• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    日航破產(chǎn)那本賬

    2010-12-09 02:14:36李秉成
    新理財·公司理財 2010年12期
    關(guān)鍵詞:全日空載客量班次

    李秉成 時 慧

    2010年1月19日,既可以寫進(jìn)日本的經(jīng)濟(jì)史,也可以寫進(jìn)日本的航空史。

    有近50年歷史的日本乃至亞洲最大航空公司—日本航空公司日本航空股份有限公司(Japan Airlines Corporation,以下簡稱“日航”)負(fù)債總計超過250億美元,1月19日向東京地方法院申請破產(chǎn)保護(hù),從而進(jìn)入由日本政府主導(dǎo)的破產(chǎn)重組程序。同日,日本東京股票交易所宣布日航股票將于2月20日被摘牌;該公司宣布將裁減15700個工作崗位,取消國內(nèi)外近50條航線。

    現(xiàn)在的日航總資產(chǎn)只有1.5億美元,不夠買一架全新的波音787客機(jī)。

    亞洲最大的航空公司倒了

    日航的前身是日本航空有限公司(Japan Airlines Co., Ltd.,下稱JAL),創(chuàng)建于1951年,也是日本戰(zhàn)后第一家私有制航空公司。1953年,日本通過《日本航空株式會社法》,JAL被政府收購和控制;1986年,日本頒布《日本航空股份制公司法》,JAL進(jìn)行了民營化改革,被改造成股份制企業(yè);2002年10月,日航成立了股份有限公司,分別在東京、大阪和名古屋證券交易所上市交易。

    至2009年,日航擁有120多家合并子公司,近200家非合并子公司與附屬公司。在資產(chǎn)和營業(yè)收入規(guī)模方面,日航僅次于全球最大的美國航空公司,是全球規(guī)模第二、亞洲最大的航空公司,也是世界500強(qiáng)企業(yè)之一,被視為戰(zhàn)后“日本株式會社”的驕傲和經(jīng)濟(jì)繁榮的象征。

    但近年來,日航卻出現(xiàn)了盈利能力低、財務(wù)狀況不佳等問題。特別是金融危機(jī)爆發(fā)后,航空業(yè)遭到了沉重的打擊,主要航空公司都出現(xiàn)了不同程度的虧損,日航也難以幸免。

    2008年,日航虧損6億多美元;2009年,該公司已陷入嚴(yán)重的財務(wù)危機(jī)之中;2010年1月13日,標(biāo)準(zhǔn)普爾公司將日航信用等級下調(diào)至CC,并列入觀察名單;同日,日航股價下跌至7日元的歷史新低,而該公司股價歷史最高點在2003年曾達(dá)到每股366日元。

    為了避免破產(chǎn)清算,1月19日,日航依據(jù)《會社更生法》向東京地方裁判所申請破產(chǎn)保護(hù),即破產(chǎn)重組。

    高額負(fù)債拖垮日航

    破產(chǎn)保護(hù)主要是為了讓已經(jīng)陷入不能償債危機(jī)但仍然能夠恢復(fù)經(jīng)營的企業(yè)免受破產(chǎn)清算。申請破產(chǎn)保護(hù)的前提是企業(yè)已經(jīng)處于不能償還債務(wù)的困境。

    企業(yè)不能償還債務(wù)具有兩種情況:第一,企業(yè)具有償債能力,但由于資金安排不當(dāng)或者資金調(diào)度不當(dāng)而不能償還債務(wù),即“技術(shù)性”不能償債;第二,企業(yè)負(fù)債高,已經(jīng)資不抵債或者接近資不抵債,即“實質(zhì)性”不能償債。

    在2004至2008年期間,日航平均資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)86.5%,2008年其資產(chǎn)負(fù)債率已接近90%,已經(jīng)處于實質(zhì)性不能償債困境。因此,高負(fù)債是日航申請破產(chǎn)保護(hù)的重要原因,或者說是日航申請破產(chǎn)保護(hù)的導(dǎo)火索。

    全日空航空公司 (以下簡稱“全日空”)是日本的另一個航空“巨頭”,也是日航的主要競爭對手。數(shù)據(jù)表明,全日空資產(chǎn)負(fù)債率雖然低于日航,但也處于很高的水平,而且全日空現(xiàn)金比率、流動比率還高于日航。

    為什么處在相同外部環(huán)境下的日航申請了破產(chǎn)保護(hù),而全日空卻沒有走到這樣的窘境呢?

