財務風險成因及防范

□文/趙遠鵬

隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，現(xiàn)代企業(yè)面臨越來越多的外部競爭，財務風險應運而生。尤其在我國市場經(jīng)濟發(fā)展不健全的情況下，財務風險更是企業(yè)所不可避免的，因此加強對財務風險的認識就顯得尤為重要。

一、財務風險的類型

1、籌資風險?；I資風險是指由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，企業(yè)籌集資金給財務成果帶來的不確定性?；I資風險主要包括利率風險、再融資風險、財務杠桿效應、購買力風險等。

2、投資風險。投資風險指企業(yè)投入一定資金后，因市場需求變化而影響最終收益與預期收益偏離的風險。企業(yè)對外投資主要有直接投資和證券投資兩種形式。投資風險主要包括利率風險、再投資風險、匯率風險、通貨膨脹風險、金融衍生工具風險、違約風險等。

3、經(jīng)營風險。經(jīng)營風險又稱營業(yè)風險，是指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，供、產(chǎn)、銷各個環(huán)節(jié)不確定性因素的影響所導致企業(yè)資金運動的遲滯，產(chǎn)生企業(yè)價值的變動。經(jīng)營風險主要包括采購風險、生產(chǎn)風險、存貨變現(xiàn)風險、應收賬款變現(xiàn)風險等。

4、存貨管理風險。企業(yè)保持一定量的存貨對于其進行正常生產(chǎn)來說是至關重要的，但如何確定最優(yōu)庫存量是一個比較棘手的問題，存貨太多會導致產(chǎn)品積壓，占用企業(yè)資金，風險較高；存貨太少又可能導致原料供應不及時，影響企業(yè)的正常生產(chǎn)，嚴重時可能造成對客戶的違約，影響企業(yè)信譽。

5、流動性風險。流動性風險是指企業(yè)資產(chǎn)不能正常和確定性地轉(zhuǎn)移現(xiàn)金或企業(yè)債務和付現(xiàn)責任不能正常履行的可能性。從這個意義上來說，可以把企業(yè)的流動性風險從企業(yè)的變現(xiàn)力和償付能力兩方面進行分析與評價。由于企業(yè)支付能力和償債能力發(fā)生的問題，稱為現(xiàn)金不足及現(xiàn)金不能清償風險。

二、企業(yè)財務風險的成因

1、未建立科學民主的決策機制。目前，我國許多企業(yè)未建立科學民主的決策機制，重大的財務決策不遵循決策規(guī)律和決策制度，仍然由某些權(quán)力主體及個人濫用決策權(quán)力，尤其是在重大的投資、籌資、資金的管理及使用、利益分配等方面，由于沒有有效的監(jiān)督與控制，無法進行民主、客觀、科學的決策，由此導致決策失誤，給企業(yè)造成了很大的財務風險，甚至是關乎企業(yè)成敗的風險。

2、內(nèi)部控制制度不完善。內(nèi)部控制制度涉及企業(yè)管理的各個層面，其目標為保護企業(yè)各項資產(chǎn)的安全與完整，防止資產(chǎn)流失，避免和降低風險，提高管理效率，實現(xiàn)管理層的經(jīng)營方針和目標。如果企業(yè)能夠建立健全并嚴格地執(zhí)行內(nèi)控制度，則企業(yè)產(chǎn)生財務風險的幾率將會大大降低。但目前很多企業(yè)尚未認識到此點，未建立科學民主的決策機制，導致內(nèi)部管理混亂，從而給企業(yè)造成了很大的財務風險。

3、公司資本結(jié)構(gòu)不合理。公司資本結(jié)構(gòu)是指公司總資本中權(quán)益資本與負債資本的比例關系，通過借入財務資本，公司能夠最大限度地追求經(jīng)濟效益，利用債務杠桿賺取超額利潤。企業(yè)借入資金需要償付借入成本，因此為了持續(xù)經(jīng)營，公司必須保證通過借款經(jīng)營所取得的利潤高于借款利息。但是，目前我國公司為了實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的財務管理目標，盲目擴大財務杠桿比率，歪曲了企業(yè)的資金成本，導致資本結(jié)構(gòu)嚴重不合理。公司過度追求獲取財務杠桿的利益，便會加大負債籌資比率，高收益往往伴隨著高風險，過高的負債比率使得公司借款的風險溢價不斷提高，大大增加了公司通過發(fā)行債券和借款籌資的籌資成本，導致公司定期支出的利息等固定費用增加，當公司用自有資金所創(chuàng)造的正常利潤難以彌補借款利息時，公司財務狀況就會惡化。

