• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    公允價(jià)值計(jì)量的歷史演進(jìn)
    ——對(duì)美國(guó)公允價(jià)值計(jì)量發(fā)展過程的案例研究

    2011-04-11 18:41:37
    華東經(jīng)濟(jì)管理 2011年3期
    關(guān)鍵詞:公允負(fù)債準(zhǔn)則

    李 凱

    (1.河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué),河南 鄭州 450011;2.東北財(cái)經(jīng)大學(xué),遼寧 大連 116023)

    ●會(huì)計(jì)與審計(jì)

    公允價(jià)值計(jì)量的歷史演進(jìn)
    ——對(duì)美國(guó)公允價(jià)值計(jì)量發(fā)展過程的案例研究

    李 凱1,2

    (1.河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué),河南 鄭州 450011;2.東北財(cái)經(jīng)大學(xué),遼寧 大連 116023)

    文章通過對(duì)美國(guó)公允價(jià)值發(fā)展過程的案例研究,系統(tǒng)梳理了公允價(jià)值計(jì)量發(fā)展的整個(gè)過程,將其分為四個(gè)階段:萌芽階段 (20世紀(jì) 70年代以前)、孕育階段 (20世紀(jì) 70年代至 90年代末)、發(fā)展和成熟階段 (20世紀(jì) 90年代末至美國(guó)次貸危機(jī)前)、反思和完善階段 (美國(guó)次貸危機(jī)以來)。

    公允價(jià)值計(jì)量;歷史成本計(jì)量;案例研究

    我國(guó)于 2006年發(fā)布了新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,允許使用公允價(jià)值計(jì)量。隨著新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的使用,公允價(jià)值計(jì)量已經(jīng)不再陌生,但關(guān)于公允價(jià)值計(jì)量的發(fā)展歷程還不為人所熟知。了解公允價(jià)值計(jì)量的發(fā)展過程,有利于我們更深入地理解公允價(jià)值計(jì)量,從而對(duì)有關(guān)公允價(jià)值計(jì)量的爭(zhēng)議有更深刻的認(rèn)識(shí)。美國(guó)是使用公允價(jià)值計(jì)量最早的國(guó)家,也是對(duì)公允價(jià)值計(jì)量認(rèn)識(shí)最深刻的國(guó)家,因此本文通過對(duì)美國(guó)公允價(jià)值計(jì)量發(fā)展過程的案例研究,考察了公允價(jià)值發(fā)展的歷史。

    一、萌芽階段 (20世紀(jì) 70年代以前)

    此階段,無論是會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)界還是監(jiān)管機(jī)構(gòu)、準(zhǔn)則的制定者都是歷史成本計(jì)量的擁護(hù)者,因?yàn)槭褂脷v史成本計(jì)量可以反映管理層的受托責(zé)任,并且可以避免管理層利用會(huì)計(jì)信息操縱股票價(jià)格。但由于歷史成本計(jì)量也有其局限性,例如不能有效反映某些交易的真實(shí)情況,因此公允價(jià)值計(jì)量也得到了有限的應(yīng)用。

    美國(guó)最早開始用公允價(jià)值計(jì)量的是 1953年美國(guó)會(huì)計(jì)程序委員會(huì) (CAP)發(fā)布了第 43號(hào)會(huì)計(jì)研究公報(bào)。在第 43號(hào)公報(bào)中,公允價(jià)值已經(jīng)被要求作為資產(chǎn)計(jì)量的依據(jù),例如第五章無形資產(chǎn)提出,以非貨幣性交換形式獲得的無形資產(chǎn)應(yīng)按所放棄或所取得資產(chǎn)的公允價(jià)值定價(jià),第七章資本賬戶中提出當(dāng)某型資產(chǎn)發(fā)生減值時(shí),可以按公允價(jià)值重新表述。不過,該公報(bào)對(duì)公允價(jià)值沒有任何定義或程序的規(guī)定。1967年12月,APB發(fā)布了 “1967年總括意見”,要求企業(yè)對(duì)應(yīng)付債務(wù)用現(xiàn)值進(jìn)行攤銷,這也是公允價(jià)值計(jì)量較早的實(shí)際應(yīng)用。此后,APB又在第 4號(hào)公告《企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的基本概念和原則》(APB statementNo.4,1970年)、第 16號(hào)意見書《企業(yè)合并》 (APB Opinion No.16)等中要求企業(yè)運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量。

    與準(zhǔn)則制定者一邊倒的態(tài)度不同的是,美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)術(shù)界則對(duì)會(huì)計(jì)計(jì)量屬性展開了激烈的爭(zhēng)論。如佩頓和利特爾頓等是歷史成本的支持者,他們認(rèn)為基于武斷的資產(chǎn)重估將會(huì)被用來誤導(dǎo)投資者,威斯頓則提倡使用現(xiàn)行成本,因?yàn)楝F(xiàn)行成本可以提供關(guān)于價(jià)格變化的相關(guān)信息,而歷史成本由于沒有考慮這些變化可能會(huì)誤導(dǎo)會(huì)計(jì)信息使用者[1]。

    歷史成本之所以在這個(gè)階段得到廣泛應(yīng)用,公允價(jià)值只得到有限應(yīng)用,主要有以下幾個(gè)原因:

    (一)與公允價(jià)值相比,歷史成本更加可靠

    歷史成本是在交易發(fā)生時(shí)確定的,已經(jīng)發(fā)生的交易與未發(fā)生的交易相比,不確定性較少,所以歷史成本的可靠較高。比如對(duì)于已實(shí)現(xiàn)的產(chǎn)品銷售交易來說,由于銷售合同已經(jīng)簽訂,銷售價(jià)格、銷售金額、交貨時(shí)間等都是確定的,只要合同雙方都能夠按照合同要求履行自己的義務(wù),這項(xiàng)銷售活動(dòng)就不存在不確定性。而對(duì)于未實(shí)現(xiàn)的產(chǎn)品交易,由于未簽訂合同,銷售價(jià)格、銷售金額、交貨時(shí)間等都是不確定的,根本無法確認(rèn)這項(xiàng)銷售活動(dòng)。另外,在這個(gè)階段,許多生產(chǎn)要素市場(chǎng)尚未建立,資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)情況主要靠會(huì)計(jì)人員的主觀估計(jì),缺乏市場(chǎng)價(jià)格的支持,若使用反映資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的公允價(jià)值,就有利用資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)操縱利潤(rùn)的嫌疑。

    (二)使用歷史成本,有利于管理層履行受托責(zé)任

    在歷史成本計(jì)量模式下,可以如實(shí)反映管理層對(duì)股東托付資產(chǎn)的管理和使用情況。這是因?yàn)楣芾碚呤褂玫馁Y產(chǎn)均是按照股東規(guī)定的價(jià)格計(jì)量,在整個(gè)履行受托責(zé)任的期間內(nèi),不存在資產(chǎn)價(jià)值的變動(dòng),因此每個(gè)會(huì)計(jì)期間所實(shí)現(xiàn)的收益就代表管理層的經(jīng)營(yíng)成果,可以用來衡量管理層是否完成了與股東約定的責(zé)任。

