩假說

近期,國外有些學(xué)者把全球貿(mào)易情況與美國的金融危機聯(lián)系在了一起。他們指出,美國 2001年的股票市場泡沫破裂,致使美國通過減稅、降低利率來緩解經(jīng)濟衰退壓力。與此同時,世界主要經(jīng)濟體的儲蓄與投資不平衡;美國與中國存在巨額貿(mào)易逆差①Jones,Sam,Thomas Barnebeck Andersen,and Finn Tarp,Financial Crisis:Implications for Developing Countries,Working Paper.Copenhagen：University of Copenhagen,2008.。鑒于 1997、1998年的亞洲金融危機,許多貿(mào)易盈余國的資本流入較為安全的發(fā)達(dá)經(jīng)濟體。中國等國家對美國國債的大量購買導(dǎo)致美國國債的收益率一直處于較低水平;國債的低收益率狀況將資本流動推向了其他資產(chǎn)。發(fā)達(dá)經(jīng)濟體 (尤其是美國)的信用市場快速活躍起來,導(dǎo)致形成了房地產(chǎn)市場的泡沫②Baily,Martin Neil,Robert E.Litan,and Matthew S.Johnson,The Origins of the Financial Crisis.Fixing Financial Series,Paper3.Washington,DC：Initiative on Business and Public Policy at Brookings,2008.。由于擔(dān)心出現(xiàn)通貨膨脹,自 2004、2005年起美國聯(lián)邦儲備委員會實行緊縮的貨幣政策,利率大幅提高,房地產(chǎn)泡沫被捅破,并最終引發(fā)金融危機③Astley,Mark,Julia V.Giese,Michael James Hume and Chris Kubelec,Global Imbalances and the Financial Crisis,Bank of England Quarterly Bulletin,2009,49(3),178-190.。

也有學(xué)者聲稱,與過度金融杠桿、寬松的金融監(jiān)管一樣,全球經(jīng)濟失衡是國際金融危機的起因之一。在美國投資、消費大幅增長,而儲蓄下降的情況下,美國國內(nèi)的總需求超過了國內(nèi)的總供給,超額需求由世界其他國家、尤其是中國提供供給。由石油輸出國家導(dǎo)致的赤字加劇了所謂的全球經(jīng)濟失衡。而這種經(jīng)濟失衡被歸咎于中國和其他新興市場國家以及石油輸出國的外匯匯率政策。他們認(rèn)為,如果中國采用靈活的匯率政策,美國可能就改為從其他國家進行采購④Mohan,Rakesh,Emerging Contours of Financial Regulation:Challenges and Dynamics,Financial Stability Review,2009(13),103-116.。還有人較為委婉地指出,危機并非由外來資本從美國的突然抽走引起,全球經(jīng)濟失衡可能是危機的間接導(dǎo)火索⑤Darvas,Zsolt,and Jean Pisani-Ferry,Future development of global imbalances,Document.Brussels：European Parliament’s Committee on Economic and Monetary Affairs,2010.。

還有學(xué)者判斷,即使 2007年中期不爆發(fā)危機,中國的過度儲蓄與美國的過度消費狀況導(dǎo)致的全球經(jīng)濟失衡也難以長期維系,終有一日會出現(xiàn)問題⑥Verick,Sher,and Iyanatul Islam,The Great Recession of2008-2009:Causes,Consequences and Policy Responses,Discussion Paper No.4934.Bonn：Institute for the Study of Labor,2010.。有學(xué)者更為直接地提到,危機的根源在于世界主要國家的儲蓄與投資的失衡,以及國際貿(mào)易的失衡⑦Dunaway,Steven,Global Imbalances and the Financial Crisis,Council Special Report No.44.New York：The Council on Foreign Relations,2009.。美國應(yīng)對金融危機的措施多是短期的拯救金融機構(gòu)、刺激經(jīng)濟增長的應(yīng)急措施,美國的政策制定者應(yīng)該考慮危機的根源并制定更長期的措施,新自由主義的寬松政府管制經(jīng)濟,應(yīng)該改變?yōu)槟軌蜻M行有力的全球政策協(xié)調(diào)的政府干預(yù)經(jīng)濟;中國、日本、德國以及中歐和東歐國家都應(yīng)采納國內(nèi)消費導(dǎo)向的經(jīng)濟增長模式⑧Busch,Klaus,World Economic Crisis and the Welfare State,International working paper.Berlin：Friedrich-Ebert-Stiftung,2010.。

