中國(guó)汽車金融公司個(gè)人汽車信貸風(fēng)險(xiǎn)管理研究

○袁林青 （上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 上海 200052）

一、引言

中國(guó)人民銀行1998年正式批準(zhǔn)開展汽車消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)以來(lái)，我國(guó)的汽車信貸規(guī)模發(fā)展迅速。2001年的全國(guó)汽車消費(fèi)信貸余額為436億元，截至2008年底，全國(guó)各金融機(jī)構(gòu)共發(fā)放汽車消費(fèi)貸款余額1583億元，增長(zhǎng)了2.63倍。

汽車消費(fèi)信貸的出現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)了消費(fèi)者支付方式由全款支付向分期付款方式的轉(zhuǎn)變。發(fā)達(dá)國(guó)家健全的汽車消費(fèi)法律法規(guī)、完善的信用體系、多元化的信貸模式、一站式人性化的信貸服務(wù)，為汽車消費(fèi)信貸的迅速發(fā)展提供了良好的市場(chǎng)和法制環(huán)境，為銀行和汽車金融公司的發(fā)展壯大保駕護(hù)航，順應(yīng)了汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的步伐。

賣者有貨而買者無(wú)錢，這是汽車金融業(yè)務(wù)出現(xiàn)并發(fā)展的需求因素；汽車金融公司作為附屬于汽車制造企業(yè)、為中國(guó)境內(nèi)的汽車購(gòu)買者及銷售者提供金融服務(wù)的專業(yè)化服務(wù)公司，可以通過(guò)汽車制造商和經(jīng)銷商的市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，與客戶進(jìn)行接觸和溝通，提供個(gè)性化專業(yè)化服務(wù)。作為發(fā)達(dá)國(guó)家第二大個(gè)人金融服務(wù)項(xiàng)目的汽車消費(fèi)信貸，在全世界近1.4萬(wàn)億美元的汽車銷售總額中，已經(jīng)達(dá)到1萬(wàn)億美元左右，汽車金融公司的汽車消費(fèi)信貸成為了汽車公司利潤(rùn)的重要來(lái)源。

二、汽車金融公司的地位與業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)

銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)在個(gè)人汽車信貸業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)的優(yōu)勢(shì)和挑戰(zhàn)不盡相同，因此，風(fēng)險(xiǎn)防范體系的構(gòu)成要素也各有側(cè)重。

1、汽車金融公司開展汽車消費(fèi)信貸的優(yōu)勢(shì)

汽車金融公司是經(jīng)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的、為中國(guó)境內(nèi)的汽車購(gòu)買者及銷售者提供金融服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。汽車金融公司以提高由經(jīng)銷商銷售的新車和二手車在中國(guó)的銷售為目的，在銀監(jiān)會(huì)審批的經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)，為經(jīng)銷商提供有競(jìng)爭(zhēng)力的車輛貸款，為大客戶或個(gè)人客戶提供零售汽車消費(fèi)信貸，以及從事與上述業(yè)務(wù)相關(guān)的其他輔助業(yè)務(wù)。通常，汽車金融公司的主要出資人為生產(chǎn)或銷售汽車整車的企業(yè)或非銀行金融機(jī)構(gòu)。因此，汽車金融公司與其品牌建立了緊密的、專屬式的伙伴關(guān)系；一般只為本品牌用戶提供金融服務(wù)，專門針對(duì)本品牌用戶量身設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品。其汽車金融服務(wù)的主要優(yōu)勢(shì)有以下幾個(gè)方面。

（1）與母公司利益關(guān)聯(lián)度強(qiáng)。汽車行業(yè)具有典型的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，其產(chǎn)量的形成，取決于產(chǎn)能的發(fā)揮和需求的規(guī)模。因此，作為汽車制造商附屬財(cái)務(wù)公司的汽車金融公司，與母公司是一個(gè)利益共同體，其首要任務(wù)是促進(jìn)母公司汽車的銷售，以保證對(duì)汽車業(yè)連續(xù)穩(wěn)定的支持，既追逐利潤(rùn)，也配合母公司進(jìn)行靈活的資金運(yùn)作，支持母公司的整體發(fā)展戰(zhàn)略；同時(shí)，把經(jīng)銷商當(dāng)作合作伙伴，以降低貸款利率與薄利多銷組合模式擴(kuò)大企業(yè)收益；而銀行則不然，也很難做到。

