論中央銀行在實(shí)現(xiàn)貨幣主體社會(huì)性權(quán)利中的作用*

張宇潤(rùn)

(安徽大學(xué)法學(xué)院暨經(jīng)濟(jì)法制研究中心，安徽合肥230039)

中央銀行在一國(guó)金融體系中居于核心地位，它不僅是特殊的金融機(jī)構(gòu)——銀行的銀行，而且是一個(gè)國(guó)家最核心的金融政府，掌管貨幣發(fā)行權(quán)，實(shí)行金融調(diào)控和金融監(jiān)管。作為金融政府，它對(duì)貨幣主體(包括貨幣經(jīng)營(yíng)者和金融消費(fèi)者)履行職責(zé)，滿足貨幣主體的一般性需求。

一、私人權(quán)利和社會(huì)權(quán)利的沖突

馬克思指出:“人的本質(zhì)不是單個(gè)人所固有的抽象物，在其現(xiàn)實(shí)性上，它是一切社會(huì)關(guān)系的總和?！保?］P56每個(gè)人既是他自己，也是社會(huì)的成員。作為他自己，他是私人意志的主體，擴(kuò)張私人意志空間是他生存和發(fā)展的目的;作為社會(huì)成員，他是社會(huì)共同意志的主體之一，他的身上具有共同的社會(huì)意志，他是社會(huì)共同意志的載體，也就是說矛盾的普遍性寓于特殊性之中。

在一個(gè)私人主體中也存在著公共意志和私人意志的沖突，表現(xiàn)為利己行為和利他行為，但作為私人，他首先是從自己的利益出發(fā)展開他的意志行為的，即主張自己的權(quán)利，擴(kuò)張私人意志空間。但他的權(quán)利實(shí)現(xiàn)依靠他人的行為——作為和不作為，人人都是如此，從而形成社會(huì)。在自給自足的自然經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下，是不存在權(quán)利觀念的，從而也不構(gòu)成社會(huì)。實(shí)際上，自然經(jīng)濟(jì)狀態(tài)從來不存在，這種經(jīng)濟(jì)形態(tài)自我封閉不與他人來往，與人的本性是相違背的，只能是學(xué)者的一種想象的存在。人的本性是要對(duì)外進(jìn)行擴(kuò)張的，通過擴(kuò)張自己的意志領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)人生的目的，獲得別人的承認(rèn)是其意志擴(kuò)張的重要組成部分。如果相互承認(rèn)對(duì)方的意志，這是雙方的共同的需求，雖然就單純的個(gè)體而言，其意識(shí)往往是不承認(rèn)對(duì)方的力量的，并試圖支配對(duì)方。但這種共同意志作為一種客觀存在一直在發(fā)揮著作用，在某一時(shí)刻就會(huì)發(fā)揮作用，強(qiáng)者和弱者的地位發(fā)生互換，原先的自我意識(shí)就會(huì)發(fā)生改變，原先不承認(rèn)對(duì)方的力量的強(qiáng)者變成弱者，其意識(shí)就會(huì)轉(zhuǎn)而需要對(duì)方的幫助。私人意志與私人意志的相互沖突，其內(nèi)在的公共意志的力量在一定的條件下就會(huì)顯現(xiàn)，使私人主體不得不服從這種力量。公共意志的力量就會(huì)產(chǎn)生一種社會(huì)意識(shí)潮流，產(chǎn)生平等、公平等社會(huì)觀念，這是社會(huì)性權(quán)利的根源。

因此，從私人意志和公共意志的角度，權(quán)利可以分為私人性權(quán)利和社會(huì)性權(quán)利。每一個(gè)個(gè)體的人的私人意志同時(shí)也包含著公共意志，在擴(kuò)張私人意志的同時(shí)也強(qiáng)烈地需求著公共意志的張揚(yáng)。私人權(quán)利向誰(shuí)主張?向私人的相對(duì)人也是私人主張。社會(huì)權(quán)利向誰(shuí)主張，向社會(huì)主張，而社會(huì)具體體現(xiàn)為團(tuán)體和國(guó)家。有學(xué)者認(rèn)為，社會(huì)權(quán)利是公民享有國(guó)家提供的經(jīng)濟(jì)保障、教育、基本的生活和文明條件等的權(quán)利。［2］P112此種定義，雖然抓住了實(shí)質(zhì)，還不夠全面。因?yàn)樯鐣?huì)的表現(xiàn)形式除了國(guó)家之外，還有群眾團(tuán)體。

在一個(gè)小的團(tuán)體中，權(quán)利可以分為自益權(quán)和共益權(quán)，如股權(quán)可以剖分為自益權(quán)和共益權(quán)，從股東自己的角度出發(fā)，追求自身利益最大化，就是自益權(quán)，主要是財(cái)產(chǎn)性的權(quán)利，如利潤(rùn)分配請(qǐng)求權(quán)，是股東自己的自由;從公司的角度出發(fā)，從公司股東全體利益出發(fā)而產(chǎn)生的權(quán)利就是共益權(quán)，主要是管理性的權(quán)利，如監(jiān)督權(quán)、質(zhì)詢權(quán)、選舉權(quán)和股東代表訴訟權(quán)等等。同樣的道理，個(gè)人在社會(huì)中追求自身的發(fā)展的權(quán)利，如民事權(quán)利就是私人性權(quán)利;如果個(gè)人以社會(huì)成員的身份為了社會(huì)的發(fā)展而主張的權(quán)利或者是作為社會(huì)成員的共同需求而主張的權(quán)利就是社會(huì)性權(quán)利，前者如參與社會(huì)管理的權(quán)利，后者如要求社會(huì)保障的權(quán)利。

有些權(quán)利，到底是社會(huì)性權(quán)利還是個(gè)體性權(quán)利，要在具體的環(huán)境中從具體的視角進(jìn)行判別。比如，自由，如果是自己主張為自己利益的自由空間的擴(kuò)大，就是私人權(quán)利;如果是為了全體社會(huì)成員而主張的自由，就是社會(huì)性權(quán)利。

人人都是可以主張社會(huì)性權(quán)利的。很多違法行為，每個(gè)人都可以檢舉和控訴，如果這種違法行為破壞了社會(huì)整體性秩序和利益。不過，主張社會(huì)性權(quán)利需要通過一定的法律程序。因?yàn)樯鐣?huì)性權(quán)利的影響力比較重大，不能隨意行使，如果隨意行使，可能損害社會(huì)的整體性秩序。

作為權(quán)利，必有義務(wù)與之相對(duì)應(yīng)。作為個(gè)人，其履行社會(huì)責(zé)任和義務(wù)，就是對(duì)社會(huì)性權(quán)利的供給。履行私人的義務(wù)，也間接地供給了社會(huì)性權(quán)利。在這方面，個(gè)人權(quán)利與社會(huì)性權(quán)利具有一致性。個(gè)人財(cái)富越多，社會(huì)財(cái)富越多;個(gè)人權(quán)利越大，社會(huì)權(quán)利越大。但前提是每個(gè)人的權(quán)利越大，社會(huì)權(quán)利才越大。如果社會(huì)財(cái)富總量沒有增加或者增加速度慢于個(gè)人財(cái)富增加速度，就不能說社會(huì)性權(quán)利也越大。

公共意志與私人意志存在著激烈的沖突，從而產(chǎn)生代表公共意志的主體，如社會(huì)團(tuán)體、政府等，它們是社會(huì)義務(wù)的履行者，也是社會(huì)權(quán)利的供給者。政府是社會(huì)利益的代表者，是社會(huì)權(quán)利的主要供給者。也就是說，政府就是因履行社會(huì)責(zé)任而誕生。