二、對國際金融危機緣起解釋的評價及對國際貿(mào)易失衡與流動性過剩假說的駁斥

(一)對國際金融危機緣起解釋的綜合評價

金融危機的爆發(fā)原因是復(fù)雜的,這也是對危機的緣起出現(xiàn)了若干種不同觀點的原因。如果僅僅是一兩個原因,人們就比較容易地提前預(yù)測到了。在危機發(fā)生之后對危機緣起的分析,屬于事后分析,有些已經(jīng)得到公認(rèn),有些則顯得偏頗或牽強。

在經(jīng)濟體系中,許多因素是相關(guān)關(guān)聯(lián)的。只要經(jīng)濟鏈條中某個中間環(huán)節(jié)出現(xiàn)斷裂,整個鏈條就可能全部崩潰。例如,美國所奉行的金融自由化的好處是可以為金融創(chuàng)新營造出寬松的環(huán)境,金融機構(gòu)可以不受約束地去發(fā)明各種金融創(chuàng)新產(chǎn)品,但若某些創(chuàng)新產(chǎn)品離實體經(jīng)濟的距離越來越遠(yuǎn),就容易引發(fā)金融危機。所以,在分析國際金融危機產(chǎn)生的原因時,還需要特別注意的是,危機是金融鏈條中某些薄弱環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題的綜合結(jié)果。如果僅僅是在某一個環(huán)節(jié)上出現(xiàn)問題,不會輕易地導(dǎo)致金融市場如此快速、劇烈的動蕩。

如果我們不考慮其他環(huán)節(jié),單純地看某一個環(huán)節(jié),會發(fā)現(xiàn)其存在還是有許多合理之處的。例如,美國的超前消費觀本是一個拉動需求、促進經(jīng)濟增長的好習(xí)慣。金融創(chuàng)新也本是提高金融市場活躍程度的有效活動。從貨幣的產(chǎn)生到金融衍生品的出現(xiàn),每一次金融創(chuàng)新活動都會推動金融乃至整個經(jīng)濟的跨越式發(fā)展①丁化美：《金融創(chuàng)新與金融危機》,《山東社會科學(xué)》2009年第 5期。。公允會計準(zhǔn)則在經(jīng)濟快速增長時期也是一項合理的規(guī)定,寬松的金融管制環(huán)境更有利于發(fā)揮市場的自我調(diào)節(jié)作用。貨幣政策的運用也是各國政府經(jīng)常采取的宏觀經(jīng)濟調(diào)控手段,這些因素在經(jīng)濟發(fā)展的某個階段、對于某些企業(yè)來說,是具有積極意義的。但若在某些環(huán)節(jié)上出現(xiàn)問題,或在某些環(huán)節(jié)之間搭配不當(dāng),監(jiān)管不到位,或經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)上顧此失彼,就會導(dǎo)致“多米諾骨牌”和“蝴蝶”效應(yīng),引起一波一波的經(jīng)濟波動,甚至出現(xiàn)劇烈的經(jīng)濟危機。

(二)對國際貿(mào)易失衡與流動性過剩假說的駁斥

在金融危機的緣起上,許多學(xué)者都論及到的因素主要包括,美國的超前消費文化,過度乃至無度的金融創(chuàng)新,格林斯潘時代貨幣政策的失誤,金融監(jiān)管的缺失,信用過剩,以及以上若干因素的組合。對于全球貿(mào)易失衡與流動性過剩這一說法,我們持有不同的觀點。

1.發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間貿(mào)易格局的形成。首先,我們看中美之間的貿(mào)易情況。美國的貿(mào)易赤字其實是美國產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的結(jié)果。美國一直追求高端產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,低端產(chǎn)業(yè)通過對外投資、外包加工等方式歷經(jīng)多次轉(zhuǎn)移,基本在美國國內(nèi)遭到淘汰。所以,對于許多服裝、玩具、日用品和其他低附加值的廉價消費品,美國等發(fā)達(dá)國家即使不從中國進口,也會從其他發(fā)展中國家進口。發(fā)達(dá)國家已經(jīng)基本淘汰了此類利潤率極低的產(chǎn)業(yè)。再從中國的出口情況看,中國出口產(chǎn)品的國內(nèi)附加值不到其總價值的一半,其他的附加值主要來自于日本和為處于生產(chǎn)鏈中心位置的中國企業(yè)提供中間產(chǎn)品的東亞新興國家和地區(qū)②Akyüz,Yülmaz,Global Economic Prospects:The Recession may Be Over But Where Next?,Research Paper.Geneva：The South Centre,2010.。

