淺析國(guó)際熱錢的危害及其應(yīng)對(duì)

丁軍海 王亞楠 王雨晨 馬秀利 張 洋

【摘要】 20世紀(jì)90年代以來(lái),國(guó)際熱錢的規(guī)模日益擴(kuò)大,流動(dòng)速度不斷加快,已經(jīng)成為當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)中一股最為活躍的力量。本文首先就熱錢的定義、特點(diǎn)進(jìn)行簡(jiǎn)要闡述,并分析了熱錢流入中國(guó)的途徑。最后介紹了國(guó)際熱錢曾經(jīng)引發(fā)的金融危機(jī),從而引出熱錢對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響,并針對(duì)我國(guó)實(shí)際情況提出了對(duì)熱錢破壞性的應(yīng)對(duì)策略。

【關(guān)鍵詞】國(guó)際熱錢 影響 危害 應(yīng)對(duì)策略

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)危機(jī)愈演愈烈和國(guó)際熱錢流動(dòng)頻繁的情況下,中國(guó)應(yīng)該如何正確地選擇應(yīng)對(duì)措施,更好地防范和減輕巨額國(guó)際熱錢可能給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的沖擊,是我國(guó)對(duì)外開(kāi)放領(lǐng)域的一個(gè)重要問(wèn)題。

一、熱錢的定義

所謂熱錢,泛指在國(guó)際間從事牟利活動(dòng)的短期資金,盡管目前熱錢沒(méi)有統(tǒng)一的定義,但國(guó)際上公認(rèn)的是,游資、投機(jī)性短期資本或逃避資本等異常資金流動(dòng)都屬于熱錢范疇。因此,熱錢可以被解釋為只為追求最高報(bào)酬以最低風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)際金融市場(chǎng)上迅速流動(dòng)的短期投機(jī)性資金。

二、熱錢的特點(diǎn)

(一)投機(jī)性強(qiáng)。熱錢是在國(guó)際間牟利的短期資金,在全球金融市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的最終目的就是獲得高收益。(二)流動(dòng)性強(qiáng)。在短期內(nèi)迅速進(jìn)入或撤出,流動(dòng)頻繁,而且往往是跨境流動(dòng)。(三)敏感性強(qiáng)。熱錢對(duì)世界經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)狀和趨勢(shì)、各金融市場(chǎng)匯差、利差和各種價(jià)格差、有關(guān)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策以及某國(guó)投機(jī)行業(yè)的盈利空間等信息保持高度敏感,并能以專業(yè)的判斷迅速做出反應(yīng)。(四)隱蔽性強(qiáng)。由于熱錢一般快進(jìn)快出,監(jiān)測(cè)系統(tǒng)難以迅速發(fā)現(xiàn)并及時(shí)做出反應(yīng)。

三、熱錢流入我國(guó)的渠道

1、通過(guò)貿(mào)易渠道進(jìn)入我國(guó)。2、通過(guò)資本項(xiàng)目下的FDI、證券投資、貿(mào)易信貸和貸款等渠道流入我國(guó)。3、通過(guò)香港市場(chǎng)進(jìn)入我國(guó)。4、通過(guò)地下錢莊、走私等非法渠道進(jìn)入我國(guó)境內(nèi)。

四、國(guó)際熱錢對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的影響

1、給匯率帶來(lái)沖擊

國(guó)際投機(jī)性資本的大量流動(dòng),會(huì)給我國(guó)外匯市場(chǎng)帶來(lái)很多不穩(wěn)定因素,造成匯率虛假,甚至?xí)?dǎo)致金融危機(jī)的發(fā)生。大量流出會(huì)造成外匯供不應(yīng)求,導(dǎo)致本幣匯價(jià)下跌,其結(jié)果就是會(huì)引起匯價(jià)大起大落,造成匯價(jià)扭曲。

2、貨幣政策的有效性降低

大規(guī)模國(guó)際投機(jī)性資本的流動(dòng)將會(huì)直接影響我國(guó)貨幣政策的自主性,并使其有效性受到嚴(yán)重削弱。國(guó)際投機(jī)性資本的移動(dòng)往往與我國(guó)貨幣政策目標(biāo)呈反向性,當(dāng)我國(guó)為了抑制通貨膨脹而采取緊縮性貨幣政策提高利率時(shí),國(guó)際投機(jī)性資本就會(huì)伺機(jī)而入進(jìn)行投機(jī),從而迫使我國(guó)增加貨幣供應(yīng)量,削弱緊縮性貨幣政策的效力。