我國(guó)古代政府以百姓父母官的身份，為民做主，實(shí)現(xiàn)社會(huì)性權(quán)利。古今中外，任何政府都要打著為天下的旗號(hào)，否則維持不了多久。法律從供給的角度，立足于社會(huì)整體，而不是個(gè)體自身權(quán)利需求，由政府和社會(huì)團(tuán)體實(shí)現(xiàn)社會(huì)權(quán)利，在公共設(shè)施、公共產(chǎn)品、公共服務(wù)的規(guī)劃或科技開發(fā)中等做出量化要求或規(guī)定。政府作為社會(huì)性權(quán)利的提供者，社會(huì)福利、社會(huì)保障、社會(huì)安全都是政府的義務(wù)，政府的主要職能集中于管理公共事務(wù)、規(guī)范市場(chǎng)秩序、維護(hù)社會(huì)公平、促進(jìn)社會(huì)穩(wěn)定。正因?yàn)檎巧鐣?huì)責(zé)任的主要承擔(dān)者，因而社會(huì)通過法律機(jī)制賦予政府巨大的權(quán)力，其權(quán)力和責(zé)任同時(shí)增長(zhǎng)，其行為受到社會(huì)利益的約束，因而政府行為受到的限制更多。

二、中央銀行是貨幣社會(huì)性權(quán)利的基本供給者

中央銀行是貨幣主體運(yùn)動(dòng)的必然結(jié)果。中央銀行是從私人銀行發(fā)展和演變而來的，這是貨幣私人意志的矛盾沖突發(fā)展到一定歷史階段的產(chǎn)物。私人銀行意志相互碰撞，因而產(chǎn)生了公共意志以及將公共意志形式化的需要，需要某一機(jī)構(gòu)代表公共意志行為。瑞典銀行和英格蘭銀行分別成立于1656年和1694年，其成立之時(shí)都是私人銀行。瑞典銀行1668年改組為瑞典國(guó)家銀行，但到1897年才有獨(dú)占貨幣發(fā)行權(quán)。英格蘭銀行壟斷貨幣發(fā)行權(quán)是在《1844年銀行法》中確立的。在中央銀行初創(chuàng)時(shí)期，貨幣發(fā)行權(quán)的私人意志和公共意志的沖突十分明顯，私人銀行不愿意放棄貨幣發(fā)行權(quán)，貨幣發(fā)行權(quán)尚未完全壟斷，中央銀行還不能控制全國(guó)金融市場(chǎng)。19世紀(jì)末20世紀(jì)初，中央銀行制度逐漸向政府的銀行和銀行的銀行方向發(fā)展。政府有兩種身份，一方面它是社會(huì)利益的代表者，另一方面有自身的獨(dú)立意志，有強(qiáng)烈的擴(kuò)張權(quán)力空間的需求。政府這兩種身份迫使中央銀行片面地向政府銀行轉(zhuǎn)變，失去了自身的獨(dú)立性，成為政府?dāng)U張其勢(shì)力范圍的工具。第二次世界大戰(zhàn)之后，貨幣意志公共化更加成熟，私人意志和政府部門意志逐漸從貨幣公共意志中清除，貨幣公共意志在自有的規(guī)律的道路上前進(jìn)，中央銀行獨(dú)立性增加，中央銀行根據(jù)貨幣運(yùn)行規(guī)律運(yùn)用貨幣政策工具如基準(zhǔn)利率、存款準(zhǔn)備金制度、再貼現(xiàn)、再貸款和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等方式，實(shí)現(xiàn)公共意志。［3］P122－125

銀行作為私人主體，自身內(nèi)含著公共意志，本質(zhì)上具有社會(huì)責(zé)任。銀行信貸作為社會(huì)融資總量的一個(gè)重要組成部分，要與實(shí)現(xiàn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要目標(biāo)相吻合，特別要考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)和控制通脹目標(biāo)。但銀行作為私人主體，在它的自我意識(shí)中并不是主動(dòng)做出與公共意志相一致的行為，它首先考慮的是自己的風(fēng)險(xiǎn)最小化和利潤(rùn)最大化。所以，公共意志的代表者——中央銀行就要主動(dòng)和積極地引導(dǎo)商業(yè)銀行的行為，它從全體貨幣主體的一般利益出發(fā)，根據(jù)自己的意識(shí)去判斷和分析這種一般的利益之所在。

中央銀行代表國(guó)家發(fā)行貨幣，表示社會(huì)總產(chǎn)品的價(jià)值，有責(zé)任保證貨幣的購(gòu)買力。中央銀行作為一國(guó)的金融政府，有責(zé)任保障金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和金融市場(chǎng)的秩序。金融自由、金融安全、貨幣購(gòu)買力的保障、金融危機(jī)的救濟(jì)是貨幣主體的共同需求，也是中央銀行、金融監(jiān)管部門和相關(guān)政府機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)履行的責(zé)任。

中央銀行作為貨幣社會(huì)權(quán)利的供給者和支持者，對(duì)貨幣主體的一般性需求的判斷是一種意識(shí)行為，是否一定能夠代表社會(huì)權(quán)利，就看其意識(shí)行為能否把握貨幣主體的一般性需求。一般性需求是客觀存在的，但往往并不顯明，因?yàn)樨泿胖黧w在追求自身個(gè)體的具體的權(quán)利的同時(shí)，在一般的情況下，并不與社會(huì)性權(quán)利相沖突，相反有利于社會(huì)性權(quán)利的增長(zhǎng)，也就是每個(gè)金融主體都得到發(fā)展了，金融市場(chǎng)自然就得到了發(fā)展。在一般的情況下，尤其在穩(wěn)定增長(zhǎng)的情況下，并不需要中央銀行過多地干預(yù)金融貨幣市場(chǎng)。實(shí)際上，這是中央銀行的最高境界，貨幣主體的個(gè)體權(quán)利和社會(huì)權(quán)利達(dá)到了高度的統(tǒng)一。

金融自由是每個(gè)貨幣主體的要求，中央銀行通過制度供給推動(dòng)利率市場(chǎng)化使金融主體有更多的自主和自由的空間，這也是中央銀行實(shí)現(xiàn)社會(huì)權(quán)利的一種方式。給予金融主體更多的自由，使之感覺到自己是一個(gè)人，是一個(gè)主體。馬克思指出:“只有當(dāng)人具有主體意識(shí)、主體能力并現(xiàn)實(shí)地作用于客體的時(shí)候，他才可以成為活動(dòng)主體，具有主體性?！保?］P96個(gè)人的主體性越強(qiáng)，其社會(huì)能力越強(qiáng)，從而社會(huì)性越強(qiáng)。但金融自由和金融安全是一對(duì)矛盾，金融安全也是社會(huì)性權(quán)利，金融資本屬于虛擬資本，運(yùn)動(dòng)迅速，很容易被操縱，如果金融市場(chǎng)主體不具有應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力，就會(huì)被金融壟斷者輕易地吃掉。金融市場(chǎng)又容易引起羊群效應(yīng)和蝴蝶效應(yīng)，金融主體如果對(duì)風(fēng)險(xiǎn)沒有足夠的認(rèn)識(shí)，冒然行為，有可能引發(fā)金融危機(jī)乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)。那是貨幣主體社會(huì)權(quán)利的大敵。因此，金融自由和安全應(yīng)當(dāng)取得平衡，而且安全應(yīng)當(dāng)高于自由，應(yīng)當(dāng)是安全基礎(chǔ)上的自由。［5］

貨幣主體的社會(huì)性權(quán)利因金融市場(chǎng)的發(fā)展和變化而變動(dòng)，什么是貨幣主體的真正需求?金融自由和金融安全是貨幣主體的兩大基本需求，但這兩大基本需求的尺度如何把握，其平衡點(diǎn)在哪里，就要中央銀行獨(dú)立地做出判斷，判斷錯(cuò)了，并且根據(jù)錯(cuò)誤的判斷做出行為，就會(huì)破壞貨幣主體的一般性需求，具體表現(xiàn)為一部分貨幣主體得到了壟斷利益，另一部分貨幣主體的一般利益沒有得到滿足，甚至破壞了整個(gè)金融市場(chǎng)的秩序利益。