發(fā)達(dá)國家的產(chǎn)業(yè)布局已經(jīng)形成了這樣一個局面：從事高附加值的產(chǎn)業(yè)并出口產(chǎn)品到發(fā)展中國家來賺錢超額的生產(chǎn)者剩余,國內(nèi)從業(yè)者享受高收入的待遇;進口低價格的低附加值的產(chǎn)品,公眾享受消費者剩余。對于許多發(fā)展中國家,情況則正好相反。

中國等發(fā)展中國家對發(fā)達(dá)國家低端產(chǎn)品的出口,正是比較優(yōu)勢學(xué)說的一個體現(xiàn)。而中國廉價商品的比較優(yōu)勢并非來自于中國的匯率安排,而是來自于中國大量的廉價勞動力。其中許多勞動力的供給是來自農(nóng)村的民工。

其實,全球貿(mào)易失衡說的觀點已經(jīng)成為有些新貿(mào)易保護主義者推行貿(mào)易保護的借口。這是危機之后貿(mào)易保護主義抬頭的一個表現(xiàn)。

2.美國資本市場流動性過剩的根本原因。金融危機緣起于美國并迅速殃及其他國家,而美國被描述為一個危機的受害者,而非源頭,這一點是值得質(zhì)疑的。正如許多學(xué)者所分析的,美國發(fā)行國債的規(guī)模、國債的收益率與銀行利率的調(diào)整是美聯(lián)儲的決策問題,是格林斯潘時代的政策失誤所造成的,和其他國家資金供給的充足程度沒有直接關(guān)系。金融市場的流動性問題是一個國家宏觀調(diào)控政策緊密相關(guān)的,不能夠簡單地將流動性過剩歸結(jié)到投資者身上。

將中國的儲蓄率與美國的危機聯(lián)系在一起更是牽強附會。中國的高儲蓄多是出于謹(jǐn)慎性動機的儲蓄,這是和中國的社會保障體系起步晚、發(fā)展不完善有關(guān)的。出于謹(jǐn)慎性動機的儲蓄是不可能像投機儲蓄那樣引發(fā)資本市場的動蕩的。

如前文所揭示的,美國資本市場的流動性泛濫、房地產(chǎn)市場出現(xiàn)泡沫的根本原因其實很直觀地就能夠觀察到,是源于其超前消費的信貸文化、金融創(chuàng)新的過度、貨幣政策的失誤以及金融市場監(jiān)管的缺失。

有的學(xué)者在把國際貿(mào)易失衡、流動性過剩歸咎于中國等經(jīng)常賬戶盈余國的同時,又寄托于經(jīng)濟迅速發(fā)展的中國等去拯救處于經(jīng)濟衰退中的一些國家。在政府層面,甚至還提出希望中國能夠增加其國債等資產(chǎn)持有量的要求。其實他們也不得不承認(rèn),中國出口到美國大量的廉價商品,以及中國大量購買美國國債,恰恰是美國經(jīng)濟近年來保持活力的重要源泉。

三、后危機時代中國的戰(zhàn)略應(yīng)對

通過大規(guī)模的投資鐵路、公路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),中國已經(jīng)成功地抵御了國際經(jīng)濟危機對中國經(jīng)濟的沖擊。但是,一些根本的問題還沒有解決。例如,中國對其他國家的貿(mào)易依賴度過高,出口企業(yè)在其他國家經(jīng)濟發(fā)生動蕩時,首當(dāng)其沖地受到影響。如何解決這樣的問題,是在后危機時期中國應(yīng)該著重考慮的問題。

(一)效益與規(guī)模并重,構(gòu)建多元化的對外貿(mào)易與投資格局

在后危機時期,中國將持續(xù)面臨新貿(mào)易保護主義的壓力。有學(xué)者分析了 2025年之前的世界經(jīng)濟走勢,認(rèn)為未來 (至少是近期)的國際貿(mào)易增速會減緩,其他國家對中國產(chǎn)品的需求會下降。他們指出,德國在 20世紀(jì) 60年代曾試圖加強對美國的出口,日本在 70年代做出過類似的努力,到 90年代時東亞四小龍也進行了嘗試,但都失敗了,所以,中國不應(yīng)該過于依賴美國市場①Burrows,Mathew J.,and Jennifer Harris,Revisiting the Future:Geopolitical Effects of the Financial Crisis,The Washington Quarterly,2009(2),27-38.。

