跨國(guó)銀行在華投資的省域選擇

張滿銀,韓大海,高鳳英

(1.北京科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理系,北京100024;2.北京工業(yè)大學(xué) 數(shù)理學(xué)院,北京100022)

一、引 言

改革開放以來(lái),外資銀行(本文也指跨國(guó)銀行)在中國(guó)各省級(jí)區(qū)域的發(fā)展歷程基本與中國(guó)銀行業(yè)對(duì)外開放的歷程相吻合(中國(guó)銀監(jiān)會(huì),2007),大致經(jīng)歷了以下三個(gè)發(fā)展階段：第一個(gè)階段為1980年至1993年,跨國(guó)銀行逐步從廣東、海南、福建的經(jīng)濟(jì)特區(qū)擴(kuò)展到全國(guó)各省域的中心城市和沿海城市,主要經(jīng)營(yíng)面向外資企業(yè)和外國(guó)居民的外匯業(yè)務(wù);第二個(gè)階段為1994年至2001年,《中華人民共和國(guó)外資金融機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》、《上海浦東外資金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)試點(diǎn)暫行管理辦法》等法律法規(guī)促使跨國(guó)銀行在華經(jīng)營(yíng)逐步進(jìn)入法制化、規(guī)范化的發(fā)展軌道,跨國(guó)銀行可以在全國(guó)各省市區(qū)的大中城市設(shè)立分支機(jī)構(gòu),可以在上海、廣東、廣西、湖南、江蘇和浙江等部分省市區(qū)開展人民幣業(yè)務(wù);第三個(gè)階段為2002年至今,隨著中國(guó)加入世貿(mào)組織五年過(guò)渡期的結(jié)束,中國(guó)大陸銀行業(yè)全面開放,跨國(guó)銀行可以對(duì)大陸的所有客戶開展外匯業(yè)務(wù)和人民幣業(yè)務(wù)。面對(duì)中國(guó)大陸這個(gè)全球最大、最具活力的新興市場(chǎng),跨國(guó)銀行躊躇滿志,加緊了在中國(guó)各省域市場(chǎng)的布局,以期拓展國(guó)際化服務(wù)業(yè)務(wù)和搶灘人民幣業(yè)務(wù)。

跨國(guó)銀行的到來(lái)將有利于提高區(qū)域銀行業(yè)的服務(wù)水平,可望推動(dòng)區(qū)域金融乃至區(qū)域經(jīng)濟(jì)的全面發(fā)展,因此省級(jí)地方政府競(jìng)相為跨國(guó)銀行進(jìn)入開辟“綠色通道”,推出諸如資金獎(jiǎng)勵(lì)、土地使用、房地產(chǎn)安排、財(cái)稅及人才等方面的優(yōu)惠政策,以吸引跨國(guó)銀行在本區(qū)域設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。繼外商工業(yè)投資項(xiàng)目的招商戰(zhàn)之后,中國(guó)省級(jí)地方政府對(duì)外資的爭(zhēng)奪開始進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段。

對(duì)于跨國(guó)銀行這一特殊FDI(外商直接投資),國(guó)內(nèi)外學(xué)者從不同角度進(jìn)行了研究,但現(xiàn)有研究多集中于世界各國(guó)商業(yè)銀行的國(guó)際化問(wèn)題。Gray H和Gray J(1981)對(duì)美國(guó)的研究顯示,銀行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模大小是跨國(guó)銀行進(jìn)駐一國(guó)的決定性因子。Marco Mutinellia和Lucia Piscitello(2001)對(duì)意大利的實(shí)證結(jié)論是：銀行規(guī)模與國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)、跟隨客戶和接近國(guó)際金融中心等因素對(duì)跨國(guó)銀行至關(guān)重要。王唏(2005)通過(guò)運(yùn)用OLS回歸模型對(duì)322家樣本銀行進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn),銀行規(guī)模、國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)、母國(guó)對(duì)華直接投資、地理距離和文化差異對(duì)跨國(guó)銀行進(jìn)入中國(guó)的決策產(chǎn)生重要影響。Leung等(2003)運(yùn)用生存檢驗(yàn)方法,對(duì)1985年至1996年期間跨國(guó)銀行在中國(guó)設(shè)立分行的時(shí)機(jī)進(jìn)行研究,發(fā)現(xiàn)銀行規(guī)模、國(guó)際化程度以及中國(guó)商業(yè)機(jī)會(huì)的增加和政治環(huán)境的改善都是影響跨國(guó)銀行進(jìn)入中國(guó)的重要因素。總之,現(xiàn)有有關(guān)跨國(guó)銀行投資區(qū)域選擇的文獻(xiàn)多停留在國(guó)家層面,而對(duì)跨國(guó)銀行如何在一國(guó)范圍內(nèi)做出投資區(qū)域選擇的研究文獻(xiàn)很少。國(guó)內(nèi)學(xué)者謝守紅和汪明峰(2004)從地區(qū)和城市這兩個(gè)層次分析了外資金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)的區(qū)位分布,王向榮(2006)從跨國(guó)銀行區(qū)位優(yōu)勢(shì)理論的角度探討了跨國(guó)(外資)銀行在廣東發(fā)展的區(qū)位優(yōu)勢(shì),但研究都止于定性分析,缺乏論證。