    (三)與公允價(jià)值相比,使用歷史成本的處理成本較低

    如果按公允價(jià)值計(jì)量,資產(chǎn)價(jià)格在資產(chǎn)持有期間會(huì)根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)而變化,會(huì)計(jì)人員需不斷地調(diào)整賬目,工作量大,處理成本高;而使用歷史成本計(jì)量,資產(chǎn)價(jià)格在資產(chǎn)持有期間是不變的,都是按照資產(chǎn)購(gòu)入或投入的價(jià)格計(jì)量,會(huì)計(jì)人員無需進(jìn)行任何調(diào)整,工作量小,處理成本低。另外,使用公允價(jià)值需要頻繁地調(diào)整資產(chǎn)賬面價(jià)值,何時(shí)調(diào)整、如何調(diào)整,對(duì)于會(huì)計(jì)人員來說都是復(fù)雜的事項(xiàng),不是一般會(huì)計(jì)人員能夠處理的,而使用歷史成本計(jì)量則不存在這些復(fù)雜的調(diào)整,一般會(huì)計(jì)人員就能夠輕松應(yīng)對(duì)。

    二、孕育階段 (20世紀(jì) 70年代至 90年代末)

    在這個(gè)階段,企業(yè)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)越來越復(fù)雜,金融工具得到了廣泛的應(yīng)用,使用歷史成本計(jì)量已無法應(yīng)對(duì)這些復(fù)雜的交易,公允價(jià)值的應(yīng)用被監(jiān)管機(jī)構(gòu)、準(zhǔn)則的制定者提上議事日程。會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)界也已開始嘗試使用公允價(jià)值。

    (一)美國(guó)儲(chǔ)蓄及貸款危機(jī)刺激了公允價(jià)值計(jì)量的發(fā)展

    20世紀(jì) 80年代末,美國(guó)發(fā)生儲(chǔ)蓄與貸款機(jī)構(gòu)危機(jī),上千家儲(chǔ)蓄及貸款機(jī)構(gòu)因從事金融工具的交易而陷入困境,被迫關(guān)閉或接受聯(lián)邦儲(chǔ)蓄和貸款保險(xiǎn)公司的救助 (救助金額共1300億美元,大部分由美國(guó)聯(lián)邦財(cái)政負(fù)擔(dān))。此次危機(jī)之所以發(fā)生,與金融機(jī)構(gòu)使用的計(jì)量工具—?dú)v史成本是密切相關(guān)的。由于建立在歷史成本計(jì)量模式基礎(chǔ)上的財(cái)務(wù)報(bào)告不能揭示陷入危機(jī)的金融機(jī)構(gòu)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況,從而誤導(dǎo)了監(jiān)管者和投資者,使得危機(jī)不能得到有效控制,并且愈演愈烈。此次危機(jī)促使 SEC(證券監(jiān)管部門)和 FASB(會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者)認(rèn)真考慮歷史成本計(jì)量模式是否適用于金融機(jī)構(gòu)。SEC和 FASB均認(rèn)為,相對(duì)于歷史成本,公允價(jià)值能夠提供更相關(guān)和有用的信息。因此,SEC建議 FASB制定一個(gè)對(duì)某些債務(wù)證券按市場(chǎng)價(jià)值而不是攤余成本進(jìn)行會(huì)計(jì)處理的準(zhǔn)則。可以說,公允價(jià)值計(jì)量的使用是美國(guó)儲(chǔ)蓄及貸款危機(jī)帶來的一個(gè)意想不到的成果。

    (二)公允價(jià)值開始在金融工具中運(yùn)用

    20世紀(jì) 70,80年代金融監(jiān)管放松帶來了匯率、利率的劇烈波動(dòng)。為了規(guī)避匯率、利率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn),衍生金融工具得以大量的使用。此時(shí),歷史成本已無法勝任新環(huán)境的要求,公允價(jià)值得以登上會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)的舞臺(tái)。

    1990年 3月,FASB發(fā)布第 105號(hào)準(zhǔn)則《具有表外風(fēng)險(xiǎn)的金融工具和信用風(fēng)險(xiǎn)集中的金融工具的信息披露》①,這是FASB第一次在準(zhǔn)則中真正應(yīng)用公允價(jià)值。從第 105號(hào)準(zhǔn)則開始,FASB隨后發(fā)布的大部分新準(zhǔn)則都包含公允價(jià)值會(huì)計(jì)處理或公允價(jià)值計(jì)量的選擇。如 FASB在 20世紀(jì) 90年代共發(fā)布了 32份會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,其中涉及公允價(jià)值計(jì)量的有 23份。而且 FASB發(fā)布的這些運(yùn)用公允價(jià)值的準(zhǔn)則涉及的范圍不僅只停留在衍生金融工具方面,還涉及其他長(zhǎng)期資產(chǎn)和長(zhǎng)期負(fù)債,比如退休后福利會(huì)計(jì)處理 (SFAS 106)、債權(quán)人貸款減值的會(huì)計(jì)處理 (SFAS 114)和長(zhǎng)期資產(chǎn)減值 (SFAS 121)。

    (三)公允價(jià)值得以使用的原因

    準(zhǔn)則制定者 (FASB)之所以從拒不接受公允價(jià)值,到開始逐步使用公允價(jià)值,主要有以下原因:

    1.虛擬的資產(chǎn)、負(fù)債使得歷史成本計(jì)量無法應(yīng)對(duì)

    以衍生金融工具為標(biāo)志的虛擬資產(chǎn)、負(fù)債是這個(gè)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物。所謂虛擬資產(chǎn),是指其賬面價(jià)值與實(shí)際價(jià)值無關(guān),即賬面價(jià)值不能反映實(shí)際價(jià)值。比如股票期權(quán),其賬面價(jià)值就是取得這些期權(quán)的成本,通常金額很小,而其實(shí)際價(jià)值則和股票的未來表現(xiàn)相關(guān),金額難以確定。虛擬資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值都是源于預(yù)期收益,具有不確定性。虛擬負(fù)債也是如此。用歷史成本計(jì)量虛擬資產(chǎn)、負(fù)債,就是將不確定的價(jià)值固定為確定的價(jià)值,并且長(zhǎng)期不變,這是不符合虛擬資產(chǎn)、負(fù)債不確定的特點(diǎn)。而用公允價(jià)值計(jì)量虛擬資產(chǎn)、負(fù)債,能夠根據(jù)情況的變化及時(shí)調(diào)整其賬面價(jià)值,反映其實(shí)際價(jià)值的變化,符合虛擬資產(chǎn)、負(fù)債不確定的特點(diǎn)。用歷史成本計(jì)量虛擬資產(chǎn)、負(fù)債使會(huì)計(jì)信息難以反映企業(yè)真正的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果,類似美國(guó)儲(chǔ)蓄及貸款危機(jī)是無法避免的,從這個(gè)角度來說,公允價(jià)值計(jì)量必將取代歷史成本計(jì)量。