    數(shù)據(jù)表明,在2004至2008年期間日航平均ROE、總資產(chǎn)收益率分別為-6.68%、-0.82%,而全日空則達(dá)到了9.42%、1.78%。日航盈利能力指標(biāo)負(fù)值說明,該公司已經(jīng)難以通過自身的經(jīng)營來獲取利潤提高償債能力,只能通過破產(chǎn)重組來提高盈利能力和償債能力;而全日空盈利能力指標(biāo)為正則說明,該公司可以通過經(jīng)營來獲取利潤和現(xiàn)金,雖然負(fù)債率高但仍然具有償債能力,也就無需申請破產(chǎn)保護(hù)。從制度安排上看,破產(chǎn)保護(hù)的主要目的是通過債權(quán)債務(wù)以及資產(chǎn)重組來提高盈利能力,從而實質(zhì)上提高企業(yè)的償債能力。也就是說,申請破產(chǎn)保護(hù)的企業(yè)在盈利能力方面一定存在問題。因此可以說,盈利能力低是日航申請破產(chǎn)保護(hù)的根本原因。

    日航的盈利能力分析

    成本費用、收入構(gòu)成了企業(yè)的利潤。企業(yè)成本高、收入低將導(dǎo)致企業(yè)盈利能力差。那么,哪些因素影響到日航的成本和收入呢?

    (一)業(yè)務(wù)盈利能力的影響因素分析

    總資產(chǎn)收益率等于營業(yè)收入凈利率乘以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。日航營業(yè)收入凈利率為負(fù)值且低于全日空,但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于全日空。根據(jù)總資產(chǎn)收益率與營業(yè)收入凈利率的關(guān)系,日航總資產(chǎn)收益率低是營業(yè)收入凈利率低所造成的,即日航的經(jīng)營業(yè)務(wù)盈利能力低。

    空運業(yè)務(wù)是日航的主營業(yè)務(wù),其中客運業(yè)務(wù)對其經(jīng)營業(yè)績影響最大。根據(jù)日航年報披露,在2006至2008年期間,日航開設(shè)的國際、國內(nèi)航線都多于全日空,但每航線的載客量卻小于全日空。載客量和票價是影響航線收入的兩項因素。在票價相同的情況下,載客量多少就決定了航線收入的高低。由于日航每航線載客量小于全日空,故影響到日航每航線收入低于全日空。

    進(jìn)一步看,客運業(yè)務(wù)收入來自各航線上的每班次收入。在2006至2008年期間,日航在國際、國內(nèi)航線上的飛行班次都多于全日空,但每班次載客量小于全日空。帶來的不利結(jié)果是,日航每班次收入低于全日空。航空公司的飛行成本主要與飛行班次、飛行里程有密切關(guān)系,與每班次的載客量有關(guān)但并不密切。在每班次飛行成本中,固定飛行成本比例高,而與載客量有關(guān)的變動成本小。因此,在日航每航線、每班次收入少的情況下,必然導(dǎo)致其每航線、每班次營業(yè)利潤低。

    每航線、每班次載客量及收入表明,日航航線盈利能力低于全日空。造成這種差異的主要原因,是日航在航線設(shè)置方面不合理。

    在日本,相對全日空來說,日航與政府的關(guān)系更密切,其經(jīng)營往往會更多地受到來自政府和政客方面的壓力,或者會更多地迎合政府和政客的需要。為了提供就業(yè)機(jī)會、樹立政績以及其他政治目的等,日本各個地方政府在其管轄的一些小島嶼紛紛建立機(jī)場。配合機(jī)場建設(shè),日航開設(shè)了相應(yīng)的航線。日本西南部小島上人口稀少,如大東群島的多良間島(Taramajima)人口為1300人左右,波照間島(Hateruma)人口為600人左右,奄美群島(Amami)人口為7萬人左右。這些地方的旅游業(yè)也不發(fā)達(dá)。但為了政治目的,日航卻開設(shè)了覆蓋西南部大部分島嶼的航線,而全日空開設(shè)的航線則少得多??驮匆欢ɑ蛘卟蛔愕那闆r下,設(shè)置的航線多,自然會導(dǎo)致每航線、每班次的載客量少、收入少、航線的盈利能力低。