往往在個(gè)體權(quán)利存在激烈的沖突時(shí)，社會(huì)權(quán)利的要求才會(huì)強(qiáng)烈，比如在金融危機(jī)時(shí)，個(gè)體權(quán)利會(huì)受到壓抑，只有極少數(shù)的個(gè)體躲過危機(jī)所造成的傷害，此時(shí)對(duì)危機(jī)的救助成為中央銀行乃至一國(guó)政府義不容辭的責(zé)任。2008年美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)全球金融海嘯，各國(guó)中央銀行和財(cái)政部門吸取了1929年大崩潰之后的不干預(yù)政策導(dǎo)致持續(xù)長(zhǎng)久的大蕭條的教訓(xùn)，紛紛采取主動(dòng)的姿態(tài)伸出救援之手，中央銀行降低利率，購(gòu)買國(guó)債，實(shí)行量化寬松貨幣政策，政府部門購(gòu)買金融機(jī)構(gòu)股權(quán)等等。

不僅是全球性金融危機(jī)，需要中央銀行伸出援救之手，就是一國(guó)國(guó)內(nèi)發(fā)生重大災(zāi)難性事件，中央銀行也應(yīng)當(dāng)根據(jù)需要向市場(chǎng)輸入流動(dòng)性。2008年我國(guó)四川汶川大地震，中國(guó)人民銀行對(duì)四川地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)實(shí)行了寬松的貨幣政策，并且實(shí)行低于全國(guó)一般金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率。2011年3月11日本東北部海域發(fā)生強(qiáng)烈地震，并引發(fā)海嘯和核泄漏事故。日本大地震導(dǎo)致日本金融市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩，東京股市一度暴跌，日元匯率大幅攀升。日本央行為緩解市場(chǎng)緊張情緒，增加流動(dòng)性，從14日開始，連續(xù)采取公開市場(chǎng)操作，向金融系統(tǒng)注資，四天連續(xù)注資總額達(dá)34萬(wàn)億日元。

中央銀行作為貨幣發(fā)行人，是貨幣主體的最一般的抽象的代表，其發(fā)行和回籠貨幣的行為，針對(duì)的是無差別的貨幣主體，實(shí)行的是總量調(diào)控。這與其他政府機(jī)構(gòu)不同，其他政府機(jī)構(gòu)可能要考慮到具體的社會(huì)公平，如財(cái)政政策行為可以針對(duì)某一類社會(huì)個(gè)體。

然而，一些具體的貨幣主體的行為可能影響到貨幣社會(huì)權(quán)利的一般——即幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，影響到總量調(diào)控的效率和公平，也就是影響到總量調(diào)控的質(zhì)量，中央銀行也可以采取某些特殊的措施，如差別存款準(zhǔn)備金制度和監(jiān)管制度。差別存款準(zhǔn)備金基于銀行信貸增長(zhǎng)偏離國(guó)民經(jīng)濟(jì)所需適度水平的程度，同時(shí)考慮各金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)重要性程度和穩(wěn)健性狀況，重在引導(dǎo)并激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)自我保持穩(wěn)健和調(diào)整信貸投放，是一種具有正向激勵(lì)作用的有彈性的機(jī)制，有利于提高調(diào)控的針對(duì)性和有效性。根據(jù)2003年修改后的《中國(guó)人民銀行法》，中國(guó)人民銀行的職責(zé)由原來的“制定和執(zhí)行貨幣政策、實(shí)施金融監(jiān)管和提供金融服務(wù)”調(diào)整為“制定和執(zhí)行貨幣政策、維護(hù)金融穩(wěn)定和提供金融服務(wù)”三個(gè)方面，中國(guó)人民銀行對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的職責(zé)改由銀監(jiān)會(huì)承擔(dān)。但我國(guó)的中央銀行依然保留適當(dāng)?shù)慕鹑诒O(jiān)管職權(quán)，為執(zhí)行貨幣和金融調(diào)控而服務(wù)。

三、中央銀行行為的準(zhǔn)繩

(一)中央銀行行為

1．市場(chǎng)行為

中央銀行作為特殊的金融機(jī)構(gòu)，為完成金融調(diào)控和提供公共金融服務(wù)職能，需要開展一些業(yè)務(wù)，其業(yè)務(wù)特點(diǎn)與商業(yè)銀行相比具有自己的特點(diǎn):(1)不以贏利為目的，而以調(diào)控金融活動(dòng)、穩(wěn)定幣值為己任。(2)以國(guó)家名義、代表社會(huì)公共利益從事法律行為。中央銀行的行為目的是為了金融市場(chǎng)的整體利益，沒有自身的私人利益。(3)業(yè)務(wù)活動(dòng)的法定性，業(yè)務(wù)范圍由法律明確界定，業(yè)務(wù)對(duì)象也是特定的，主要是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，一般不直接服務(wù)于社會(huì)公眾。

中國(guó)人民銀行的業(yè)務(wù)范圍可以從兩個(gè)視角劃分:一是作為政府的銀行的業(yè)務(wù)。如發(fā)行人民幣、經(jīng)理國(guó)庫(kù)、代理財(cái)政部向各金融機(jī)構(gòu)組織發(fā)行、兌付國(guó)債和其他政府債券、持有和經(jīng)營(yíng)國(guó)家的黃金儲(chǔ)備和外匯儲(chǔ)備、社會(huì)信用的征集和服務(wù)、代表政府參與國(guó)際金融活動(dòng)等。二是作為銀行的銀行的業(yè)務(wù)。再貸款、再貼現(xiàn)、集中存款準(zhǔn)備金、組織或者協(xié)助組織銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)相互之間的清算系統(tǒng)，提供清算服務(wù)等。

為了保證中國(guó)人民銀行正確履行職責(zé)，中國(guó)人民銀行不得對(duì)政府財(cái)政透支，不得直接認(rèn)購(gòu)、包銷國(guó)債和其他政府債券。中國(guó)人民銀行不得向地方政府、各級(jí)政府部門提供貸款，不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)以及其他單位和個(gè)人提供貸款，但國(guó)務(wù)院決定中國(guó)人民銀行可以向特定的非銀行金融機(jī)構(gòu)提供貸款的除外。中國(guó)人民銀行不得向任何單位和個(gè)人提供擔(dān)保。

2．行政行為

中央銀行的行政行為包括二個(gè)層次:

一是抽象性行政行為。抽象性行政行為是針對(duì)不特定的行政相對(duì)人單方做出的能夠反復(fù)適用的具有普遍約束力的行為規(guī)則的行政行為。抽象行政行為包括行政立法行為和行政機(jī)關(guān)制定、發(fā)布其他具有普遍約束力的決定、命令的行為。根據(jù)《中國(guó)人民銀行法》的規(guī)定，中國(guó)人民銀行有責(zé)任起草有關(guān)法律和行政法規(guī)，完善有關(guān)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行規(guī)則，發(fā)布與履行職責(zé)有關(guān)的命令和規(guī)章;依法制定和執(zhí)行貨幣政策。中央銀行的抽象行政行為包括行政立法和行政命令。在我國(guó)，中國(guó)人民銀行可以制定和頒布行政規(guī)章，此行為屬于行政立法;中國(guó)人民銀行可以直接規(guī)定基準(zhǔn)利率，可以規(guī)定存款準(zhǔn)備金率，確定匯率政策，可以實(shí)行貸款規(guī)?？刂?，不動(dòng)產(chǎn)信用控制等等，此行為也屬于抽象行政行為。

二是具體行政行為。具體行政行為是指國(guó)家行政機(jī)關(guān)及其工作人員、法律法規(guī)授權(quán)的組織、行政機(jī)關(guān)委托的組織或者個(gè)人在行政管理活動(dòng)中行使行政職權(quán)，針對(duì)特定的公民、法人或者其他組織，就特定的具體事項(xiàng)做出的涉及該公民、法人或者其他組織權(quán)利義務(wù)的單方行為。簡(jiǎn)言之，具體行政行為是行政主體對(duì)特定的行政相對(duì)人做出的具體的、單方的，能對(duì)行政相對(duì)人產(chǎn)生權(quán)利和義務(wù)法律后果的行政法律行為。中國(guó)人民銀行作為金融政府根據(jù)法律的規(guī)定依法行使行政管理的權(quán)力，并在具體行政活動(dòng)中做出具體行政行為。根據(jù)《中國(guó)人民銀行法》第3條的規(guī)定，中國(guó)人民銀行履行與貨幣調(diào)控、金融穩(wěn)定和金融市場(chǎng)全局相關(guān)的監(jiān)管職責(zé)，中央銀行在監(jiān)管職責(zé)活動(dòng)中可能做出具體的行政行為。