    2.會(huì)計(jì)相關(guān)性要求采用公允價(jià)值計(jì)量

    隨著證券市場(chǎng)的快速發(fā)展,股權(quán)融資取代負(fù)債融資成為企業(yè)融資的主要形式。相應(yīng)地,極度分散、數(shù)量龐大的股東取代銀行成為企業(yè)會(huì)計(jì)信息的重要使用者。與銀行相比,股東在獲取企業(yè)信息方面更加處于劣勢(shì)。銀行在發(fā)放貸款前通常會(huì)對(duì)企業(yè)進(jìn)行全面審查,以評(píng)估放貸的風(fēng)險(xiǎn),在發(fā)放貸款后,還會(huì)經(jīng)常上門了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況,獲取企業(yè)公開披露信息以外的相關(guān)內(nèi)部信息,以維護(hù)其債權(quán)人的權(quán)益;而投資者在購(gòu)買企業(yè)股票前,是通過企業(yè)公開披露的信息決定是否購(gòu)買,成為股東后,雖然持有企業(yè)的股票,但由于所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離,通常不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理,也只能從企業(yè)公開披露的信息了解企業(yè),無法獲取任何內(nèi)部信息,因此,股東更希望企業(yè)提供與其投資決策相關(guān)的信息,即強(qiáng)調(diào)會(huì)計(jì)的相關(guān)性。用歷史成本計(jì)量的會(huì)計(jì)信息一經(jīng)確定,不會(huì)隨企業(yè)外部環(huán)境的變化而改變,屬于過去的信息,很難滿足投資者經(jīng)營(yíng)決策的需要;用公允價(jià)值計(jì)量的會(huì)計(jì)信息是不斷變化的,可以反映企業(yè)目前的現(xiàn)狀,屬于現(xiàn)在的信息,有利于投資者進(jìn)行投資決策。因此,企業(yè)為了籌集資金,必須提供相關(guān)性更高的信息,FASB必然會(huì)選擇公允價(jià)值計(jì)量以滿足企業(yè)的需要。

    3.資本市場(chǎng)的快速發(fā)展使公允價(jià)值計(jì)量成為可能

    20世紀(jì) 70年代以來,隨著布雷頓森林體系的瓦解,主要的匯率、利率均呈現(xiàn)自由波動(dòng)的狀態(tài),帶來了匯率市場(chǎng)、利率市場(chǎng)的快速發(fā)展,各種衍生金融工具層出不窮。外匯管制的放松帶來了資本的自由流動(dòng),極大促進(jìn)了全球資本市場(chǎng)的發(fā)展。這些都為公允價(jià)值的使用創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境,因?yàn)楣蕛r(jià)值在一定程度上可以認(rèn)為是現(xiàn)行市價(jià),資本市場(chǎng)的發(fā)展,使現(xiàn)行市價(jià)計(jì)量成為可能。

    另外,包括布萊克—斯克爾斯期權(quán)定價(jià)模型在內(nèi)的眾多估價(jià)模型的開發(fā)和使用,為公允價(jià)值的使用奠定了技術(shù)基礎(chǔ)。以布萊克—斯克爾斯期權(quán)定價(jià)模型為例,該模型是關(guān)于期權(quán)估價(jià)的經(jīng)典模型。在該模型出現(xiàn)之前,對(duì)期權(quán)的估價(jià)缺乏權(quán)威的方法,會(huì)計(jì)人員也就很難確定期權(quán)的公允價(jià)值。該模型出現(xiàn)后,在期權(quán)或權(quán)證等金融衍生工具的估價(jià)中得到了廣泛運(yùn)用,得到了市場(chǎng)參與各方的認(rèn)同,會(huì)計(jì)人員就可以運(yùn)用該模型估計(jì)期權(quán)的公允價(jià)值。

    三、發(fā)展和成熟階段 (20世紀(jì) 90年代末至美國(guó)次貸危機(jī)前)

    在這個(gè)階段,公允價(jià)值已經(jīng)與歷史成本一樣,成為企業(yè)重要的計(jì)量模式,而且公允價(jià)值大有取代歷史成本之勢(shì)。

    (一)SFAC 7將公允價(jià)值作為主要的計(jì)量基礎(chǔ)

    經(jīng)過十幾年的醞釀和討論,FASB于 2000年 2月發(fā)布第7號(hào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念公告《在會(huì)計(jì)計(jì)量中應(yīng)用現(xiàn)金流量信息與現(xiàn)值》(SFAC 7),首次從概念框架層次將公允價(jià)值作為主要的計(jì)量基礎(chǔ)。SFAC 7之所以將公允價(jià)值作為主要的計(jì)量基礎(chǔ),也是水到渠成的結(jié)果。前面提到,FASB在 20世紀(jì) 90年代共發(fā)布了 32份會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,其中涉及公允價(jià)值計(jì)量的有23份。FASB開始發(fā)覺以前在財(cái)務(wù)框架層次并未對(duì)公允價(jià)值計(jì)量做出明確的規(guī)定,這樣不利于公允價(jià)值的廣泛使用。比如,FASB在 1998年 6月發(fā)布了第 133號(hào)準(zhǔn)則《衍生工具和套期保值活動(dòng)會(huì)計(jì)》,其中指出公允價(jià)值是金融工具最相關(guān)的屬性,而且是衍生工具唯一相關(guān)的計(jì)量屬性,而在 SFAC 7之前的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念公告卻對(duì)公允價(jià)值定義未作明確規(guī)定。眾所周知,財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念公告是用于指導(dǎo)一般會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的,財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念公告連公允價(jià)值的定義尚未明確,如何指導(dǎo)具體的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則呢?因此,FASB在 SFAC 7中對(duì)公允價(jià)值做出了明確的定義,即資產(chǎn)或負(fù)債的公允價(jià)值是指在自愿雙方所進(jìn)行的現(xiàn)行交易中 (不是在被迫或清算的銷售中),能夠購(gòu)買 (或發(fā)生)一項(xiàng)資產(chǎn) (或負(fù)債)或售出 (或清償)一項(xiàng)資產(chǎn)的金額[2]。SFAC 7強(qiáng)調(diào)了公允價(jià)值產(chǎn)生于非被迫或非清算的銷售中,即處于持續(xù)交易的狀態(tài)下,但沒有定義現(xiàn)行交易。SFAC 7還規(guī)定了進(jìn)行公允價(jià)值計(jì)量需要設(shè)立的一系列假設(shè),并推薦了在缺乏市場(chǎng)價(jià)格的條件下應(yīng)用未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來確定公允價(jià)值。

    (二)第 157號(hào)準(zhǔn)則——公允價(jià)值計(jì)量成熟的標(biāo)志

    SFAC 7雖然規(guī)定了公允價(jià)值的定義以及相關(guān)的假設(shè),但如何對(duì)公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量依然沒有解決。在 157號(hào)準(zhǔn)則推出以前,FASB發(fā)布的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中有超過 40個(gè)準(zhǔn)則要求 (或允許)企業(yè)按照公允價(jià)值計(jì)量,但有關(guān)公允價(jià)值計(jì)量的方法卻是散亂且缺乏一致性的,因此有必要對(duì)公允價(jià)值計(jì)量進(jìn)行統(tǒng)一,從而有利于會(huì)計(jì)信息使用者進(jìn)行分析、決策。由于使用公允價(jià)值計(jì)量涉及利益相關(guān)者眾多,需要協(xié)調(diào)多方利益,因此 157號(hào)準(zhǔn)則的制訂頗費(fèi)周折。從 2002年起開始對(duì)公允價(jià)值進(jìn)行再次討論,到 2006年 9月 15日 FASB最終發(fā)布第 157號(hào)準(zhǔn)則《公允價(jià)值計(jì)量》,歷時(shí)近 5年,因此,可以說 157號(hào)準(zhǔn)則代表了 FASB對(duì)公允價(jià)值及其計(jì)量的最新認(rèn)識(shí),適應(yīng)了當(dāng)今經(jīng)濟(jì)環(huán)境的要求,標(biāo)志著公允價(jià)值計(jì)量走向成熟。