    (二)營業(yè)成本費用的影響因素分析

    根據(jù)日航年報披露的信息,其經(jīng)營支出包括如下9項內(nèi)容:1.工資、薪水和福利;2.飛機(jī)燃料;3.飛機(jī)維護(hù);4.飛機(jī)租金;5.著陸費用和其他租金;6.購買的服務(wù);7.傭金;8.偶發(fā)和其他支出;9.折舊和攤銷。在各項支出中。工資、薪水和福利以及飛機(jī)燃料這兩項費用支出占總營業(yè)成本費用的比重最大。在2004至2008年期間,工資、薪水和福利支出占總營業(yè)成本費用的比重保持在19%~22%,飛機(jī)燃料支出占總營業(yè)成本費用的比重保持在14%~25%。

    1人工成本影響因素分析

    有媒體分析報道,在同行業(yè)內(nèi)日航的勞動力成本是最高的。日航勞動力成本高可能是由該公司工資水平高造成的,或者是由該公司員工工作效率低即人員臃腫造成的。日航和全日空的員工報酬披露方式不同,難以比較它們員工之間的工資水平高低,但計算出日航與全日空的生產(chǎn)率后,可以發(fā)現(xiàn),日航員工的生產(chǎn)率要低于全日空。這表明,日航確實存在人員臃腫問題。為了解決人員臃腫問題,2007年2月,日航開始實施以削減人工成本為主的集團(tuán)中期復(fù)興計劃,計劃在FY2010年度將員工人數(shù)消減到49500人。至FY2008年底即超額完成了這一目標(biāo)。但具體數(shù)據(jù)表明,以空運業(yè)務(wù)(包括航線有關(guān)業(yè)務(wù)在內(nèi))員工人數(shù)計算的員工生產(chǎn)率指標(biāo)并沒有提高,反有所下降。這說明,日航的此次裁員并沒有太多涉及空運和與航線有關(guān)業(yè)務(wù),沒有根本解決主營業(yè)務(wù)的冗員問題。日航裁員計劃也從另外一個角度驗證了日航存在人浮于事,勞動生產(chǎn)效率低下的問題。

    2燃料成本影響因素分析

    飛機(jī)的飛行燃料成本除了與飛行距離有關(guān)外,還與飛機(jī)的機(jī)型有關(guān)。一般來說,小型機(jī)的飛行燃料成本要小于大型機(jī)。例如,根據(jù)2006年年報披露的信息,200個標(biāo)準(zhǔn)座位的B787平均座位耗油量小于384個標(biāo)準(zhǔn)座位的B747-400平均座位耗油量。比較日航與全日空的飛機(jī)機(jī)型結(jié)構(gòu),可以看到,日航大型機(jī)數(shù)量及比例都高于全日空,而中小型機(jī)數(shù)量及比例都小于全日空。日航飛機(jī)機(jī)型結(jié)構(gòu)決定了日航燃料成本要高于全日空。為了解決機(jī)型結(jié)構(gòu)所造成的燃料成本高的問題,日航在2004年中期商務(wù)計劃中制訂了用中小型機(jī)逐漸替代大型機(jī),使中小型機(jī)成為主力機(jī)型的計劃。在隨后的幾年中,日航大型機(jī)的比例逐步降低,但2008年日航的客機(jī)機(jī)隊中的大型機(jī)比例仍然高于全日空。因此,大型機(jī)比例高是日航燃料成本高的一項重要原因。

    中國航空企業(yè)亦需警惕

    日航向法院申請破產(chǎn)保護(hù)的原因是債務(wù)高,盈利能力低,難以償還債務(wù)。在企業(yè)破產(chǎn)危機(jī)形成過程中,債務(wù)高和盈利能力低兩項因素往往相互影響,形成共振,加速破產(chǎn)危機(jī)形成過程。就日航來說,日航盈利能力低則難以降低債務(wù),使企業(yè)處于比較高的債務(wù)狀態(tài);而債務(wù)高又必須支付大量利息,侵蝕利潤,導(dǎo)致企業(yè)獲取利潤能力低。

    日航盈利能力低主要是由業(yè)務(wù)盈利能力低造成的。在收入方面,由于航線、航班設(shè)置不合理,導(dǎo)致每航線、每航班獲取的收入水平低;在成本費用方面,由于人浮于事導(dǎo)致人工成本高,飛機(jī)結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致燃料成本高。根據(jù)以上分析,可以總結(jié)出圖1所示的日航陷入破產(chǎn)保護(hù)危機(jī)的形成過程。

