企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問(wèn)題與對(duì)策分析

河南工業(yè)貿(mào)易職業(yè)學(xué)院 商國(guó)生

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問(wèn)題與對(duì)策分析

河南工業(yè)貿(mào)易職業(yè)學(xué)院 商國(guó)生

在中國(guó)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。風(fēng)險(xiǎn)投資在國(guó)外已經(jīng)發(fā)展很多年，但對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，在一定程度上，它還是新生事物。然而，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)有很大的推動(dòng)作用。要想在當(dāng)今激烈的國(guó)際市場(chǎng)上取勝，我們必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行細(xì)致的研究，從中找到適合我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)快速發(fā)展的途徑。

風(fēng)險(xiǎn)投資 存在問(wèn)題 發(fā)展對(duì)策

風(fēng)險(xiǎn)投資自1946年在美國(guó)誕生以來(lái)，由于對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有十分重要的意義，因此受到各國(guó)的普遍關(guān)住。而我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資起步比較晚，相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資比較發(fā)達(dá)的西方國(guó)家來(lái)說(shuō)還有很大差距，因此對(duì)目前風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問(wèn)題進(jìn)行分析并提出相應(yīng)的對(duì)策，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的相關(guān)理論分析

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資的相關(guān)概念

風(fēng)險(xiǎn)投資，又稱風(fēng)險(xiǎn)資本，是指投資人將風(fēng)險(xiǎn)資本投向剛剛成立或快速成長(zhǎng)的未上市的高新技術(shù)企業(yè)，在承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，為融資人提供長(zhǎng)期股權(quán)投資和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長(zhǎng)，數(shù)年后再通過(guò)上市、兼并或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資，取得高額投資回報(bào)的一種投資方式。

風(fēng)險(xiǎn)投資一般多以投資基金方式運(yùn)作，表現(xiàn)為以設(shè)立公司等組織形式來(lái)投資于未上市的新興中小企業(yè)的一種既承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)又謀求高回報(bào)的資本形態(tài)。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的特征

作為一種新型的投融資機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)投資具有非常鮮明的不同于傳統(tǒng)的投資形式的特征，具體的可以表現(xiàn)在以下六個(gè)方面。第一，高風(fēng)險(xiǎn)高收益型投資。第二，長(zhǎng)期型投資。第三，權(quán)益性投資。第四，組合型投資。為了分散風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資通常是投資于一個(gè)包含若干個(gè)項(xiàng)目的項(xiàng)目組合，利用成功項(xiàng)目蛻資后所取得的高回報(bào)來(lái)抵償失敗項(xiàng)目的損失并取得收益；第五，專業(yè)型投資。風(fēng)險(xiǎn)投資不僅向創(chuàng)業(yè)者提供資金，其管理者還提供所積累的學(xué)識(shí)、經(jīng)驗(yàn)，以及廣泛的社會(huì)聯(lián)系，并積極參加與創(chuàng)業(yè)者共同創(chuàng)辦的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，盡力幫助創(chuàng)業(yè)者取得成功；第六，分段式投資。風(fēng)險(xiǎn)投資家通常把風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成長(zhǎng)過(guò)程分成幾個(gè)階段，并相應(yīng)地把投資資金分幾次投入，上一發(fā)展階段目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)成為下一階段投入的前提。這是風(fēng)險(xiǎn)資本家降低投資風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要方法。

（三）發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的意義

風(fēng)險(xiǎn)投資具有高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的特征，由風(fēng)險(xiǎn)資本支持而發(fā)展起來(lái)的高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在成長(zhǎng)速度、取得重大科技突破、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品以及創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)上明顯高于普通公司，而且這些公司對(duì)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)和提高經(jīng)濟(jì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力發(fā)揮了不可替代的作用。

1.促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新并增強(qiáng)國(guó)家地區(qū)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力

2.促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

3.促進(jìn)了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展

4.為知識(shí)經(jīng)濟(jì)提供金融支持

5.為資本市場(chǎng)提供了一種有效的投資工具

二、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀

我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展現(xiàn)狀

1.風(fēng)險(xiǎn)投資公司與資本總量不斷增長(zhǎng)

2.風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)類型和組織形式日趨多樣化，非國(guó)有資金成為風(fēng)險(xiǎn)投資主體