（2）經(jīng)營(yíng)管理專業(yè)化程度高。在服務(wù)過(guò)程中，汽車的售前、售中、售后都需要專業(yè)的服務(wù)，這要求融資機(jī)構(gòu)在進(jìn)行融資評(píng)估時(shí)掌握廣博的專業(yè)知識(shí)，能對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行全面細(xì)致的分析和了解；在流程管理中，專業(yè)汽車金融公司能夠針對(duì)汽車消費(fèi)的特點(diǎn)，開發(fā)出專門的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型、抵押登記管理系統(tǒng)、催收系統(tǒng)、不良債權(quán)處理系統(tǒng)等進(jìn)行有效的管理；在業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)中，專業(yè)汽車金融公司有一套標(biāo)準(zhǔn)化的業(yè)務(wù)操作系統(tǒng)，對(duì)金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)開發(fā)、銷售和售后服務(wù)進(jìn)行管理，不但大大節(jié)省了交易費(fèi)用，而且大大提高了交易效率，從而贏得了規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。

（3）汽車消費(fèi)綜合服務(wù)優(yōu)勢(shì)。汽車金融公司不僅能幫助終端客戶輕松實(shí)現(xiàn)購(gòu)車夢(mèng)想，還能讓客戶放心用車。除了為客戶提供購(gòu)車貸款，還為客戶提供汽車消費(fèi)過(guò)程金融服務(wù)，如保險(xiǎn)、燃油、維修、駕車旅行、租賃等服務(wù)。汽車金融公司的綜合服務(wù)將延伸到汽車消費(fèi)領(lǐng)域，既增強(qiáng)了對(duì)客戶的吸引力與還款意愿，還增加了金融服務(wù)的收益，也有利于監(jiān)控和防范客戶風(fēng)險(xiǎn)。

（4）汽車消費(fèi)零售貸款優(yōu)勢(shì)。汽車金融公司能為終端用戶和商業(yè)客戶提供專業(yè)化、結(jié)構(gòu)性和多樣性的金融解決方案及相關(guān)服務(wù)。貸款門檻低、手續(xù)簡(jiǎn)便：無(wú)需貸款購(gòu)車者提供任何擔(dān)保，沒(méi)有戶口限制要求，只要有固定職業(yè)和居所、穩(wěn)定的收入和還款能力、個(gè)人信用良好等即可。首付比例低、貸款時(shí)間長(zhǎng)：首付最低為車價(jià)的20%，甚至更低；貸款年限最長(zhǎng)可達(dá)5年；無(wú)需繳納抵押費(fèi)，貸款成本低。貸款速度快：審批流程短，提交資料1—7日后客戶就可以提車。

汽車金融公司開展汽車金融服務(wù)的主要短板就是貸款利率偏高：比銀行的同類業(yè)務(wù)的利率高，比商業(yè)銀行高10%～30%。

2、商業(yè)銀行開展汽車消費(fèi)信貸的局限性

商業(yè)銀行是以經(jīng)營(yíng)工商業(yè)存、放款為主要業(yè)務(wù)，并以獲取利潤(rùn)為目的的貨幣經(jīng)營(yíng)企業(yè)。汽車金融服務(wù)是其貸款業(yè)務(wù)的拓展，而非主營(yíng)業(yè)務(wù)。因此，其局限性體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)。

（1）非專屬性。商業(yè)銀行與汽車制造商和經(jīng)銷商的關(guān)系較為松散，屬于合同關(guān)系，而非利益共同體。

（2）專業(yè)性差。從業(yè)務(wù)的角度看，汽車消費(fèi)信貸僅為其種類繁多的業(yè)務(wù)之一；從專業(yè)人才的角度看，汽車行業(yè)的專業(yè)性很強(qiáng)，銀行缺乏具有專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的人才。

（3）利潤(rùn)率低。汽車信貸業(yè)務(wù)的授信操作和控制成本高，審核期長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)較大。

（4）業(yè)務(wù)單一。商業(yè)銀行的相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)相對(duì)刻板單一，缺乏相關(guān)的拓展服務(wù)。