    從日航破產(chǎn)保護(hù)形成過程來看,要解決日航危機(jī)問題,則應(yīng)該提高日航盈利能力和降低高負(fù)債。而要提高該公司的盈利能力,則必須優(yōu)化航班設(shè)置與機(jī)型結(jié)構(gòu),裁剪員工等;減少高負(fù)債,則要么免除部分債務(wù)或者向日航注入資金。

    導(dǎo)致日航陷入破產(chǎn)保護(hù)困境的四大原因是:

    1.航線設(shè)置不合理而導(dǎo)致航線收入低;

    2.機(jī)型不合理而導(dǎo)致飛行燃料成本高;

    3.勞動效率低導(dǎo)致人工成本高;

    4.高負(fù)債。

    日航公布的破產(chǎn)重組計劃主要內(nèi)容為:

    1.日企再生機(jī)構(gòu)和日本發(fā)展銀行為日航提供共計6000億日元(66.1億美元)重組資金;

    2.至2013年3月,日航裁減近1.57萬個工作崗位,相當(dāng)于員工總數(shù)的30%。把目前的110家子公司減少至57家;

    3.以更節(jié)能環(huán)保機(jī)型代替巨型飛機(jī);

    4.取消不盈利的國內(nèi)航線。

    日航破產(chǎn)重組計劃,事實上就是從其破產(chǎn)形成的原因上解決日航存在的盈利能力低和負(fù)債高兩大問題。

    有學(xué)者認(rèn)為,日航破產(chǎn)將向全球航空市場釋放巨大機(jī)會,此舉除會引發(fā)日本航空業(yè)洗牌外,中國航空企業(yè),尤其是東方航空公司這樣有日本航線的公司,將成為最大受益者。機(jī)會也許存在于未來,但就目前來看,日航的問題,也普遍存在于中國航空企業(yè)中。日航破差保護(hù)案例對于我國航空企業(yè)的借鑒意義是:應(yīng)盡可能地優(yōu)化航線和航班設(shè)置、優(yōu)化飛機(jī)機(jī)型結(jié)構(gòu)、提高員工勞動效率以及較低負(fù)債等,以預(yù)防財務(wù)危機(jī)的發(fā)生。這些,才應(yīng)該是我們從中收獲的最大財富。

    (作者供職于中南財經(jīng)政法大學(xué)會計學(xué)院)