與其他研究不同,本文側(cè)重于研究跨國(guó)銀行如何在大陸各省級(jí)區(qū)域進(jìn)行投資決策,試圖利用Logit離散選擇模型從定量分析角度探究跨國(guó)銀行投資于省級(jí)區(qū)域的決策機(jī)制及其影響因子,以期為跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)布局設(shè)點(diǎn)和省級(jí)地方政府招引跨國(guó)銀行提供參考。

二、理論框架與數(shù)學(xué)模型

(一)理論框架

跨國(guó)銀行在華投資的區(qū)域選擇問(wèn)題根基于國(guó)際生產(chǎn)折中理論(鄧寧,1992),鄧寧認(rèn)為,跨國(guó)公司之所以能夠進(jìn)行對(duì)外直接投資,關(guān)鍵在于它擁有所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì),又被稱為OLI模型。根據(jù)鄧寧的解釋,跨國(guó)銀行的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)(又稱壟斷優(yōu)勢(shì)、專屬優(yōu)勢(shì))可理解為銀行資金規(guī)模、國(guó)際化經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)等;跨國(guó)銀行的內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)為母國(guó)對(duì)東道國(guó)的直接投資、母國(guó)與東道國(guó)的雙邊貿(mào)易;區(qū)位優(yōu)勢(shì)可理解為東道國(guó)對(duì)外資銀行的政策、東道國(guó)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)、東道國(guó)的金融基礎(chǔ)設(shè)施、母國(guó)在東道國(guó)的經(jīng)貿(mào)發(fā)展情況等。

實(shí)際上,跨國(guó)銀行在中國(guó)大陸省域的投資抉擇涉及國(guó)家層面和地區(qū)層面兩個(gè)層次。鑒于王唏(2005)運(yùn)用OLI模型對(duì)前者已經(jīng)有了較為完整的實(shí)證分析,本文側(cè)重于對(duì)省級(jí)區(qū)域?qū)用娴姆治?不再對(duì)跨國(guó)銀行進(jìn)入中國(guó)投資的國(guó)家層面進(jìn)行探討,同時(shí)假設(shè)進(jìn)駐中國(guó)大陸的各跨國(guó)銀行為同一行為人,因而也不涉及跨國(guó)銀行的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)問(wèn)題。各省域的區(qū)位優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)為政策環(huán)境、市場(chǎng)需求、基礎(chǔ)設(shè)施和經(jīng)營(yíng)成本四個(gè)方面。跨國(guó)銀行進(jìn)入大陸省級(jí)區(qū)域的基本框架見圖1。

圖1 跨國(guó)銀行進(jìn)入大陸省域的基本框架

(二)數(shù)學(xué)模型

依照上述理論分析框架,條件Logit離散選擇模型能夠較好地解釋跨國(guó)銀行在華投資省域的選擇行為。面對(duì)本研究所劃定的7個(gè)中國(guó)大陸省域,每一家外資銀行都將會(huì)比較區(qū)域特質(zhì),以確定銀行機(jī)構(gòu)的最終選址。因此,外資銀行的每一次決定(即外資銀行機(jī)構(gòu)選址)都是一個(gè)離散選擇的結(jié)果,而各影響變量的重要性可由外資銀行機(jī)構(gòu)在7省域的地理分布狀況來(lái)推斷。