三、汽車金融公司的信貸風(fēng)險(xiǎn)分析

根據(jù)《巴塞爾協(xié)議》，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等8種。

圖1 汽車金融公司汽車金融貸款流程

由圖1可知，汽車金融公司的風(fēng)險(xiǎn)主要有源自授信者（汽車金融公司）的操作風(fēng)險(xiǎn)、源自受信者（借款人）的信用風(fēng)險(xiǎn)和因外部宏觀環(huán)境變化而導(dǎo)致的其他風(fēng)險(xiǎn)，本文主要分析前兩種。

1、受信者的信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)（Credit Risk）又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，是指交易方未能履行合同中的義務(wù)而造成損失的可能性。受信者因家庭、工作、收入、健康等因素的變化不能按期還款而造成授信者損失的可能性。受信者的信用風(fēng)險(xiǎn)主要是由信息不對(duì)稱所引起的，信息不對(duì)稱會(huì)造成逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。

逆向選擇發(fā)生在貸款前，是指信貸交易雙方因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱導(dǎo)致貸款成本上升，優(yōu)質(zhì)受信者（低信用風(fēng)險(xiǎn)）被驅(qū)逐出信貸市場(chǎng)。

道德風(fēng)險(xiǎn)是發(fā)生貸款合同簽訂以后，文中是指雖然授信者與受信者在合同簽訂時(shí)是信息對(duì)稱的，但是在合同簽訂之后授信者（擁有較少信息的人）只能觀測(cè)到受信者（有信息較多的人）的行為結(jié)果而無(wú)法觀測(cè)到受信者行動(dòng)本身或者無(wú)法預(yù)測(cè)受信者的行動(dòng)，從而使受信者有機(jī)會(huì)利用信息方面的優(yōu)勢(shì)給授信者帶來(lái)利益損失。如在貸款合同簽訂生效以后，因汽車價(jià)格變化導(dǎo)致受信者蓄意拖欠還款。

2、授信者的操作風(fēng)險(xiǎn)

操作風(fēng)險(xiǎn)是指由于內(nèi)部系統(tǒng)不完善、內(nèi)部工作人員以及外部偶發(fā)事件所導(dǎo)致的資金損失的可能性。在《巴塞爾新資本》協(xié)議中，操作風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為7類：內(nèi)部欺詐、外部欺詐、工作場(chǎng)所安全性、產(chǎn)品及業(yè)務(wù)做法、業(yè)務(wù)中斷和系統(tǒng)失靈、交割及流程管理以及實(shí)物資產(chǎn)損壞等。

3、消費(fèi)類信貸風(fēng)險(xiǎn)的成因

（1）信息不對(duì)稱的成因。一方面是缺失完整有效的個(gè)人征信系統(tǒng)。真實(shí)、全面、系統(tǒng)的個(gè)人信用信息是一個(gè)有效的個(gè)人征信系統(tǒng)建立的最基本條件。雖然近年來(lái)中國(guó)已開始建立個(gè)人征信系統(tǒng)，但整個(gè)征信系統(tǒng)仍有待改進(jìn)，如央行所建立的征信網(wǎng)只包括了上海和廣東地區(qū)的個(gè)人信用信息?？傮w而言，個(gè)人征信系統(tǒng)的缺失主要體現(xiàn)在個(gè)人信用信息的不完整上，而目前我國(guó)的個(gè)人信用信息還太過(guò)于分散，并沒(méi)有一個(gè)全面概括個(gè)人信用信息的系統(tǒng)。并且，貸款申請(qǐng)者能夠提供的個(gè)人信用資料僅有身份證明、所在單位人事檔案、個(gè)人事務(wù)資產(chǎn)證明和存單證明，雖然這些證明能從一定程度上反映一個(gè)人的自然以及經(jīng)濟(jì)狀況，但無(wú)法客觀評(píng)價(jià)個(gè)人的道德品質(zhì)。

另一方面是缺乏信用評(píng)估與資信調(diào)查機(jī)構(gòu)。雖然在實(shí)際中每個(gè)金融機(jī)構(gòu)，無(wú)論是銀行還是汽車金融公司，都會(huì)對(duì)貸款申請(qǐng)者進(jìn)行信用分級(jí)，但是不同金融機(jī)構(gòu)會(huì)有不同的信用分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，業(yè)內(nèi)尚沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)去評(píng)估貸款申請(qǐng)者的信用狀況。由于統(tǒng)一的信用評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)的缺失，自然就沒(méi)有專業(yè)和權(quán)威的資信調(diào)查機(jī)構(gòu)。

