金融支持節(jié)能減排：理論與實證研究

許均平

(中國人民銀行長沙市中心支行，湖南長沙410005)

金融支持節(jié)能減排：理論與實證研究

許均平

(中國人民銀行長沙市中心支行，湖南長沙410005)

通過簡單的理論框架分析金融機(jī)構(gòu)、工業(yè)企業(yè)與地方政府在節(jié)能減排過程中的多邊博弈，并基于湖南的經(jīng)驗數(shù)據(jù)對信貸支持節(jié)能減排績效進(jìn)行實證檢驗。實證檢驗發(fā)現(xiàn)，總體上金融投入對節(jié)能減排有顯著正向作用；在企業(yè)排污環(huán)節(jié)，金融投入非但沒有促進(jìn)節(jié)能減排，反而導(dǎo)致更多的污染損耗；在排后治污環(huán)節(jié)，金融投入尤其是銀行信貸資金的作用是顯著的。

節(jié)能減排；多邊博弈；績效；金融支持；實證研究

一、引言

當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展承載著巨大的資源和環(huán)境的壓力。節(jié)能減排已成為保持經(jīng)濟(jì)社會可持續(xù)發(fā)展的應(yīng)有之義。與發(fā)達(dá)國家相比，我國目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度相對較低，開展節(jié)能減排面臨內(nèi)在動力不足的問題。發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)家錢納里（Chenery）等人曾運(yùn)用多國模型對人均經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段進(jìn)行了深入的研究。按照錢納里的分析，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展分為三個大的階段，即準(zhǔn)工業(yè)化階段、工業(yè)化的實現(xiàn)階段和后工業(yè)化階段。目前我國人均GDP約為2.2萬元，經(jīng)濟(jì)發(fā)展剛進(jìn)入工業(yè)化中期階段，資源要素的投入仍然可以實現(xiàn)邊際產(chǎn)量遞增，經(jīng)濟(jì)社會本身既不具備自發(fā)進(jìn)行節(jié)能減排的條件，也缺乏足夠的動力，需要借助外在的力量助推節(jié)能減排。而金融功能的有效發(fā)揮，可以作為一種外在的力量彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)發(fā)展自我轉(zhuǎn)型內(nèi)在動力的不足，加快推進(jìn)節(jié)能減排。金融作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心推動力和持續(xù)推動力，在節(jié)能減排領(lǐng)域理當(dāng)有效發(fā)揮其應(yīng)有的功能。但金融支持節(jié)能減排的機(jī)理何在，既有支持措施及成效如何評價，是需要在理論上和實踐中給予進(jìn)一步回答的現(xiàn)實問題。基于此，本文試圖構(gòu)建一個金融支持節(jié)能減排的理論框架，并以湖南省為例，通過實證分析探求金融支持與節(jié)能減排的關(guān)系，最后提出針對性的政策建議。

