被低估的農(nóng)行

中國農(nóng)業(yè)銀行終于來了。

7月15日，作為最后一家登陸A股市場的國有商業(yè)銀行，中國農(nóng)業(yè)銀行掛牌上海證券交易所。

在機構(gòu)大買單的層層護衛(wèi)下，農(nóng)業(yè)銀行成功守住2.68元的發(fā)行價，在和“破發(fā)”魔咒的對抗中初戰(zhàn)告捷。

農(nóng)行A股上市的首日可謂是備受關(guān)注。鑒于今年初以來上市的大盤股屢次跌破發(fā)行價，農(nóng)行的命運備受市場關(guān)注。

此前，農(nóng)行副行長潘功勝曾表示，上市后30日內(nèi)只要換手率低于50%，就能保證不“破發(fā)”?？缮鲜挟斎眨瑩Q手率就已經(jīng)達到39.18%，前途未卜。

農(nóng)行上市保衛(wèi)戰(zhàn)揭開序幕。但農(nóng)行真的需要保衛(wèi)嗎?

誰來定位農(nóng)行

事實上，當日早市收盤后，曾有逾1000萬手買單掛在農(nóng)行2.68元的“生死線”上，這意味著護盤資金可能高達近27億元。

根據(jù)“綠鞋”機制安排，如果農(nóng)業(yè)銀行股價“破發(fā)”，主承銷商中國國際金融公司將可以在農(nóng)行上市30個交易日內(nèi)，斥資近90億元從二級市場買入不超過發(fā)行價的農(nóng)行股票。

不過如果農(nóng)行股價持續(xù)低迷，承銷商只能從二級市場買入股票配售給看好農(nóng)行的機構(gòu)投資者，農(nóng)行也無法增加發(fā)行新股。

這是中國大型國有控股商業(yè)銀行中最弱的首日交易表現(xiàn)，農(nóng)行上市也正值市場擔心銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化和市場波動。

“與其他上市銀行相比，其估值不具吸引力，假如你不得不在自己的投資組合中持有中國銀行板塊股票，農(nóng)行也不會是你的首選，”一名駐上海的基金經(jīng)理人表示。

很顯然，這種表述代表了很多人的看法。

從某種意義上說，農(nóng)行的力量最為羸弱這是不爭的事實，政府已將農(nóng)行的成功上市列為一項政治重點。

許多市場參與者認為，政府命令大型國有控股的投資者在市場進行干預，以確保農(nóng)行股票不跌至發(fā)行價以下。

但問題是，是否有人真正關(guān)注過農(nóng)行呢?

在農(nóng)行的股東名單里赫然在列的是:財政部，社?；?，中國人壽集團，中國石油，中國海油，國家電網(wǎng)，中國煙草，中國鐵建，鞍鋼集團，中央?yún)R金。

難道他們都看走眼了?

恰如銀行業(yè)內(nèi)人士所言:“農(nóng)行或許會是四大行里未來發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮囊患毅y行?！?/p>

該人士稱，農(nóng)行已經(jīng)今非昔比，那些還把農(nóng)行與農(nóng)業(yè)混為一談，和政策性銀行、效率低下的銀行混淆的人已經(jīng)落伍了，盡管“農(nóng)行還有很多問題需要亟待解決”。

中國農(nóng)業(yè)銀行董事長項俊波，這位曾經(jīng)的央行副行長的態(tài)度點明了未來，他說:“請投資者相信，農(nóng)業(yè)銀行的道路必將越走越寬闊，選擇農(nóng)業(yè)銀行就是選擇可持續(xù)發(fā)展的未來。”

越走越寬是不是空話?

誰說農(nóng)村沒機會

“農(nóng)行的城市網(wǎng)點競爭力非常強，而所謂農(nóng)村，現(xiàn)在在縣域經(jīng)濟發(fā)展的前提下，有些地方比城市還好?！绷硗庖患覈猩虡I(yè)銀行人士承認。

其實，就盈利問題，農(nóng)行在股改伊始就認為增加盈利和提高經(jīng)營效益是商業(yè)銀行的本質(zhì)屬性。農(nóng)村一樣可以賺錢，但要找對地方，而政策大旗的偏頗為有利。

2001年，中央針對農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展提出“多予、少取、放活”六字方針;2002年年初，十六大提出“統(tǒng)籌城鄉(xiāng)經(jīng)濟、壯大縣域經(jīng)濟”;2003年中央又提出財政新增教育、衛(wèi)生、文化支出部分主要用于農(nóng)村。2004年，中央做出了“工業(yè)反哺農(nóng)業(yè)，城市支持農(nóng)村”兩個趨勢的論斷。隨著國家綜合國力和財政實力的增強，中央將進一步加大對縣域發(fā)展的支持力度。

