淺談發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品期貨市場

汪明萌，楊德利

（上海海洋大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，上海201306）

1 發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的意義

西方發(fā)達(dá)國家期貨市場的成熟經(jīng)驗(yàn)和成功案例充分驗(yàn)證了期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和套期保值的功能，我國的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場也不例外。農(nóng)產(chǎn)品期貨作為一種金融衍生工具，它的價格是在完全競爭的市場條件下，由供求各方對未來的預(yù)測所形成的，反映了供求各方對農(nóng)產(chǎn)品未來價格的傾向。因此，利用農(nóng)產(chǎn)品期貨市場發(fā)出的先導(dǎo)性行情能夠合理地判斷農(nóng)產(chǎn)品的價格走勢。農(nóng)產(chǎn)品期貨市場還有套期保值的功能，通過農(nóng)產(chǎn)品期貨市場能夠鎖定農(nóng)產(chǎn)品銷售風(fēng)險，減少農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨價格下降對農(nóng)民收入的不利影響，保障農(nóng)民的收入穩(wěn)定，有效地轉(zhuǎn)移、規(guī)避風(fēng)險。

1.1 穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價格

農(nóng)產(chǎn)品期貨市場具有價格發(fā)現(xiàn)的功能，任何與農(nóng)產(chǎn)品價格有關(guān)的信息都被連續(xù)、及時、有效地反映在農(nóng)產(chǎn)品的期貨價格中，這對于農(nóng)產(chǎn)品未來的供求變動有預(yù)警作用。這種預(yù)警作用使買賣雙方在一個生產(chǎn)周期開始之前就可以了解未來的供求狀況，為生產(chǎn)者決定產(chǎn)量提供了依據(jù)。這使得未來供求趨于平衡，使價格水平趨于穩(wěn)定。因此，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場有利于穩(wěn)定市場價格，減少因農(nóng)產(chǎn)品市場價格波動對農(nóng)民收入造成的影響。農(nóng)產(chǎn)品期貨市場對于農(nóng)產(chǎn)品的價格變動有一定的自發(fā)調(diào)節(jié)作用。

1.2 優(yōu)化農(nóng)業(yè)資源的配置

造成農(nóng)民收入增長緩慢或者農(nóng)民收入不穩(wěn)定的原因很多，其中農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的特殊性是其中的一個重要方面。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的周期性一般較長，農(nóng)民難以按照農(nóng)產(chǎn)品的市場供求情況以及價格信息及時、靈活地安排和組織農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)、經(jīng)營活動，所以從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)面臨的農(nóng)產(chǎn)品價格波動風(fēng)險較大。在農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場中，價格的形成具有滯后性和不完整性，而這一缺陷恰巧可以被農(nóng)產(chǎn)品期貨市場有效地克服。由于所有影響未來供求關(guān)系的信息都會被動態(tài)地反映到期貨價格上，因此期貨價格對未來的農(nóng)產(chǎn)品市場價格具有較強(qiáng)的參考作用，并且其所具有的超前性能夠引導(dǎo)農(nóng)民按照市場需求安排農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，調(diào)整農(nóng)業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使有限的農(nóng)業(yè)資源更有效率地分配到實(shí)際生產(chǎn)中去，實(shí)現(xiàn)更大的效益。

1.3 增強(qiáng)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的抗風(fēng)險能力

套期保值是期貨市場的重要功能。套期保值的運(yùn)行機(jī)理是在現(xiàn)貨市場和期貨市場之間建立一種對沖機(jī)制，利用一個市場上的盈利來彌補(bǔ)另一個市場上的虧損，以此降低交易風(fēng)險。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者可以通過期貨市場鎖定現(xiàn)貨市場的虧損，或者以現(xiàn)貨市場上的盈利來彌補(bǔ)期貨的損失，保證其農(nóng)產(chǎn)品維持在一定的價格水平上，降低農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的經(jīng)營風(fēng)險。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者通過農(nóng)產(chǎn)品期貨市場分散經(jīng)營風(fēng)險，將經(jīng)營風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給期貨市場上的投機(jī)者，使市場價格不穩(wěn)定條件下農(nóng)民的收入得到保障。