二、文獻(xiàn)回顧

近些年來，國內(nèi)許多專家學(xué)者對金融支持節(jié)能減排問題日益關(guān)注。周小川（2007）指出，金融系統(tǒng)應(yīng)強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)在環(huán)保和節(jié)能減排方面的社會責(zé)任意識和風(fēng)險防范意識，建立有效的信息機(jī)制，對與環(huán)境承載能力相適應(yīng)的生產(chǎn)能力配置給予市場和政策方面的支持，運(yùn)用金融市場鼓勵和引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級和經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變。[1]徐秋文、代存峰（2007）從能效產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度，指出中國在節(jié)能領(lǐng)域存在巨大的資金需求。要達(dá)到節(jié)能降耗20%的指標(biāo)，將意味著近萬億人民幣的節(jié)能投融資需求，節(jié)能潛力和能效投資市場巨大。需要引入有效的市場化手段引導(dǎo)各個經(jīng)濟(jì)主體積極參與投資、實施節(jié)能減排的項目，從政策、法律法規(guī)上提供足夠的激勵措施。[2]陳好孟（2007）認(rèn)為，加強(qiáng)信貸政策同產(chǎn)業(yè)政策、財政政策、資源政策、環(huán)保政策的協(xié)調(diào)配合，對優(yōu)化調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、促進(jìn)節(jié)能減排目標(biāo)的實現(xiàn)具有重要作用。[3]李棣（2008）研究發(fā)現(xiàn)，“綠色信貸”的實施引致的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對銀行業(yè)的發(fā)展能夠產(chǎn)生積極推動作用，同時也給高耗能、高污染行業(yè)的信貸資產(chǎn)安全帶來不確定性。為了有效控制高耗能、高污染行業(yè)信貸風(fēng)險，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)以國家宏觀調(diào)控政策為導(dǎo)向,及時了解國家節(jié)能、環(huán)保政策和標(biāo)準(zhǔn)的修訂及變化情況，進(jìn)一步提高宏觀調(diào)控中銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理的主動性和前瞻性。國際上金融支持節(jié)能減排的行動要早于我國。從《京都議定書》框架下的國際碳交易到赤道準(zhǔn)則，都是利用金融市場的組織形式或定價技術(shù)來推進(jìn)節(jié)能減排、保護(hù)環(huán)境。[4]匡國建（2008）對國際上促進(jìn)節(jié)能環(huán)保的金融政策和機(jī)制進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)各國金融機(jī)構(gòu)在綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)領(lǐng)域的創(chuàng)新層出不窮，在零售銀行、公司和投資銀行、資產(chǎn)管理和保險等業(yè)務(wù)領(lǐng)域推出100多項創(chuàng)新的綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)，并且國際金融組織在節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域發(fā)揮著重要的金融杠桿作用。[5]

國內(nèi)外的研究大多從實際工作出發(fā)，分析金融支持節(jié)能減排面臨機(jī)遇與挑戰(zhàn)，鮮有理論上的深入分析和實證研究。

三、理論分析

從金融視角考察可以發(fā)現(xiàn)，節(jié)能減排并不是一個簡單的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，而是涉及到各經(jīng)濟(jì)主體利益的復(fù)雜社會問題。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析，最關(guān)鍵的問題是缺乏一個供給和需求充分的節(jié)能減排金融市場，而市場中三個關(guān)鍵參與主體——金融機(jī)構(gòu)、工業(yè)企業(yè)與地方政府之間的多邊博弈將影響該市場的走勢。因此，有必要從理論上厘清上述經(jīng)濟(jì)主體之間的關(guān)系。

（一）金融機(jī)構(gòu)與工業(yè)企業(yè)：不完全信息靜態(tài)博弈

博弈的一個基本特征是一個參與主體的效用水平不僅取決于自己的戰(zhàn)略選擇，而且取決于其他參與主體的戰(zhàn)略選擇。在是否支持節(jié)能減排問題上，金融機(jī)構(gòu)（如銀行）和工業(yè)企業(yè)存在基于自身利益的戰(zhàn)略選擇，并將得到不同的效用水平（這里指包括利潤、聲譽(yù)等在內(nèi)的綜合收益）。如果金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略是積極進(jìn)入資源環(huán)保領(lǐng)域，將獲得利息收入，但要付出信息收集、跟蹤調(diào)查等成本；企業(yè)此時有兩種情況：一種情況是獲得貸款后發(fā)展生產(chǎn)同時積極投入節(jié)能減排，此時企業(yè)短期收益可能下降，成本增加；另一種情況是企業(yè)獲得貸款后沒有投入節(jié)能減排，而是只用于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模等，短期收入增加，但導(dǎo)致能耗和排污更加嚴(yán)重，可能會面臨環(huán)保部門的嚴(yán)厲處罰和缺乏金融機(jī)構(gòu)的后續(xù)支持；金融機(jī)構(gòu)的貸款可能成為不良,面臨風(fēng)險損失。如果金融機(jī)構(gòu)不進(jìn)入該領(lǐng)域，由于可供選擇的企業(yè)或行業(yè)有限，將面臨自身資產(chǎn)業(yè)務(wù)萎縮、利息收入下降等利潤損失，而同時要背負(fù)“缺乏社會責(zé)任”的罵名，將導(dǎo)致“聲譽(yù)”損失。企業(yè)一般有貸款依賴，若缺乏貸款支持其發(fā)展可能停滯或出現(xiàn)經(jīng)營困難，而此時若企業(yè)采取節(jié)能減排行動，成本將進(jìn)一步增加；若繼續(xù)排污則可能面臨嚴(yán)厲處罰。從兩者博弈結(jié)果來看，如果給定企業(yè)積極節(jié)能減排，金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入比不進(jìn)入好；如果給定企業(yè)耗能排污，金融機(jī)構(gòu)不進(jìn)入比進(jìn)入好；而無論金融機(jī)構(gòu)是否介入節(jié)能減排，企業(yè)主動節(jié)能減排比耗能排污好。因此，一個納什均衡是：金融機(jī)構(gòu)積極投入資源環(huán)保領(lǐng)域，工業(yè)企業(yè)積極主動節(jié)能減排，這是兩者的最優(yōu)戰(zhàn)略選擇。

