農(nóng)村民間金融交易平臺的缺失對融資約束的影響分析

魏 源

（1.西安交通大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院，西安 710049；2.南華工商學(xué)院，廣州 510720）

農(nóng)村民間金融交易平臺的缺失對融資約束的影響分析

魏 源1，2

（1.西安交通大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院，西安 710049；2.南華工商學(xué)院，廣州 510720）

農(nóng)村民間金融在農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用發(fā)揮得不充分，其首要原因是缺乏完善的農(nóng)村民間金融交易平臺。文章以為，交易平臺的缺失對農(nóng)村民間金融發(fā)展造成了消極影響。究其主要原因，包括民間金融的外部制度供給不足、農(nóng)村內(nèi)部金融交易環(huán)境存在諸多限制等因素，它直接影響著農(nóng)村民間金融中的融資約束的形成。分析了農(nóng)村民間金融交易平臺缺失的原因及影響因素。

民間金融；交易；融資約束；借貸

回顧過去幾十年我國農(nóng)村民間金融的實(shí)踐過程，可以清楚地看到，盡管存在外部環(huán)境的制約，農(nóng)村民間金融仍然以其原生樸素的形式在農(nóng)村經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮了重要的作用。但是，這個作用現(xiàn)在發(fā)揮得并不充分，究其所以，首要原因就是缺乏完善的農(nóng)村民間金融交易平臺。努力推動農(nóng)村民間金融的發(fā)展已成為發(fā)展中國農(nóng)村經(jīng)濟(jì)和農(nóng)村金融的重要措施；而要落實(shí)這一發(fā)展措施所必須具備的首要條件就是建設(shè)農(nóng)村民間金融交易平臺，它的基本含義是：確認(rèn)農(nóng)村民間金融的合法性，建設(shè)農(nóng)村民間金融的交易平臺，豐富民間融資工具和組織機(jī)構(gòu)，疏通儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的通道，使農(nóng)戶能夠選擇融資方式和渠道進(jìn)行金融交易，實(shí)現(xiàn)民間資金的資金融通，為發(fā)展農(nóng)村當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)提供資金。

1 農(nóng)村民間金融交易平臺缺失的消極影響

農(nóng)村金融交易平臺既包括正規(guī)金融機(jī)構(gòu)提供的金融工具、融資渠道和相關(guān)的金融服務(wù)與交易規(guī)則，也包括由非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)提供的各種金融工具、渠道和相關(guān)的金融服務(wù)與交易規(guī)則。農(nóng)村民間金融交易平臺缺失，意味著農(nóng)村民間金融活動中的融資工具、渠道和提供民間金融中介服務(wù)的組織機(jī)構(gòu)形式不豐富、數(shù)量和質(zhì)量有限，相關(guān)的金融服務(wù)與交易規(guī)則模糊不清，交易機(jī)制不成熟（形成資金供給的資金來源是否充足且穩(wěn)定、能否順利地流通到資金需求的地方，融資活動運(yùn)行是否順暢），不能充分滿足農(nóng)戶的民間融資需要。

一方面，農(nóng)戶一般可以通過收入中當(dāng)期消費(fèi)的剩余或消費(fèi)的延遲而形成零星閑置資金，這些閑置資金可能選擇存放到正規(guī)金融機(jī)構(gòu)形成儲蓄，因?yàn)楫?dāng)前儲蓄的低利率而無法獲得豐厚的利息收入；也可能形成游離于正規(guī)金融機(jī)構(gòu)之外的閑置資金，因?yàn)楦鞣N原因，這部分本質(zhì)上的儲蓄沒有及時轉(zhuǎn)化成投資，因而沒有及時形成資本，所以不能產(chǎn)生相應(yīng)的資本收益，由此限制了農(nóng)戶依靠自身儲蓄積累形成資本而增加收入的可能性。農(nóng)戶的儲蓄沒有及時轉(zhuǎn)化為投資的原因很多， 主要是 “不許轉(zhuǎn)化”、“不會轉(zhuǎn)化”、“不敢轉(zhuǎn)化”、“不愿轉(zhuǎn)化”等等，之所以產(chǎn)生這種轉(zhuǎn)化的困難，農(nóng)村民間金融交易平臺的缺失是首要原因。