3．意識(shí)影響行為

中央銀行通過影響市場(chǎng)主體的意識(shí)從而改變市場(chǎng)主體的預(yù)期，其行為多種多樣，市場(chǎng)行為和行政行為都可能影響市場(chǎng)主體的意識(shí)，從而影響他們的決策，但這些行為能夠直接產(chǎn)生法律后果。有些行為，雖然不直接產(chǎn)生法律上的后果，但可以間接實(shí)現(xiàn)中央銀行的目的。比如中央銀行的勸告、警告、央行領(lǐng)導(dǎo)人的講話等等，也能影響市場(chǎng)主體的預(yù)期。

2011年3月尤其是日本大地震之后，歐洲央行領(lǐng)導(dǎo)人多次警告或暗示要加息。歐洲央行行長(zhǎng)特里謝3月3日在貨幣政策會(huì)議后稱，須對(duì)通脹形勢(shì)保持“高度警惕”，該行可能于4月加息。日本地震后，他于29日再次強(qiáng)調(diào)，歐元區(qū)通脹率已“頑固地”高于“接近并低于2%”的目標(biāo)，“不恰當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)政策，不僅會(huì)導(dǎo)致更大的通脹風(fēng)險(xiǎn)，還可能引發(fā)成員國(guó)間出現(xiàn)不良競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)境造成損害”。歐洲央行執(zhí)行理事會(huì)成員斯馬吉3月30日稱，歐洲央行將逐步上調(diào)利率，同時(shí)確保面臨融資成本上升的高負(fù)債成員國(guó)能夠獲得幫助。歐洲央行管理委員會(huì)委員、盧森堡央行行長(zhǎng)梅爾施3月29日稱，長(zhǎng)期處于低利率環(huán)境，導(dǎo)致歐元區(qū)成員國(guó)政府通過資本的不當(dāng)分配制造了大量經(jīng)濟(jì)泡沫，將孕育危機(jī)，為抑制通脹，及時(shí)收緊貨幣政策是明智之舉。歐洲央行管理委員會(huì)委員、意大利央行行長(zhǎng)德拉吉3月29日稱，歐洲央行準(zhǔn)備采用“堅(jiān)定和及時(shí)的方式”遏制通脹。歐洲央行的領(lǐng)導(dǎo)人的上述表態(tài)，是帶有某種威脅或警告性質(zhì)的言論，并不意味著一定要加息。法國(guó)國(guó)際關(guān)系學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)、總理辦公廳經(jīng)濟(jì)分析委員會(huì)成員雅克·米斯特羅在出席2011年3月31日在南京召開的國(guó)際貨幣體系研討會(huì)時(shí)對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，特里謝關(guān)于歐洲央行4月加息的言論，從某種意義上，更傾向于是一種警告，即警告歐洲各國(guó)政府和金融機(jī)構(gòu)不要坐視不管，任由上述情況繼續(xù)發(fā)生。［6］

(二)中央銀行行為的準(zhǔn)繩

貨幣主體的社會(huì)性權(quán)利很多，但有一個(gè)最核心的權(quán)利表達(dá)。一切財(cái)產(chǎn)都?xì)w結(jié)為貨幣，貨幣主體的共同意志是什么，最核心的就是貨幣幣值的穩(wěn)定。幣值穩(wěn)定，財(cái)產(chǎn)才穩(wěn)定。只有在貨幣穩(wěn)定的基礎(chǔ)上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)才是有效的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但從動(dòng)態(tài)意義上，貨幣主體總是希望貨幣越來越多，貨幣帶來的財(cái)富越來越多，在這個(gè)意義上，貨幣幣值的穩(wěn)定的基礎(chǔ)又是有效的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，如果經(jīng)濟(jì)缺乏增長(zhǎng)力，貨幣幣值穩(wěn)定不過是一潭死水，貨幣數(shù)量不增加，人民的發(fā)展的愿望就不能實(shí)現(xiàn)。因此，保障貨幣幣值穩(wěn)定是每個(gè)貨幣持有人、貨幣經(jīng)營(yíng)者、貨幣追求者的最一般的基本要求，是貨幣主體的社會(huì)性權(quán)利。這是社會(huì)性的一般要求，不是具體的貨幣主體的要求。就具體的貨幣主體而言，有人希望貨幣升值，有人希望貨幣貶值。保障貨幣的購(gòu)買力是社會(huì)的義務(wù)，也是貨幣主體最主要的社會(huì)性權(quán)利。

中央銀行作為貨幣主體社會(huì)性權(quán)利的供給者，除了保持貨幣幣值的穩(wěn)定之外，還有促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、促進(jìn)就業(yè)和國(guó)際收支平衡等社會(huì)性權(quán)利的供給。這就形成了貨幣政策的目標(biāo)是單一制還是多層次的兩種法律表達(dá)路徑。一般而言，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)成熟的國(guó)家通常把控制通貨膨脹放在首位，比如歐洲中央銀行是根據(jù)1992年《馬斯特里赫特條約》的規(guī)定于1998年7月1日正式成立的，其職能是“維護(hù)貨幣的穩(wěn)定”，管理主導(dǎo)利率、貨幣的儲(chǔ)備和發(fā)行以及制定歐洲貨幣政策。歐洲中央銀行將通貨膨脹目標(biāo)控制在2%以下。新興發(fā)展中的國(guó)家也越來越多地采用了單一目標(biāo)制，即把控制通貨膨脹作為貨幣政策的最終目標(biāo)。單一目標(biāo)制有兩種方式:［7］P32一是將貨幣政策目標(biāo)簡(jiǎn)單地表述為“保持貨幣幣值穩(wěn)定”或者“保持物價(jià)穩(wěn)定”?！栋⒏⒅醒脬y行法》、《捷克國(guó)家銀行法》、《拉脫維亞國(guó)家銀行法》、《新西蘭儲(chǔ)備銀行法》等國(guó)屬于這種類型。二是《菲律賓中央銀行法》、《南非儲(chǔ)備銀行法》等國(guó)采取的方式?！赌戏莾?chǔ)備銀行法》第3條規(guī)定:“南非儲(chǔ)備銀行的基本目標(biāo)應(yīng)是維護(hù)共和國(guó)貨幣的價(jià)值，以此促進(jìn)共和國(guó)經(jīng)濟(jì)的均衡和可持續(xù)發(fā)展。”我國(guó)也采用這種表達(dá)方式，《中國(guó)人民銀行法》第3條規(guī)定:“貨幣政策目標(biāo)是保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?！?/p>

按照美國(guó)經(jīng)濟(jì)教科書的解釋，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策目標(biāo)主要有6個(gè)，分別是高就業(yè)率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定、利率穩(wěn)定、金融市場(chǎng)穩(wěn)定和外匯市場(chǎng)穩(wěn)定。［8］看起來，美國(guó)采取多重目標(biāo)制，但實(shí)際上還是有一個(gè)中心的，控制通貨膨脹在正常情況下是中心目標(biāo)，利率穩(wěn)定、金融市場(chǎng)穩(wěn)定和外匯市場(chǎng)穩(wěn)定都與通脹控制目標(biāo)有關(guān)。比如2004年底以來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度逐漸放緩，2005年第一季度，美國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值以年率計(jì)算僅增長(zhǎng)了3．1%，其中占美國(guó)經(jīng)濟(jì)2/3比重的個(gè)人消費(fèi)開支僅增長(zhǎng)了3．5%，是2004年第二季度以來增幅最小的季度。在能源價(jià)格飆升和利率連續(xù)提高的雙重影響下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了比較明顯的降溫。但是，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)降溫似乎并不十分擔(dān)憂，而是堅(jiān)定不移地繼續(xù)提高利率。這表明，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣決策的基本思路是寧可適當(dāng)犧牲一些經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也要嚴(yán)格控制通脹的上升，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢和通貨膨脹壓力加大兩大隱憂面前，遏制通脹成為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策目標(biāo)中的重中之重。但在嚴(yán)重的金融危機(jī)背景下，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策難以讓6個(gè)目標(biāo)同時(shí)實(shí)現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)必須明確有限目標(biāo)，從而在某種程度上影響其他目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。從2008年9月以后美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)實(shí)施的政策來看，物價(jià)穩(wěn)定實(shí)際上被排在最后。為了挽救金融業(yè)，美聯(lián)儲(chǔ)曾在危機(jī)之初宣布，向市場(chǎng)提供無限流動(dòng)性，連續(xù)降息，將聯(lián)邦基金利率降至0．25%，為美國(guó)歷史最低，體現(xiàn)了美國(guó)不顧一切挽救經(jīng)濟(jì)的決心。［8］