三、財務風險的防范

1、建立長期財務預警系統(tǒng)。對企業(yè)而言，獲利是企業(yè)經(jīng)營的最終目標，也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提。建立長期財務預警系統(tǒng)，其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟效率、發(fā)展?jié)摿Φ戎笜俗罹哂写硇浴ＹY產(chǎn)獲利能力指標有總資產(chǎn)報酬率和成本費用利潤率。前者表示每1元資本的獲利水平，反映企業(yè)運用資產(chǎn)的獲利水平；后者反映每耗費1元支出所得的利潤，該指標越高，企業(yè)的獲利能力越強。償債能力指標有流動比率和資產(chǎn)負債率。如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利潤越多，同時財務風險越大。資產(chǎn)獲利能力和償債能力指標是企業(yè)財務評價的兩大部分。經(jīng)濟效率的高低直接體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營管理水平。其中，反映資產(chǎn)運營能力的指標有應收賬款周轉(zhuǎn)率以及產(chǎn)銷平衡率。

2、建立信息溝通與反饋機制。信息溝通與反饋是保障信息質(zhì)量，實現(xiàn)信息共享，提升企業(yè)風險管理快速反應能力的有效措施。它通過正式的或非正式的渠道，就企業(yè)經(jīng)營管理活動、風險管理活動及其他相關信息進行溝通和協(xié)調(diào)，消除意見分歧，將風險集成管理理念融入到企業(yè)戰(zhàn)略層、戰(zhàn)術(shù)層和業(yè)務層，使其在企業(yè)財務風險集成管理過程中保持一致。信息溝通與反饋在組織集成、信息集成、人力資源集成、風險管理過程集成和基于集成管理的內(nèi)部控制系統(tǒng)之間架起溝通的橋梁，保障財務風險集成管理信息的暢通，實現(xiàn)財務風險集成管理資源的優(yōu)化配置，以適應不斷變化的內(nèi)部和外部經(jīng)營環(huán)境的要求。

3、建立監(jiān)控與學習機制。監(jiān)控機制是指以財務風險集成管理目標為出發(fā)點和歸宿點，對財務風險集成管理進行監(jiān)督、考核、評價和控制的組織制度安排。學習機制是指積累風險集成管理知識和經(jīng)驗，保持財務風險集成管理系統(tǒng)的生命力，增強其適應性和先進性的重要手段。監(jiān)控機制與學習機制是組織集成、信息集成、人力資源集成、風險管理過程集成和信息溝通與反饋實現(xiàn)、發(fā)展和優(yōu)化的力量源泉。

4、結(jié)合實際采取適當?shù)娘L險策略。在建立了風險預警指標體系后，企業(yè)對風險信號如產(chǎn)品積壓、質(zhì)量下降、應收賬款增大、成本上升等，要根據(jù)其形成原因及過程，制定相應的風險管理策略，降低危害程度。面對財務風險通常采用回避風險、控制風險、接受風險和分散風險等策略。其中，控制風險策略可進一步分類，按控制目的分為預防性控制和抑制性控制。前者指預先確定可能發(fā)生的損失，提出相應措施，防止損失的實際發(fā)生；后者是對可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度。市場經(jīng)濟中，利用財務杠桿作用籌集資金進行負債經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展的有效途徑。從大量的企業(yè)負債經(jīng)營實例分析，企業(yè)經(jīng)營決策失誤、盲目投資、沒有進行事前周密的財務分析和市場調(diào)研是造成負債經(jīng)營失誤的原因。

5、增強杠桿收購中目標企業(yè)未來現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性。首先，必須選擇好理想的收購對象。杠桿收購的特征決定了償還債務的主要來源是目標企業(yè)整合后的現(xiàn)金流量。基于以后經(jīng)營的考慮，為了降低并購后的風險，勢必要求并購公司對目標企業(yè)有一定的評估。一般而言，目標企業(yè)必須有比較穩(wěn)定且素質(zhì)較高的管理者，有易變現(xiàn)的核心資產(chǎn)，并且企業(yè)的經(jīng)營穩(wěn)定、經(jīng)營計劃周全合理、產(chǎn)品有較為穩(wěn)固的需求、市場發(fā)展較好，才能保證收購以后有穩(wěn)定的現(xiàn)金流來源；其次，收購前并購企業(yè)與目標企業(yè)的長期債務都不宜過多，這樣才能保證預期較穩(wěn)定的現(xiàn)金流量能夠支付經(jīng)常性的利息支出；最后，并購企業(yè)最好在日常經(jīng)營中能提取一定的現(xiàn)金作為償債基金以應對債務高峰的現(xiàn)金需要，避免出現(xiàn)技術(shù)性破產(chǎn)而導致杠桿收購的失敗。

［1］趙德武.財務管理.高等教育出版社，2000.7.

［2］彭韶兵.財務風險機理與控制分析.立信會計出版社，2001.2.