危機(jī)背景下的中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資
2010-04-29 00:00:00崔家玉
〔摘 要〕正蔓延于全球的經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)，給國(guó)際直接投資帶來(lái)了深刻的影響。本文分析了國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)的背景下，全球經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)對(duì)跨國(guó)投資產(chǎn)生的影響，并闡述了我國(guó)企業(yè)開展對(duì)外直接投資的現(xiàn)狀，分析了我國(guó)企業(yè)開展對(duì)外直接投資的機(jī)遇、風(fēng)險(xiǎn)和時(shí)機(jī)把握等問題。
〔關(guān)鍵詞〕對(duì)外直接投資;經(jīng)濟(jì)全球化;經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)
中圖分類號(hào):F830591 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1008-4096(2010)02-0060-04
一、引 言
和其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)一樣，由于受到全球經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)的影響，自2008年年末以來(lái)，國(guó)際直接投資形勢(shì)發(fā)生了急劇的變化。60年來(lái)最嚴(yán)重的、當(dāng)前正在全球繼續(xù)蔓延的經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)，使得跨國(guó)公司到國(guó)外投資和擴(kuò)張的能力與意愿均受到影響。顯而易見，搖擺不定的利潤(rùn)、融資來(lái)源的減少、市場(chǎng)機(jī)會(huì)的衰退和當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能繼續(xù)惡化的風(fēng)險(xiǎn)是造成當(dāng)前全球?qū)ν庵苯油顿Y流量減少的主要原因。在這樣的背景下，我國(guó)企業(yè)開展對(duì)外直接投資受到哪些影響，當(dāng)前要不要開展對(duì)外直接投資，開展對(duì)外直接投資的時(shí)機(jī)如何把握，怎樣開展對(duì)外直接投資，都是我們要密切關(guān)注和思考的問題。
一、 我國(guó)企業(yè)開展對(duì)外直接投資的必要性
1經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展，中國(guó)企業(yè)需要參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)
21世紀(jì)以來(lái)，經(jīng)濟(jì)全球化蓬勃發(fā)展，科學(xué)技術(shù)日新月異，使得資源在全球的優(yōu)化配置達(dá)到了前所未有的程度。生產(chǎn)要素在國(guó)家之間的流動(dòng)不斷加強(qiáng)，國(guó)際分工日益深化，傳統(tǒng)的以自然資源為基礎(chǔ)的分工已經(jīng)發(fā)展成為以現(xiàn)代技術(shù)為基礎(chǔ)的分工;部門之間的垂直型分工，已發(fā)展成為部門內(nèi)部的水平型分工;由市場(chǎng)自發(fā)力量所決定的分工，已經(jīng)發(fā)展成為由國(guó)家和跨國(guó)公司所推動(dòng)的有組織的分工。國(guó)際分工的發(fā)展既促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的全球化和一體化，也加劇了國(guó)家之間的競(jìng)爭(zhēng)。
當(dāng)前正在肆虐全球的經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)更引發(fā)了新一輪國(guó)際生產(chǎn)要素重組與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。我國(guó)作為世界貿(mào)易組織的成員國(guó)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐步開放，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，只有在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中不斷拓展自身的發(fā)展空間，廣泛的參與國(guó)際分工，才能夠適應(yīng)當(dāng)今世界發(fā)展的潮流，不斷地發(fā)展壯大。但是，從我國(guó)目前的情況來(lái)看，參與國(guó)際分工的形式還比較單一，主要是依靠出口和吸引外資，局限性較大，不利于積極主動(dòng)地參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。因此，大力發(fā)展對(duì)外直接投資既是國(guó)際分工深化的必然要求，也是促使我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)向多樣化、高層次發(fā)展的客觀需要。
