綜合分析經(jīng)濟(jì)因素預(yù)測2010年下半年中國A股市場趨勢

2010年7月15日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了2010年上半年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長11.1％，其中第一季度增長11.9％，第二季度增長10.3％。上半年居民消費(fèi)價(jià)格(cPI)同比上漲2.6％，6月份同比上漲2.9％。經(jīng)濟(jì)增長與物價(jià)走勢正向宏觀調(diào)控的方向發(fā)展，大體符合市場預(yù)期。

世界經(jīng)濟(jì)“二次探底”的可能比較小。今年美國經(jīng)濟(jì)增長大概在2.5％～3.5％之間；日本應(yīng)該是正增長，甚至比2％還要高一點(diǎn)；歐洲可能在0.5％～1.5％。這樣的結(jié)果肯定稱不上“二次探底”。美國的房地產(chǎn)和就業(yè)情況還存在許多不確定性。中國經(jīng)濟(jì)增長全年可達(dá)9％以上，這應(yīng)當(dāng)說是相當(dāng)高的增長了。中國現(xiàn)在實(shí)際上已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)基數(shù)越來越大。增長率肯定應(yīng)該逐步慢下來。而另一方面，環(huán)境和資源的約束已經(jīng)到了空前緊張的時候。中國經(jīng)濟(jì)更應(yīng)該關(guān)注增長的質(zhì)量，這就是現(xiàn)在要調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的原因。7月份。上證指數(shù)取得了9.97％的漲幅，這使得資金又開始流入A股市場，估計(jì)有千億元資金流入；不過，需要注意的是出臺了兩個敏感數(shù)據(jù)：7月我國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.2％，回落到去年3月經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以來的新低，四大行7月新增人民幣貸款2430億元。在這種復(fù)雜形勢下，A股市場在下半年將何去何從呢?

國內(nèi)因素：

1、地產(chǎn)。成交量明顯回調(diào)，價(jià)格相對穩(wěn)定。在監(jiān)測的35個城市中，大部分城市樓市成交面積環(huán)比上漲，其中哈爾濱漲幅最大，環(huán)比上漲166.85％。10個重點(diǎn)城市中，6個城市成交面積環(huán)比上漲，其中北京漲幅最大，達(dá)110.17％；而成都、武漢等城市成交量跌幅較為明顯。能監(jiān)測到價(jià)格的城市中，重慶、武漢、寧波等城市成交均價(jià)環(huán)比上漲，深圳、廈門等城市略微下調(diào)。總體來講，所監(jiān)測城市的成交價(jià)格在較小范圍內(nèi)調(diào)整，基本保持穩(wěn)定。土地供應(yīng)宗數(shù)有所增加，土地供應(yīng)面積減少。7月第三周監(jiān)測的20個主要城市共推出土地129宗，環(huán)比增加16％。推出土地面積共計(jì)513萬平方米，較上周減少56萬平方米，環(huán)比減少10％；土地成交量有所增長，共成交土地43宗，環(huán)比增長8％，成交面積共計(jì)268萬平方米，環(huán)比增加40％；成交價(jià)下降明顯，7月第三周監(jiān)測的20個主要城市整體成交樓面均價(jià)為1465元／平方米，環(huán)比下跌59％。7月第三周監(jiān)測的20個主要城市住宅用地推出量收緊，共推出29宗，環(huán)比下降41％，推出土地面積183萬平方米，環(huán)比減少42％。住宅用地成交量增加，共成交28宗，環(huán)比上升47％，成交土地面積155萬平方米，環(huán)比增加17％：住宅用地成交均價(jià)大幅下降，為2065元，平方米。降幅達(dá)50％。

2、地方融資。當(dāng)前，銀行系統(tǒng)上上下下忙碌著的工作應(yīng)該是對規(guī)模逾7萬億元的地方融資平臺貸款進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)核查及清理。受訪權(quán)威人士指出，其中近三成將被視為正常貸款而免于劃入地方融資平臺管理范圍，且各商業(yè)銀行應(yīng)于年內(nèi)基本完成對壞賬的核銷。據(jù)銀監(jiān)會初步統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，截至6月末，地方融資平臺貸款約7.66萬億元人民幣，其中，按公司化運(yùn)作、有獨(dú)立和穩(wěn)定第一還款來源、項(xiàng)目現(xiàn)金流能夠覆蓋償還本息的貸款約有2萬億元，占比27％。針對地方融資平臺貸款的風(fēng)險(xiǎn)，按照銀監(jiān)會此前制定的時間表，各商業(yè)銀行已于6月底前完成對地方政府融資平臺授信業(yè)務(wù)的“解包還原”全面自查清理工作：三季度末前。商業(yè)銀行必須做到準(zhǔn)確分類，提足撥備，年內(nèi)基本完成對壞賬的核銷。