金融機(jī)構(gòu)和工業(yè)企業(yè)之間的博弈是一種不完全信息靜態(tài)博弈。首先，兩者擁有的節(jié)能減排信息是不對稱的，企業(yè)擁有更多的信息優(yōu)勢，金融機(jī)構(gòu)處于信息劣勢。其次，這是一種靜態(tài)的博弈，即博弈中金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)選擇行動沒有明顯的先后順序，或后行動者并不知道前行動者采取了什么具體行動。比如，金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)的信貸投放并不是一次完成，第二次投放時并不知道企業(yè)對前一次信貸的具體使用情況，是否真的用于節(jié)能減排。

（二）金融機(jī)構(gòu)與地方政府：完全信息動態(tài)博弈

地方政府推進(jìn)節(jié)能減排的動力源于中央政府對節(jié)能減排的考核和地方民眾在資源環(huán)保方面的利益訴求。由于大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)實行垂直管理，地方政府對當(dāng)?shù)貙嵙?qiáng)勁的非法人金融機(jī)構(gòu)的行動逐漸失去支配權(quán)。盡管地方政府對開展節(jié)能減排雄心勃勃，但一旦金融機(jī)構(gòu)基于自身利益不采取與其一致的行動，其成效將大打折扣。在市場化取向日益明確的今天，地方政府僅僅發(fā)布有關(guān)節(jié)能減排的宣傳文件或指導(dǎo)意見可能得不到金融機(jī)構(gòu)的積極響應(yīng)，因此不得不對是否投入“真金白銀”進(jìn)行政策引導(dǎo)做出戰(zhàn)略抉擇。從目前的情況來看，地方政府比較有效的引導(dǎo)手段是財政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠和土地出讓優(yōu)惠等。對地方政府而言，積極的財政投入往往是一種事前的承諾，事后兌現(xiàn)。比如，對金融機(jī)構(gòu)承諾，若發(fā)放某一規(guī)模以上的節(jié)能減排貸款，則給予相應(yīng)的利息補(bǔ)貼或稅收優(yōu)惠等。金融機(jī)構(gòu)（或工業(yè)企業(yè)）若能得到這些優(yōu)惠，將補(bǔ)償其節(jié)能減排投入風(fēng)險。這無疑會激勵其積極介入節(jié)能減排。但財政投入將擠占政府其他方面的財政開支，可能帶來相關(guān)的福利損失，這是財政投入的機(jī)會成本。如果財政投入能引領(lǐng)金融資源集聚節(jié)能減排領(lǐng)域，并達(dá)到節(jié)能減排目標(biāo)，地方政府的政績會大大提升；金融機(jī)構(gòu)積極跟進(jìn)，不僅會獲得業(yè)務(wù)收益，還可獲得類似利息補(bǔ)貼的表外收益（假設(shè)企業(yè)也得到激勵會采取一致行動）；但如果金融機(jī)構(gòu)選擇不進(jìn)入，與上文同樣的理由，其效用可能為負(fù)，同時地方政府節(jié)能減排的目標(biāo)不能實現(xiàn)，影響政績。如果地方政府選擇不投入戰(zhàn)略，其成本為0，金融機(jī)構(gòu)即使選擇進(jìn)入節(jié)能減排領(lǐng)域戰(zhàn)略，基于風(fēng)險的考慮其介入的力度或規(guī)模會有所保留，則地方政府和金融機(jī)構(gòu)的綜合效用均大打折扣；若金融機(jī)構(gòu)選擇不進(jìn)入，其結(jié)果與地方政府選擇財政投入的結(jié)果一致，因為地方政府采取的是事前承諾、事后兌現(xiàn)的策略。因此，金融機(jī)構(gòu)與地方政府博弈的最優(yōu)戰(zhàn)略選擇是：政府承諾財政投入，金融機(jī)構(gòu)積極介入節(jié)能減排。只有在企業(yè)和地方政府同時選擇介入節(jié)能減排時，金融機(jī)構(gòu)的效用達(dá)到最大化。只是金融機(jī)構(gòu)與地方政府之間是一種完全信息的博弈，即兩者的信息是對稱的，政府的財政投入承諾一般是可信的，金融機(jī)構(gòu)的貸款投入也是公開的信息。同時這也是一種動態(tài)博弈，因為地方政府的行動在先，金融機(jī)構(gòu)是根據(jù)地方政府的行動而采取行動的。然而，地方政府可支配的資源有限，而且受預(yù)算硬約束限制，長期、大規(guī)模的財政投入不可能成為常態(tài)。