2經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型，國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)需要調(diào)整
現(xiàn)階段，我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，在國(guó)際分工產(chǎn)業(yè)鏈中仍然處于較低的水平。主要是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)比重較低，勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)比重較高。推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，一方面可以把國(guó)內(nèi)的“邊際產(chǎn)業(yè)”、“過(guò)剩產(chǎn)業(yè)”以及已不具備比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)大量轉(zhuǎn)移到海外，使傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在本國(guó)市場(chǎng)順利退出而不至于造成大的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)上的負(fù)面影響，有利于調(diào)整我國(guó)的結(jié)構(gòu)扭曲與結(jié)構(gòu)剛性;另一方面，可以盤活資產(chǎn)存量，為國(guó)內(nèi)其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供資金積累，并釋放那些可以方便轉(zhuǎn)化為其他生產(chǎn)能力的生產(chǎn)要素。
3國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的需要
2000年中央提出“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)施“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”齊頭并進(jìn)，要充分利用國(guó)內(nèi)、國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)、國(guó)外兩種資源。
我國(guó)雖然幅員遼闊，但是由于人口眾多，致使人均資源占有量處于很低的水平，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速的發(fā)展，國(guó)內(nèi)資源供求的矛盾十分嚴(yán)重，許多資源面臨著很大的進(jìn)口壓力，單純依靠一般進(jìn)口貿(mào)易，又很容易受到國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的影響，而通過(guò)對(duì)外直接投資，進(jìn)行資源開發(fā)，則能在一定程度上掌握主動(dòng)權(quán)。
理論研究和國(guó)際投資的實(shí)踐表明，發(fā)達(dá)國(guó)家向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)讓的技術(shù)一般都不是最先進(jìn)的技術(shù)，而是處于相對(duì)落后水平的標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)，因此，發(fā)展中國(guó)家如果通過(guò)購(gòu)買方式或者引進(jìn)外資方式很難得到最新技術(shù)，將永遠(yuǎn)處于技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈的下端。而通過(guò)對(duì)外直接投資，可以在發(fā)達(dá)國(guó)家與擁有先進(jìn)技術(shù)的公司合資辦企業(yè)開發(fā)技術(shù)，打破發(fā)達(dá)國(guó)家的新技術(shù)壟斷，充分利用國(guó)外的科技資源，學(xué)習(xí)國(guó)外的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)。
開展對(duì)外直接投資，到國(guó)外投資辦廠，開展境外加工貿(mào)易，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)設(shè)備、技術(shù)、零部件及原材料的出口，還可以繞開貿(mào)易壁壘，擴(kuò)大出口份額，真正貼近市場(chǎng)，了解當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)信息和發(fā)展動(dòng)向，并通過(guò)售后服務(wù)方式不斷改進(jìn)自身的產(chǎn)品，以適應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的需求，從而長(zhǎng)久的占領(lǐng)并擴(kuò)大當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。
二、 全球經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)對(duì)對(duì)外直接投資的影響?yīng)?/p>
1全球?qū)ν庵苯油顿Y流量急劇縮減