3.風(fēng)險(xiǎn)投資推進(jìn)了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展

4.相關(guān)法律法規(guī)不斷完善

5.政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的扶持力度加大

三、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資中存在的問(wèn)題

雖然風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)已有數(shù)十年的發(fā)展，但不可否認(rèn)的是，我國(guó)在風(fēng)險(xiǎn)投資中仍然存在很多問(wèn)題亟待解決，具體體現(xiàn)在以下六個(gè)方面：

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)數(shù)量少且資本規(guī)模偏小

從發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐看，風(fēng)險(xiǎn)資本總量要大，唯有如此，才能通過(guò)投資多個(gè)高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，以某些項(xiàng)目上的高額回報(bào)補(bǔ)償另一些項(xiàng)目上的投資損失，以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。而目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)數(shù)量少、資金少。受資本實(shí)力的限制，只能支持投資少、風(fēng)險(xiǎn)低的“短平快”項(xiàng)目，難以承擔(dān)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化所需風(fēng)險(xiǎn)資本的重任

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資資金來(lái)源渠道狹窄

從國(guó)外多年的發(fā)展來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)投資資金的來(lái)源渠道主要有大企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資、民間資本、保險(xiǎn)基金和社會(huì)保障基金、政府投資、金融機(jī)構(gòu)的政策性貸款、外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金、證券公司的風(fēng)險(xiǎn)投資。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資資金來(lái)源渠道比較窄,不合理的地方也比較多。在我國(guó)，目前養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)的資金還被禁止進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，而富有的個(gè)人或家庭又很少，這就是我國(guó)目前財(cái)政資金成為風(fēng)險(xiǎn)資本主體的重要原因之一。政府成為風(fēng)險(xiǎn)投資主體，不利于風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

（三）缺乏完善的轉(zhuǎn)讓和退出機(jī)制

風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制包括三種，一是競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓——股份上市、掛牌或非掛牌形式進(jìn)行證券的發(fā)行和交易；二是契約轉(zhuǎn)讓，主要指股權(quán)的出售和股票回購(gòu)；三是破產(chǎn)清算，在企業(yè)出現(xiàn)連續(xù)虧損、前途渺茫的情況下必須申請(qǐng)破產(chǎn)，進(jìn)行清算。退出機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的核心環(huán)節(jié)，沒(méi)有便捷的退出渠道，風(fēng)險(xiǎn)投資就無(wú)法達(dá)到資金增值和良性循環(huán)。

（四）相關(guān)的法律法規(guī)不完善

風(fēng)險(xiǎn)投資離不開(kāi)法律強(qiáng)有力的規(guī)范和保障，政府在制定有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的政策法規(guī)方面，基本上是積極的，但我國(guó)有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的法律法規(guī)不健全、不成體系，非法集資活動(dòng)屢禁不止，挫傷了投資者的積極性。另外，對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)不利，損害了高技術(shù)創(chuàng)新科技人員的利益，使他們的高投入不能獲得高收益。

（五）缺乏高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才

當(dāng)今世界的競(jìng)爭(zhēng)是人才的競(jìng)爭(zhēng)，風(fēng)險(xiǎn)投資是風(fēng)險(xiǎn)投資家的行為，高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資家是風(fēng)險(xiǎn)投資成功的關(guān)鍵因素，而我國(guó)有經(jīng)驗(yàn)的從業(yè)人員十分欠缺，難以保證風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家有成功的工作經(jīng)歷、管理經(jīng)歷等。

（六）政府的支持和扶持不夠

我國(guó)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏有效的激勵(lì)措施、明確的發(fā)展計(jì)劃和規(guī)范的管理辦法。目前僅有稅收優(yōu)惠和出口優(yōu)惠等政策，扶持措施的力度遠(yuǎn)不如發(fā)達(dá)國(guó)家，還不能滿足風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的需要。

四、發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的對(duì)策

如何發(fā)展我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，關(guān)系到21世紀(jì)我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平乃至我國(guó)經(jīng)濟(jì)在21世紀(jì)世界經(jīng)濟(jì)體系的地位。為發(fā)展我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資，必須建立一個(gè)完善的風(fēng)險(xiǎn)投資體系。風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，我們既不能死板的套用發(fā)達(dá)國(guó)家的模式，也不能不切實(shí)際，針對(duì)以上存在的問(wèn)題，經(jīng)過(guò)相關(guān)專家學(xué)者的研究和探索，我們提出了以下幾點(diǎn)對(duì)策。