另一方面，農(nóng)戶在生產(chǎn)經(jīng)營和生活消費(fèi)過程中，還會因?yàn)楦鞣N原因而出現(xiàn)資金不足，這一資金缺口產(chǎn)生籌資借款的需求。臨時性生活消費(fèi)用資金的不足，目前除了銀行信用卡提供的消費(fèi)額度透支外，農(nóng)戶幾乎不可能向銀行或其他正規(guī)金融機(jī)構(gòu)申請到消費(fèi)貸款以滿足資金需求，這一部分資金缺口通常通過私人間的臨時性借款來填補(bǔ)需求。經(jīng)常性的生活消費(fèi)用資金的不足，屬于生活貧困的范圍，根本無法簡單地通過純粹的金融手段加以解決。生產(chǎn)經(jīng)營中出現(xiàn)的資金短缺，或者通過銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的借貸方式及時得到滿足，或者通過民間金融方式提供一定程度的資金融通，以保障生產(chǎn)經(jīng)營得以繼續(xù)。無論是通過正規(guī)金融借貸還是民間金融借貸，都屬于債券債務(wù)關(guān)系下的信用活動，它們都是以償還為條件的借貸行為，這種解決籌資需求的方式，在農(nóng)村是主要的解決方式；而通過股權(quán)投資的方式籌集資金推動生產(chǎn)經(jīng)營的情形相對較少。現(xiàn)實(shí)農(nóng)村中存在大量類似生產(chǎn)經(jīng)營用資金需求未能得到融資的情形，其結(jié)果一般是：要么生產(chǎn)經(jīng)營受阻，經(jīng)營實(shí)體的盈利能力被削弱；要么退出生產(chǎn)經(jīng)營，經(jīng)營實(shí)體關(guān)閉。這里，因資金短缺而被困的經(jīng)營實(shí)體，固然可能被以現(xiàn)代資本運(yùn)作的方式整體包裝出售，但是從實(shí)體生產(chǎn)經(jīng)營管理的最終目標(biāo)來看，這種資本運(yùn)作的方式一般不是農(nóng)村的生產(chǎn)經(jīng)營者籌辦經(jīng)營實(shí)體的真正目的，更一般的情況是，這種出售乃“忍痛割愛”，不得已而為之，實(shí)屬無奈，與通過開辦經(jīng)營實(shí)體來增加農(nóng)民收入的初衷南轅北。

一方面有資金盈余卻未能及時轉(zhuǎn)化為能夠給農(nóng)民帶來價值增值的資本，另一方面有資金需求卻未能及時得到融資，這說明農(nóng)村民間資金的由儲蓄轉(zhuǎn)化為投資、由供給滿足需求的金融通道目前尚未完全打開，互通有無、調(diào)劑余缺的金融職能尚未完全到位。究其所以，當(dāng)前農(nóng)村缺乏適宜的金融交易平臺是其直接原因；而交易平臺的缺失對農(nóng)村民間金融發(fā)展造成的消極影響，由上述分析可見一斑。

2 農(nóng)村民間金融交易平臺缺失的主要成因

2.1 外部因素：金融制度供給不足

在對民間金融的政策認(rèn)識和制度建設(shè)上，存在歷史欠賬，即在我國新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展時期，直到2010年，之前相當(dāng)長的時間里都一直存在著農(nóng)村民間金融發(fā)展制度供給不足的問題，正式的金融制度沒有明確承認(rèn)民間金融的經(jīng)濟(jì)地位，特別是國內(nèi)金融領(lǐng)域的決策者和基層實(shí)踐者們對農(nóng)村民間金融的重要性認(rèn)識趨于保守，表現(xiàn)在政策上，就是對民間金融活動及其產(chǎn)生的利益的正當(dāng)性定位不清晰，有時甚至明確限制和打壓民間金融活動，導(dǎo)致農(nóng)戶的儲蓄向投資“不許轉(zhuǎn)化”。這種認(rèn)識上的不足和制度上的缺失狀況所產(chǎn)生的直接后果是：農(nóng)村民間金融中一些融資活動的合法性得不到法律確認(rèn)，同時，政府又可能以行政手段打擊民間金融活動，使得民間金融的合法生存空間十分狹小，而且令民間融資者的正當(dāng)利益得不到充分有效的保護(hù)，從而使采取民間金融方式進(jìn)行融資的融資風(fēng)險趨高。這種基本處于失控狀態(tài)的融資風(fēng)險，嚴(yán)重阻礙了民間金融活動的擴(kuò)張，只能夠在相對狹窄的經(jīng)濟(jì)空間中存在并發(fā)揮作用。具體到農(nóng)村民間金融活動，則正是由于受到國家金融制度的制約，民間金融盡管事實(shí)上在中國經(jīng)濟(jì)生活中早已產(chǎn)生并普遍存在，但民間金融的融資工具和融資渠道卻并沒有豐富和發(fā)展起來。實(shí)際上，直到2010年5月，國務(wù)院為適應(yīng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的客觀需要，才出臺了《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》（以下簡稱《若干意見》），而出臺《若干意見》的直接起因，就是改革開放以來國內(nèi)的民間投資不斷發(fā)展壯大，在全社會固定資產(chǎn)投資中所占比重逐年提高，成為促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量、國家財稅收入的重要支柱和創(chuàng)造社會就業(yè)崗位的主要渠道。據(jù)初步統(tǒng)計，2009年1月至11月，民間投資占城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資的56.4%，已是半壁江山。在這種現(xiàn)實(shí)背景下，如何調(diào)控、引導(dǎo)和發(fā)展好民間投資，充分發(fā)揮其積極作用，才重新成為當(dāng)前中國金融發(fā)展領(lǐng)域投資管理工作面臨的重要課題；如何推動農(nóng)村民間金融發(fā)展的問題，也同時得到人們的普遍重視。