（2）汽車金融公司操作風(fēng)險(xiǎn)的成因。一方面是源于貸款審批人的主觀判斷。由于目前中國(guó)仍沒(méi)有一個(gè)較全面有效的個(gè)人征信系統(tǒng)，汽車金融公司對(duì)于貸款申請(qǐng)者信用風(fēng)險(xiǎn)的判斷主要是建立在國(guó)家現(xiàn)行的個(gè)人征信系統(tǒng)和有合作的商業(yè)銀行內(nèi)部信用信息系統(tǒng)基礎(chǔ)上的。但當(dāng)這兩個(gè)信息來(lái)源無(wú)法提供確切的信用信息時(shí)，對(duì)于貸款申請(qǐng)者信用風(fēng)險(xiǎn)的判斷是建立在貸款審批人員的主觀判斷之上的，由此就產(chǎn)生了操作風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制尚不完善。我國(guó)汽車金融公司是2004年剛剛興起的，汽車金融風(fēng)險(xiǎn)管理仍處于初級(jí)階段，在使用量化模型來(lái)度量風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)方面仍舊十分不成熟。如經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)于汽車金融風(fēng)險(xiǎn)的影響的研究仍舊十分欠缺，所以有關(guān)數(shù)理模型參數(shù)的設(shè)置仍舊存在障礙。

（3）相關(guān)法律條款不健全。雖然有關(guān)部門頒布了《汽車金融公司管理辦法》、《汽車消費(fèi)貸款管理辦法》等條規(guī)，但這些法律層次依舊不高，且缺乏可操作的保障措施?，F(xiàn)行的法律條規(guī)主要是針對(duì)法人制定的，很少有針對(duì)于個(gè)人消費(fèi)貸款的專項(xiàng)條款，對(duì)失信、違約等行為的處理辦法不具體、不全面，使汽車金融公司在個(gè)人汽車消費(fèi)信貸上缺乏法律和制度的系統(tǒng)性約束和保護(hù)，對(duì)所出現(xiàn)的問(wèn)題往往無(wú)法適從。

四、汽車個(gè)人信貸風(fēng)險(xiǎn)的定量分析

目前國(guó)際上運(yùn)用較多的現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型主要有：KMV公司的KMV模型、JP摩根的信用度量術(shù)模型（Cedit Metrics Model）、麥肯錫公司的宏觀模擬模型（Credit Portfolio View）、瑞士信貸銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)附加法模型（Credit R isk+）、死亡率模型（Mortality Rate）等。本文則運(yùn)用Credit Metrics模型對(duì)汽車金融公司開展個(gè)人信貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。

1、Credit Metrics模型

Credit Metrics模型是J.P.摩根1997年推出的用于度量信用風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品，是一種基于風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制VaR（Value-at-R isk）方法的信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型，該模型用簡(jiǎn)單的期望和標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)表征資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)的變化，通過(guò)計(jì)算在確定的置信水平下信用資產(chǎn)的最大損失額，將Var方法引入到信用風(fēng)險(xiǎn)管理中來(lái)。模型的核心思想是組合價(jià)值的變化不僅受到債務(wù)人違約的影響，而且還會(huì)受到債務(wù)人信用等級(jí)轉(zhuǎn)移的影響。

2、模型參數(shù)的選取

根據(jù)年齡、婚姻等個(gè)人自然狀況、單位經(jīng)濟(jì)狀況和行業(yè)發(fā)展前景等職業(yè)情況，以及家庭收入、存款余額等對(duì)貸款申請(qǐng)人進(jìn)行評(píng)分，并根據(jù)得分對(duì)貸款申請(qǐng)人進(jìn)行評(píng)級(jí)，得到各貸款申請(qǐng)人的信用評(píng)級(jí)（見表1）。

