中國機(jī)械企業(yè)跨國化程度與經(jīng)營績效研究

鄧鐵永 毛 超 趙端岐

(1. 天津大學(xué) 管理學(xué)院， 天津 300072； 2. 湖南大學(xué) 工商管理學(xué)院，湖南 長沙 410082)

一、引言

我國是一個發(fā)展中國家，與發(fā)達(dá)國家相比，技術(shù)相對比較落后，企業(yè)競爭力也存在一定的差距。近年來，我國機(jī)械行業(yè)發(fā)展迅速，隨著國內(nèi)市場的飽和與國內(nèi)企業(yè)整體實(shí)力的提升，我國機(jī)械行業(yè)的跨國化程度明顯提高。但總體上，我國機(jī)械行業(yè)跨國化水平還不高，要想在經(jīng)濟(jì)全球化的今天趕上國外實(shí)力雄厚的跨國公司，就必須巧妙地利用國外先進(jìn)的技術(shù)資源，引進(jìn)、吸收并消化先進(jìn)的技術(shù)，迅速提高中國機(jī)械行業(yè)企業(yè)的技術(shù)水平，提高核心競爭能力。當(dāng)前，國內(nèi)的工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進(jìn)程正在持續(xù)推進(jìn)，我國機(jī)械行業(yè)獲得了長遠(yuǎn)的需求空間。在世界金融危機(jī)的環(huán)境下，國內(nèi)出臺了多項(xiàng)產(chǎn)業(yè)扶持政策，機(jī)械行業(yè)機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。這些政策的實(shí)施將有利于我國機(jī)械行業(yè)推進(jìn)跨國化戰(zhàn)略，縮小與發(fā)達(dá)國家的差距。事實(shí)上，我國機(jī)械行業(yè)中的部分龍頭企業(yè)已經(jīng)進(jìn)行了跨國化經(jīng)營，如中聯(lián)中科2002年收購英國老牌企業(yè)保路捷公司，2008年收購世界著名混凝土機(jī)械制造商CIFA；三一重工2007年在印度投資建設(shè)工程機(jī)械生產(chǎn)基地，項(xiàng)目總投資6 000萬美元，同時在美國喬治亞州桃樹城投資6 000萬美元建設(shè)三一美國研發(fā)、制造中心。為了更好地促進(jìn)我國機(jī)械行業(yè)的發(fā)展，研究我國機(jī)械行業(yè)企業(yè)的跨國化問題已經(jīng)是當(dāng)務(wù)之急。

二、研究綜述

企業(yè)國際化是一個雙向的過程，跨國化就是外向國際化。戰(zhàn)略管理學(xué)派認(rèn)為，國際化是企業(yè)地域市場多元化的結(jié)果[1](P252)；組織行為學(xué)派則認(rèn)為，企業(yè)國際化是一個由國內(nèi)市場向國際市場發(fā)展的漸進(jìn)過程[2]。本文采用戰(zhàn)略管理學(xué)派的觀點(diǎn)。跨國化主要包括出口、專利和技術(shù)的轉(zhuǎn)讓、貼牌生產(chǎn)(OEM)、國外合資合作經(jīng)營、建立海外子公司、新建和并購國外企業(yè)、海外技術(shù)合作以及國際戰(zhàn)略聯(lián)盟等方式。

在對企業(yè)跨國化程度與經(jīng)營績效的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究的文獻(xiàn)中，由于角度和衡量指標(biāo)不同，國內(nèi)外學(xué)者們得到的研究結(jié)論并不一致。Grant對英國304家制造企業(yè)的研究表明，企業(yè)跨國化程度的加深有助于企業(yè)銷售額和利潤增長[3]。Masaaki等研究發(fā)現(xiàn)，跨國化程度對企業(yè)績效的影響與企業(yè)許多特定的因素有關(guān)，其中研發(fā)程度和營銷程度作為影響最大的兩個因素，對企業(yè)績效有正向影響[4]。Zhou等也發(fā)現(xiàn)跨國化程度與企業(yè)績效呈正向的關(guān)系[5]。也有學(xué)者認(rèn)為企業(yè)跨國化在為企業(yè)帶來好處的同時也會帶來成本的提高，對企業(yè)的績效產(chǎn)生負(fù)面影響，如Michel與Shaked利用1973～1982年的相關(guān)數(shù)據(jù)對58家美國跨國企業(yè)和43家非美國跨國企業(yè)進(jìn)行研究時，得出了它們之間呈負(fù)線性關(guān)系的結(jié)論[6]。