3、“十一五”的要求。強(qiáng)化節(jié)能減排目標(biāo)責(zé)任。2010年關(guān)停小火電機(jī)組1000萬千瓦，淘汰落后煉鐵產(chǎn)能2500萬噸、煉鋼600萬噸、水泥5000萬噸、電解鋁33萬噸、平板玻璃600萬重箱、造紙53萬噸。安排中央預(yù)算內(nèi)投資333億元、中央財(cái)政資金500億元，重點(diǎn)支持十大重點(diǎn)節(jié)能工程建設(shè)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、淘汰落后產(chǎn)能、城鎮(zhèn)污水垃圾處理、重點(diǎn)流域水污染治理，以及節(jié)能環(huán)保能力建設(shè)等，形成年節(jié)能能力8000萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤，新增城鎮(zhèn)污水日處理能力1500萬噸、垃圾日處理能力6萬噸。各地區(qū)要將節(jié)能減排指標(biāo)落實(shí)到具體項(xiàng)目。節(jié)能減排專項(xiàng)資金要向能直接形成節(jié)能減排能力的項(xiàng)目傾斜，盡早下達(dá)資金。盡快形成節(jié)能減排能力。

4、貨幣政策。2008年7月底左右，為了應(yīng)對不斷深化的國際金融危機(jī)，我國收窄了人民幣匯率波動幅度，沒有參與國際上的競爭性貨幣貶值。為穩(wěn)定外需、抵御國際金融危機(jī)的沖擊，為亞洲和全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇做出了巨大貢獻(xiàn)。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，我國經(jīng)濟(jì)回升向好的基礎(chǔ)進(jìn)一步鞏固。2010年6月19日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)。人民銀行決定進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。隨著未來國際經(jīng)濟(jì)、金融形勢的不斷發(fā)展。可能會面臨新的挑戰(zhàn)，我們將遵循既定政策。不斷完善人民幣匯率形成機(jī)制改革。

5、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。市場供需結(jié)構(gòu)趨平衡。根據(jù)物流與采購聯(lián)合會公布的數(shù)據(jù)顯示，7月20個行業(yè)中，金屬制品業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)等行業(yè)達(dá)到50％以上：飲料制造業(yè)位于50％有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等行業(yè)低于50％。從分項(xiàng)指標(biāo)來看，生產(chǎn)指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)均有小幅下滑，顯示企業(yè)生產(chǎn)減速。7月生產(chǎn)指數(shù)為52.7％，比上月回落3.1個百分點(diǎn)：進(jìn)口指數(shù)為49.3％，較上月回落1.1個百分點(diǎn)。生產(chǎn)指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)回落顯示市場供應(yīng)趨緩，有利于緩解前期工業(yè)產(chǎn)能過剩的壓力，促使我國經(jīng)濟(jì)建立供需平衡的結(jié)構(gòu)。

國際周邊因素：

1、澳通脹壓力得到抑制。分析人士認(rèn)為。澳大利亞2010年第二季度通脹率低于預(yù)期，意味著在過去一年的大幅加息后，澳大利亞已成功抑制住通脹壓力。預(yù)計(jì)該國至少將在未來幾個月內(nèi)維持利率于4.50％不變。澳大利亞統(tǒng)計(jì)局7月28日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，第二季度CPI較上個季度上升0.6％。較去年同期上升3.1％，漲幅均低于此前預(yù)期的1.0％和3.4％。當(dāng)季核心CPl分別較上季和上年同期上升0.5％和2.7％，位于澳大利亞央行所設(shè)的2％～3％的通脹目標(biāo)區(qū)間內(nèi)。道明證券和墨爾本研究院8月2日公布，澳大利亞7月通脹指數(shù)較上月上升0.1％，增幅顯著收縮，該指數(shù)6月攀升了0.5％。摩根大通表示，澳大利亞央行在7月升息的可能性已消除，該行甚至可能在未來3個月內(nèi)暫停升息。麥格理銀行也認(rèn)為，澳大利亞央行可能暫停加息直至2011年。但澳新銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家則表示。澳大利亞央行仍有可能在今年第四季度加息25個基點(diǎn)，他們稱“從長期看，澳大利亞的通脹壓力仍然存在。第二季度是通脹周期中的低點(diǎn)，2010年底和201 1年通脹壓力將達(dá)3.5％?！钡烂髯C券高級戰(zhàn)略分析師安妮特·比其爾稱。雖然澳大利亞的物價(jià)上行壓力有減輕跡象，但通脹指數(shù)仍連續(xù)第9個月攀升。比其爾預(yù)計(jì)，該國通脹率可能在未來12個月內(nèi)逼近央行目標(biāo)通脹區(qū)間上限，澳央行可能將在2010年11月和12月加息。自2009年10月以來，澳大利亞央行已加息6次，累計(jì)加息幅度達(dá)150個基點(diǎn)。但自2010年5月開始。該行已連續(xù)兩個月維持利率不變。