一般來(lái)說(shuō),跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)的區(qū)位選擇是以利潤(rùn)率(或效用值)最大化為指導(dǎo)準(zhǔn)則的。對(duì)于面臨7個(gè)省域選擇的跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)i來(lái)說(shuō),它選擇省域j的隨機(jī)函數(shù)為：

式(1)中,Rij為跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)i在j省域預(yù)期獲得的利潤(rùn)率(或效用值);Zij代表影響省域選擇的因子,包括外資銀行個(gè)性特征變量和省域社會(huì)經(jīng)濟(jì)變量;β′為影響因子的貢獻(xiàn)系數(shù);ωij為隨機(jī)擾動(dòng)參數(shù),它折射出省域j對(duì)跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)i的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。若跨國(guó)銀行i實(shí)際選擇了j省域,則意味著Rij在省域j中的利潤(rùn)率(或效用值)是最大的。因此,由跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)i選擇省域j的概率,可得到統(tǒng)計(jì)模型：

式(2)中,Yi為跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)i的省域選擇潛變量,表示跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)i選擇了省域j,Y i取值為1,表示跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)i選擇了該省域,Yi取值為0,則表示跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)i未選擇該省域;k為本研究樣本省域。如果假設(shè)ωij是獨(dú)立同分布的,且服從Weibull分布,那么,上述模型可具體化為條件Logit模型(McFadden,1974)：

模型中外資銀行機(jī)構(gòu)的地址選擇依賴于Zij,即取決于外資銀行個(gè)性特征及省域社會(huì)經(jīng)濟(jì)變量。為區(qū)分出外資銀行的個(gè)性選擇,令其中X ij隨不同的省域選擇及不同的外資銀行而變化,wi是外資銀行的個(gè)性特征因素,與最終選擇無(wú)關(guān)。令,代入條件 Logit模型(3)式中,可得：

這樣外資銀行的個(gè)性特征因素wi就從條件Logit模型中消失了。解釋變量X的彈性按照Greene(1997年)公式進(jìn)行測(cè)算：

式(5)中,Pj是跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)落戶省域j的概率;Xk為研究省域的解釋變量;P為平均概率,由于本研究主要考核7個(gè)省域的情況,因此平均概率P應(yīng)為0.14。

三、實(shí)證分析

(一)數(shù)據(jù)來(lái)源

研究期限為1996年初至2006年7月底。2004年以前的跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)源于2005年《中國(guó)金融統(tǒng)計(jì)年鑒》,2004年以后的跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)源于2004年至2006年7月的《中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督委員會(huì)公報(bào)》(中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督委員會(huì)網(wǎng)站)。在刪除本研究期間部分關(guān)停并轉(zhuǎn)的跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)樣本后,共涉及15個(gè)省市、合計(jì)284家跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)設(shè)置情況的樣本資料。由于陜西、浙江等省市的跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)樣本數(shù)據(jù)太少,我們只取上海(121家)、北京(68家)、廣東(41家)、江蘇(14家)、遼寧(9家)、山東(7家)和四川(5家)7個(gè)省市作為研究的基礎(chǔ)。按跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)的成立日期,上述265個(gè)樣本數(shù)據(jù)的年度分布情況是：1996年(27家)、1997年(26家)、1998年(17家)、1999年(19家)、2000年(7家)、2001年(9家)、2002年(18家)、2003年(25家)、2004年(43家)、2005年(53家)、2006年(21家)。由于跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)在確定落戶地區(qū)之前往往會(huì)參照上一年度的區(qū)域金融經(jīng)濟(jì)情況,因此,對(duì)應(yīng)上述265家跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu),我們?nèi)∩弦荒甑膮^(qū)域金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。利用外資水平等變量數(shù)據(jù)來(lái)自于1995年至2006年的7省市統(tǒng)計(jì)年鑒,根據(jù)中國(guó)商務(wù)年鑒對(duì)利用外資等部分?jǐn)?shù)據(jù)進(jìn)行了插補(bǔ)。所有變量數(shù)據(jù)都進(jìn)行了常用對(duì)數(shù)處理。