2.2 內(nèi)部因素：民間金融交易環(huán)境存在諸多限制

農(nóng)村民間融資的資金來源，部分是放款人自身積累的自有資金，部分是放款人籌集的外部資金?！?】有關(guān)亞洲私人借貸的研究結(jié)果顯示，大約有三分之一的私人借貸資金來自放款人的外部資金。【4】這里，放款人為放貸而籌集的外部資金，可能來自其借入他人的私人性質(zhì)的借貸資金，也可能來自正規(guī)金融部門發(fā)放的貸款?！?】在我國農(nóng)村地區(qū)，盡管目前尚未有規(guī)模宏大的民間融資中介機(jī)構(gòu)，但是這些吸收外部資金來源的私人借貸、貸款經(jīng)濟(jì)等民間金融活動，事實(shí)上已經(jīng)充當(dāng)了金融中介的角色，發(fā)揮著農(nóng)村資金的融資中介職能。

農(nóng)村民間金融交易組織和機(jī)構(gòu)設(shè)施建設(shè)不足，導(dǎo)致當(dāng)前農(nóng)村真正發(fā)揮融資功能、能滿足農(nóng)戶融資需求的民間融資中介機(jī)構(gòu)和融資工具相對有限，致使民間金融范圍和規(guī)模受到交易環(huán)境的諸多限制，交易條件欠佳，制約了農(nóng)村民間金融交易平臺的建設(shè)與發(fā)展。盡管一些非正規(guī)金融活動形式有著悠久的歷史，比如包括高利貸在內(nèi)的私人借貸、貸款經(jīng)紀(jì)等等，都是歷史上普遍存在的民間融資方式，但是由于中國社會在所有制改造之后全面推行公有制和計劃經(jīng)濟(jì)，在這個歷史時期，各種民間金融活動基本停止。1986年，隨著中國民間典當(dāng)業(yè)的恢復(fù)，多種過去曾經(jīng)一度消失的私營金融組織和民間融資工具，重新出現(xiàn)在中國的經(jīng)濟(jì)生活中，特別在農(nóng)村地區(qū)，被正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的金融服務(wù)邊緣化的農(nóng)戶中間，重新燃起了民間金融的星星之火。然而，由于存在政策認(rèn)識、金融制度與法律制度上的缺失，這些重新誕生于農(nóng)村民間的金融活動中，一些融資交易因?yàn)槠淙粘Ｐ院土阈墙灰椎奶攸c(diǎn)明顯，沒有形成規(guī)模，因而影響力有限，未引起社會的廣泛注意；另一些融資活動因?yàn)樯星覜]有獲得既有法律和法規(guī)的容許，因而常常轉(zhuǎn)入地下活動，具有隱蔽性。總之，民間金融在融資范圍、融資規(guī)模、融資質(zhì)量、融資效率和融資安全性等一系列問題上，都存在不確定性，制約了既有的民間金融活動的廣泛傳播和深度作用，也制約了民間金融創(chuàng)新，結(jié)果很多農(nóng)村民間融資者因?yàn)槿狈Π踩娜谫Y渠道和工具、或者因?yàn)闆]有掌握融資技術(shù)而出現(xiàn)儲蓄向投資“不會轉(zhuǎn)化”的問題，影響了民間金融作為農(nóng)村資金融資中介職能的充分發(fā)揮。