20世紀(jì)90年代以來，企業(yè)跨國化程度與經(jīng)營績效關(guān)系的研究有了更多不同的結(jié)論。Ruigrokd與Wanger用面板數(shù)據(jù)以及傳統(tǒng)的多元回歸分析與方差分析方法分析了1993～1997年間的84家德國制造業(yè)跨國公司，得出跨國化與企業(yè)績效之間呈標(biāo)準(zhǔn)的U型關(guān)系的結(jié)論[7]。Lu與Beamish對1986～1997年間的164家日本中小型制造業(yè)企業(yè)的跨國化績效進(jìn)行分析，也得出了U型關(guān)系的結(jié)論[8]。Hitt等則更加嚴(yán)謹(jǐn)?shù)靥岢鰞烧咧g呈倒U型關(guān)系，即跨國化程度低時，其與企業(yè)經(jīng)營績效呈正向關(guān)系；當(dāng)跨國化程度高時，其與企業(yè)經(jīng)營績效呈負(fù)向關(guān)系，并指出倒U型曲線的轉(zhuǎn)折點(diǎn)的發(fā)生時間會隨著企業(yè)而不同[9]。Contractor等提出了跨國化的三階段理論，即隨著企業(yè)跨國化的不斷深入，企業(yè)績效會呈現(xiàn)出在第一階段下降、第二階段上升、第三階段再下降的水平S型曲線走勢，該曲線包含了負(fù)的斜率、正的斜率、U型曲線和倒U型曲線四種關(guān)系，可合理解釋過去研究中的不同結(jié)論[10]。Ruigrok等對瑞士企業(yè)的研究表明，跨國化程度與績效呈向右偏移的水平S型曲線關(guān)系[11]。

此外，還有大量實(shí)證結(jié)果顯示企業(yè)跨國化程度與企業(yè)績效之間不存在直接相關(guān)關(guān)系或相關(guān)關(guān)系不顯著。Daniels和Bracker使用海外銷售額占總銷售額比率(FSTS)及海外資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率(FATA)作為衡量國際化的標(biāo)準(zhǔn)，將116家企業(yè)劃分為6個組進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)FSTS在40%以上的企業(yè)的國際化程度雖然對績效有正向影響，但并未達(dá)到顯著水平，而FATA在40%以上的企業(yè)的國際化程度對企業(yè)績效的影響非?；靵y[12]。

實(shí)證結(jié)論不一致有兩個方面的原因：其一，各學(xué)者衡量跨國化程度的指標(biāo)不同，有的采用單指標(biāo)衡量，如企業(yè)國外銷售額占總銷售額的比重(FSTS)、企業(yè)出口銷售額占總銷售額的比重(ESR)、企業(yè)在本國以外實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營收入占總收入的比重(FRTR)等等；有的采用多維度指標(biāo)衡量，如Sullivan將FSTS、FATA、OSTS、高管國際經(jīng)驗(yàn)(TMIE)和跨國化經(jīng)營的心理離散度(PDIO)的加總作為衡量企業(yè)跨國化程度的指標(biāo)[13]。其二，企業(yè)跨國化程度與企業(yè)績效之間的關(guān)系受很多因素的影響，如企業(yè)的國籍、地理位置、跨國化速度、企業(yè)戰(zhàn)略等因素都會對兩者之間的關(guān)系產(chǎn)生影響，如果忽略這些因素，就會導(dǎo)致研究的結(jié)果不一致。

