借助項(xiàng)目融資理論實(shí)施天津港石化產(chǎn)業(yè)的功能開發(fā)

武 斌

（1、中國海洋大，山東 青島 266071 2、天津港石油化工碼頭有限公司，天津 300452）

1 天津港石化產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及發(fā)展方向

1.1 天津港石化產(chǎn)業(yè)所存在問題

經(jīng)過20年的發(fā)展，天津港石化產(chǎn)業(yè)取得了輝煌的業(yè)績，吞吐量逐年上漲，市場份額逐年增加。但是我們也應(yīng)該清楚地看到天津港石化產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面所存在的問題，特別是隨著環(huán)渤海地區(qū)眾多的石化碼頭的建設(shè)，這些問題體現(xiàn)的有為突出，大大限制了天津港的競爭能力。主要問題表現(xiàn)在于：第一、港口自身沒有自有儲(chǔ)罐。商業(yè)企業(yè)為追求商業(yè)利益的最大化不僅在儲(chǔ)存費(fèi)定價(jià)上遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他港口，而且沒有保稅儲(chǔ)罐（辦理保稅限制了內(nèi)貿(mào)油的儲(chǔ)存）。第二、汽運(yùn)集疏港比例過大。汽車運(yùn)輸成本高，地區(qū)性強(qiáng)，使得天津港的競爭優(yōu)勢在與新興港口競爭中無法顯現(xiàn)。第三、沒有鐵路液體裝車站。

1.2 功能開發(fā)的發(fā)展方向

面對(duì)上述問題筆者認(rèn)為充分利用管線運(yùn)輸?shù)膬?yōu)勢，建設(shè)一條連接天津港到國家鐵路裝車站的輸油管是解決這些問題的一個(gè)好辦法。其優(yōu)勢在于：第一、充分利用地價(jià)差在國鐵附近建設(shè)罐區(qū)，利用管線迅速轉(zhuǎn)輸，減低儲(chǔ)存成本和港區(qū)儲(chǔ)罐的占用率。第二、降低天津港汽車運(yùn)輸比例，為客戶節(jié)約成本。第三、開發(fā)鐵路裝車功能，拓展天津港的腹地范圍。第四、通過物流方式的改變減少二氧化碳排放，實(shí)現(xiàn)節(jié)能環(huán)保目的。但是建設(shè)一條數(shù)十公里長的重油長輸管線不僅投資大，而且其運(yùn)行管理也超出現(xiàn)有的港口管理范疇。因此，筆者認(rèn)為采用項(xiàng)目融資完成此項(xiàng)工作比較好。

2 項(xiàng)目融資理論的基本介紹

項(xiàng)目融資（Project Financing）作為一種重要的融資方式，早在20世紀(jì)50年代，美國的一些銀行以產(chǎn)品貸款方式為石油天然氣項(xiàng)目安排融資，目前在國際上“項(xiàng)目融資”這一全新的融資方式已經(jīng)完全形成并被人們應(yīng)用了?！绊?xiàng)目融資”并不是其字面意思上的為項(xiàng)目的開工建設(shè)去融資（籌措資金），其實(shí)是一種只對(duì)于項(xiàng)目自身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，即項(xiàng)目未來的可用于償還債務(wù)的凈現(xiàn)金流量和項(xiàng)目生身的資本價(jià)值作為追索對(duì)象，而對(duì)于項(xiàng)目投資人（項(xiàng)目發(fā)起人）不作追索或者只作有限追索的一種融資方式；而傳統(tǒng)的公司融資則是指以一個(gè)公司的本身的資信能力對(duì)外進(jìn)行融資，貸款方不僅對(duì)公司資產(chǎn)而且也對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人的財(cái)產(chǎn)作追索來保證貸款方的利益。

3 項(xiàng)目簡介及可行性分析

3.1 項(xiàng)目簡介

本項(xiàng)目是建設(shè)一條從天津港南疆港區(qū)到天津西青區(qū)周李莊火車站的重油輸油管線，管線長度70公里，直徑406毫米，年輸油能力為500萬噸。工程造價(jià)2億元人民幣，建設(shè)工期為10個(gè)月。

3.2 可行性分析

從項(xiàng)目融資的理論中我們可以得知，項(xiàng)目融資的關(guān)鍵在于項(xiàng)目在貸款期內(nèi)能夠產(chǎn)生的用于還貸的現(xiàn)金流的多少，就本項(xiàng)目而言其現(xiàn)金流的大小取決于單位管道疏運(yùn)費(fèi)和年疏運(yùn)量多少，因此該項(xiàng)目的可行性研究必須從這兩方面入手。

3.2.1 單位管道疏運(yùn)費(fèi)

目前從全國范圍內(nèi)尚沒有一條純商業(yè)性的長輸管道，因此，沒有現(xiàn)成的定價(jià)機(jī)制作為參考，本管道的運(yùn)輸費(fèi)只能參照中石油和中石化現(xiàn)有的定價(jià)政策結(jié)合市場需要進(jìn)行定價(jià)。目前中石油同等管經(jīng)和距離的運(yùn)價(jià)為20元/噸左右，考慮市場競爭因素，本管線可定為15元/噸。

3.2.2 年疏（輸）運(yùn)量

多年來，不同層次的客戶對(duì)天津港提出過液體散裝鐵路裝車的要求,從情況分析上看，在管線建成后的三年中保守的需求估計(jì)分別可達(dá)到200、250、280萬噸，加之天津藍(lán)星公司地處周李莊，其所有的進(jìn)口需要均可用該管線，故管道運(yùn)輸量分別可達(dá)到250、300、330萬噸。從中石油的總體規(guī)劃上看旗下的華北石化、呼和浩特石化將使用本管線的可能，將為本項(xiàng)目的復(fù)線建設(shè)帶來發(fā)展的空間。