(二)變量選取

依據(jù)前述理論框架,我們從政策環(huán)境、市場(chǎng)需求、基礎(chǔ)設(shè)施、經(jīng)營(yíng)成本4個(gè)方面構(gòu)建決定跨國(guó)銀行在華投資省域決策的變量(見表1)。

表1 解釋變量及其預(yù)期影響方向

1.政策環(huán)境。政策因素是跨國(guó)銀行獲取中國(guó)銀行經(jīng)營(yíng)牌照的關(guān)鍵(Wu和Strange,1998)。與中國(guó)人民銀行或中國(guó)銀監(jiān)會(huì)建立良好的關(guān)系將有利于跨國(guó)銀行在華設(shè)立分支機(jī)構(gòu)或開展新業(yè)務(wù),很明顯,北京擁有其他省市區(qū)所無(wú)法比擬的區(qū)位優(yōu)勢(shì),為此我們引入央行所在地啞變量(X1)。另外,金融市場(chǎng)對(duì)外開放因素對(duì)于一個(gè)地區(qū)是否被允許設(shè)置外資金融機(jī)構(gòu)將起到?jīng)Q定性的作用,但Xiaohong Wu和 Roger Strange(2000)通過(guò)對(duì)中國(guó)1992年至1996年期間的相關(guān)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),這一政策效應(yīng)并不顯著。實(shí)際上,中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放的地域范圍在不斷擴(kuò)大,1999年1月27日,我國(guó)取消跨國(guó)銀行在華設(shè)立營(yíng)業(yè)性分支機(jī)構(gòu)的地域限制,從上海、北京、深圳、天津等23個(gè)城市和海南省擴(kuò)大到所有中心城市,這意味著跨國(guó)銀行在全國(guó)各省域設(shè)置機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)都是政策許可的。為此,我們?nèi)∪嗣駧艠I(yè)務(wù)開放啞變量(X2),一個(gè)地區(qū)有中心城市政策允許外國(guó)金融機(jī)構(gòu)向中國(guó)企業(yè)或居民提供人民幣業(yè)務(wù)則取1,否則取0。近年來(lái),銀監(jiān)會(huì)放松外資銀行在中西部等欠發(fā)達(dá)地區(qū)開設(shè)分行的條件,由此我們引入?yún)^(qū)域優(yōu)惠政策啞變量(X3),以考察西部大開發(fā)、振興東北等區(qū)域優(yōu)惠政策對(duì)跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)選址的影響。

2.市場(chǎng)需求?？疾煲粋€(gè)地區(qū)的銀行業(yè)務(wù)市場(chǎng)需求,我們從銀行外幣業(yè)務(wù)和人民幣業(yè)務(wù)兩個(gè)方面進(jìn)行考量。按照Kindleberger(1983)的“跟隨客戶”理論,商業(yè)銀行通過(guò)在海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)來(lái)建立其知識(shí)和信息的跨國(guó)界網(wǎng)絡(luò),從而獲得內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)。Sabi(1988)的研究也證實(shí)對(duì)東道國(guó)的對(duì)外直接投資量能夠較好地預(yù)示商業(yè)銀行的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)狀況。另外,考慮到商業(yè)銀行的一項(xiàng)重要服務(wù)是滿足其客戶進(jìn)出口結(jié)算和融資等方面的需求,為更好地向客戶提供高效服務(wù),商業(yè)銀行勢(shì)必尋求在海外擴(kuò)張。因此,選取利用外資水平(X 4)和對(duì)外貿(mào)易水平(X5)這兩個(gè)變量表征跨國(guó)銀行的內(nèi)部化優(yōu)勢(shì),二變量也反映出某一地區(qū)銀行外幣業(yè)務(wù)的市場(chǎng)需求情況。當(dāng)然,跨國(guó)銀行對(duì)中國(guó)的人民幣業(yè)務(wù)更感興趣。我們選取銀行業(yè)務(wù)量(X6)、收入水平(X7)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度(X8)三個(gè)變量來(lái)表征地區(qū)市場(chǎng)潛力大小,銀行業(yè)務(wù)量變量反映當(dāng)?shù)劂y行業(yè)務(wù)市場(chǎng)的規(guī)模,收入水平變量反映當(dāng)?shù)劂y行業(yè)務(wù)市場(chǎng)的潛力,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度變量反映當(dāng)?shù)劂y行業(yè)務(wù)市場(chǎng)的活力。