（一）拓展風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源并擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)資本的規(guī)模

要想加快風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展，融資渠道必須多元化，要以民間投資為主，鼓勵(lì)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、投資銀行、社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、大型企業(yè)集團(tuán)、個(gè)人投資者以及國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。還要通過(guò)公募和私募的途徑來(lái)籌集風(fēng)險(xiǎn)投資基金，從而增加風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模。只有有了豐富的資金來(lái)源渠道，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)才會(huì)有充足的發(fā)展資金。

（二）發(fā)展和培育多種風(fēng)險(xiǎn)投資主體

我國(guó)要解決風(fēng)險(xiǎn)資金短缺的問(wèn)題，必須多種渠道，多種方式進(jìn)行融資，實(shí)行投資主體多元化。要逐步形成以政府投入為引導(dǎo)、企業(yè)投入為主體、廣泛吸引社會(huì)投資和境外投資的多元化風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制。

（三）建立完善風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制

完善的退出機(jī)制是發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的前提，風(fēng)險(xiǎn)投資的最終目的是從所投資的高科技項(xiàng)目中獲得超額利潤(rùn)，然后及時(shí)將其轉(zhuǎn)讓出去，用收回的資金再投入到新的項(xiàng)目上，因此，退出是風(fēng)險(xiǎn)投資最關(guān)鍵的一環(huán)。

（四）發(fā)揮政府在促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展中的積極作用

按照國(guó)際經(jīng)驗(yàn),政府在發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資方面的作用主要體現(xiàn)在政策扶持上,包括政府補(bǔ)助、稅收優(yōu)惠、政府擔(dān)保和建立風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市的“二板市場(chǎng)”。

首先，稅收政策極大的影響著風(fēng)險(xiǎn)投資。其次是政府補(bǔ)助。

再次要盡快建立政府擔(dān)保機(jī)制。

（五）制定和完善有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的法律法規(guī)

建立系統(tǒng)完善的風(fēng)險(xiǎn)投資法律體系可以為風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展提供強(qiáng)有力的制度和法律保障。保護(hù)投資者的權(quán)益。

（六）培養(yǎng)高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)所需的專門人才

風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程首先要審慎地選擇投資項(xiàng)目，確定風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)；其次是構(gòu)造投資并進(jìn)行評(píng)估、談判；再次是監(jiān)督并積極參與企業(yè)的董事會(huì)，掌握股票控制權(quán)，通過(guò)信息優(yōu)勢(shì)影響項(xiàng)目獲得額外資金的能力；最后是變現(xiàn)退出。由此可見(jiàn)其中的每一步都離不開(kāi)經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)人才。高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才既要具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和獲取風(fēng)險(xiǎn)收益的信心，更要有高瞻遠(yuǎn)矚的投資眼光。

風(fēng)險(xiǎn)投資的從業(yè)人員應(yīng)具備的基本素質(zhì)有：

第一，要有強(qiáng)烈的投資意識(shí)。只有具備這一意識(shí)，在面對(duì)投資成功與否還不能確定的難題的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)投資人才能審時(shí)度勢(shì)，做出果斷的決策。

第二，要有豐富的知識(shí)和管理才能。進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資需要風(fēng)險(xiǎn)投資者具備豐富的管理知識(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資者需要進(jìn)行很多至關(guān)重要的決策，這就必然要有先進(jìn)高超的知識(shí)來(lái)武裝大腦。

第三，要有較強(qiáng)的人格魅力。風(fēng)險(xiǎn)投資者既是投資者，也是管理者，這種集資本、所有者于一身的雙重角色，必然要有較高的人格特征作保證。

除以上六點(diǎn)以外，結(jié)合當(dāng)前全球范圍的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范也應(yīng)引起投資家的高度重視。風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在，風(fēng)險(xiǎn)投資尤為突出，因此，要建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，如：風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)可以與保險(xiǎn)公司聯(lián)手，相對(duì)地降低風(fēng)險(xiǎn)，一旦出現(xiàn)意外狀況，也能從容面對(duì)。

（責(zé)任編輯：祁彩云）