上述跨國化程度與企業(yè)績效的關(guān)系都是在對發(fā)達(dá)國家的跨國企業(yè)的研究基礎(chǔ)上提出的，對發(fā)達(dá)國家的跨國公司具有指導(dǎo)意義。但是對于中國這樣的發(fā)展中國家而言，多數(shù)機(jī)械企業(yè)還處于跨國化的初級階段，其進(jìn)入海外市場的動因很大程度上是為了學(xué)習(xí)先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，這與發(fā)達(dá)國家的大型跨國公司存在差異，因此，上述結(jié)論不一定適用于中國機(jī)械企業(yè)。雖然中國機(jī)械行業(yè)目前的跨國化程度還相對較低，但其跨國化速度較快，出口方式以企業(yè)自營為主，并且由貼牌生產(chǎn)轉(zhuǎn)向企業(yè)品牌出口，跨國化地區(qū)選擇從第三世界轉(zhuǎn)向發(fā)達(dá)和次發(fā)達(dá)國家。從市場的角度看，中國機(jī)械行業(yè)國內(nèi)市場接近飽和，發(fā)展空間較小，只有進(jìn)入國際市場才能不斷地發(fā)展，而且機(jī)械產(chǎn)品屬于高技術(shù)含量的復(fù)雜產(chǎn)品，其技術(shù)發(fā)展不可能由一個國家在封閉的條件下完成，因此，跨國化會提高企業(yè)的核心技術(shù)能力。為此，本文通過對我國機(jī)械行業(yè)的89家上市公司進(jìn)行實(shí)證研究，分析它們的跨國化程度與企業(yè)績效之間的關(guān)系，一方面有利于對比分析我國機(jī)械行業(yè)當(dāng)前實(shí)施的跨國化戰(zhàn)略的有效性，另一方面可為我國機(jī)械行業(yè)進(jìn)一步推進(jìn)跨國化戰(zhàn)略提供更多參考。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)研究假設(shè)

根據(jù)傳統(tǒng)的對外投資理論，市場的不完全性使內(nèi)部組織比外部市場交易更為有利，因此跨國公司就會在對外擴(kuò)張時獲得交易成本優(yōu)勢或者生產(chǎn)成本優(yōu)勢，跨國化與績效呈正相關(guān)的關(guān)系。而按照倒U型曲線的相關(guān)觀點(diǎn)，跨國化能帶來收益，也會產(chǎn)生成本，海外市場的擴(kuò)張可以立即給企業(yè)帶來正面的收益，但當(dāng)企業(yè)的跨國化程度一旦超越某個點(diǎn)之后，由于協(xié)調(diào)成本和管理復(fù)雜性大幅提高以及組織資源的能力跟不上企業(yè)跨國化擴(kuò)張的速度等因素，導(dǎo)致過度的跨國化給企業(yè)績效帶來負(fù)面的影響[13]。

中國機(jī)械行業(yè)實(shí)行跨國化戰(zhàn)略的根本目的是通過降低交易成本或生產(chǎn)成本來增加收益，這與傳統(tǒng)的對外投資理論一致。即使該關(guān)系與倒U型曲線相符，但我國機(jī)械行業(yè)跨國化總體上還處在發(fā)展初期，屬于海外市場擴(kuò)張會給企業(yè)帶來正面收益的時期。因此，筆者推斷中國機(jī)械行業(yè)跨國化程度與績效呈正相關(guān)關(guān)系。

跨國化的進(jìn)入模式是影響企業(yè)經(jīng)營績效的重要因素，本文采用虛擬變量形式考察企業(yè)海外股權(quán)投資(EQI)對企業(yè)經(jīng)營績效的影響。另外，規(guī)模較大的企業(yè)通常被認(rèn)為具有獲取高于正常利潤率的能力，由于市場的不完全性，它們能夠通過其壟斷優(yōu)勢，獲得較高的超額利潤。不僅如此，規(guī)模較大的企業(yè)能夠在資本市場以較低的成本獲得資金，并能以較低的成本在市場中運(yùn)營，因此，將企業(yè)規(guī)模設(shè)為控制變量，以企業(yè)總資產(chǎn)的對數(shù)(LNS)來衡量。最后，資本結(jié)構(gòu)(特別是負(fù)債)被認(rèn)為是影響企業(yè)績效和企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險的決定性因素之一，為了避免資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)績效造成的影響，本研究將負(fù)債比率視為控制變量，并以總負(fù)債占總資產(chǎn)的比例(ALR)來衡量。綜上所述，本文提出如下回歸方程：

