四季度是重要時(shí)間窗

最新宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)反彈、通脹率上升，再次繃緊了人們加息預(yù)期的神經(jīng)。大行的分析與預(yù)測(cè)一致性地落腳在了2010年四季度，四季度似乎成為了觀測(cè)經(jīng)濟(jì)增速回調(diào)能否觸底、CPI能否如期回落，進(jìn)而判斷政策調(diào)整方向的重要時(shí)間窗。

中信證券 諸建芳

首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

預(yù)計(jì)2010年三季度GDP環(huán)比增速達(dá)到低點(diǎn)。從同比來看，2010-2011年經(jīng)濟(jì)將呈 “U”型增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)回調(diào)已近尾聲。2010年三季度通脹高點(diǎn)如期而至，預(yù)計(jì)四季度開始CPI將逐步回落，2010年全年CPI為3%。預(yù)計(jì)2011年CPI走勢(shì)平穩(wěn)，上半年略高于下半年，全年為2.5%。基于對(duì)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)性的更多關(guān)注，2010年下半年宏觀政策趨于結(jié)構(gòu)性放松。

申銀萬國(guó)袁宜

首席策略分析師

2010年年中以來，通貨膨脹、加息、緊縮，這些擔(dān)憂始終在投資者心中縈繞不散。特別是今夏發(fā)生的特大洪澇災(zāi)害，加大了人們對(duì)今年糧食歉收可能進(jìn)一步推升物價(jià)水平的擔(dān)憂。但這種擔(dān)憂大可不必。因?yàn)樗疄?zāi)與當(dāng)年的糧食收成并不相關(guān)，旱災(zāi)才是導(dǎo)致糧食歉收的關(guān)鍵，而2010年的旱情明顯好于往年。因此，隨著秋糧豐收的消息逐漸見諸報(bào)端，通脹與政策緊縮的風(fēng)險(xiǎn)將得到緩解。

中信建投證券 周金濤

研究發(fā)展部執(zhí)行總經(jīng)理

在價(jià)格反彈之后，上升的可持續(xù)性會(huì)受到真實(shí)需求的檢驗(yàn)，幾個(gè)問題將在2010年四季度明朗：首先，CPI能否在9月基數(shù)效應(yīng)見頂之后如期回落，目前看，新增長(zhǎng)因素尚存在不確定性；其二，真正反映社會(huì)廣義通脹預(yù)期的房地產(chǎn)行業(yè)的走勢(shì)和與之對(duì)應(yīng)的政策走向，無疑將牽動(dòng)整個(gè)資本市場(chǎng)的神經(jīng)；其三，歐美二季度的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)會(huì)在多大程度上影響中國(guó)的出口。經(jīng)濟(jì)是不是已經(jīng)觸底，將在10月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中得以驗(yàn)證。

高盛 喬虹

中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家

受到自2010年7月以來政策悄然放松的推動(dòng)，8月實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅反彈。盡管實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)的反彈令人欣喜，但是，“節(jié)能減排”措施給短期增長(zhǎng)帶來了更多不利因素。盡管如此，高盛仍然認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最晚將在2011年一季度顯著反彈。8月CPI通脹率如期反彈，但9月將開始下滑。對(duì)于CPI通脹率高于預(yù)期所引發(fā)的加息預(yù)期，高盛認(rèn)為，盡管部分決策者可能希望加息，但很快加息的可能性微乎其微。

瑞銀證券 汪濤

中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

主要受食品價(jià)格上漲推動(dòng)的2010年8月CPI同比上漲3.5%，符合市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，8月的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，尤其是國(guó)內(nèi)需求強(qiáng)于預(yù)期。市場(chǎng)對(duì)于央行立刻加息或中央進(jìn)一步出臺(tái)房地產(chǎn)調(diào)控措施的擔(dān)憂應(yīng)該會(huì)隨著8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布而有所消退。展望未來，維持較快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比控制通脹預(yù)期更容易實(shí)現(xiàn)，不能完全排除年內(nèi)加息的可能性?？紤]到需求的強(qiáng)勁，在2010年剩余時(shí)間內(nèi)可能需要更多地靠限產(chǎn)才能實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排的目標(biāo)。

興業(yè)銀行 魯政委

資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家

在地方政府不得不在“節(jié)能減排”（令GDP 下滑）和“4 萬億收尾督察”（令GDP 上行）之間踩鋼絲的情況下，認(rèn)為本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整就此開始見底回升，依然為時(shí)過早。2010年三、四季度GDP增速將節(jié)節(jié)下落，到四季度將下落到8%左右的水平；到2011年一季度，8%可否維持將會(huì)是一個(gè)問題。政策方面，加息在2010年年內(nèi)根本沒有任何可能性。