中國證券投資基金組合策略及業(yè)績評價

四川大學經(jīng)濟學院 陳幸

中國證券投資基金組合策略及業(yè)績評價

四川大學經(jīng)濟學院 陳幸

由于基金的好處很多，一方面不需大筆金額即可進入，另一方面則是種類相當多，可以滿足投資人的各式各樣的需求，實際上是一種“大家湊錢共同投資證券”的方式。本文大致介紹基金的起源，概念并選擇具體的基金，通過查閱基金年報，分析其投資組合的配置要素，這樣配置的原因以及選用一種評價體系對該基金的績效進行評價。

基金 華夏回報 投資組合 華夏回報二號 夏普比率

引言

1990年諾貝爾經(jīng)濟學獎得主威廉夏普（William F.Sharpe）認為，共同基金是一個最能分散風險并降低成本的投資工具。他曾說：“如果我有5萬美元，我會全部投資共同基金?！?/p>

我國證券市場的快速成長為證券投資基金的發(fā)展創(chuàng)造了條件和空間。自1998年3月7日我國首次批設兩只封閉式證券投資基金以來，經(jīng)過十一年的發(fā)展，基金已成為中國資本市場上最重要的機構投資者之一。據(jù)wind資訊數(shù)據(jù)，截至2009年9月24日，我國共批準設立了60家基金管理公司，成立基金數(shù)目達到586只。

一、什么是基金

舉個例子，我和你一起出錢想要進行投資，但是專業(yè)知識又很有限，于是我們找到A，他在這方面很有經(jīng)驗。你出了80元，我出了20元，一共100元交給A請她幫忙投資，這100元錢就是一個基金，未來無論是虧是盈我和你都要按比例承擔，和A沒有關系，當初是我們選擇相信她的能力的?；氐嚼碚撝?，A就是基金公司，你我就成為了“基民”。但是這里就出現(xiàn)了兩個問題，一是A既然幫忙進行了投資，不管是賺是賠，我們都應該先付給A一定比例的管理費；二是萬一A拿了錢跑了怎么辦？于是我們找到一家銀行，和銀行約定A只能用這100元錢進行我們約定的投資，不能進行買房買車的投資，更不能取出來用了，可是銀行會說我們憑什么這么做??？既然這樣，我們又必須再付給銀行一定的托管費！

二、基金分析——華夏回報證券投資基金

（一）華夏回報基金基本簡介

華夏回報為契約型開放式基金。成立于2003年9月5日，由中國銀行股份有限公司作為基金托管人，初始發(fā)行份額為37.9689億份，報告期末基金份額總額約為136.7289億份。

（二）華夏回報基金投資組合報告

金額單位：人民幣元

序號項目 金額 占基金總資產(chǎn)的比例（%）

1.權益投資 4,068,033,219.71 28.91

2.固定收益投資 8,064,736,951.50 57.32

3.金融衍生品投資1,130,577.41 0.01

4.銀行存款和結算備付金合計1,724,197,542.91 12.26

5.其他資產(chǎn) 211,220,234.22 1.50

6.合計 14,069,318,525.75 100.00。

（三）華夏回報基金投資組合原因及績效評價

根據(jù)華夏的投資理念，即選擇具有投資價值的股票品種和債券品種進行投資，可以在盡量避免基金資產(chǎn)損失的前提下實現(xiàn)基金每年較高的絕對回報。為了達到上述目標，風險很小的債券投資在總投資資產(chǎn)中占據(jù)了一大半，以滿足避免基金資產(chǎn)損失的前提。在債券投資中，央行票據(jù)及金融債券又成為了主要的投資對象，而國家債券受限于其流動性和收益率，企業(yè)債券又使投資人承擔了相對更高的風險，因此這兩種債券類型不太受到華夏回報基金經(jīng)理人的青睞。其次，我們看到股票也以近29%的資產(chǎn)比重在基金投資組合中存在，以高于債券的風險獲取高于債券的收益。華夏回報基金按公允價值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的前三名股票分別是中國神華，招商銀行和蘇寧電器，投資于這些資金實力雄厚穩(wěn)定的企業(yè)是基金投資所必要的。金融衍生品的投資對于基金投資來說風險過高，但有助于投資組合的多樣化。

投資者選擇基金，投資者比較容易理解的指標有，同期大盤或者同類基金排行榜等等，而專業(yè)評價標準則如經(jīng)典三大指標：夏普比率、詹森指數(shù)、特雷諾指數(shù)。

報告期內(nèi)華夏回報和華夏回報二號基金業(yè)績比較情況如下：

①份額凈值增長率②份額凈值增長率標準差③業(yè)績比較基準收益率④業(yè)績比較基準收益率標準差①－③②－④

華夏回報-24.52%1.14%3.96%0.00%-28.48%1.14%

華夏回報二號-31.47%1.34%3.96%0.00%-35.43%1.34%

報告期內(nèi)，華夏回報、華夏回報二號基金凈值增長率差異超過5%，原因主要如下：由于兩只基金自2007年下半年以后規(guī)模出現(xiàn)較大變化，資金流入時間有較大差異，導致在具體投資操作中部分個股無法完全復制；兩只基金在分紅時間上存在差異，而在2008年市場波動劇烈的情況下導致業(yè)績有所差異。

夏普比率的核心思想實際上非常樸素，簡單來說，就是選擇收益率相近的基金承擔的風險越小越好，選擇風險水平相同的基金則收益率越高越好。華夏回報在報告期內(nèi)，即2008年度總收益率為-24.52%，較上一年度波幅為28.44%，從兩年的數(shù)據(jù)來看，夏普比率為1.11，相對于華夏回報二號基金的0.87，投資華夏回報的風險更小，收益更高。

[1]任磊.中國證券報，2009

[2]邵宇,刁羽.《微觀金融學及其數(shù)學基礎》.清華大學出版社，2008

[3]王擎.《15分鐘玩轉基金》.西南財經(jīng)大學出版社，2007

[4]維克托·坎托.《證券投資組合策略》.機械工業(yè)出版社，2007

[5]王香奇,李茜.《開放式基金投資指南》.中國金融出版社，2006

（責任編輯：董曉磊）