國際油價(jià)震蕩格局依舊

□ 宋玉春

西得克薩斯州輕質(zhì)原油期貨價(jià)格從今年2月5日71.19美元/桶沖高至4月初87.6美元/桶之后，一路下跌。5月25日，7月合約期價(jià)報(bào)67.95美元/桶，盤中最低跌至67.15美元/桶，創(chuàng)出自2009年7月以來的新低。隨后，重拾升勢(shì)，在6月21日達(dá)到78.9美元/桶，再次逼近80美元/桶的大關(guān)。之后，國際油價(jià)又走出一波下跌回升行情，并于8月2日重返80美元/桶以上。

多因素博弈

影響國際油價(jià)的因素是綜合性的，主要包括世界經(jīng)濟(jì)狀況、市場供需關(guān)系、美元匯率變動(dòng)、貴金屬價(jià)格、突發(fā)事件和地緣政治。今年上半年，國際油價(jià)的震蕩走勢(shì)正是以上多種因素綜合博弈的結(jié)果。

世界經(jīng)濟(jì)始終是牽動(dòng)國際油價(jià)神經(jīng)的主線。為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，世界各國相繼出臺(tái)宏觀貨幣政策和財(cái)政政策以及龐大的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，世界各國經(jīng)濟(jì)漸次回暖。國際油價(jià)水漲船高，一路攀升至87.6美元/桶。但發(fā)端于希臘的歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)問題拖累全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,匈牙利債務(wù)問題繼續(xù)令市場承壓，投資者擔(dān)心希臘債務(wù)危機(jī)重演，拖累歐洲乃至世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，影響能源需求。西班牙減少債務(wù)水準(zhǔn)的調(diào)整將在中期嚴(yán)重拖慢經(jīng)濟(jì)增長速度，該國的經(jīng)濟(jì)調(diào)整過程將比其他AAA評(píng)級(jí)的國家更加困難及耗時(shí)更長，同時(shí)，受節(jié)支舉措影響，該國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將較政府預(yù)期更為緩慢，進(jìn)而影響原油需求。盡管歐盟提出了援助計(jì)劃，但是這個(gè)龐大計(jì)劃的實(shí)施進(jìn)度和力度尚未明確，不確定因素仍有很多。此外，美國經(jīng)濟(jì)并沒有如預(yù)期那樣迅速走出低谷，BP漏油事件對(duì)美國旅游業(yè)和海洋漁業(yè)帶來極大沖擊，同時(shí)亦對(duì)美國財(cái)政造成了極大壓力。隨著墨西哥灣原油泄漏事件的影響升級(jí)，其對(duì)墨西哥灣經(jīng)濟(jì)乃至美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的負(fù)面作用也在逐漸顯現(xiàn)。漏油事件的發(fā)生將使美國經(jīng)濟(jì)二次衰退的可能性進(jìn)一步增大。還有，中國政府調(diào)整了財(cái)政政策和金融貨幣政策，對(duì)房地產(chǎn)和其他工業(yè)的政策調(diào)整幅度尤其大，這引發(fā)了市場對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長可能放緩乃至整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂。國際油價(jià)隨之走出一輪跳水行情。

市場供需是影響國際油價(jià)的基礎(chǔ)因素。為應(yīng)對(duì)氣候變暖和自身經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，世界各國大力推進(jìn)節(jié)能減排，積極開發(fā)非常規(guī)能源和各種新能源，從而降低了對(duì)石油的需求。2009年全球石油消費(fèi)量同比下降120萬桶/天，降幅為1.7%，這是自1982年以來最大的年降幅。其中經(jīng)合組織國家石油消費(fèi)量同比下降200萬桶/天，降幅達(dá)4.8%，這是連續(xù)第四年出現(xiàn)下降；而非經(jīng)合組織國家的石油消費(fèi)量同比增加86萬桶/天，增幅為2.1%，這是自2001年以來的最低增速。中國、印度和中東國家占據(jù)非經(jīng)合組織國家新增石油消費(fèi)的全部。去年全球石油消費(fèi)量平均日減120萬桶，這是連續(xù)第二年減少而且是1982年以來減少最多的一年。去年全球石油產(chǎn)量平均日減200萬桶，也是1982年以來減少幅度最大的一年?？傮w情況仍然是全球石油市場供大于求，但是，這種供大于求的情況并不過分。因此市場供需引發(fā)的油價(jià)震蕩幅度有限。

美元匯率對(duì)國際油價(jià)的影響不容小視。今年年初美元持續(xù)貶值所引發(fā)的大規(guī)模原油期貨市場投機(jī)風(fēng)潮推動(dòng)了國際市場油價(jià)上漲。但歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)和對(duì)世界經(jīng)濟(jì)二次探底擔(dān)憂使得美元持續(xù)走強(qiáng)，從而推動(dòng)以美元計(jì)價(jià)的原油期貨價(jià)格下跌。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克6月9日在國會(huì)眾議院預(yù)算委員會(huì)作證時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)將采取及時(shí)措施保證經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和持續(xù)復(fù)蘇。他還認(rèn)為，只要美國金融市場能止住下滑勢(shì)頭，歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長的影響將非常小。在伯南克言論刺激之下，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好增強(qiáng)，美元對(duì)主要貨幣匯率全面下跌，推動(dòng)以美元計(jì)價(jià)的原油期貨價(jià)格上揚(yáng)，紐約市場油價(jià)一度升至每桶74.96美元。中國人民銀行6月19日宣布，進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。市場投資者預(yù)期人民幣對(duì)美元升值將促進(jìn)能源消費(fèi)。這也促進(jìn)了市場油價(jià)走強(qiáng)。