    第 157號(hào)準(zhǔn)則主要內(nèi)容包括公允價(jià)值的定義、主市場(chǎng)或最有利市場(chǎng)、初始確認(rèn)和后續(xù)確認(rèn)、估值技術(shù)和公允價(jià)值層級(jí)、披露等,確定了公允價(jià)值計(jì)量框架。其中:

    關(guān)于公允價(jià)值,第 157號(hào)準(zhǔn)則定義為,公允價(jià)值是指在計(jì)量日,在市場(chǎng)參與者之間進(jìn)行的有序交易中,出售一項(xiàng)資產(chǎn)所能獲得或轉(zhuǎn)移一項(xiàng)負(fù)債所需支付價(jià)格[3]。其中,定義中的市場(chǎng)交易者是指在主市場(chǎng) (或最有利市場(chǎng))進(jìn)行資產(chǎn)和負(fù)債交易的買者和賣者,交易者須具備不存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系、對(duì)交易合理理解、能夠進(jìn)行交易等特性;有序交易是指假定涉及到有關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債的市場(chǎng)活動(dòng)是司空見慣的交易,并且交易是非強(qiáng)迫或清算銷售;交易價(jià)格的選取上,為了保與資產(chǎn)和負(fù)債定義的一致性,采取了脫手價(jià)格,而不是報(bào)告主體實(shí)際為取得資產(chǎn)支付的價(jià)格或承擔(dān)負(fù)債收到的價(jià)格。

    關(guān)于公允價(jià)值的估值技術(shù)方法,主要有三種:市場(chǎng)法,收益法和成本法[4]。市場(chǎng)法是指采用與涉及到相同或類似資產(chǎn)和負(fù)債 (包括企業(yè))有關(guān)的市場(chǎng)交易產(chǎn)生的相關(guān)信息估計(jì)公允價(jià)值;收益法是指使用估價(jià)技術(shù)把未來金額 (如現(xiàn)金流量)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)值;成本法是指以重置成本為基礎(chǔ),在考慮各種價(jià)值減損后確定公允價(jià)值的方法。公允價(jià)值應(yīng)采用適當(dāng)?shù)墓乐导夹g(shù)和可以取得充分?jǐn)?shù)據(jù),有時(shí)只需用單一的估值技術(shù),而有時(shí)則需采用多種估值技術(shù)。若采用多種估值技術(shù)來估算公允價(jià)值,應(yīng)考慮每種估值技術(shù)應(yīng)賦予的權(quán)重,并進(jìn)行加權(quán)計(jì)算得到結(jié)果。

    關(guān)于公允價(jià)值的層級(jí),按照參照信息的優(yōu)先秩序分為三個(gè)層級(jí):第一層級(jí),活躍市場(chǎng)中相同資產(chǎn)或負(fù)債的報(bào)價(jià);第二層級(jí),根據(jù)除第一層級(jí)的報(bào)價(jià)外,可直接或間接觀察到的資產(chǎn)或負(fù)債公允價(jià)值的信息 (例如活躍市場(chǎng)中有類似資產(chǎn)或負(fù)債的報(bào)價(jià)、非活躍市場(chǎng)中有相同資產(chǎn)或負(fù)債的報(bào)價(jià)等);第三層級(jí),無法直接觀察到的信息,這些信息應(yīng)建立在一系列假設(shè)基礎(chǔ)上,包括企業(yè)在計(jì)量時(shí)可獲取的最佳信息,相關(guān)假設(shè)必須是市場(chǎng)參與者在計(jì)量該資產(chǎn)或負(fù)債時(shí)都會(huì)使用的假設(shè)。

    關(guān)于公允價(jià)值信息的披露,有三個(gè)要求:第一是區(qū)分連續(xù)和非連續(xù)公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)和負(fù)債的披露;第二是強(qiáng)調(diào)公允價(jià)值計(jì)量范圍、計(jì)量方法及計(jì)量對(duì)收益影響的披露;第三是要求本期所有公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)和負(fù)債列表集中披露。

    第 157號(hào)準(zhǔn)則的發(fā)布,為公允價(jià)值的運(yùn)用提供了專業(yè)的指導(dǎo),結(jié)束了公允價(jià)值計(jì)量的散亂局面,促進(jìn)了公允價(jià)值更廣泛地應(yīng)用。

    四、反思和完善階段 (美國(guó)次貸危機(jī)以來)

    發(fā)生于 2007年初的美國(guó)次貸危機(jī)逐步發(fā)展成為全球性的金融危機(jī),給主要發(fā)達(dá)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)造成重創(chuàng),尤其是美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)。如美國(guó)五大投資銀行僅剩 2家,包括花旗銀行、美國(guó)銀行在內(nèi)的大銀行不得不接受政府援助,以度過難關(guān)。美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì),特別是全球金融機(jī)構(gòu)的損害遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出人們的想象,人們?cè)诳紤]到底什么造成了這場(chǎng)金融危機(jī)。許多金融機(jī)構(gòu)對(duì)公允價(jià)值計(jì)量提出了批評(píng)意見,認(rèn)為公允價(jià)值計(jì)量要求金融機(jī)構(gòu)以市場(chǎng)價(jià)格 (即公允價(jià)值)對(duì)自身投資組合中的證券進(jìn)行估值,從而將證券價(jià)格迅速下降的市場(chǎng)變化反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中,導(dǎo)致市場(chǎng)產(chǎn)生恐慌,金融機(jī)構(gòu)所持證券進(jìn)一步下跌,使得金融機(jī)構(gòu)的損失被放大,如此反復(fù),導(dǎo)致惡性循環(huán),局面無法控制。下面以此次次貸危機(jī)為例,進(jìn)行說明。

    本次危機(jī)初始,房?jī)r(jià)下跌,住房貸款違約率上升,次級(jí)房貸相關(guān)金融產(chǎn)品價(jià)格下降,引發(fā)了首輪計(jì)提減值。由于保險(xiǎn)公司在投資次級(jí)抵押貸款及其衍生證券、通過擔(dān)保債務(wù)憑證 (CDO)為它們提供違約擔(dān)保等方面遭受損失,評(píng)級(jí)公司調(diào)低了保險(xiǎn)公司的評(píng)級(jí);因?yàn)楸kU(xiǎn)公司擔(dān)保的各種債券被相應(yīng)調(diào)低信用級(jí)別,一些投資機(jī)構(gòu)被迫出售那些信用級(jí)別降低到投資級(jí)以下的證券,次級(jí)房貸相關(guān)金融產(chǎn)品價(jià)格暴跌,從而引發(fā)新一輪的價(jià)格下跌和計(jì)提減值。花旗、匯豐、瑞銀等大型銀行因此遭受巨額虧損,資本充足率下降。為滿足巴塞爾協(xié)議最低資本充足率的要求,這些銀行不得不大量拋售持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),從而導(dǎo)致金融市場(chǎng)的恐慌性拋售,于是銀行手中持有的金融資產(chǎn)進(jìn)一步貶值,資本充足率繼續(xù)下降,形成惡性循環(huán)。各金融機(jī)構(gòu)相繼陷入困境及雷曼兄弟的破產(chǎn)增加了金融機(jī)構(gòu)對(duì)交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂,銀行體系資金流動(dòng)性枯竭,金融產(chǎn)品交易全面停滯,甚至已經(jīng)沒有市場(chǎng)可言。公允價(jià)值計(jì)量間接使危機(jī)陷入螺旋式失控狀態(tài),形成全球金融危機(jī)。

