淺談美國提高貼現(xiàn)利率對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響

黑龍江省大慶市讓胡路區(qū)民政局 孫國敏

2010年年初，美聯(lián)儲(chǔ)宣布提高貼現(xiàn)率，這是三年多來美聯(lián)儲(chǔ)首次提高貼現(xiàn)率，理論上說調(diào)整貼現(xiàn)率是為了調(diào)整通貨膨脹，實(shí)際美國意圖在收回流動(dòng)性，進(jìn)而推進(jìn)加息進(jìn)程。此舉代表美國的貨幣政策正在悄然發(fā)生變化，勢必對(duì)中國正在回暖的經(jīng)濟(jì)帶來一定的影響。筆者結(jié)合這一可能發(fā)生的變化做出一些思考。

一、美國提高貼現(xiàn)利率對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響

1、貼現(xiàn)率如何影響到我國經(jīng)濟(jì)。貼現(xiàn)率是一個(gè)現(xiàn)值概念，主要用于銀行和客戶以及商業(yè)銀行和中央銀行之間票據(jù)貼現(xiàn)所使用的利率標(biāo)準(zhǔn)。在發(fā)達(dá)國家，貼現(xiàn)率是一個(gè)重要的貨幣工具，而在發(fā)展中國家貨幣杠桿作用不明顯。但在全球一體化的今天，如果發(fā)達(dá)國家過度使用這一工具，將對(duì)包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家具有經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)效應(yīng)。

2、對(duì)中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。由于美國是中國最大的出口國，美國提高貼現(xiàn)利率，一方面會(huì)影響到中國對(duì)美國的出口，加劇國內(nèi)已經(jīng)過剩的產(chǎn)能狀況，嚴(yán)重削弱現(xiàn)階段執(zhí)行的寬松貨幣政策的效果，增加國內(nèi)就業(yè)壓力和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力；另一方面，人民幣的升值，會(huì)導(dǎo)致購買國際大宗商品價(jià)格成本上升，對(duì)技術(shù)含量不高的“中國制造”構(gòu)成極大的成本壓力，出口企業(yè)盈利減少，勢必造成失業(yè)人口增加，導(dǎo)致社會(huì)不穩(wěn)定因素激增。

3、對(duì)中國金融外匯業(yè)的影響。美國提高貼現(xiàn)利率，對(duì)我國金融外匯業(yè)影響是重大的。有利的一面是可以使我國對(duì)美國的美元債權(quán)實(shí)現(xiàn)保值增值。隨著貼現(xiàn)利率的提高，美聯(lián)儲(chǔ)必然會(huì)提高美元利率，這樣有利于我國巨額的外匯儲(chǔ)備獲取保值增值收益。不利的一面是隨著貼現(xiàn)利率的提高，國內(nèi)熱錢會(huì)加快撤離中國的腳步，那么對(duì)國內(nèi)金融投資行業(yè)以及中國的股票市場影響是巨大的，屆時(shí)國內(nèi)眾多的資產(chǎn)泡沫很可能突然破裂，產(chǎn)生新一輪的金融風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致銀行資金斷裂，進(jìn)而摧毀整個(gè)信用體系。

4、對(duì)中國的進(jìn)出口的影響。美國提高貼現(xiàn)率，國際金融市場必然看好美元，美國回流速度會(huì)加快，美元在貨幣市場的供給會(huì)逐步減少，同時(shí)美國國內(nèi)重商主義不斷抬頭。在這兩股力量的雙重驅(qū)動(dòng)影響下，新一輪人民幣的升值再所難免，那么對(duì)中國國內(nèi)出口企業(yè)會(huì)“雪上加霜”，經(jīng)濟(jì)會(huì)在逐步回暖中遭遇寒流。可以預(yù)見，中美貿(mào)易摩擦?xí)遮咁l繁，中美關(guān)系會(huì)因此出現(xiàn)微妙變化。

二、對(duì)如何應(yīng)對(duì)美國提高貼現(xiàn)利率的思考

美國提高貼現(xiàn)利率，進(jìn)而開啟了加息的步伐，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響是深遠(yuǎn)的。近期中美貿(mào)易摩擦加劇，美國強(qiáng)壓中國提高人民幣匯率，并不斷打出臺(tái)灣和達(dá)賴這張兩張政治牌，以確保實(shí)現(xiàn)他們的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。為此，筆者對(duì)如何應(yīng)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)發(fā)生的一系列變化做出了思考。