    猜你喜歡
    全日空載客量班次
    巨輪出航
    看世界(2024年3期)2024-03-03 03:14:05
    考慮編制受限的均衡任務(wù)覆蓋人員排班模型①
    公交車輛班次計劃自動編制探索
    全日空沈陽—日本航線開通20周年 架起中日友好空中橋梁
    僑園(2018年6期)2018-10-22 06:55:14
    全日空的故事(之二)讓友誼搭乘優(yōu)質(zhì)航班飛翔
    僑園(2017年11期)2017-11-27 02:57:04
    地鐵運行模式對牽引能耗的影響分析
    科技資訊(2017年9期)2017-05-18 22:04:45
    世界四大城市軌道交通體系研究
    大連快軌輪緣偏磨故障分析及處理措施
    帶柔性休息時間的多技能呼叫中心班次設(shè)計
    av又黄又爽大尺度在线免费看 | 99热全是精品| 亚洲欧美日韩高清专用| 精品久久久久久久末码| av卡一久久| 一区二区三区四区激情视频| av在线天堂中文字幕| 日韩强制内射视频| 国产高清国产精品国产三级 | 天天躁日日操中文字幕| 性插视频无遮挡在线免费观看| 嫩草影院入口| 亚洲国产最新在线播放| 免费搜索国产男女视频| 卡戴珊不雅视频在线播放| 偷拍熟女少妇极品色| 免费观看人在逋| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 毛片一级片免费看久久久久| av视频在线观看入口| 久久99热这里只频精品6学生 | 免费看日本二区| 久久久久久久国产电影| 99久久人妻综合| 国产一区有黄有色的免费视频 | 中文乱码字字幕精品一区二区三区 | 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 日本五十路高清| 亚洲成人精品中文字幕电影| 亚洲精品成人久久久久久| 91aial.com中文字幕在线观看| av免费观看日本| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄 | 能在线免费看毛片的网站| 一区二区三区乱码不卡18| 久久国内精品自在自线图片| 久久久国产成人免费| 性色avwww在线观看| 最近中文字幕高清免费大全6| 综合色丁香网| av在线播放精品| videossex国产| 午夜福利视频1000在线观看| 国产真实乱freesex| a级毛色黄片| 亚洲av电影不卡..在线观看| 亚洲久久久久久中文字幕| 国产亚洲av片在线观看秒播厂 | 国产黄色视频一区二区在线观看 | 亚洲精品日韩在线中文字幕| 日韩精品青青久久久久久| 亚洲真实伦在线观看| 91aial.com中文字幕在线观看| 婷婷六月久久综合丁香| 黑人高潮一二区| 亚洲最大成人av| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 天美传媒精品一区二区| 精品久久久久久久末码| 久久久国产成人免费| 99热这里只有是精品在线观看| 欧美3d第一页| 成年av动漫网址| videos熟女内射| 欧美97在线视频| 中国美白少妇内射xxxbb| 黄色一级大片看看| 精品国产一区二区三区久久久樱花 | 亚洲av不卡在线观看| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 可以在线观看毛片的网站| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 亚洲国产精品合色在线| av福利片在线观看| 1000部很黄的大片| 国产三级在线视频| 久久这里只有精品中国| 97超视频在线观看视频| 国国产精品蜜臀av免费| 一个人免费在线观看电影| 成人无遮挡网站| 亚洲最大成人手机在线| 少妇人妻精品综合一区二区| 韩国高清视频一区二区三区| 成人亚洲精品av一区二区| 国产 一区 欧美 日韩| 日韩一区二区视频免费看| 国产免费男女视频| .国产精品久久| 久久精品91蜜桃| 只有这里有精品99| 亚洲欧美成人综合另类久久久 | 久久久久久久亚洲中文字幕| 18+在线观看网站| 三级经典国产精品| 国内精品美女久久久久久| 日韩人妻高清精品专区| 日本午夜av视频| 亚洲av福利一区| 免费大片18禁| 一本久久精品| 久久99热6这里只有精品| av线在线观看网站| 青春草视频在线免费观看| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 你懂的网址亚洲精品在线观看 | 麻豆精品久久久久久蜜桃| av线在线观看网站| 久久久久久久久中文| 女人久久www免费人成看片 | 亚洲四区av| 色视频www国产| 亚洲人成网站高清观看| 国产免费男女视频| 熟女电影av网| 2021天堂中文幕一二区在线观| 国产精品国产三级专区第一集| 国产中年淑女户外野战色| 亚洲三级黄色毛片| 99热这里只有是精品在线观看| 久久久精品欧美日韩精品| 99久久精品热视频| 我的老师免费观看完整版| 国产成人午夜福利电影在线观看| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 51国产日韩欧美| 一区二区三区免费毛片| 久久久久久久久大av| 成人国产麻豆网| 美女大奶头视频| 欧美日本亚洲视频在线播放| 插逼视频在线观看| 久久亚洲国产成人精品v| 青春草视频在线免费观看| 极品教师在线视频| 久久精品国产亚洲网站| 好男人在线观看高清免费视频| 久久久久九九精品影院| 校园人妻丝袜中文字幕| 