牛熊之辯

Phillip Inman

“熊市”論:

6月以來,經(jīng)濟(jì)衰退的論據(jù)越來越多,零售商、制造業(yè)者和經(jīng)濟(jì)評論員對經(jīng)濟(jì)從金融危機(jī)中復(fù)蘇的能力的信心越來越微弱。這些都堅(jiān)定了“熊市”論者的觀點(diǎn),而他們對經(jīng)濟(jì)前景的悲觀預(yù)期在不斷被統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)所證實(shí)。

倫敦的許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信,由于西方世界的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃接近尾聲,英國的經(jīng)濟(jì)“二次探底”的風(fēng)險(xiǎn)近幾個(gè)月來有所上升。法國銀行的阿伯特·愛德華以也的“大熊市”理論而聞名。他稱,西方世界正在掉頭向大蕭條走去。盡管歐洲有一些強(qiáng)勁的復(fù)蘇案例,他仍然反復(fù)告訴他的投資客戶們,最壞的情況尚未到來。

在近期的報(bào)告中,阿伯特·愛德華寫到:“目前的情況讓我想起2007年中期的前景。投資者們把腦袋扎進(jìn)深深的沙堆里,對大蕭條開始的清晰跡象視而不見?！彼麑懙?“近期市場對數(shù)據(jù)的反應(yīng)顯示,市場的情況并不樂觀。但是,證券投資者拒絕接受他們現(xiàn)在被深套而市場可能繼續(xù)更深下跌的事實(shí)?！?/p>

在8月的另—份報(bào)告中,他表示,投資者“過于樂觀”,而一旦樂觀主義消退,股票市場將迎來暴跌。

尼爾·伍德福德,一個(gè)170億英鎊的基金的管理人,9月中旬提出警示,英國將面臨著“二次衰退“,根據(jù)是他對房價(jià)的分析。

“坦白地說,我很意外房價(jià)會上漲。”他說,“但是由于有滯后性,我們開始看到市場開始疲弱,因?yàn)槭袌龅墓┙o逐步增多。我預(yù)期房價(jià)將持續(xù)下跌,這將對消費(fèi)者信心構(gòu)成壓力?！彼€預(yù)期,未來三年內(nèi)房價(jià)將下跌5%～10%。

還有更加悲觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家,為首的就是納尼爾-羅賓和保羅·克魯格曼,他們倆都支持政府增加開支以防止經(jīng)濟(jì)陷入“二次衰退”。羅賓是紐約大學(xué)的教授,被戲稱為“悲觀博士”,因?yàn)樗A(yù)測“二次衰退”的機(jī)率是40%,甚至更高。

克魯格曼是普林斯頓大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授,他力薦美國和歐洲政府在確保經(jīng)濟(jì)增長之前不要退出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。“我們要搞清楚這一點(diǎn);增長如此緩慢、失業(yè)率如此之高而資本擴(kuò)張如此之低(如果不是下跌的話)的復(fù)蘇,不能稱之為復(fù)蘇。如果增長率僅為15%,那從各方面來看,都是進(jìn)入‘二次衰退了?！笨唆敻衤f。

對沖基金的掌門人喬治·索羅斯在1992年押注英鎊并獲得成功,而他現(xiàn)在為政府對他的建議無動于衷而感到不滿。在上一次接受采訪時(shí),他表示美國的經(jīng)濟(jì)沒有起色。

“牛市”論

近幾個(gè)月來,英美兩國的多數(shù)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域已經(jīng)放慢,但是仍然有值得歡欣鼓舞的一面,譬如股票市場已經(jīng)接近歷史高點(diǎn),制造業(yè)活動擴(kuò)張,零售商也保持樂觀。

英國最為知名的商業(yè)領(lǐng)袖之一,Tesco的老板泰瑞·雷希在今年早些時(shí)候曾表示,衰退已經(jīng)結(jié)束了,盡管人們?nèi)匀粨?dān)心經(jīng)濟(jì)的健康。

去年圣誕節(jié)的強(qiáng)勁表現(xiàn)以及低位運(yùn)行的燃料價(jià)格是2月時(shí)他認(rèn)為危機(jī)已經(jīng)過去的主要因素。他說:“我可以說,消費(fèi)者已經(jīng)從衰退中走出來了,我對重建消費(fèi)者信心很有信心。”

今年6月他宣布從Tesco離職時(shí),他重申他對未來的積極觀點(diǎn)?！暗矫髂?月,我們將進(jìn)入一個(gè)強(qiáng)勁的復(fù)蘇時(shí)期,這是一個(gè)新團(tuán)隊(duì)接管的好時(shí)機(jī)。”他說。

此外,中國和印度——這兩個(gè)世界上人口最多的國家——都經(jīng)歷著兩位數(shù)的增長,在未來一段時(shí)間可望為全球提供更多的商品和服務(wù)。中印還是“金磚四國”中的兩個(gè)國家。

世界最為知名的投資者之一沃倫·巴菲特9月表示,悲觀主義者錯(cuò)誤理解了數(shù)據(jù)。他說,他自己的公司或者他持有大量股票的公司(包括可口可樂和富國銀行)都表現(xiàn)良好,沒有再度下探的跡象。

“我們根本不會‘二次探底?！卑头铺卣f,“我看到全球范圍內(nèi)的商業(yè)都在恢復(fù)。前幾周,我看到媒體上有些悲觀的情緒,但是通過我們的商業(yè),我看不到這種悲觀的情況。我們現(xiàn)在雇傭的工人比一、兩個(gè)月前多。”

英國中央銀行行長默文·金和美聯(lián)儲主席本·伯南克也宣稱,他們預(yù)期經(jīng)濟(jì)將順利通過大考,避免陷入“二次衰退”的境地。