貴州省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題及政策建議

■ 貴州省科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司 何劉玲 莫莉萍 王海琨

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資是指通過專業(yè)投資管理人員運(yùn)作，對新創(chuàng)企業(yè)或高成長型企業(yè)提供股權(quán)資本，并對所投資企業(yè)進(jìn)行積極的管理輔助和資源供給，促使其快速成長和增值，以期在被投資企業(yè)發(fā)展成熟或相對成熟后，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式退出，以獲取中長期資本增值收益的投資行為。西方國家新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)表明，發(fā)達(dá)的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)和充足的風(fēng)險(xiǎn)資本是中小企業(yè)，尤其是中小高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的孵化器和催化劑。創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資在一個(gè)國家（地區(qū)）依靠科技進(jìn)步推動經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)集約式增長的進(jìn)程中占有重要的地位，被稱為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“助推器”。

一、貴州省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展歷程與現(xiàn)狀

貴州省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資起步于1998年。為促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，貴陽市委、市政府1998年19號文件明確提出“在原貴陽市科技三項(xiàng)費(fèi)中專門設(shè)立了貴陽市科技風(fēng)險(xiǎn)投資基金，1998年安排200萬元，1999年安排500萬元，從2000年至2010年每年安排1000萬元”，“貴陽市科技風(fēng)險(xiǎn)投資基金由貴陽市科委管理，貴陽生產(chǎn)力促進(jìn)中心運(yùn)作”。為更好地運(yùn)作該基金，貴陽生產(chǎn)力促進(jìn)中心于1998年12月成立了貴陽市科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司，是貴州省第一家創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，從此拉開了貴州省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的序幕。十年來，貴州省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展緩慢，截止2008年底，有6家創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，集中分布在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)密集的貴陽市和遵義市。目前已經(jīng)有兩家創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)通過國家發(fā)改委備案。截止2008年底，貴州省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)共管理1.77億元風(fēng)險(xiǎn)資金（不含已經(jīng)停業(yè)的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)曾運(yùn)作的資金）。累計(jì)投資約9000萬元，集中投向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和初創(chuàng)期企業(yè)，分別占投資總額的70%和83%。

二、貴州省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資目前存在的主要問題

1.創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)少、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資資本規(guī)模小，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展滯后于貴州省經(jīng)濟(jì)發(fā)展和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平

目前，貴州創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量占全國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量的1.5%左右，貴州省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本僅占全國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本總量的0.1%左右（貴州和全國的風(fēng)險(xiǎn)資金均不含已經(jīng)停業(yè)的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)曾運(yùn)作的資金）。2007年我國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資資本占GDP比例約0.4%（發(fā)達(dá)國家此比例一般在1%以上），貴州省此比例不到0.04%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全國平均水平；同時(shí)2007年貴州省高技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占全國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值比例約0.4%。因此，相對于貴州總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)在全國的發(fā)展水平，貴州省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資資本規(guī)模太小。

圖1 貴州省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展對比（2007年）

2.創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源單一，多渠道籌措風(fēng)險(xiǎn)資本尚未形成

貴州省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本主要來自政府，截止2008年12月底，貴州省6家創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)總計(jì)管理風(fēng)險(xiǎn)資金17740萬元。其中，66.5%的資金是政府財(cái)政資金（貴州省和貴陽市應(yīng)用技術(shù)研究開發(fā)經(jīng)費(fèi)），33.5%是非國有資金（包括自然人出資和非國有創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在經(jīng)營其他主業(yè)過程中積累的資金）。

表1 貴州省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理資本規(guī)模及結(jié)構(gòu)

3.缺乏高素質(zhì)的復(fù)合型專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人才團(tuán)隊(duì)

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資在為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資金支持的同時(shí)，必須提供增值服務(wù)，才能有效地促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展。尤其是在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、社會資源支持等方面，風(fēng)險(xiǎn)投資家（機(jī)構(gòu)）發(fā)揮著不可替代的作用。因此，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展需要既有專業(yè)技術(shù)背景又有企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)和創(chuàng)新精神的復(fù)合型人才。2008年，貴州省有49人專門從事創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資，僅有不到18%的人擁有碩士及以上學(xué)位，并且較多人的專業(yè)背景是企業(yè)管理和金融，具有理工科類專業(yè)背景的專業(yè)人員不到一半。缺少高素質(zhì)的綜合人才一直是貴州省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資面臨的問題。

三、制約貴州創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的主要因素

1.政府投入不足，政府資金引導(dǎo)力度不夠

2007年以前，貴州省僅有貴陽市財(cái)政每年投入1000萬元用于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資，由貴州省科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司（原貴陽市科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司）以直接股權(quán)投資和貸款擔(dān)保等形式運(yùn)作資金。資金逐年到位的方式保證了資金的安全性，同時(shí)有利于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)積累項(xiàng)目運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。但是，直接股權(quán)投資的形式對社會資金的引導(dǎo)作用相當(dāng)有限，造成貴州省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資資金規(guī)模小、政府資金比重大等現(xiàn)象。

2008 -2015年，貴州省財(cái)政和貴陽市財(cái)政每年將投入3500萬元給貴州省科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司。假設(shè)今后每年撥入的3500萬元政府資金50%用于參股設(shè)立商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)投資基金，吸納社會資金參與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資，到2015年累計(jì)能吸納的社會資金在5億元左右（按政府資金占20%推算），則到2015年貴州省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資資金總規(guī)模將不到10億元。與貴州省2015年GDP將達(dá)到6500億元（每年按10%的速度增長推算）的規(guī)模比起來，貴州省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資金占GDP比例僅達(dá)到0.015%，仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于目前的全國平均水平。表明目前貴州省政府對風(fēng)險(xiǎn)資金的投入仍然不足，還需要加大投入，特別是需要設(shè)立創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金，以參股商業(yè)性創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的方式運(yùn)作，帶動社會資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，促進(jìn)貴州省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)盡快壯大規(guī)模。