其實(shí)，在金融危機(jī)乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，人民最關(guān)心的是一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)命運(yùn)，這也是貨幣主體最為關(guān)切的大事。因此，控制通脹作為貨幣政策的最終目標(biāo)一般是經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行條件下的選擇，在特殊時(shí)期有特殊的選擇。①

我國(guó)中央銀行與美聯(lián)儲(chǔ)的靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的能力相比，還有一定的差距，在中央銀行法中如果不規(guī)定具體的最終目標(biāo)或者規(guī)定多重目標(biāo)，往往無所適從，抓不住根本，況且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和控制通脹有著一定的沖突。在《中國(guó)人民銀行法》出臺(tái)前，中國(guó)人民銀行的貨幣政策目標(biāo)是雙重的，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和控制通脹是平行的，結(jié)果導(dǎo)致上個(gè)世紀(jì)80年代末至90年代初期的惡性通脹。

一國(guó)的綜合性中央政府(在我國(guó)是國(guó)務(wù)院)與一國(guó)的金融政府——中央銀行的共同意志具有一致性，但各自的出發(fā)點(diǎn)不同，它們都具有自身的意志指向。而且由于組織的獨(dú)立性，其實(shí)際的的操作者往往從自己的角度出發(fā)，在進(jìn)行行為決策時(shí)往往加上了自己的意識(shí)思考的成份，這種意識(shí)活動(dòng)并不一定反映真正的共同意志。這樣，綜合性政府與中央銀行就存在著矛盾。國(guó)務(wù)院通盤考慮經(jīng)濟(jì)全局，貨幣政策只是其全局的一個(gè)方面;而中央銀行的直接目標(biāo)是保持貨幣幣值的穩(wěn)定。我國(guó)歷年的政府工作報(bào)告均提出當(dāng)年的主要工作重點(diǎn)。其中第一條往往是從整體著眼，強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)改善宏觀調(diào)控，并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在正常的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，國(guó)務(wù)院與中央銀行的立足點(diǎn)不同。但在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通貨膨脹的趨勢(shì)時(shí)，國(guó)務(wù)院與中央銀行的行為目的具有一致性，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浭侨嗣褙?cái)富的大敵。

2011年3月5日溫家寶總理在《政府工作報(bào)告》中指出，2011年我國(guó)將努力實(shí)現(xiàn)8%左右的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)目標(biāo)、居民消費(fèi)價(jià)格總水平漲幅控制在4%左右，保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定成為全年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。除了GDP和物價(jià)，政府工作報(bào)告的多項(xiàng)提法都體現(xiàn)了惠及民生的新意。我國(guó)從“十二五”開始，進(jìn)入新的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展紀(jì)元。政府工作報(bào)告將“保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定”作為十項(xiàng)工作任務(wù)的首位。報(bào)告提出要處理好“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系”，這一提法與往年并無差別。而具有變化性的是，2011年的政府工作報(bào)告提出，要將控制物價(jià)作為首要宏觀調(diào)控任務(wù)，同時(shí)防止大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

保持貨幣幣值的穩(wěn)定，在不同的時(shí)代內(nèi)含是不同的，在金融危機(jī)時(shí)代，貨幣幣值與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯不適應(yīng)，超越經(jīng)濟(jì)力;而在通貨膨脹階段，貨幣幣值落后于經(jīng)濟(jì)力。因此，保持貨幣幣值的穩(wěn)定是一種動(dòng)態(tài)意義上的平衡。

四、我國(guó)中央銀行貨幣意志的實(shí)現(xiàn)

任何法律制度安排以及在法律條件下的政府行為都必須依據(jù)一國(guó)的具體國(guó)情，法律活動(dòng)包括立法和執(zhí)法作為國(guó)家意志的表達(dá)形式，本身是一種意識(shí)活動(dòng)，必須反映人民具體的和現(xiàn)實(shí)的需求，否則，法律就是一座空中樓閣。中國(guó)人民銀行在法律原則下創(chuàng)制金融市場(chǎng)的規(guī)則，實(shí)施法律行為和行政行為，必須以我國(guó)金融市場(chǎng)中的貨幣主體的客觀的現(xiàn)實(shí)的需要為其磁針的指向，脫離了我國(guó)的國(guó)情，冒然實(shí)行所謂的共同的國(guó)際規(guī)則，或者運(yùn)用理想中的工具，都會(huì)給貨幣主體造成實(shí)際損害。

(一)利率市場(chǎng)化應(yīng)根據(jù)我國(guó)貨幣主體的現(xiàn)實(shí)需要

利率市場(chǎng)化是一種共同需求，利率市場(chǎng)化對(duì)應(yīng)的是最抽象的貨幣主體的社會(huì)性權(quán)利，從市場(chǎng)的邏輯上和理論上應(yīng)當(dāng)?shù)贸鲞@樣的結(jié)論。但這只是一種絕對(duì)的理念，類似于黑格爾的絕對(duì)精神，具體的社會(huì)性權(quán)利與之是有差別的。共同意志的具體實(shí)踐不能脫離客觀的經(jīng)濟(jì)狀況以及經(jīng)濟(jì)主體的行為能力。給予金融機(jī)構(gòu)自由，但這種自由如果不能轉(zhuǎn)化為金融機(jī)構(gòu)自身的內(nèi)在自由的能力，主體和客體對(duì)立，主體反而受制于客體，主體的行為并不是真正的自覺的自由意志行為，而是一種被迫的受動(dòng)行為，金融機(jī)構(gòu)在這樣的境遇下將被淘汰出局，而金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)人則遭受很大的損失。我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)與發(fā)達(dá)國(guó)家金融機(jī)構(gòu)在應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的能力方面，明顯處于弱勢(shì)地位，如果按照國(guó)際自由規(guī)則進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，將會(huì)處于被動(dòng)挨打的地位，從而損害我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的整體利益。

穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革和人民幣匯率形成機(jī)制改革，進(jìn)一步發(fā)揮利率杠桿在調(diào)節(jié)總需求、管理通脹預(yù)期中的作用。這是金融自由化的釋放過程，也是培育金融主體行為能力的過程。在“十一五”期間，中國(guó)人民銀行在推進(jìn)利率市場(chǎng)化的制度變革中，已經(jīng)取得了很多的成就:一是Shibor基準(zhǔn)性地位逐步提高，已成為我國(guó)金融市場(chǎng)上重要的指標(biāo)性利率。金融機(jī)構(gòu)初步建立了總利潤(rùn)目標(biāo)統(tǒng)領(lǐng)的利率定價(jià)架構(gòu)，建立健全了市場(chǎng)化產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制、貸款定價(jià)管理機(jī)制、內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)管理機(jī)制，逐步開發(fā)了支持利率定價(jià)機(jī)制建設(shè)的管理信息系統(tǒng)，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)水平不斷提高。二是通過創(chuàng)新推動(dòng)替代性金融產(chǎn)品定價(jià)市場(chǎng)化。允許非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)以市場(chǎng)化方式發(fā)行債務(wù)融資工具，期限擴(kuò)大至1年以上，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)債券利率市場(chǎng)化。這有利于貨幣政策通過債券市場(chǎng)向企業(yè)傳導(dǎo)，推進(jìn)貸款利率市場(chǎng)化進(jìn)程。銀行間市場(chǎng)利率互換、遠(yuǎn)期利率交易等衍生產(chǎn)品快速發(fā)展，已逐步成為利率風(fēng)險(xiǎn)管理的主要工具。三是擴(kuò)大商業(yè)性個(gè)人住房貸款的利率浮動(dòng)范圍。四是央行對(duì)金融市場(chǎng)利率的調(diào)節(jié)作用大幅增強(qiáng)。［9］