地方政府與工業(yè)企業(yè)之間也存在博弈，并將對金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略選擇產(chǎn)生影響，但這不是本文研究的重點，在此不作分析。

（三）金融支持節(jié)能減排的邊界：進(jìn)一步探討

基于上述金融機(jī)構(gòu)與工業(yè)企業(yè)和地方政府的博弈結(jié)果，本文進(jìn)一步探討金融支持節(jié)能減排的邊界問題。

從科斯對企業(yè)存在和企業(yè)邊界問題的回答來看，企業(yè)和市場是人們實現(xiàn)同一功能的具有互替性質(zhì)的制度安排。當(dāng)企業(yè)內(nèi)交易的邊際費用（marginalcost）與市場交易的邊際費用相等時，企業(yè)與市場之間就達(dá)到了均衡，這個均衡點就是企業(yè)的邊界。金融機(jī)構(gòu)作為特殊的企業(yè)，其交易費用不僅包括因發(fā)生業(yè)務(wù)而產(chǎn)生的信息收集、談判、監(jiān)督等費用，還包括可能的風(fēng)險損失，尤其是節(jié)能減排背景下的風(fēng)險更加顯性化，因而其支持節(jié)能減排的邊界有其特殊的含義。

以銀行類金融機(jī)構(gòu)為例，銀行在開展節(jié)能減排金融業(yè)務(wù)時，不僅要與非節(jié)能減排金融業(yè)務(wù)比較，還要與市場上達(dá)到同樣的節(jié)能減排目的其他交易行為比較（如企業(yè)通過發(fā)行債券或股票融資投入節(jié)能減排）。假設(shè)銀行支持節(jié)能減排的交易費用為BCj（其中包含了風(fēng)險損失和財政投入帶來的風(fēng)險補(bǔ)償），支持非節(jié)能減排金融業(yè)務(wù)的交易費用為BCnj，市場上開展節(jié)能減排的交易費用為MCj，則當(dāng)三者的邊際費用相等時，即：

此即為銀行類金融機(jī)構(gòu)支持節(jié)能減排的邊界。只有在邊界之上，金融機(jī)構(gòu)才有支持節(jié)能減排的動力，節(jié)能減排的金融市場才得以發(fā)展。

四、金融支持節(jié)能減排績效的實證分析：以湖南為例

近年來，我國經(jīng)濟(jì)快速增長，各項建設(shè)取得巨大成就，但也付出了很大的資源和環(huán)境代價，經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資源環(huán)境的矛盾日趨尖銳，已成為全社會關(guān)注的熱點和焦點。金融業(yè)尤其是銀行信貸在節(jié)能減排領(lǐng)域的角色及績效如何？本文以湖南為例對此進(jìn)行調(diào)研和實證分析。

（一）金融支持節(jié)能減排的績效：信貸支持實證檢驗

本文收集了從1987年至2007年湖南省工業(yè)排污及處理和治污投入資金的時間序列數(shù)據(jù)，以及抽樣選擇排污樣本企業(yè)2007年的貸款和排污的截面數(shù)據(jù)，以貸款指標(biāo)為自變量，以排污指標(biāo)為因變量，進(jìn)行回歸分析。