企業(yè)經(jīng)營績效t=β1+β2*跨國化程度t+β3*是否股權(quán)投資t+β4*企業(yè)規(guī)模t+β5*負(fù)債比率t+εt

(二)樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本研究以中國A股上市的機(jī)械公司為研究對象，樣本區(qū)間為2005～2008年，相關(guān)數(shù)據(jù)來自于深圳天軟以及其他公開可得信息。樣本的篩選過程如下：首先，由于本文只考慮對外直接投資始于2005年12月份之前的企業(yè)，因此，根據(jù)巨潮資訊、滬深證券交易所發(fā)布的統(tǒng)計(jì)年鑒、商務(wù)部對外直接投資公報、企業(yè)年報等信息，進(jìn)行甄選；其次，根據(jù)母公司或集團(tuán)總部在滬深證券市場有且只有一家上市公司的原則進(jìn)行篩選；再次，挑選出投資于中國(含港澳臺)之外的國內(nèi)企業(yè)，樣本期間其持有的海外關(guān)系企業(yè)的股權(quán)在10%以上；最后，剔除沒有出口業(yè)務(wù)以及數(shù)據(jù)披露不全或異常的數(shù)據(jù)。經(jīng)過篩選，有89家企業(yè)滿足要求，總樣本數(shù)為356個。

(三)變量選取

1. 公司績效變量。每股收益(EPS)，又稱每股稅后利潤、每股盈余，指稅后利潤與股本總數(shù)的比率，是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)。

2. 跨國化程度?？紤]到數(shù)據(jù)的可得性與有效性，本文從經(jīng)營績效的角度，采用企業(yè)國外銷售額占總銷售額的比重(FSTS)這一單一指標(biāo)來衡量企業(yè)的跨國化程度。

3. 是否有海外股權(quán)投資。采用虛擬變量的形式來描述企業(yè)是否有海外股權(quán)投資(EQI)，如果有海外股權(quán)投資，則為1，反之為0。

4. 控制變量。為了避免其他變量在分析跨國化程度與企業(yè)績效之間關(guān)系時產(chǎn)生干擾，本文參考已有研究，將企業(yè)規(guī)模、負(fù)債比率作為控制變量。

四、實(shí)證結(jié)果及結(jié)論

本文采用Stata10軟件對面板數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量分析，采用面板數(shù)據(jù)隨機(jī)效應(yīng)GLS估計(jì)與固定效應(yīng)OLS方法。系數(shù)采用的是z檢驗(yàn)。

表1 變量描述性統(tǒng)計(jì)

由表1可以看出，實(shí)證研究所涉及到的機(jī)械行業(yè)企業(yè)的跨國化程度還處于比較低的水平，平均水平為22.8%，企業(yè)績效水平的標(biāo)準(zhǔn)差較大，說明績效水平之間差異比較大。負(fù)債比率的平均值為51.1%，屬于正常范圍，但其最大值與最小值之間的差距較大。

表2是企業(yè)跨國化程度對每股收益的回歸分析結(jié)果。由Hausman檢驗(yàn)可以得出，模型1、3、4采用固定效應(yīng)模型，模型2采用隨機(jī)效應(yīng)模型。從F值可知，每個模型的整體回歸結(jié)果都比較顯著，R2也較高，說明模型擬合較好。由模型1和3可以看出，解釋變量的系數(shù)均在1%的水平下顯著，且為正，這說明跨國化程度與經(jīng)營績效之間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，從而證實(shí)了本文的研究假設(shè)。由模型2和4可知，企業(yè)是否有海外股權(quán)投資對企業(yè)績效有顯著影響，相對于無股權(quán)投資而言，有股權(quán)投資會顯著增加企業(yè)的績效水平?？刂谱兞糠矫?，在模型3和4中，企業(yè)規(guī)模(LNS)均在1%的顯著水平上顯著，而且其系數(shù)全為正數(shù)，說明企業(yè)規(guī)模與經(jīng)營績效之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，隨著規(guī)模的增加，經(jīng)營績效也隨之增加；負(fù)債比率(ALR)至少在10%的顯著水平下顯著，而且其系數(shù)全為負(fù)數(shù)，說明負(fù)債比率與經(jīng)營績效之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，隨著負(fù)債比率的提高，經(jīng)營績效下降。