2 我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場面臨的問題

2.1 期貨品種不完善

目前在我國上市交易的農(nóng)產(chǎn)品期貨只有十幾種，這與在現(xiàn)貨市場上的農(nóng)產(chǎn)品交易品種相去甚遠(yuǎn)。一些占主要地位的農(nóng)產(chǎn)品大品種還沒有推出相應(yīng)的農(nóng)產(chǎn)品期貨，這大大制約了我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場穩(wěn)定收益、規(guī)避風(fēng)險作用的發(fā)揮。在美國像玉米、大豆、小麥這樣的大宗農(nóng)產(chǎn)品，生產(chǎn)者都要通過期貨市場以期貨或期權(quán)等不同的方式對其80%以上的生產(chǎn)量進(jìn)行保值。期貨市場能夠使農(nóng)民獲得更穩(wěn)定的生產(chǎn)收益，減少農(nóng)產(chǎn)品價格波動可能導(dǎo)致的損失，為農(nóng)民的收入提供了可靠的保障。而我國由于農(nóng)產(chǎn)品期貨上市種類過少，很多農(nóng)產(chǎn)品的整體市場價格信息無處反映，有效的比較價格無法提供，農(nóng)產(chǎn)品的價格風(fēng)險沒有轉(zhuǎn)移的場所和機(jī)會，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足利用套期保值交易來規(guī)避現(xiàn)貨市場價格風(fēng)險的需求。

2.2 投資主體結(jié)構(gòu)不合理

目前我國的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的投資者以自然人居多，法人所占比重不足20%。國有企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、各種基金等機(jī)構(gòu)投資者參與期貨交易受國家政策及社會理念等多種限制。投資者的資金也大多來源于中小散戶。目前我國期貨市場的保證金總量為150億元，投資者數(shù)量為20萬戶上下，戶均投資額為7.5萬元，其中100萬元以下的投資者占85%，超過300萬元的投資者只占5%。如果考慮到金屬期貨市場參與者的資金量相對較大的因素，則農(nóng)產(chǎn)品期貨投資者的戶均投資額會更低，這反映出我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場資金總量和投資者數(shù)量不足。而且，中小散戶大多都抱著投機(jī)的交易目的而來?？傊?，目前我國期貨市場的投資者結(jié)構(gòu)使得我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場資金規(guī)模有限、市場穩(wěn)定性差，影響了其功能的發(fā)揮。

2.3 中介服務(wù)機(jī)制還有待發(fā)展

在我國，農(nóng)民、農(nóng)業(yè)組織甚至農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)尚且缺乏利用農(nóng)產(chǎn)品期貨市場進(jìn)行套期保值，增收避險的意識。交易媒體也缺乏必要的宣傳手段，將包括期貨信息在內(nèi)的各種農(nóng)業(yè)信息傳遞給千家萬戶，農(nóng)民參與農(nóng)產(chǎn)品期貨交易的積極性有待提高。另一方面，農(nóng)產(chǎn)品來自于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者，而我國的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者極度分散。有兩億多農(nóng)民的戶均耕地不足6 667 m2，農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)值不足1 000元/667 m2，很多農(nóng)民甚至連進(jìn)行期貨交易的初始保證金也無法負(fù)擔(dān)，這使得農(nóng)民通過期貨市場進(jìn)行保值避險成為空談。這些都反映出我國與農(nóng)產(chǎn)品期貨交易有關(guān)的中介服務(wù)還有待完善，一個有效、全面的中介服務(wù)機(jī)制亟待建立。

2.4 農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場亟需規(guī)制

農(nóng)產(chǎn)品期貨市場是由農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場衍生而來的，比較發(fā)達(dá)和成熟的現(xiàn)貨市場是其對應(yīng)的期貨市場能健康發(fā)展的基石。目前我國的糧食現(xiàn)貨市場供大于求，但優(yōu)質(zhì)品種少且供不應(yīng)求，需要依賴大量進(jìn)口。我國農(nóng)產(chǎn)品劣質(zhì)品產(chǎn)量大，銷售不暢。市場化程度不高、政府按保護(hù)價收購農(nóng)村余糧的政策不利于農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量的提高。農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場存在的這些問題在一定程度上也制約了農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的發(fā)展。

3 發(fā)展我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的對策建議

3.1 增加農(nóng)產(chǎn)品期貨品種

我國農(nóng)產(chǎn)品期貨品種不足，農(nóng)民以及其他投資者的選擇空間較小，應(yīng)逐步解決當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品期貨品種缺乏的問題。加大新品種的研發(fā)力度，改革期貨新品種的上市機(jī)制，完善我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的品種結(jié)構(gòu)。特別是對于那些市場化程度高、價格波動大、上市條件成熟的大宗農(nóng)產(chǎn)品，它們在國民經(jīng)濟(jì)中作用明顯，關(guān)系著國計民生，比如大米、肉雞、油菜籽等等，應(yīng)盡快上市，為更多的農(nóng)戶和企業(yè)提供規(guī)避風(fēng)險的機(jī)會。期貨市場要想鞏固發(fā)展，必須開發(fā)生產(chǎn)量和消費(fèi)量大的大宗交易的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，因?yàn)樵绞谴笃贩N，越需要發(fā)現(xiàn)價格，越需要規(guī)避風(fēng)險。