1.數(shù)據(jù)描述。（1）時間序列數(shù)據(jù)。本課題選擇數(shù)據(jù)連續(xù)性較好和有典型代表性的工業(yè)廢水排放指標(biāo)作為描述污物排放情況，選取治污總投入資金（治污總投入資金包括：基本建設(shè)資金、環(huán)保補(bǔ)助資金、銀行貸款、其他）和其中的貸款投入作為金融支持指標(biāo)。圖1為湖南省1987-2007年污物排放及治污投入情況。本文發(fā)現(xiàn)，1987年以來，工業(yè)廢水排放逐年下降，經(jīng)過處理的符合標(biāo)準(zhǔn)的工業(yè)廢水排放呈增長趨勢。從治污資金投入情況來看，總投入是上升趨勢，但起伏較大，尤其是2003年以后投入巨幅增長，而其中的貸款投入一直處于較低水平，平均只占總體投入資金的17%左右。（2）截面數(shù)據(jù)。本文抽樣選取了122家有排污行為的樣本企業(yè)，通過環(huán)保部門收集這些企業(yè)2007年的典型排污指標(biāo)——化學(xué)需氧量（COD）和二氧化硫（SO 2）排放數(shù)據(jù)，通過征信系統(tǒng)查取其2007年的貸款數(shù)據(jù)（包括余額和新增額），并對這些數(shù)據(jù)進(jìn)行了統(tǒng)計分析（見表1）。表1顯示，樣本企業(yè)平均貸款余額為9383.6萬元，平均新增1205.5萬元，COD排放均值為548噸，SO 2排放均值為1075.5噸，同時四個指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差都很大。

圖1 湖南省1987-2007年污物排放及治污投入情況

表1 122家樣本企業(yè)2007年的貸款和排污數(shù)據(jù)統(tǒng)計

2.研究假設(shè)。假設(shè)1：治污資金投入與治污效果正相關(guān)，即資金投入越多，工業(yè)廢水排放越少，處理達(dá)到排放標(biāo)準(zhǔn)的廢水越多。假設(shè)2：在節(jié)能減排的政策背景下，企業(yè)充分利用銀行貸款投向節(jié)能減排項目或技術(shù)改造，因此排污企業(yè)貸款與排污量負(fù)相關(guān)，即貸款越多，排污量越少。

3.單位根檢驗。為了避免“偽回歸”，先對時間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗。用EVIEWS軟件分別對上述各變量進(jìn)行單位根的ADF檢驗，發(fā)現(xiàn)原序列存在單位根，經(jīng)過一階差分后序列在5%或10%水平下平穩(wěn)，一階單整結(jié)果見表2。

4.模型擬合。構(gòu)建一個簡單的一元回歸模型，分析資金投入對治污或排污的影響。其中Y為因變量，分別代表工業(yè)廢水排放量、經(jīng)過處理達(dá)標(biāo)的廢水排放量、化學(xué)需氧量（COD）、二氧化硫(SO 2)排放量；X為自變量，分別代表治污總投入資金、治污貸款投入、樣本企業(yè)貸款余額、樣本企業(yè)貸款新增額。

將上述數(shù)據(jù)代入模型（2）式進(jìn)行回歸估計，得到表3所示結(jié)果。

表2 各序列的ADF檢驗結(jié)果

表3 金融支持與污物排放實證檢驗結(jié)果

（二）金融支持節(jié)能減排實證結(jié)果分析及評論

根據(jù)表3的估計結(jié)果，本文可以發(fā)現(xiàn)：

1.治污總投入對減少工業(yè)廢水排放的作用是顯著的，在1%的顯著性水平下每增加1萬元投入能減少0.47萬噸廢水的排放，支持研究假設(shè)1。但是貸款投入的作用不顯著。

2.在工業(yè)廢水排放后的處理環(huán)節(jié)，治污總投入資金和貸款投入對污水處理量的作用都是正向顯著的，在1%的顯著性水平下，每增加1萬元總體投入，能多處理廢水0.48萬噸；而每增加1萬元貸款投入，能多處理廢水2.1萬噸，反映貸款投入的成效更大。兩者均支持研究假設(shè)1。