国产成人福利小说| 99久久中文字幕三级久久日本| 国产精品精品国产色婷婷| 中国国产av一级| 日本wwww免费看| 日本色播在线视频| 精品熟女少妇av免费看| 小说图片视频综合网站| 国产探花极品一区二区| 国产精品不卡视频一区二区| 国产激情偷乱视频一区二区| 久久久精品大字幕| 十八禁国产超污无遮挡网站| 国产在线一区二区三区精 | 干丝袜人妻中文字幕| av卡一久久| 两个人视频免费观看高清| a级毛片免费高清观看在线播放| 男女国产视频网站| 男女国产视频网站| 国产高清有码在线观看视频| 69av精品久久久久久| 97热精品久久久久久| 2021少妇久久久久久久久久久| 最近视频中文字幕2019在线8| av国产免费在线观看| 亚洲乱码一区二区免费版| 亚洲成人精品中文字幕电影| 美女大奶头视频| 亚洲欧美成人综合另类久久久 | 国产乱来视频区| 久久精品夜色国产| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 能在线免费看毛片的网站| 色播亚洲综合网| 性色avwww在线观看| 一级毛片我不卡| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 国产精品熟女久久久久浪| 国产中年淑女户外野战色| 亚洲久久久久久中文字幕| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 国产精品久久电影中文字幕| 男女那种视频在线观看| 啦啦啦韩国在线观看视频| 精品久久久噜噜| 亚洲在线观看片| 赤兔流量卡办理| 国产伦理片在线播放av一区| 国产精品1区2区在线观看.| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 国产av码专区亚洲av| 久久精品91蜜桃| 又粗又爽又猛毛片免费看| 黄片无遮挡物在线观看| 久久这里只有精品中国| 美女黄网站色视频| 国产成人福利小说| 最近中文字幕高清免费大全6| 丝袜美腿在线中文| 大香蕉97超碰在线| 免费看日本二区| 乱码一卡2卡4卡精品| 日韩一区二区视频免费看| 亚洲无线观看免费| 亚洲色图av天堂| 亚洲中文字幕日韩| 村上凉子中文字幕在线| 搡女人真爽免费视频火全软件| 高清av免费在线| 成人漫画全彩无遮挡| 亚洲精品影视一区二区三区av| 午夜精品在线福利| 熟女人妻精品中文字幕| 日韩一区二区三区影片| 九九爱精品视频在线观看| 国产亚洲av片在线观看秒播厂 | 国产成人免费观看mmmm| 色哟哟·www| a级毛片免费高清观看在线播放| 亚洲四区av| 国产精品一二三区在线看| 99久久人妻综合| 国产精品人妻久久久久久| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 欧美日韩在线观看h| 久久久久久伊人网av| 色综合站精品国产| 亚洲国产最新在线播放| 国产单亲对白刺激| 成人综合一区亚洲| 伊人久久精品亚洲午夜| 久久久久久九九精品二区国产| 3wmmmm亚洲av在线观看| 国产亚洲午夜精品一区二区久久 | 国产大屁股一区二区在线视频| 97超碰精品成人国产| 一级黄色大片毛片| 成人三级黄色视频| 亚洲av电影在线观看一区二区三区 | eeuss影院久久| 黄片wwwwww| 18禁在线播放成人免费| 99在线视频只有这里精品首页| 亚洲欧美精品综合久久99| 国产欧美日韩精品一区二区| 国产黄片美女视频| 男人舔奶头视频| 久久久成人免费电影| 男女边吃奶边做爰视频| 性插视频无遮挡在线免费观看| 99热6这里只有精品| 真实男女啪啪啪动态图| 亚洲av二区三区四区| 久久久亚洲精品成人影院| eeuss影院久久| 亚洲精品色激情综合| 国产免费视频播放在线视频 | 最近中文字幕高清免费大全6| 99久国产av精品国产电影| 亚洲国产成人一精品久久久| 国产又色又爽无遮挡免| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 日韩精品有码人妻一区| 国内精品一区二区在线观看| 美女脱内裤让男人舔精品视频| av在线观看视频网站免费| 国产高清视频在线观看网站| 国产黄色小视频在线观看| 丰满少妇做爰视频| 久久久久性生活片| 国产日韩欧美在线精品| 国产精品99久久久久久久久| 女人久久www免费人成看片 | videossex国产| 久久人人爽人人片av| 男女那种视频在线观看| 伊人久久精品亚洲午夜| 一区二区三区高清视频在线| 久久这里只有精品中国| 国产黄色小视频在线观看| 国产69精品久久久久777片| 国产精品人妻久久久久久| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 哪个播放器可以免费观看大片| 国产亚洲91精品色在线| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 女人被狂操c到高潮| 日韩欧美在线乱码| 日韩精品青青久久久久久| 国产精品人妻久久久影院| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 日产精品乱码卡一卡2卡三| 亚洲怡红院男人天堂| 舔av片在线| 男人的好看免费观看在线视频| 又爽又黄a免费视频| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 91久久精品电影网| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 能在线免费看毛片的网站| 99热这里只有精品一区| www.av在线官网国产| av播播在线观看一区| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 国产亚洲av嫩草精品影院| 欧美成人午夜免费资源| 色5月婷婷丁香| 成人毛片a级毛片在线播放| 亚洲伊人久久精品综合 | 青春草国产在线视频| 国产伦理片在线播放av一区| 国产精品无大码| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 中文字幕免费在线视频6| 天天一区二区日本电影三级| 村上凉子中文字幕在线| 日本爱情动作片www.