利率市場(chǎng)化的制度變革還只是完成了一半的路程，中國(guó)人民銀行在推進(jìn)的過程中，應(yīng)當(dāng)確立金融市場(chǎng)主體必須具備的硬約束條件，通過法律條件安排、法律行為和其他行為引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)逐漸實(shí)現(xiàn)主體和客體的統(tǒng)一，逐步放開替代性金融產(chǎn)品的價(jià)格，實(shí)行市場(chǎng)自由定價(jià)，最終實(shí)現(xiàn)真正意義上的存貸款利率市場(chǎng)化。到那時(shí)，基準(zhǔn)利率就不再是具有行政命令性質(zhì)的存貸款利率，而是中央銀行與商業(yè)銀行之間的再貸款利率。

利率市場(chǎng)化之后，商業(yè)銀行因?yàn)橹贫仍蛩@得的壟斷利益就會(huì)降低。中國(guó)內(nèi)地商業(yè)銀行凈息差在3%左右，國(guó)外在2%以下，香港為1．6%。［10］隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的深入，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的凈息差水平將進(jìn)一步降低，商業(yè)銀行特別是中小銀行的定價(jià)能力也將削弱，靠利差收入維持盈利增長(zhǎng)越來越難。這一方面對(duì)商業(yè)銀行的現(xiàn)實(shí)利益構(gòu)成威脅，另一方面也迫使商業(yè)銀行改善經(jīng)營(yíng)管理，提高經(jīng)營(yíng)能力。為了防止利率市場(chǎng)化將對(duì)中小銀行帶來的巨大沖擊，對(duì)中小銀行應(yīng)給予一定的政策傾斜。所以，利率市場(chǎng)化要差別化推進(jìn)，避免一刀切。利率市場(chǎng)化制度建設(shè)還需要一些配套制度，比如存款保險(xiǎn)制度，因?yàn)槔适袌?chǎng)化會(huì)加大商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)，一些抵抗金融風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的商業(yè)銀行可能破產(chǎn)倒閉，沒有存款保險(xiǎn)制度，存款人利益保障將失去支撐，從而失去了對(duì)金融市場(chǎng)的信心，這對(duì)金融市場(chǎng)的沖擊是致命性的。

就匯率制度而言，中國(guó)人民銀行應(yīng)繼續(xù)按照主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，發(fā)揮市場(chǎng)供求在匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，增強(qiáng)匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡。加快發(fā)展外匯市場(chǎng)，推動(dòng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具創(chuàng)新。擴(kuò)大人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的使用，穩(wěn)步拓寬人民幣流出和回流渠道。繼續(xù)深化外匯管理體制改革，嚴(yán)厲打擊“熱錢”等違法違規(guī)資金流入。

(二)貨幣政策的工具和操作目標(biāo)與時(shí)俱進(jìn)

中央銀行在提供各種社會(huì)性權(quán)利的過程中，必然面臨著各種社會(huì)性權(quán)利的沖突問題。就需要考慮誰(shuí)更根本，更現(xiàn)實(shí)，提供某一種制度時(shí)，就可能損害另一種社會(huì)性權(quán)利，這是社會(huì)性權(quán)利供給過程中的制度成本，正如某一私人權(quán)利擴(kuò)張有可能損害其他私人權(quán)利的實(shí)現(xiàn)，或增加另一民事主體的痛苦。比如從中期角度，應(yīng)當(dāng)保證存款的實(shí)際利率為正，這是貨幣主體的根本利益，是貨幣幣值穩(wěn)定的基本要求。但在實(shí)踐中，利率調(diào)整不能只顧及CPI，還需要考慮其他的政策目標(biāo)，比如資本流動(dòng)、貸款資金的成本等，所以利率的實(shí)際調(diào)整可能并不一定跟上CPI的步伐。貨幣政策需要考慮幾個(gè)因素，既要保持物價(jià)穩(wěn)定，又要維持經(jīng)濟(jì)的合理增長(zhǎng)，還要保持比較高的就業(yè)率，也要保持國(guó)際收支基本平衡。

法律的規(guī)定是一回事，在法律規(guī)定的范圍內(nèi)的現(xiàn)實(shí)選擇是另一回事。我國(guó)中央銀行法規(guī)定了中國(guó)人民銀行的實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的工具，有存款準(zhǔn)備金制度、再貸款和再貼現(xiàn)、利率政策、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等等。西方國(guó)家由于利率已經(jīng)完全市場(chǎng)化，其中央銀行主要采用公開市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)其貨幣政策目標(biāo)。在調(diào)控市場(chǎng)流動(dòng)性方面，西方國(guó)家一般采取市場(chǎng)化的價(jià)格工具，除非陷入“流動(dòng)性陷阱”才采用數(shù)量化工具，中央銀行常常運(yùn)用市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的辦法調(diào)控流動(dòng)性，金融機(jī)構(gòu)在與中央銀行長(zhǎng)期的博弈中已經(jīng)適應(yīng)這種方式。

針對(duì)通貨膨脹，利率是一個(gè)基本的工具。利率是貨幣資金的價(jià)格，而通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，表明貨幣數(shù)量多于商品價(jià)值量。提高利率，必然提高貨幣運(yùn)行的成本。不過，現(xiàn)代金融市場(chǎng)全球化，一旦一國(guó)提高利率，可能導(dǎo)致資本流入加大。美聯(lián)儲(chǔ)提高利率，就會(huì)導(dǎo)致外國(guó)資本回流美國(guó)，美聯(lián)儲(chǔ)降低利率，又會(huì)導(dǎo)致資本流向世界各地。美聯(lián)儲(chǔ)就是利用這種手段，調(diào)節(jié)世界美元的流通量，從而控制世界經(jīng)濟(jì)。但中國(guó)不具有將世界金融市場(chǎng)國(guó)內(nèi)化的能力，中國(guó)央行對(duì)世界金融市場(chǎng)的作用力很小。

在中國(guó)，由于市場(chǎng)基準(zhǔn)利率尚未形成，利用利率調(diào)控流動(dòng)性，會(huì)使金融機(jī)構(gòu)從另一種途徑進(jìn)行私人權(quán)利擴(kuò)張，有些金融機(jī)構(gòu)由于不能適應(yīng)市場(chǎng)規(guī)則可能破產(chǎn)，并有可能損害實(shí)體經(jīng)濟(jì)。另一方面，國(guó)際資本的流動(dòng)對(duì)市場(chǎng)的影響與中央銀行的政策意圖常常相沖突，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在高速發(fā)展過程中，引起了國(guó)際資本的高度關(guān)注，經(jīng)常項(xiàng)目外匯和資本項(xiàng)目外匯大量流入，由于在現(xiàn)行法律條件下，人民幣不是國(guó)際自由兌換貨幣，導(dǎo)致外匯占款過多，這樣如果動(dòng)用價(jià)格工具，比如加息，會(huì)擴(kuò)大國(guó)際利率和國(guó)內(nèi)利率的利差，會(huì)引來更多的國(guó)際資本追逐短期利差，進(jìn)行套利活動(dòng)，從而導(dǎo)致流動(dòng)性更加泛濫。外資一旦抽走，中國(guó)就會(huì)步東南亞金融危機(jī)的后塵。因此，中國(guó)人民銀行偏好于數(shù)量型工具，運(yùn)用具有行政強(qiáng)制力的存款準(zhǔn)備金制度是現(xiàn)實(shí)法律和經(jīng)濟(jì)條件下的一種無可奈何的選擇。②