市場投機(jī)亦對(duì)國際油價(jià)震蕩起到了推波助瀾的作用。作為國際原油市場的最主要參與者，以高盛、摩根斯坦利為代表的八大行遭遇美國政府調(diào)查，對(duì)整個(gè)市場信心帶來了巨大的負(fù)面影響。4月16日，受美國證券交易委員會(huì)指控高盛涉嫌欺詐影響，紐約期貨交易所原油期貨價(jià)格大跌近3%。投資者的顧慮延續(xù)到5月。美國商品期貨交易委員會(huì)原油期貨每周持倉報(bào)告顯示，截至5月18日當(dāng)周，總持倉量從5月初下降了超過17萬口(1口等于1000桶)，基金與商業(yè)多頭分別下降了1.8萬口、10萬口左右；基于4月底看漲原油而進(jìn)行套保的頭寸也下降了3.2萬口。這表明，曾經(jīng)跟隨高盛看漲原油的部分投資機(jī)構(gòu)與套期保值商家開始從原油期貨撤出資金。

8月3日，倫敦紐約兩地油價(jià)漲至82美元/桶以上。東方IC 提供

黃金等貴金屬價(jià)格與國際油價(jià)保持同步。當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及黃金特殊的避險(xiǎn)功能使得未來黃金價(jià)格受到多種因素支撐，金價(jià)上漲勢(shì)不可擋。黃金價(jià)格與通貨膨脹有很大關(guān)聯(lián)，已經(jīng)成為對(duì)貨幣制度的一種支撐。正是在此背景下，黃金價(jià)格一路攀升至5月13日的歷史高價(jià)1249.30美元/盎司。由于投資者擔(dān)憂其他國家或?qū)⑿Х碌聡扇「鼮閲?yán)厲的金融監(jiān)管措施，而歐洲債務(wù)危機(jī)蔓延之勢(shì)不減或?qū)⒆璧K全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，投資者避險(xiǎn)情緒急劇升溫，美國股票、期貨、原油市場均震蕩下跌。受到其他市場拋售壓力以及近期創(chuàng)紀(jì)錄價(jià)位導(dǎo)致的獲利回吐壓力，黃金期價(jià)隨之下跌，7月29日，國際黃金價(jià)格盤中觸及每盎司1156.9美元的階段新低。隨著歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的緩解以及投資者對(duì)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生的擔(dān)憂可能令美元近期的走勢(shì)轉(zhuǎn)攻為守，黃金價(jià)格開始穩(wěn)步走高，并屢創(chuàng)歷史新高。目前世界各國對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)期為黃金高漲提供了強(qiáng)有力的支撐，黃金價(jià)格高位不落。此外，現(xiàn)在世界各國把儲(chǔ)備黃金作為國家戰(zhàn)略，這使得黃金高漲具有不可抗拒性。黃金、原油同步走高的局面很可能在接下來的一段時(shí)期上演。

上升亦艱難

由于美國利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和歐洲銀行業(yè)績提振了投資者信心，再加上美元走軟，國際油價(jià)8月3日全面走高，紐約商品交易所9月份交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格收于每桶82.55美元，為近三個(gè)月來的最高水平。油價(jià)反彈的背后是一系列刺激信心的消息，包括全球股市回升、美國消費(fèi)水平好于預(yù)期、美國暫停近海油氣開采、BP漏油導(dǎo)致海上原油開采放緩以及美國颶風(fēng)季節(jié)來臨可能導(dǎo)致原油開采和供應(yīng)受到影響等。

但是，年內(nèi)國際原油價(jià)格大幅走高的可能性不大。目前歐美國家對(duì)銀行業(yè)杠桿率的控制比較嚴(yán)厲，即使油價(jià)有上升的趨勢(shì)，上升幅度也僅是微幅。國際原油價(jià)格徘徊于80美元/桶左右將成短期內(nèi)的常態(tài)。

全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下降。揮之不去的希臘債務(wù)陰影正在擴(kuò)散至歐盟區(qū)的各個(gè)國家。再加上各國經(jīng)濟(jì)金融政策的適度緊縮，由此帶來的全球經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。在這樣的背景下，國際油價(jià)一路走高只會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來不利影響。起伏自然難免，但是大幅走高可能性卻不大。另外，BP在美國墨西哥灣的石油泄漏事件也對(duì)當(dāng)前脆弱的油市產(chǎn)生了負(fù)面影響。奧巴馬宣布暫停近海石油鉆探和勘測(cè)便是一例。美國總統(tǒng)奧巴馬5月4日發(fā)表演講時(shí)談及，漏油事件表明美國經(jīng)濟(jì)隨時(shí)可能面臨突至的嚴(yán)峻危機(jī)。他表示，美國政府將尋求一切可能創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)并支持墨西哥灣當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)，但這對(duì)于經(jīng)歷兩年衰退后初現(xiàn)復(fù)蘇跡象的美國經(jīng)濟(jì)而言，無疑是個(gè)重要挑戰(zhàn)。

美國資產(chǎn)管理公司坎伯蘭顧問公司首席投資官大衛(wèi)·科托克表示，墨西哥灣在長達(dá)10年的時(shí)間里將成為一片廢海，造成的經(jīng)濟(jì)損失將達(dá)數(shù)千億美元。不管油井何時(shí)被封，這場災(zāi)難都將使聯(lián)邦赤字大增數(shù)百億，甚至數(shù)千億美元，因?yàn)檎殑?dòng)用緊急應(yīng)變款以擴(kuò)大清理浮油。與此同時(shí)，墨西哥灣周邊相關(guān)企業(yè)的稅收卻會(huì)