中國的對外貿(mào)易規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)龐大,但對外貿(mào)易的效益仍然有大幅提高的空間。除了我們生產(chǎn)的產(chǎn)品有許多是低附加值的產(chǎn)品、出口價格不可能太高之外,國內(nèi)出口企業(yè)之間的惡性競爭也是導(dǎo)致自相殘殺、自我主動壓低價格的重要因素②沈木珠：《金融危機背景下我國外貿(mào)出口策略調(diào)整研究》,《山東社會科學(xué)》2009年第 3期。。多年來,這已經(jīng)是困擾中國出口型產(chǎn)業(yè)發(fā)展的頑疾。以行業(yè)為主線理順各個行業(yè)內(nèi)部的出口秩序是一條重要的途徑,這是相關(guān)政府部門、行業(yè)協(xié)會需要擔(dān)負(fù)起的責(zé)任。

在短期內(nèi)通過增大國內(nèi)需求來替代部分對外出口是不現(xiàn)實的,但中國可以盡可能地減輕對發(fā)達(dá)國家的貿(mào)易依賴度,特別是降低對某一國家的貿(mào)易依賴度,實現(xiàn)多元化的對外貿(mào)易格局。在對發(fā)達(dá)國家的出口遇阻的情況下,中國應(yīng)努力加強“南南合作”,拓展對發(fā)展中國家的橫向貿(mào)易。

在國際經(jīng)濟貿(mào)易合作方面,需要堅持雙贏及多贏的原則,以鄰為壑的措施是不可取的。世界經(jīng)濟已經(jīng)緊密聯(lián)系在一起。歐美國家的經(jīng)濟增長處于潛在增長能力之下時,中國的出口不能夠保持危機之前的快速增長率;同時,中國對其他國家的經(jīng)濟復(fù)蘇也起著十分重要的作用。中國現(xiàn)在已經(jīng)有比較好的國際協(xié)調(diào)機制,如 G20、ASEAN+3、中美戰(zhàn)略對話等雙邊及多邊機制。中國應(yīng)該充分利用這些機制,就相關(guān)國際貿(mào)易、貨幣安排等問題進行展開商談。

(二)充分利用市場機制的作用,促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的自我升級

根據(jù)約瑟夫·熊彼特的“創(chuàng)造性毀滅”理論,當(dāng)經(jīng)濟發(fā)展進入某個周期的低谷時,也正是許多企業(yè)通過創(chuàng)新獲得再生之時。我國對于一些高能耗、高污染、低效益的企業(yè)要實行“關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)”的措施是十分必要的。同時,對于從低附加值產(chǎn)業(yè)向高附加值產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)變,許多企業(yè)也存在一個被迫進入“毀滅”狀態(tài)、然后獲得重生的過程。因此,盡管我們需要對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整進行一些有效的引導(dǎo)、激勵,但在市場經(jīng)濟條件下,政府沒有必要直接插手哪個企業(yè)需要引進、開發(fā)何種技術(shù),良好的優(yōu)勝劣汰的市場機制會起到十分關(guān)鍵的作用。政府所制定的得當(dāng)?shù)莫劻P政策,會促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的自我完成。

在資金已經(jīng)相對充裕的情況下,中國吸引外資的政策導(dǎo)向也應(yīng)該有所調(diào)整,從注重吸引外資的規(guī)模轉(zhuǎn)到吸引外資的質(zhì)量上來。沿海地區(qū)許多出口導(dǎo)向型企業(yè)是外資企業(yè),從事的多是初級產(chǎn)品加工業(yè)務(wù)。此類產(chǎn)業(yè)的發(fā)展曾為中國經(jīng)濟的增長做出了很大貢獻,但目前在外資企業(yè)的引入方面,有的低附加值的粗加工產(chǎn)業(yè)應(yīng)該有所限制;對容易造成外資壟斷局面的產(chǎn)業(yè),如大型連鎖零售業(yè)等,也不能夠一味地鼓勵引進,否則外資的進入會壓制國內(nèi)企業(yè)的成長。經(jīng)過外資引進的逐步篩選,促使原來的血汗工廠轉(zhuǎn)變?yōu)檠邪l(fā)、設(shè)計和制造一體化的中心。

(三)拉動國內(nèi)消費需求是一個長期的過程

盡管目前我國的對外貿(mào)易規(guī)模仍然保持著增長的趨勢,但想方設(shè)法增大國內(nèi)消費也是必需的。中國的房地產(chǎn)價格多年來一直快速攀升,近年來人民幣對美元持續(xù)升值,人們對防止通貨膨脹的財政與貨幣政策的預(yù)期,都增強了中國經(jīng)濟發(fā)展的不確定性。所以,增大國內(nèi)消費需求也是一個長期的過程。