在基本存款準(zhǔn)備金制度下，可以配套實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金制度。中小金融機(jī)構(gòu)的存款基礎(chǔ)相對(duì)弱一些，差別存款準(zhǔn)備金率制度，體現(xiàn)了宏觀調(diào)控的要求、結(jié)構(gòu)性的要求。對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，尤其是農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)和新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)除實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金政策之外，根據(jù)農(nóng)村金融和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的季節(jié)性特點(diǎn)，中央銀行在對(duì)農(nóng)村金融的貨幣政策方面，可以采取針對(duì)性和靈活性的措施。③對(duì)災(zāi)區(qū)農(nóng)村和農(nóng)民金融活動(dòng)實(shí)行一定的優(yōu)惠政策。④

當(dāng)然，隨著利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，中國(guó)人民銀行會(huì)更多地運(yùn)用價(jià)格操作工具，實(shí)現(xiàn)其貨幣政策目標(biāo)。實(shí)際上，中國(guó)人民銀行正是如此行為的。利率調(diào)控由過去單一依靠存貸款利率調(diào)整轉(zhuǎn)向存貸款基準(zhǔn)利率調(diào)整與引導(dǎo)市場(chǎng)利率并重:一方面根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行形勢(shì)，調(diào)整金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率;另一方面，通過公開市場(chǎng)操作、準(zhǔn)備金率及再貸款、再貼現(xiàn)等政策工具對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性進(jìn)行調(diào)節(jié)，引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)，間接影響存貸款利率。中國(guó)人民銀行在實(shí)踐中應(yīng)當(dāng)評(píng)估價(jià)格型操作工具的實(shí)施效果，并盡可能地運(yùn)用價(jià)格型工具。

貨幣政策工具的操作目標(biāo)，在我國(guó)是貨幣供應(yīng)量，這一中介目標(biāo)比較容易操作，但在實(shí)踐中遇到的問題也越來越突出，銀行信貸資金受到嚴(yán)格控制，大量資金通過其他途徑進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，近年來各種銀行理財(cái)產(chǎn)品層出不窮，造成了一部分資金成為銀行的“表外”資產(chǎn)，在央行的信貸規(guī)?？刂浦?，實(shí)際上新增信貸規(guī)模在社會(huì)融資總額中所占的比例越來越小，大規(guī)模的“表外資產(chǎn)”不能得到有效的統(tǒng)計(jì)、監(jiān)管和控制，必然影響貨幣政策的實(shí)施效果，嚴(yán)重時(shí)導(dǎo)致金融體系失控。澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛指出，成熟經(jīng)濟(jì)體已開始采用更有廣度的貨幣供應(yīng)量指標(biāo)作為貨幣政策的中間工具。歐洲央行采用M3作為貨幣政策的中間工具。與M2相比，M3增加了貨幣市場(chǎng)資金、短期債券市場(chǎng)資金以及回購(gòu)資金。美聯(lián)儲(chǔ)雖然沒有直接采用M3作為貨幣政策的中間工具，但比較重視M3。在美聯(lián)儲(chǔ)的定義中，M3還包括金融機(jī)構(gòu)的貨幣市場(chǎng)資金、在歐洲美元市場(chǎng)的存款以及回購(gòu)資金。這是貨幣政策和監(jiān)管當(dāng)局適應(yīng)金融工具不斷創(chuàng)新和資本流動(dòng)更加迅速的條件下的貨幣流動(dòng)考察的需要所做出的針對(duì)性調(diào)整。［11］

日本在上世紀(jì)80年代和90年代，一直將貨幣政策的中間目標(biāo)定在M2上，同時(shí)將貨幣政策最終目標(biāo)定在控制通貨膨脹方面。然而，在日本經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的過程中，金融機(jī)構(gòu)蓬勃發(fā)展，金融工具不斷創(chuàng)新，導(dǎo)致大量的資產(chǎn)通過各種途徑進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)，而這些資金沒有被歸類于M2。日本央行實(shí)際上失去了對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的全面判斷和整體把握，致使日本央行在政策選擇上出現(xiàn)明顯失誤。從1980年至1990年，日本的M2增速一直保持在14%～16%的水平上，這種水平屬于正常范疇，但通貨膨脹率卻比較高，這在某種程度上是輸入性通脹的影響。與此同時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格上漲導(dǎo)致通脹預(yù)期不斷上升，引發(fā)各種商品價(jià)格上漲。由于沒有抓住根本原因，日本央行貿(mào)然選擇大幅讓日元升值來緊縮貨幣政策，最終導(dǎo)致日本房地產(chǎn)泡沫的破滅，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期步入蕭條之中。［11］

2011年，中國(guó)人民銀行提出了將社會(huì)融資總量作為貨幣政策的目標(biāo)，將貨幣的社會(huì)性權(quán)利放在更大的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中去體驗(yàn)和實(shí)踐。社會(huì)融資總量=人民幣各項(xiàng)貸款+外幣各項(xiàng)貸款+委托貸款+信托貸款+銀行承兌匯票+企業(yè)債券+非金融企業(yè)股票+保險(xiǎn)公司賠償+保險(xiǎn)公司投資性房地產(chǎn)+其他。按照中國(guó)人民銀行的口徑，社會(huì)融資總量主要包括三個(gè)方面:一是金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的綜合運(yùn)用，主要包括各項(xiàng)貸款、外幣各項(xiàng)貸款、信托貸款、金融機(jī)構(gòu)持有的企業(yè)債券、非金融企業(yè)股票、保險(xiǎn)公司的賠償和投資性房地產(chǎn)等。二是實(shí)體經(jīng)濟(jì)所獲得的直接融資，主要包括銀行承兌匯票、非金融企業(yè)股票籌資及企業(yè)債的凈發(fā)行等;三是其他融資，主要包括小額貸款公司貸款、貸款公司貸款、產(chǎn)業(yè)基金投資等。社會(huì)融資總量是全面反映金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系，以及金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金支持的總量指標(biāo)。我國(guó)金融總量快速擴(kuò)張，金融結(jié)構(gòu)呈多元化發(fā)展，金融創(chuàng)新日新月異，證券、保險(xiǎn)類機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用不斷擴(kuò)大，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)對(duì)貸款表現(xiàn)出明顯的替代效應(yīng)，新增人民幣貸款已不能全面反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資總量。社會(huì)融資總量與M3相比，有一定程度相似，M3指標(biāo)更加關(guān)注金融市場(chǎng)的資金流動(dòng)，社會(huì)融資總量更具有中國(guó)特色，更加關(guān)注進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸資金以及“類信貸資金”的總額。

(三)貨幣主體社會(huì)性權(quán)利供給中發(fā)揮政府合力作用

中央銀行并不是孤立的金融政府，在供給貨幣主體的社會(huì)權(quán)利的過程中需要其他政府部門的配合。

中央銀行的職能范圍主要圍繞貨幣政策而運(yùn)轉(zhuǎn)，然而，貨幣的公共意志是貨幣價(jià)值的穩(wěn)定，貨幣的價(jià)值最終是由社會(huì)生產(chǎn)力決定的，這就存在貨幣發(fā)行和社會(huì)生產(chǎn)力的雙向作用關(guān)系，中央銀行對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的判斷不一定十分準(zhǔn)確，其貨幣行為的效果往往事與愿違。因此，要保證貨幣的法律能力僅僅依靠貨幣政策本身還不行，還必須借助于政府的其他意志行為，比如財(cái)政政策、政府干預(yù)、政府監(jiān)管等。［3］P152

社會(huì)融資總量，這些大口徑、多渠道的社會(huì)融資數(shù)據(jù)，通過何種渠道統(tǒng)計(jì)，需要央行借助于其他政府部門和社會(huì)的力量。

社會(huì)融資總量，需要依托資金市場(chǎng)、資本市場(chǎng)等領(lǐng)域的創(chuàng)新型產(chǎn)品以及民間融資等，監(jiān)管邊界和統(tǒng)計(jì)分析還有不少真空地帶。全國(guó)政協(xié)委員、光大集團(tuán)董事長(zhǎng)唐雙寧在接受記者采訪時(shí)指出，中央銀行是從“制定政策——統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)——具體監(jiān)管三段式”一管到底，還是只管前兩段?如果是后者，與第三段如何銜接是個(gè)新課題。［10］在現(xiàn)有融資管理體制中，新增貸款、股市融資、保險(xiǎn)資金等融資管理，涉及一行三會(huì);短期融資券和中期票據(jù)歸銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì);企業(yè)債和政府下屬融資平臺(tái)公司發(fā)行債券歸發(fā)改委;國(guó)債負(fù)債主體為財(cái)政部。還有民間融資、私募股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、信托融資乃至熱錢等等。在這種格局下，如實(shí)行社會(huì)融資總量管理，如何防止管理沖突和遺漏?尤其是多個(gè)部門的監(jiān)管權(quán)力如何協(xié)調(diào)?