在线观看| 亚洲久久久久久中文字幕| 波野结衣二区三区在线| 亚洲av.av天堂| 男人和女人高潮做爰伦理| 国产免费又黄又爽又色| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 国产精品人妻久久久影院| 少妇熟女欧美另类| 高清视频免费观看一区二区 | 3wmmmm亚洲av在线观看| 日日摸夜夜添夜夜爱| 精品人妻一区二区三区麻豆| 精品国产露脸久久av麻豆 | 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 欧美激情久久久久久爽电影| 亚洲美女视频黄频| 一区二区三区乱码不卡18| 国产在视频线在精品| 午夜福利网站1000一区二区三区| 麻豆国产97在线/欧美| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 日韩在线高清观看一区二区三区| 又粗又爽又猛毛片免费看| 免费看美女性在线毛片视频| 国产精品久久久久久久久免| 日本熟妇午夜| 午夜a级毛片| 亚洲欧美清纯卡通| 国产精品电影一区二区三区| 日韩av不卡免费在线播放| 天美传媒精品一区二区| 亚洲不卡免费看| 国产熟女欧美一区二区| 亚洲18禁久久av| 秋霞在线观看毛片| 国产精品不卡视频一区二区| 日韩欧美精品v在线| 毛片一级片免费看久久久久| 在线播放国产精品三级| 国产老妇女一区| 有码 亚洲区| 中文字幕制服av| 成人亚洲欧美一区二区av| 九色成人免费人妻av| a级毛色黄片| 国产精品人妻久久久久久| 在线观看av片永久免费下载| 色哟哟·www| 国产精品一二三区在线看| 一个人看视频在线观看www免费| 免费观看a级毛片全部| 欧美成人a在线观看| 国产综合懂色| 日韩欧美 国产精品| 一级毛片久久久久久久久女| 午夜精品国产一区二区电影 | 纵有疾风起免费观看全集完整版 | 又粗又爽又猛毛片免费看| 久久久精品94久久精品| 国产亚洲一区二区精品| 国产毛片a区久久久久| 高清日韩中文字幕在线| 亚洲国产色片| 不卡视频在线观看欧美| 我的女老师完整版在线观看| 白带黄色成豆腐渣| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 亚洲在线自拍视频| 精品人妻偷拍中文字幕| 18禁在线播放成人免费| 亚洲av不卡在线观看| 一级黄色大片毛片| 国产黄a三级三级三级人| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 国产午夜精品论理片| 男人舔女人下体高潮全视频| 一个人观看的视频www高清免费观看| 亚洲精品一区蜜桃| 国产免费一级a男人的天堂| 一边亲一边摸免费视频| 最近的中文字幕免费完整| av在线亚洲专区| 亚洲怡红院男人天堂| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 精品人妻一区二区三区麻豆| 成人毛片a级毛片在线播放| 天堂√8在线中文| 女人被狂操c到高潮| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 97超视频在线观看视频| 熟女人妻精品中文字幕| 国产午夜精品一二区理论片| 午夜a级毛片| 性色avwww在线观看| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 久久亚洲精品不卡| 51国产日韩欧美| 伦理电影大哥的女人| 亚洲av成人av| 极品教师在线视频| 三级国产精品欧美在线观看| 精品免费久久久久久久清纯| 老女人水多毛片| 国产三级在线视频| 免费观看的影片在线观看| 国产色婷婷99| 91aial.com中文字幕在线观看| 能在线免费看毛片的网站| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 男女下面进入的视频免费午夜| 老司机影院成人| 九草在线视频观看| АⅤ资源中文在线天堂| 亚洲不卡免费看| 中文字幕av成人在线电影| 一二三四中文在线观看免费高清| 国产色婷婷99| 国产精品无大码| 久久久色成人| 少妇熟女aⅴ在线视频| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 中文字幕制服av| 一区二区三区高清视频在线| 欧美激情在线99| 波多野结衣巨乳人妻| av免费在线看不卡| 麻豆av噜噜一区二区三区| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| av在线天堂中文字幕| 国产色婷婷99| 黄片wwwwww| 水蜜桃什么品种好| 在线a可以看的网站| 亚洲av一区综合| 看片在线看免费视频| 成人一区二区视频在线观看| 黄色欧美视频在线观看| 色噜噜av男人的天堂激情| 