1、調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)變是解決長期問題的根本。從長期來看，靠出口來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長方式是不可持續(xù)的，國內(nèi)廉價(jià)的勞動(dòng)力會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長而失去優(yōu)勢，同時(shí)我國近幾年來對(duì)企業(yè)環(huán)保、節(jié)能減排以及《勞動(dòng)法》的執(zhí)行力度加大，都直接和間接的增加了人工成本和生產(chǎn)生產(chǎn)成本。所以，2010年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出了，“保增長”為首要任務(wù)，“促轉(zhuǎn)變”為發(fā)展重點(diǎn)，政策思路的調(diào)整凸顯中國在應(yīng)對(duì)危機(jī)中力求經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的決心。筆者認(rèn)為當(dāng)前轉(zhuǎn)變的重點(diǎn)，首先是要按照科學(xué)發(fā)展觀的總體要求，廣泛傾聽民意，解決人民最需要解決的問題，要著重提高低收入者的收入水平。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，越富裕消費(fèi)的邊際效應(yīng)越明顯，所以當(dāng)前要逐步向共同富裕的目標(biāo)過渡，不斷降低基尼系數(shù)，讓中低收入者能充分享受改革發(fā)展的成果，有錢消費(fèi)，這既是解決當(dāng)前擴(kuò)內(nèi)需的需要，更是實(shí)現(xiàn)和諧社會(huì)的需要。其次要解決就業(yè)問題，特別是大學(xué)畢業(yè)生的就業(yè)水平，這既是社會(huì)穩(wěn)定的需要，更是調(diào)整我國人力資源結(jié)構(gòu)的需要，只有實(shí)現(xiàn)了大學(xué)畢業(yè)生的充分就業(yè)，才能解決結(jié)構(gòu)性矛盾突出造成的一種階段性社會(huì)現(xiàn)象。 再次要實(shí)現(xiàn)投資方式轉(zhuǎn)變的需要，減少政府的直接投資行為。去年中央政府為刺激經(jīng)濟(jì)增長，集中投入了“四萬億”，雖然在當(dāng)年直接刺激了經(jīng)濟(jì)增長，確保了GDP實(shí)現(xiàn)了8的突破，但也成為了今年兩會(huì)的焦點(diǎn)。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，政府投資只能是手段，而不是方式，要解決經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速的發(fā)展，只有帶動(dòng)民間投資的步伐，把中小企業(yè)做大做強(qiáng)才是根本，有民間資本逐步向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)回流和中小企業(yè)的全面發(fā)展，才能實(shí)現(xiàn)我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)全面振興的目標(biāo)，最終實(shí)現(xiàn)國家整體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)發(fā)展目標(biāo)。

2、加強(qiáng)金融監(jiān)管，防止發(fā)生經(jīng)濟(jì)形式突變是當(dāng)前工作的重點(diǎn)。2010年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)要加大了對(duì)金融領(lǐng)域的監(jiān)管力度，防止因信貸過快增長引發(fā)通脹，要用信貸工具調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的力度。如前所述，美聯(lián)儲(chǔ)收縮流動(dòng)性及后續(xù)升息預(yù)期，可能會(huì)使國內(nèi)的熱錢回流，“大浪退去，能看到誰在裸游”這是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域經(jīng)常描述炒做的一句話，美國是不想當(dāng)最后的裸游者?；诖?，一是要加強(qiáng)資本流動(dòng)監(jiān)控，防范國際熱錢沖擊，重點(diǎn)要監(jiān)控房地產(chǎn)、外匯和股票等熱錢易于炒作的領(lǐng)域。二是要加強(qiáng)合作，通過對(duì)話和多邊協(xié)商來解決一些熱點(diǎn)問題。中國歷來是“以和為貴”的民族，只有“和”才能確保經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。要加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)監(jiān)測，強(qiáng)化外國資本投資準(zhǔn)入制度，合理調(diào)濟(jì)美元債權(quán)額度，確保國際資本有序跨境流動(dòng)。三要堅(jiān)持獨(dú)立貨幣政策。在美國提高貼現(xiàn)利和2月份國內(nèi)公布的CPI指數(shù)以到通漲邊緣的雙重推定下，央行的加息步伐正在加快，這對(duì)中國股票市場和房地產(chǎn)市場將有不可預(yù)測的影響。所以，我國一定要加大與美聯(lián)儲(chǔ)的協(xié)調(diào)，在堅(jiān)持獨(dú)立貨幣政策的前提下，爭取取得最佳的貨幣政策實(shí)施效果。

3、嚴(yán)格匯率制度，保持匯率的相對(duì)穩(wěn)定。去年我國國內(nèi)GDP已躍居世界第三，僅僅略低于日本。所以，當(dāng)前要綜合運(yùn)用中國在國際政治和經(jīng)濟(jì)上日益增長的影響力，提高在匯率上的調(diào)控話語權(quán)。對(duì)人民幣匯率要保持穩(wěn)定，防止出現(xiàn)匯率持續(xù)提高對(duì)國內(nèi)出口的進(jìn)一步影響，進(jìn)而加重國內(nèi)失業(yè)的壓力。同時(shí)，要逐步減持美元債權(quán)，防止走日本經(jīng)濟(jì)的舊路，以確保實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)平穩(wěn)的態(tài)勢。