2.觀念陳舊、激勵(lì)機(jī)制不到位影響貴州省吸納優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人才

國際創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn)表明，有限合伙制是創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的最佳組織形式，它通過有限合伙人對普通合伙人的激勵(lì)與約束機(jī)制，有效地解決了有限合伙人與普通合伙人之間的代理問題。我國通過修改《合伙企業(yè)法》已經(jīng)為有限合伙提供了法律依據(jù)，但是，目前相關(guān)配套法規(guī)政策體系和財(cái)產(chǎn)信用制度還不夠健全，各類投資者（包括大型機(jī)構(gòu)投資者）都還不放心做真正的有限合伙人。2000年前后，我國上海、天津、深圳等地區(qū)在運(yùn)作政府創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)資金時(shí)，采用將參股設(shè)立的商業(yè)性創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金委托專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)運(yùn)作的方式，并借鑒有限合伙的激勵(lì)和約束機(jī)制，同樣能達(dá)到創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資良好運(yùn)作的效果。目前，貴州省所有創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)仍然采取自聘管理團(tuán)隊(duì)管理風(fēng)險(xiǎn)資金的方式，進(jìn)行直接股權(quán)投資。與發(fā)達(dá)地區(qū)比較，我省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資激勵(lì)機(jī)制嚴(yán)重不到位，難以吸引優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人才到貴州省。

3.目前尚未出臺專門針對促進(jìn)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展的文件和政策

政府對創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的重視程度對于吸引創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資資本具有很大的推動作用。根據(jù)楊逸君、談毅對我國134家創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的實(shí)證研究表明，政策環(huán)境因素對于吸引創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資資本具有決定性的作用。地方政府對創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的重視體現(xiàn)在加大財(cái)政科技撥款，出臺相應(yīng)的優(yōu)惠政策以及產(chǎn)業(yè)扶持政策等，這些都會對創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資行為起到吸引作用。

從1999年至今，國家層面先后出臺了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》等7個(gè)促進(jìn)和規(guī)范創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的政策文件。在省地級層面，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，有13個(gè)省、直轄市和10個(gè)地級以上城市出臺了專門針對創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的文件，其中西部有5個(gè)省和1個(gè)城市。貴州省政府出臺的《貴州省中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006－2020年）》、《實(shí)施<貴州省中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006－2020年）>若干配套政策》雖然明確提出“加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)”和“支持創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的發(fā)展”，為貴州省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展提供了政策支持。但是，到目前為止，貴州省尚未出臺專門針對促進(jìn)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展的文件和具體扶持政策措施。

四、促進(jìn)貴州創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的政策建議

1.建議盡快出臺加快貴州省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展的文件，營造創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的政策環(huán)境

貴州省作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對落后地區(qū)，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資金供給、人才儲備、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動等方面都不足以支撐起一個(gè)完全市場化的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資市場，需要政府進(jìn)行先期投入和政策上的支持，政府仍然是推動貴州省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的主要力量。建議貴州省盡快出臺加快創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展的文件，針對風(fēng)險(xiǎn)資本、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)及人才、創(chuàng)業(yè)企業(yè)、投資退出等四大創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資要素制定優(yōu)惠政策和激勵(lì)措施，表明政府支持創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的明確態(tài)度，為推動本土創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)發(fā)展和吸引境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)到貴州省開展業(yè)務(wù)和設(shè)立機(jī)構(gòu)營造政策環(huán)境，切實(shí)推進(jìn)貴州省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展。

2.建議加大政府引導(dǎo)資金投入力度和引導(dǎo)力度，帶動社會資金投入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展

目前，貴州省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資嚴(yán)重不足，從2008年高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資情況來看，與產(chǎn)業(yè)規(guī)模相似的山西、內(nèi)蒙古、廣西、黑龍江和重慶等5個(gè)省市對比，貴州省高技術(shù)產(chǎn)業(yè)完成投資額占全國比重明顯低于其他5個(gè)省市，暗示貴州省高新技術(shù)領(lǐng)域存在許多投資機(jī)會。建議貴州省加大創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)資金投入，盡快建立比國家和其他省份更有吸引力的政府讓利機(jī)制，充分發(fā)揮政府資金引導(dǎo)作用，抓住創(chuàng)業(yè)板推出的有利時(shí)機(jī)，帶動社會資金尤其是省外資金和人才進(jìn)入貴州省風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展增強(qiáng)后勁。

圖2 貴州省高技術(shù)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值、完成投資額與部分省市對比（2008年）

3.建議將創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)納入貴州省“十二五”發(fā)展規(guī)劃

建議將創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)納入貴州省“十二五”發(fā)展規(guī)劃，高度重視發(fā)展創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資對促進(jìn)貴州省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、建立創(chuàng)新型社會的重要意義，明確貴州省風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展思路和主要任務(wù)，指導(dǎo)行業(yè)又快又好發(fā)展。

[1]《貴州省風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展模式與運(yùn)行機(jī)制研究》[R].貴州省科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司.貴州. 2008.

[2] 楊逸君，談毅.《中國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)區(qū)域性特征及影響的實(shí)證研究》[J].《中國風(fēng)險(xiǎn)投資》,2007年,12月:14-23.

[3] 王元，王偉中，梁桂.《中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展報(bào)告2008》[R].北京.經(jīng)濟(jì)管理出版社.2008.

[4] 《貴州省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展報(bào)告2009》[R].貴州省科學(xué)技術(shù)廳.貴陽市科學(xué)技術(shù)局. 貴州.2009.