中國的高儲蓄率是推動國內(nèi)需求增長的一個障礙。要改變這種高儲蓄率的狀況,需要中國的社會保障體系的進一步完善,有效減少占普通居民儲蓄主要比例的出于謹(jǐn)慎性動機的儲蓄的數(shù)額,將部分儲蓄轉(zhuǎn)變?yōu)橄M或投資。

低收入群體的有限消費潛力是另外一個拉動消費需求的阻礙。與發(fā)達(dá)國家相比,中國居民收入占GDP的比例很低;并且,中國收入水平不均現(xiàn)象十分突出?？梢噪S著企業(yè)生產(chǎn)效率的提高,適當(dāng)提高工資標(biāo)準(zhǔn),并通過稅收、補助等方式縮小收入差距過大的現(xiàn)象。

(四)適時推動資本市場的適度開放與銀行業(yè)的海外并購,促進金融市場與金融機構(gòu)的國際融合

從資本市場看,在全球金融危機之后、經(jīng)濟復(fù)蘇的過程當(dāng)中,爭取國外優(yōu)質(zhì)企業(yè)成為我國資本市場的上市公司,不僅有助于促進我國金融中心的建設(shè),也將有助于我國的投資者分享海外優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長帶來的利益。中國經(jīng)濟運行的快速性和相對穩(wěn)定性,已經(jīng)為開放證券發(fā)行市場奠定了宏觀經(jīng)濟運行基礎(chǔ);經(jīng)濟的高速增長使得中國的投資者擁有了大量的資金,這為境外企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票提供了股票需求方面的保障。由于中國的投資渠道仍然相對狹窄,境內(nèi)對于證券的需求依然旺盛。適度地開放證券發(fā)行市場不失為一件擴大供給、滿足需求的好事情①黃方亮、何雙：《論股票 IPO市場的對外開放》,《山東社會科學(xué)》2009年第 11期。。

從商業(yè)銀行領(lǐng)域來看,我國已經(jīng)擁有一批規(guī)模龐大、有一定資金實力的商業(yè)銀行群體。其中有些銀行已經(jīng)涉足了對海外金融機構(gòu)進行并購的業(yè)務(wù)。全球金融危機的爆發(fā)對許多國家的商業(yè)銀行、投資銀行等金融機構(gòu)帶來了極大的沖擊,這正為我國銀行業(yè)進行海外布局提供了難得的機會。我們的銀行比較缺乏跨國經(jīng)營的經(jīng)驗,但不能因此而駐足不前,不走出去就不會有積累經(jīng)驗的過程。以謹(jǐn)慎的方式進行有限規(guī)模的海外并購可以引導(dǎo)我們的大型銀行逐步邁入國際市場,向有全球競爭力的國際化、綜合性銀行轉(zhuǎn)變。

[責(zé)任編輯：賈樂耀 ]

Controversies over the Causes of the Global Financial Crisis and China’s Strategies in the Post-crisis Era

HUANG Fang-liang WU Rui
(School of Finance,Shandong University of Finance,Jinan 250014,P.R.China;School of Accounting,Shandong Economic University,Jinan 250014,P.R.China)

Scholars have attributed the outburst and rapid spread of the current global financial crisis to different and causes although they have come to the similar conclusions in some aspects.Some scholars recently argued that trade surplus countries aggravated the liquidity in trade deficit countries and contributed to the asset bubbles in the latter,which triggered the crisis.This hypothesis of trade imbalance and excessive liquidity could easily evolve into trade protection is m.This is very likely to become one of the major factors that will influence China’s foreign trade and its economic growth as well.China should consider its long-term trade and industrial development and make appropriate preparations.

financial crisis;banks;excessive liquidity;industrial development

2010-09-21

山東省軟科學(xué)研究計劃項目(2010RKGA1037)和山東省社會科學(xué)規(guī)劃研究項目 (10CJGJ40),并受山東財政學(xué)院博士科研啟動研究計劃和山東財政學(xué)院科研計劃項目資助。

黃方亮,山東財政學(xué)院金融學(xué)院教授,經(jīng)濟學(xué)博士 (濟南 250014);武銳,山東經(jīng)濟學(xué)院會計學(xué)院碩士研究生 (濟南 250014)。