目前世界各國(guó)金融監(jiān)管體制可劃分為三類:一是以美國(guó)為代表的兩級(jí)多頭金融監(jiān)管體制。在美國(guó)，聯(lián)邦和各州都有權(quán)對(duì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)照注冊(cè)并進(jìn)行監(jiān)管，而在聯(lián)邦一級(jí)就有通貨監(jiān)理局、聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司、證券交易委員會(huì)等8個(gè)管理機(jī)構(gòu)，50個(gè)州則分別有自己的金融法規(guī)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和官員。二是一級(jí)多頭金融監(jiān)管體制。在這種體制下，金融監(jiān)管權(quán)力集中在中央，而在中央一級(jí)又分別由兩個(gè)以上的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。三是一元化的金融監(jiān)管體制。這種體制的特點(diǎn)是由一個(gè)機(jī)構(gòu)集中行使金融監(jiān)督管理權(quán)，目前實(shí)行這一體制的主要有丹麥、挪威、英國(guó)、澳大利亞、德國(guó)、日本等。［12］P33我國(guó)屬于第二種模式，我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)分為中央銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)。上述模式只是一種大體的存在形式，不是絕對(duì)的一成不變的，都在或多或少地變化著各自的成份。比如以英國(guó)金融監(jiān)管體制而言，在微觀層面上，金融監(jiān)管服務(wù)局統(tǒng)一監(jiān)管銀行、證券、保險(xiǎn)等一系列金融行為，而在宏觀層面上有英格蘭銀行、財(cái)政部、金融監(jiān)管服務(wù)局三駕馬車。

無論何種監(jiān)管模式，都存在著金融監(jiān)管部門之間、金融監(jiān)管部門與其他政府部門以及司法部門之間在金融監(jiān)管過程發(fā)生的各種類型的關(guān)系，因此，金融監(jiān)管部門、政府其他部門、自律機(jī)構(gòu)、法院、檢察院等部門要加強(qiáng)配合，建立統(tǒng)一的執(zhí)法協(xié)調(diào)機(jī)制。尤其是市場(chǎng)行為具有普遍性和跨行業(yè)性時(shí)，更應(yīng)如此。［3］P178

我國(guó)《中國(guó)人民銀行法》、《證券法》、《保險(xiǎn)法》和《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》確立了中國(guó)人民銀行、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)相互間分工合作、信息共享、協(xié)調(diào)配合的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，并發(fā)揮了積極的作用。但在實(shí)踐中由于權(quán)限和部門利益的沖突，沒有充分發(fā)揮整體功能，有學(xué)者認(rèn)為，適應(yīng)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)、金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管綜合化發(fā)展的需要，應(yīng)積極著手制定《金融監(jiān)管(協(xié)調(diào))法》，規(guī)制越來越復(fù)雜的金融關(guān)系，使金融監(jiān)管的整體功能充分釋放。筆者深以為然。［13］P66

注釋:

①2011年4月初，美國(guó)克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)總裁桑德拉·皮納爾托曾公開建議，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)盡快制定準(zhǔn)確的通脹目標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部早已認(rèn)定，制定一個(gè)準(zhǔn)確的通脹目標(biāo)有利于緩解美聯(lián)儲(chǔ)因連續(xù)實(shí)施量化寬松措施和長(zhǎng)時(shí)間保持超低基準(zhǔn)利率所遭受的批評(píng);同時(shí)也可以穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)水平飆升預(yù)期的擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)前理事、現(xiàn)擔(dān)任宏觀經(jīng)濟(jì)顧問公司高級(jí)董事總經(jīng)理的勞倫斯·梅耶則認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)制定準(zhǔn)確通脹目標(biāo)“已經(jīng)沒有懸念，美聯(lián)儲(chǔ)主席顯然是支持這一想法的”。他指出:“只是美聯(lián)儲(chǔ)不愿意太早實(shí)施這一目標(biāo)，至少在經(jīng)濟(jì)狀況回到接近正常的局面前是這樣的?！眳⒁奵aijing．fx678．com/86232．html－2011－06－17。

②其實(shí)，在歐洲和美國(guó)退出超寬松貨幣政策以前，新興國(guó)家普遍更加傾向于使用存款準(zhǔn)備金率來對(duì)沖流動(dòng)性，巴西、俄羅斯、印度等國(guó)家在美國(guó)和歐洲實(shí)施量化寬松貨幣政策之后，貨幣調(diào)控的主要工具都是存款準(zhǔn)備金率。

③中國(guó)人民銀行2010年3月30日宣布，為加大政策支持力度，確保金融機(jī)構(gòu)支持春季農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和抗旱救災(zāi)必須的流動(dòng)性需求，2010年安排增加240億元支農(nóng)再貸款(再貼現(xiàn))額度，其中西南五省區(qū)安排增加30億元。央行還表示，各地在支持春季農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和抗旱救災(zāi)信貸資金不足時(shí)，可按規(guī)定程序向人民銀行總行申請(qǐng)?jiān)黾釉儋J款(再貼現(xiàn))額度。各金融機(jī)構(gòu)要切實(shí)改進(jìn)和完善信貸管理制度，對(duì)于因春寒、干旱等惡劣天氣影響造成損失而發(fā)生還貸困難的企業(yè)和農(nóng)戶，可視情況對(duì)其貸款給予一定期限的展期。

④中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)2010年4月21日聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于全力做好玉樹地震災(zāi)區(qū)金融服務(wù)工作的緊急通知》，要求加大對(duì)災(zāi)區(qū)金融機(jī)構(gòu)的資金支持力度，下調(diào)災(zāi)區(qū)地方法人金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn);對(duì)災(zāi)區(qū)安排增加再貸款(再貼現(xiàn))額度;對(duì)支農(nóng)再貸款執(zhí)行優(yōu)惠利率，在現(xiàn)行支農(nóng)再貸款利率水平上再降1個(gè)百分點(diǎn)。通知表示，要加強(qiáng)災(zāi)區(qū)現(xiàn)金調(diào)撥和供應(yīng)，確保災(zāi)區(qū)的現(xiàn)金需求。各金融機(jī)構(gòu)從人民銀行發(fā)行庫(kù)提取現(xiàn)金不受次數(shù)限制。對(duì)于持有有效存款憑證的，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)及時(shí)辦理。對(duì)于有效存款憑證缺失，但存款人可以提供其他有效證明信息的，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)可向其先行支付5000元以下的現(xiàn)金。通知稱，各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要充分考慮到受災(zāi)地區(qū)群眾和企業(yè)的實(shí)際困難，對(duì)災(zāi)前已經(jīng)發(fā)放，災(zāi)后不能按時(shí)償還的各類貸款，在2011年6月底前，不催收催繳、不罰息，不作不良記錄，不影響借款人繼續(xù)獲得災(zāi)區(qū)其他救災(zāi)信貸支持。對(duì)借款人主動(dòng)還款的，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要將還清貸款的相關(guān)信息及時(shí)補(bǔ)錄入人民銀行的企業(yè)和個(gè)人信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)。

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