    對(duì)于金融機(jī)構(gòu)對(duì)公允價(jià)值計(jì)量的抨擊,SEC和 FASB堅(jiān)持使用公允價(jià)值計(jì)量,但承認(rèn)現(xiàn)有的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則仍需完善。2008年 12月 30日,SEC向國(guó)會(huì)提交了關(guān)于公允價(jià)值會(huì)計(jì)的報(bào)告。報(bào)告反對(duì)廢止公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,認(rèn)為其他可能替代公允價(jià)值的計(jì)量屬性都各自存在不足,而退回到歷史成本計(jì)量將會(huì)給投資者帶來更大的不確定性[5]。2008年 10月 10日,FASB在《在不活躍市場(chǎng)下確定金融資產(chǎn)的公允價(jià)值》的修訂稿中仍然堅(jiān)持公允價(jià)值定義,認(rèn)為即使市場(chǎng)活動(dòng)較少,也不應(yīng)改變公允價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)。

    目前,全球金融危機(jī)還沒有結(jié)束的跡象,公允價(jià)值計(jì)量引起的爭(zhēng)論還在繼續(xù),之所以在第 157號(hào)準(zhǔn)則發(fā)布后仍有這樣多的爭(zhēng)論,主要有以下三個(gè)方面原因:

    (一)對(duì)公允價(jià)值內(nèi)涵認(rèn)識(shí)不夠

    公允價(jià)值的內(nèi)涵,實(shí)際上就是如何認(rèn)識(shí)公允價(jià)值,即什么是公允價(jià)值。有關(guān)公允價(jià)值的定義,從 20世紀(jì) 30年代強(qiáng)調(diào)“自愿的市場(chǎng)價(jià)格”到第 157號(hào)準(zhǔn)則強(qiáng)調(diào)“有序交易中的脫手價(jià)格”,見證了對(duì)公允價(jià)值認(rèn)識(shí)的深入。那么,第 157號(hào)準(zhǔn)則強(qiáng)調(diào)“有序交易中的脫手價(jià)格”,是不是就反映了公允價(jià)值的本質(zhì),沒有爭(zhēng)議呢?ASB (英國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì))就認(rèn)為,并不是什么情形下公允價(jià)值都是一種脫手價(jià)格,公允價(jià)值也可以是現(xiàn)行買入價(jià)格。

    (二)現(xiàn)有準(zhǔn)則確有需完善之處

    前面提到,第 157號(hào)準(zhǔn)則按照參照信息的優(yōu)先秩序?qū)⒐蕛r(jià)值分為三個(gè)層級(jí),會(huì)計(jì)人員可以根據(jù)參照信息來確定公允價(jià)值的層級(jí),決定采用何種計(jì)量方法。但準(zhǔn)則未考慮某些極端情況。比如,本次次貸危機(jī)導(dǎo)致投資者信心喪失,使得原來交易興旺的擔(dān)保債務(wù)憑證 (CDO)市場(chǎng)交易已經(jīng)名存實(shí)亡,這意味著擔(dān)保債務(wù)憑證以前是屬于第一層級(jí),按市價(jià)計(jì)價(jià),現(xiàn)在價(jià)值為 0(雖然可以依據(jù)第三層級(jí),憑管理人員主觀估計(jì)計(jì)量,但很難被會(huì)計(jì)信息使用者接受)。由此造成持有擔(dān)保債務(wù)憑證的金融機(jī)構(gòu)巨額虧損,推動(dòng)次貸危機(jī)進(jìn)一步發(fā)展。類似擔(dān)保債務(wù)憑證市場(chǎng)交易突然不存在這種極端情況第 157號(hào)準(zhǔn)則未考慮到,確實(shí)需要進(jìn)行完善。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則已經(jīng)進(jìn)行了完善。2008年 10月 13日,國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(IASB)宣布對(duì)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則做出緊急修改,允許在罕見情況下 (類似本次次貸危機(jī))對(duì)非衍生金融資產(chǎn)重分類。如可供出售的金融資產(chǎn)可以重新分類為貸款和應(yīng)收款 (以前不允許),由公允價(jià)值計(jì)量轉(zhuǎn)變?yōu)閿傆喑杀居?jì)量[6]。

    (三)公允價(jià)值計(jì)量也有其固有缺陷

    公允價(jià)值計(jì)量與歷史成本計(jì)量相比,其不足之處在于不夠可靠②,尤其是屬于第二、第三層級(jí)的公允價(jià)值計(jì)量。因?yàn)檫@兩個(gè)層級(jí)的計(jì)量都需借助企業(yè)管理人員的主觀估計(jì),而企業(yè)管理人員可能受多種因素影響,其做出的估計(jì)很難如實(shí)反映所計(jì)量的資產(chǎn)、負(fù)債[7]。另外,用于公允價(jià)值計(jì)量的計(jì)量技術(shù)也有許多適用條件,如果不能滿足這些適用條件,得到的計(jì)量結(jié)果也很難做到如實(shí)反映。

    如何完善公允價(jià)值計(jì)量呢?SEC提出 8條建議③:

    (1)SFASNO.157應(yīng)該改進(jìn)而不是暫停;

    (2)現(xiàn)存的公允價(jià)值和釘住市場(chǎng)的要求不應(yīng)該被暫停;

    (3)現(xiàn)行的公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不建議暫停,更多的計(jì)量技術(shù)應(yīng)該被運(yùn)用到公允價(jià)值計(jì)量實(shí)踐中 (尤其是與第二、第三層級(jí)相關(guān)的估值);

    (4)金融資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)應(yīng)該被重新修改;

    (5)對(duì)良好判斷的運(yùn)用實(shí)施進(jìn)一步指導(dǎo);

    (6)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的構(gòu)建應(yīng)該繼續(xù)滿足投資者的需求;

    (7)應(yīng)該建立額外的正式措施介紹現(xiàn)存會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的運(yùn)作;

    (8)滿足簡(jiǎn)化投資性金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)的需求。

    此次全球金融危機(jī)雖然再次引發(fā)了對(duì)公允價(jià)值計(jì)量的質(zhì)疑,但公允價(jià)值計(jì)量不會(huì)被其他計(jì)量模式取代,而且促使人們對(duì)公允價(jià)值計(jì)量進(jìn)行更深入的思考。隨著 FASB對(duì)公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則的完善,公允價(jià)值必將得到更廣泛的應(yīng)用。

    [注 釋]

    ① 該準(zhǔn)則于 1998年 6月被第 133號(hào)準(zhǔn)則《衍生工具和套期活動(dòng)的會(huì)計(jì)處理》取代。

    ② FASB已用如實(shí)反映代替可靠性,因此,后面本文都用如實(shí)反映。

    ③ 2008年 12月 30日,SEC根據(jù)金融救援法案的要求向國(guó)會(huì)提交了“釘住市場(chǎng)會(huì)計(jì)研究報(bào)告”,該報(bào)告對(duì)于公允價(jià)值計(jì)量向國(guó)會(huì)提出的 8條建議。

    [1]葛家澍.西方財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論問題探索 (一)——西方規(guī)范財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論的發(fā)展及實(shí)證會(huì)計(jì)理論的基本框架(上)[J].財(cái)會(huì)通訊 (綜合),2005,(1):6-9.