3.基礎(chǔ)設(shè)施。一個(gè)地區(qū)要吸引并留住外資銀行,基礎(chǔ)設(shè)施一定要跟上,交通、通訊、醫(yī)療、教育等都應(yīng)當(dāng)接軌國(guó)際化。區(qū)別于一般對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的理解,本文的地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施是一個(gè)包括資本市場(chǎng)(X9)、專業(yè)服務(wù)(X10)、人才供應(yīng)(X11)和通訊設(shè)施(X 12)4個(gè)變量的多維概念。首先,引入資本市場(chǎng)啞變量來(lái)表征接近上海和深圳證券交易所這兩個(gè)中國(guó)最大資本市場(chǎng)的效應(yīng),上海、廣東取1,其他地區(qū)取0;其次,引入專業(yè)服務(wù)(用實(shí)際利用外資中第三產(chǎn)業(yè)的比重表示)變量來(lái)表征跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)獲取法律咨詢、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等專業(yè)服務(wù)的便利程度;再次,引入人才供應(yīng)變量(以每萬(wàn)人所擁有的在校大學(xué)生人數(shù)表示)來(lái)表征跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)獲取所需專業(yè)人才的易得性;最后,引入通訊設(shè)施(以人均郵電業(yè)務(wù)總量表示)變量來(lái)表征地區(qū)通訊設(shè)施的建設(shè)水平。

4.經(jīng)營(yíng)成本。跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)成本主要包括人員工資、物業(yè)租金等項(xiàng)目。由于獲取各地區(qū)相關(guān)年份物業(yè)租金資料的難度相當(dāng)大,因此本文只選取金融業(yè)職工平均工資變量(X13)。

(三)實(shí)證結(jié)果

首先,考察1996年以來(lái)的所有樣本數(shù)據(jù)。對(duì)所有變量進(jìn)行了相關(guān)測(cè)試,為保證計(jì)算結(jié)果的可靠性,需要排除那些相關(guān)性在0.8以上的變量,同時(shí)在模型估算的過(guò)程中剔除諸如工資水平等顯著性水平在1%以上的變量。

依據(jù)式(4),即跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)i選擇省域j的概率統(tǒng)計(jì)模型,可得1996年至2006年跨國(guó)銀行在華投資區(qū)域決策的估算結(jié)果(見表2)。

表2 1996-2006年外資銀行在華投資的區(qū)域決策因子

政策性變量對(duì)跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)的區(qū)域選擇沒什么影響,而市場(chǎng)變量和區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施變量多對(duì)跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)設(shè)置的區(qū)域選擇構(gòu)成誘引。央行所在地(X1)變量和區(qū)域優(yōu)惠政策(X3)變量的估計(jì)系數(shù)β均為負(fù)值。2000年以來(lái)國(guó)家推出的西部開發(fā)鼓勵(lì)政策和2004年以來(lái)推出的振興東北優(yōu)惠政策尚未對(duì)跨國(guó)銀行構(gòu)成刺激。市場(chǎng)需求變量中,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(X8)和利用外資水平(X4)的估計(jì)系數(shù)均為正值,而對(duì)外貿(mào)易變量的估計(jì)系數(shù)為負(fù)值。依據(jù)公式(5),地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)每提高一個(gè)百分點(diǎn),跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)落戶該地區(qū)的概率將提高2.55%;利用外資水平變量的彈性并不大,累計(jì)實(shí)際利用外資每增加一個(gè)百分點(diǎn),跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)落戶該地區(qū)的概率僅提高0.91%。進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生的金融服務(wù)本是外資銀行非常重視的市場(chǎng),但實(shí)證結(jié)果顯示,對(duì)外貿(mào)易水平高的地區(qū)卻得不到外資銀行的青睞?？鐕?guó)銀行對(duì)地區(qū)基礎(chǔ)發(fā)展環(huán)境比較重視,實(shí)際外商投資中第三產(chǎn)業(yè)的比重每提高一個(gè)百分點(diǎn),跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)落戶該地區(qū)的概率將提高3.62%;反映人才供應(yīng)狀況的在校大學(xué)生人數(shù)指標(biāo)的表現(xiàn)也較為突出,其彈性為2.65%。