表2 企業(yè)跨國化程度(FSTS)與績效(EPS)的回歸分析

五、結(jié)論

本文以我國機(jī)械行業(yè)的上市公司為研究對象，對企業(yè)跨國化程度與企業(yè)績效之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果表明：我國機(jī)械行業(yè)企業(yè)跨國化程度與企業(yè)績效呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，隨著企業(yè)跨國化程度的提高，經(jīng)營績效也會相應(yīng)地增加。得到這樣的結(jié)果，筆者認(rèn)為主要原因如下：

首先，機(jī)械行業(yè)的產(chǎn)品屬于高技術(shù)含量的復(fù)雜產(chǎn)品，其技術(shù)必須在交流、競爭的國際環(huán)境中才能得以發(fā)展，不可能由一個國家在封閉的條件下完成，并且機(jī)械行業(yè)知識創(chuàng)新越來越重要，新產(chǎn)品層出不窮，產(chǎn)品更新速度快，所以實(shí)行跨國化有可能學(xué)習(xí)到先進(jìn)的技術(shù)或者與國外公司進(jìn)行技術(shù)合作，增強(qiáng)核心競爭力。中國機(jī)械行業(yè)的整體技術(shù)水平與國外大型企業(yè)相比，還存在一定的差距，因此進(jìn)入全球機(jī)械大市場，參與國際競爭，可以培養(yǎng)出更強(qiáng)的競爭力。

其次，從國內(nèi)市場來看，機(jī)械市場已經(jīng)趨于飽和，發(fā)展空間不大，而且中國機(jī)械市場正在快速國際化，即國際品牌在中國獨(dú)資或者合資企業(yè)的產(chǎn)品越來越多，國內(nèi)市場競爭趨于激烈，每一個企業(yè)生存的空間越來越小。因此，只有進(jìn)入國際大市場，才能獲得更大的發(fā)展空間。

最后，由于機(jī)械行業(yè)自主創(chuàng)新的重要性與高技術(shù)含量，決定了機(jī)械行業(yè)的品牌建設(shè)非常重要，只有不斷提高國際市場對中國機(jī)械產(chǎn)品品牌的認(rèn)知度，提高其核心競爭力，才能成為國際市場上強(qiáng)而有力的競爭者。

通過實(shí)證分析，我們還可以看到，中國機(jī)械企業(yè)的對外股權(quán)投資與經(jīng)營績效也呈正相關(guān)關(guān)系。筆者認(rèn)為，中國機(jī)械行業(yè)的龍頭企業(yè)與其他企業(yè)相比優(yōu)勢較大，核心競爭力較強(qiáng)，比如三一重工、中聯(lián)重科等企業(yè)的技術(shù)水平已經(jīng)達(dá)到了國際領(lǐng)先水平，他們選擇的跨國化一般是對外股權(quán)投資或者擇地新建，這樣更容易與國外先進(jìn)的企業(yè)達(dá)成技術(shù)合作與轉(zhuǎn)讓，因此，績效水平會更高。

中國機(jī)械行業(yè)的跨國化發(fā)展還處在初期，因此目前的實(shí)證結(jié)論是支持跨國化程度與企業(yè)經(jīng)營績效呈正向關(guān)系的。但隨著我國機(jī)械行業(yè)跨國化的推進(jìn)，該關(guān)系是否會呈現(xiàn)倒U型，呈現(xiàn)倒U型的內(nèi)在原因是什么，作為發(fā)展中國家是否可避免倒U型曲線的出現(xiàn)或者推遲倒U型曲線頂點(diǎn)的出現(xiàn)等等，這些都是進(jìn)一步研究的內(nèi)容。

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