    [2]葛家澍,徐躍.會(huì)計(jì)計(jì)量屬性的探討——市場(chǎng)價(jià)格、歷史成本、現(xiàn)行成本與公允價(jià)值 [J].會(huì)計(jì)研究,2006,(9):2-14.

    [3]王肖健.公允價(jià)值計(jì)量研究——?dú)v史和現(xiàn)實(shí)視角 [D].廈門:廈門大學(xué),2008.

    [4]陸宇建,張繼袖,劉國(guó)艷.基于不確定性的公允價(jià)值計(jì)量與披露問題研究 [J].會(huì)計(jì)研究,2007, (2):18-23.

    [5]王毓敏.全球金融危機(jī)引發(fā)的對(duì)公允價(jià)值的爭(zhēng)議.國(guó)際商務(wù)財(cái)會(huì) [J].2009,(3):23-24.

    [6]蓋地,李昊.財(cái)務(wù)杠桿、公允價(jià)值與金融危機(jī).財(cái)會(huì)學(xué)習(xí) [J].2009,(3):14-16.

    [7]姜國(guó)華,張然.穩(wěn)健性與公允價(jià)值:基于股票價(jià)格反映的規(guī)范分析 [J].會(huì)計(jì)研究,2007,(6):20-25.

    [責(zé)任編輯:程 靖]

    The Evolution of Fa ir Value Measure——A Case Study on the Develop ing Process of US Fa ir Value Measure

    L I Kai1,2
    (1.Henan University of Finance&Econom ics,Zhengzhou450011,China;2.Dongbei University of Finance&Econom ics,Dalian116023,China)

    Based on a case study on the evolution ofUS FairValueMeasure,this paper traces the evolution of fair value measure and divides the journey into four stages:sprouting(before 1970s),developing(1970s to the end of 1990s),maturity(the end of 1990s to the US sub-prime crisis)and perfecting(since the US sub-prime crisis).

    fair value measure;history costmeasure;case study

    F230

    A

    1007—5097(2011)03—0113—04

    10.3969/j.issn.1007-5097.2011.03.027

    2010—02—11

    李 凱 (1976—),男,河南鄭州人,河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)講師,東北財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)博士生,研究方向:會(huì)計(jì)與審計(jì)理論。