同時，經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)、地帶的輻射帶動作用明顯增強。近年來，環(huán)渤海、長江和珠江三角洲三大經(jīng)濟帶以及都市圈經(jīng)濟的強勁發(fā)展增強了對周邊縣域發(fā)展的輻射帶動能力。邊際報酬遞減規(guī)律和涓滴效應(yīng)的作用會使部分生產(chǎn)要素在一定條件下由大中城市向周邊縣域擴散，從而極大地促進這些地區(qū)的經(jīng)濟增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

實際上，在股改過程中，農(nóng)行雖然精簡了大量機構(gòu)，但農(nóng)行發(fā)覺，縣域網(wǎng)點主要分布在縣城和中心集鎮(zhèn)，機構(gòu)布局已基本適應(yīng)農(nóng)行市場定位的要求。從服務(wù)“三農(nóng)”和改革的大局出發(fā)，農(nóng)行隨即要求穩(wěn)定和發(fā)展在農(nóng)村的網(wǎng)點和業(yè)務(wù)，把分支機構(gòu)改革的重點從壓縮總量轉(zhuǎn)變到優(yōu)化結(jié)構(gòu)上來，不斷改善服務(wù)設(shè)施，提高服務(wù)水平，增加單產(chǎn)效益，并將機構(gòu)撤并審批權(quán)限上收到總行。

農(nóng)行牢牢的抓住了他們。

同時，農(nóng)行還積極爭取國家支持農(nóng)村金融發(fā)展的各項扶持政策。

對此，項俊波顯然有所準備:“中國農(nóng)業(yè)銀行也從一家國有專業(yè)銀行，發(fā)展成為跨城鄉(xiāng)、功能齊備、績效優(yōu)異、管理堅定的綜合性商業(yè)銀行，成為在全球具有一定知名度和影響力的大型商業(yè)銀行，成為中國銀行發(fā)展的骨干力量?！?/p>

誰說農(nóng)行不會賺錢

客戶分層、財富管理中心、貴賓理財中心……

從去年5月開始，農(nóng)業(yè)銀行正在緊鑼密鼓地進行網(wǎng)點轉(zhuǎn)型項目的招投標工作，這是農(nóng)行上市前的最重要項目之一。

農(nóng)行在農(nóng)之外的發(fā)展也不可小覷，畢竟，農(nóng)行擁有最多的網(wǎng)點。

股改前，在向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)軌過程中，農(nóng)行有不得不兼營政策性業(yè)務(wù)和商業(yè)性業(yè)務(wù)，究竟是固守農(nóng)村金融的本分還是向擁有更大盈利空間的城市拓展?成了上市前的一道難題。

2009年4月，農(nóng)行稱將全速推進零售業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，重組零售業(yè)務(wù)板塊，年內(nèi)將組建私人銀行部、15家金鑰匙財富管理中心、500家金鑰匙理財中心;將城區(qū)20%以上的網(wǎng)點建成精品網(wǎng)點和財富型網(wǎng)點;年末電子渠道業(yè)務(wù)量占比達到45%以上，并在上海、北京、深圳、寧波、天津等高端客戶資源豐富的分行設(shè)立私人銀行總、分部。

“這次網(wǎng)點轉(zhuǎn)型就是這些戰(zhàn)略的具體實施，看來農(nóng)行已經(jīng)找到了方向?！眳⑴c交易的人士評價說。

此前，農(nóng)總行個人業(yè)務(wù)部重組為個人金融部，各級分行也將相應(yīng)調(diào)整零售業(yè)務(wù)組織架構(gòu)，自上而下建立零售板塊，實行零售板塊歸口一個行領(lǐng)導分管。

農(nóng)行還表示將把全轄2.4萬個營業(yè)網(wǎng)點改造成為農(nóng)行的銷售終端，主動向外銷售產(chǎn)品。同時，加快城市離行式自助銀行建設(shè)和自助機具投放，將100平方米以下純交易型網(wǎng)點改建為離行式自助銀行，年內(nèi)投放現(xiàn)金類自助設(shè)備12000臺、多媒體自助終端5000臺。

此次網(wǎng)點轉(zhuǎn)型項目設(shè)計的“總體感覺上是偏重于城市的?！苯咏r(nóng)行的消息人士稱。增加盈利和提高經(jīng)營效益是商業(yè)銀行的本質(zhì)屬性。因此，農(nóng)行的傾向并不出人意料。

據(jù)不完全統(tǒng)計，農(nóng)行60%的網(wǎng)點、51%的員工分布在縣城，但在利潤的貢獻上遠遠落后于城市網(wǎng)點，“城市行反哺農(nóng)村行是農(nóng)行的特色”，知情人士稱，農(nóng)行畢竟是一家商業(yè)銀行，面臨著經(jīng)營的壓力，名為農(nóng)村、利靠城市的現(xiàn)實略顯無奈。