其次,考察跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)不同模式下研究變量的統(tǒng)計(jì)情況。測(cè)算過(guò)程同上文,估計(jì)結(jié)果見表3。表3顯示,不同模式的跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)對(duì)區(qū)域選擇的決定因子大體相同,只不過(guò)代表處模式下利用外資水平、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、專業(yè)服務(wù)、人才供應(yīng)等變量的彈性更好一些而已。

再次,分時(shí)期考察樣本。2001年12月,中國(guó)加入世界貿(mào)易組織;取消跨國(guó)銀行辦理外匯業(yè)務(wù)的地域和客戶限制,允許跨國(guó)銀行經(jīng)營(yíng)對(duì)中國(guó)企業(yè)和中國(guó)居民的外匯業(yè)務(wù);頒布《中華人民共和國(guó)外資金融機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》(修訂版)。由此,以2001年為界限,分階段考察跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)的區(qū)域選擇變量的表現(xiàn)情況,結(jié)果見表4和表5。從表 4、表5可知：(1)在模型估算前的相關(guān)性檢驗(yàn)、變量篩選過(guò)程中,我們特地保留工資水平變量,以考察該變量對(duì)跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)區(qū)域選擇的作用方向和彈性幅度,結(jié)果顯示,工資水平變量均呈現(xiàn)正相關(guān)且彈性較大的特征。這意味著越是工資水平高的地方,跨國(guó)銀行在此集聚的概率就越大。程大中等(2003)對(duì)上海的研究發(fā)現(xiàn),2000年上海金融保險(xiǎn)業(yè)的職工年均工資最高,位居全國(guó)第一,但其工資—產(chǎn)值比卻排序全國(guó)末尾,年人均產(chǎn)值是全國(guó)最高的。這說(shuō)明相對(duì)于較高的金融保險(xiǎn)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)效率,高工資水平并不會(huì)對(duì)跨國(guó)銀行的進(jìn)駐構(gòu)成影響。(2)資本市場(chǎng)變量在全部樣本考察過(guò)程中并不顯著,但在分時(shí)期考察過(guò)程中卻開始顯著起來(lái),1996年至2001年該變量呈現(xiàn)負(fù)相關(guān),2002年至2006年該變量呈現(xiàn)正相關(guān)。這在一定程度上折射出跨國(guó)銀行對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)所在區(qū)域的日益重視程度。(3)2002年至2006年,跨國(guó)銀行分行模式下的銀行業(yè)務(wù)量變量表現(xiàn)出較高的彈性水平,依據(jù)公式(5),地區(qū)銀行業(yè)務(wù)量每提高一個(gè)百分點(diǎn),跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)落戶該地區(qū)的概率將提高21.22%。人民幣業(yè)務(wù)開放區(qū)域變量表現(xiàn)為負(fù)相關(guān),這說(shuō)明各區(qū)域少數(shù)城市向跨國(guó)銀行開放人民幣業(yè)務(wù),尚未對(duì)跨國(guó)銀行機(jī)構(gòu)構(gòu)成刺激。專業(yè)服務(wù)變量在該時(shí)期的分行模式和代表處模式下呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性,這也許反映出在此期間中國(guó)制造業(yè)高速發(fā)展背景下跨國(guó)銀行對(duì)外商工業(yè)集聚地區(qū)的青睞。