    猜你喜歡
    公允負(fù)債準(zhǔn)則
    確認(rèn)的公允價(jià)值變動(dòng)損益需要轉(zhuǎn)出嗎?
    具非線性中立項(xiàng)的二階延遲微分方程的Philos型準(zhǔn)則
    你的負(fù)債重嗎?
    海峽姐妹(2018年3期)2018-05-09 08:21:06
    徹底解決不當(dāng)負(fù)債行為
    基于Canny振蕩抑制準(zhǔn)則的改進(jìn)匹配濾波器
    對(duì)公允價(jià)值計(jì)量:CAS 39的思考
    關(guān)于在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中采用公允價(jià)值的探討
    一圖讀懂《中國(guó)共產(chǎn)黨廉潔自律準(zhǔn)則》
    徹底解決不當(dāng)負(fù)債行為
    混凝土強(qiáng)度準(zhǔn)則(破壞準(zhǔn)則)在水利工程中的應(yīng)用
    日日干狠狠操夜夜爽| 天堂影院成人在线观看| 国产精品精品国产色婷婷| 国产午夜福利久久久久久| 99热全是精品| 色综合站精品国产| 亚洲真实伦在线观看| 国内精品一区二区在线观看| 亚洲久久久久久中文字幕| 久久久久九九精品影院| 少妇的逼好多水| 久久久久久九九精品二区国产| 欧美高清成人免费视频www| 一级黄片播放器| 在线观看美女被高潮喷水网站| 亚洲自拍偷在线| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜 | 乱人视频在线观看| 中文资源天堂在线| 国产69精品久久久久777片| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 免费观看在线日韩| 十八禁国产超污无遮挡网站| 精品无人区乱码1区二区| 国产精华一区二区三区| 国产精品av视频在线免费观看| 最近中文字幕2019免费版| 欧美日本视频| 中文字幕免费在线视频6| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 午夜福利成人在线免费观看| 免费黄色在线免费观看| 男人舔奶头视频| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜 | 七月丁香在线播放| 免费av不卡在线播放| 国产精品不卡视频一区二区| 中文字幕久久专区| 麻豆乱淫一区二区| av国产久精品久网站免费入址| 亚洲欧洲日产国产| 国产三级在线视频| 国内精品美女久久久久久| 伦理电影大哥的女人| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 国产男人的电影天堂91| 2022亚洲国产成人精品| 成人午夜精彩视频在线观看| 青春草国产在线视频| 一本久久精品| 嫩草影院新地址| 国产精品三级大全| 3wmmmm亚洲av在线观看| 国产一级毛片七仙女欲春2| 久久这里有精品视频免费| 成年免费大片在线观看| 一个人免费在线观看电影| 欧美bdsm另类| 两个人的视频大全免费| 国产成人一区二区在线| 美女被艹到高潮喷水动态| 毛片一级片免费看久久久久| 高清日韩中文字幕在线| 亚洲自拍偷在线| 亚洲欧美成人精品一区二区| 麻豆乱淫一区二区| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 一二三四中文在线观看免费高清| 久久久久久国产a免费观看| 日韩大片免费观看网站 | 午夜福利在线在线| videos熟女内射| 老司机影院成人| 日韩精品有码人妻一区| 亚洲成人中文字幕在线播放| 国产伦在线观看视频一区| 国产精品国产三级国产专区5o | 国产色婷婷99| 成人亚洲精品av一区二区| 免费看日本二区| 少妇熟女欧美另类| 午夜免费激情av| 欧美性感艳星| 亚洲自偷自拍三级| 国产精品一及| 色综合亚洲欧美另类图片| 日韩av不卡免费在线播放| 亚洲av成人精品一区久久| 国产一级毛片在线| 又爽又黄无遮挡网站| 少妇裸体淫交视频免费看高清| av又黄又爽大尺度在线免费看 | 成人特级av手机在线观看| 免费av毛片视频| av播播在线观看一区| 色综合色国产| 中文字幕av在线有码专区| 久久久久久久久久久丰满| 三级毛片av免费| 日本一二三区视频观看| 在线观看美女被高潮喷水网站| 床上黄色一级片| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜 | 免费搜索国产男女视频| 久久综合国产亚洲精品| 国产成年人精品一区二区| 色噜噜av男人的天堂激情| 日韩人妻高清精品专区| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 久久久久免费精品人妻一区二区| 欧美潮喷喷水| 精品久久久久久久久久久久久| 最近手机中文字幕大全| videossex国产| 日日摸夜夜添夜夜爱| 精品久久久久久电影网 | 高清av免费在线| 人人妻人人澡欧美一区二区| 亚洲丝袜综合中文字幕| 精品欧美国产一区二区三| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 国产大屁股一区二区在线视频| 插阴视频在线观看视频| 久久亚洲精品不卡| 国产伦理片在线播放av一区| 一边摸一边抽搐一进一小说| 91av网一区二区| 中文字幕av在线有码专区| 色视频www国产| 在线观看美女被高潮喷水网站| 日韩国内少妇激情av| 成人午夜精彩视频在线观看| 99热这里只有是精品50| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 天堂影院成人在线观看| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品 | 亚洲av成人精品一二三区| 国产精品福利在线免费观看| 午夜日本视频在线| 久久99精品国语久久久| 村上凉子中文字幕在线| 亚洲经典国产精华液单| 国产伦一二天堂av在线观看| 亚洲人成网站在线观看播放| 一个人看的www免费观看视频| 久久人妻av系列| 级片在线观看| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 成人美女网站在线观看视频| 亚洲丝袜综合中文字幕| 欧美高清成人免费视频www| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 国产成人午夜福利电影在线观看| 秋霞伦理黄片| 97超碰精品成人国产| 亚洲在线观看片| 乱码一卡2卡4卡精品| 中文字幕免费在线视频6| 特大巨黑吊av在线直播| 日本黄色片子视频| 韩国高清视频一区二区三区| 秋霞在线观看毛片| 国产69精品久久久久777片| 如何舔出高潮| 久热久热在线精品观看| 18禁动态无遮挡网站| 干丝袜人妻中文字幕| 超碰97精品在线观看| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 超碰97精品在线观看| 男人狂女人下面高潮的视频| 国产中年淑女户外野战色| 69人妻影院| 一级二级三级毛片免费看| 国产一区二区在线av高清观看| www日本黄色视频网| 国产精品一区二区在线观看99 | 毛片女人毛片| videossex国产| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 久久综合国产亚洲精品| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 性插视频无遮挡在线免费观看| 美女内射精品一级片tv| 精品久久久久久久末码| 水蜜桃什么品种好| 欧美另类亚洲清纯唯美| 欧美高清性xxxxhd video| 天美传媒精品一区二区| 日本av手机在线免费观看| 一夜夜www| 免费搜索国产男女视频| 亚洲国产色片| 日本欧美国产在线视频| 国产老妇伦熟女老妇高清| 99热这里只有是精品在线观看| 18禁动态无遮挡网站| 国产在线一区二区三区精 | 少妇高潮的动态图| 日本黄大片高清| 天堂中文最新版在线下载 | 汤姆久久久久久久影院中文字幕 | 乱码一卡2卡4卡精品| 精品无人区乱码1区二区| 日韩一区二区三区影片| 亚洲av不卡在线观看| 国产乱人偷精品视频| 日韩成人伦理影院| 熟女电影av网| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜 | 大香蕉97超碰在线| 一级黄片播放器| 亚洲精品一区蜜桃| 麻豆一二三区av精品| 亚洲国产精品合色在线| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 日本熟妇午夜| 成人亚洲欧美一区二区av| 一个人看的www免费观看视频| 日本免费在线观看一区| 欧美精品一区二区大全| 日韩av在线免费看完整版不卡| 哪个播放器可以免费观看大片| 日韩制服骚丝袜av| 久久精品影院6| 色哟哟·www| 成人漫画全彩无遮挡| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 中文乱码字字幕精品一区二区三区 | 成人综合一区亚洲| 老女人水多毛片| 97超碰精品成人国产| 久久精品91蜜桃| 日韩av在线免费看完整版不卡| 五月伊人婷婷丁香| 亚洲欧美日韩无卡精品| 在线免费观看的www视频| 搡老妇女老女人老熟妇| 美女cb高潮喷水在线观看| 国产精品国产三级国产专区5o | 亚洲av中文av极速乱| 国产成人免费观看mmmm| 嫩草影院精品99| 亚洲av成人av| 色综合站精品国产| 男女边吃奶边做爰视频| 国产精品久久久久久av不卡| 午夜激情福利司机影院| 中文在线观看免费www的网站| 一级毛片我不卡| 免费搜索国产男女视频| 成人av在线播放网站| 久久久久久久国产电影| 国产综合懂色| 伦理电影大哥的女人| 亚洲乱码一区二区免费版| 亚洲国产欧美在线一区| 国产黄色小视频在线观看| 亚洲精品国产av成人精品| 人妻系列 视频| 色尼玛亚洲综合影院| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| ponron亚洲| 久久久久久久久大av| 变态另类丝袜制服| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 欧美性感艳星| 亚洲四区av| 精品久久久噜噜| 赤兔流量卡办理| 欧美区成人在线视频| 亚洲精品日韩av片在线观看| 少妇的逼好多水| 丰满少妇做爰视频| 久久草成人影院| 人人妻人人看人人澡| 身体一侧抽搐| 99热网站在线观看| 亚洲av一区综合| 成人av在线播放网站| 91精品国产九色| 亚洲丝袜综合中文字幕| 三级经典国产精品| 日韩精品青青久久久久久| 久久久久久久久大av| 免费观看人在逋| 成人无遮挡网站| 国产一级毛片在线| 99久久精品一区二区三区| 精品酒店卫生间| 国产极品天堂在线| av视频在线观看入口| 99久国产av精品国产电影| 中文字幕亚洲精品专区| 中文字幕av在线有码专区| 午夜福利网站1000一区二区三区| 汤姆久久久久久久影院中文字幕 | 亚洲精华国产精华液的使用体验| 国产成人精品久久久久久| 国产 一区精品| 国产精品三级大全| 99久久无色码亚洲精品果冻| 成人鲁丝片一二三区免费| 国产淫语在线视频| 日本黄色视频三级网站网址| 久久精品久久久久久噜噜老黄 | 欧美潮喷喷水| 国产高潮美女av| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 波多野结衣高清无吗| 亚洲18禁久久av| 日韩av在线大香蕉| 热99re8久久精品国产| 黄色欧美视频在线观看| 人妻夜夜爽99麻豆av| 国产精品人妻久久久影院| 亚洲欧美清纯卡通| 欧美3d第一页| 久久久欧美国产精品| 91久久精品电影网| 国产精品一及| 国产黄色小视频在线观看| 免费黄色在线免费观看| 麻豆一二三区av精品| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 亚洲国产欧美人成| 成人av在线播放网站| 99热精品在线国产| 国产午夜福利久久久久久| 精品久久久久久久久亚洲| 成人漫画全彩无遮挡| 免费看av在线观看网站| 内射极品少妇av片p| 日韩av在线免费看完整版不卡| 亚洲精品成人久久久久久| 久久久久久久午夜电影| 亚洲国产精品成人久久小说| 成人一区二区视频在线观看| 亚洲真实伦在线观看| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 国产精品久久视频播放| 高清毛片免费看| 国产精品1区2区在线观看.