根據(jù)聯(lián)合國(guó)世界投資報(bào)告(UNCTAD，2009)的數(shù)據(jù)，隨著經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)的加劇，2008年全球?qū)ν庵苯油顿Y流量為16 970億美元，比2007年下降了14%，從而結(jié)束了自2004年以來(lái)的對(duì)外直接投資熱潮。如圖1所示，2007年，全球?qū)ν庵苯油顿Y達(dá)到了19 790億美元的歷史峰值，2008年開始，由于受到經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)的影響，全球?qū)ν庵苯油顿Y流量步入了下滑的軌道。
圖2是根據(jù)2007—2008年占全球?qū)ν庵苯油顿Y流出量60%的47個(gè)國(guó)家的數(shù)據(jù)整理的。從圖2中可以看出，2008—2009年一季度，除了2008年第四季度略有回升外，全球?qū)ν庵苯油顿Y流量的總體趨勢(shì)仍然是繼續(xù)下滑，表明全球經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)對(duì)對(duì)外直接投資的不利影響仍在繼續(xù)，形勢(shì)不容樂觀。另外，根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議公布的2009—2011世界投資前景調(diào)查結(jié)果顯示，2009年全球?qū)ν庵苯油顿Y進(jìn)一步減少。截至2009年5月底，從能得到數(shù)據(jù)的26個(gè)主要國(guó)家來(lái)看，2009年前三個(gè)月的對(duì)外直接投資流出量比2008年同期下降了57%，只有5個(gè)國(guó)家的對(duì)外直接投資流出量有所增長(zhǎng)，而其余21個(gè)國(guó)家(包括主要的海外投資國(guó)法國(guó)、德國(guó)、日本)的對(duì)外直接投資流出量都有所縮減。
2跨國(guó)公司投資計(jì)劃更加謹(jǐn)慎
首先，全球經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)削減了跨國(guó)公司投資特別是投資于國(guó)外的能力與意愿。
其次，危機(jī)造成了一種對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的擔(dān)憂，而這種擔(dān)憂強(qiáng)烈阻礙了對(duì)外直接投資計(jì)劃的實(shí)施。
再次，跨國(guó)公司為了減少投資支出，可能會(huì)更加傾向于采取戰(zhàn)略伙伴和許可經(jīng)營(yíng)等投資方式，而不是采取并購(gòu)或者綠地投資方式。
3新保護(hù)主義抬頭
新保護(hù)主義是一種智能的貿(mào)易保護(hù)主義，它不是表面顯現(xiàn)的保護(hù)，而是通過(guò)一些規(guī)則、程序上的要求，間接地限制了外商投資。一方面，通過(guò)相關(guān)的政策限制本國(guó)資本流出，在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的背景下，許多國(guó)家政府在出臺(tái)相關(guān)政策時(shí)，很多都有附加條件，比如對(duì)企業(yè)的注資，附加條件就包括，企業(yè)特別是跨國(guó)公司的海外盈利不允許再投資，要匯回母國(guó);企業(yè)得到政府的資助不能用于在海外的企業(yè)等等，這些都是變相的對(duì)外投資的保護(hù)主義。另一方面，通過(guò)限制外國(guó)資本進(jìn)入本國(guó)某些特殊產(chǎn)業(yè)來(lái)達(dá)到保護(hù)的目的，如最近幾年發(fā)生的一些與外國(guó)資本并購(gòu)本國(guó)公司和保護(hù)本國(guó)自然資源不被外國(guó)資本擁有所有權(quán)的相關(guān)事件。一些發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外國(guó)資本尤其是國(guó)有資本并購(gòu)本國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)或者關(guān)鍵自然資源的企業(yè)實(shí)施了嚴(yán)格的審查，千方百計(jì)加以阻撓，有時(shí)甚至把問題政治化。2009年6月5日，全球第三大礦業(yè)公司力拓宣布與中鋁195億美元的交易撤消，盡管雙方都否認(rèn)交易失敗的主因是政治原因，不過(guò)這起投資的失敗引起了業(yè)界對(duì)澳大利亞政府對(duì)國(guó)外投資者開放程度的普遍擔(dān)憂。
三、我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的現(xiàn)狀與前景
1我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的現(xiàn)狀
得益于中央“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，我國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資近年來(lái)得到了快速的發(fā)展。根據(jù)2008年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，2008年，中國(guó)對(duì)外直接投資繼續(xù)迅猛增長(zhǎng)，流量達(dá)到了5591億美元，比2007年增長(zhǎng)111%，8 500多家境內(nèi)投資主體在全球174個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)立了12 000家境外直接投資企業(yè)，對(duì)外直接投資存量達(dá)到了1 8397億美元;通過(guò)收購(gòu)、兼并實(shí)現(xiàn)的直接投資302億美元，較上年增長(zhǎng)379%，占當(dāng)年流量的54%;流向批發(fā)和零售業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)、采礦業(yè)、金融業(yè)的投資占到當(dāng)年對(duì)外直接投資流量的九成;當(dāng)年流量超過(guò)1億美元的國(guó)家(地區(qū))數(shù)量有22個(gè)，較上年減少2個(gè)。