3.無論是化學(xué)需氧量（COD）還是二氧化硫(SO 2)的排放，信貸支持的作用都是顯著負(fù)面的，每增加1萬元新增貸款，將導(dǎo)致COD排放多0.11噸，導(dǎo)致SO2多排放0.22噸。這說明樣本企業(yè)獲得貸款后并沒有用于節(jié)能減排項目或這方面的技術(shù)改造，而是繼續(xù)投入規(guī)模生產(chǎn)，排放更多的污物。該結(jié)論不支持研究假設(shè)2。

由此可以發(fā)現(xiàn)，在企業(yè)排污環(huán)節(jié)，金融投入非但沒有促進(jìn)節(jié)能減排，反而導(dǎo)致更多的污染損耗；在排后治污環(huán)節(jié)，金融投入尤其是銀行信貸資金的作用是明顯的。為什么銀行貸款在污水處理環(huán)節(jié)的作用是正面顯著的，而在企業(yè)排放環(huán)節(jié)是負(fù)面顯著的？結(jié)合本文的調(diào)研情況不難找出合理解釋。

本文對湖南省全省金融機(jī)構(gòu)支持節(jié)能減排的情況進(jìn)行了調(diào)研，發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)支持節(jié)能減排的態(tài)度還是積極的，但信貸投入情況不容樂觀。近年來，各金融機(jī)構(gòu)堅持以國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策和總行信貸政策為導(dǎo)向，紛紛啟動推行“綠色信貸”政策，嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)保審批程序和信貸準(zhǔn)入機(jī)制，加快信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程。但從抽樣調(diào)查情況來看，商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)能耗污染項目嚴(yán)格控制投入的同時，對企業(yè)節(jié)能減排項目信貸投入也嚴(yán)重不足。2008年，商業(yè)銀行節(jié)能減排項目和相應(yīng)的技術(shù)改造貸款僅占資源環(huán)保領(lǐng)域貸款的1.5%。而值得注意的是，政策性金融對節(jié)能減排的支持力度大于商業(yè)性金融。國家開發(fā)銀行湖南省分行已支持污水處理、垃圾無害化處理和城鎮(zhèn)污水管網(wǎng)工程等公益性項目，承諾金額160多億元，累計發(fā)放11.76億元。政策性金融機(jī)構(gòu)在支持節(jié)能減排方面處于同業(yè)領(lǐng)先地位，主要得力于政府的強(qiáng)力推動。這也就很好解釋了本文上面提出的疑問：工業(yè)廢水排放是企業(yè)的行為，企業(yè)一般獲得商業(yè)性貸款，而商業(yè)性金融在這方面作為不大，所以效果不明顯。但對排放后的廢水處理環(huán)節(jié)是政府主導(dǎo)下的公益性行為，政策性金融對此介入較深，投入力度較大，所以效果較為顯著。

因此，總體上看，金融支持節(jié)能減排已具備一定基礎(chǔ)，但支持力度有待進(jìn)一步挖掘。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，金融支持節(jié)能減排力度不夠、效果欠佳主要是節(jié)能減排的金融供需動力不足。從供給來看，由于節(jié)能減排項目一般具有很強(qiáng)的社會效益，但一次性投資大，回收期限長，即期經(jīng)濟(jì)效益不明顯，投資存在一定風(fēng)險。商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)對節(jié)能減排的信貸投放慎之又慎。從需求來看，由于企業(yè)開展節(jié)能減排需要增加技術(shù)改造投入，如購買減排設(shè)備和排污監(jiān)測設(shè)備等，還要承擔(dān)設(shè)備運(yùn)行成本，而企業(yè)在減排中卻不能帶來自身經(jīng)濟(jì)效益。除此之外，還存在諸多外部影響因素。如產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)欠合理影響節(jié)能減排效果，金融機(jī)構(gòu)難以獲取充分有效的資源環(huán)保信息，環(huán)評標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一可能導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)無所適從等，上述問題不僅造成節(jié)能減排的資金瓶頸，而且影響金融支持節(jié)能減排的效果。