| 日本wwww免费看| 97热精品久久久久久| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 亚洲色图av天堂| 热99在线观看视频| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 免费黄网站久久成人精品| 亚洲最大成人中文| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 我要看日韩黄色一级片| 1024手机看黄色片| 午夜精品一区二区三区免费看| 国产精品久久久久久久电影| www.色视频.com| 国产精品久久视频播放| 久久精品国产亚洲av天美| 网址你懂的国产日韩在线| 精品人妻视频免费看| 日本av手机在线免费观看| a级毛色黄片| 国产淫语在线视频| 中国美白少妇内射xxxbb| 日本免费一区二区三区高清不卡| 亚洲av成人av| 亚洲av熟女| 好男人在线观看高清免费视频| 亚洲美女搞黄在线观看| 一级爰片在线观看| 亚洲国产高清在线一区二区三| 久久久成人免费电影| 91久久精品国产一区二区成人| 九九爱精品视频在线观看| 99视频精品全部免费 在线| 亚洲av.av天堂| 97热精品久久久久久| 精品人妻一区二区三区麻豆| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 欧美三级亚洲精品| 国产精品一区二区三区四区久久| 久久午夜福利片| 国产成人a区在线观看| 日韩av不卡免费在线播放| 精品久久国产蜜桃| 一级黄片播放器| 欧美变态另类bdsm刘玥| 国产爱豆传媒在线观看| 精品久久国产蜜桃| 午夜爱爱视频在线播放| 在线播放无遮挡| 久久国产乱子免费精品| 亚洲av熟女| 老女人水多毛片| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 久久久久久久久大av| 99在线视频只有这里精品首页| 天堂网av新在线| 寂寞人妻少妇视频99o| 一级毛片电影观看 | 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 国产精品国产三级专区第一集| 亚洲国产欧美人成| 男人狂女人下面高潮的视频| 精品酒店卫生间| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 99久国产av精品国产电影| 国产精品人妻久久久久久| 精品久久久久久久久亚洲| 精品熟女少妇av免费看| 亚洲精品久久久久久婷婷小说 | 超碰av人人做人人爽久久| 亚洲人与动物交配视频| 中国美白少妇内射xxxbb| 色噜噜av男人的天堂激情| 精品久久久久久久末码| 国产成人精品一,二区| 精品人妻偷拍中文字幕| 一个人免费在线观看电影| 国产av一区在线观看免费| 一区二区三区高清视频在线| 欧美性猛交黑人性爽| 老司机福利观看| 天堂中文最新版在线下载 | 日韩欧美精品免费久久| 成人午夜精彩视频在线观看| 亚洲精品,欧美精品| 国产黄片视频在线免费观看| 日本三级黄在线观看| 国产极品精品免费视频能看的| 长腿黑丝高跟| 成年免费大片在线观看| 一个人看的www免费观看视频| 国产视频首页在线观看| 欧美一级a爱片免费观看看| 黄片无遮挡物在线观看| 亚洲国产精品成人综合色| 十八禁国产超污无遮挡网站| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 日本爱情动作片www.在线观看| 亚洲国产精品国产精品| 纵有疾风起免费观看全集完整版 | 精品一区二区三区人妻视频| 我要看日韩黄色一级片| 国产久久久一区二区三区| 国产精品久久久久久久电影| 男女边吃奶边做爰视频| 嘟嘟电影网在线观看| 精品一区二区三区人妻视频| 久久综合国产亚洲精品| 国产在视频线在精品| 国产亚洲5aaaaa淫片| 欧美日韩精品成人综合77777| 91在线精品国自产拍蜜月| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 最近视频中文字幕2019在线8| 99久国产av精品| 欧美区成人在线视频| 成人漫画全彩无遮挡| 老女人水多毛片| 中文欧美无线码| 午夜老司机福利剧场| 国产激情偷乱视频一区二区| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 欧美色视频一区免费| 免费看光身美女| 变态另类丝袜制服| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 日韩人妻高清精品专区| 99国产精品一区二区蜜桃av| 精品久久久噜噜| 久久精品国产自在天天线| 男人和女人高潮做爰伦理| av在线亚洲专区| 国产精品一及| 免费看av在线观看网站| 亚洲国产高清在线一区二区三| 国产精品女同一区二区软件| 直男gayav资源| 国内精品美女久久久久久| 综合色av麻豆| 尤物成人国产欧美一区二区三区| ponron亚洲| 性插视频无遮挡在线免费观看| 国产一区有黄有色的免费视频 | 日韩亚洲欧美综合| 国产毛片a区久久久久| 丰满乱子伦码专区| 老女人水多毛片| 国产真实伦视频高清在线观看| 久久久国产成人免费| 免费av不卡在线播放| 视频中文字幕在线观看| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品 | 成人高潮视频无遮挡免费网站| 国产成年人精品一区二区| 秋霞在线观看毛片| 国产极品精品免费视频能看的| 中国国产av一级| 欧美一级a爱片免费观看看| 3wmmmm亚洲av在线观看| 亚洲欧美一区二区三区国产| 国产精品一区二区在线观看99 | 纵有疾风起免费观看全集完整版 | 3wmmmm亚洲av在线观看| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 乱码一卡2卡4卡精品| 亚洲精品成人久久久久久| 三级毛片av免费| 成年女人看的毛片在线观看| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 麻豆一二三区av精品| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 久热久热在线精品观看| 男女啪啪激烈高潮av片| 最近手机中文字幕大全| 亚洲欧美日韩东京热| 九九热线精品视视频播放| 男女那种视频在线观看| 国产不卡一卡二| 建设人人有责人人尽责人人享有的 | av在线播放精品| 人人妻人人看人人澡| av又黄又爽大尺度在线免费看 | 亚洲在久久综合| 国产视频首页在线观看| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 久久精品久久久久久久性| 国产成人精品久久久久久| 久久韩国三级中文字幕| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 亚洲av成人av| 亚洲av成人精品一区久久| www.色视频.com| 国产精品久久电影中文字幕| 亚洲精品日韩av片在线观看| 久久久色成人| 你懂的网址亚洲精品在线观看 | 欧美潮喷喷水| 在线免费观看的www视频| 超碰97精品在线观看| av在线观看视频网站免费| 三级毛片av免费| 91久久精品电影网| 好男人在线观看高清免费视频| 亚洲经典国产精华液单| 天美传媒精品一区二区| 91精品一卡2卡3卡4卡| 九九热线精品视视频播放| 可以在线观看毛片的网站| 亚洲av福利一区| 亚洲av成人精品一区久久| 色吧在线观看| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 久久欧美精品欧美久久欧美| 国产老妇伦熟女老妇高清| 欧美日韩综合久久久久久| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 18+在线观看网站| 97在线视频观看| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 91久久精品国产一区二区三区| 免费一级毛片在线播放高清视频| 高清av免费在线| 亚洲人成网站高清观看| 国产私拍福利视频在线观看| 国产在线一区二区三区精 | 国产黄a三级三级三级人| 啦啦啦韩国在线观看视频| 国产av不卡久久| 亚洲丝袜综合中文字幕| 国产亚洲91精品色在线| 久久久a久久爽久久v久久| 色吧在线观看| 国产 一区 欧美 日韩| 免费电影在线观看免费观看| 99久久成人亚洲精品观看| 亚洲国产精品专区欧美| 高清在线视频一区二区三区 | 美女xxoo啪啪120秒动态图| 日韩在线高清观看一区二区三区| 欧美一区二区国产精品久久精品| 久久这里有精品视频免费| 国产一区二区在线av高清观看| 99热精品在线国产| 亚洲av成人av| av专区在线播放| a级毛片免费高清观看在线播放| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 久久久久久久午夜电影| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 偷拍熟女少妇极品色| 国产探花极品一区二区| 久久99热这里只频精品6学生 | 日韩精品青青久久久久久| 国产中年淑女户外野战色| 汤姆久久久久久久影院中文字幕 | 国产精品精品国产色婷婷| 久久亚洲国产成人精品v| 一个人免费在线观看电影| 九草在线视频观看| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 精品国产露脸久久av麻豆 | 久久久久久伊人网av| 亚洲人成网站高清观看| 精品久久久久久久久av| 国产精品人妻久久久久久| 免费看美女性在线毛片视频| 不卡视频在线观看欧美|