2、英國明年前難加息。英國央行定于8月5日公布利率決議，分析人士預(yù)計(jì)，該行將維持利率于0.5％的歷史低點(diǎn)不變，可能最早將在201 1年第二季度開始加息至0.75％。而在2010年底前加息的可能性僅為20％。英國國家統(tǒng)計(jì)局7月23日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，該國第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增幅達(dá)1.1％。約為預(yù)期的兩倍，并創(chuàng)4年來最高水平。不過，英國6月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)同比上漲3.2％，低于5月漲幅3.4％。英國央行貨幣政策委員會(MPC)委員費(fèi)舍爾7月28日稱，雖然英國經(jīng)濟(jì)增長仍面臨風(fēng)險(xiǎn)，但在刺激措施、英鎊貶值以及全球需求回升的帶動下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭將得以持續(xù)。但他同時指出，英國的通脹率可能會繼續(xù)回落。與之相反，另一位MPC委員森坦斯則特別指出了英國的通脹風(fēng)險(xiǎn)。森坦斯稱，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況正在改善。英國央行應(yīng)開始升息，他建議將利率從0.5％調(diào)升25個基點(diǎn)。

3、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速放緩。歐洲央行也定于7月5日公布利率決定。分析人士預(yù)計(jì)。該行將維持利率于1.0％的低位至2011年第三季度。屆時將加息至1，25％。并于2011年底前上調(diào)利率至1.50％。金融信息公司Maxkit7月2日公布的調(diào)查顯示，歐元區(qū)7月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)增至3個月高點(diǎn)56.7，但擴(kuò)張幾乎完全由德國推動。歐盟統(tǒng)計(jì)局7月30日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月通貨膨脹率上升至18個月來最高水平。該地區(qū)的失業(yè)率仍維持在12年高點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，下半年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長速度將會放緩。施羅德投資管理公司歐洲經(jīng)濟(jì)分析師桑格納表示：“盡管歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動有所增強(qiáng)，但該地區(qū)私人消費(fèi)活動仍不旺盛，預(yù)計(jì)歐洲央行仍將在未來一段時間內(nèi)維持利率不變。”

4、美股強(qiáng)勢復(fù)蘇。受利好企業(yè)財(cái)報(bào)及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推動，美國股市在8月份的首個交易日大幅收高。在利好制造業(yè)與建筑開支數(shù)據(jù)、歐洲銀行業(yè)界強(qiáng)勁財(cái)報(bào)以及全球制造業(yè)出現(xiàn)令人振奮的跡象推動下，投資者情緒樂觀，風(fēng)險(xiǎn)投資資產(chǎn)受到追捧。美東時間8月2日16：00(北京時間8月3日04：00)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲208.44點(diǎn)。收于10674.38點(diǎn)，漲幅1.99％；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲40.66點(diǎn)，收于2295.36點(diǎn)，漲幅1.80％：標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲24.26點(diǎn)，收于1125.86點(diǎn)。漲幅2.20％。制造業(yè)指數(shù)以及建筑業(yè)開支數(shù)據(jù)好于預(yù)期，推動美國股市繼續(xù)攀升。而在此之前，道指已經(jīng)在歐洲銀行業(yè)利好財(cái)報(bào)的推動下上漲了100多點(diǎn)。納指與標(biāo)普雙雙上揚(yáng)，這兩個指數(shù)均已回升至年初水平之上。

綜上所述，8月份市場可能仍處在調(diào)整的過程，但是要看國內(nèi)、國際環(huán)境的調(diào)整結(jié)果，之后中國宏觀經(jīng)濟(jì)可能會處在一個企穩(wěn)的過程。三季度是經(jīng)濟(jì)的調(diào)整期，國家要注意宏觀政策的穩(wěn)定性，并要對價(jià)格進(jìn)行管理，避免大起大落的情況發(fā)生。四季度經(jīng)濟(jì)會逐漸企穩(wěn)，雖然從指標(biāo)來看目前通脹壓力在減輕。但是四季度不排除有價(jià)格反彈的趨勢。

總體分析2010年下半年中國A股市場將會穩(wěn)定回調(diào)。