3.2 培育農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的投資主體

國外發(fā)達(dá)的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場中，最活躍的投資主體是各種形式的農(nóng)戶、企業(yè)及中介組織，而在我國期貨市場卻難覓這些機(jī)構(gòu)的蹤影。合理的投資者結(jié)構(gòu)是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場發(fā)揮功能的基礎(chǔ)與保障。我國的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場應(yīng)培育多元化、多層次的投資主體。首先，應(yīng)加強(qiáng)有關(guān)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的知識宣傳，提高農(nóng)民在生產(chǎn)過程中的風(fēng)險意識，引導(dǎo)農(nóng)戶學(xué)會用市場指導(dǎo)生產(chǎn)，用市場規(guī)避風(fēng)險。其次，應(yīng)該逐步放開對國有企業(yè)參與農(nóng)產(chǎn)品期貨交易的限制，鼓勵農(nóng)產(chǎn)品期貨市場最主要的參與者和使用者——國有糧食企業(yè)，根據(jù)自身實(shí)際情況選擇用期貨進(jìn)行套期保值交易的市場手段，這一方面能使農(nóng)產(chǎn)品期貨市場增加一個可使它發(fā)揮更大作用的重要市場主體，另一方面可促使國有糧食企業(yè)通過參與期貨套期保值業(yè)務(wù)，在回避價格風(fēng)險的同時提高經(jīng)營和管理水平。

3.3 完善與農(nóng)產(chǎn)品期貨交易有關(guān)的中介服務(wù)

完善與農(nóng)產(chǎn)品期貨交易有關(guān)的中介服務(wù)要做好以下三方面的工作。第一，要通過媒體加強(qiáng)對期貨知識的宣傳。雖然農(nóng)產(chǎn)品期貨在世界范圍內(nèi)已經(jīng)有了約150 a的歷史，但對在我國尚屬新鮮事物。應(yīng)通過電視、報紙、網(wǎng)絡(luò)等各種渠道加強(qiáng)對期貨市場的宣傳，特別是要將宣傳深入到基層，讓更多的農(nóng)民、糧食企業(yè)了解農(nóng)產(chǎn)品期貨。第二，要建立農(nóng)民合作組織。在西方國家，大多數(shù)農(nóng)民是通過農(nóng)民合作社的形式間接參與期貨市場的。在我國，知識、資金等條件的限制使得農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者不宜直接進(jìn)入農(nóng)產(chǎn)品期貨市場。而在政府的支持和引導(dǎo)下，讓農(nóng)民在自愿互利的基礎(chǔ)上成立農(nóng)民合作組織，以集體的名義參與期貨市場不失為一種高效、可行的方法。第三，要加快農(nóng)業(yè)信息化建設(shè)。有關(guān)部門應(yīng)以客觀的態(tài)度、公開的渠道披露農(nóng)產(chǎn)品期貨信息，其中包括農(nóng)產(chǎn)品品種及其價格波動、數(shù)量變化、農(nóng)民播種意愿及銷售意愿、播種面積，以及相關(guān)的農(nóng)業(yè)政策信息，讓農(nóng)民及其他期貨市場參與者能及時了解農(nóng)產(chǎn)品期貨的行情。

3.4 加強(qiáng)對我國農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場的規(guī)制

期貨市場是為現(xiàn)貨市場的生產(chǎn)、流通、資源配置和分散風(fēng)險服務(wù)的，因此只有現(xiàn)貨市場與期貨市場良性互動，才能促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。加大研發(fā)力度，對現(xiàn)有農(nóng)業(yè)生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)行革新。通過建立一系列農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量管理體系，增加優(yōu)質(zhì)品種產(chǎn)量，改善我國優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品需要依靠大量進(jìn)口、供不應(yīng)求的局面。在提高農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量的同時，政府應(yīng)逐步減小收購余糧的政策力度，加快農(nóng)產(chǎn)品和農(nóng)業(yè)的市場化進(jìn)程，提高農(nóng)產(chǎn)品的市場競爭力，為我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的健康發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境。

[1]王忠郴.發(fā)揮農(nóng)產(chǎn)品期貨市場在推動現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展中的作用[J].金融與經(jīng)濟(jì)，2007，（12）：71-73.

[2]趙慧娟.進(jìn)一步發(fā)展我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場 [J].商業(yè)現(xiàn)代化，2009，（11）：365-366.