資料來(lái)源:1990—2001年中國(guó)對(duì)外直接投資數(shù)據(jù)摘自聯(lián)合貿(mào)發(fā)會(huì)議世界投資報(bào)告，2002—2008年數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。
以上數(shù)據(jù)表明全球經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資的影響還沒有開始顯現(xiàn)。但是進(jìn)入2009年上半年，危機(jī)的影響開始顯現(xiàn)，我國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球105個(gè)國(guó)家和地區(qū)的1 016家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)非金融類對(duì)外直接投資124億美元，同比下降517%;其中2季度當(dāng)季投資87億美元，同比增長(zhǎng)376%，較上季(環(huán)比)增長(zhǎng)182%。
2我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資面臨的機(jī)遇
全球經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)給全世界特別是發(fā)達(dá)國(guó)家?guī)?lái)了巨大的影響，許多發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司因此陷入了困難境地，相應(yīng)地，受危機(jī)沖擊相對(duì)較小的中國(guó)企業(yè)則面臨著千載難逢的擴(kuò)張機(jī)遇。
首先，擴(kuò)大了發(fā)展空間。受危機(jī)的影響，很多跨國(guó)公司面臨著減產(chǎn)、裁員、削減成本的問題，相應(yīng)地要減少或者停止對(duì)外擴(kuò)張計(jì)劃，甚至要從國(guó)外撤資，這樣，就在世界范圍內(nèi)留下了較大的發(fā)展空間，而這些地方的政府為了發(fā)展經(jīng)濟(jì)，必須要填補(bǔ)跨國(guó)公司撤資帶來(lái)的資金空缺，這無(wú)疑給資金相對(duì)充裕、受金融危機(jī)影響較小的中國(guó)企業(yè)提供了較好的機(jī)遇，我們要抓住機(jī)遇，積極擴(kuò)大對(duì)外直接投資。事實(shí)上，從上面提到的并購(gòu)數(shù)據(jù)也可以看出，我國(guó)不少企業(yè)已經(jīng)抓住了機(jī)遇，擴(kuò)大了發(fā)展。
其次，某些市場(chǎng)準(zhǔn)入有所放寬。從宏觀角度看，投資和消費(fèi)需求的嚴(yán)重萎縮使得各國(guó)尤其是外資撤資較嚴(yán)重的政府對(duì)外資的流入會(huì)采取更加鼓勵(lì)和歡迎的態(tài)度，給予更多的優(yōu)惠措施，對(duì)外資收購(gòu)本國(guó)企業(yè)的審查政策會(huì)變得相對(duì)寬松，這對(duì)于我國(guó)那些想通過(guò)對(duì)外直接投資獲得先進(jìn)科學(xué)技術(shù)和重要自然資源的企業(yè)是十分有利的。
再次，更低廉的資產(chǎn)價(jià)格。雖然到目前為止，我們還不能判斷全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)是否已經(jīng)觸底，但是種種跡象表明，世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有回暖的跡象，當(dāng)前的國(guó)際資產(chǎn)價(jià)格總體上處在一個(gè)較低的水平上，是適合企業(yè)對(duì)外投資的重要時(shí)期。對(duì)于那些資金比較充裕的中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在當(dāng)前危機(jī)的背景下，人民幣的價(jià)值被進(jìn)一步放大，可以通過(guò)選擇對(duì)外直接投資，購(gòu)買國(guó)外資產(chǎn)，緩解升值壓力，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，并可以抵消由于人民幣升值帶來(lái)的出口減少，為保持本企業(yè)持續(xù)發(fā)展提供動(dòng)力。
3我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)
在我國(guó)企業(yè)積極抓住機(jī)遇，投資于國(guó)外市場(chǎng)的過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)因素也是需要考慮的。我國(guó)作為最大的發(fā)展中國(guó)家，在投資于發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的時(shí)候，主要面臨著如下幾方面的風(fēng)險(xiǎn)。