3、引起國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩

大量的國(guó)際投機(jī)性資本會(huì)給我國(guó)的銀行體系帶來(lái)沖擊,它對(duì)銀行體系的安全性和穩(wěn)定性產(chǎn)生影響,主要在于它可促使銀行負(fù)債和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的非正?；?從而破壞銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)。特別是巨額國(guó)際投機(jī)性資本借助于現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)通訊技術(shù)、金融衍生工具和投機(jī)技巧的運(yùn)用,更增加了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

4、房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫化

近年來(lái),隨著國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲,境外資本流入房地產(chǎn)行業(yè)的勢(shì)頭迅猛。2008年全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)利用外資185.9億美元,同比增長(zhǎng)8.8%。境外資本流入在給境內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)提供大量資金支持,提升房地產(chǎn)供給水平,加速整個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)理念出現(xiàn)的同時(shí),也加劇了房地產(chǎn)市場(chǎng)的整體競(jìng)爭(zhēng)狀況,帶動(dòng)了投資性、特別是投機(jī)性購(gòu)房,推動(dòng)了國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格的上漲。

五、面對(duì)國(guó)際熱錢的涌入中國(guó)的應(yīng)對(duì)措施

1、制定國(guó)際收支總體平衡的政策目標(biāo)

在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,我們有必要改變國(guó)際收支順差和外匯儲(chǔ)備越多越好的傳統(tǒng)觀念,將國(guó)際收支的總體平衡作為主要的政策目標(biāo),消除國(guó)際“熱錢”投機(jī)的可能。

2、進(jìn)一步加快匯改進(jìn)程,形成有彈性的人民幣匯率制度

最近,我國(guó)已經(jīng)公布了新的外匯管理?xiàng)l例,取消了經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入強(qiáng)制結(jié)售匯要求,同時(shí),也加強(qiáng)了對(duì)跨境資金的流動(dòng)監(jiān)測(cè)。但是,由于目前人民幣仍存在較強(qiáng)的升值預(yù)期,因此,單純的取消“強(qiáng)制結(jié)售匯”并不能改變公眾的結(jié)售匯活動(dòng),在人民幣存在明顯升值壓力前提下,公眾都選擇及早結(jié)售匯,避免匯兌損失,因此,這種簡(jiǎn)單的將原有的結(jié)售匯制度改為自愿開(kāi)設(shè)外匯賬戶、自愿擁有外匯、自愿買賣外匯的做法無(wú)異于原來(lái)的“強(qiáng)制結(jié)售匯”制度。

3、提升人民幣利率市場(chǎng)化改革速度

大量的國(guó)際熱錢流入我國(guó),其目的不只是套取人民幣升值的匯差,還是為了賺取人民幣與美元的利差。因此,要防范國(guó)際熱錢對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊,必須加快利率的市場(chǎng)化改革,合理確定利率,使利率-匯率配合聯(lián)動(dòng),才能有效地利用利率機(jī)制防范投機(jī)性資本帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)。

4、逐漸減持美國(guó)國(guó)債總量

在現(xiàn)存的國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)格局下, 美國(guó)國(guó)債利率、美元實(shí)際購(gòu)買力以及全球通貨膨脹率全部由美聯(lián)儲(chǔ)的政策操縱, 因此投資美國(guó)國(guó)債不僅不安全, 風(fēng)險(xiǎn)反而很大。今后不但繼續(xù)降低美國(guó)國(guó)債在外儲(chǔ)中的比例, 而且逐漸拋售美國(guó)國(guó)債。

5、防止房地產(chǎn)泡沫

提高炒作成本, 讓境外熱錢即使獲利也要脫層皮; 大幅度提高房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)向銀行蔓延的防洪堤的高度。

6、強(qiáng)化和完善國(guó)際金融監(jiān)管

依靠國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和所有處在同一經(jīng)濟(jì)區(qū)域內(nèi)國(guó)家的相互協(xié)調(diào)和配合。積極參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)和國(guó)際市場(chǎng)“游戲規(guī)則”的制定,并闡明我們的觀點(diǎn)和要求,從而最大限度地保障自身利益。

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作者簡(jiǎn)介:

丁軍海(1979--),男,助教,研究方向:高校教育工作