3.2.3 投資估算與評(píng)價(jià)

項(xiàng)目建設(shè)資金估算為19600萬元，其中管道工程費(fèi)14600萬元，工程其它費(fèi)4760萬元。

資金籌措：項(xiàng)目資金60%為自有資金，其中25%--30% 為股權(quán)融資，40%為商業(yè)貸款，建設(shè)期貸款年利率按6%估算，施工期10個(gè)月 (基本預(yù)備費(fèi)按靜態(tài)投資額5%計(jì)算，本項(xiàng)目未計(jì)價(jià)差預(yù)備費(fèi))。

從財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的臨界點(diǎn)即財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等于零看，經(jīng)營收入的下降不能超過預(yù)期值的24%，但從經(jīng)營收入不確定性因素的變化幅度看，發(fā)生上述情況的可能性較小。根據(jù)測算項(xiàng)目盈虧平衡運(yùn)量為97.5萬噸，說明項(xiàng)目虧損的可能性小，項(xiàng)目具有較大的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

4 融資模式的選擇與設(shè)計(jì)

4.1 融資模式的選擇

項(xiàng)目融資包括BOT、ABS 和PPP 等多種模式：BOT（Build-Operate-Transfer）即建造-運(yùn)營-移交，是基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)和經(jīng)營的一種方式。ABS 融資模式：資產(chǎn)證券化(Asset Backed Securitization,簡稱ABS)融資,它是以項(xiàng)目所屬的資產(chǎn)為基礎(chǔ),以項(xiàng)目資產(chǎn)可以帶來的預(yù)期收益為保證,通過在資本市場發(fā)行資產(chǎn)抵押證券據(jù)以融通資金的一種項(xiàng)目融資方式。PPP 即Publicprivate-partship的字母縮寫，通常譯為“公共私營合作制”，是指政府與私人組織之間，為了合作建設(shè)城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，或是為了提供某種公共物品和服務(wù)，并通過簽署合同來明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，以確保合作的順利完成，最終使合作各方達(dá)到比預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)更為有利的結(jié)果。

就商業(yè)管道建設(shè)與運(yùn)營項(xiàng)目而言，本項(xiàng)目在國內(nèi)應(yīng)該是第一次，可以說毫無任何經(jīng)驗(yàn)可作對(duì)比。國內(nèi)還沒有任何一個(gè)單獨(dú)的私人機(jī)構(gòu)可以進(jìn)行管道建設(shè)和運(yùn)營管理工作，因此，它不適合BOT 融資模式。同時(shí)由于其投資規(guī)模不大，也不適合采取ABS 融資適用于模式。最適合的為PPP 融資模式，通過政府與該項(xiàng)目各個(gè)相關(guān)方中的私人（民間）組織合作的方式完成。

4.2 融資方案設(shè)計(jì)

4.2.1 股權(quán)融資

將管道的土方開挖及回填工程交沿線鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府，與施工臨時(shí)站地補(bǔ)償費(fèi)一同進(jìn)行計(jì)算股權(quán)。

工程招標(biāo)時(shí)明確規(guī)定以安裝費(fèi)中的人工費(fèi)作為股權(quán)。

兩相共占工程預(yù)算的26%，可是做融資19460*26%=5059.6萬元。

4.2.2 利益相關(guān)方融資

本項(xiàng)目最大的獲利者為天津港石油化工碼頭公司，項(xiàng)目完工后不僅可以從根本上解決該公司的鐵路疏運(yùn)問題，擴(kuò)大港口腹地，提高港口的競爭能力。保守估計(jì)項(xiàng)目建成初期即可每年增加港口油品的吞吐量200萬噸以上，獲利在2000萬元以上。因此可以考慮對(duì)天津港石化碼頭的融資額應(yīng)定在2000萬元。

本項(xiàng)目的直接的受益者應(yīng)為中國化工藍(lán)星公司。主要成因在于運(yùn)輸價(jià)格和運(yùn)輸損耗的降低，管線的開通后天津藍(lán)星公司每年節(jié)約額應(yīng)在1600萬元以上。因此，對(duì)藍(lán)星公司進(jìn)行2000萬元的融資工作應(yīng)該是不會(huì)有太大的困難。

4.2.3 對(duì)私人融資

通過對(duì)私人融資2500萬元。私人投資者可以得到船舶和貨物代理的其他港口服務(wù)的經(jīng)營權(quán)增加收益。

4.2.4 銀行融資

鑒于本項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度和自由資金及股權(quán)融資情況，項(xiàng)目40%的銀行融資將不會(huì)受到影響，目前，隨著國家金融機(jī)構(gòu)的改革，中小銀行迅速成長，各類銀行的出現(xiàn)為本項(xiàng)目貸款提供了各種方便。

5 結(jié)束語

天津港的發(fā)展需要大量的資金，項(xiàng)目融資不失為一個(gè)很好方法，如果在次項(xiàng)目融資過程中考慮對(duì)天津港員工進(jìn)行融資，將會(huì)在對(duì)項(xiàng)目的進(jìn)程其到積極的作用的同時(shí)增強(qiáng)企業(yè)的凝聚力。

[1]劉金璐.項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、控制模型及其實(shí)證分析[J].天津大學(xué)，2007-02-01.