總之，農(nóng)村民間金融的交易環(huán)境中存在諸多因素影響并限制著其交易平臺的充分建設(shè)。

3 農(nóng)村民間金融中融資約束的形成及其影響因素

同正規(guī)金融一樣，農(nóng)村民間金融的融資范圍與規(guī)模，也受到交易信息、交易成本、交易風(fēng)險等諸多交易環(huán)境因素的影響，致使其交易平臺建設(shè)相對于農(nóng)村民間融資的需求而言有所缺失。理論上通常使用“融資約束”這一概念來反映既定市場價格下，融資者對借貸資金的有效需求與其實(shí)際獲得量之間的差距。對融資約束程度的估計，構(gòu)成政策決策的認(rèn)識基礎(chǔ)。農(nóng)村民間金融領(lǐng)域產(chǎn)生的融資約束問題，同樣是制定相關(guān)農(nóng)村金融政策、推動民間金融發(fā)展過程中的基礎(chǔ)性問題。

現(xiàn)有文獻(xiàn)中對 “融資約束”的估計方法主要有兩種，即直接估計和間接估計。直接估計是指對相關(guān)問題進(jìn)行針對農(nóng)戶的實(shí)地調(diào)查，收集有關(guān)農(nóng)戶參與民間借貸等各種融資方式下的經(jīng)歷和數(shù)據(jù)，由農(nóng)戶直接回答其通過民間金融方式獲得借貸資金的規(guī)模和質(zhì)量，直接由農(nóng)戶評價這種借貸資金的可獲得性，依此判斷農(nóng)戶在民間融資過程中是否存在融資約束，并估計農(nóng)戶面臨的融資約束程度。間接估計則是通過計量檢驗(yàn)來論證在統(tǒng)計上是否拒絕生命周期假說或隨機(jī)游走的持續(xù)收入假說（LC/PIH-RW），來判斷是否存在融資約束及融資約束程度。間接估計法是凱恩斯消費(fèi)理論的派生產(chǎn)物，目前受到統(tǒng)計方法和檢驗(yàn)過程的假設(shè)條件的影響，產(chǎn)生了統(tǒng)計結(jié)果的不確定性，以致這種方法的可信度大大降低?！?】

一般地，影響融資約束的因素大致來自以下幾個方面：

在交易基礎(chǔ)方面，民間金融的交易基礎(chǔ)是民間信用，而農(nóng)村民間信用基礎(chǔ)不夠堅實(shí)，這是因?yàn)殚L期缺乏信用文化的培養(yǎng)而造成的后果，民間融資活動中信用風(fēng)險較大，使得融資者采取謹(jǐn)慎的策略來安排閑置資金，一般農(nóng)戶通過減少向外貸放資金來避免價值損失或降低風(fēng)險，這種情況類似于銀行借貸業(yè)務(wù)中的“惜貸”現(xiàn)象，導(dǎo)致儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化不暢、甚至出現(xiàn)“不敢轉(zhuǎn)化”的狀況，這直接影響民間金融的資金供給范圍和規(guī)模的萎縮。

在交易信息方面，內(nèi)格拉杰等人的研究指出，非正規(guī)金融的信息優(yōu)勢與其融資活動的范圍之間存在此消彼漲的關(guān)系?！?】因?yàn)椴糠址钦?guī)金融組織有相對固定的客戶群，不同的組織之間不共享客戶，所以出現(xiàn)非正規(guī)金融市場的割裂現(xiàn)象，民間融資包括民間借貸、民間貸款經(jīng)紀(jì)等活動常常因?yàn)榻灰纂p方所掌握的信息有限而只針對有限范圍內(nèi)的少數(shù)人展開，因而存在融資對象有限，融資范圍有限，且融資規(guī)模有限等問題，在農(nóng)村民間金融活動中同樣存在這些問題。

在交易成本方面，因?yàn)榻鹑诨顒臃秶臄U(kuò)大可能導(dǎo)致原有的信息優(yōu)勢減弱，則非正規(guī)金融組織需要更多更好的管理手段，來維持和保障其融資活動的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，這將加大民間融資的交易成本，直接抵減融資者對民間融資活動的收益預(yù)期，同時降低融資者的融資動力和對融資方式進(jìn)行創(chuàng)新的激勵，在缺乏更加強(qiáng)烈的預(yù)期收益激勵的情況下，將民間融資活動局限在既有的融資方式下則更符合經(jīng)濟(jì)理性，這也是至今中國農(nóng)村民間金融形式缺乏創(chuàng)新的一個重要原因。