表1 貸款申請(qǐng)人信用評(píng)分等級(jí)表

3、信用評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)移矩陣

債務(wù)人的信用評(píng)級(jí)會(huì)因信用事件而發(fā)生轉(zhuǎn)移：有利的信用事件會(huì)使下一期的信用評(píng)級(jí)上升；相反，不利的信用事件則會(huì)使下一期的信用評(píng)級(jí)下降，最極端的一種狀態(tài)就是違約。債務(wù)人的信用評(píng)級(jí)發(fā)生轉(zhuǎn)移的概率可以用信用評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)移矩陣來(lái)表示（見表 2）。

表2 一年末信用評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)移矩陣

4、合同金貼現(xiàn)矩陣

根據(jù)各種信用等級(jí)的公司債券的第一年遠(yuǎn)期零息票利率可以得出合同現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率表（見表3）。

5、貸款回收率

若債務(wù)人違約，貸款就不會(huì)再產(chǎn)生已承諾的還貸現(xiàn)金流，貸款的殘值能收回的價(jià)值就取決于貸款的回收率和資產(chǎn)的優(yōu)先權(quán)等級(jí)。優(yōu)先權(quán)等級(jí)不同，貸款在違約時(shí)的回收率也不同；優(yōu)先權(quán)等級(jí)越高，貸款違約時(shí)按貸款面值計(jì)算的回收率也越高（見表4）。

表3 各信用等級(jí)的合同現(xiàn)金流貼現(xiàn)率（%）

6、一年期末貸款價(jià)值的計(jì)算

設(shè)貸款本金為A，貸款期限為T（年），年利率為R（%）。根據(jù)計(jì)算出每年年末的還本付息額；再對(duì)上述現(xiàn)金流使用遠(yuǎn)期利率進(jìn)行貼現(xiàn)，假設(shè)貸款申請(qǐng)人處于AAA級(jí)，則使用AAA級(jí)的合同金貼現(xiàn)率，且貸款期限為3年（36個(gè)月）；AAA級(jí)的貸款申請(qǐng)者在以后仍舊為AAA級(jí)時(shí)的貸款價(jià)值對(duì)于一年末發(fā)生違約情況下的貸款價(jià)值按照“本金×貸款回收率”來(lái)計(jì)算。而對(duì)于實(shí)際中一個(gè)貸款案例（本金35，000，年利率6.2%）而言，可以得出關(guān)于各個(gè)評(píng)級(jí)的申請(qǐng)者在一年末各個(gè)評(píng)級(jí)的貸款價(jià)值表格（見表5），進(jìn)而得出貸款年末的均值μ=16036以及其標(biāo)準(zhǔn)差σ=356.2。在正態(tài)分布下，未來(lái)一年X%的VaR為σ*α*（a為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布95%所對(duì)應(yīng)的值，如5%對(duì)應(yīng)于1.65），得到95%的概率下的VAR。

表4 貸款回收率表（面值的百分比）

表5 各個(gè)評(píng)級(jí)的申請(qǐng)者一年末貸款價(jià)值表

五、結(jié)論

汽車金融公司開展個(gè)人汽車消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)需求呈上升趨勢(shì)，其市場(chǎng)發(fā)展空間很大，值得汽車金融公司著力開發(fā)個(gè)人汽車消費(fèi)業(yè)務(wù)。

針對(duì)授信者的操作風(fēng)險(xiǎn)，則需要從建立健全法律法規(guī)、完善汽車金融公司自身管理體系和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制等方面進(jìn)行系統(tǒng)性思考，研究集成完善的方法和手段，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)受控的目的。針對(duì)因汽車金融公司貸款便捷性所伴隨的受信者信用風(fēng)險(xiǎn)的上升，應(yīng)采取組合型風(fēng)險(xiǎn)防范體系，特別需要提出的是在客戶靜態(tài)信用評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，充分挖掘信用等級(jí)評(píng)價(jià)要素，不同的要素賦予不同的信用權(quán)重。根據(jù)靜態(tài)信用評(píng)價(jià)和信用等級(jí)轉(zhuǎn)移矩陣的信息提示，細(xì)分客戶群，從而有效降低信用風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的資金損失，即對(duì)于信用等級(jí)呈上升趨勢(shì)的客戶，即使靜態(tài)分析的信用等級(jí)并非最佳，也要重點(diǎn)關(guān)注和改善客戶關(guān)系管理；對(duì)于信用等級(jí)呈下降趨勢(shì)的客戶，即使是靜態(tài)分析的信用等級(jí)最佳，也應(yīng)考慮附加風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。

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