首先，政治風(fēng)險(xiǎn)。 政治風(fēng)險(xiǎn)在各種風(fēng)險(xiǎn)中，是最突出的，尤其是在金融危機(jī)的背景下，部分發(fā)達(dá)國(guó)家的投資保護(hù)主義開始抬頭，在投資項(xiàng)目審批過(guò)程中以及其他有關(guān)政策的執(zhí)行中，嚴(yán)格審查，致使項(xiàng)目無(wú)法順利進(jìn)行，或者有媒體推波助瀾，使項(xiàng)目面臨著社會(huì)壓力和輿論壓力。這突出表現(xiàn)在發(fā)展中國(guó)家投資于發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)，一般都是出于對(duì)市場(chǎng)和技術(shù)的考慮，往往比較敏感。如中海油集團(tuán)對(duì)尤尼科公司的收購(gòu)案、五礦集團(tuán)對(duì)諾蘭達(dá)公司的收購(gòu)案，從經(jīng)濟(jì)上來(lái)講，雙方公司都不吃虧，但是東道國(guó)從政治上考慮還是要進(jìn)行審查，結(jié)果導(dǎo)致了項(xiàng)目中止或無(wú)法順利進(jìn)行。
其次，法律風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)許多企業(yè)對(duì)投資對(duì)象所在國(guó)的投資環(huán)境、投資管理，包括勞動(dòng)法等方面政策的了解、掌握不足，結(jié)果往往損失嚴(yán)重。目前，世界上已經(jīng)有60%的國(guó)家有反托拉斯法及管理機(jī)構(gòu)，但是管理重點(diǎn)、標(biāo)準(zhǔn)及程序各不相同，經(jīng)常使投資過(guò)程曠日持久，往往需要花費(fèi)高額的法律和行政費(fèi)用，增加投資成本。比如，中化國(guó)際曾經(jīng)擬以56億美元獨(dú)資收購(gòu)韓國(guó)仁川煉油公司，在簽署了排他性的諒解備忘錄中，沒有意識(shí)到應(yīng)該增加附加條款，以便用法律手段限制對(duì)方再提價(jià)，結(jié)果該公司的最大債權(quán)人美國(guó)花旗銀行在債權(quán)人會(huì)上提出要抬價(jià)至85億美元，超出了中化集團(tuán)的承受能力，最終導(dǎo)致了投資失敗。
再次，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)經(jīng)濟(jì)層面，應(yīng)該說(shuō)面臨困難重重。比如市場(chǎng)需求疲軟，企業(yè)自身跨國(guó)經(jīng)營(yíng)能力欠缺。能力指的不僅僅是資金問題，主要是跨國(guó)經(jīng)營(yíng)人才、對(duì)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的了解、對(duì)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)管理需要加強(qiáng)。在企業(yè)對(duì)外投資過(guò)程中，還經(jīng)常出現(xiàn)中外財(cái)務(wù)系統(tǒng)不匹配、投資回報(bào)預(yù)測(cè)假設(shè)條件存在缺陷、稅收窟窿及其他未登記風(fēng)險(xiǎn)、有形與無(wú)形資產(chǎn)的定價(jià)、融資成本等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。致使不少投資項(xiàng)目因?yàn)榉婪敦?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不足，造成了日后虧損，實(shí)現(xiàn)不了預(yù)定的盈利目標(biāo)。
4我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的時(shí)機(jī)把握
在全球經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)的影響何時(shí)見底還不很明朗的情況下，很多想要開展對(duì)外直接投資的企業(yè)持觀望的態(tài)度。根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議的調(diào)查顯示，絕大多數(shù)跨國(guó)公司都認(rèn)為2010年會(huì)有輕微的復(fù)蘇，而2011年將是對(duì)外直接投資的增長(zhǎng)年，見圖4。
那么我國(guó)企業(yè)應(yīng)該如何把握對(duì)外直接投資的時(shí)機(jī)呢?我們既不能貿(mào)然前進(jìn)，造成不必要的浪費(fèi)，但也不能滯后，因?yàn)殡S著全球經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，跨國(guó)公司將會(huì)再度掀起新一輪的對(duì)外直接投資熱潮，企業(yè)對(duì)外直接投資必然面臨著更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)局面。我國(guó)跨國(guó)公司總體上實(shí)力不強(qiáng)，在對(duì)外直接投資的過(guò)程中，應(yīng)該避開鋒芒，尋找有利時(shí)機(jī)，把握“快半拍”的原則，只有先于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手行動(dòng)，才會(huì)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。
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(責(zé)任編輯:楊 放)