一级毛片我不卡| 秋霞伦理黄片| 中文字幕av成人在线电影| 美女国产视频在线观看| 视频中文字幕在线观看| 日日摸夜夜添夜夜爱| 国产在视频线精品| 国产麻豆成人av免费视频| 亚洲人与动物交配视频| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 少妇丰满av| 三级毛片av免费| 欧美日本视频| 五月玫瑰六月丁香| 高清毛片免费看| 亚洲成人中文字幕在线播放| 国产视频内射| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 日本一二三区视频观看| 天天一区二区日本电影三级| 精品久久久久久久久av| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 国产真实伦视频高清在线观看| 亚洲欧美日韩高清专用| 亚洲av二区三区四区| 免费观看性生交大片5| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 免费电影在线观看免费观看| 亚洲人成网站在线播| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| av女优亚洲男人天堂| 国产av码专区亚洲av| 波野结衣二区三区在线| 乱人视频在线观看| 日韩视频在线欧美| 久久久久久伊人网av| 18禁动态无遮挡网站| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | АⅤ资源中文在线天堂| av黄色大香蕉| 亚洲国产精品sss在线观看| 少妇人妻精品综合一区二区| ponron亚洲| 精品欧美国产一区二区三| 国语自产精品视频在线第100页| 在线观看美女被高潮喷水网站| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 国产精品一区二区三区四区久久| 尤物成人国产欧美一区二区三区| www日本黄色视频网| 热99re8久久精品国产| 亚洲欧美精品自产自拍| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 一夜夜www| 亚洲无线观看免费| 丰满乱子伦码专区| 夜夜爽夜夜爽视频| 爱豆传媒免费全集在线观看| 国产在视频线在精品| 免费播放大片免费观看视频在线观看 | 热99re8久久精品国产| 日韩欧美 国产精品| 2021少妇久久久久久久久久久| 精品不卡国产一区二区三区| 99久久无色码亚洲精品果冻| 国产探花极品一区二区| 国产高清国产精品国产三级 | 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 综合色av麻豆| 国产淫语在线视频| 国产男人的电影天堂91| av黄色大香蕉| 亚洲精品久久久久久婷婷小说 | 欧美成人精品欧美一级黄| 你懂的网址亚洲精品在线观看 | 91精品一卡2卡3卡4卡| 乱人视频在线观看| 欧美日本视频| av在线天堂中文字幕| 在线播放无遮挡| 色综合站精品国产| 国产又色又爽无遮挡免| 丰满乱子伦码专区| 看黄色毛片网站| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 91精品一卡2卡3卡4卡| 综合色av麻豆| 欧美日本视频| 18禁在线播放成人免费| 国产亚洲精品av在线| 嫩草影院精品99| 97超碰精品成人国产| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 欧美日本视频| 亚洲av一区综合| 天天一区二区日本电影三级| 国产高清有码在线观看视频| 亚洲国产精品合色在线| 日韩av在线大香蕉| 伦理电影大哥的女人| av卡一久久| .国产精品久久| 男人的好看免费观看在线视频| 高清午夜精品一区二区三区| 禁无遮挡网站| 两个人的视频大全免费| 熟女人妻精品中文字幕| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 人妻系列 视频| 91av网一区二区| 免费看日本二区| 少妇丰满av| 中文在线观看免费www的网站| 美女黄网站色视频| 欧美一级a爱片免费观看看| 高清av免费在线| 国产伦精品一区二区三区四那| 中文字幕熟女人妻在线| 日韩国内少妇激情av| 一个人免费在线观看电影| 欧美激情久久久久久爽电影| 国产成人a∨麻豆精品| h日本视频在线播放| 精品久久久久久久末码| 九九在线视频观看精品| 免费观看的影片在线观看| 麻豆久久精品国产亚洲av| 乱系列少妇在线播放| 2022亚洲国产成人精品| 国产单亲对白刺激| 26uuu在线亚洲综合色| 级片在线观看| 久久人人爽人人爽人人片va| 国产在线男女| 乱人视频在线观看| 欧美日韩国产亚洲二区| 久久6这里有精品| 在线观看66精品国产| 久久久色成人| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 国产亚洲一区二区精品| 免费播放大片免费观看视频在线观看 | 中文字幕亚洲精品专区| 国产精品av视频在线免费观看| 国产色爽女视频免费观看| 亚洲欧洲日产国产| 色5月婷婷丁香| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 欧美日韩综合久久久久久| 在现免费观看毛片| 亚洲精品久久久久久婷婷小说 | 内射极品少妇av片p| 嫩草影院入口| 亚洲电影在线观看av| 少妇人妻精品综合一区二区| av免费观看日本|