在交易風(fēng)險方面，因?yàn)橐恍┟耖g融資活動目前仍然受到政策或金融制度和法律制度的限制，經(jīng)營此類金融業(yè)務(wù)則需要考慮被政府政策和正式制度打擊的風(fēng)險，盡管這類業(yè)務(wù)可能因?yàn)橐?guī)模的擴(kuò)大而增加收益，但是其業(yè)務(wù)范圍和規(guī)模的擴(kuò)張也有可能招致金融監(jiān)管當(dāng)局的關(guān)注甚至懲罰。問題的另一面是，如果此類金融業(yè)務(wù)維持小規(guī)模經(jīng)營，則其單筆交易的作業(yè)成本無法有效分?jǐn)?，所以總體上的平均成本相對較高，難以實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)的規(guī)模優(yōu)勢，而追求規(guī)模效益恰恰是金融業(yè)的行業(yè)優(yōu)勢所在，因此民間金融的運(yùn)作范圍與規(guī)模都存在擴(kuò)張的內(nèi)在壓力。由此可見，民間金融其實(shí)是在一個有限的市場空間中運(yùn)作的，這種限度約束著民間融資的資金只能在一個相對較小的范圍和規(guī)模內(nèi)實(shí)現(xiàn)融資，融資者相互之間利益相關(guān)度較高，產(chǎn)生較高的關(guān)聯(lián)風(fēng)險，使得融資風(fēng)險難以有效對沖和分散。這種小范圍內(nèi)的風(fēng)險震蕩給其融資者帶來的損失不容小視，在一些情況下，民間金融的融資合同或者非正式的融資協(xié)議等，都是依靠嚴(yán)厲的懲罰機(jī)制來保證其實(shí)施的。

在交易的預(yù)期收益方面，農(nóng)戶通過以民間借貸方式為主的民間金融活動進(jìn)行資金融通，它所產(chǎn)生的預(yù)期收益如果達(dá)不到儲蓄者或放貸者的收益預(yù)期，他們可能將資金轉(zhuǎn)入其他金融市場例如資本市場進(jìn)行投機(jī)，或者將資金用于實(shí)業(yè)投資，以實(shí)現(xiàn)高收益替代。在這種情況下，農(nóng)戶既不選擇民間金融方式實(shí)現(xiàn)收益，也不愿通過民間融資的方式實(shí)現(xiàn)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化。

4 結(jié)論

在農(nóng)村民間金融發(fā)展過程中，交易平臺的缺失是多方面因素造成的，它在很大程度上導(dǎo)致了融資約束的形成，阻礙了農(nóng)村民間融資活動的順利進(jìn)行，同時影響了民間金融促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展作用的充分發(fā)揮。針對前文對導(dǎo)致問題的各種影響因素的分析，要解決這些問題，就需要明確承認(rèn)農(nóng)村民間金融的合法性，建設(shè)農(nóng)村民間金融的交易平臺，豐富民間融資工具和組織機(jī)構(gòu)，使農(nóng)戶能夠自由地、廣泛地選擇融資方式和渠道，便利地完成金融交易，實(shí)現(xiàn)農(nóng)村的資金融通。

[1]劉民權(quán)主編.中國農(nóng)村金融市場研究[M].北京：中國人民大學(xué)出版社，2006.

[2]Kashuliza,A.K,Kydd,J.G.Determinants of Bank Credit Access forSmallholderFarmersin Tanzania：A DiscriminantAnalysis Application[J].Savings and Development,1996,XX(3).

[3]Safavian,M.S.Obstacles to the Provision of Finance to the Private Farm Sector in Romania[J].Savings and Development,1999,(3).

[4]Jaffee,D,Stiglitz,J.Credit Rationing[Z].Elsevier Science Publishers,1990.

[5]Duong,P.H.,Izumida,Y.Rural Development Finance in Vietnam：A Microeconometric Analysis of Household Surveys[J].World Development,2002,30(2).

F830.5

A

1002－6487（2011）10－0143-03

廣東省社科基金資助項(xiàng)目（09KH03）

魏 源（1970-），女，陜西西安人，博士研究生，講師，研究方向：金融學(xué)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)。

（責(zé)任編輯/亦 民）