五、政策建議

上述分析表明，支持節(jié)能減排已具備一定的金融基礎(chǔ)，但節(jié)能減排的金融供需動力不足，商業(yè)性金融與政策性金融具有明顯不同的支持績效，金融機(jī)構(gòu)、工業(yè)企業(yè)和地方政府之間的博弈將直接決定節(jié)能減排的未來走勢，而是否滿足支持邊界條件是金融機(jī)構(gòu)介入節(jié)能減排的戰(zhàn)略選擇依據(jù)。因此，需要地方政府在內(nèi)的市場多方協(xié)力作為，化解現(xiàn)實約束，把握政策性金融和商業(yè)性金融的優(yōu)勢和經(jīng)營特點，不斷開拓和完善支持節(jié)能減排的金融市場，才能取得預(yù)期效果。

1.強(qiáng)化制度約束。政府的制度安排必須到位，對各級地方政府、企事業(yè)單位和居民的節(jié)能減排行為進(jìn)行有針對性的制度設(shè)計，建立相應(yīng)的規(guī)劃，明確目標(biāo)。節(jié)能和減排的標(biāo)準(zhǔn)必須量化并具可操作性和便于考核，對未達(dá)標(biāo)的地方實行主要負(fù)責(zé)人職務(wù)晉升的一票否決制。強(qiáng)化環(huán)保準(zhǔn)入機(jī)制，完善對環(huán)保執(zhí)法部門的監(jiān)管制度。建立能耗排污監(jiān)測制度，定期公布監(jiān)測結(jié)果。

2.建立激勵機(jī)制。加大對金融機(jī)構(gòu)激勵力度，使其滿足支持節(jié)能減排的邊界條件。對公益性節(jié)能減排項目，如污水處理項目，政府推動政策性金融先期介入，可采取BT方式組織建設(shè)，建成后由政府進(jìn)行回購。對積極主動支持節(jié)能減排并且成效明顯的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行獎勵，對因此產(chǎn)生不良資產(chǎn)給予適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險補(bǔ)償，如在稅收減免、財政補(bǔ)貼等方面提供優(yōu)惠。加強(qiáng)信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合，對鼓勵類投資項目，金融機(jī)構(gòu)按照信貸原則繼續(xù)提供信貸資金支持。[6]在從緊貨幣政策環(huán)境下，信貸政策向節(jié)能減排領(lǐng)域傾斜，適當(dāng)增加金融機(jī)構(gòu)貸款規(guī)模，專用于節(jié)能減排項目。

3.建立評價體系。金融管理部門在金融政策和業(yè)務(wù)管理方面，要大力支持、合理引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支持節(jié)能減排，著力建立金融支持節(jié)能減排的長效機(jī)制。建立以節(jié)能減排為主要內(nèi)容的金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)社會責(zé)任評價體系，并定期公布評價結(jié)果，塑造金融機(jī)構(gòu)主動承擔(dān)社會責(zé)任的良好形象和聲譽(yù)，進(jìn)而達(dá)到擴(kuò)大市場份額，優(yōu)化資源配置的目的。

4.加快市場建設(shè)。在推進(jìn)節(jié)能減排過程中，金融機(jī)構(gòu)與政府、工業(yè)企業(yè)的利益博弈決定了單純的行政行為的不可持續(xù)性。行政命令推動很難最優(yōu)配置資源，同時交易成本將大大增加。從國內(nèi)外的實踐來看，量化排污權(quán)或配額排污，開展排污權(quán)交易，使工業(yè)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在節(jié)能減排中獲益，是實行節(jié)能減排可持續(xù)發(fā)展的有效路徑。

[1]周小川.利用金融市場支持節(jié)能減排[J].中國金融家，2007,(8).

[2]徐秋文,代存峰.能效融資：打造節(jié)能減排多贏新模式[J].世界環(huán)境,2007,(4).

[3]陳好孟.金融支持節(jié)能減排問題探討[J].中國金融,2007, (22).

[4]李棣.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的影響[J].金融發(fā)展研究,2008,(3).

[5]匡國建.促進(jìn)節(jié)能環(huán)保的金融政策和機(jī)制研究：國際經(jīng)驗及啟示[J].南方金融,2008,(7).

[6]謝自強(qiáng).長株潭“兩型社會”建設(shè)中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向與政策[J].湖湘論壇，2009,(1).

F8

A

1009-3605（2010）03-0064-06

2010-03-15

許均平，男，湖南平江人，中國人民銀行長沙市中心支行經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，主要研究方向：金融投資。

責(zé)任編輯：譚桔華