表3 1996-2006年外資銀行在華投資的分模式區(qū)域決策因子

表4 1996-2001年外資銀行在華投資的區(qū)域決策因子

表5 2002-2006年外資銀行在華投資的區(qū)域決策因子

四、結(jié)論與建議

本文運(yùn)用條件Logit離散選擇模型從省級(jí)區(qū)域?qū)用鎸?duì)跨國(guó)銀行進(jìn)入中國(guó)的區(qū)位選擇問(wèn)題進(jìn)行了實(shí)證分析,主要結(jié)論有：(1)政策性變量對(duì)跨國(guó)銀行在華選擇投資省級(jí)區(qū)域的影響不明顯。實(shí)證結(jié)果顯示,央行所在地、人民幣業(yè)務(wù)對(duì)外資銀行的開放地區(qū)及區(qū)域優(yōu)惠政策等變量對(duì)跨國(guó)銀行在華投資的省域選擇并無(wú)影響;相反,有些外資銀行在政策變量影響區(qū)以外的省區(qū)落戶安家。2000年以來(lái)國(guó)家陸續(xù)推出的諸如西部開發(fā)、振興東北等區(qū)域優(yōu)惠政策在本研究期間尚不能對(duì)外資銀行構(gòu)成刺激。(2)市場(chǎng)需求變量對(duì)跨國(guó)銀行在華投資的省級(jí)區(qū)域選擇影響顯著。外資銀行對(duì)各省級(jí)區(qū)域的實(shí)際利用外資水平和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度反應(yīng)明顯,銀行業(yè)務(wù)量?jī)H對(duì)外資銀行分行有顯著影響,對(duì)區(qū)域收入水平變量無(wú)影響,而對(duì)區(qū)域?qū)ν赓Q(mào)易水平變量有負(fù)影響。(3)外資銀行比較看重各省域的金融基礎(chǔ)設(shè)施。實(shí)際利用外資中第三產(chǎn)業(yè)的比重和每萬(wàn)人所擁有的在校大學(xué)生人數(shù)對(duì)外資銀行的省域選擇影響顯著,而資本市場(chǎng)變量在本研究期內(nèi)由不受重視轉(zhuǎn)為得到高度重視,但通訊設(shè)施變量對(duì)外資銀行的省域選擇無(wú)影響。(4)與制造業(yè)FDI的區(qū)位選擇相左,經(jīng)營(yíng)成本變量(金融業(yè)職工平均工資)對(duì)外資銀行的省域選擇無(wú)影響。

有鑒于此,本文對(duì)各省級(jí)區(qū)域在招商跨國(guó)銀行過(guò)程中提出以下政策建議：(1)促使區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展既好又快地發(fā)展。經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展、市場(chǎng)需求興旺是吸引外資銀行的基礎(chǔ),要大力發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)。(2)繼續(xù)做好外商直接投資項(xiàng)目的招商工作,尤其是要注重吸引服務(wù)業(yè)外資項(xiàng)目。大量的外資企業(yè)是外資銀行的忠實(shí)客戶,外向型經(jīng)濟(jì)的集聚是省級(jí)區(qū)域吸引外資銀行的重要力量。(3)建設(shè)區(qū)域金融中心。部分有條件的省市應(yīng)積極爭(zhēng)取全國(guó)金融改革試驗(yàn)基地,適時(shí)推出金融創(chuàng)新產(chǎn)品,建設(shè)區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境,不斷完善包括銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)、銀行間外匯市場(chǎng)、證券或股權(quán)交易市場(chǎng)、期貨交易市場(chǎng)、黃金交易市場(chǎng)和金融期貨交易市場(chǎng)在內(nèi)的多層次金融市場(chǎng)體系。(4)做好服務(wù)工作。妥善解決外資銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)入本省域所需要的辦公環(huán)境、稅收優(yōu)惠、資金補(bǔ)助、信息網(wǎng)絡(luò)、合作機(jī)會(huì)、外資銀行高管落戶及其子女入學(xué)等諸方面的問(wèn)題。(5)抓好本省域的人力資源規(guī)劃與建設(shè)工作,培養(yǎng)并吸引高水平的人才。

當(dāng)然,本文的研究還有待于進(jìn)一步的深化,文中未考慮跨國(guó)銀行的個(gè)體行為特征。來(lái)源國(guó)(地區(qū))、母行資產(chǎn)規(guī)模、國(guó)際化經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等不同,跨國(guó)銀行在投資省區(qū)的選擇上可能會(huì)有所差異,如來(lái)自香港的永亨銀行就傾向于選擇近鄰廣東省(主要在珠三角地區(qū)),而不搞“全國(guó)路線”。

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